價值投資策略課件

1、A股市場價值投資策略2022/9/14中國股市的未來何去何從？關(guān)注四大因素： （1）宏觀經(jīng)濟 （2）人民幣升值 （3）人口紅利 （4）QFII （5）投資基金2022/9/14宏觀經(jīng)濟（1）總市值/GDP 衡量證券市場發(fā)展的重要指標(biāo)，一般成熟證券市場往往超過100%，中國A股市場未來增長空間還很大 中國：46% 美國：138% 英國：166% 法國：113% 韓國：100% 印度： 99% 巴西： 81%（2）居民儲蓄余額 國家統(tǒng)計局統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，我國居民儲蓄余額目前已達14萬億元，股市擁有巨大的后備資金來源。 預(yù)計未來中國GDP將保持8%的增長率，而A股市場有望實現(xiàn)10%年平均復(fù)合收益率20

2、22/9/14人民幣升值 11月23日，中國外匯交易中心人民幣兌美元周五在詢價系統(tǒng)再創(chuàng)匯改來收盤新高至7.8525元，突破了7.86的關(guān)口.累計升值已達3%.近期人民幣兌美走勢圖2022/9/14人民幣升值 近年來中國面臨的國際壓力比較大，中國經(jīng)濟對外需求依賴度也比較高，國內(nèi)投資需求失調(diào)。進行匯率調(diào)整，對中國經(jīng)濟將會產(chǎn)生好的效果。 人民幣持續(xù)升值固然會影響我國的出口貿(mào)易,但是從整體經(jīng)濟角度來說,人民幣升值將會進一步增強我國資本的吸引力,從而吸引更多外資進入,房地產(chǎn)、金融等國民支柱行業(yè)將從中受益。 人民幣升值將使A股市場面臨有利的金融環(huán)境2022/9/14人口紅利 嬰兒潮人口消費高峰期的到來將使

3、消費逐漸取代投資成為經(jīng)濟增長的主要拉動力。 新生代創(chuàng)新高峰期的到業(yè)將使得技術(shù)進步對經(jīng)濟增長的推動作用日益顯著。 總體而言，嬰兒潮的消費高峰期和新生代的創(chuàng)新高峰期的同時到來，兩者的共振使得未來十年有望成為中國經(jīng)濟增長的黃金時期。2022/9/14QFII QFII：合格境外機構(gòu)投資者，是指允許合格的境外機構(gòu)投資者，在一定規(guī)定和限制下匯入一定額度的外匯資金，并轉(zhuǎn)換為當(dāng)?shù)刎泿?，通過嚴格監(jiān)管的專門帳戶投資當(dāng)?shù)刈C券市場，其資本利得、股息等經(jīng)批準(zhǔn)后可轉(zhuǎn)為外匯匯出的一種市場開放模式。 截至2006年11月16日，QFII的總獲批額度已經(jīng)超過了86.45億美元，已經(jīng)逼近了100億美元的上限，但仍然有QFII繼

4、續(xù)申請增加額度。 目前QFII在華總家數(shù)已經(jīng)達到51家，涵蓋了投資銀行、保險公司、養(yǎng)老基金、著名大學(xué)等多種機構(gòu)。 外國機構(gòu)投資者排隊等著進入A股市場2022/9/14投資基金 投資基金已經(jīng)成為A股市場的主力軍，據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，目前基金凈值已突破6000億元，僅今年成立的新基金規(guī)模就達3000億元。 截至11月份，今年基金新增開戶總數(shù)為673.18萬戶，而A股新增開戶數(shù)只有426.71萬戶，基金新增開戶數(shù)達到A股新增開戶數(shù)的1.65倍，創(chuàng)下了歷年之最，投資者結(jié)構(gòu)正在發(fā)生變化。 截至11月22日，今年以來新成立基金已達79只，規(guī)模超過了3000億份，其中，近一個月以來新成立的開放式基金規(guī)模就超過4

5、50億份，日益火爆的基金發(fā)行使“兩日完成募集”幾乎成了一種趨勢。 2022/9/14投資基金 如果加上剛募集完100多億的華夏優(yōu)勢增長基金，實際上11月成立的基金分額就已經(jīng)高達600億，而這批基金將要在未來一兩個月內(nèi)建倉完畢，流入股市的資金源源不斷。2022/9/14股票投資（1）技術(shù)分析（非主流）主要分析股票二級市場走勢，偏重于短線，投機氛圍較重K線理論、形態(tài)理論、波浪理論、江恩理論、指標(biāo)分析（2）基本分析（主流）主要分析股票的公司基本面情況，偏重于長線，價值投資宏觀分析、行業(yè)分析、公司分析2022/9/141、消費壟斷企業(yè)2、產(chǎn)品簡單、易了解、前景看好3、有穩(wěn)定的經(jīng)營史4、經(jīng)營者理性、忠誠

6、，始終以股東利益為先5、財務(wù)穩(wěn)健6、經(jīng)營效率高，收益好7、資本支出少、自由現(xiàn)金流量充裕8、價格合理8項投資標(biāo)準(zhǔn)2022/9/148項投資標(biāo)準(zhǔn)在中國股市的實踐典型代表：云南白藥（000538）1、消費壟斷企業(yè)？ 中藥行業(yè)屬于典型的非周期性消費品行業(yè)，云南白藥公司擁有我國目前僅有的三個國家級中藥絕密品種（云南白藥散劑、云南白藥膠囊和片仔癀）中的兩個，目前獨家壟斷生產(chǎn)。2、產(chǎn)品簡單、易了解、前景看好？ 云南白藥是著名的國產(chǎn)成藥，具有止血鎮(zhèn)痛、消炎散腫、活血化瘀等功能，治療方法簡便易行，容易掌握，不良反應(yīng)少，應(yīng)用范圍廣，治療效果好。2022/9/145、財務(wù)穩(wěn)健? 公司資產(chǎn)負債率雖有一定提高，但對于如

7、此高速發(fā)展公司來說，仍屬較低水平。6、經(jīng)營效率高，收益好? 2022/9/147、自由現(xiàn)金流量充裕?8、價格合理？ 公司目前股價在19元水平左右，如按照2005年全年的EPS0.7974元計算，P/E僅為24倍。對于高速發(fā)展的云南白藥來說仍屬被低估狀態(tài)。2022/9/14Tenbagger 美國著名投資大師彼得林奇在其自傳One Up on Wall Street提出，意指10年漲10倍的股票。 Tenbagger由持續(xù)的高復(fù)合增長率造就。假定估值不變，當(dāng)盈利年增長率超過25%，那么10年后公司的盈利和股價都將增長10倍。 兩三年的超高速增長無法造就Tenbagger，只有長期穩(wěn)定的高速增長才

8、能造就真正的Tenbagger。2022/9/14A股市場的Tenbagger2022/9/14A股市場的Tenbagger2022/9/14林奇在其自傳中指出成為“tenbagger”的關(guān)鍵 盈利年增長率為20-25% 為了獲得并且確保持續(xù)高速的盈利增長，一個能夠成為tenbagger的公司需要具備以下六個方面素質(zhì)：（1）合理的戰(zhàn)略目標(biāo)和產(chǎn)業(yè)布局；（2）積極進取的管理層；（3）完善的公司治理結(jié)構(gòu)；（4）持續(xù)領(lǐng)先、難以模仿的核心競爭力；（5）可復(fù)制的盈利模式；（6）廣闊的市場空間。Tenbagger的關(guān)鍵2022/9/14Tenbagger歷史走勢圖2022/9/14二、非周期性消費品典型的非

9、周期性消費品行業(yè)包括食品飲料、醫(yī)藥等行業(yè)。公司的核心競爭力來自于品牌價值，以及具有自主定價能力（1）食品飲料業(yè)：獨特的品牌價值及壟斷價值 貴州茅臺（47.6倍） 、伊利股份（25.7倍）等等（2）醫(yī)藥（中醫(yī)）業(yè)：機密配方，壟斷生產(chǎn) 云南白藥（33.3倍） 、片仔癀（27.7倍）等等 （云南白藥膠囊、云南白藥散劑、片仔癀是國內(nèi)的僅有三個國家級絕密配方品種）2022/9/14三、周期性消費品行業(yè)典型的如：房地產(chǎn)行業(yè)（1）核心競爭力主要依靠土地儲備資源（2）項目管理和營銷上的技術(shù)優(yōu)勢可以實現(xiàn)異地擴張并購（3）優(yōu)勢企業(yè)可以在其擴張過程中逐步實現(xiàn)行業(yè)整合代表個股：招商地產(chǎn)（40.9倍） 萬科A （23.

10、7倍） 華僑城（49.8倍） 金融街（60.9倍）2022/9/14部分Tenbagger歷史走勢圖2022/9/14四、金融服務(wù)業(yè) 金融行業(yè)包括銀行、證券、保險、基金、信托、期貨等子行業(yè)，具有典型的投入有限、回報無限的特點。 銀行業(yè)：金融體制改革、稅制改革、中間業(yè)務(wù)發(fā)展、混業(yè)經(jīng)營為銀行業(yè)提供了新的發(fā)展空間。 證券業(yè)：長期牛市的確立、證券市場規(guī)模的迅速膨脹、交易品種的極大豐富使證券業(yè)迎來全新的發(fā)展機遇。 信托業(yè)：目前私募基金通過信托實現(xiàn)陽光化的政策使得信托業(yè)重新受到投資者關(guān)注。代表個股：招商銀行（32.2倍） 、民生銀行（21.5倍） 中信證券（42.2倍） 、廣發(fā)證券（-） 2022/9/1

11、4A股市場未來Tenbagger一覽2022/9/14另一種選擇基金投資基金的分類開放式基金: 可通過銀行、證券公司等渠道進行申購、贖回，不會存在折價現(xiàn)象封閉式基金: 可通過交易所交易系統(tǒng)進行二級市場買賣，會出現(xiàn)折價現(xiàn)象ETF： 交易所交易基金，綜合了上述兩者的優(yōu)點，且存在套利機制2022/9/14貨幣市場基金： 主要以銀行間票據(jù)為投資標(biāo)的，安全性、流動性極高，收益率比銀行活期利率要高，但遠小于債券基金、股票基金等債券基金： 主要以國債、企業(yè)債、金融債為投資標(biāo)的，安全性、流動性、收益性都于中等水平。股票型基金： 主要投資于股票市場，是目前基金的主流品種，具有高風(fēng)險、高收益的特征。指數(shù)基金： 通

12、過建倉標(biāo)的指數(shù)的成分股以實現(xiàn)與指數(shù)波動一致的收益率，屬于股票型基金，但風(fēng)險會比一般股票型基金要小，分為一般指數(shù)基金和ETF。2022/9/14值得關(guān)注的新發(fā)行開放式基金 博時價值增長 南方穩(wěn)健成長 嘉實成長收益 易方達平穩(wěn)增長 上投摩根成長先鋒 上證180ETF 紅利ETF2022/9/14富國天合穩(wěn)健優(yōu)選基金 投資于績優(yōu)基金的重倉股，具有準(zhǔn)FOF概念上證紅利ETF 建倉紅利指數(shù)的50只成份股，獲取指數(shù)漲幅泰達荷銀首選企業(yè)基金 只投資于行業(yè)中的首選，分享龍頭超額收益華夏優(yōu)勢增長基金 外國極為風(fēng)行的成長價值（GARP）策略部分新發(fā)行基金投資策略特色2022/9/14目前投資應(yīng)注意的幾點一、心態(tài)要平和，投資并不是與別人比賽