廢鋼行業(yè)深度研究報(bào)告

1、目 錄一、廢鋼產(chǎn)業(yè)的基本情況5（一）廢鋼的定義與用途5（二）廢鋼的分類及處理51、廢鋼的分類52、廢鋼的處理方法63、廢鋼產(chǎn)業(yè)鏈7二、廢鋼的需求8（一）政策趨勢(shì)8（二）下游使用9三、廢鋼的供給10（一）鋼廠自產(chǎn)廢鋼11（二）社會(huì)廢鋼121、加工廢鋼產(chǎn)出穩(wěn)定132、折舊廢鋼彈性較大13四、廢鋼的庫(kù)存研究：庫(kù)存低位運(yùn)行，價(jià)格支撐極強(qiáng)17五、廢鋼彈性研究：供給彈性強(qiáng)于需求彈性，短期偏強(qiáng)運(yùn)行17六、廢鋼在鋼鐵行業(yè)研究中的地位：底線利潤(rùn)的確定18圖表目錄圖表 1我國(guó)廢鋼鐵組成 .5圖表 2廢鋼分類，國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)： GB4223-2004 .6圖表 3廢鋼加工工藝 .6圖表 4廢鋼循環(huán)系統(tǒng) .7圖表 5廢鋼鐵

2、加工行業(yè)準(zhǔn)入條件（2012 年）摘要 .7圖表 6世界主要國(guó)家電爐產(chǎn)量占總粗鋼量比例，單位：% .8圖表 7長(zhǎng)短流程能耗對(duì)比，單位：GJ/t .9圖表 8近年來(lái)廢鋼政策整理 .9圖表 9廢鋼消耗表 .9圖表 10廢鋼需求預(yù)估 .10圖表 11我國(guó)廢鋼鐵組成 .11圖表 12廢鋼循環(huán)示意圖 .11圖表 13中國(guó)粗鋼、廢鋼產(chǎn)量（萬(wàn)噸） .12圖表 14廢鋼價(jià)格與企業(yè)數(shù)量關(guān)系，單位：元（左），個(gè)（右） .12圖表 15廢鋼價(jià)格與社會(huì)廢鋼消耗量，單位：元（左），萬(wàn)噸（右） .12圖表 16鋼材表觀消費(fèi)量（萬(wàn)噸） .13圖表 17我國(guó)鋼鐵下游需求構(gòu)成 .14圖表 18各行業(yè)鋼鐵回收年限 .14圖表 19

3、歷年工程機(jī)械銷量（萬(wàn)臺(tái)）.14圖表 20工程機(jī)械歷年同比增速圖（%）.15圖表 21歷年新注冊(cè)民用汽車數(shù)量（萬(wàn)臺(tái)） .15圖表 22我國(guó)機(jī)動(dòng)車保有量（萬(wàn)臺(tái)）.15圖表 23汽車銷量同比增速（ %）.16圖表 24我國(guó)歷年家電銷量同比（ %）.16圖表 25廢鋼庫(kù)存 .17圖表 26富寶 147 家廢鋼庫(kù)存（噸）.18圖表 27富寶 109 家廢鋼到貨量（噸） .18圖表 28富寶 49家短流程廢鋼用量（噸） （元） .18圖表 29富寶 70家長(zhǎng)流程廢鋼用量（噸） （元） .18圖表 30廢鋼的供需彈性 .18圖表 31噸鋼鐵礦石和焦炭成本 .19圖表 32鐵水和廢鋼成本差 .19圖表 33

4、歷史長(zhǎng)短流程成本對(duì)比 . 20一、廢鋼產(chǎn)業(yè)的基本情況（一）廢鋼的定義與用途廢鋼即為鋼鐵廠生產(chǎn)過(guò)程中不成為產(chǎn)品的鋼鐵廢料以及使用后報(bào)廢的設(shè)備、構(gòu)件中的鋼鐵材料。廢鋼在鋼鐵行業(yè)內(nèi)的用途主要是當(dāng)作煉鋼的原料，加入轉(zhuǎn)爐或者電爐中，加熱融化后被煉制成新的粗鋼 。煉鋼分為短流程與長(zhǎng)流程兩種方法。長(zhǎng)流程煉鋼的原料是鐵礦石、焦炭與輔料，將原料加入高爐進(jìn)行還原反應(yīng)得到鐵礦石中的單質(zhì)鐵，再將得到的鐵水加入轉(zhuǎn)爐吹入氧氣等去除雜質(zhì)得到粗鋼。在長(zhǎng)流程中，高爐環(huán)節(jié)與轉(zhuǎn)爐環(huán)節(jié)都可以加入廢鋼，增加粗鋼產(chǎn)量。短流程煉鋼的原料主要是廢鋼。 將廢鋼加入電弧爐中加熱至融化， 再去除雜質(zhì)得到粗鋼。 電爐煉鋼的成本較高，在中頻爐淘汰之前

5、，電爐產(chǎn)品一般為特鋼，主要是一些轉(zhuǎn)爐無(wú)法生產(chǎn)的鋼也會(huì)用電爐來(lái)鑄造。在中頻爐淘汰后，一些普鋼長(zhǎng)材也會(huì)通過(guò)電爐煉鋼的方式進(jìn)行。圖表 1 我國(guó)廢鋼鐵組成廢鋼鋼材電弧爐鐵礦高爐轉(zhuǎn)爐焦炭鐵水粗鋼輔料中頻爐廢鋼（毛料）地條鋼資料來(lái)源: 華創(chuàng)證券整理（二）廢鋼的分類及處理1、廢鋼的分類國(guó)家在 2004 年制定了廢鋼的分類標(biāo)準(zhǔn) GB4223 - 2004 ，根據(jù)廢鋼的外形尺寸將廢鋼分為重型、中性、小型、統(tǒng)料和輕料。其中重型廢鋼質(zhì)量較好，但回收難度也大；輕料廢鋼質(zhì)量較差，回收較易。其他類型廢鋼的質(zhì)量與回收難以在這兩種廢鋼之間。圖表 2 廢鋼分類，國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)： GB4223-2004型類別代碼外形尺寸及重量要求號(hào)1

6、000mm400mm，厚度 40mm，1類201A單重： 40kg-1500kg ，圓柱實(shí)心體直徑 80mm重1000mm500mm，厚度 25mm，型2201B單重： 20kg-1500kg ，廢類圓柱實(shí)心體直徑 50mm鋼1000mm800mm，厚度 15mm，3類201C單重： 5kg-1500kg ，圓柱實(shí)心體直徑 30mm1000mm300mm，厚度 10mm，中1類202A單重： 8kg-1000kg ，型圓柱實(shí)心體直徑 20mm廢1000mm700mm，厚度 6mm，鋼2類202B單重： 2kg-1000kg ，圓柱實(shí)心體直徑 12mm小1000mm500mm，厚度 4mm，12

7、03A單重： 0.5kg-1000kg ，型類圓柱實(shí)心體直徑 8mm廢I 級(jí)：密度 1100kg/m3，鋼2類203BII 級(jí)：密度 800kg/m3統(tǒng)料1000mm800mm，厚度 8mm，204單重： 800kg ，廢圓柱實(shí)心體直徑 4mm鋼輕1類205A1000mm1000mm，厚度 2mm，單重： 100kg料型800mm600mm500mm，I 級(jí)：密度 2500kg/m3廢2類205BII級(jí)：密度 1800kg/m3鋼III級(jí)：密度 1200kg/m3資料來(lái)源：廢鋼協(xié)會(huì)，華創(chuàng)證券供應(yīng)形狀典型舉例塊、條、板、報(bào)廢的鋼錠、鋼坯、初軋坯、切尾、鑄鋼件、鋼型軋輥、重型機(jī)械零件、切割結(jié)構(gòu)件等

8、報(bào)廢的鋼錠、鋼坯、初軋坯、切尾、鑄鋼件、鋼塊、條、板、軋輥、重型機(jī)械零件、切割結(jié)構(gòu)件、車軸、廢舊型工業(yè)設(shè)備等報(bào)廢的鋼錠、鋼坯、初軋坯、切尾、鑄鋼件、鋼塊、條、板、軋輥、火車軸、鋼軌、管材、重型機(jī)械零件、切型割結(jié)構(gòu)件、車軸、廢舊工業(yè)設(shè)備等軋廢的鋼坯、車船板、機(jī)械廢鋼件、機(jī)械零部件、塊、條、板、切割結(jié)構(gòu)件、火車軸、鋼軌、管材、廢舊工業(yè)設(shè)型備等軋廢的鋼坯、車船板、機(jī)械廢鋼件、機(jī)械零部件、塊、條、板、切割結(jié)構(gòu)件、火車軸、鋼軌、管材、廢舊工業(yè)設(shè)型備等塊、條、板、機(jī)械廢鋼件，機(jī)械零部件，車船板、管材、廢舊型設(shè)備等破碎料汽車破碎料等塊、條、板、機(jī)械廢鋼件，機(jī)械零部件，車船板、管材、廢舊型設(shè)備、鋼帶、邊角余料

9、等塊、條、板、各種機(jī)械廢鋼及混合廢鋼、管材、薄板、鋼絲、型邊角余料、生產(chǎn)和生活廢鋼等各種機(jī)械廢鋼及混合廢鋼、薄板、鋼絲、鋼屑、打包件邊角余料、生產(chǎn)和生活廢鋼等2、廢鋼的處理方法廢鋼根據(jù)其大小尺寸有不同的回收方法。其中較大型的廢鋼一般采用氧割或者剪切，將大塊變成小塊。中小型廢鋼采用破碎的方式進(jìn)行處理，最后將粉碎后的廢鋼們打包壓塊，分類堆放等待下游來(lái)取貨?？偟膩?lái)講，廢鋼的處理就是大塊化小塊，小塊化碎塊。圖表 3 廢鋼加工工藝加工工藝適用材料所用工具產(chǎn)品火焰切割重型設(shè)備、大型結(jié)構(gòu)件氧氣、乙炔、火焰切割機(jī)重型廢鋼加工工藝適用材料所用工具產(chǎn)品剪切中小型板材、管材、棒材門式剪切機(jī)剪切料、爐料輕薄料、轎車外

10、殼、家電破碎外殼破碎機(jī)破碎料打包壓塊邊角預(yù)料、小統(tǒng)廢鋼打包機(jī)打包快落錘渣鐵、廢鑄鐵、渣罐落錘加工破碎鋼鐵爐料資料來(lái)源：華創(chuàng)證券整理3、廢鋼產(chǎn)業(yè)鏈廢鋼生產(chǎn)加工消費(fèi)的產(chǎn)業(yè)鏈如圖所示。廢鋼的產(chǎn)生企業(yè)包括一些汽車制造、機(jī)械制造公司和一些專門從事回收廢鋼的企業(yè)等等。廢鋼的下游消費(fèi)點(diǎn)主要為鋼廠。 處于廢鋼加工產(chǎn)業(yè)鏈中心的是廢鋼加工配送中心，它提供的業(yè)包括廢鋼的加工、倉(cāng)儲(chǔ)和配送。圖表 4 廢鋼循環(huán)系統(tǒng)廢鋼鐵加工行業(yè)準(zhǔn)入條件廢廠作必最鋼區(qū)業(yè)備高加面廠設(shè)能工積區(qū)備耗能面力積資料來(lái)源: 華創(chuàng)證券整理2012 年國(guó)家頒布了廢鋼鐵加工行業(yè)準(zhǔn)入條件，對(duì)廢鋼加工中心的最小廢鋼加工能力、最小廠區(qū)面積、最小作業(yè)廠區(qū)面積和最高

11、單位處理廢鋼能耗等做出了明確規(guī)定，為廢鋼加工行業(yè)設(shè)置了準(zhǔn)入門檻，使廢鋼加工產(chǎn)業(yè)更加規(guī)范化發(fā)展。圖表 5 廢鋼鐵加工行業(yè)準(zhǔn)入條件 （2012 年）摘要指標(biāo)范圍具體條件新建企業(yè)15 萬(wàn)噸廢鋼加工能力改造企業(yè)10 萬(wàn)噸新建企業(yè)3 萬(wàn)平米廠區(qū)面積2 萬(wàn)平米改造企業(yè)新建企業(yè)1.5 萬(wàn)平米作業(yè)廠區(qū)面積1 萬(wàn)平米改造企業(yè)必備設(shè)備輻射監(jiān)測(cè)儀器、電子磅、非鋼鐵類夾雜物分類設(shè)備電耗30 千瓦時(shí) / 噸廢鋼能耗0.2 噸/噸廢鋼水耗資料來(lái)源：工信部，華創(chuàng)證券廢鋼的加工費(fèi)在幾十至100/噸的區(qū)間，一般來(lái)看產(chǎn)業(yè)鏈流程為：鋼廠定價(jià)大貿(mào)易商帶票墊資加工企業(yè)基地碼頭收貨加工廢品回收站（不能加工）散戶（不能加工）。利潤(rùn)部分主要

12、集中在毛料收儲(chǔ)階段?；卮a頭加工一般不做投機(jī)，可能會(huì)保留一部分常備庫(kù)存 ，該部分庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)敞口，相當(dāng)于投機(jī)頭寸。二、廢鋼的需求（一）政策趨勢(shì)橫向比較我國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)與其他國(guó)家之間的區(qū)別可以看出，我國(guó)電爐鋼占粗鋼比例處于非常低的水平。2017 年我國(guó)電爐鋼占比只有 6.4%，而全球平均值也有 25.7%，一些發(fā)達(dá)國(guó)家，如美國(guó)已經(jīng)達(dá)到了 67%。我國(guó)電爐產(chǎn)量占比較低也有自身的特殊原因：首先，我國(guó)焦炭資源豐富，長(zhǎng)流程煉鋼成本相較于短流程煉鋼低很多；其次，長(zhǎng)流程生產(chǎn)速度快、產(chǎn)量更大，更能滿足我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展時(shí)的鋼鐵需求；最后，我國(guó)廢鋼資源回收體系尚未完善，廢鋼資源供給較少。電爐煉鋼在節(jié)能環(huán)保方面存在

13、很大優(yōu)勢(shì)。在原料與排放上看，短流程相比長(zhǎng)流程煉鋼噸鋼節(jié)約1.6 噸鐵礦石、0.4 噸焦炭、減少排放1.6 噸二氧化碳和3 噸固體排放物。從能耗上看，短流程比長(zhǎng)流程噸鋼能耗少了14.29GJ,相當(dāng)于減少長(zhǎng)流程噸鋼能耗的59%。這也是我國(guó)政策支持使用廢鋼煉鋼的原因之一，在未來(lái)可持續(xù)發(fā)展的大背景下，我國(guó)電爐鋼產(chǎn)量料慢慢提升自己的比重，由此廢鋼的需求也會(huì)隨之增加。圖表 6 世界主要國(guó)家電爐產(chǎn)量占總粗鋼量比例，單位： %80%70%67%57.30%60%50%39.50%40%30%20%25.70%26%22%10%6.40%0%美國(guó)印度歐盟全球均值獨(dú)聯(lián)體日本中國(guó)資料來(lái)源：世界鋼鐵協(xié)會(huì)，華創(chuàng)證券圖表

14、 7長(zhǎng)短流程能耗對(duì)比，單位：GJ/t燒結(jié)煉焦煉鐵煉鋼軋制其他合計(jì)長(zhǎng)流程煉鋼2.512.5112.410.842.932.0923.92短流程煉鋼-6.282.930.429.63資料來(lái)源：世界鋼鐵協(xié)會(huì)，華創(chuàng)證券由于廢鋼生產(chǎn)的節(jié)能環(huán)保優(yōu)勢(shì)，近年來(lái)國(guó)家頒布了很多關(guān)于廢鋼利用的政策，其中有一些對(duì)廢鋼利用指標(biāo)提出了硬性要求，包括廢鋼比和廢鋼利用量等?？傮w來(lái)看，廢鋼的使用是被鼓勵(lì)的。近幾年我國(guó)的廢鋼用量與廢鋼比不斷升高，完成了政策中一個(gè)又一個(gè)目標(biāo)， 按照現(xiàn)在未完成的政策目標(biāo)來(lái)看，未來(lái)我國(guó)廢鋼需求還會(huì)有大幅度的上升。圖表 8近年來(lái)廢鋼政策整理部門政策相關(guān)目標(biāo)計(jì)劃完成時(shí)間完成情況工信部工業(yè)綠色發(fā)展規(guī)劃廢鋼鐵

15、 回收利用量達(dá)到 1.5 億2020（2016-2020）噸年已提前完成中國(guó)廢鋼鐵應(yīng)用廢鋼鐵產(chǎn)業(yè)十三五發(fā)展規(guī)我國(guó)煉鋼的 綜合廢鋼比 要比2020協(xié)會(huì)劃“十二五” 期間翻一番， 達(dá)到 20%年已提前完成鋼鐵工業(yè)調(diào)整升級(jí)規(guī)劃 長(zhǎng)流程法廢鋼比達(dá)到 15% 以截止 2017年長(zhǎng)流202012%工信部（2016-2020）上，短流程煉鋼比達(dá)到歷史最高水年程廢鋼比為平。左右工信部鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整政策我國(guó)煉鋼的 綜合廢鋼比 要達(dá)2025截止 2018年 9 月到 30%年已達(dá)到 20%資料來(lái)源：相關(guān)政府網(wǎng)站，華創(chuàng)證券（二）下游使用廢鋼單耗即為每練出一噸粗鋼所消耗的廢鋼質(zhì)量。我國(guó)的短流程煉鋼單耗約為600kg/t

16、 左右波動(dòng)，長(zhǎng)流程煉鋼單耗在 100 kg/t 左右，綜合單耗在 100 150kg/t 之間波動(dòng)。最新數(shù)據(jù)顯示，2018 年前 9 個(gè)月，鋼鐵行業(yè)廢鋼鐵消耗總量 1.41 億噸，同比增長(zhǎng) 38.9% 。廢鋼單耗 201kg/t，同比增加 42.6kg/t，增幅 26.9% ，其中，轉(zhuǎn)爐廢鋼單耗 150kg/t ，電爐廢鋼單耗 660kg/t，預(yù)估 2018 全年鋼鐵企業(yè)廢鋼消耗總量1.87 億噸。圖表9 廢鋼消耗表電爐粗鋼轉(zhuǎn)爐粗鋼電爐單耗電爐消費(fèi)轉(zhuǎn)爐單耗轉(zhuǎn)爐消費(fèi)粗鋼總產(chǎn)（kg/t）（萬(wàn)噸）產(chǎn)量（萬(wàn)（kg/t）（萬(wàn)噸）產(chǎn)量（萬(wàn)綜合單耗量（萬(wàn)噸）合計(jì)（萬(wàn)噸）噸）噸）200654839754420

17、792745376721604209267202007549368458437531664312314048966685020085463648634182355244776144511187200200965844715577763839521201455769783102010640410066328145705723813863869867020116234161709580493963056133701519100電爐粗鋼轉(zhuǎn)爐粗鋼電爐單耗電爐消費(fèi)產(chǎn)量（萬(wàn)轉(zhuǎn)爐單耗轉(zhuǎn)爐消費(fèi)產(chǎn)量（萬(wàn)綜合單耗粗鋼總產(chǎn)合計(jì)（萬(wàn)噸）（kg/t）（kg/t）（萬(wàn)噸）噸）（萬(wàn)噸）噸）量（萬(wàn)噸）201260238926

18、480694508666191177309884002013559380648446747647646311081308857020145843815543466501576790107822248830201558027534746666077756301048037688302016616360350937254047566011280753900720176605119774912896727541417883163147912018前三季度660463070151509470631342017014914100資料來(lái)源：廢鋼協(xié)會(huì)，華創(chuàng)證券2017 年前半年尚有部分中頻爐在產(chǎn)，之后合規(guī)電

19、爐產(chǎn)能成為主導(dǎo)，2017 年電爐產(chǎn)能1.13 億噸， 2018年新增產(chǎn)能 2044 萬(wàn)噸，退出產(chǎn)能 232 萬(wàn)噸，年產(chǎn)能1.3112 億噸。新增產(chǎn)能投產(chǎn)和產(chǎn)能利用率提升的雙重作用下。2018 年電爐鋼增產(chǎn)在 2500 萬(wàn)噸左右，電爐廢鋼消耗2500 萬(wàn)噸左右。 2019 年電爐預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能1500 萬(wàn)噸左右，假設(shè)投產(chǎn)時(shí)間在全年線性分布切前期投產(chǎn)產(chǎn)能利用率進(jìn)一步提升，預(yù)估廢鋼需求提升在1000 萬(wàn)噸左右。2018 年環(huán)保限產(chǎn)頻繁，高爐煉鋼的廢鋼添加比例較高。預(yù)估2019年轉(zhuǎn)爐廢鋼比進(jìn)一步增加的可能性較小，認(rèn)為 2019 年的轉(zhuǎn)爐廢鋼消耗與2018 年一致，則 2017 年的廢鋼消耗預(yù)估增加100

20、0 萬(wàn)噸達(dá)到1.97 億。圖表 10 廢鋼需求預(yù)估廢鋼使用量2016 年2017年2018 年（ E）2019 年（ E）長(zhǎng)流程540796721268912689短流程（電爐）3603511976198619短流程（中頻爐）7500233600廢鋼總消耗16510179782030821308資料來(lái)源：廢鋼協(xié)會(huì)，華創(chuàng)證券從政策和產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面講，短流程節(jié)能環(huán)保，符合可持續(xù)發(fā)展要求，是鋼鐵行業(yè)發(fā)展的大方向。國(guó)家鼓勵(lì)廢鋼利用，一定程度上會(huì)支撐廢鋼的需求，長(zhǎng)期來(lái)看，廢鋼的需求大概率會(huì)上升。三、廢鋼的供給廢鋼的供給根據(jù)來(lái)源分類可分為鋼廠自產(chǎn)廢鋼、社會(huì)回收廢鋼和進(jìn)口廢鋼。其中社會(huì)回收廢鋼又分為加工廢鋼和

21、折舊廢鋼。鋼廠自產(chǎn)廢鋼約占 2017 年全部廢鋼總量的三分之一， 包括加工廢鋼與折舊廢鋼在內(nèi)的社會(huì)回收廢鋼約占整個(gè)廢鋼總量的三分之二，而進(jìn)口廢鋼只占總量的很小一部分，此報(bào)告中將其忽略。圖表 11 我國(guó)廢鋼鐵組成2%27%鋼廠自產(chǎn)量32%加工廢鋼量報(bào)廢廢鋼量進(jìn)口補(bǔ)充量39%資料來(lái)源: 廢鋼協(xié)會(huì)，華創(chuàng)證券這三種廢鋼的產(chǎn)業(yè)循環(huán)圖如下。鋼廠自產(chǎn)廢鋼為鋼廠生產(chǎn)粗鋼時(shí)產(chǎn)生的廢鋼，由于廢鋼的需求方也主要在鋼廠，所以鋼廠都會(huì)回收自己產(chǎn)生的廢鋼鐵用于再次鑄造。鋼廠自產(chǎn)廢鋼只在鋼鐵生產(chǎn)部門內(nèi)部循環(huán)，其回收率也較高，約為 90%。加工廢鋼是在粗鋼被消費(fèi)之后在加工成各種鋼鐵產(chǎn)品時(shí)產(chǎn)生的廢鋼。加工廢鋼在產(chǎn)生之后也會(huì)很快

22、回收到鋼鐵生產(chǎn)部門，回收周期約在 3 個(gè)月左右，回收鏈條簡(jiǎn)單，回收率也很高。折舊廢鋼是鋼鐵產(chǎn)品被報(bào)廢時(shí)產(chǎn)生的廢鋼。折舊廢鋼在鋼鐵被加工成各種產(chǎn)品后，經(jīng)過(guò)N 多年的使用最后報(bào)廢產(chǎn)生。其回收年限長(zhǎng)，根據(jù)不同的產(chǎn)品有8-70 年不等，供給彈性大，回收程序繁瑣，回收率也較低。圖表 12 廢鋼循環(huán)示意圖資料來(lái)源: 華創(chuàng)證券整理（一）鋼廠自產(chǎn)廢鋼鋼廠廢鋼的量與粗鋼產(chǎn)量呈現(xiàn)正相關(guān)性。從近幾年的數(shù)據(jù)來(lái)看，鋼廠自產(chǎn)廢鋼占粗鋼產(chǎn)量比例約為5% - 5.5% 。國(guó)家對(duì)鋼鐵產(chǎn)量劃出了紅線，預(yù)計(jì)未來(lái)我國(guó)粗鋼產(chǎn)量將會(huì)見(jiàn)頂，鋼廠自產(chǎn)廢鋼的量也會(huì)穩(wěn)定在4000 萬(wàn)噸左右。圖表 13 中國(guó)粗鋼、廢鋼產(chǎn)量（萬(wàn)噸）1000007.

23、0%90000800007000060000500006.0%5.0%400004.0%30000200003.0%1000002.0%2018（E）20172016201520142013鋼廠自產(chǎn)廢鋼量有效粗鋼產(chǎn)量廢鋼占粗鋼產(chǎn)量比資料來(lái)源:wind ，華創(chuàng)證券（二）社會(huì)廢鋼社會(huì)廢鋼供應(yīng)市場(chǎng)較為分散，市場(chǎng)集中度低，其供應(yīng)量受廢鋼價(jià)格影響較大，當(dāng)鋼價(jià)波動(dòng)時(shí)，廢鋼的消耗量也會(huì)隨著價(jià)格一起劇烈波動(dòng)。從廢鋼價(jià)格與廢鋼加工企業(yè)凈增長(zhǎng)數(shù)量圖中也可以看出，廢鋼加工企業(yè)的數(shù)量隨著廢鋼價(jià)格的變化而變化，且其變化微微滯后于廢鋼的價(jià)格。這是因?yàn)楫?dāng)廢鋼價(jià)格上漲時(shí)廢鋼加工業(yè)務(wù)變得有利可圖，廢鋼加工企業(yè)成立數(shù)量也因此變多

24、，反之亦然。而廢鋼加工企業(yè)的數(shù)量也反映了廢鋼的整體供應(yīng)情況。圖表 14廢鋼價(jià)格與企業(yè)數(shù)量關(guān)系，單位：元（左），圖表15 廢鋼價(jià)格與社會(huì)廢鋼消耗量，單位：元（左），個(gè)（右）萬(wàn)噸（右）804,00055003,000703,50050002,500603,000502,0004500402,5001,5003040002,0002035001,000101,50050001,0003000201320142015201620172018200620082010201220142016價(jià)格 :廢鋼凈增長(zhǎng)廢鋼加工企業(yè)數(shù)量?jī)r(jià)格 :廢鋼 :年度社會(huì)廢鋼消耗量資料來(lái)源:wind ，華創(chuàng)證券資料來(lái)源:wind

25、 ，華創(chuàng)證券1、加工廢鋼產(chǎn)出穩(wěn)定由于加工廢鋼是在鋼材被加工成鋼產(chǎn)品時(shí)產(chǎn)生的廢鋼，所以加工廢鋼產(chǎn)出的量與鋼材的表觀消費(fèi)量成正比。而且加工廢鋼從生產(chǎn)加工環(huán)節(jié)直接返回鋼廠，不進(jìn)入社會(huì)大循環(huán)，其回收率也非常穩(wěn)定，根據(jù)相關(guān)文獻(xiàn)研究，加工廢鋼的回收率近年來(lái)約為 6%。隨著我國(guó)粗鋼總體產(chǎn)量的見(jiàn)頂，鋼材的表觀消費(fèi)量也碰到了天花板，未來(lái)幾年加工廢鋼的產(chǎn)出量大概率保持穩(wěn)定。圖表 16 鋼材表觀消費(fèi)量（萬(wàn)噸）100009000800070006000500040003000200010000資料來(lái)源:wind ，華創(chuàng)證券2、折舊廢鋼彈性較大折舊廢鋼由于回收周期較長(zhǎng)，其產(chǎn)出不穩(wěn)定，供給彈性較大。鋼鐵的下游需求主要在建

26、筑業(yè)、工程機(jī)械制造、家電制造與汽車行業(yè)。不同的鋼鐵產(chǎn)品有不同的折舊年限，當(dāng)下游產(chǎn)品達(dá)到其報(bào)廢年限時(shí)會(huì)被拆解成舊鋼鐵，形成廢鋼。建筑的壽命一般為 50-70 年，回收周期最長(zhǎng)。我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展時(shí)間短，大量建筑仍在使用期中，預(yù)計(jì)未來(lái)5-10 年建筑業(yè)對(duì)廢鋼增量不會(huì)有太大貢獻(xiàn)。而工程機(jī)械、汽車和家電在未來(lái)10 年左右對(duì)折舊廢鋼增長(zhǎng)起主要貢獻(xiàn)作用。圖表 17 我國(guó)鋼鐵下游需求構(gòu)成16%18%機(jī)械房地產(chǎn)家電輕工汽車18%船舶34%基建7%其他建筑結(jié)構(gòu)2% 5%資料來(lái)源:wind ，華創(chuàng)證券圖表 18各行業(yè)鋼鐵回收年限行業(yè)鋼鐵回收年限建筑50-70 年汽車8-20 年家電8-15 年工程機(jī)械8-10 年資料來(lái)源：廢鋼協(xié)會(huì)，華創(chuàng)證券1） 工程機(jī)械2008 年金融危機(jī)，政府投資四萬(wàn)億帶動(dòng)了基建投資的大幅上升，也帶動(dòng)了以挖掘機(jī)、起重機(jī)等工程機(jī)械銷量的上升。根據(jù)工程機(jī)械報(bào)廢年限為8-10 年，預(yù)計(jì)工程機(jī)械在2019-2021 年會(huì)迎來(lái)一個(gè)報(bào)廢高峰期。圖表 19 歷年工程機(jī)械銷量（萬(wàn)臺(tái)）2041531025100銷量:液壓挖掘機(jī) :主要企業(yè) :年度銷量: 起重機(jī) : 主要企業(yè) :年度資料來(lái)源:wind ，華創(chuàng)證券圖表 20 工程機(jī)械歷年同比增速圖（%）140120100