財(cái)務(wù)管理案例集

1、精品文檔就在這里精品文檔就在這里各類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊(cè)，應(yīng)有盡有，精品文檔，精品文檔，精品文檔，精品文檔財(cái)務(wù)管理案例集紹興文理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)教研室二00四年二月一、財(cái)務(wù)管理基本理論案例：財(cái)務(wù)管理目標(biāo)演進(jìn)一MT企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)選擇（一）基本案情化名MT企業(yè)，成立于I960年，屬國(guó)營(yíng)單位，當(dāng)初設(shè)礦時(shí)，全部職工不過200人，擁有固定資產(chǎn)40萬元，流動(dòng)資金10萬元，礦長(zhǎng)王宏志等一班人均享受國(guó)家處級(jí)待遇，并全部由上級(jí)主管部門某地區(qū)煤炭管理局任命。企業(yè)的主要任務(wù)是完成國(guó)家下達(dá)的煤炭生產(chǎn)任務(wù)，下圖是該廠1975年至1979年間的生產(chǎn)統(tǒng)計(jì)。MT企業(yè)生產(chǎn)任務(wù)完

2、成統(tǒng)計(jì)表年限產(chǎn)量（萬噸）產(chǎn)值（萬元）計(jì)劃實(shí)際增減計(jì)劃實(shí)際增減1975141625606408019761416.52.5560660100197715183600720120197815194600760160197916204640800160合計(jì)7489.515.529603580620由于MT企業(yè)年年超額完成國(guó)家下達(dá)的生產(chǎn)任務(wù)，多次被評(píng)為紅旗單位，礦長(zhǎng)王宏志也多次成為地區(qū)勞動(dòng)模范。MT企業(yè)生產(chǎn)的煤炭屬優(yōu)質(zhì)煤，由國(guó)家無償調(diào)配，企業(yè)所需的生產(chǎn)資料和資金每年均由某地區(qū)煤炭管理局預(yù)算下?lián)?。曾有參觀團(tuán)問過王礦長(zhǎng)：你們的材料充足嗎?車輛夠用嗎?王礦長(zhǎng)沒有直接回答，卻領(lǐng)著他們參觀了一下倉(cāng)庫(kù)。參觀團(tuán)所見

3、：倉(cāng)庫(kù)堆滿了尖鎬、鐵鍬等備用工具，足可以放心地使用3年，車庫(kù)停放著5輛披滿灰塵的解放牌汽車。有人用手一擦，驚嘆道：呵，全是新車，你們企業(yè)真富有!進(jìn)入八十年代，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生了深刻變化，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)結(jié)束，商品經(jīng)濟(jì)時(shí)代開始。由于國(guó)家對(duì)企業(yè)撥款實(shí)行有償制，流動(dòng)資金實(shí)行貸款制，產(chǎn)品取消調(diào)配制，導(dǎo)致MT企業(yè)晝夜之間產(chǎn)生了危機(jī)感，好在王宏志礦長(zhǎng)能夠解放思想，大膽改革。首先成立了銷售部，健全了會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)，引入一批剛剛畢業(yè)的大學(xué)畢業(yè)生，在社會(huì)上又招聘一批專業(yè)人才，使企業(yè)人員素質(zhì)大幅度提高，隊(duì)伍壯大到400人。人員管理方面打破大鍋飯，引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，工效掛鉤；物資管理方面實(shí)行限額領(lǐng)料、定額儲(chǔ)備、定額消耗制度；成本管理方面

4、推行全員負(fù)責(zé)制；生產(chǎn)管理方面實(shí)行以銷定產(chǎn)，三班工作制；銷售管理方面實(shí)行優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)，送貨上門制度等等。按王礦長(zhǎng)的話講：我們所做的一切管理工作都是為了實(shí)現(xiàn)自負(fù)盈虧，多創(chuàng)造利潤(rùn)，為國(guó)家多做貢獻(xiàn)，為企業(yè)員工多發(fā)獎(jiǎng)金，多搞福利。MT企業(yè)19851989年間的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)統(tǒng)計(jì)表年限19851986198719881989合計(jì)煤炭產(chǎn)量（萬噸）3037322826148營(yíng)業(yè)收入（萬元）3000320032003360338016140營(yíng)業(yè)成本（萬兀）180019201760182016908990營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（萬元）120012801440154016907150MT企業(yè)從規(guī)模上畢竟屬于中小企業(yè)，進(jìn)入九十年代隨著市場(chǎng)經(jīng)

5、濟(jì)的建立，隨著國(guó)家抓大放小政策的實(shí)施，MT企業(yè)不得已走上了股份制改造之路，1994年10月，國(guó)家將MT企業(yè)的凈資產(chǎn)2000萬元轉(zhuǎn)化為2000萬股，向社會(huì)發(fā)售，每股面值1元，售價(jià)2元，民營(yíng)企業(yè)家石開購(gòu)得1000萬股，其余股份被50位小股東分割，石開成為當(dāng)然董事長(zhǎng)，經(jīng)董事會(huì)選舉，董事長(zhǎng)任命，楊記擔(dān)任MT股份有限公司總經(jīng)理。辛苦工作幾十年，卓有貢獻(xiàn)的礦長(zhǎng)王宏志就此哀嘆地離休了。MT公司成立之后，決策層開始考慮負(fù)債融資問題，目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)：自有與借入之比為1：1；其次要考慮的是更新設(shè)備，引進(jìn)先進(jìn)生產(chǎn)線等重大投資問題。董事會(huì)決議：利用5年左右時(shí)間使企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)水平趕上一流，企業(yè)產(chǎn)品在本地區(qū)市場(chǎng)占有率達(dá)到

6、20，在全國(guó)市場(chǎng)占有率達(dá)到3，資本（自有資金）報(bào)酬率達(dá)到26，股票爭(zhēng)取上市并力爭(zhēng)使價(jià)格突破15元股。（二）分析要點(diǎn)MT公司財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的演進(jìn)過程。2財(cái)務(wù)目標(biāo)具有體制性特征。各種財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)及其局限性。二、籌資管理案例一：ABC股份有限公司是一家高科技民營(yíng)企業(yè)，其開發(fā)和生產(chǎn)的某種納米材料的市場(chǎng)潛力巨大，公司未來有著非常光明的發(fā)展前景。公司目前正處于創(chuàng)業(yè)階段，急需資金支持。但是由于公司規(guī)模較小，且目前（初創(chuàng)階段）的盈利水平和現(xiàn)金凈流量較低等諸多條件的限制，公司難以通過向公眾發(fā)行股票的方式來籌集資金。ABC公司采取的籌資方案是，定向（非公開）向若干戰(zhàn)略投資者發(fā)行價(jià)值800萬元、利率為10%的抵

7、押公司債券。債券投資者認(rèn)為，如果任ABC公司的股東和管理者自行其是，以公司的資產(chǎn)作為保證借入新的債務(wù)，顯然將使原有債權(quán)人暴露在更大的風(fēng)險(xiǎn)之下。出于保持或增加其索償權(quán)的安全性的愿望，經(jīng)與ABC公司協(xié)商后雙方共同在債務(wù)契約中寫入若干保護(hù)性條款，其中規(guī)定允許公司只有在滿足下列條件的前提下才能發(fā)行其他公司債券：（1）稅前利息保障倍數(shù)大于4；（2）抵押資產(chǎn)的凈折余價(jià)值保持在抵押債券價(jià)值的2倍以上；（3）負(fù)債與權(quán)益比率不高于0.5。從公司財(cái)務(wù)報(bào)表得知，ABC公司現(xiàn)有稅后凈收益240萬元，權(quán)益資金4000萬元，資產(chǎn)折余價(jià)值3000萬元（已被用于抵押）。公司所得稅稅率為40%。假定一項(xiàng)新發(fā)行債券收入的50%用

8、于增加被抵押資產(chǎn)，到下年為止公司不支付付償債基金。精品文檔就在這里精品文檔就在這里各類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊(cè)，應(yīng)有盡有精品文檔就在這里精品文檔就在這里各類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊(cè)，應(yīng)有盡有精品文檔精品文檔精品文檔精品文檔請(qǐng)分析:在抵押債券契約中規(guī)定的三種條件下,ABC公司可分別再發(fā)行多少利率為10%的債券？說明上述保護(hù)性條款中哪項(xiàng)是有約束力的。案例二：華達(dá)公司是一家上市公司，該公司是以計(jì)算機(jī)軟件及系統(tǒng)集成為核心業(yè)務(wù)，面向電信、電力、金融等的基礎(chǔ)信息建設(shè)提供應(yīng)用軟件和全面解決方案。公司當(dāng)前正在做2002年度的財(cái)務(wù)預(yù)算。下一周，財(cái)務(wù)

9、總監(jiān)郭為將向董事會(huì)匯報(bào)2002年度的總體財(cái)務(wù)計(jì)劃。預(yù)算的重點(diǎn)在于投資項(xiàng)目的選擇和相應(yīng)的融資方案的確定。以財(cái)務(wù)部牽頭，與各個(gè)業(yè)務(wù)部門集中研究，全面考察所有備選投資項(xiàng)目，經(jīng)過周詳?shù)捻?xiàng)目可行性分析后，初步認(rèn)為下一年度可供選擇的項(xiàng)目如下表:項(xiàng)目投資額(萬元)內(nèi)含報(bào)酬率()A150015.4B240014.4C140013.5D90012.6E100011.3F80010.2G4009.7在現(xiàn)金流量方面，估計(jì)所有項(xiàng)目在第一年都將是凈現(xiàn)金流出。而在隨后的項(xiàng)目有效期內(nèi)均為凈現(xiàn)金流入，并且所有項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)計(jì)都在公司可接受的水平之內(nèi)。郭為審查后認(rèn)為，大家在項(xiàng)目機(jī)會(huì)的把握及初步可行性分析方面已做得相當(dāng)出色，當(dāng)務(wù)之

10、急是將主要精力放在如何選擇籌資方式及分析資本成本方面。在15天前召開的一次公司理財(cái)會(huì)議上，華達(dá)公司的財(cái)務(wù)咨詢顧問任先生告訴郭為:預(yù)計(jì)華達(dá)公司來年可以按面值發(fā)行利率為9%的抵押債券2000萬元；若超過2000萬元，且不高于3000萬元，便只能發(fā)行利率為10%的無抵押普通公司債券。財(cái)務(wù)顧問及其所在的投資銀行做出上述預(yù)測(cè)，乃是基于華達(dá)公司2002年度的資本預(yù)算總額及來年留存收益的預(yù)測(cè)。郭為預(yù)計(jì)來年的留存收益大約為4000萬元。郭為與咨詢顧問均認(rèn)為公司當(dāng)前的資本結(jié)構(gòu)屬于最佳結(jié)構(gòu)，其構(gòu)成為長(zhǎng)期負(fù)債40%，普通股權(quán)益15%，留存收益45%。此外，財(cái)務(wù)人員還收集了如下信息:華達(dá)公司當(dāng)前的普通股市價(jià)為每股21

11、元；投資銀行還指出，若以當(dāng)前市價(jià)再增發(fā)新股以籌集1000萬元股本，公司所能得到的每股凈現(xiàn)金流量將是19元；華達(dá)公司當(dāng)前的年度股利為每股1.32元，但郭為確信董事會(huì)將會(huì)把2002年度股利水平提高到每股1.41元；公司的收益和股利在過去10年里翻了一番，其增長(zhǎng)速度相當(dāng)穩(wěn)定，估計(jì)公司為了給投資者傳遞一個(gè)公司穩(wěn)定成長(zhǎng)的信號(hào)，這一增長(zhǎng)速度仍將持續(xù)下去；華達(dá)公司適用的所得稅稅率為40%。請(qǐng)運(yùn)用案例中提供的信息，根據(jù)華達(dá)公司2002年度融資活動(dòng)的邊際資本成本，與初步選定的投資機(jī)會(huì)相比較，以最終確定2002年度的最佳資本預(yù)算。你認(rèn)為有哪些因素可能會(huì)影響郭為采納這一資本預(yù)算？案例三：藍(lán)天公司是經(jīng)營(yíng)機(jī)電設(shè)備的一家

12、國(guó)有企業(yè)，改革開放以來由于該企業(yè)重視開拓新的市場(chǎng)和保持良好的資本結(jié)構(gòu)，逐漸在市場(chǎng)上站穩(wěn)了腳跟，同時(shí)也使企業(yè)得到了不斷的發(fā)展和壯大，在建立現(xiàn)代企業(yè)制度的過程中走在了前面。為進(jìn)一步拓展國(guó)際市場(chǎng)，公司需要在國(guó)外建立一全資子公司。公司目前的資本來源包括面值為1元的普通股1000萬股和平均利率為10%的3200萬元的負(fù)債。預(yù)計(jì)企業(yè)當(dāng)年能實(shí)現(xiàn)息稅前利潤(rùn)1600萬元。開辦這個(gè)全資子公司就是為了培養(yǎng)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，該全資子公司需要投資4000萬元。預(yù)計(jì)該子公司建成投產(chǎn)之后會(huì)為公司增加銷售收入2000萬元，其中變動(dòng)成本為1100萬元，固定成本為500萬元。該項(xiàng)資金來源有三種籌資形式：(1)以11%的利率發(fā)行債券

13、；(2)按面值發(fā)行股利率為12%的優(yōu)先股；(3)按每股20元價(jià)格發(fā)行普通股。在不考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的情況下，試分析該公司選擇哪一種籌資方式(提示：利用無差別點(diǎn)分析法)。案例四：增發(fā)回購(gòu)捆綁籌資青島啤酒的籌資策略企業(yè)經(jīng)營(yíng)的根本目的在于盈利，但企業(yè)若沒有資本投入是難以實(shí)現(xiàn)盈利的，因此籌資對(duì)于任何企業(yè)來說都是決定其生存和發(fā)展的重要問題，而籌資又有代價(jià)的，不同的融資方式，企業(yè)付出的代價(jià)也有所不同。就中國(guó)上市公司籌資現(xiàn)狀而言，股權(quán)事資是其主要融資方式，上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率普通較低。目前中國(guó)上市公司仍將配股作為主要的融資手段，進(jìn)而又將增發(fā)新股作為籌資的重要手段，這與發(fā)達(dá)國(guó)家“內(nèi)源融資優(yōu)先，債務(wù)融資次之，股權(quán)融資

14、最后”的融資順序大相徑庭。其原因主在于以下幾點(diǎn)：1、中國(guó)上市公司股利發(fā)放率低，股票發(fā)行成本低廉，與境外市場(chǎng)高昂的發(fā)行成本相比，在與市盈率相適應(yīng)的條件下，境外市場(chǎng)的籌資成本大概是A股市場(chǎng)的5-6位，A股市場(chǎng)融資效率較高。與此同時(shí)，對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)者沒有形成有效的激勵(lì)和約束機(jī)制，上市公司成了大股東“圈錢”的提款機(jī)。2、金融監(jiān)管力度的日趨加強(qiáng)和銀行信貸終身負(fù)責(zé)制度的實(shí)施，使得銀行極為惜貸，從而使得企業(yè)獲取長(zhǎng)期貸款比較困難，并且貸款利率相對(duì)較高。3、經(jīng)營(yíng)者對(duì)負(fù)債融資到期還本付息這種硬性約束感到有極大的壓力，因而不愿意冒險(xiǎn)進(jìn)行負(fù)債融資，致使上市公司爭(zhēng)相增發(fā)新股，成為除配股之外的又一主要的籌資渠道。一、捆綁

15、式籌資策略然而就在此經(jīng)濟(jì)環(huán)境之下，青島啤酒股份有限公司突破陳規(guī)、勇于創(chuàng)新、創(chuàng)造性地采取了增發(fā)與回購(gòu)捆綁式操作的籌資策略。2001年2月5日至20日，青島啤酒公司上網(wǎng)定價(jià)增發(fā)社會(huì)公眾公司普通A股1億股，每股7.87股，籌集資金凈額為7.59元?；I額效率較高，其籌資主要投向收購(gòu)部分異地中外合資啤酒生產(chǎn)企業(yè)的外方投資者權(quán)，以及對(duì)公司全資廠和控股子公司實(shí)施技術(shù)改造等，由此可以大大提高公司的盈利能力。2001年6月，青島啤酒股份公司召開股東大會(huì)，作出了關(guān)于授權(quán)公司董事分于公司下次年會(huì)前最多可購(gòu)回公司發(fā)行在外的境外上市外資股10%的特別決議。公司董事會(huì)計(jì)劃回購(gòu)H股股份的10%，即3468.5萬股，雖然這樣

16、做將會(huì)導(dǎo)致公司注冊(cè)資本的減少，但是當(dāng)時(shí)H股股價(jià)接近于每股凈資產(chǎn)值，若按每股凈資產(chǎn)值2.36元計(jì)算，兩地市場(chǎng)存在明顯套利空間，僅僅花去了8185.66萬元，卻可以縮減股本比例3.46%，而且可以在原來預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上增加每股盈利。把這與公司2月5日至20日增發(fā)的1億股A股事件聯(lián)系起來分析，可以看出，回購(gòu)H股和增發(fā)A股進(jìn)行捆綁式操作，是公司的一種籌資策略組合，這樣股本擴(kuò)張的“一增一縮”，使得青島啤酒股份公司的股本僅擴(kuò)大約3.43%，但募集資金卻增加了將近7億元，其融資效果十分明顯，這種捆綁式籌資策略值得關(guān)注。二、動(dòng)因分析青島啤酒股份公司之所以采取此種籌資策略，主要是基于增發(fā)新股及股份回購(gòu)等動(dòng)因來考慮的

17、。（一）增發(fā)新股的動(dòng)因1、融通資金，持續(xù)發(fā)展。從資本運(yùn)作角度出發(fā)，上市公司為了今后的可持續(xù)性發(fā)展，必須尋找并培植新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，這就需要大量的資金來保證企業(yè)項(xiàng)目的順利實(shí)施。上市公司通過配股籌資面臨著困境，其主要原因是擁有絕大多數(shù)股份的國(guó)有股持在者普通資金匱乏，無貨幣資金參與配股，難以滿足上市公司（特別是大股東）籌資的要求；再加上國(guó)家和法人股不能上市流通，缺乏一個(gè)暢通的流通轉(zhuǎn)讓渠道，其參與配股的積極性不高，如果放棄配股，又會(huì)使國(guó)在法人處于不利的投資地位，甚至造成國(guó)有資產(chǎn)流失。因此，需增發(fā)新股。2、調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)。目前，中國(guó)大多數(shù)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，普通存在國(guó)有股比例過大、社會(huì)公眾股比例偏小的現(xiàn)

18、象。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2000年上報(bào)的滬深兩市A股公司中，國(guó)有股、國(guó)有法人股在總股本的比例超過50%的公司有498家，占全部1040家公司的47.88%超過75%的公司有406家，占上市公司總數(shù)的39.04%，有的甚至達(dá)到93%以上。形成事實(shí)上的“一股獨(dú)占”或“一股獨(dú)大”。增發(fā)新股由于全部為社會(huì)公眾股，相對(duì)提高了社會(huì)公眾股的比重，有利于發(fā)揮社會(huì)股東的監(jiān)督和決策作用，有利于建立健全完善的公司管理結(jié)構(gòu)。（二）股份回購(gòu)的動(dòng)因作用1、實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)最大化及股東財(cái)富最大化。對(duì)于資金大量閑置，一時(shí)又沒有投資項(xiàng)目投入的公司來說，與其閑置資金不用從而增加企業(yè)資產(chǎn)增值壓力，還不如將資金用來回

19、購(gòu)部分股票，以減輕公司未來的分紅壓力，同時(shí)提升股票內(nèi)在品質(zhì)，為股價(jià)上漲創(chuàng)造空間。股票回購(gòu)不僅在選擇分配過剩資金的方式上提供了靈活性，而且在何時(shí)分配資金方面也提供了彈性，這一點(diǎn)對(duì)公司非常有利，因?yàn)榭梢栽诠善眱r(jià)值被低估進(jìn)進(jìn)行回購(gòu)。因?yàn)閮?nèi)部管理者與股東之間的信息不對(duì)稱可能導(dǎo)致股票定價(jià)錯(cuò)位；如果管理體制者認(rèn)為股票的價(jià)值已被低估，那么公司回購(gòu)股票就意味著對(duì)市場(chǎng)傳遞出它要回購(gòu)定價(jià)錯(cuò)位股票的信息暗示，積極的反應(yīng)應(yīng)該是糾正定價(jià)錯(cuò)位，從而推動(dòng)股票價(jià)格上漲。特別是股票在不同的、被分割的交易所進(jìn)行交易時(shí)，如果存在較大的價(jià)差，公司進(jìn)行股份回購(gòu)還可以實(shí)現(xiàn)在不同市場(chǎng)間的套利，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)公司不同股票價(jià)格的平穩(wěn)和上揚(yáng)，從而又提

20、高了公司的市場(chǎng)價(jià)值。2、改善股權(quán)結(jié)構(gòu)，使公司符合絕對(duì)控制企業(yè)（股權(quán)比例底線為30%）的規(guī)范。通過回購(gòu)并注銷國(guó)有股，能迅速有效地降低國(guó)有法人股在全部股本中的比重，改善股本結(jié)構(gòu)。3、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)盈利能力。通過股份回購(gòu)可以適當(dāng)提高資產(chǎn)負(fù)債率，更充分地發(fā)揮“財(cái)務(wù)杠桿”的作用，增強(qiáng)公司的未來盈利能力，從而提升公司股價(jià)，使股東財(cái)富最大化，給公司股東更高的回報(bào)，同時(shí)增大其他公司對(duì)本公司收購(gòu)的難度。4、增強(qiáng)上市公司的持續(xù)籌資能力。從資本運(yùn)營(yíng)的角度出發(fā)，上市公司為了今后的可持續(xù)發(fā)展，必須培育并不斷加強(qiáng)公司持續(xù)的籌資能力，重視證券市場(chǎng)的再籌資能力。（三）捆綁工籌資策略的財(cái)務(wù)效果上述籌資策略，將給上市公司帶來

21、顯著的財(cái)務(wù)效果，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：1、取得了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及擴(kuò)張規(guī)模所必需的資金。上市公司股權(quán)融資具有籌資最大、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小、籌集資金質(zhì)量高等優(yōu)點(diǎn)，通過上述籌資組合策略，在市盈率較高的資本市場(chǎng)上發(fā)行股票，公司既可以籌集大量資金，又沒有增加公司的分紅壓力，可以說是一半兩得。2、調(diào)整了公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)。中國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)極不合理，非流通股份占絕對(duì)控制地位，通過增發(fā)社會(huì)公眾股和回購(gòu)非流通股，可以大大降低國(guó)有股東的持股比例，同時(shí)以滿足國(guó)家對(duì)絕對(duì)控制和相對(duì)控制企業(yè)的目的，有利于建立健全完善的公司治理結(jié)構(gòu)。3、提高了公司的融資效率。上市公司增發(fā)新股大多采用上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行方式，該方式發(fā)行費(fèi)用高，融資速度快，

22、并且在中國(guó)發(fā)行失敗的可能性極小，通過股份回購(gòu)可優(yōu)化公司的資本結(jié)構(gòu)，可使公司的籌資成本最小化，兩方面都對(duì)公司提高融資效率起到了積極作用。4、提高了公司每股的收益并提升了公司的市場(chǎng)價(jià)值，有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。股份公司的每股盈余是衡量公司管理當(dāng)局經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的重要標(biāo)準(zhǔn)。通過籌資組合擴(kuò)大了企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，培育了公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，提高了企業(yè)的盈利能力。通過股份回購(gòu)縮減了公司股本總額，兩方面都對(duì)增加每股盈余起到了積極的促進(jìn)作用，其結(jié)果大大增加了每股收益，吸引市場(chǎng)投資者作出積極的反映，推動(dòng)股價(jià)的大幅上揚(yáng)，在投資者中樹立了良好的市場(chǎng)形象，公司的發(fā)展前景也可被投資者所認(rèn)同。5、優(yōu)化了財(cái)務(wù)杠桿，提高了企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力

23、，增大了其他公司收購(gòu)的成本，進(jìn)而有效防止了被其他公司惡意兼并或收購(gòu)。6、從納稅的角度考慮，股利應(yīng)征收20%的個(gè)人所得稅，而資本所得稅的稅率遠(yuǎn)低于股利所得稅率，將股份回購(gòu)看做是一種替代現(xiàn)金股利的股利分配形式，無疑會(huì)受到投資者的青睞。點(diǎn)評(píng)資本運(yùn)作的時(shí)代中，企業(yè)的籌資必要而且重要，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，瞬息萬變的市場(chǎng)要求企業(yè)不斷地對(duì)自己的籌資策略進(jìn)行創(chuàng)新，并要合理解決籌資與效率效果的問題。在中國(guó)由于現(xiàn)階段金融市場(chǎng)存在的一些特殊性，上市公司均以配股作為主要的融資手段，但處于此大環(huán)境下的青島啤酒股份有限公司卻大但探索，勇于創(chuàng)新，通過對(duì)市場(chǎng)及公司自身情況的詳細(xì)分析，作出了回購(gòu)H股和增發(fā)A股捆綁式融資決策。其增發(fā)

24、新股突破了配股單一模式，完善了公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)了公司的盈利能力和籌資能力；股份回購(gòu)實(shí)現(xiàn)了公司股票價(jià)格的平穩(wěn)和上揚(yáng)，優(yōu)化了公司的股本結(jié)構(gòu)。二者的捆綁操作達(dá)到了優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的效果，并給上市公司帶來了顯著的財(cái)務(wù)效果，值得我們對(duì)現(xiàn)階段中國(guó)企業(yè)適用的籌資方式加以深思。案例五：金蝶軟件科技公司的融資之路深圳金蝶軟件科技有限公司是我國(guó)財(cái)務(wù)軟件產(chǎn)業(yè)的卓越代表，是中國(guó)最大的財(cái)務(wù)軟件及企業(yè)管理軟件的開發(fā)者、供應(yīng)商之一；是中國(guó)Windows版財(cái)務(wù)軟件和決策支持型財(cái)務(wù)軟件的開創(chuàng)者，是最早成功地研制出制造業(yè)管理系統(tǒng)CVMRP-II)的財(cái)務(wù)軟件公司。而這一切的迅速取得，和風(fēng)險(xiǎn)投資的介入是密不可分的。一、公司背景金蝶公司的

25、總裁徐少春是中國(guó)第一批會(huì)計(jì)電算化碩士研究生，從師于我國(guó)著名會(huì)計(jì)理論家楊紀(jì)琬教授。畢業(yè)后到深圳蛇口中華會(huì)計(jì)師事務(wù)所工作，1991年辭去公職創(chuàng)辦了深圳愛普電腦公司，1992年7月成功地開發(fā)了愛普財(cái)務(wù)軟件。為了擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)規(guī)模，1993年8月，徐少春的深圳愛普電腦公司、香港招商局社會(huì)保險(xiǎn)公司及美籍華人3方合資，成立了現(xiàn)在的深圳金蝶軟件科技有限公司，注冊(cè)資本為500萬人民幣。公司以“突破傳統(tǒng)會(huì)計(jì)核算，跨進(jìn)全新財(cái)務(wù)管理”為目標(biāo)，進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新，力圖把金蝶公司建成國(guó)際性的財(cái)務(wù)軟件公司。以現(xiàn)金和技術(shù)入股的總裁徐少春，當(dāng)時(shí)并非最大的股東。正是這種經(jīng)歷和體驗(yàn)，使徐少春很早就擁有了容納百川、借助資本運(yùn)營(yíng)的企業(yè)發(fā)展思路。

26、而這種兼容并蓄的企業(yè)家襟懷，也就成了金蝶公司成功走上風(fēng)險(xiǎn)資本創(chuàng)業(yè)之路的深層根據(jù)。金蝶公司創(chuàng)立之初，便迅速開發(fā)自己的新產(chǎn)品。1993年底，金蝶公司開發(fā)了V2.0和V3.0DOS版財(cái)務(wù)軟件。1995年底，金蝶公司率先開發(fā)出Windows操作系統(tǒng)的產(chǎn)品，市場(chǎng)份額快速擴(kuò)張。1996年4月，金蝶公司開發(fā)的Windows版本的財(cái)務(wù)軟件，被評(píng)為“中國(guó)首家Windows版財(cái)務(wù)軟件總分第一名”。1997年，金蝶公司率先推出32種決策知識(shí)型財(cái)務(wù)軟件。1998年2月，金蝶公司宣布與微軟公司在開發(fā)、技術(shù)等方面進(jìn)一步合作，并推出國(guó)內(nèi)第一家3層結(jié)構(gòu)技術(shù)基于大型數(shù)據(jù)庫(kù)(C/S)版本的財(cái)務(wù)軟件。金蝶公司所處的軟件產(chǎn)業(yè)作為一種

27、高效益、高投入、高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，其商品化需要大量的資金不斷地投入。企業(yè)在開發(fā)軟件過程中，需要召集大量的人才進(jìn)行開發(fā)。在軟件向市場(chǎng)的推介中，需要大量的市場(chǎng)宣傳和售后服務(wù)。而這一切，都需要一定資金的先期投入。隨著改革的深入，國(guó)內(nèi)的財(cái)務(wù)制度與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)逐步接軌，國(guó)內(nèi)在幾年內(nèi)先后成立了200余家大大小小的財(cái)務(wù)軟件公司。如何在眾多的財(cái)務(wù)軟件公司中脫穎而出，使用戶了解并使用自己的產(chǎn)品是金蝶公司的當(dāng)務(wù)之急。金蝶公司為了抓緊戰(zhàn)略時(shí)機(jī)，擴(kuò)大自身規(guī)模，實(shí)現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)業(yè)化，1997年前后在國(guó)內(nèi)先后設(shè)立了20家分支機(jī)構(gòu)。自1993年金蝶公司成立以來，其營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)等主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)以每年300的速度增長(zhǎng)。隨著規(guī)模的擴(kuò)大，僅

28、僅靠金蝶公司自身的積累已不能實(shí)現(xiàn)金蝶的戰(zhàn)略需要和可持續(xù)增長(zhǎng)，金蝶公司必須實(shí)現(xiàn)依靠資本市場(chǎng)來完成高效率的積累。5年來，金蝶公司數(shù)次主動(dòng)向銀行申請(qǐng)，也有幾次銀行上門來洽談，最終卻只獲得80萬元貸款，原因就在于沒有足夠的資產(chǎn)作抵押，也缺乏擔(dān)保，因?yàn)榇藭r(shí)金蝶公司只有區(qū)區(qū)500萬元固定資產(chǎn)。事實(shí)證明，金蝶公司向銀行貸款這條路走不通。二、風(fēng)險(xiǎn)投資的介入1998年，對(duì)金蝶公司來說，極具歷史轉(zhuǎn)折意義。此時(shí)，IDG廣州太平洋技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金正在廣深兩地尋找投資項(xiàng)目。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資基金而言，尋找投資項(xiàng)目是通過多種渠道來完成的，如可以通過公布投資項(xiàng)目指南，由風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提交項(xiàng)目投資申請(qǐng)，或者風(fēng)險(xiǎn)投資者采取主動(dòng)出擊的方式去搜

29、尋投資項(xiàng)目。對(duì)各個(gè)渠道搜尋來的項(xiàng)目，再由風(fēng)險(xiǎn)投資公司進(jìn)行考察、評(píng)審和篩選。在美國(guó)，由風(fēng)險(xiǎn)投資公司或基金的上級(jí)機(jī)構(gòu)、貿(mào)易伙伴或合作伙伴介紹項(xiàng)目給風(fēng)險(xiǎn)投資者，占最后達(dá)成風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)議的65，通過中介組織或中間人達(dá)成投資協(xié)議的，如亞信公司那種情況的占25，而通過網(wǎng)絡(luò)關(guān)系、貿(mào)易活動(dòng)、討論會(huì)等方式而達(dá)成風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)議的只占百分之十幾。通過深圳市科技局，IDG廣州太平洋技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金總經(jīng)理王樹了解到金蝶公司的基本情況，就對(duì)金蝶公司進(jìn)行登門造訪。作為金蝶公司來說，IDG廣州太平洋技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金的介入時(shí)機(jī)正是時(shí)候。沒有經(jīng)歷國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資申請(qǐng)的那種復(fù)雜程式。即不存在中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的介入，又沒有提交過項(xiàng)目建議書，這筆

30、投資竟然是主動(dòng)找上門的。短短3個(gè)月閃電般的接觸，雙方就達(dá)成了合作協(xié)議。1998年5月18日，享譽(yù)世界的國(guó)際數(shù)據(jù)集團(tuán)（IDG）在中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司廣東太平洋技術(shù)創(chuàng)業(yè)有限公司向金蝶公司投資2000萬元人民幣，以支持該公司的科研開發(fā)和國(guó)際性市場(chǎng)開拓工作，這是IDG對(duì)華軟件產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資中最大的一筆投資，也是繼四通利方之后，國(guó)內(nèi)IT業(yè)接受的數(shù)額最高的風(fēng)險(xiǎn)投資?？偛吭O(shè)在美國(guó)波士頓的IDG（國(guó)際數(shù)據(jù)集團(tuán)）是集出版、信息網(wǎng)絡(luò)、展覽、市場(chǎng)研究和咨詢?yōu)橐惑w的世界最大的信息服務(wù)商，其業(yè)務(wù)遍布世界80多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，1997年的營(yíng)業(yè)額達(dá)20.5億美元。IDG所屬的“太平洋風(fēng)險(xiǎn)投資基金”曾向以生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)瀏覽器聞名的網(wǎng)景公

31、司投資200萬美元，18個(gè)月后網(wǎng)景股票上市，200萬美元很快增值為7800萬美元，一時(shí)傳為美談。1998年前后，該基金在中國(guó)北京、上海和廣州與當(dāng)?shù)乜莆献鳎O(shè)立由其控股的風(fēng)險(xiǎn)投資基金（在信息篇中有詳細(xì)介紹），著眼于投資當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)區(qū)域有發(fā)展活力的高新技術(shù)企業(yè)。而金蝶公司的資產(chǎn)總額以每年200%300%的速度增長(zhǎng)，作為國(guó)內(nèi)最大的財(cái)務(wù)軟件開發(fā)商和供應(yīng)商之一，其在1998年一年，軟件銷售總額就超過了1億元，同時(shí)又在企業(yè)綜合管理軟件開發(fā)方面取得了可喜進(jìn)展。具有這樣卓越成就的企業(yè)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資者的吸引力是巨大的，IDG廣州太平洋技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金的主動(dòng)出擊是情理之中的事。IDG廣州太平洋技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金對(duì)金蝶公

32、司進(jìn)行考察時(shí)，十分注重對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家和他的管理團(tuán)隊(duì)的評(píng)估。被投資人的能力、知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)、個(gè)人人品和團(tuán)體協(xié)作能力是風(fēng)險(xiǎn)投資者所特別看重的oIDG廣州太平洋技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金很欣賞以思想開放的徐少春總裁為首的管理團(tuán)隊(duì)。這個(gè)團(tuán)隊(duì)的特點(diǎn)是具備超前的戰(zhàn)略眼光和企業(yè)戰(zhàn)略設(shè)計(jì)能力，始終保持著穩(wěn)固的務(wù)實(shí)風(fēng)格和創(chuàng)新精神。1998年3月，IDG董事長(zhǎng)麥戈文先生親自到金蝶進(jìn)行考察，他對(duì)金精品文檔就在這里精品文檔就在這里各類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊(cè)，應(yīng)有盡有精品文檔就在這里精品文檔就在這里各類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊(cè)，應(yīng)有盡有蝶公司總裁徐少春先生給予了高度的評(píng)

33、價(jià)，并認(rèn)為金蝶公司是一個(gè)有遠(yuǎn)見、有潛力的高新技術(shù)企業(yè)，金蝶公司的隊(duì)伍是一支年輕而優(yōu)秀的人才隊(duì)伍。另一方面IDG看中了金蝶是一個(gè)典型的民營(yíng)企業(yè)，企業(yè)機(jī)制靈活，在思想觀念上比較開放、善于接受新事物，同時(shí)也非常歡迎這種形式的投資注入。IDG廣州太平洋技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金以參股形式對(duì)金蝶公司進(jìn)行投資后，折價(jià)入股，成為金蝶公司的股東之一，享有股東的權(quán)利，但對(duì)金蝶公司不控股，不參與經(jīng)營(yíng)，只是通過不斷地做一些有益的輔助工作，如介紹和引進(jìn)專家做報(bào)告、開研討會(huì)、幫助企業(yè)做決策咨詢、提供開發(fā)方向的建議等方式來施加影響。第一筆資金到位后，IDG委派王樹擔(dān)任金蝶的董事，對(duì)金蝶公司進(jìn)行監(jiān)控，王樹不過問金蝶公司的經(jīng)營(yíng)。但是在

34、這看似寬松的合作之下，風(fēng)險(xiǎn)投資帶給金蝶公司的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和發(fā)展壓力陡然增加。因?yàn)榘凑战鸬九cIDG的合作協(xié)議，金蝶公司必須在獲得第一筆投資后的一年間，達(dá)到雙方規(guī)定的目標(biāo)，即在1997年的基礎(chǔ)上，1998年取得200%增長(zhǎng)，才有資格獲得IDG的第二筆1000萬元的投資。正是這種風(fēng)險(xiǎn)壓力，促使金蝶公司迅速地調(diào)整自己。三、風(fēng)險(xiǎn)投資引起的沖擊風(fēng)險(xiǎn)投資資金進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)后，對(duì)企業(yè)的戰(zhàn)略、決策等方面會(huì)產(chǎn)生深刻的影響。IDG的風(fēng)險(xiǎn)投資資金注入金蝶公司后，使金蝶發(fā)生了深刻的變化。第一，公司的發(fā)展戰(zhàn)略重新確定。金蝶公司在1998年底完成了財(cái)務(wù)軟件領(lǐng)域向企業(yè)管理軟件領(lǐng)域的戰(zhàn)略性拓展，并提出了跨入國(guó)際管理軟件十強(qiáng)之列的

35、宏偉戰(zhàn)略目標(biāo)。這個(gè)戰(zhàn)略目標(biāo)的確定，對(duì)金蝶公司的整個(gè)管理層產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。因?yàn)椋M(jìn)入國(guó)際管理軟件的十強(qiáng)，就勢(shì)必要進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)，勢(shì)必要成為國(guó)際化的公司：而要成為國(guó)際化的公司，又必須匹配世界級(jí)的人才；而要吸引和留住優(yōu)勢(shì)人才，則必須使企業(yè)自身具有先進(jìn)的用人制度、管理制度等等。這一切新的要求，使金蝶公司的管理層從思維方式到行為準(zhǔn)則，都獲得了新的坐標(biāo)，采取新的做法。例如，金蝶公司倡導(dǎo)的“激情管理”，激情管理是基于如此一個(gè)原理：企業(yè)不是科學(xué)，企業(yè)的行為既不是物理變化，也不是化學(xué)反應(yīng)，企業(yè)是人的組合，企業(yè)的運(yùn)行是人的行為的組合。企業(yè)與人一樣是一個(gè)非常復(fù)雜的系統(tǒng)，同樣經(jīng)歷著誕生成長(zhǎng)穩(wěn)定發(fā)展滅亡的生命周期，面

36、臨著優(yōu)勝劣汰、不進(jìn)則退的生存和發(fā)展的危機(jī)。企業(yè)有一種內(nèi)在的原動(dòng)力，這種原動(dòng)力需要去激發(fā)，一種以系統(tǒng)化、全面化為主要特征的管理模式應(yīng)便于激發(fā)這種原動(dòng)力，這種管理模式就是激情管理，其核心就是企業(yè)發(fā)展的遠(yuǎn)大理想，這極大的激發(fā)了員工的能動(dòng)性。第二，金蝶公司過去對(duì)軟件的開發(fā)高度重視，而對(duì)市場(chǎng)占有率卻相對(duì)忽視。風(fēng)險(xiǎn)投資資金進(jìn)入后，提出一定的收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)指標(biāo)，都需要依靠市場(chǎng)來實(shí)現(xiàn)，于是市場(chǎng)占有率便成了金蝶公司的營(yíng)銷重點(diǎn)和宣傳重點(diǎn)。這就如同催化劑一般，加速了整個(gè)公司的成長(zhǎng)，金蝶的分支機(jī)構(gòu)由21家猛增到52家，代理商達(dá)到360家，員工從300人增加到800人，銷售額增長(zhǎng)了200%，1998年銷售額約為1.5億

37、元，可見風(fēng)險(xiǎn)投資的影響是潛移默化的。1998年金蝶公司有著出色的市場(chǎng)作為，根據(jù)國(guó)家信息產(chǎn)業(yè)部信息中心的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)指出，金蝶公司在財(cái)務(wù)軟件市場(chǎng)上的份額由1997年的8%提升到1998年的23%，為財(cái)務(wù)軟件行業(yè)成長(zhǎng)性最好的企業(yè)。預(yù)計(jì)在1999年將達(dá)35%，成為中國(guó)財(cái)務(wù)軟件市場(chǎng)的第一。，精品文檔精品文檔就在這里精品文檔就在這里各類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊(cè)，應(yīng)有盡有精品文檔就在這里精品文檔就在這里各類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊(cè)，應(yīng)有盡有精品文檔精品文檔精品文檔精品文檔另外，IDG廣州太平洋技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金不僅僅是給金蝶帶來了2000萬的投資，

38、還通過幫助金蝶公司與國(guó)際大公司進(jìn)行交流，把國(guó)外一些全新的觀點(diǎn)帶給了金蝶，使金蝶走上了一條向國(guó)際化發(fā)展的道路。同時(shí)，金蝶可借助IDG集團(tuán)的商業(yè)資源，與毗鄰的香港優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，從而進(jìn)一步拓展金蝶產(chǎn)品的國(guó)際性銷售渠道，使金蝶公司在成為國(guó)際性的財(cái)務(wù)軟件公司的成長(zhǎng)中更上一層樓。在金蝶公司的商務(wù)計(jì)劃書中，其基于競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略和取得更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的考慮所制定的短期目標(biāo)是：1999年內(nèi)，實(shí)現(xiàn)同業(yè)中顧客滿意度最高；2005年，路身世界管理軟件業(yè)前十名。金蝶公司把獲取的高顧客滿意度作為占領(lǐng)市場(chǎng)的戰(zhàn)略手段，是因?yàn)樵谑袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)下，講的是雙贏戰(zhàn)略。一切為客戶著想，是成功的秘訣，尤其是在商品供應(yīng)者競(jìng)爭(zhēng)激烈的賣方市場(chǎng)，更是如此，所以金

39、蝶向來重視對(duì)客戶的服務(wù)，時(shí)時(shí)刻刻把客戶利益放在首要位置。金蝶的發(fā)展戰(zhàn)略是：創(chuàng)造核心能力，強(qiáng)化管理優(yōu)勢(shì)，借助資本運(yùn)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)。金蝶公司把它的核心能力定位于：以顧客為中心，建立系統(tǒng)化的營(yíng)銷服務(wù)體系；創(chuàng)造技術(shù)領(lǐng)先、性能超群的產(chǎn)品質(zhì)量；建立行業(yè)別知識(shí)庫(kù)。金蝶公司一直在追求高效率的營(yíng)銷服務(wù)、高品質(zhì)的產(chǎn)品和能為不同行業(yè)服務(wù)，這是金蝶公司獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵。軟件的科技含量高表現(xiàn)在它的生產(chǎn)、它的使用及相關(guān)的服務(wù)上。所以軟件市場(chǎng)有一個(gè)特殊的市場(chǎng)，在這個(gè)市場(chǎng)里，產(chǎn)品直接決定企業(yè)的運(yùn)營(yíng)方式，金蝶的產(chǎn)品有3個(gè)：財(cái)務(wù)軟件、K3管理軟件和服務(wù)，所以金蝶采取以財(cái)務(wù)軟件事業(yè)部、K3事業(yè)部和客戶事業(yè)部為核心的事業(yè)部機(jī)制。

40、在金蝶公司的產(chǎn)品事業(yè)部里，實(shí)行獨(dú)立核算。產(chǎn)品事業(yè)部是利潤(rùn)的中心，在產(chǎn)品事業(yè)部里，市場(chǎng)規(guī)則決定其運(yùn)營(yíng)，利益的驅(qū)動(dòng)是經(jīng)營(yíng)杠桿，只有靠此才能達(dá)到資源的優(yōu)化配置。除事業(yè)以外的其他部門均圍繞它們?cè)谶\(yùn)作，為它們提供決策、管理、人力、財(cái)務(wù)、后勤等各個(gè)方面的系統(tǒng)支持。如此以來，事業(yè)的運(yùn)作是高產(chǎn)的，整個(gè)軟件企業(yè)的運(yùn)作向金蝶公司所制定的目標(biāo)穩(wěn)步前進(jìn)。金蝶公司以超前的意識(shí)和大膽創(chuàng)新的精神著稱于業(yè)界，始終扮演著市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者的角色，從“突破傳統(tǒng)核算，邁入全新財(cái)務(wù)管理”到會(huì)計(jì)信息化再到數(shù)字化管理，從1996年率先推出Windows版財(cái)務(wù)軟件到?jīng)Q策支持型財(cái)務(wù)軟件再到1999年全面向Internet進(jìn)軍的網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)軟件，金蝶公司

41、不斷引領(lǐng)行業(yè)的思想變革并保持行業(yè)的技術(shù)領(lǐng)先地位。在管理軟件市場(chǎng)上，金蝶公司立足于中國(guó)企業(yè)的實(shí)際情況，開發(fā)成功的K/3企業(yè)管理軟件，受到了同行及廣大企業(yè)的較高評(píng)價(jià)，并擁有了如中山衡器，寧波海天等一批成功的用戶，前景看好。金蝶公司在財(cái)務(wù)軟件領(lǐng)域內(nèi)取得的驕人成績(jī)，以及在管理軟件領(lǐng)域的擴(kuò)張勢(shì)頭，使得金蝶公司被認(rèn)為是中國(guó)最具實(shí)力的管理軟件公司，公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)是在2005年進(jìn)入世界財(cái)務(wù)和管理軟件十強(qiáng)。按國(guó)內(nèi)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，預(yù)測(cè)該公司1999年銷售額約為3億元人民幣。公司原定在1999年內(nèi)，實(shí)現(xiàn)同行業(yè)中顧客滿意度最高的目標(biāo)基本實(shí)現(xiàn)，金蝶公司的“顧客滿意度”始終呈上升趨勢(shì)。經(jīng)香港一家專業(yè)調(diào)查機(jī)構(gòu)調(diào)查，金蝶公司的

42、“顧客滿意率”比1998年上升了5個(gè)百分點(diǎn)。1999年8月17日，金蝶公司發(fā)布了其面向21世紀(jì)的Internet戰(zhàn)略訂00計(jì)劃，現(xiàn)場(chǎng)通過瀏覽器遠(yuǎn)程演示在WWW.KINGDEE.COM的金蝶2000網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)軟件，標(biāo)志著網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)軟件產(chǎn)品的首次公開面市，其優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品、先進(jìn)的技術(shù)再次成為各方面的焦點(diǎn)。金蝶董事長(zhǎng)兼總裁徐少春宣布金蝶面向21世紀(jì)的Internet戰(zhàn)略體系包括：全面更新中國(guó)財(cái)務(wù)及企業(yè)管理軟件的Internet應(yīng)用觀念；金蝶兩大系列產(chǎn)品(金蝶2000系統(tǒng)、K/3系統(tǒng))全線向Internet轉(zhuǎn)移；啟動(dòng)BToC(BusinessToCustomer)、BToB(BusinessToBusines

43、s)電子商務(wù)；實(shí)施網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷和服務(wù)；全面建立中國(guó)企業(yè)數(shù)字神經(jīng)系統(tǒng)，實(shí)施中國(guó)企業(yè)數(shù)字化管理戰(zhàn)略；為企業(yè)提供BToC&BToB電子商務(wù)、知識(shí)管理、企業(yè)經(jīng)營(yíng)三大應(yīng)用解決方案等6個(gè)方面。其戰(zhàn)略目標(biāo)是：“讓每一個(gè)企業(yè)、每一個(gè)家庭、每一臺(tái)PC、每一臺(tái)NetPC、每一臺(tái)手持式PC上均有中國(guó)人自己的管理軟件，讓數(shù)字化管理思想延伸到世界的每一個(gè)地方。”而世紀(jì)交會(huì)之際，中國(guó)財(cái)務(wù)軟件產(chǎn)業(yè)正面臨著一場(chǎng)由PC向網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)遷移的歷史性變革，金蝶憑借領(lǐng)先的技術(shù)和市場(chǎng)，在Internet上開發(fā)的系列管理軟件，引領(lǐng)這一變革，必將取得壓倒性的優(yōu)勢(shì)。金蝶公司的Internet戰(zhàn)略得到了Intel公司的WeB應(yīng)用安全開發(fā)技術(shù)、Micro

44、soft公司的WindowsDNA技術(shù)、SQLServer大型數(shù)據(jù)庫(kù)技術(shù)、DNS數(shù)字神經(jīng)系統(tǒng)、IBM的電子商務(wù)全面解決方案、BEA公司在中間件技術(shù)以及Oracle公司在Oricle8I數(shù)據(jù)庫(kù)技術(shù)上的大力支持。國(guó)際知名廠商的參與不僅為金蝶網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)軟件的推廣應(yīng)用打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，也為整個(gè)戰(zhàn)略的順利實(shí)施提供了多方面的技術(shù)保障，確保用戶的投資在未來得到最大限度的保護(hù)和增值。這些的獲得，與金蝶公司得以享用IDG集團(tuán)的國(guó)際化管理經(jīng)驗(yàn)以及在IT行業(yè)的商業(yè)資源是分不開的。出于保護(hù)原始股東利益的考慮，金蝶公司實(shí)際上已不可能再接受IDG新的投資。利用風(fēng)險(xiǎn)資本創(chuàng)業(yè)的高新技術(shù)企業(yè)，由于企業(yè)自身的快速成長(zhǎng)，往往需要可持

45、續(xù)性的融資和即時(shí)的融資。這樣，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)需要的常常不是一個(gè)融資對(duì)象，而是更為廣闊的融資渠道，由此來保證融資的源源不斷和及時(shí)有效。目前，深圳金蝶軟件科技有限公司正在爭(zhēng)取1999年11月份在香港創(chuàng)業(yè)板(GEM)上市，一方面為后續(xù)研究發(fā)展增強(qiáng)融資能力，另一方面，風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)最終還是要靠上市來實(shí)現(xiàn)價(jià)值。上市不僅為風(fēng)險(xiǎn)投資的退出提供了可能，而且金蝶公司實(shí)行的員工持股計(jì)劃的激勵(lì)效果將充分發(fā)揮出來，這有助于金蝶公司吸引和留住優(yōu)勢(shì)人才。四、點(diǎn)評(píng)1金蝶公司之所以能如此順利地吸引到風(fēng)險(xiǎn)投資資金，和其優(yōu)秀的素質(zhì)不無關(guān)系。財(cái)務(wù)及企業(yè)管理軟件行業(yè)是中國(guó)軟件產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中所占分額最大的一個(gè)產(chǎn)業(yè)，處在開創(chuàng)期，市場(chǎng)潛力巨大，加之國(guó)

46、家政策的扶持，整個(gè)行業(yè)前景看好。而金蝶公司從事開發(fā)生產(chǎn)的財(cái)務(wù)軟件和管理軟件，是軟件業(yè)的主流，有比較大的發(fā)展前景。金蝶公司在這個(gè)行業(yè)中處于領(lǐng)頭羊的地位，其對(duì)新技術(shù)和市場(chǎng)的敏銳、超前的意識(shí)，優(yōu)秀的戰(zhàn)略眼光和戰(zhàn)略設(shè)計(jì)能力，穩(wěn)定、優(yōu)秀及不斷充實(shí)的人才隊(duì)伍，數(shù)字化的管理思想和激情管理模式，無不打動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資者的，以致于IDG董事局主席麥戈文說到：“沒有哪一家我投資的公司能讓我這么驕傲！在你們前進(jìn)的路上，不但會(huì)得到我的全力支持，還將得到IDG全球1萬2000多員工的支持。”由此，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在吸引風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)，一定要突出自己的優(yōu)勢(shì)所在。2在我國(guó)眾多的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)中，風(fēng)險(xiǎn)投資家自己找上門來，要求投資，而且對(duì)創(chuàng)業(yè)者如

47、此高評(píng)價(jià)的企業(yè)為數(shù)甚少，而處在“發(fā)展期”快速增值階段的金蝶公司，正是這樣不可多得的好企業(yè)。但就是這樣的企業(yè)，在我國(guó)現(xiàn)有的信貸體制和資本市場(chǎng)下，仍融資無門，而把大好的投資機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)讓給他人，這不能不說是一種悲哀。有人說，在中國(guó)現(xiàn)在的“買方市場(chǎng)”下，什么都不缺，缺的是好的投資機(jī)會(huì)，而金蝶的例子足以說明我國(guó)現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)體制的弊病所在，即分配給民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的各方面資源太少了。同樣是軟件企業(yè)，國(guó)有的可以上市融資，而民營(yíng)的只能尋找風(fēng)險(xiǎn)投資這種昂貴的資本。但被扶持的，并不一定能變得強(qiáng)大。在我國(guó)軟件行業(yè)中，金蝶公司和用友公司所占的份額便是明證。案例六：默多克的債務(wù)危機(jī)很多公司在發(fā)展過程中，都要借助外力的幫助，體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)

48、方面就是債務(wù)問題。債務(wù)結(jié)構(gòu)的合理與否，直接影響著公司的前途、命運(yùn)。世界頭號(hào)新聞巨頭默多克就曾有過一個(gè)驚險(xiǎn)的債務(wù)危機(jī)故事。默多克出生于澳洲。加入美國(guó)國(guó)籍后，他的總部仍設(shè)在澳大利亞，企業(yè)遍布全球。麥克斯韋爾生前主要控制鏡報(bào)報(bào)業(yè)集團(tuán)和美國(guó)的紐約每日新聞。默多克的觸角比麥克斯韋爾伸得更廣，在全世界有100多個(gè)新聞事業(yè)，包括聞名于世的英國(guó)泰晤士報(bào)。世上豪富，大都肥頭大耳，粗粗壯壯，有一副大亨的體態(tài)?？赡嗫藟焊鶅菏莻€(gè)不起眼的槽老頭。若是以貌取人，誰都不能相信，他是擁資25億美元的大富豪。默多克不像麥克斯韋爾是個(gè)白手起家的暴發(fā)戶，他從事的新聞出版業(yè)庇蔭于父親。老默多克在墨爾本創(chuàng)辦了導(dǎo)報(bào)公司，取得成功。在兒

49、子繼承父業(yè)時(shí)，年收入已達(dá)400萬美元了。默多克經(jīng)營(yíng)導(dǎo)報(bào)公司以后，籌劃經(jīng)營(yíng)，多有建樹，最終建成了一個(gè)每年?duì)I業(yè)收人達(dá)60億美元的報(bào)業(yè)王國(guó)。它控制了澳大利亞70的新聞業(yè)，45的英國(guó)報(bào)業(yè)，又把美國(guó)相當(dāng)一部分電視網(wǎng)絡(luò)置于他的王國(guó)統(tǒng)治之下。1988年，他施展鐵腕，一舉集資20多億美元，把美國(guó)極有影響的一座電視網(wǎng)買到了手。默多克和他的家族對(duì)他們的報(bào)業(yè)王國(guó)有絕對(duì)控制權(quán)，掌握了全部股份的45。西方的商界大亨無不舉債立業(yè)，向資金市場(chǎng)融資。像滾雪球一樣，債務(wù)越滾越大，事業(yè)也越滾越大。默多克報(bào)業(yè)背了多少債呢？24億美元。他的債務(wù)遍于全世界，美國(guó)、英國(guó)、瑞士、荷蘭，連印度和香港的錢他都借去花了。那些大大小小的銀行也樂于

50、給他貸款，他的報(bào)業(yè)王國(guó)的財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)里共有146家債主。正因?yàn)閭鶆?wù)大，債主多，默多克對(duì)付起來也實(shí)在不容易，一發(fā)牽動(dòng)全身，投資風(fēng)險(xiǎn)特高。若是碰到一個(gè)財(cái)務(wù)管理上的失誤，或是一種始料未及的災(zāi)難，就可能像多米諾骨牌一樣，把整個(gè)事業(yè)搞垮。但多年來默多克經(jīng)營(yíng)得法，一路順風(fēng)。殊不知，1990年西方經(jīng)濟(jì)衰退剛露苗頭，默多克報(bào)業(yè)王國(guó)就像中了邪似的，幾乎在陰溝里翻船，而且令人不能置信，僅僅為1000萬美元的一筆小債務(wù)。對(duì)默多克說來，年收入達(dá)60億美元的這一報(bào)業(yè)王國(guó)，區(qū)區(qū)1000萬美元算不了什么，對(duì)付它輕而易舉。誰知這該死的1000萬美元，弄得他焦頭爛額，應(yīng)了“一文錢逼死英雄漢”的這句古話。美國(guó)匹茲堡有家小銀行，前些時(shí)

51、候巴巴結(jié)結(jié)地貸款給默多克1000萬美元。原以為這筆短期貸款，到期可以付息轉(zhuǎn)期，延長(zhǎng)貸款期限。也不知哪里聽來的風(fēng)言風(fēng)語，這家銀行認(rèn)為默多克的支付能力不佳，通知默多克這筆貸款到期必須收回，而且規(guī)定必須全額償付現(xiàn)金。默多克毫不在意，籌集1000萬美元現(xiàn)款輕而易舉。他在澳洲資金市場(chǎng)上享有短期融資的特權(quán)，期限一周到一個(gè)月，金額可以高到上億美元。他派代表去融資，大出意外，說默多克的特權(quán)已凍結(jié)了。為什么？對(duì)方說日本大銀行在澳大利亞資金市場(chǎng)上投入的資金抽了回去，頭寸緊了。默多克得知被拒絕融資后很不愉快，東邊不亮西邊亮，他親自帶了財(cái)務(wù)顧問飛往美國(guó)去貸款。到了美國(guó)，卻始料不及，那些跟他打過半輩子交道的銀行家，這回

52、像是聯(lián)手存心跟他過不去，都婉言推辭，一個(gè)子兒都不給。默多克又是氣惱又是焦急，悔不當(dāng)初也去當(dāng)上個(gè)大銀行家，不受這份罪。他和財(cái)務(wù)顧問在美洲大陸兜來兜去，弄到了求爺爺告奶奶的程度，還是沒有借到1000萬美元。而還貸期一天近似一天，商業(yè)信譽(yù)可開不得玩笑。若是還不了這筆債，那么引起連鎖反應(yīng)，就不是匹茲堡一家鬧到法庭，還有145家銀行都會(huì)像狼群一般，成群結(jié)隊(duì)而來索還貸款。具有最佳能力的大企業(yè)都經(jīng)受不了債權(quán)人聯(lián)手要錢。這樣一來，默多克的報(bào)業(yè)王國(guó)就得清盤，被24億美元債券壓垮，而默多克也就完了。默多克有點(diǎn)手足無措，一籌莫展。但他畢竟是個(gè)大企業(yè)家，經(jīng)過多少風(fēng)風(fēng)雨雨。他強(qiáng)自鎮(zhèn)定下來思考，豁然開朗，一個(gè)主意出來了，

53、決定口頭去找花旗銀行。花旗銀行是默多克報(bào)業(yè)集團(tuán)的最大債主，投入資金最多，如果默多克完蛋，花旗銀行的損失最高。債主與債戶原本同乘一條船，只可相幫不能拆臺(tái)?；ㄆ煦y行權(quán)衡利弊，同意對(duì)他的報(bào)業(yè)王國(guó)進(jìn)行一番財(cái)務(wù)調(diào)查，將資產(chǎn)負(fù)債狀況作出全面評(píng)估，取得結(jié)論后采取對(duì)策行動(dòng)?；ㄆ炫闪艘晃慌苯?jīng)理，加利福尼亞大學(xué)柏克萊分校出身的女專家?guī)Я艘粋€(gè)班子前往著手調(diào)查?；ㄆ煦y行的調(diào)查工作班子每天工作20小時(shí)，通宵達(dá)旦，把一百多家默多克企業(yè)一個(gè)個(gè)拿來評(píng)估，一家也不放松，最后完成了一份調(diào)查研究報(bào)告，這份報(bào)告的篇幅竟有電話簿那么厚。報(bào)告遞交給花旗銀行總部，女副經(jīng)理寫下這樣一個(gè)結(jié)論：支持默多克！原來這位女銀行專家觀察默多克報(bào)業(yè)王國(guó)

54、的全盤狀況后，對(duì)默多克的雄才大略，對(duì)他發(fā)展事業(yè)的企業(yè)家精神由衷敬佩，決心要幫助他渡過難關(guān)。她向總部提出一個(gè)解救方案：由花旗銀行牽頭，所有貸款銀行都必須待在原地不動(dòng)，誰也不許退出貸款團(tuán)。以免一家銀行退出，采取收回貸款的行動(dòng)，引起連鎖反應(yīng)，匹茲堡那家小銀行，由花旗出面，對(duì)它施加影響和壓力，要它到期續(xù)貸，不得收回貸款。已經(jīng)到了關(guān)鍵時(shí)刻，報(bào)告提交到花旗總部時(shí)距離還貸最后時(shí)限只剩下10個(gè)小時(shí)。默多克帶著助手飛到倫敦，花旗銀行的女副經(jīng)理也在倫敦等候紐約總部進(jìn)一步的指示。真是千鈞一發(fā)，默多克報(bào)業(yè)王國(guó)的安危命運(yùn)此時(shí)取決于花旗銀行的一項(xiàng)裁決了。女副經(jīng)理所承受的壓力也很大，她所做出的結(jié)論關(guān)系到一個(gè)報(bào)業(yè)王國(guó)的存亡，

55、關(guān)系到14億貸款的安全，也關(guān)系到她自身的命運(yùn)。她所提出的對(duì)策，要對(duì)花旗銀行總部直接承擔(dān)責(zé)任。如果146家銀行中任何一家或幾家不接受原地不動(dòng)這項(xiàng)對(duì)策的約束，那么花旗銀行在財(cái)務(wù)與信譽(yù)上都會(huì)蒙受嚴(yán)重?fù)p失，而她個(gè)人的前程也要受到重大挫折。她雖然感到風(fēng)險(xiǎn)很大，內(nèi)心忐忑不安，可她保持鎮(zhèn)靜，談笑自若，她的模樣使屋子里的所有人都能夠放松一些。時(shí)間在一小時(shí)一小時(shí)地過去，最后的10小時(shí)已所剩無幾，到了讀秒的關(guān)頭了！花旗銀行紐約總部的電話終于在最后時(shí)刻以前來了：同意女副經(jīng)理的建議，已經(jīng)與匹茲堡銀行談過了，現(xiàn)在應(yīng)由默多克自己與對(duì)方經(jīng)理直接接觸。默多克松了一口氣，迫不及待地?fù)芡ㄔ窖箅娫挼狡テ澅?，不料?duì)方經(jīng)理避而不接電話

56、，空氣一下子緊張起來。默多克再掛電話，電話在銀行里轉(zhuǎn)來轉(zhuǎn)去，最終落到貸款部主任那里。盯著電話。默多克聽到匹茲堡銀行貸款部主任的話音，他發(fā)覺這位先生一變先前拒人于千里之外的冷淡口氣，忽而和悅客氣起來：“你是默多克先生啊，我很高興聽到你的聲音呀，我們已決定向你繼續(xù)貸款”一屋子的人都變得輕松，氣氛頓時(shí)活躍起來。只有默多克擱下電話后像是要癱了，他招了一下手，說道：我已經(jīng)精疲力盡了！侍者遞給他一杯香擯，他一飲而盡。默多克渡過了這一關(guān)，但他在支付能力上的弱點(diǎn)已暴露在資金市場(chǎng)上。此后半年，他仍然處在生死攸關(guān)的困境之中。由于得到了花旗銀行牽頭146家銀行一齊都不退出貸款團(tuán)的保證，他有了充分時(shí)間調(diào)整與改善報(bào)業(yè)集

57、團(tuán)的支付能力，半年后，他終于擺脫了財(cái)務(wù)的困境。億萬富豪和一文不名的窮人，同樣都有窮困和危難的時(shí)候，但其產(chǎn)生的原因與解困的途徑截然不同。渡過難關(guān)以后，默多克又恢復(fù)最佳狀態(tài)，進(jìn)一步開拓他的報(bào)業(yè)王國(guó)的領(lǐng)地。這位有成就的企業(yè)家最了解開拓是保護(hù)事業(yè)特別有效的手段。1992年，他打通好萊塢，買下地皮蓋起攝影棚，拍成第一部影片驚險(xiǎn)科幻片孤家寡人，上映后大獲成功，票房很高，續(xù)集同樣贏得了觀眾。今年，已有192年歷史的紐約郵報(bào)因財(cái)政問題嚴(yán)重，面臨倒閉危險(xiǎn)。紐約郵報(bào)曾是美國(guó)發(fā)行量最大的10家報(bào)紙之一，近年來由于經(jīng)營(yíng)不善，每年虧損12001500萬美元。在美國(guó)破產(chǎn)保護(hù)下勉強(qiáng)維持。像當(dāng)年收購(gòu)垂危的倫敦泰晤士報(bào)一般，默

58、多克在今年3月下達(dá)指示給他的美國(guó)新聞出版公司總裁珀塞爾，向美國(guó)破產(chǎn)法庭申請(qǐng)收購(gòu)，法庭準(zhǔn)許并授權(quán)默多克控制郵報(bào)。他派珀塞爾接任郵報(bào)出版人，與工會(huì)談判希望取得雇用與解雇人員的權(quán)力，改組班子，減少600萬美元的虧損，一度談判破裂，后經(jīng)紐約州州長(zhǎng)斡旋而最終完成收購(gòu)。默多克報(bào)業(yè)王國(guó)的旗幟上又多了一顆星。澳大利亞最近公布富豪名單：默多克名列榜首，擁有資產(chǎn)已上升到45億美元。討論：1）為什么這次財(cái)務(wù)危機(jī)中默多克有驚無險(xiǎn)，他憑借的是什么？2）“從這次事件可以看出，默多克支付能力很差”這個(gè)觀點(diǎn)正確嗎？如果正確為什么很多銀行還愿意貸款給他？3）請(qǐng)分析高負(fù)債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)缺點(diǎn)。評(píng)點(diǎn)：公司在擴(kuò)張時(shí)，舉債是不可避免的問題，但

59、應(yīng)注意合理的債務(wù)結(jié)構(gòu)，否則，韓國(guó)的大宇公司就是前車之鑒。案例七：寶安可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行與轉(zhuǎn)換分析中國(guó)寶安企業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司是一個(gè)以房地產(chǎn)業(yè)為龍頭、工業(yè)為基礎(chǔ)、商業(yè)貿(mào)易為支柱的綜合性股份制企業(yè)集團(tuán)，為解決業(yè)務(wù)發(fā)展所需要的資金，1992年底向社會(huì)發(fā)行5億元可轉(zhuǎn)換債券，并于1993年2月10日在深圳證券交易所掛牌交易。寶安可轉(zhuǎn)換債券是我國(guó)資本市場(chǎng)第一張A股上市可轉(zhuǎn)換債券。寶安可轉(zhuǎn)換債券的主要發(fā)行條件是：發(fā)行總額為5億元人民幣，按債券面值每張5000元發(fā)行，期限是3年（1992年12月一一1995年12月），票面利率為年息3，每年付息一次。債券載明兩項(xiàng)限制性條款，其中可轉(zhuǎn)換條款規(guī)定債券持有人自199

60、3年6月1日起至債券到期日前可選擇以每股25元的轉(zhuǎn)換價(jià)格轉(zhuǎn)換為寶安公司的人民幣普通股1股；推遲可贖回條款規(guī)定寶安公司有權(quán)利但沒有義務(wù)在可轉(zhuǎn)換債券到期前半年內(nèi)以每張5150元的贖回價(jià)格贖回可轉(zhuǎn)換債券。債券同時(shí)規(guī)定，若在1993年6月1日前該公司增加新的人民幣普通股股本按下列調(diào)整轉(zhuǎn)換價(jià)格：（調(diào)整前轉(zhuǎn)換價(jià)格-股息）X原股本+新股發(fā)行價(jià)格X新增股本增股后人民幣普通股總股本寶安可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行時(shí)的有關(guān)情況是：由中國(guó)人民銀行規(guī)定的三年期銀行儲(chǔ)蓄存款利率為828，三年期企業(yè)債券利率為994，1992年發(fā)行的三年期國(guó)庫(kù)券的票面利率為95，并享有規(guī)定的保值貼補(bǔ)。根據(jù)發(fā)行說明書，可轉(zhuǎn)換債券所募集的5億元資金主要用于