企業(yè)價(jià)值增長管理與內(nèi)部控制管理知識(shí)分析

1、改進(jìn)內(nèi)部操縱對企業(yè)價(jià)值的增長的啟發(fā) 改進(jìn)內(nèi)部操縱對企業(yè)價(jià)值的增長的啟發(fā) 邢天宇引 言：隨著科學(xué)技術(shù)的飛速進(jìn)展，經(jīng)濟(jì)全球化和市場一體化的浪潮迅猛席卷全世界，企業(yè)所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境正發(fā)生著重大變化，全球性市場的形成更加劇了競爭的劇烈程度，企業(yè)如何才能保持不斷成長、在激烈的市場競爭中立于不敗之地，已成為一個(gè)理論界和實(shí)業(yè)界共同關(guān)注的話題，企業(yè)的成長意味著永續(xù)經(jīng)營和可持續(xù)進(jìn)展，企業(yè)價(jià)值提升是永續(xù)經(jīng)營的核心。企業(yè)的價(jià)值就在于其制造價(jià)值的能力:不斷的為顧客、職員、股東和社會(huì)制造價(jià)值，并最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)自身價(jià)值的提升，研究如何提升企業(yè)值、企業(yè)如何制造價(jià)值將成為具有現(xiàn)實(shí)意義的重要課題。內(nèi)部操縱關(guān)于一個(gè)企業(yè)來講是必不可少

2、的，其重要性也是絕不能夠低估的。只有企業(yè)的內(nèi)部操縱做好了，就能夠防止我國企業(yè)減少或幸免由外界或內(nèi)部產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)所帶來的阻礙企業(yè)績效的若干因素。企業(yè)的內(nèi)部操縱做好了，即使企業(yè)自身面臨一系列的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)自身便具有了一種抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，同時(shí)對我國的所實(shí)行的社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)也產(chǎn)生了適應(yīng)性。內(nèi)部操縱的作用不僅僅是在財(cái)務(wù)方面，而且還表現(xiàn)在經(jīng)營效率和監(jiān)管這兩大方面。傳統(tǒng)意義上的企業(yè)價(jià)值是通過一些數(shù)據(jù)或數(shù)值來體現(xiàn)的，然而通過加強(qiáng)內(nèi)部操縱來提升企業(yè)價(jià)值則是更大范圍、更高層次的資源配置，成為企業(yè)迅速增長的捷徑。 第一章 企業(yè)價(jià)值的產(chǎn)生流程中的風(fēng)險(xiǎn)分析1.1企業(yè)價(jià)值現(xiàn)金流量實(shí)體模型的介紹企業(yè)價(jià)值來源能夠運(yùn)用現(xiàn)金流量貼

3、現(xiàn)模型予以解釋。從現(xiàn)金流量折現(xiàn)的角度來講，企業(yè)價(jià)值的衡量的決定性因素取決于兩個(gè)部分：一個(gè)是自由現(xiàn)金的流量，一個(gè)是加權(quán)資本成本的大小?，F(xiàn)金流量貼現(xiàn)模型是計(jì)算企業(yè)價(jià)值的全然來源。能夠進(jìn)一步選取現(xiàn)金流量實(shí)體模型闡述企業(yè)價(jià)值的來源。事實(shí)上體模型表示為：企業(yè)實(shí)體價(jià)值=第t年度實(shí)體現(xiàn)金流量/ ， 債務(wù)價(jià)值= 第t年度償還債務(wù)現(xiàn)金流量/ ，股權(quán)價(jià)值=企業(yè)實(shí)體價(jià)值-債務(wù)價(jià)值，從以上模型中能夠看出企業(yè)實(shí)體價(jià)值由股權(quán)價(jià)值和債務(wù)價(jià)值兩部分構(gòu)成，其中股權(quán)價(jià)值是有企業(yè)實(shí)體價(jià)值與債務(wù)價(jià)值的差額倒推出來。在債務(wù)價(jià)值的計(jì)算公式中，能夠看出年限t，第t年度的償還債務(wù)現(xiàn)金流量，債務(wù)資本成本成為決定債務(wù)價(jià)值大小的關(guān)鍵因素。其中，（

4、第t年）償還債務(wù)的現(xiàn)金流量=償還債務(wù)本金+利息支出-新借債務(wù)，債務(wù)本金和利息成為企業(yè)現(xiàn)金流出量的要緊源泉，另外公式中企業(yè)關(guān)于對外界新舉的債務(wù)必定形成一個(gè)現(xiàn)金流入量，應(yīng)在債務(wù)本金和利息中予以扣除，從而才能得到最終的債權(quán)人現(xiàn)金流量。債務(wù)資本成本是指借款和 HYPERLINK /wiki/%E5%8F%91%E8%A1%8C%E5%80%BA%E5%88%B8 o 發(fā)行債券 發(fā)行債券的 HYPERLINK /wiki/%E6%88%90%E6%9C%AC o 成本 成本，包括借款或 HYPERLINK /wiki/%E5%80%BA%E5%88%B8 o 債券 債券的 HYPERLINK /wiki

5、/%E5%88%A9%E6%81%AF o 利息 利息和籌資費(fèi)用。債務(wù)成本一般涉及到債券利率和借款利率等構(gòu)成的資本成本。企業(yè)實(shí)體價(jià)值的計(jì)算公式中，年限t，第t年度的實(shí)體現(xiàn)金流量，加權(quán)平均資本成本三方面來決定。其中，（第t年）實(shí)體現(xiàn)金流量=息前稅后利潤+折舊和攤銷-營運(yùn)資本-資本支出。其中息前稅后利潤與折舊攤銷構(gòu)成營業(yè)現(xiàn)金流量，這是在沒有資本支出和營運(yùn)資本增長的情況下，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，然而企業(yè)在經(jīng)營過程中有產(chǎn)生資本支出和營運(yùn)資金的可能性，因此在企業(yè)第t年的企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量的計(jì)算過程中，必須予以排除。最后的股權(quán)價(jià)值能夠由企業(yè)實(shí)體價(jià)值和債務(wù)價(jià)值的差值倒擠出。企業(yè)價(jià)值現(xiàn)金流量實(shí)體模型有利于發(fā)覺

6、企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生過程中的各個(gè)環(huán)節(jié)所發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，為內(nèi)部操縱關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)治理更加具有針對性和準(zhǔn)確性。通過查找企業(yè)價(jià)值相關(guān)的要素對其大小及其大小的變化和阻礙，防范可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，保障企業(yè)價(jià)值的穩(wěn)步提高。 1.2企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生流程中各環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)通過企業(yè)價(jià)值現(xiàn)金流量實(shí)體模型，能夠發(fā)覺企業(yè)價(jià)值的產(chǎn)生過程中的各個(gè)環(huán)節(jié)可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，為指導(dǎo)企業(yè)通過內(nèi)部操縱對這些環(huán)節(jié)的治理，合理的對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評估預(yù)測以及操縱。而對風(fēng)險(xiǎn)的掌控，才能有效的提高企業(yè)價(jià)值。1.2.1融資環(huán)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)融資通常是指貨幣資金的持有者和需求者之間，直接或間接地進(jìn)行資金融通的活動(dòng)。企業(yè)為了維持正常的運(yùn)營過程，其資金來源不能總依靠企業(yè)自身積存的資金予以維持。有以

7、下的幾個(gè)緣故：一. 由于經(jīng)濟(jì)的快速進(jìn)展，促使了企業(yè)的經(jīng)營范圍有了進(jìn)一步的擴(kuò)大，企業(yè)原有的規(guī)模差不多不能夠適應(yīng)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)展。因此企業(yè)必須擴(kuò)大企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模，否則必會(huì)在慘烈的經(jīng)濟(jì)競爭中失敗，導(dǎo)致企業(yè)若在短時(shí)刻內(nèi)擴(kuò)大規(guī)模，產(chǎn)生了對外融資的可能性。二.企業(yè)進(jìn)展的初期，由于企業(yè)的規(guī)模和經(jīng)營水平尚未達(dá)到成熟期的水平。在初始進(jìn)展時(shí)期，企業(yè)的成本可能要高于企業(yè)所獵取的利潤，企業(yè)急需資金進(jìn)展自己。一般來講，企業(yè)建設(shè)之初的自有資金不足于對企業(yè)的建設(shè)和經(jīng)營進(jìn)行支持，因此企業(yè)必須向外界進(jìn)行融資才能維持企業(yè)的正常運(yùn)行，否則企業(yè)將會(huì)夭折。三.企業(yè)在進(jìn)展的過程中面臨著經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，政治風(fēng)險(xiǎn)，市場風(fēng)險(xiǎn)，一旦企業(yè)遭遇了資金鏈的斷裂，

8、必定會(huì)危及企業(yè)的生存，企業(yè)的自有資金必定不能讓企業(yè)擺脫危機(jī)，必定要通過各種途徑進(jìn)行資金融通，如此才能維持企業(yè)生存下去。企業(yè)的對外融資的成功與否需要看企業(yè)是否企業(yè)在以后的時(shí)候是否有足夠的償還債務(wù)的能力，假如企業(yè)在面對種種風(fēng)險(xiǎn)時(shí)進(jìn)行適當(dāng)?shù)娜谫Y，可能會(huì)關(guān)心企業(yè)度過危機(jī)。然而假如企業(yè)的盲目融資，不但可不能減少企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，而且在一定的程度上會(huì)加劇企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，要緊是舉債的風(fēng)險(xiǎn)。融資環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)要緊來自于企業(yè)價(jià)值當(dāng)中的債務(wù)價(jià)值方面，而債務(wù)價(jià)值取決于債權(quán)人自由現(xiàn)金流量和債務(wù)資本成本兩個(gè)方面，而債權(quán)人的自由現(xiàn)金流量=償還債務(wù)本金+利息支出-新借債務(wù)，從公式中能夠清晰地看出，當(dāng)企業(yè)具有足夠的償還能力時(shí)，償還債務(wù)本金

9、和利息支出的金額便會(huì)相對遞增。在償還債務(wù)本金和利息支出相對不變的條件之下，新借債務(wù)的增加劇企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，也確實(shí)是講債權(quán)人的自由現(xiàn)金流量會(huì)減少，從而在債務(wù)資本成本不變的條件下，債務(wù)價(jià)值會(huì)減少，進(jìn)一步若股權(quán)價(jià)值不變的情況下，企業(yè)的企業(yè)價(jià)值會(huì)有下降的趨勢。同時(shí)還要適當(dāng)?shù)慕档蛡鶆?wù)的資本成本。否則企業(yè)將會(huì)偏離企業(yè)最大化的最終目標(biāo)。1.2.2投資環(huán)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在經(jīng)營的過程當(dāng)中必定要獵取利潤。利潤中除了企業(yè)留存的和營運(yùn)的資金的應(yīng)用，還可能會(huì)有一部分留存的利潤存在于企業(yè)內(nèi)部，因此這些剩余的資金留在企業(yè)當(dāng)中，便會(huì)白費(fèi)企業(yè)的機(jī)會(huì)成本，因此企業(yè)就必須將這部分資金進(jìn)行投資活動(dòng)，從中獵取投資收益。企業(yè)資本的投資將會(huì)給企業(yè)的

10、生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)帶來重大的阻礙，同時(shí)資本投資決策一旦確定實(shí)施，其資本決策的改變是十分困難的；同時(shí)，假如資本投資的期限比較長，企業(yè)所需要的資金比較巨大，可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)專門大。引起企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的緣故有以下因素：一.預(yù)期現(xiàn)金凈流量為現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的差額,企業(yè)要做出正確的資本投資決策,必須首先科學(xué)地可能投資方案的現(xiàn)金流量,假如對預(yù)期的現(xiàn)金凈流量沒有做出預(yù)期的可能,資本投資的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)加劇。二.由于企業(yè)資本投資所涉及的投資期間較長，同時(shí)關(guān)乎企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的各個(gè)方面，則企業(yè)在那個(gè)期間內(nèi)便會(huì)面臨種種的不確定的因素。三.被投資企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益是否是較佳的，因?yàn)橥顿Y企業(yè)的效益情況直接關(guān)系到投資企業(yè)是在

11、投資期間內(nèi)獲得本金和投資收益。四.企業(yè)的投資酬勞率。五.投資方案的合理性和取舍。六.被投資方的經(jīng)營狀況總結(jié)起來，企業(yè)投資的環(huán)節(jié)的要緊風(fēng)險(xiǎn)有以下幾個(gè)方面：一.預(yù)期現(xiàn)金的凈流量的計(jì)算的不合理和失誤造成的風(fēng)險(xiǎn)。二.投資酬勞率水平選擇上的不合理導(dǎo)致企業(yè)無法取得理想的投資收益,從而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。三.由于投資企業(yè)投資的期限較長，在此期間企業(yè)可能會(huì)面對企業(yè)現(xiàn)金流的專門多不確定性，即風(fēng)險(xiǎn)。四。投資方案的不合理的選擇也可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。五。被投資方的經(jīng)營的惡化，導(dǎo)致投資方不能及時(shí)的收回本金和投資收益而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。由于企業(yè)實(shí)體的自有現(xiàn)金流量=息前稅后利潤+折舊攤銷-營運(yùn)資本的增加-資本支出，在公式中

12、資本支出就涉及到企業(yè)投資的方面，假如其他因素不變的情況下，資本支出和營運(yùn)資本的遞增顯然會(huì)降低企業(yè)實(shí)體的自由現(xiàn)金流量，從而存在可能降低企業(yè)價(jià)值的可能性，造成企業(yè)帶來企業(yè)價(jià)值降低。1.2.3利潤產(chǎn)生環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)若要企業(yè)長期的生存下去，企業(yè)必須盡可能的產(chǎn)生足夠多的利潤才能維持企業(yè)長久的生存。因此，企業(yè)通過各種生產(chǎn)的手段，最終目的確實(shí)是為了達(dá)到實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤的目的。利潤的產(chǎn)生涉及到企業(yè)財(cái)務(wù)和人員治理，企業(yè)運(yùn)作的每個(gè)環(huán)節(jié)都可能阻礙利潤的產(chǎn)生和大小。由于實(shí)體自由現(xiàn)金流量=息前稅后利潤+折舊攤銷-營運(yùn)資本增加-資本支出，因此能夠看出，在假設(shè)折舊攤銷，營運(yùn)資本，資本支出和加權(quán)平均資本成本不變的情況下，息前稅后的利

13、潤的大小能夠直接阻礙到企業(yè)價(jià)值的大小。一般講來，參與企業(yè)價(jià)值計(jì)算的利潤部分要緊是息前稅后利潤的確認(rèn)，而息前稅后利潤的大小在專門大程度上又取決于EBIT(息稅前利潤)的大小。EBIT計(jì)算過程中的投資收益要緊涉及投資環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)，在討論利潤環(huán)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，能夠假設(shè)此因素不變。在此假設(shè)的基礎(chǔ)上，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的來源要緊有業(yè)務(wù)收入，業(yè)務(wù)成本，期間費(fèi)用，稅金。關(guān)于業(yè)務(wù)收入來講，風(fēng)險(xiǎn)存在于國家政策，市場供求的變化和和生產(chǎn)的經(jīng)營和治理狀況。國家的政策會(huì)導(dǎo)致銷售的價(jià)格的浮動(dòng)變化，價(jià)格的浮動(dòng)必定導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)，而且這部分風(fēng)險(xiǎn)是所有企業(yè)無法幸免和消除的。市場供求自發(fā)的調(diào)節(jié)導(dǎo)致企業(yè)銷售的價(jià)格會(huì)處于一個(gè)均衡的狀態(tài)，企業(yè)在那個(gè)

14、均衡的價(jià)格下，企業(yè)自身不能完全按照自己可能的銷售價(jià)格出售產(chǎn)品和服務(wù)，因?yàn)閮r(jià)格的提升，導(dǎo)致銷售量的大幅度的縮減，因此收入可能會(huì)有下降的趨勢，從而造成凈利潤產(chǎn)生環(huán)節(jié)中的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和治理對企業(yè)利潤的產(chǎn)生是極其關(guān)鍵的，因?yàn)榻?jīng)營和治理的最終目標(biāo)是為了企業(yè)能夠及時(shí)的獲得利潤，增強(qiáng)企業(yè)的競爭能力，在保證企業(yè)生存的前提之下，促進(jìn)企業(yè)進(jìn)行擴(kuò)大再生產(chǎn)的活動(dòng)或者規(guī)模經(jīng)營。關(guān)于企業(yè)的經(jīng)營治理方面，企業(yè)應(yīng)著重關(guān)注以下的風(fēng)險(xiǎn):一.生產(chǎn)治理體制和策略可能會(huì)直接關(guān)系到企業(yè)實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤的大局，假如企業(yè)把握不行企業(yè)的生產(chǎn)處于何種狀態(tài)，外部市場的信息如何，企業(yè)就無法正確的做出的決策而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)。再者，企業(yè)的治理體制是否

15、符合企業(yè)自身的進(jìn)展水平，是否符合市場經(jīng)濟(jì)進(jìn)展的水平和要求，是否能夠加強(qiáng)對企業(yè)職員數(shù)量和質(zhì)量的治理與操縱，以及工作紀(jì)律水平的嚴(yán)格程度，都制約著利潤風(fēng)險(xiǎn)的大小程度。二.對物資采購的數(shù)量的治理風(fēng)險(xiǎn)，物資采購一般是原材料等，物資的購買數(shù)量若不進(jìn)行嚴(yán)格的數(shù)量操縱，可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)物資的過剩，而導(dǎo)致儲(chǔ)存等成本的增加，從而可能阻礙到利潤的產(chǎn)生。三.市場的不確定性和外在性，市場的不確定性是指市場的供求關(guān)系的變化可能導(dǎo)致企業(yè)銷售額的改變，可能會(huì)改變利潤的產(chǎn)生量，從而產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。四.市場信息的獵取，企業(yè)要隨時(shí)隨地獵取市場中各種經(jīng)營的信息，經(jīng)營信息能夠?qū)ζ髽I(yè)決策起一個(gè)導(dǎo)向的作用，并促使企業(yè)不停的對企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略進(jìn)行調(diào)整

16、。若企業(yè)不能及時(shí)的獲得足夠的市場信息并調(diào)整決策，就會(huì)在企業(yè)和行業(yè)的競爭中處于被動(dòng)的狀態(tài)。五。法律政策風(fēng)險(xiǎn)，這一點(diǎn)比較直觀的例子確實(shí)是稅收，法規(guī)制定稅率，從而阻礙到息前稅后利潤的值。另外法律法規(guī)以及相關(guān)政策對企業(yè)生產(chǎn)流通的環(huán)節(jié)起到不同的鼓舞或者限制，這些都會(huì)在專門大程度上給企業(yè)一個(gè)約束作用，并阻礙企業(yè)決策的走向，近而產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)務(wù)成本的風(fēng)險(xiǎn)來自于企業(yè)經(jīng)營中耗費(fèi)的的材料費(fèi)用和人工費(fèi)用和其他費(fèi)用。企業(yè)經(jīng)營過程中材料的耗費(fèi)增加以及生產(chǎn)效率的低下以及人工費(fèi)用開支的增加，都會(huì)專門大程度上制約著企業(yè)凈利潤的增加，從而加劇企業(yè)利潤產(chǎn)生環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)。期間費(fèi)用是指不能直接歸屬于某個(gè) HYPERLINK /view/

17、479336.htm t _blank 商品成本的費(fèi)用。它是隨著時(shí)刻推移而發(fā)生的與當(dāng)期產(chǎn)品的治理和產(chǎn)品銷售有著直接的關(guān)系，而與產(chǎn)品的產(chǎn)銷量、產(chǎn)品的生產(chǎn)過程沒有直接關(guān)系，即易于確定其發(fā)生的期間，而難以分辨其所應(yīng)歸屬的產(chǎn)品，因而是不能列入產(chǎn)品制造成本，而在發(fā)生的當(dāng)期從損益中扣除。期間費(fèi)用的增加也會(huì)在一定程度上減少凈利潤的趨勢，增加企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。因此為了保證企業(yè)凈利潤更多的實(shí)現(xiàn)，我們就需要設(shè)法減少這些期間費(fèi)用的開支。要強(qiáng)調(diào)的是，在EBIT的計(jì)算中，要注意其期間費(fèi)用只扣除營業(yè)費(fèi)用和治理費(fèi)用。國家的稅收政策一直是阻礙企業(yè)利潤的一個(gè)重要因素。法規(guī)通過制定稅率以及稅收政策的制定，從而阻礙到息前稅后利潤的值，通

18、過企業(yè)息前稅后利潤=EBIT（1-所得稅稅率）公式中能夠看出，假如所得稅稅率過高，導(dǎo)致企業(yè)的息前稅后利潤下降，從而企業(yè)沒有多余的自己參與生產(chǎn)，導(dǎo)致經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)加劇。第二章 內(nèi)部操縱與企業(yè)價(jià)值的內(nèi)在關(guān)聯(lián)性分析2.1 內(nèi)部操縱與企業(yè)價(jià)值的若干相關(guān)性分析2.1.1內(nèi)部操縱的操縱目標(biāo)與企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的一致性僅僅關(guān)注價(jià)值的企業(yè)是沒有遠(yuǎn)大進(jìn)展目標(biāo)的企業(yè)，作為企業(yè)自身來講，企業(yè)要注重企業(yè)在以后時(shí)期如何制造利益，和這些利益對企業(yè)價(jià)值的增加有何種阻礙。企業(yè)價(jià)值是一個(gè)長期反映企業(yè)經(jīng)營的一個(gè)指標(biāo)，它能夠反映企業(yè)在一段時(shí)刻的經(jīng)營效果。利潤最大化作為指標(biāo)只能反映某一時(shí)點(diǎn)上企業(yè)利益的獲得情況的一個(gè)指標(biāo)，假如用那個(gè)指標(biāo)去

19、衡量企業(yè)的長期經(jīng)營狀況，顯然是不合理的。另外，企業(yè)價(jià)值的衡量還能在一定程度上反映企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的大小，如加權(quán)平均資本成本的高低，凈現(xiàn)金流量的大小。目標(biāo)是行為最終目的和方向，任何治理行為差不多上有目的的行為。企業(yè)價(jià)值的來源要緊是針對人力資源和企業(yè)資產(chǎn)的經(jīng)營和治理。企業(yè)內(nèi)部操縱的總目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。企業(yè)對人力資源的具有分配、約束、激勵(lì)等政策。這些政策通過將人員合理的配置到合適的崗位，各盡其職，發(fā)揮職員在企業(yè)生產(chǎn)流通各個(gè)環(huán)節(jié)的積極作用，保證各個(gè)環(huán)節(jié)的正常運(yùn)行，從而促進(jìn)企業(yè)的資金流的增加，從而推動(dòng)企業(yè)價(jià)值的增長。另外企業(yè)制定多種的激勵(lì)和約束政策，從而保證企業(yè)價(jià)值生產(chǎn)的效率。再者，企業(yè)通過對企業(yè)

20、資產(chǎn)的運(yùn)營的過程中，通過銷售，投資和融資的手段，不斷使企業(yè)的資產(chǎn)得到增值，從而保證企業(yè)價(jià)值的增值。內(nèi)部操縱作為企業(yè)的治理系統(tǒng)，應(yīng)該發(fā)揮積極的作用，以保證企業(yè)能夠持續(xù)進(jìn)展下去，在激烈的競爭中立于不敗之地。因此內(nèi)部操縱發(fā)揮作用并不是盲目的，必須具有一定的具體目標(biāo)。內(nèi)部操縱的目標(biāo)具體包括：1.能夠?qū)ζ髽I(yè)的財(cái)務(wù)行為進(jìn)行規(guī)范，以保證會(huì)計(jì)資料的真實(shí)，完整以及準(zhǔn)確性。近些年以來，就我國的情況來講，我國企業(yè)的會(huì)計(jì)系統(tǒng)并不完善，且專門容易被外界操縱，對經(jīng)濟(jì)治理和財(cái)務(wù)治理帶來了巨大的不便。而這些事件的發(fā)生，歸根結(jié)底是企業(yè)內(nèi)部操縱中的人員操縱的失敗。會(huì)計(jì)人員是會(huì)計(jì)核算和監(jiān)督的主體，企業(yè)應(yīng)該通過內(nèi)部操縱合理的依照個(gè)人

21、的能力，偏好和性格對其進(jìn)行崗位分配，另外還要依照企業(yè)的實(shí)際情況，運(yùn)用科學(xué)的會(huì)計(jì)方法和財(cái)務(wù)治理手段，對企業(yè)收集到的會(huì)計(jì)信息進(jìn)行必要的整理和分析，才能對企業(yè)的內(nèi)外部提供真實(shí)完整的會(huì)計(jì)資料，在此基礎(chǔ)上企業(yè)做出合理的決策應(yīng)對企業(yè)日常的經(jīng)營活動(dòng)。2.保證國有資產(chǎn)的完整性和安全性，對資產(chǎn)進(jìn)行治理。愛護(hù)資產(chǎn)的安全完整是企業(yè)內(nèi)部操縱不可推脫的責(zé)任，也是企業(yè)內(nèi)部各個(gè)治理部門和層次的一個(gè)內(nèi)部操縱的目標(biāo)。資產(chǎn)治理是保證企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營活動(dòng)得以順利進(jìn)行的一個(gè)保障。因此企業(yè)應(yīng)該通過內(nèi)部操縱對企業(yè)經(jīng)營的各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行有效的操縱，及時(shí)的防止，發(fā)覺，糾正資產(chǎn)治理中發(fā)生的舞弊，錯(cuò)誤，確保企業(yè)資產(chǎn)的完整和安全性。如此才能保證企業(yè)對資產(chǎn)

22、的更好的運(yùn)營，提高企業(yè)的整體效益，為企業(yè)價(jià)值的增長提供了契機(jī)。3.確保企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營的合法性。企業(yè)經(jīng)營的前提必須是以法律為準(zhǔn)繩。國家為了所有企業(yè)的共同利益，制定的許多的方針政策。這些方針政策是否完全能得到認(rèn)真執(zhí)行，就取決于內(nèi)部操縱制度的完善程度。一個(gè)良好的內(nèi)部操縱體系會(huì)通過一系列的制度的建立，保障國家對企業(yè)的各種經(jīng)營方針和政策得以貫徹執(zhí)行，規(guī)范企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)，維持社會(huì)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)，順利的進(jìn)行，為各個(gè)企業(yè)共同制造更高的企業(yè)價(jià)值也提供了機(jī)會(huì)。4.提高企業(yè)經(jīng)營的水平和效益。經(jīng)濟(jì)的進(jìn)展，促使了會(huì)計(jì)的計(jì)量手段和治理手段的進(jìn)步。然而經(jīng)濟(jì)的進(jìn)展中，面對許多新的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)和交易的出現(xiàn)，也會(huì)發(fā)覺現(xiàn)有的內(nèi)部操縱也會(huì)存在

23、失效。因此要通過對內(nèi)部操縱的不斷修正和改進(jìn)，從而保證企業(yè)能夠不斷提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益和治理水平。這些差不多上提高企業(yè)價(jià)值所必需的。以上可見內(nèi)部操縱的總目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。那個(gè)地點(diǎn)的企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益最大化，應(yīng)該從兩方面來理解：第一，企業(yè)價(jià)值最大化并不是僅僅停留在盈利的層次上，而是在綜合考慮企業(yè)的各方面因素后的平衡點(diǎn)，即兼顧企業(yè)長期與短期進(jìn)展、自身利益與社會(huì)效益等因素的綜合價(jià)值最大化；第二，實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益最大化是一個(gè)不斷調(diào)整各利益相關(guān)者之間矛盾的過程，它是協(xié)調(diào)各利益相關(guān)主體不同內(nèi)部會(huì)計(jì)操縱目標(biāo)的差不多依據(jù)。2.2.2內(nèi)部操縱的價(jià)值操縱客體與企業(yè)價(jià)值阻礙因素的一致性一般認(rèn)為，內(nèi)部操縱的客體是人、財(cái)

24、、物及其在經(jīng)營過程中所形成的一系列組合關(guān)系和組合形式。企業(yè)設(shè)立內(nèi)部操縱總結(jié)起來有以下三項(xiàng)：內(nèi)部會(huì)計(jì)操縱，內(nèi)部治理操縱，內(nèi)部業(yè)務(wù)操縱三大類。那么關(guān)于操縱課題必定包含三方面：財(cái)務(wù)，治理，制度。內(nèi)部會(huì)計(jì)操縱是指治理者依照國家財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的相關(guān)法律法規(guī)，準(zhǔn)則與制度，結(jié)合本企業(yè)的經(jīng)營特點(diǎn)和實(shí)際情況，為確保財(cái)務(wù)活動(dòng)的合法有效性，會(huì)計(jì)信息的真實(shí)可靠性，企業(yè)財(cái)產(chǎn)物資的安全完整性而實(shí)施的操縱。在內(nèi)部會(huì)計(jì)操縱當(dāng)中，客體具體包括會(huì)計(jì)組織，實(shí)物資產(chǎn)，紀(jì)律三個(gè)方面。能夠講為了保證會(huì)計(jì)信息的完整性和準(zhǔn)確性，會(huì)計(jì)計(jì)量的可靠性和準(zhǔn)確性，企業(yè)應(yīng)該在會(huì)計(jì)記錄，會(huì)計(jì)方法選擇，會(huì)計(jì)程序處理的過程中建立完整的操縱制度和操縱措施。而會(huì)計(jì)的組

25、織設(shè)計(jì)與會(huì)計(jì)信息的可靠性本身涉及并阻礙到到企業(yè)利潤的正確計(jì)量，利潤的計(jì)量通過資金流的大小間接反映了企業(yè)價(jià)值的增長與否。因此在內(nèi)部會(huì)計(jì)操縱的層面上能夠看出內(nèi)部操縱價(jià)值的客體是阻礙企業(yè)價(jià)值的重要因素。企業(yè)內(nèi)部治理操縱是指為保證國家的相關(guān)法規(guī)政策以及企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略的有效實(shí)施，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的組織目標(biāo)，最終提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效率與效益而實(shí)施的方法、措施和制度的總稱。內(nèi)部治理操縱客體包括組織，人事，業(yè)務(wù)治理，風(fēng)險(xiǎn)，治理技術(shù)。企業(yè)進(jìn)行治理活動(dòng)要求企業(yè)進(jìn)行合理的組織并擁有相應(yīng)的治理技術(shù)的操縱，其目的是確保企業(yè)能夠依照實(shí)際情況進(jìn)行通過相應(yīng)的治理技術(shù)的正確運(yùn)用，從而使得企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)活動(dòng)協(xié)調(diào)有序的進(jìn)行。企業(yè)的治理技術(shù)的得當(dāng)，

26、和治理機(jī)構(gòu)的設(shè)置的合理性，直接關(guān)乎企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的形式，風(fēng)格，效率，從而進(jìn)一步阻礙企業(yè)價(jià)值。人事操縱是企業(yè)通過對職員的數(shù)量與工資福利等所采取一系列的標(biāo)準(zhǔn)和措施。職員的人數(shù)與工資福利必須要合理的確定，如此企業(yè)才能合理的操縱人工成本的花費(fèi)，從而提高企業(yè)的利潤，利潤生產(chǎn)的多少必定成為企業(yè)價(jià)值增長的一個(gè)重要因素。業(yè)務(wù)和質(zhì)量也是內(nèi)部治理操縱的一個(gè)重要內(nèi)容，業(yè)務(wù)治理操縱要求企業(yè)職員在業(yè)務(wù)實(shí)施的時(shí)刻限額，任務(wù)流程，質(zhì)量監(jiān)督方面做好一系列的規(guī)章和治理，用以保證企業(yè)提供商品和服務(wù)能夠順利及時(shí)的銷售，以及保證企業(yè)商品和服務(wù)的優(yōu)質(zhì)性。而企業(yè)商品和服務(wù)的銷售的及時(shí)性和優(yōu)質(zhì)性，客觀上加快了企業(yè)資金流的回收，提高了產(chǎn)品和服

27、務(wù)的形象，必定成為企業(yè)價(jià)值的重要因素。企業(yè)還要考慮到企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)問題，要緊涉及到企業(yè)的經(jīng)營偏好。加權(quán)平均資本成本的大小確立，充分反映了企業(yè)對風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度和偏好，而加權(quán)平均資本成本確實(shí)是數(shù)據(jù)性的反映。在各個(gè)因素不變的情況下，企業(yè)加權(quán)平均資本成本在企業(yè)價(jià)值的計(jì)算中起到?jīng)Q定性的作用，必定阻礙到企業(yè)價(jià)值的大小。內(nèi)部制度操縱是對企業(yè)各個(gè)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)內(nèi)容進(jìn)行的操縱，其客體是經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的各項(xiàng)內(nèi)容。其中在各項(xiàng)內(nèi)容中，要緊操縱三項(xiàng)要點(diǎn)：職務(wù)分離制度，各項(xiàng)治理制度和安全責(zé)任制度。職務(wù)分離是在貨幣資金和資產(chǎn)的業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)中所建立的授權(quán)批準(zhǔn)制度以及崗位分離制度下，能夠使相關(guān)機(jī)構(gòu)和人員在貨幣資金和資產(chǎn)運(yùn)營的過程中相互制約，從而保

28、證企業(yè)財(cái)產(chǎn)物質(zhì)的舞弊現(xiàn)象的減少或消除，從而保證資金流流淌的正常。企業(yè)的各項(xiàng)治理制度和程序是會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)流程的保障，制度和程序的操縱要求企業(yè)在設(shè)計(jì)和執(zhí)行業(yè)務(wù)時(shí)，必須參照國家和企業(yè)的相關(guān)制度，同時(shí)使程序能夠適應(yīng)企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的需要，步驟清晰，權(quán)責(zé)明確，從而保證各項(xiàng)會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)的資金流的通暢。以上的兩種客體涉及到了資金流運(yùn)動(dòng)的正常與否，直接關(guān)乎企業(yè)價(jià)值的增長。假如企業(yè)資金流流淌順暢，在企業(yè)加權(quán)平均資本成本保持不變的前提之下，在一定的時(shí)刻段內(nèi)便能夠保證保證資金流數(shù)量和質(zhì)量，依照企業(yè)現(xiàn)金流量法的公式，必定對企業(yè)價(jià)值的增加產(chǎn)生促進(jìn)作用，反之則有阻礙作用，無疑各項(xiàng)治理制度和企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生了間接地聯(lián)系。另外企業(yè)自身要加強(qiáng)

29、企業(yè)的各種業(yè)務(wù)所涉及到的財(cái)產(chǎn)物資的安全性。在業(yè)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行當(dāng)中，企業(yè)要通過各種監(jiān)督手段引導(dǎo)業(yè)務(wù)活動(dòng)向著企業(yè)的規(guī)劃目標(biāo)前進(jìn)，加強(qiáng)全體職員的安全意識(shí)并明確各個(gè)職員所負(fù)擔(dān)的安全責(zé)任，其目的是減少或幸免不合理現(xiàn)象的發(fā)生，這些都為會(huì)計(jì)經(jīng)營的順利完成做了硬性的約束，企業(yè)價(jià)值的產(chǎn)生必定與之有不可分割的聯(lián)系。綜上所述，企業(yè)內(nèi)部操縱的客體必定成為阻礙企業(yè)價(jià)值的相關(guān)因素。2.2.3 內(nèi)部操縱與企業(yè)價(jià)值相互促進(jìn)既然內(nèi)部操縱的受控對象是人、財(cái)、物及其在經(jīng)營過程中所形成的一系列相關(guān)關(guān)系和形式,那么企業(yè)對人、財(cái)、物的價(jià)值治理活動(dòng)也就應(yīng)當(dāng)在內(nèi)部操縱的操縱范圍之內(nèi)，那么企業(yè)價(jià)值的大小在一定程度上必定與價(jià)值治理和內(nèi)部操縱產(chǎn)生一定

30、的勾稽關(guān)系。盡管企業(yè)價(jià)值增值一定程度上取決于一定的技術(shù)進(jìn)步和相關(guān)的數(shù)學(xué)方法，然而企業(yè)價(jià)值的增長是離不開企業(yè)對人、財(cái)、物的治理活動(dòng)，而價(jià)值的增長最后要通過人的各種活動(dòng)來實(shí)現(xiàn)。企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)是企業(yè)價(jià)值治理的焦點(diǎn)問題，也確實(shí)是講企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)離不開內(nèi)部操縱，企業(yè)價(jià)值增長是企業(yè)價(jià)值治理的終極目標(biāo)，因此內(nèi)部的財(cái)務(wù)操縱的改善能夠促進(jìn)企業(yè)價(jià)值的增長。另外企業(yè)在經(jīng)營的過程的不同時(shí)刻段，不同的環(huán)節(jié)當(dāng)中，必定存在資金流的流淌，資金流在本質(zhì)上是一種價(jià)值流淌。企業(yè)的生產(chǎn)、投融資、銷售的環(huán)節(jié)中必定存在企業(yè)價(jià)值在流淌，這種企業(yè)價(jià)值以物或財(cái)?shù)男问讲粩嗟牧魍?，從而為企業(yè)價(jià)值的增值提供了必要的預(yù)備。因此內(nèi)部操縱必定在這些經(jīng)營活動(dòng)

31、中起到調(diào)控作用，也確實(shí)是講一個(gè)完善的企業(yè)內(nèi)部操縱體系，必定促進(jìn)企業(yè)價(jià)值的提升。隨著內(nèi)部操縱理論的進(jìn)展和不斷完善，內(nèi)部操縱作為一種提升企業(yè)價(jià)值的重要治理手段越來越受到企業(yè)治理層和有關(guān)審計(jì)部門的重視，內(nèi)部操縱在提升企業(yè)價(jià)值中的作用將會(huì)越來越大。反過來，企業(yè)價(jià)值的提高在實(shí)踐上給人們更好地認(rèn)識(shí)到企業(yè)內(nèi)部操縱治理的不足之處，促使人們在生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)中不斷的積存經(jīng)驗(yàn)，不斷修正和制定新的內(nèi)部操縱制度和條例，從而促使企業(yè)內(nèi)部操縱體系的形成更加客觀，有用，完善。另外企業(yè)價(jià)值的增值給企業(yè)帶來了充分的資金流，為內(nèi)部操縱的改善也做了一個(gè)堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。綜上所述，企業(yè)價(jià)值和內(nèi)部操縱之間存在緊密的相互阻礙，相互促進(jìn)，彼此之間構(gòu)

32、成了共存并互利進(jìn)展的關(guān)系，并形成了彼此的動(dòng)力源泉。如下表:內(nèi)部操縱人員資金物資崗位責(zé)任治理資金流程治理購進(jìn)、儲(chǔ)存、出售、安全治理操縱客體治理操縱提升企業(yè)價(jià)值積存治理經(jīng)驗(yàn)，修正企業(yè)相關(guān)條例2.3基于企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)治理整合框架下的關(guān)聯(lián)性分析2.3.1 COSO企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)治理整合框架的提出COSO的全稱是全國虛假財(cái)務(wù)報(bào)告委員會(huì)下屬的發(fā)起人委員會(huì)。1992年Treadway委員會(huì)通過長期的研究和實(shí)踐，針對企業(yè)的各級(jí)治理層的內(nèi)部操縱進(jìn)行高度概括，公布內(nèi)部操縱一整體框架（Internal ControlIntegrated Framework）報(bào)告，即通稱的COSO報(bào)告。COSO報(bào)告提出內(nèi)部操縱是用以促進(jìn)經(jīng)營效率

33、，減少資產(chǎn)損失帶來的風(fēng)險(xiǎn)，保證財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性水平和對法律法規(guī)以及相關(guān)政策的遵守。該報(bào)告首先通過概括和定義框架，比較完整的對內(nèi)部操縱做了定義，描述了其結(jié)構(gòu)和組成，后面是針對外部團(tuán)體的報(bào)告和評價(jià)工具，只在為報(bào)告編制報(bào)表的內(nèi)部操縱相關(guān)團(tuán)體提供相關(guān)指南的補(bǔ)充文件，并提供材料用來支持評估內(nèi)部操縱系統(tǒng)。由于COSO報(bào)告提出的內(nèi)部操縱理論和實(shí)踐的緊密結(jié)合。成為了現(xiàn)代內(nèi)部操縱最具權(quán)威性的框架，因此在審計(jì)業(yè)中頗受歡迎。COSO內(nèi)部操縱框架是美國證券交易委員會(huì)唯一推舉使用的內(nèi)部操縱框架，同時(shí)薩班斯法案中第404條款明確指出COSO框架能夠作為評估企業(yè)內(nèi)部操縱的標(biāo)準(zhǔn)。所有證交所上市公司，必須通過法案的要求引入CO

34、SO內(nèi)部操縱框架，對現(xiàn)有的內(nèi)部操縱加以整合。2004年，內(nèi)部操縱的風(fēng)險(xiǎn)治理取得了一系列的新進(jìn)展，COSO公布了新的相關(guān)內(nèi)部操縱的新報(bào)告企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)治理整體框架。風(fēng)險(xiǎn)治理的整體框架是在內(nèi)部操縱整體框架的基礎(chǔ)上建立的。風(fēng)險(xiǎn)治理框架將內(nèi)部操縱框架進(jìn)行了全面的整合，指出內(nèi)部操縱框架是風(fēng)險(xiǎn)治理框架中重要而且不可分割的一部分，采納這一框架的優(yōu)點(diǎn)是不僅能夠滿足企業(yè)滿足內(nèi)部操縱的需要，也能夠建立一個(gè)完整的風(fēng)險(xiǎn)治理過程。內(nèi)部操縱的風(fēng)險(xiǎn)治理整合框架包含了下面八個(gè)要素：1.內(nèi)部環(huán)境：內(nèi)部環(huán)境要緊包括了企業(yè)的各層組織結(jié)構(gòu)，道德價(jià)值觀，人員的各方面的素養(yǎng)，權(quán)責(zé)分配，人力資源政策與實(shí)務(wù)等內(nèi)容。2.目標(biāo)設(shè)定：企業(yè)的各級(jí)治理層必

35、須設(shè)定各層的目標(biāo)，這是風(fēng)險(xiǎn)治理所要求的，同時(shí)目標(biāo)的設(shè)定要符合國家政策、風(fēng)險(xiǎn)偏好以及企業(yè)的經(jīng)營要求。3.事項(xiàng)識(shí)不：事項(xiàng)的識(shí)不要緊涉及到與目標(biāo)實(shí)現(xiàn)相關(guān)的各種內(nèi)外部事項(xiàng)。其中風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)是企業(yè)在實(shí)現(xiàn)各個(gè)治理層目標(biāo)中所必須注意的事項(xiàng)。4.風(fēng)險(xiǎn)評估：企業(yè)治理層應(yīng)該重視企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)以及其阻礙，風(fēng)險(xiǎn)可能導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營水平的變化，應(yīng)當(dāng)對企業(yè)的固定風(fēng)險(xiǎn)和非固定風(fēng)險(xiǎn)作出預(yù)測和評價(jià)。5.風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對：治理層應(yīng)該依照不同的風(fēng)險(xiǎn)的范圍和大小程度，采取一些與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)水平、偏好以及風(fēng)險(xiǎn)的可容忍度相對應(yīng)的行動(dòng)。6.操縱活動(dòng)：通過風(fēng)險(xiǎn)的分析，應(yīng)該確立企業(yè)應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)的策略的內(nèi)容，制定企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)策略的打算實(shí)施過程，同時(shí)企業(yè)要保證風(fēng)險(xiǎn)策略的有效

36、性。7.信息與溝通：企業(yè)應(yīng)該依照依照企業(yè)的業(yè)務(wù)特點(diǎn)和業(yè)務(wù)環(huán)境，搜集、選擇、分析相關(guān)的信息。為了維持企業(yè)的信息流通渠道的流暢，保證企業(yè)上下級(jí)的信息傳遞以及各個(gè)治理層履行各自的責(zé)任。8.監(jiān)控。企業(yè)應(yīng)該對企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的治理過程加以監(jiān)控。通過監(jiān)控，企業(yè)能夠及時(shí)的改變應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)的措施，減少并防止企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)治理的實(shí)效的情況出現(xiàn)。COSO的內(nèi)部操縱的風(fēng)險(xiǎn)治理框架的產(chǎn)生代表了目前企業(yè)內(nèi)部操縱研究領(lǐng)域的最高水平。其意義有以下幾個(gè)方面：1.風(fēng)險(xiǎn)治理框架提供了比較完整的內(nèi)部操縱評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，有著廣泛的適用性。2指出了內(nèi)部操縱的本質(zhì)是合理保證企業(yè)各種目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的措施過程。3.將風(fēng)險(xiǎn)評估、信息與溝通作為差不多要素引入了內(nèi)部操縱的范疇

37、中，擴(kuò)大了內(nèi)部操縱的內(nèi)涵。4.強(qiáng)調(diào)了環(huán)境和職員在企業(yè)運(yùn)作經(jīng)營，價(jià)值生產(chǎn)以及企業(yè)治理方面的作用，并鼓舞對其進(jìn)行相應(yīng)的操縱。2.3.2基于企業(yè)價(jià)值評估方法經(jīng)濟(jì)利潤法的分析經(jīng)濟(jì)利潤模型的概念是經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬歇爾1890年提出的，他認(rèn)為公司在任何期間制造的價(jià)值，不但要考慮到會(huì)計(jì)賬目中記錄的費(fèi)用開支，而且要考慮業(yè)務(wù)所占用資本的機(jī)會(huì)成本。經(jīng)濟(jì)利潤模型認(rèn)為企業(yè)價(jià)值是投入資本與每年制造的價(jià)值現(xiàn)值之和。經(jīng)濟(jì)利潤模型是有效衡量任何一年績效的工具，它的優(yōu)點(diǎn)是把投資決策、業(yè)績評價(jià)和資金激勵(lì)統(tǒng)一起來，將增加經(jīng)濟(jì)利潤作為制造企業(yè)價(jià)值的一種方式，并利用經(jīng)濟(jì)利潤的增加作為投資決策的標(biāo)準(zhǔn)和度量經(jīng)營業(yè)績的尺度。這使得價(jià)值治理變得簡單

38、，易于計(jì)算和處理。經(jīng)濟(jì)利潤是實(shí)際收益與資本成本之間的差額，簡單的方法是用息前稅后利潤減去企業(yè)全部資本費(fèi)用，即經(jīng)濟(jì)利潤=息前稅后利潤全部資本費(fèi)用。考慮到資本成本存在的緣故，經(jīng)濟(jì)利潤模型存在另外一種表達(dá)方式。經(jīng)濟(jì)利潤法通過預(yù)測期間每年的投資資本回報(bào)率來預(yù)測企業(yè)價(jià)值的大小并通過企業(yè)價(jià)值增值的理論指導(dǎo)，即得企業(yè)價(jià)值=投資資本+可能經(jīng)濟(jì)利潤現(xiàn)值.關(guān)于可能經(jīng)濟(jì)利潤的確認(rèn)，需要分成預(yù)測期和后續(xù)期兩個(gè)時(shí)期。關(guān)于預(yù)測期，其特點(diǎn)是企業(yè)需要對每年的經(jīng)濟(jì)利潤流量進(jìn)行預(yù)測，利用現(xiàn)金流量模型計(jì)算其經(jīng)濟(jì)利潤預(yù)測期價(jià)值；關(guān)于后續(xù)期，其特點(diǎn)是相對與預(yù)測期以后的無限時(shí)期（考慮到會(huì)計(jì)持續(xù)經(jīng)營性原則），在此期間企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利潤的增長存

39、在一個(gè)穩(wěn)定的增長率。那么其企業(yè)價(jià)值的表達(dá)變成了：企業(yè)總價(jià)值=期初投資資本+預(yù)測期經(jīng)濟(jì)利潤現(xiàn)值+后續(xù)期經(jīng)濟(jì)利潤現(xiàn)值。期初投資資本是指評估基準(zhǔn)時(shí)刻的企業(yè)價(jià)值?？赡芷诔跬顿Y資本價(jià)值時(shí)，可供選擇的方案有三個(gè)：賬面價(jià)值、重置價(jià)值或可變現(xiàn)價(jià)值。預(yù)測期經(jīng)濟(jì)利潤的計(jì)算涉及到預(yù)測期的經(jīng)濟(jì)利潤，計(jì)算公式為經(jīng)濟(jì)利潤=（期初投資資本回報(bào)率-加權(quán)平均資本成本）期初投資資本，在將其折現(xiàn)得到預(yù)測期的經(jīng)營利潤現(xiàn)值。關(guān)于后續(xù)期經(jīng)濟(jì)利潤現(xiàn)值，由于經(jīng)濟(jì)利潤的增長率不變，能夠運(yùn)用固定增長模型，即后續(xù)期經(jīng)濟(jì)利潤終值=后續(xù)期第一年經(jīng)濟(jì)利潤（加權(quán)平均資本成本-經(jīng)濟(jì)利潤穩(wěn)定增長率），然后對其進(jìn)行折現(xiàn)，得到后續(xù)期經(jīng)濟(jì)利潤的現(xiàn)值。2.3.3企業(yè)

40、風(fēng)險(xiǎn)治理框架對經(jīng)濟(jì)利潤法的阻礙企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)治理框架對經(jīng)濟(jì)利潤法的應(yīng)用是有一定的阻礙的，進(jìn)一步講確實(shí)是對企業(yè)價(jià)值有一定的相關(guān)性。由于企業(yè)價(jià)值的表達(dá)式為：企業(yè)總價(jià)值=期初投資資本+預(yù)測期經(jīng)濟(jì)利潤現(xiàn)值+后續(xù)期經(jīng)濟(jì)利潤現(xiàn)值。企業(yè)價(jià)值有以上三部分的構(gòu)成。關(guān)于企業(yè)價(jià)值與內(nèi)部操縱的關(guān)系，需要運(yùn)用企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)治理框架八個(gè)要素來和經(jīng)濟(jì)利潤法的角度來對應(yīng)分析。關(guān)于期初投資資本，我們需要注意內(nèi)部環(huán)境，目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)方面問題。首先期初投資環(huán)境制約了企業(yè)投資資本數(shù)量的大小。在企業(yè)資金充足的時(shí)候，企業(yè)投資的大小取決于企業(yè)治理層的偏好，偏好保守，投資資本數(shù)量就會(huì)偏?。黄眉みM(jìn)，投資資本的數(shù)量就會(huì)偏大。關(guān)于目標(biāo)設(shè)定來講，企業(yè)的自有資金的

41、大小制約著企業(yè)投資資本的數(shù)量，內(nèi)部操縱關(guān)于初始投資數(shù)量必須有一個(gè)范圍設(shè)定。另外企業(yè)應(yīng)該對期初投資資本在賬面價(jià)值、重置價(jià)值或可變現(xiàn)價(jià)值做出選擇，其原則是更加接近于起初投資資本的市場價(jià)值，不恰當(dāng)?shù)倪x擇會(huì)阻礙到起初投資資本金額的確立。預(yù)測期經(jīng)濟(jì)利潤現(xiàn)值和后續(xù)期經(jīng)濟(jì)利潤的現(xiàn)值決定于經(jīng)濟(jì)利潤、加權(quán)平均資本成本以及后續(xù)期的經(jīng)濟(jì)利潤的穩(wěn)定增長率大小。關(guān)于經(jīng)濟(jì)利潤，要著重注意采取風(fēng)險(xiǎn)評估和操縱，由于經(jīng)濟(jì)利潤=（期初投資資本回報(bào)率-加權(quán)平均資本成本）期初投資資本，其中期初投資資本回報(bào)率是企業(yè)的本年利潤與期初投資總額的比值，在期初投資總額確立時(shí)，本年利潤的計(jì)算和確立必須進(jìn)行一個(gè)會(huì)計(jì)流程的操縱，對本年利潤的產(chǎn)生流程

42、著重要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)操縱和監(jiān)督機(jī)制的實(shí)施，本年利潤的計(jì)算可能會(huì)發(fā)生人員的舞弊和流程操作技術(shù)上的錯(cuò)誤。關(guān)于人員舞弊現(xiàn)象，著重要采取風(fēng)險(xiǎn)治理框架中的監(jiān)督機(jī)制，是目的是對企業(yè)的購買，生產(chǎn)，銷售的整個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行分不審核，對每個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行監(jiān)控，及時(shí)更正各個(gè)環(huán)節(jié)發(fā)覺的舞弊問題。本年利潤的產(chǎn)生過程中可能還會(huì)存在會(huì)計(jì)操作技術(shù)上的不足，比如方法運(yùn)用錯(cuò)誤，計(jì)算失誤等造成的本年利潤確認(rèn)失敗，從而風(fēng)險(xiǎn)操縱的優(yōu)劣間接關(guān)系到經(jīng)濟(jì)利潤確認(rèn)的正確性，最終阻礙經(jīng)濟(jì)利潤法對企業(yè)價(jià)值的計(jì)算。關(guān)于加權(quán)平均成本資本成本的計(jì)算，其公式表示為加權(quán)平均資本成本=股權(quán)權(quán)重股權(quán)資本成本+債務(wù)權(quán)重債務(wù)資本成本(1 所得稅稅率)。其中所得稅稅率的高低是由國家

43、的法律所規(guī)定，是企業(yè)無法操控的。企業(yè)能夠通過企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)操縱框架模型，對股權(quán)權(quán)重和債務(wù)權(quán)重進(jìn)行比例上的調(diào)節(jié)，正確的計(jì)量股權(quán)成本和債務(wù)成本并加強(qiáng)其風(fēng)險(xiǎn)的評估預(yù)測以及措施的實(shí)施，從而確立合理的加權(quán)平均資本成本，保證經(jīng)濟(jì)利潤法對企業(yè)價(jià)值的正確計(jì)算。另外在后續(xù)期的經(jīng)濟(jì)利潤現(xiàn)值的計(jì)算中，還需要關(guān)注兩個(gè)方面：一是后續(xù)期的開始點(diǎn)的確定問題，這就著重要依靠企業(yè)治理風(fēng)險(xiǎn)框架的信息的傳遞治理，通過內(nèi)部操縱對信息的獵取和相關(guān)數(shù)據(jù)的搜集，據(jù)以推斷企業(yè)經(jīng)營是否進(jìn)入了后續(xù)期，進(jìn)而對后續(xù)期第一年經(jīng)濟(jì)利潤的值產(chǎn)生了阻礙。二.要確定經(jīng)濟(jì)利潤穩(wěn)定的增長率,企業(yè)運(yùn)用企業(yè)的信息收集和監(jiān)控手段能夠?qū)v年的經(jīng)濟(jì)利潤的增長率進(jìn)行分析,在其變化

44、的過程中最終確定后續(xù)期的穩(wěn)定的增長率,防止經(jīng)濟(jì)利潤增長率未達(dá)到后續(xù)期的標(biāo)準(zhǔn)而誤認(rèn)為達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)的情況出現(xiàn)。第三章 內(nèi)部操縱基礎(chǔ)下的企業(yè)價(jià)值增長途徑3.1通過內(nèi)部操縱加強(qiáng)各會(huì)計(jì)要素資金的流程操縱以第三章節(jié)企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生流程中的風(fēng)險(xiǎn)分析為基礎(chǔ)，能夠看出企業(yè)價(jià)值的提高是離不開自由現(xiàn)金流量的提高，而自由現(xiàn)金流量的提高又決定了必須對會(huì)計(jì)要素資金的操縱與治理。依照企業(yè)價(jià)值折現(xiàn)模型中的實(shí)體模型可知，自由現(xiàn)金流量是阻礙企業(yè)價(jià)值的一個(gè)重要因素。在其他因素不變的情況下，企業(yè)預(yù)期自由現(xiàn)金流量與企業(yè)價(jià)值成正比。建立有效的內(nèi)部操縱系統(tǒng)能促使企業(yè)自由現(xiàn)金流量的提高，從而帶動(dòng)企業(yè)價(jià)值的提高。有以下幾個(gè)方面：（1）通過內(nèi)部操縱加強(qiáng)

45、對貨幣資金的治理，首先是是進(jìn)出資金的確認(rèn)和金額的正確計(jì)量。再者，應(yīng)對應(yīng)收款項(xiàng)加強(qiáng)治理，要緊是定時(shí)催收和信用制度。對其他貨幣資金的使用，注意 對崗位進(jìn)行分離并實(shí)施適當(dāng)?shù)膶徟贫?，?yán)格操縱收入與支出。 （2）強(qiáng)化資產(chǎn)的操縱治理，尤其表現(xiàn)在流淌資產(chǎn)的方面，而流淌資產(chǎn)又以存貨為甚。存貨的治理要依據(jù)市場的供求來決定，盲目的生產(chǎn)可能會(huì)導(dǎo)致市場的購買力的不足等問題。因此要對存貨在市場中的銷售情況做一個(gè)全面的調(diào)查，然后通過合理的分配企業(yè)的各生產(chǎn)要素，盡量使生產(chǎn)的存貨差不多滿足市場的需求，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤最大化的要求。這屬于一種實(shí)物治理操縱。（3）加強(qiáng)對投資項(xiàng)目的操縱，企業(yè)要決定企業(yè)是否有足夠的資金去進(jìn)行投資，

46、要投資多少的數(shù)額。因此企業(yè)要著重調(diào)查所投資的項(xiàng)目的以后時(shí)期的獲利情況是否能夠達(dá)到企業(yè)預(yù)想的目標(biāo)。假如達(dá)不到，企業(yè)就應(yīng)主動(dòng)放棄投資，從而減少不必要的投資支出，從某個(gè)程度上講相當(dāng)于增加了企業(yè)的現(xiàn)金流量。（4）嚴(yán)格治理成本與費(fèi)用，成本費(fèi)用的增加意味著減少了企業(yè)所獵取的利潤，從而相應(yīng)的減少了企業(yè)價(jià)值。那么企業(yè)應(yīng)該通過內(nèi)部操縱提高生產(chǎn)能力，不斷的節(jié)約原材料；還要不斷的改善生產(chǎn)中各個(gè)環(huán)節(jié)的經(jīng)營治理等費(fèi)用，從而提高企業(yè)的價(jià)值。（5）企業(yè)加強(qiáng)對融資的慎重選擇。不可能僅僅利用自己的自有資金去運(yùn)營企業(yè)中一切的經(jīng)營活動(dòng)，必要的時(shí)候還會(huì)在外界，如政府，其他企業(yè)，銀行融入資金，以維持企業(yè)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的正常運(yùn)行。企業(yè)的治

47、理層就應(yīng)該考慮融資是否能夠達(dá)到預(yù)期的效果，要緊是確定所有者權(quán)益和債務(wù)的比值關(guān)系，確定最低成本的資金，最終才能夠確定一個(gè)最佳的資本結(jié)構(gòu)，防止多余的財(cái)務(wù)費(fèi)用的流失，從而能夠大大增加預(yù)期的現(xiàn)金流量。假設(shè)在年限t和加權(quán)平均資本成本不變的情況下，改變現(xiàn)金流量有助于提高企業(yè)價(jià)值，其關(guān)鍵在于現(xiàn)金流量產(chǎn)生過程中的治理。依照現(xiàn)金流量的計(jì)算流程能夠?qū)ζ洚a(chǎn)生的各個(gè)環(huán)節(jié)，即各個(gè)會(huì)計(jì)要素進(jìn)行治理。通過要素操縱促進(jìn)現(xiàn)金流量計(jì)算的過程能夠表示為：第一步，計(jì)算EBIT：EBIT=凈利潤+財(cái)務(wù)費(fèi)用+所得稅=業(yè)務(wù)收入業(yè)務(wù)成本主營業(yè)務(wù)稅金及附加營業(yè)費(fèi)用治理費(fèi)用+投資收益+營業(yè)外收入營業(yè)外支出第二步，計(jì)算息前稅后利潤：息前稅后利潤=

48、息稅前利潤（1所得稅稅率）第三步，計(jì)算企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量：企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量=息前稅后利潤+折舊與攤銷-營運(yùn)資本-資本支出據(jù)此作出下圖：業(yè)務(wù)收入業(yè)務(wù)成本主營業(yè)務(wù)稅金及附加營業(yè)費(fèi)用 治理費(fèi)用投資收益營業(yè)外收入營業(yè)外支出EBIT1所得稅稅率息前稅后利潤充分調(diào)查市場，加強(qiáng)資產(chǎn)盤點(diǎn)治理，防止各類收入壞賬的出現(xiàn)節(jié)約生產(chǎn)過程中的各類成本，建立成本操縱制度，提高生產(chǎn)效率操縱降低成本加強(qiáng)預(yù)算操縱，將一段時(shí)期期間費(fèi)用操縱在一定的浮動(dòng)范圍內(nèi)，減少費(fèi)用開支對投資項(xiàng)目進(jìn)行深入評估和取舍，降低投資風(fēng)險(xiǎn)，增加投資收益凈利潤財(cái)務(wù)費(fèi)用所得稅加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)外部的融資治理，綜合評估企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的大小，合理操縱融資數(shù)量營業(yè)現(xiàn)金流量息前稅后利潤

49、折舊與攤銷營運(yùn)資本 資本支出 企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量通過各個(gè)會(huì)計(jì)要素環(huán)節(jié)得以提升企業(yè)總投資加強(qiáng)對項(xiàng)目投資的評估和預(yù)測，減少總投資的風(fēng)險(xiǎn)，合理的減少不必要的營運(yùn)資本和資本支出加速企業(yè)的折舊與攤銷，促進(jìn)企業(yè)現(xiàn)金流入量的增加3.2基于企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)治理整合框架促進(jìn)企業(yè)價(jià)值增長3.2.1加強(qiáng)框架對經(jīng)濟(jì)利潤法下數(shù)據(jù)指標(biāo)的操縱通過第四章的分析，能夠明白企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)治理框架對經(jīng)濟(jì)利潤法的順利實(shí)施即企業(yè)價(jià)值的產(chǎn)生有著專門大程度上的阻礙。也確實(shí)是講通過內(nèi)部操縱能夠?qū)?jīng)濟(jì)利潤法的指標(biāo)加以操縱，從而達(dá)到企業(yè)價(jià)值最大化的目的。利用經(jīng)濟(jì)利潤法，能夠求得企業(yè)價(jià)值。企業(yè)價(jià)值由期初投資資本、預(yù)測期經(jīng)濟(jì)利潤現(xiàn)值、后續(xù)期經(jīng)濟(jì)利潤

50、現(xiàn)值三部分構(gòu)成。其表達(dá)式為企業(yè)總價(jià)值=期初投資資本+預(yù)測期經(jīng)濟(jì)利潤現(xiàn)值+后續(xù)期經(jīng)濟(jì)利潤現(xiàn)值。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)治理框架要緊應(yīng)該通過對這三個(gè)要素的數(shù)據(jù)指標(biāo)進(jìn)行調(diào)控，以達(dá)到提升企業(yè)價(jià)值的目的。企業(yè)總體價(jià)值是由期初投資資本、預(yù)測期經(jīng)濟(jì)利潤現(xiàn)值、后續(xù)期經(jīng)濟(jì)利潤現(xiàn)值三部分構(gòu)成的，因此首先要強(qiáng)調(diào)的是企業(yè)必須對三個(gè)部分同時(shí)進(jìn)行操縱，才能保證企業(yè)總體價(jià)值的增長，否則可能導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值增長的效果不明顯或者沒有提升效果。期初投資成本是由企業(yè)的初始投資金額所決定，其大小取決于企業(yè)所有者的自有資金投放數(shù)量，企業(yè)所有者的投資偏好以及初始投資的價(jià)值計(jì)量問題。投資偏好最終要建立在自有資金的投資量上，因此依照企業(yè)要通過企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)治理框架對

51、企業(yè)投資量做一個(gè)可能，要考慮企業(yè)是否有足夠的資金進(jìn)行投資，投資量是否達(dá)到了國家法律的要求，然后在此條件下，企業(yè)選擇合理的初始投資資金，防止投資過量或不足。投資不足則會(huì)存在減少企業(yè)價(jià)值的趨勢，投資過量則會(huì)造成企業(yè)后勁的不足。然后企業(yè)才能在此基礎(chǔ)上盡可能多的增加初始投資量，如此在其他因素不變的情況下增加企業(yè)價(jià)值。另外企業(yè)還要考慮到初始投資價(jià)值的計(jì)量問題，企業(yè)必須通過風(fēng)險(xiǎn)治理及時(shí)的獲得有關(guān)市場方面的信息，依照此信息對企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行合理的折現(xiàn)得到正確的期初投資成本。原則是不管初始投資成本金額是采納帳面價(jià)值、重置價(jià)值或者可變現(xiàn)價(jià)值做為計(jì)量基礎(chǔ)，都要選擇接近市場的市場價(jià)值的金額，從而才能間接保證企業(yè)價(jià)值指

52、標(biāo)計(jì)算的無誤性，防止操縱風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)。預(yù)測期經(jīng)濟(jì)利潤現(xiàn)值的產(chǎn)生時(shí)期是經(jīng)濟(jì)利潤增長率尚不穩(wěn)定時(shí)期。現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)利潤增長處于不穩(wěn)定的狀態(tài)，其公式為經(jīng)濟(jì)利潤=（期初投資資本回報(bào)率-加權(quán)平均資本成本）期初投資資本，經(jīng)濟(jì)利潤反映了企業(yè)實(shí)際收益與資本成本之間的差額。然后對預(yù)測其的經(jīng)濟(jì)利潤進(jìn)行折現(xiàn)，最后得到這一時(shí)期產(chǎn)生的的企業(yè)價(jià)值。，對預(yù)測期中抽出一期進(jìn)行分析，從公式中能夠看出若假設(shè)期初投資資本的金額和年限不變，每年的企業(yè)價(jià)值便是由經(jīng)濟(jì)利潤和加權(quán)平均資本成本所決定，預(yù)測期第n年的企業(yè)價(jià)值能夠表示為：經(jīng)濟(jì)利潤/ ，依照上述公式能夠看出增加期初投資資本回報(bào)率，降低加權(quán)平均資本成本的時(shí)候，能夠提升企業(yè)價(jià)值。關(guān)于期初投

53、資資本回報(bào)率，取決于企業(yè)的本年利潤和期初的投資額的比率。企業(yè)應(yīng)該通過風(fēng)險(xiǎn)治理手段，著重操縱企業(yè)本年利潤的產(chǎn)生的過程中購買，生產(chǎn)，投融資，以及銷售的會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)，關(guān)于期間涉及到的會(huì)計(jì)科目進(jìn)行正確確認(rèn)和記錄并保證其運(yùn)用正確合規(guī)的方法進(jìn)行計(jì)量，保證本年利潤產(chǎn)生的各個(gè)環(huán)節(jié)中的準(zhǔn)確性，并通過加強(qiáng)人員的治理，建立各部門各層次的監(jiān)督機(jī)制，減少并預(yù)防舞弊現(xiàn)象的出現(xiàn)，例外還要在各個(gè)環(huán)節(jié)中通過內(nèi)部操縱不斷提高人職員作效率和素養(yǎng)，信息傳遞的時(shí)效性和準(zhǔn)確性，不斷加快企業(yè)的凈現(xiàn)金的流轉(zhuǎn)，加快本年利潤的生產(chǎn)增值。這是假設(shè)期初投資額不變，那么就能夠提高期初投資資本的回報(bào)率。關(guān)于加權(quán)平均資本成本，其內(nèi)部操縱的目標(biāo)是當(dāng)其它條件不變

54、時(shí)，降低其加權(quán)平均資本成本，以達(dá)到提高預(yù)測期經(jīng)濟(jì)利潤的目的，進(jìn)而增加預(yù)測期的企業(yè)價(jià)值。其加權(quán)平均資本成本=股權(quán)權(quán)重股權(quán)資本成本+債務(wù)權(quán)重債務(wù)資本成本(1 所得稅稅率)，在企業(yè)經(jīng)營過程中，企業(yè)要依照自己的實(shí)際情況確定股權(quán)和債務(wù)的比重關(guān)系，所得稅也是相關(guān)國家法律法規(guī)所確定，因此企業(yè)重點(diǎn)要通過改善股權(quán)成本和債務(wù)成本的大小來減小企業(yè)加權(quán)平均資本成本。股權(quán)資本成本的改善需要內(nèi)部操縱的參與，著重體現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)框架中對內(nèi)部環(huán)境和風(fēng)險(xiǎn)的操縱。股權(quán)資本成本是股東投資所要求的最低酬勞率，確實(shí)是講假設(shè)企業(yè)流通在外的股票的市場價(jià)值和所獲得的凈利潤不變的情況下，股權(quán)資本成本越高，分給股東的紅利就越多，企業(yè)留存的收益就越少，

55、企業(yè)價(jià)值就可能有降低的趨勢。反過來，企業(yè)價(jià)值就有上升的趨勢。也確實(shí)是講假如要降低企業(yè)的股權(quán)資本成本就需要企業(yè)增加企業(yè)的凈利潤或者通過制定股利政策。企業(yè)對凈利潤的操縱必須保證對凈利潤產(chǎn)生的各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行正確的計(jì)量，還要對各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行監(jiān)督和審計(jì)，保證企業(yè)凈利潤的產(chǎn)生。股利政策的制定要符合企業(yè)的顯示進(jìn)展情況，企業(yè)應(yīng)該通過內(nèi)部操縱對企業(yè)進(jìn)展的總體狀況和所處的進(jìn)展時(shí)期做一個(gè)評價(jià)。假如企業(yè)的經(jīng)營情況并不是太好，企業(yè)應(yīng)該采取減少對股東股利的發(fā)放的股利政策，以減少企業(yè)的股權(quán)資本成本。關(guān)于債務(wù)資本成本，企業(yè)應(yīng)該著重對目標(biāo)，風(fēng)險(xiǎn)的定位操縱，債務(wù)成本資本的大小取決于債務(wù)利息和流通在外債務(wù)的市場價(jià)值大小。企業(yè)要在發(fā)放債

56、券和貸款之前，必須對債務(wù)的發(fā)放數(shù)量進(jìn)行規(guī)劃和計(jì)算，運(yùn)用適當(dāng)?shù)姆椒ㄖ贫ǔ雒磕赀€本付息的數(shù)量，防止過度舉債造成利息債務(wù)的繁重而導(dǎo)致的債務(wù)成本的增大的風(fēng)險(xiǎn)。在其他條件不變的情況下，減少股權(quán)資本成本和債務(wù)資本成本有利于減少企業(yè)加權(quán)平均資本成本。通過風(fēng)險(xiǎn)操縱，目標(biāo)制定，以及相關(guān)的會(huì)計(jì)流程操縱，使得在預(yù)測期每一年的經(jīng)濟(jì)利潤增長和加權(quán)平均資本成本的降低，進(jìn)而必定能夠提高預(yù)測期的企業(yè)價(jià)值。后續(xù)期經(jīng)濟(jì)利潤現(xiàn)值時(shí)期是經(jīng)濟(jì)利潤增長率穩(wěn)定時(shí)期。后續(xù)期的經(jīng)濟(jì)利潤的計(jì)算必須運(yùn)用固定增長的經(jīng)濟(jì)利潤增長的方式進(jìn)行計(jì)算。因此公式表示為后續(xù)期經(jīng)濟(jì)利潤終值=后續(xù)期第一年（n+1）經(jīng)濟(jì)利潤/（加權(quán)平均資本成本-固定的經(jīng)濟(jì)利潤增長率）

57、,通過第n年折現(xiàn)得到后續(xù)期經(jīng)濟(jì)利潤的終值，經(jīng)濟(jì)利潤和加權(quán)平均資本成本的操縱與預(yù)測期的相同。當(dāng)其他條件不變的情況下，依照公式能夠看出增加固定的經(jīng)濟(jì)利潤增長率，如此能夠增加后續(xù)期的企業(yè)價(jià)值的增長。企業(yè)在內(nèi)部操縱方面應(yīng)該做好以下的措施：1.正確的確認(rèn)后續(xù)期的開始。企業(yè)必須保持企業(yè)對各部門的信息歸納整理，確信企業(yè)真正進(jìn)入了后續(xù)期。其目的是防止由于后續(xù)期的錯(cuò)誤推斷導(dǎo)致的折現(xiàn)系數(shù)的選擇失誤，導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值的錯(cuò)誤可能，2.在其他條件不變的情況下，企業(yè)應(yīng)該不斷提高職員的工作效率，以及會(huì)計(jì)上確認(rèn)和計(jì)量的正確性，保證企業(yè)在預(yù)測期經(jīng)濟(jì)利潤增長率也呈現(xiàn)一個(gè)遞增的趨勢，從而到達(dá)后續(xù)期時(shí)達(dá)到最大且穩(wěn)定的一個(gè)經(jīng)濟(jì)增長率，這就

58、需要依照風(fēng)險(xiǎn)框架中的目標(biāo)制定的要求，制定一個(gè)經(jīng)濟(jì)利潤增長率的增長打算，目標(biāo)是企業(yè)經(jīng)營到后續(xù)期時(shí)能夠達(dá)到最大的一個(gè)經(jīng)濟(jì)利潤增長率。在其它條件不變的情況下，通過內(nèi)部操縱對增加后續(xù)期穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)利潤增長率的效用的發(fā)揮，能夠有效的提升后續(xù)期企業(yè)價(jià)值。3.2.2 制定合理的企業(yè)目標(biāo)內(nèi)部操縱是由企業(yè)的各級(jí)治理層及其職員共同實(shí)施的治理措施，目的實(shí)現(xiàn)企業(yè)的操縱目標(biāo)。內(nèi)部操縱實(shí)施的最終目標(biāo)即為企業(yè)價(jià)值的增值，并努力達(dá)到企業(yè)價(jià)值最大化。企業(yè)在以企業(yè)價(jià)值最大化的前提，就必須要考慮到企業(yè)的目標(biāo)制定。企業(yè)目標(biāo)的制定必須擁有以下前提：1.首先必須符合國家的法律和政策，企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)不能逾越國家的法律政策范圍。2.在制定企業(yè)

59、目標(biāo)時(shí)，必須考慮現(xiàn)有的企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模和大小是否能夠完成企業(yè)目標(biāo)。3.企業(yè)目標(biāo)的制定要客觀，不能脫離外界市場以及經(jīng)濟(jì)形勢的變化。4.企業(yè)制定的目標(biāo)要有利于企業(yè)的長期進(jìn)展，要有大局觀5.企業(yè)制定的目標(biāo)要具有一定的科學(xué)性。具體總結(jié)起來，企業(yè)目標(biāo)應(yīng)該包括以下幾項(xiàng):1.規(guī)范企業(yè)的會(huì)計(jì)活動(dòng)。企業(yè)應(yīng)該按照國家的會(huì)計(jì)制度、準(zhǔn)則以及相關(guān)的法律法規(guī)對會(huì)計(jì)流程采取正確的核算，記錄，并要保證會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量性。在企業(yè)內(nèi)部通過建立科學(xué)、嚴(yán)格的內(nèi)部會(huì)計(jì)操縱制度，如賬戶的合理設(shè)置，嚴(yán)格的憑證和會(huì)計(jì)記錄治理制度，規(guī)范的會(huì)計(jì)處理方式，財(cái)務(wù)報(bào)告的審查制度，確保企業(yè)的各類經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)準(zhǔn)確，及時(shí)的確認(rèn)、記錄、計(jì)量和報(bào)告，從而提供企業(yè)內(nèi)部以

60、及外部有用的信息，從而保證企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的順利進(jìn)行，提高企業(yè)價(jià)值。2.人員治理目標(biāo)。企業(yè)中的各個(gè)治理層應(yīng)當(dāng)對人員活動(dòng)進(jìn)行充分治理。價(jià)值的最終的源泉在于人的勞動(dòng)，企業(yè)價(jià)值亦不例外。這就要求企業(yè)要對企業(yè)的各個(gè)治理層的人員明確其責(zé)任和地位，嚴(yán)格進(jìn)行崗位的分離和分工，完善職員的參與經(jīng)營活動(dòng)的資格，程序和手續(xù)制度，促使企業(yè)各個(gè)治理層生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的協(xié)調(diào)，有效，提高經(jīng)營的效率，從而提高企業(yè)價(jià)值。3.保證企業(yè)財(cái)產(chǎn)物資的安全完整。資產(chǎn)的處理需要按照授權(quán)的要求進(jìn)行，并非讓任何人員隨意的接觸和處理。各項(xiàng)有關(guān)資產(chǎn)的業(yè)務(wù)活動(dòng)的記錄未經(jīng)授權(quán)時(shí)也不能隨意的刪改和調(diào)整，要保證帳帳相符，帳實(shí)相符。從而通過對資產(chǎn)的愛護(hù)和資產(chǎn)現(xiàn)金流