財(cái)務(wù)管理學(xué)第6章財(cái)務(wù)杠桿(第五版)課件

1、財(cái)務(wù)管理學(xué)第6章財(cái)務(wù)杠桿(第五版)財(cái)務(wù)管理學(xué)第6章財(cái)務(wù)杠桿(第五版)本章重點(diǎn)：經(jīng)營杠桿、財(cái)務(wù)杠桿、總杠桿的含義、計(jì)算與應(yīng)用本章重點(diǎn)：經(jīng)營杠桿、財(cái)務(wù)杠桿、總杠桿的含義、計(jì)算與應(yīng)用第一節(jié) 經(jīng)營杠桿一、息稅前利潤與盈虧平衡分析1.息前稅前利潤 EBIT=QP -（QV+F） =Q（P-V）-F 邊際貢獻(xiàn)單位邊際貢獻(xiàn)變動(dòng)成本率邊際貢獻(xiàn)率第一節(jié) 經(jīng)營杠桿一、息稅前利潤與盈虧平衡分析1.息前稅前利潤第一節(jié) 經(jīng)營杠桿一、息稅前利潤與盈虧平衡分析2.盈虧平衡分析 盈虧平衡點(diǎn)令EBIT=0時(shí)的Q 即：EBIT=Q（P-V）-F=0 時(shí) QBE=F/（P-V） 含義第一節(jié) 經(jīng)營杠桿一、息稅前利潤與盈虧平衡分析2.

2、盈虧平衡分析QQP(C)QBECQPFQQPQBECQPF第一節(jié) 經(jīng)營杠桿一、息稅前利潤與盈虧平衡分析2.盈虧平衡分析 =固定成本邊際貢獻(xiàn)率以銷售額的觀點(diǎn)第一節(jié) 經(jīng)營杠桿一、息稅前利潤與盈虧平衡分析2.盈虧平衡分析第一節(jié) 經(jīng)營杠桿二、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)指企業(yè)未使用債務(wù)時(shí)經(jīng)營的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)。 影響企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的因素主要有：1.產(chǎn)品需求2.產(chǎn)品售價(jià)3.產(chǎn)品成本4.調(diào)整價(jià)格的能力5.固定成本的比重第一節(jié) 經(jīng)營杠桿二、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)指企業(yè)未使用債務(wù)時(shí)經(jīng)營的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)第一節(jié) 經(jīng)營杠桿三、經(jīng)營杠桿系數(shù)例 在其他因素不變的情況下，銷售量增加10%（營業(yè)收入增加10%），則息稅前利潤增加幅度是大于、小于還是等于10%？ 大于10%

3、在某一固定成本比重的作用下，銷售量變動(dòng)對(duì)利潤產(chǎn)生的作用，被稱為經(jīng)營杠桿，經(jīng)營杠桿具有放大企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的作用。第一節(jié) 經(jīng)營杠桿三、經(jīng)營杠桿系數(shù)例 在其他因素不變的情況下，第一節(jié) 經(jīng)營杠桿三、經(jīng)營杠桿系數(shù)（一）經(jīng)營杠桿系數(shù)的定義公式 經(jīng)營杠桿的大小一般用經(jīng)營杠桿系數(shù)表示,它是息稅前利潤變動(dòng)率與銷售額（量）變動(dòng)率之間的比率。其定義公式為：第一節(jié) 經(jīng)營杠桿三、經(jīng)營杠桿系數(shù)（一）經(jīng)營杠桿系數(shù)的定義公式第一節(jié) 經(jīng)營杠桿三、經(jīng)營杠桿系數(shù)（一）經(jīng)營杠桿系數(shù)的定義公式 注意：假定企業(yè)的成本銷量利潤保持線性關(guān)系，變動(dòng)成本在營業(yè)收入中所占的比例不變，固定成本也保持穩(wěn)定，經(jīng)營杠桿系數(shù)便可以通過營業(yè)收入和成本來表示。第一節(jié)

4、 經(jīng)營杠桿三、經(jīng)營杠桿系數(shù)（一）經(jīng)營杠桿系數(shù)的定義公式第一節(jié) 經(jīng)營杠桿三、經(jīng)營杠桿系數(shù)（二）經(jīng)營杠桿系數(shù)的計(jì)算公式1 由上述定義推導(dǎo)：經(jīng)營杠桿系數(shù)=邊際貢獻(xiàn)/息稅前利潤=（銷售收入-變動(dòng)成本）/（銷售收入-變動(dòng)成本-固定成本）第一節(jié) 經(jīng)營杠桿三、經(jīng)營杠桿系數(shù)（二）經(jīng)營杠桿系數(shù)的計(jì)算公式（二）經(jīng)營杠桿系數(shù)的計(jì)算公式 例 某企業(yè)生產(chǎn)A產(chǎn)品，固定成本為60萬元，變動(dòng)成本率為40%，當(dāng)企業(yè)的銷售額分別為400萬元、200萬元、100萬元時(shí)，經(jīng)營杠桿系數(shù)分別為：DOL（1）=（400-40040%）/（400-40040%-60）=1.33DOL（2）=（200-20040%）/（200-20040%-

5、60）=2DOL（3）=（100-10040%）/（100-10040%-60）（二）經(jīng)營杠桿系數(shù)的計(jì)算公式 例 某企業(yè)生產(chǎn)A產(chǎn)品，固定成本（二）經(jīng)營杠桿系數(shù)的計(jì)算公式 例 下列關(guān)于經(jīng)營杠桿系數(shù)的說法，正確的是（）。 A.在產(chǎn)銷量的相關(guān)范圍內(nèi)，提高經(jīng)營杠桿系數(shù)，能夠降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)B.在相關(guān)范圍內(nèi)，經(jīng)營杠桿系數(shù)與產(chǎn)銷量呈反方向變動(dòng)C.在相關(guān)范圍內(nèi)，產(chǎn)銷量上升，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)加大D.對(duì)于某一特定企業(yè)而言，經(jīng)營杠桿系數(shù)是固定的 B （二）經(jīng)營杠桿系數(shù)的計(jì)算公式 例 下列關(guān)于經(jīng)營杠桿系數(shù)的說法第一節(jié) 經(jīng)營杠桿三、經(jīng)營杠桿系數(shù)（二）經(jīng)營杠桿系數(shù)的計(jì)算公式2 多種產(chǎn)品時(shí)第一節(jié) 經(jīng)營杠桿三、經(jīng)營杠桿系數(shù)（二）

6、經(jīng)營杠桿系數(shù)的計(jì)算公式第二節(jié) 財(cái)務(wù)杠桿一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)由于企業(yè)運(yùn)用了債務(wù)籌資方式而產(chǎn)生的喪失償付能力的風(fēng)險(xiǎn)，而這種風(fēng)險(xiǎn)最終是要由股東承擔(dān)的。利息費(fèi)用的增加速度息稅前利潤增加速度=導(dǎo)致凈利潤的減少，喪失償債能力的概率增加，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的增加。 凈利潤=（EBIT-I）（1-T）債務(wù)資本的比例越高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。 第二節(jié) 財(cái)務(wù)杠桿一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)由于企業(yè)運(yùn)用了債務(wù)籌資方式而產(chǎn)生第二節(jié) 財(cái)務(wù)杠桿二、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)思考：在其他因素不變的情況下，如果息稅前利潤增加10%，那么每股利潤變動(dòng)率是大于、小于還是等于10%？ 大于10%I&PD每股收益變動(dòng)率大于息稅前利潤變動(dòng)率“財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)”第二節(jié) 財(cái)務(wù)杠桿二、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)

7、思考：在其他因素不變的情況下第二節(jié) 財(cái)務(wù)杠桿（一）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的定義公式 二、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)第二節(jié) 財(cái)務(wù)杠桿（一）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的定義公式 二、財(cái)務(wù)杠桿系（二）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算公式 第二節(jié) 財(cái)務(wù)杠桿二、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（二）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算公式 第二節(jié) 財(cái)務(wù)杠桿二、財(cái)務(wù)杠桿系 第二節(jié) 財(cái)務(wù)杠桿二、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)書上例題 第二節(jié) 財(cái)務(wù)杠桿二、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)書上例題第三節(jié) 總杠桿 營業(yè)收入變動(dòng)程度（S）EBIT的變動(dòng)程度EPS的變動(dòng)程度經(jīng)營杠桿財(cái)務(wù)杠桿總杠桿第三節(jié) 總杠桿 營業(yè)收入變動(dòng)程度（S）EBIT的變動(dòng)程度EP第三節(jié) 總杠桿總杠桿：由于固定性經(jīng)營成本和固定性融資成本的共同存在而導(dǎo)致的每股收益變動(dòng)率大于營業(yè)收入變動(dòng)率的杠桿效應(yīng)。DTL=每股收益變動(dòng)百分比/營業(yè)收入變動(dòng)百分比 =經(jīng)營杠桿系數(shù)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)一、總杠桿系數(shù)定義公式第三節(jié) 總杠桿總杠桿：由于固定性經(jīng)營成本和固定性融資成本的共第三節(jié) 總杠桿二、總杠桿系數(shù)公式第三節(jié) 總杠桿二、總杠桿系數(shù)公式第三節(jié) 總杠桿二、總杠桿系數(shù)公