三因素共振保險步入高增新周期

1、報告目錄行業(yè)分析框架：資產(chǎn)負(fù)債兩端帶動EV增長負(fù)債端：開啟渠道轉(zhuǎn)型改革、當(dāng)前改革業(yè)績投資端：長端利率、權(quán)益市場回顧與展望需求端：進(jìn)入增長新周期；短期迎來戴維斯雙擊投資建議：估值低位123450市場回顧三因素疊加，保險跑贏大金融板塊（截止10月30日）：長端利率持續(xù)上行：10年期國債收益率自4月以來已提升70bp至3.18%，恢復(fù)至19年12月的水平，行業(yè)債券 配置比重同步提升2.3pt至36.6%，增厚固收類資產(chǎn)投資收益。貨幣信貸和社融規(guī)模合理增長，中長期流動性合 理充裕，長端利率有望持續(xù)上行，助推險企固收類資產(chǎn)投資收益，且進(jìn)一步緩解險企準(zhǔn)備金提升導(dǎo)致的當(dāng)期 利潤下滑。權(quán)益市場回暖：滬深300

2、指數(shù)自年初以來已拔高14.6%，疊加政策對險企權(quán)益投資的松綁，助推險企投資端 靈活性：9月行業(yè)股票+證券投資基金yoy+19.6%（前值23.7%），因近期權(quán)益市場震蕩，配置比例有所放緩（占比12.9%，前值13.5%）。全年來看，證券類資產(chǎn)配置最高峰分別在4月和7月（占比13.6%、13.7%），精 準(zhǔn)踩點(diǎn)權(quán)益市場上行期。負(fù)債端回暖：隨復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進(jìn)，保費(fèi)持續(xù)回暖。個股負(fù)債端表現(xiàn)有所分化：國壽、新華提前準(zhǔn)備開門紅， 保費(fèi)增速領(lǐng)跑行業(yè)，股價表現(xiàn)領(lǐng)先（分別自年初以來上漲34.6%、33.9%）；平安、太保處于轉(zhuǎn)型改革期，新單增速 不及預(yù)期，拉低股價表現(xiàn)（分別自年初以來下跌-6.4%、-12.1%）

3、，但截止9月缺口持續(xù)收窄（平安壽FYP同比-1.6%、前 值-12.0%；太?？偙ＹM(fèi)yoy-1.6%，前值yoy-1.7%）。100.69%17.73%-50.00%50.00%100.00%150.00%0.00%2016-01-042017-01-042018-01-042019-01-042020-01-04圖表1： 2016年至今保險指數(shù)與金融指數(shù)走勢保險金融風(fēng)格-17.93%-7.46%31.85%26.25%60.00%40.00%20.00%0.00%-20.00%-40.00%圖表2： 今年至今上市險企股價變化幅度新華保險中國平安保險（申萬）中國太保中國人壽數(shù)據(jù)來源：wind，

4、銀保監(jiān)會，方正證券研究所1保險業(yè)務(wù)分析框架保險業(yè)務(wù)分析框架壽險業(yè)務(wù)凈利潤保費(fèi)收入新單保費(fèi)人力規(guī)模人均產(chǎn)能投資收益投資收益率續(xù)期保費(fèi)長端利率權(quán)益市場資產(chǎn)結(jié)構(gòu)配 置準(zhǔn)備金計(jì)提與變動內(nèi)含價值期初內(nèi)含價值的預(yù)計(jì)回報新業(yè)務(wù)價值新業(yè)務(wù)價 值率產(chǎn)品結(jié)構(gòu)期限結(jié)構(gòu)渠道結(jié)構(gòu)假設(shè)與經(jīng)驗(yàn)偏差財險業(yè)務(wù)保費(fèi)收入車險非車險綜合成本 率費(fèi)用率賠付率渠道改革動能轉(zhuǎn)換高質(zhì)量發(fā)展經(jīng)濟(jì)環(huán)境資料來源：方正證券研究所2.1負(fù)債端：代理人渠道轉(zhuǎn)型改革時間政策文件主要內(nèi)容2020年8月關(guān)于保險公司發(fā)展獨(dú)立個人保險代理人有關(guān)事項(xiàng)的通知明確獨(dú)立個人保險代理人的定義以及行為規(guī)范，加強(qiáng)保險公司的管理責(zé)任。2017年5月中國保監(jiān)會關(guān)于規(guī)范人身保險公司

5、產(chǎn) 品開發(fā)設(shè)計(jì)行為的通知-134號文支持并鼓勵保險公司大力發(fā)展定期壽險產(chǎn)品以及長期年金保險產(chǎn)品、同時規(guī)范保 險產(chǎn)品的設(shè)計(jì)。保障險的大發(fā)展、進(jìn)一步刺激代理人渠道的壯大2013年9月關(guān)于改革完善保險營銷員管理體制的 意見1、強(qiáng)化保險公司對營銷員的管控責(zé)任；2、提升保險營銷隊(duì)伍素質(zhì)。加強(qiáng)營銷員 資格考試組織管理逐步提高保險營銷人員準(zhǔn)入要求。3、研究制訂保險營銷隊(duì) 伍素質(zhì)評價體系，實(shí)施保險營銷人員素質(zhì)持續(xù)改善計(jì)劃。4、改善保險營銷員的 待遇和保障。2010年10月關(guān)于改革完善保險營銷員管理體制的 意見1、明確保險公司和保險中介機(jī)構(gòu)與保險營銷員的法律關(guān)系。2、鼓勵保險公司和 保險中介機(jī)構(gòu)積極探索新的保險

6、營銷模式和營銷渠道， 逐步實(shí)現(xiàn)保險銷售體系專 業(yè)化和職業(yè)化。我國代理人渠道發(fā)展趨勢預(yù)估圖表5： 美國當(dāng)前的渠道占比：分層化圖表4：美國獨(dú)立中介超過專屬代理人份額需求多樣化引導(dǎo)獨(dú)立中介的發(fā)展從“大進(jìn)大出”向“專業(yè)代理人”邁進(jìn)資料來源：銀保監(jiān)會，III，方正證券研究所圖表3： 代理人相關(guān)政策文件2.2負(fù)債端：上市險企的改革措施及改革業(yè)績-8.9%9%8. 12.7%-3.4.0%20.0%10.0%0.0%-10.0%-20.0%-30.0%中國人壽9% -3.4%-16.5%-21.9%-24.7%中國平安中國太保-1.9%-9.8%-15.1%-20.6%新華保險2017H2018H2019H

7、2020H國壽：鼎新工程，由量到質(zhì)平安：堅(jiān)守價值、2355改革太保：轉(zhuǎn)型2.0，打造三支關(guān)鍵隊(duì)伍新華：規(guī)模+價值，重啟銀保圖表7： 主要上市險企個險渠道人16.2%1.2% 1.0%均產(chǎn)能變化+19.3-10.4從目前的監(jiān)管趨勢和行業(yè)發(fā)展趨勢看，上市險企均已開啟向高產(chǎn)能代理人轉(zhuǎn)型之路；但轉(zhuǎn)型的方式及當(dāng)前成果各有不 同：國壽實(shí)現(xiàn)量價齊升；新華規(guī)模雖然提升但產(chǎn)能承壓；平安、太保主動清虛，人力下降+產(chǎn)能下滑。圖表6： 主要上市險企個險渠道人力數(shù)量變化+11.2-18.0數(shù)據(jù)來源：公司公告，方正證券研究所上市險企業(yè)績分化：從NBV、NBVM、FYP及個險FYP來看，國壽最優(yōu)；新華FYP高增、但NBVM

8、較低；平安、太保NBV 承壓，F(xiàn)YP及NBVM均有下滑。2.3負(fù)債端：上市險企的改革措施及改革業(yè)績圖表8： 主要上市險企個險渠道FYP增速圖表9： 主要上市險企FYP增速圖表10： 主要上市險企NBVM（測算值）變化（期間變動）圖表11： 主要上市險企NBV增速（期間增 速）個險新 單增速 提升總新單增 速提升+2.8pt-3.6pt-3.9pt-29pt+31.0%-19.9%-31.1%-19.1%備注：NBVM測算值=NBV/總新單數(shù)據(jù)來源：公司公告，方正證券研究所萬能賬戶鑫尊寶（慶典版）-起保點(diǎn)：10萬以上-保底利率：2.5%；-9月結(jié)算利率：5%鑫尊寶（C款）-起保點(diǎn)：無-保底利率：

9、2.5%；-9月結(jié)算利率：3.7%鑫尊寶（A款）-起保點(diǎn)：1萬以上-保底利率：2.5%；-9月結(jié)算利率：4.5%鑫緣寶（樂鑫版）-保底利率：2.5%；-9月結(jié)算利率：4.7%傳世慶典（萬能型）-起保點(diǎn)：10萬以上-保底利率：2.0%；-9月結(jié)算利率：5%傳世贏家（萬能型）-起保點(diǎn)：2-10萬-保底利率：2.0%；-9月結(jié)算利率：4.8%傳世管家（萬能型）-起保點(diǎn)：2萬以下-保底利率：2.5%；-9月結(jié)算利率：4.6%聚財寶20-保底利率：1.75%；-9月結(jié)算利率：5%2021年國壽太保平安新華產(chǎn)品名稱鑫耀東方鑫耀前程鑫耀至尊鑫耀相伴鑫享事誠（慶典版）金瑞人生21財富金瑞21預(yù)售開始時間9月初

10、【提前約1個月】9月底【提前約2個月】10月初【提前約1個月】預(yù)計(jì)11月中下旬【提前0.5個月】產(chǎn)品形態(tài)年金年金年金兩全兩全年金年金預(yù)計(jì)為年金+萬能賬戶投保年齡0-70歲0-70歲0-65歲0-70歲0-75歲0-69歲0-75歲繳費(fèi)期躉交/3年/5年3年/5年躉交/10年3年/5年/10年3年/5年3年/5年3年保障期10年15年15年15年/20年/30年7年【縮短3年】10年/15年8年【縮短2年】開始返還年度第5年第5年第5年第5年第5年第5年第5年產(chǎn)品IRR（測算*）保障期10年（躉交）保障期15年（3年交）保障期15年（躉交保障期15年（3年交）保障期7年（3年交）保障期10年（3

11、年交）保障期8年（3年交）2.342.522.652.671.611.081.66其他銷售策略與國壽嘉園養(yǎng)老社區(qū)入住資格掛鉤，主打中老年人群與太保家園養(yǎng)老社區(qū)入住資 格掛鉤，主打中老年人群2.4負(fù)債端：開門紅提前開啟，負(fù)債端拐點(diǎn)將至資料來源：公司官網(wǎng)，保險師，方正證券研究所今年以來，行業(yè)負(fù)債端受疫情影響，保費(fèi)增速不力。自9月以來，行業(yè)提前啟動開門紅，年底前上市險企負(fù)債端拐點(diǎn)確定性較 強(qiáng)：-提前啟動，開門、關(guān)門并進(jìn)，負(fù)債端持續(xù)回暖：國壽、太保、平安分別較往年提前約1個月、2個月、1個月。開門紅期間部分保費(fèi) 為完成今年及為明年Q1奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。-多產(chǎn)品投放，節(jié)奏從儲蓄轉(zhuǎn)為保障、從規(guī)模到價值，奠定今

12、年及明年業(yè)績基礎(chǔ)。圖表12： 各險企開門紅產(chǎn)品3.1投資端對保險股基本面及股價表現(xiàn)影響較大長 端 利 率 上升新增資金投資收益上升準(zhǔn)備金折現(xiàn)率上升權(quán)益類資產(chǎn)投資收益上升險企投資收益、當(dāng)期凈利潤提升EV預(yù)期上升；估值修復(fù)權(quán)益市場回暖經(jīng) 濟(jì) 復(fù) 蘇GDP增 速 回 升 監(jiān)中 管性 層貨 回幣 歸政策監(jiān)管松綁險企 權(quán)益投資比重資本市場雙向開放水平 提升金融監(jiān)管體系進(jìn)一步完 善，系統(tǒng)性風(fēng)險降低順周期下保險行業(yè)屬性明顯固收類資產(chǎn)收益率提升釋放當(dāng)期凈利潤資料來源：方正證券研究所3.2上市險企資產(chǎn)配置情況固定收益類資產(chǎn)：2020H太保（79.5%）國壽（73.3%）平安（72.4%）新華（61.6%）權(quán)益類

13、資產(chǎn)：2020H平安（22.2%）新華（20.5%）國壽（16.5%）太保（15.5%）圖表13： 國壽資產(chǎn)配置比例圖表15： 太保資產(chǎn)配置比例圖表14： 平安資產(chǎn)配置比例圖表16： 新華資產(chǎn)配置比例資料來源：公司公告，方正證券研究所3.3長端利率變化對保險公司基本面的影響（1/5）12.92%14.85%13.62%12.46%34.59%34.36%34.56%36.59%12.30%11.71%13.15%12.92%40.19%39.08%38.67%38.03%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%20172020年9月銀行存款債券20

14、182019股票和證券投資基金其他投資長 端 利 率 上 升險企新增資金投資收益上升準(zhǔn)備金折現(xiàn)率上升，釋放利潤險企存量債券價值 上升交易性金融資產(chǎn)：降低當(dāng)期投資收益可供出售金融資產(chǎn)： 僅出售時影響持有至到期金融資產(chǎn)（通常占比60） 敏感度低險企投資收益提升中國人壽股價（左軸）中國平安（左軸）中國太保（左軸）中國人保（左軸）新華保險（左軸）十年期國債收益率( ,右軸)圖表18： 險企行情上漲與十年期國債收益率變動方向一致%5.004.003.002.001.000.00股價/元120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00圖表17： 保險行業(yè)資金運(yùn)用余額資產(chǎn)配置圖長端利

15、率對債券收益的影響分析邏輯資料來源：wind，銀保監(jiān)會，方正證券研究所3.3長端利率變化對保險股價影響顯著（2/5）圖表19： 長端利率與保險行業(yè)累計(jì)超額收益變化曲線圖0.000.501.001.502.002.503.003.504.004.505.00-80.00-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.002013-01-042014-01-042015-01-042016-01-042017-01-042018-01-042019-01-042020-01-04滬深300累計(jì)漲跌幅（ ,左軸）十年期國債收益率( ,右軸)%2.48%2014年初開始下降201

16、6年Q32017年末保險行業(yè)累計(jì)超額收益（ ,左軸）2020年4月末保險行業(yè)累計(jì)超額收益與十年 期國債收益率保持同步上行。滬深300指數(shù)2014年年內(nèi)增幅52；受 十年期國債收益率下行影響，保險行 業(yè)累計(jì)超額收益下行。%2.76%3.93%備注：保險行業(yè)累計(jì)超額收益，以2008年1月2日為基期，超額收益=保險行業(yè)累計(jì)漲跌幅-滬深300累計(jì)漲跌幅的部分。資料來源：wind，方正證券研究所2019年下半年-2020年初，長端利率持續(xù)下行并跌破3 ，保險準(zhǔn)備金大幅計(jì)提降低當(dāng)期利潤、新增固收類資產(chǎn)收益率下 降；保險股價下行。2020年Q2、Q3，在二級市場的上漲及經(jīng)濟(jì)增速有所回升的預(yù)期下，長端利率有所

17、企穩(wěn)，而8月10年期國債收益重回并穩(wěn) 定在3 以上，保險指數(shù)止跌回升。0.000.501.001.502.002.503.003.50-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.002020-01-022020-05-022020-06-022020-07-022020-08-022020-09-022020-10-02圖表20： 2020年十年期國債收益率、保險行業(yè)累計(jì)超額收益、滬深 300 指數(shù)累計(jì)漲跌幅滬深300累計(jì)漲跌幅（ ,左軸）保險行業(yè)累計(jì)超額收益（ ,左軸）十年期國債收益率( ,右軸)長端利率上半年 持續(xù)低于3長端利率三季度 后回升至3以上長端利率三季度

18、 在3附近徘徊三季度后保險行業(yè)累計(jì)超 額收益止跌回升保險行業(yè)累計(jì)超額收益上 半年持續(xù)下行2020-02-022020-03-022020-04-02%3.3長端利率近期變化：企穩(wěn)回升（3/5）資料來源：wind，方正證券研究所0.000.501.001.502.002.503.003.504.00-8.00-6.00-4.00-2.000.002.004.006.008.002018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-0

19、9圖表21： 十年期國債收益率、GDP增速GDP增速（左軸）十年期國債收益率（右軸）1、明年GDP增速樂觀，將帶動長端利率回暖IMF預(yù)期我國GDP增速優(yōu)于其他國家今年受疫情影響，GDP低基數(shù)確定性提升明年Q1增速Q(mào)3我國GDP增速4.9符合預(yù)期，經(jīng)濟(jì)回暖帶動長端利率企穩(wěn)回升%3.3長端利率預(yù)期變化：企穩(wěn)回升（4/5）資料來源：wind，IMF官網(wǎng)，方正證券研究所圖表22： 世界經(jīng)濟(jì)展望最新增長預(yù)測2019/2/212018Q4貨幣政策執(zhí)行報告強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，同時把握好宏觀調(diào)控的度，保持貨幣條件與經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長及物價 穩(wěn)定的要求相匹配2019/3/5政府工作報告把好貨幣總閘門，不搞“大水漫灌”，廣

20、義貨幣M2和社融規(guī)模增速與名義GDP增速 相匹配2019/5&2019/82019Q1&Q2貨幣政策執(zhí)行報告M2和社融規(guī)模增速與名義GDP增速相匹配2019/11/152019Q3貨幣政策執(zhí)行報告調(diào)節(jié)閘門，保持流動性，引導(dǎo)貨幣供應(yīng)量和社融規(guī)模合理增長2019/12/12中央經(jīng)濟(jì)工作會議貨幣信貸、社融規(guī)模增長同經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)2020/2/192019Q4貨幣政策執(zhí)行報告促進(jìn)貨幣信貸、社融規(guī)模增長同經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)2020/5/102020Q1貨幣政策執(zhí)行報告保持M2和社融規(guī)模增速與名義GDP增速基本匹配并略高2020/8/62020Q2貨幣政策執(zhí)行報告保持貨幣供應(yīng)量和社融規(guī)模合理增長3.3長端利率

21、預(yù)期變化：企穩(wěn)回升（5/5）資料來源：中國政府網(wǎng)、中國人民銀行網(wǎng)站，方正證券研究所2、政策從寬貨幣轉(zhuǎn)變?yōu)榉€(wěn)貨幣、寬信用，利好長短端利率回暖監(jiān)管層信號：長端利率維持在合理軌道2020/10/21 易綱：貨幣政策需把好貨幣供應(yīng)總閘門，適當(dāng)平滑宏觀杠桿率波動，使之在長期維持在一個合理軌道上。圖表23： 貨幣政策時間會議/報告相關(guān)內(nèi)容3.4二級市場貢獻(xiàn)投資端彈性備注：股票+股票類證券投資基金，不含優(yōu)先股、貨幣基金等固收類資產(chǎn)資料來源：公司公告，方正證券研究所保險權(quán)益類資產(chǎn)主要配置于二級市場股票及股票型基金，因而受二級市場影響較大為主。2017H-2020H主要上市險企的二級市 場風(fēng)險敞口分別為：國壽（

22、66.9%）新華（63.9%）平安（50.4%）太保（49.9%）。二級市場貢獻(xiàn)保險投資端彈性。綜合收益包括了上市險企投資于以AFS計(jì)價的權(quán)益類資產(chǎn)，與凈投資收益、總投資收益相比， 綜合投資收益更能體現(xiàn)權(quán)益市場公允價值變化對投資收益的影響。定義：投資彈性=綜合投資收益率/滬深300指數(shù)變動率。因 滬深300指數(shù)變動率各家公司一樣，我們在此可簡化僅以各期險企綜合投資收益率變動值的絕對數(shù)來測度投資端彈性。2017- 2020H年化綜合收益率彈性分別為：平安（3.5）國壽（2.7）新華（1.1）太保（0.6）。太保受二級市場波動影響更小、整體投資風(fēng)格偏穩(wěn)健保守；國壽、新華加大權(quán)益市場配置，因而彈性較

23、大；而平安是在實(shí)施IFRS9后，因采取集中持股、加大了投資收益波動性造成的。圖表25： 主要上市險企綜合收益彈性對比圖表24： 主要上市險企權(quán)益類資產(chǎn)以股票+股基為主3.5 保險板塊的順周期影響隨二級市場順周期變化時，保險板塊的貝塔屬性更明顯。在滬深300漲幅明顯時，保險指數(shù)也相應(yīng)漲幅增大。權(quán)益市場風(fēng)險偏 好上升，保險板塊在順周期下的效應(yīng)相對更強(qiáng)。-19.7%-31.2%26.0%-12.8%84.9%-4.9%-4.5%81.8%-23.2%48.8%-7.6%96.7%-12.5%-25.0%7.6%-7.6%51.7%5.6%-11.3%21.8%-25.3%36.1%15.2%-40.

24、00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%106.2%120.00%圖表26: 保險行業(yè)每年漲跌幅和滬深 300 指數(shù)每年漲跌幅（%）保險每年漲跌幅滬深300每年漲跌幅資料來源：wind，方正證券研究所4.1展望：保險步入高增周期-需求缺口依舊較大現(xiàn)有保險保障類需求缺口仍然較大：對于保險總?cè)笨诘亩攘浚紤]我國保險深度和密度自身的發(fā)展特點(diǎn)。利用Swiss Re壽險需求缺口模型死亡保險缺口=PV（10*年工資收入）-（儲蓄+含死亡保障的保額）；健康保障缺口=PV（醫(yī)療費(fèi)用支出）-（社保/政府/單位 所承擔(dān)的部分）根據(jù)Swiss Re的測算，我國的

25、死亡保障缺口最大，增速最快。利用Re的方法可以對我國商業(yè)保險市場規(guī)模進(jìn)行測算：保障類 保險市場（死亡保障、健康保障）尚存年均超84的增長空間。我國人身險市場需求空間較大，但目前市場需求遠(yuǎn)未被滿足，如何提高供給側(cè)的適配能力，成為我國保險業(yè)務(wù)發(fā)展的關(guān)鍵問題。圖表27： 壽險保障缺口及市場規(guī)模測算圖表28： 保障類保費(fèi)及增長空間預(yù)估資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局，銀保監(jiān)會，Swiss Re，方正證券研究所4.2展望：保險步入高增周期-多樣化需求涌現(xiàn)需求的多樣化財富水平根據(jù)中宏保險調(diào)研結(jié)果：大眾/新富人群側(cè)重保 險保障功能，優(yōu)先配置保障型產(chǎn)品，根據(jù)財力 配置儲蓄型產(chǎn)品富裕人群將保險作為資產(chǎn)配置的工具，保障儲 蓄

26、產(chǎn)品并重地域差異根據(jù)西南財經(jīng)大學(xué)“中國家庭金融調(diào)研”報 告：下沉市場富裕人群對高件均保單的追逐熱 潮高于一線城市人口結(jié)構(gòu)根據(jù)泰康在線、水滴研究院等相關(guān)報告的研究 顯示， 年輕消費(fèi)群體對保險的意識已經(jīng)不同 于以往“被銷售”而是變?yōu)椤爸鲃恿私狻?。根?jù)中國老齡科學(xué)研究中心報告：老年人群對 于照護(hù)服務(wù)需求持續(xù)上升，這類需求將催生新 的保險運(yùn)營模式銀發(fā)經(jīng)濟(jì)年輕客群下沉市場富裕階層都市中產(chǎn)市場需求變化：分收入階層、分地域以及分年齡的消費(fèi)習(xí)慣的保險需求呈現(xiàn)差異化，帶動保險供給側(cè)增長進(jìn)入新階段。圖表29： 保險市場迎來新的需求資料來源：方正證券研究所人身險：持續(xù)推動健康險發(fā)展、推進(jìn)長期醫(yī)療險費(fèi)率調(diào)整、鼓勵保險

27、公司開展健康管理服務(wù)與健康保險產(chǎn)品創(chuàng)新，刺激行業(yè) 供給側(cè)改革。財產(chǎn)險：從車險走向非車險，增長動能逐漸轉(zhuǎn)換。車險綜合化改革、政策對農(nóng)險的支持等政策，引導(dǎo)行業(yè)邁向高質(zhì)量發(fā) 展。圖表29： 近期行業(yè)政策文件對行業(yè)的方向時間影響政策文件主要內(nèi)容2020.04關(guān)于長期醫(yī)療保險產(chǎn)品費(fèi)率調(diào)整有關(guān) 問題的通知明確費(fèi)率可調(diào)的產(chǎn)品范圍、基本要求，同時明確產(chǎn)品條款及產(chǎn)品說明書以 及加強(qiáng)對保險公司銷售行為的監(jiān)管。人身險：回歸2020.03重大疾病保險的疾病定義使用規(guī)范修訂版（征求意見稿）更新了“舊重疾定義”下的6病種、25病種的發(fā)生率表，增加了“新重疾定義”下的6病種、28病種的發(fā)生率表。保障，推進(jìn)健2020.01關(guān)

28、于促進(jìn)社會服務(wù)領(lǐng)域商業(yè)保險發(fā) 展的意見完善保險市場體系、強(qiáng)化保險市場行為監(jiān)管、保護(hù)保險消費(fèi)者合法權(quán)益、 加快推進(jìn)保險市場對外開放?？惦U發(fā)展2019.11將醫(yī)療意外險納入健康保險范疇、鼓勵新產(chǎn)品的創(chuàng)新、長期醫(yī)療保險產(chǎn)品費(fèi)率可調(diào)整負(fù)債端2020.08推動財產(chǎn)保險業(yè)高質(zhì)量發(fā)展三年行 動方案（2020-2022年）從行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展、服務(wù)國民經(jīng)濟(jì)和社會民生能力、對外開放水平和國際影 響力、監(jiān)管政策和體制機(jī)制等方面對財產(chǎn)保險市場未來三年發(fā)展提出具體 規(guī)劃。財產(chǎn)險：高質(zhì)2020.09關(guān)于實(shí)施車險綜合改革的指導(dǎo)意見健全商車險條款費(fèi)率市場化形成機(jī)制，將商車險產(chǎn)品設(shè)定附加費(fèi)用率的上 限由35下調(diào)為25%，預(yù)期賠付率由65提高到75%。量發(fā)展2019.10關(guān)于加快農(nóng)業(yè)保險高質(zhì)量發(fā)展的指 導(dǎo)意見提高農(nóng)業(yè)保險服務(wù)能力、優(yōu)化農(nóng)業(yè)保險運(yùn)行機(jī)制2020.08關(guān)于做好政府性融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)監(jiān)管 工作的通知開展政府性融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)確認(rèn)工作、提高小微企業(yè)和