5G建設(shè)效應(yīng)顯現(xiàn)把握行業(yè)確定性投資機(jī)會

1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250010 月度行情回顧 5 HYPERLINK l _TOC_250009 通信板塊進(jìn)入調(diào)整階段 5 HYPERLINK l _TOC_250008 個股走勢差異性較大 7 HYPERLINK l _TOC_250007 通信行業(yè)整體運(yùn)行狀況 8 HYPERLINK l _TOC_250006 電信收入增速穩(wěn)步提升，移動電話用戶規(guī)模保持穩(wěn)定 8 HYPERLINK l _TOC_250005 寬帶網(wǎng)絡(luò)加速建設(shè)，移動流量保持快速增長長 10 HYPERLINK l _TOC_250004 電信基礎(chǔ)設(shè)施加快升級 10 HYPERLINK l _TOC_2

2、50003 國內(nèi) 5G 用戶破億 11 HYPERLINK l _TOC_250002 通信行業(yè)熱點(diǎn)與投資策略 12 HYPERLINK l _TOC_250001 月度行業(yè)熱點(diǎn) 12 HYPERLINK l _TOC_250000 月度投資策略 13圖 目 錄圖 1：申銀一級行業(yè)漲跌幅情況（%，7 月 1 日至 7 月 30 日、流通市值加權(quán)平均） 5圖 2：近年來 BH 通信行業(yè)估值情況 7圖 3：近期設(shè)備/服務(wù)板塊相對 PE（TTM，整體法）估值溢價率 7圖 4：近期 BH 電信營板塊 PB 估值變化 7圖 5：2 近一年電信業(yè)務(wù)收入 9圖 6：近一年 4G 用戶總數(shù)占比情況 9圖 7：

3、近一年來 FTTH/O 和高速率寬帶用戶占比情況 9圖 8：近一年來手機(jī)上網(wǎng)用戶情況 9圖 9：近一年來移動互聯(lián)網(wǎng)累計(jì)接入流量及同比增速情況 10圖 10：近一年來移動互聯(lián)網(wǎng)接入用戶 DOU 情況 10圖 11：近一年來互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入端口數(shù)發(fā)展情況 10圖 12：近一年來光纜線路總長度發(fā)展情況 10表 目 錄表 1：BH 通信 3 級子行業(yè)漲跌幅情況（7 月 1 日至 7 月 31 日） 6表 2: 通信設(shè)備板塊個股表現(xiàn)（7 月 1 日至 7 月 31 日） 8表 3: 運(yùn)營和增值服務(wù)重點(diǎn)個股上半年市場表現(xiàn)（7 月 1 日至 7 月 31 日） 8表 4: 三大運(yùn)營商 6 魚粉用戶數(shù)據(jù)（單位：

4、萬） 11月度行情回顧通信板塊進(jìn)入調(diào)整階段7 月以來，中證 500 指數(shù)上漲 12.88%，通信板塊整體上漲 3.26%，其中通信運(yùn)營子板塊上漲 5.51%，通信設(shè)備子板塊上漲 2.87%。通信行業(yè)跑輸中證 500 指數(shù)近 10 個百分點(diǎn)，在申萬 28 個子行業(yè)中漲幅居后。通信板塊經(jīng)過上月反彈后，7 月繼續(xù)向上小幅反彈，運(yùn)營和設(shè)備子板塊基本保持同步反彈，雖然大盤指數(shù)環(huán)境不錯，但由于新基建 5G 預(yù)期已經(jīng)得到市場消化，高估值回歸效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，通信板塊整體市場預(yù)期差不大，即使有業(yè)績的支持，但是還是弱于指數(shù)，不過這對未來行情走的長遠(yuǎn)未嘗不是好事。圖 1:申銀一級行業(yè)漲跌幅情況（%，7 月 1 日至

5、7 月 30 日、流通市值加權(quán)平均）0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.00中證500 SW休閑服務(wù) SW國防軍工 SW建筑材料 SW非銀金融 SW電氣設(shè)備 SW有色金屬 SW食品飲料 SW農(nóng)林牧漁SW化工SW醫(yī)藥生物SW汽車 SW輕工制造 SW商業(yè)貿(mào)易 SW家用電器SW綜合 SW機(jī)械設(shè)備 SW建筑裝飾SW電子 SW房地產(chǎn) SW采掘SW交通運(yùn)輸 SW公用事業(yè)SW鋼鐵 SW計(jì)算機(jī) SW紡織服裝SW傳媒 SW通信 SW銀行資料來源：Wind，渤海證券從通信子行業(yè)情況看，本月 BH 通信細(xì)分行業(yè)的表現(xiàn)差異保持平穩(wěn)，從表 1 可以看出幅

6、度跨度從 18.48%到-3.09%，其中專題性板塊漲幅較好，主要表現(xiàn)在軍工和衛(wèi)星通信板塊、智能卡板塊和運(yùn)營板塊，分別對應(yīng)著軍工熱點(diǎn)和超跌反彈效應(yīng)；同期終端和配件、專網(wǎng)和光通信板塊保持與行業(yè)同步漲幅；而網(wǎng)優(yōu)網(wǎng)維、增值電信以及綜合電信設(shè)備板塊走勢明顯低于行業(yè)總體趨勢，特別是綜合電信設(shè)備板塊低迷顯示出市場對中興的業(yè)績增長預(yù)期不高，但我們認(rèn)為這只是市場短期效應(yīng)，而行業(yè)的長期景氣度將有效的刺激該板塊長期走好，這也是后續(xù)最值得關(guān)注的通信子板塊。表 1：BH 通信 3 級子行業(yè)漲跌幅情況（7 月 1 日至 7 月 31 日）排名BH 通信板塊 3 級子行業(yè)漲跌幅（%）1軍工和衛(wèi)星通信18.482智能卡和標(biāo)

7、簽13.123通信運(yùn)營11.814終端和配件10.155行業(yè)專網(wǎng)和物聯(lián)網(wǎng)7.946光通信器件7.387網(wǎng)規(guī)網(wǎng)優(yōu)和測試4.648網(wǎng)絡(luò)設(shè)備與配件2.219增值電信與大數(shù)據(jù)0.1010綜合電信設(shè)備-3.09資料來源：wind 渤海證券通信板塊確定性不斷提升隨著運(yùn)營商集采招標(biāo)密集發(fā)布，國內(nèi) 5G 建設(shè)逐步進(jìn)入穩(wěn)步增長期，同時疫情的影響開始減弱，行業(yè)長期向好趨勢不改。一方面 5G 網(wǎng)絡(luò)需要大規(guī)模無線側(cè)新設(shè)備更新，從而帶來產(chǎn)業(yè)鏈自上而下的需求增長，另一方面為了拉動當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長，急需大規(guī)?；ńㄔO(shè)來推進(jìn)，而 5G 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)擔(dān)任了新基建的領(lǐng)頭羊，自上而下都在加速 5G 建設(shè)進(jìn)程。全球范圍內(nèi)的運(yùn)營商資本開支已經(jīng)

8、持續(xù)增長，國內(nèi)三大運(yùn)營商資本開支也出現(xiàn)增長趨勢，今年關(guān)于 5G 的資本開支預(yù)期投入超過 2000 億，這也是行業(yè)的景氣度穩(wěn)定向上的保證，同時帶來 5G 產(chǎn)業(yè)鏈上公司業(yè)績穩(wěn)步增長。今年以來通信行業(yè)的相對估值和絕對估值一直保持高位，在二月創(chuàng)出新高后，經(jīng)過一定調(diào)整，整體趨勢已經(jīng)走穩(wěn)，處于歷史估值箱體的上部，BH 通信行業(yè)整體估值 PE（TTM）為 52.97 倍，其中設(shè)備子行業(yè)的估值為 53.16 倍，通信服務(wù)行業(yè)估值為 66.12 倍。今年以來設(shè)備和服務(wù)板塊估值趨勢可以從圖 3 中看出，相對于全體 A 股估值溢價率走高后有所回落，分別達(dá)到 306.04%和 375.82%。由于通信運(yùn)營板塊主要是聯(lián)

9、通主導(dǎo)，具備大盤股屬性，因此我們主要采用 PB 指標(biāo)來衡量，因此從圖 4 中看出，最近一年來運(yùn)營板塊的市凈率都在 1.3 到 1.7 之間進(jìn)行震蕩，近期看來，市凈率開始上升，已經(jīng)到了近期高位 1.7 左右。目前通信行業(yè)的估值已經(jīng)處于相對高位。我們認(rèn)為多年來的通信行業(yè)市場估值區(qū)間仍然有效，雖然當(dāng)期正處于估值區(qū)間上部，但是隨著 5G 建設(shè)加速，運(yùn)營商集采訂單落地，通信行業(yè)內(nèi)公司業(yè)績將有效提升，行業(yè)估值也將有效下降，而且當(dāng)前指數(shù)相對低位的背景下，通信板塊的整體估值可以給與一定溢價，行業(yè)有望長期持續(xù)走強(qiáng)。圖 2：近年來 BH 通信行業(yè)估值情況140.00 120.00100.0080.0060.004

10、0.0020.000.00BH通信行業(yè)BH電信服務(wù)BH設(shè)備板塊來源：Wind 渤海證券研究所圖 3: 近期設(shè)備/服務(wù)板塊相對 PE（TTM，整體法）估值溢價率圖 4: 近期 BH 電信營板塊 PB 估值變化圖表標(biāo)題2.00 500.00% 1.90 1.80 450.00% 1.70 400.00% 1.60 1.50 350.00% 1.40 300.00% 1.30 250.00% 1.20 1.10 200.00%1.00 BH設(shè)備板塊BH電信服務(wù) BH電信運(yùn)營資料來源：wind 渤海證券資料來源：wind 渤海證券個股走勢差異性較大進(jìn)入 7 月后，國內(nèi)疫情影響逐步減弱，同時海外疫情對外

11、盤的影響也在淡化，國內(nèi)市場經(jīng)過前期調(diào)整后開始趨于穩(wěn)步向上趨勢，但是通信板塊因?yàn)樽陨聿▌又芷?，也處于反彈周期中，個股的波動穩(wěn)步向上，由表 2 和表 3 可以看出，最高漲幅達(dá)到 45 個點(diǎn)左右，最大跌幅卻達(dá)到 16 個點(diǎn)，設(shè)備板塊波動幅度依然大于服務(wù)運(yùn)營板塊。從本月個股漲幅榜看，漲幅居前的都市場熱點(diǎn)品種、以及軍工有關(guān)，如北斗星通、永鼎股份和上海翰訊等，而前期漲幅較大的品種本月以來開始走勢較弱，如大唐電信、樂鑫科技和天邑股份等。此外，細(xì)分行業(yè)的代表個股，如軍工通信、云計(jì)算、衛(wèi)星通信等細(xì)分板塊的個股較為強(qiáng)勢。因此我們認(rèn)為市場對于通信個股的選擇已經(jīng)逐步落實(shí)到以業(yè)績?yōu)榛鶞?zhǔn)，對于行業(yè)的趨勢把握的非常貼合，只

12、要是具備新技術(shù)新發(fā)展并有業(yè)績的個股，都會得到市場的追捧，特別是具備行業(yè)競爭力的龍頭公司。整體上看下，這是一種良好的市場演進(jìn)趨勢。電信運(yùn)營與服務(wù)領(lǐng)域今年以來也加速了業(yè)務(wù)云化的進(jìn)程，各類的應(yīng)用都開始進(jìn)行云化普及，在線通信市場規(guī)模也快速膨脹，相關(guān)的數(shù)據(jù)流量也大幅增長，預(yù)計(jì)相關(guān)公司業(yè)績將得到有效提升，該板塊在本月還有衛(wèi)星通信熱點(diǎn)強(qiáng)勢，后續(xù)隨著數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長將會有長期走好的趨勢。整體上看，運(yùn)營服務(wù)板塊有望和設(shè)備板塊保持強(qiáng)勢。未來營運(yùn)服務(wù)類板塊個股還是寄希望與具體設(shè)備廠商緊密合作，并拓展延伸到互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，創(chuàng)造出新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)來實(shí)現(xiàn)業(yè)績的持續(xù)穩(wěn)定增長。表 2: 通信設(shè)備板塊個股表現(xiàn)（7 月 1 日至 7

13、月 31 日）漲幅前10名證券代碼證券簡稱區(qū)間漲跌幅跌幅后10名證券代碼證券簡稱區(qū)間漲跌幅1002151.SZ北斗星通45.151600198.SH大唐電信-16.582600105.SH永鼎股份39.112688018.SH樂鑫科技-13.863300762.SZ上海瀚訊32.073300504.SZ天邑股份-7.884300213.SZ佳訊飛鴻31.474002396.SZ星網(wǎng)銳捷-6.685000547.SZ航天發(fā)展29.555002194.SZ武漢凡谷-6.18資料來源：Wind 渤海證券研究所表 3: 運(yùn)營和增值服務(wù)重點(diǎn)個股上半年市場表現(xiàn)（7 月 1 日至 7 月 31 日）漲幅前5

14、名證券代碼證券簡稱區(qū)間漲跌幅跌幅后5名證券代碼證券簡稱區(qū)間漲跌幅1601698.SH中國衛(wèi)通28.101603881.SH數(shù)據(jù)港-10.922300047.SZ天源迪科13.912603559.SH中通國脈-9.273002231.SZ奧維通信11.093300738.SZ奧飛數(shù)據(jù)-7.254300555.SZ路通視信10.574002115.SZ三維通信-6.155002467.SZ二六三9.395300560.SZ中富通-1.89資料來源：Wind 渤海證券研究所通信行業(yè)整體運(yùn)行狀況電信收入增速穩(wěn)步提升，移動電話用戶規(guī)模保持穩(wěn)定上半年，電信業(yè)務(wù)收入累計(jì)完成 6927 億元，同比增長 3.2

15、%，增速環(huán)比提高 1.4 個百分點(diǎn)。按照上年不變價計(jì)算的電信業(yè)務(wù)總量為 7126 億元，同比增長 19.3%。今年以來，通信收入有如下的特點(diǎn)：固定通信業(yè)務(wù)收入平穩(wěn)增長，移動通信業(yè)務(wù)收入降幅持續(xù)收窄；數(shù)據(jù)及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入平穩(wěn)增長，支撐電信業(yè)務(wù)收入穩(wěn)步增長；固定增值及其他收入加快增長，是電信業(yè)務(wù)收入增長的第一推動力。其中，三家電信運(yùn)營商固定通信業(yè)務(wù)收入 2363 億元，同比增長 12%，占電信業(yè)務(wù)收入的比重為 34.1%；實(shí)現(xiàn)移動通信業(yè)務(wù)收入 4564 億元，同比下降 0.9%，占電信業(yè)務(wù)收入的比重為 65.9%。而固定和移動數(shù)據(jù)及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入分別為 1157 億元和 3185 億元，同比增長

16、7.6%和 3.2%，占比分別為 16.7%和 46%，拉動電信業(yè)務(wù)收入增長 1.2 個和 1.5 個百分點(diǎn)，是電信業(yè)務(wù)收入穩(wěn)定增長的主要支柱。同時運(yùn)營 商積極發(fā)展 IPTV、互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能等新興業(yè)務(wù)，其中固定增值業(yè)務(wù)收入 903 億元，同比增長 23.5%，在電信業(yè)務(wù)收入中占比為 13%，拉動電信業(yè)務(wù)收入增長 2.6 個百分點(diǎn)。圖 5: 2 近一年電信業(yè)務(wù)收入圖 6: 近一年 4G 用戶總數(shù)占比情況資料來源：工信部 渤海證券資料來源：工信部 渤海證券當(dāng)前國內(nèi)移動電話用戶約為 15.95 億戶基本保持穩(wěn)定，其中 4G 用戶規(guī)模為 12.83億戶，占比為 80.4%，目

17、前趨勢顯示 4G 用戶開始加快向 5G 遷移。而固定寬帶接入用戶也正向高速率遷移，百兆接入用戶占比逐步提升，總數(shù)達(dá) 4.65 億戶，同比增長 7%。其中，光纖接入用戶 4.34 億戶，100Mbps 及以上用戶占比 86.8% 此外，隨著千兆寬帶服務(wù)推廣加快，1000Mbps 及以上固網(wǎng)寬帶用戶 267 萬戶，是固網(wǎng) 增長最快的部分。物聯(lián)網(wǎng)和 IPTV 用戶規(guī)模也在快速擴(kuò)大，其中物聯(lián)網(wǎng)終端用戶為 11.06 億戶，同比增長 32.7%，主要是智慧制造、智慧公共事業(yè)和智慧交通的 終端用戶增長迅猛。IPTV 用戶數(shù)已達(dá) 3 億戶，手機(jī)上網(wǎng)用戶滲透率為 82.8%圖 7: 近一年來 FTTH/O 和

18、高速率寬帶用戶占比情況圖 8: 近一年來手機(jī)上網(wǎng)用戶情況資料來源：工信部 渤海證券資料來源：工信部 渤海證券寬帶網(wǎng)絡(luò)加速建設(shè)，移動流量保持快速增長長今年以來，全國通信網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)置建設(shè)加速，特移動互聯(lián)網(wǎng)流量保持快速增長，通過手機(jī)上網(wǎng)的流量達(dá)到 720 億 GB，同比增長 30.4%，占移動互聯(lián)網(wǎng)總流量的 96.6%。6 月 DOU 值繼續(xù)提升，達(dá)到 10.14GB/戶，同比增長 29.3%。移動電話通話量降幅逐步收窄，移動短信業(yè)務(wù)量收持續(xù)不同步。上半年，移動電話去話通話時長同比下降 10.3%，而全國移動短信業(yè)務(wù)量同比增長 24.3%，短信業(yè)務(wù)收入同比下降 4.2%。圖 9: 近一年來移動互聯(lián)網(wǎng)

19、累計(jì)接入流量及同比增速情況圖 10: 近一年來移動互聯(lián)網(wǎng)接入用戶 DOU 情況資料來源：工信部 渤海證券資料來源：工信部 渤海證券電信基礎(chǔ)設(shè)施加快升級近一年來，國內(nèi)電信基礎(chǔ)設(shè)施借助 5G 網(wǎng)絡(luò)提速呈現(xiàn)出加快升級跡象，主要表現(xiàn)為：寬帶網(wǎng)絡(luò)加速建設(shè)，光纖端口占比持續(xù)提升；移動電話基站數(shù)較快增長，光纜線路總長度也穩(wěn)步增長。圖 11: 近一年來互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入端口數(shù)發(fā)展情況圖 12: 近一年來光纜線路總長度發(fā)展情況資料來源：工信部 渤海證券資料來源：工信部 渤海證券截至 6 月末，全國互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入端口數(shù)量達(dá) 9.31 億個，同比增長 3.1%，比上年末凈增 1566 萬個。其中，光纖接入（FTTH/O

20、）端口達(dá)到 8.58 億個，比上年末凈增 2151 萬個，占比由上年末的 91.3%提高到 92.1%。同時，各類數(shù)字用戶線路（xDSL）端口總數(shù)降至 733 萬個，比上年末凈減 87 萬個。移動電話基站總數(shù)達(dá)877 萬個，同比增長 19.8%，比上年末凈增 35.9 萬個。其中，4G 基站總數(shù)為 560萬個，占比為 63.9%。全國光纜線路總長度達(dá)到 4890 萬公里，同比增長 7.6%，增速較一季度提高 0.3 個百分點(diǎn)。其中接入網(wǎng)光纜、本地網(wǎng)中繼光纜和長途光纜線路所占比重分別為 61.5%、36.2%和 2.3%。國內(nèi) 5G 用戶破億目前三家運(yùn)營商抓緊時間窗口，推動 5G 走向落地，6

21、月份運(yùn)營數(shù)據(jù)顯示國內(nèi) 5G用戶已經(jīng)破億，而 4G 業(yè)務(wù)和寬帶業(yè)務(wù)市場趨于飽和，增長都維持在一個動態(tài)平衡的狀態(tài)，很難再有大的變數(shù)。表 4: 三大運(yùn)營商 6 魚粉用戶數(shù)據(jù)（單位：萬）單位：萬中國移動中國電信中國聯(lián)通移動用戶凈增-2422778.3累計(jì)移動用戶94673.93434730952.84G 用戶凈增218.4/250.3累計(jì) 4G 用戶75917.8/26074寬帶用戶凈增192.17933.5累計(jì)寬帶用戶19711.6154148587.85G 用戶凈增1459779/累計(jì) 5G 用戶7019.93784/資料來源：公司公告 渤海證券6 月份，中國移動用戶總數(shù)達(dá)到 9.47 億戶。4G

22、 客戶數(shù)為 7.60 億戶。有線寬帶達(dá)到 1.97 億戶。中國電信移動用戶為 3.43 億戶，有線寬帶用戶數(shù) 1.54 億戶。中國聯(lián)通用戶達(dá)到 3.1 億戶，4G 用戶到達(dá) 2.61 億戶，固網(wǎng)寬帶用戶達(dá) 8587.8 萬戶。從以上數(shù)據(jù)來看，移動和聯(lián)通的移動用戶增長已經(jīng)難以和電信抗衡。4G 業(yè)務(wù)方面，隨著 2G/3G 用戶向 4G 轉(zhuǎn)移，運(yùn)營商的 4G 用戶呈現(xiàn)連續(xù)正增長。然而，4G 用戶占比達(dá)到 80%，各大運(yùn)營商的用戶增長已觸及天花板，部分 4G 用戶也正在向 5G 遷移。寬帶業(yè)務(wù)方面，在“寬帶中國”戰(zhàn)略支持下，寬帶建設(shè)走上了超高速發(fā)展的通道。目前，中國移動還在不斷蠶食聯(lián)通和電信的市場份額

23、，上半年，中國移動寬帶用戶競爭勢頭依然強(qiáng)勁。同時國內(nèi) 5G 建設(shè)如火如荼地開啟，當(dāng)前我國 5G 基站以每周 1 萬多個的數(shù)量在增長，運(yùn)營商已建成的 5G 基站超過 25 萬個，預(yù)計(jì)今年年底，我國將建設(shè) 5G 基站超過 60 萬個，覆蓋全國地級以上城市。從用戶角度來看，中國移動 5G 套餐客戶數(shù)累計(jì)達(dá)到了 7019.9 萬戶，中國電信 5G 套餐用戶累計(jì) 3784 萬戶。目前三大運(yùn)營商所推出的 5G 套餐產(chǎn)品套內(nèi)流量及通話內(nèi)容基本一致。同時運(yùn)營商還盯上了和 5G 套餐匹配的 5G 手機(jī)。日前，中國電信宣布集采超過 18 萬臺國產(chǎn) 5G 手機(jī)。終端是促進(jìn) 5G 用戶增長的關(guān)鍵一環(huán)，中國電信認(rèn)為，5

24、G 讓行業(yè)又一次站在代際切換的機(jī)會窗口，5G 終端的發(fā)展存在市場空間、業(yè)務(wù)空間和改進(jìn)空間。中國電信預(yù)測，5G 換機(jī)市場空間在 2020 年行業(yè)有 1.7 億臺。在 5G 時代，運(yùn)營商意識到了無底線的價格戰(zhàn)不能為行業(yè)、客戶創(chuàng)造新的價值，只有回歸到價值競爭，尋找新的品牌價值點(diǎn)，提升產(chǎn)品創(chuàng)新，才能在 5G 時代建立自身品牌亮點(diǎn)，吸引用戶。通信行業(yè)熱點(diǎn)與投資策略月度行業(yè)熱點(diǎn)NB-IoT 正式躋身 5G 國際標(biāo)準(zhǔn)國際電信聯(lián)盟（ITU）召開的 ITU-R WP 5D#35e 遠(yuǎn)程會議宣布：3GPP 5G 技術(shù)（含 NB-IoT）滿足 IMT-2020 5G 技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的各項(xiàng)指標(biāo)要求，正式被接受為 ITU I

25、MT-2020 5G 技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。這也意味著，由中國產(chǎn)業(yè)鏈主導(dǎo)的 NB-IoT，不僅在實(shí)踐中獲得了全球產(chǎn)業(yè)鏈的廣泛認(rèn)可與支持，而且正式納入全球 5G 標(biāo)準(zhǔn)。憑借廣覆蓋、低功耗、低成本、大連接等特點(diǎn)，NB-IoT 已成為蜂窩物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的主流技術(shù)。全球物聯(lián)網(wǎng)蜂窩連接數(shù)將在 2025 年突破 50 億大關(guān)，其中 NB-IoT 的貢獻(xiàn)比將接近一半。具體應(yīng)用場景方面，此前 NB-IoT 已經(jīng)在智能水表、智能氣表、電動車跟蹤、智能煙感等行業(yè)應(yīng)用，預(yù)計(jì)將在一兩年內(nèi)出現(xiàn)千萬級連接，并且有望將很快達(dá)到十億級別規(guī)模。隨著 5G 規(guī)模商用，基于 NB-IoT+4G+5GNR 的幾大核心物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)將擔(dān)當(dāng)起開啟萬物互聯(lián)的

26、大任,承載起未來十年滿足大規(guī)模、窄帶低速率、不需要語音的物聯(lián)網(wǎng)場景需求。從標(biāo)準(zhǔn)到芯片以及模組，再到系統(tǒng)設(shè)備以及整體解決方案，NB-IoT 主要由中國產(chǎn)業(yè)鏈主導(dǎo)。例如，芯片側(cè)，包括華為海思、紫光展銳、移芯、中興微電子等在內(nèi)的中國芯片企業(yè)都在角逐 NB-IoT SoC 芯片市場；模組層面，移遠(yuǎn)、芯訊通、廣和通等中國模組廠商已經(jīng)在 NB-IoT 領(lǐng)域占據(jù)領(lǐng)先優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢。與此同時，國內(nèi)三大運(yùn)營商在發(fā)展 NB-IoT 上也非常積極。目前，三大運(yùn)營商 NB-IoT 連接數(shù)已經(jīng)突破 1 億，三家運(yùn)營商連接數(shù)均超過千萬，其中兩家已超過 4000 萬。中國移動 2020 年光纜集采 1.2 億芯公里中國移動

27、 2020 年-2021 年普通光纜集采公布中標(biāo)候選人，最終長飛、富通、亨通等 14 家廠商中標(biāo)。在 5G 需求的推動下，本次集采規(guī)模相較于去年，由 1.05 億芯公里增長到 1.192 億芯公里，同比增長約 13%。光纖是廠商賺取利潤的大頭，在經(jīng)歷了去年光纖價格由 60 多元直接腰斬至 30 多元之后，中國移動今年光纖集采價格繼續(xù)下挫，來到了不足 20 元，廠商的利潤空間進(jìn)一步壓縮。對于正處于低谷的光纖光纜廠商而言無疑是雪上加霜。就本次集采而言，價格的繼續(xù)下探是有預(yù)期的，由買方市場決定；另外，在集采規(guī)模增長的情況下，中國移動較大幅度下調(diào)最高投標(biāo)限價，廠商也能夠預(yù)期價格的進(jìn)一步下調(diào)。不過最后的

28、中標(biāo)價格，仍出乎部分廠商的預(yù)期?，F(xiàn)階段在短期內(nèi)光纖光纜的價格仍將維持的低位，這對于廠商的利潤而言是一大挑戰(zhàn)，因此廠商需要進(jìn)行全新的戰(zhàn)略布局，提質(zhì)增效。一方面是要進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新，不斷提升研發(fā)能力，提升工藝，降低成本，例如 G.654.E、特種光纖等等；另一方面，擴(kuò)展領(lǐng)域，例如參與 5G 前傳競爭，C-RAN 組網(wǎng)需要大量低成本 WDM 設(shè)備和大量 10G、25G、50G 光模塊，目前多家光纖光纜廠商，通過自研或并購的形式參與其中，并在集團(tuán)、省公司層面的集采中獲得不錯的份額。光纖光纜廠商可憑借自身在制造業(yè)的經(jīng)驗(yàn)和工業(yè)數(shù)據(jù)優(yōu)勢，同時依托 5G 大帶寬、低時延、高可靠的特性，打造 5G+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)解決方

29、案，一方面提升數(shù)字化能力，降低廠商的生產(chǎn)經(jīng)營成本；另一方面形成可交付的解決方案后，賦能各行業(yè)制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，從而獲得業(yè)績增長。聯(lián)通物聯(lián)擬采購 500 萬套 CAT1 芯片聯(lián)通物聯(lián)網(wǎng)有限責(zé)任公司日前發(fā)布 CAT1 芯片集中比選項(xiàng)目（二次）比選公告，擬采購 500 萬套 CAT1 芯片，按實(shí)際需求分批下單，最終中選人數(shù)量為 1 個。此次聯(lián)通物聯(lián)網(wǎng)有限責(zé)任公司的CAT1 芯片集采也限定了最高限價，為 3.9 美元/套，應(yīng)答方應(yīng)答報價高于最高限價的，其應(yīng)答文件將被否決。芯片是物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈的核心環(huán)節(jié)，目前包括主流芯片供應(yīng)商高通、紫光展銳、翱捷科技（ASR）、移芯、芯翼信息等早已推出多款 Cat 1 芯片，為下游模組廠商降低模組成本的同時，也幫助企業(yè)和行業(yè)用戶快速實(shí)現(xiàn)物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品商用。月度投資策略7 月是一個較為強(qiáng)勢的周期，通信行業(yè)在上月走穩(wěn)后開始走出持續(xù)性反彈行情，主要有兩方面原因：一方面中報業(yè)績顯示出行業(yè)內(nèi) 5G 產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司開始進(jìn)入業(yè)績釋放