公司金融研究公司金融研究-課件

1、公司金融研究（3）李曜2005年10月8日公司金融研究（3）李曜四、資本市場金融工具中長期資金借貸業(yè)務(wù)的場所，長期資金市場。中長期存、貸款市場、股票市場、債券市場。（一）股票普通股、優(yōu)先股(累積、參與、轉(zhuǎn)換等特征）鏈接：股票的一些分析特征四、資本市場金融工具中長期資金借貸業(yè)務(wù)的場所，長期資金市場。 （二）債券政府債券、公司債券、金融債券；短期、中期、長期；擔(dān)保債券（secured bond）、信用債券（debenture bond）；固息、浮息債券；附息票債券、零息票債券?？赊D(zhuǎn)換債券（convertible bond)可交換債券（exchangeable bond) （二）債券 （三）衍生金融

2、工具1、遠(yuǎn)期合約（forward contract）2、期貨合約（future）遠(yuǎn)期與期貨的區(qū)別3、期權(quán)合約（option）案例：認(rèn)股權(quán)證（warrant）寶鋼的認(rèn)股權(quán)證4、 互換協(xié)議（swap）貨幣互換、利率互換 （三）衍生金融工具五、金融機構(gòu)1、銀行金融機構(gòu)中央銀行、商業(yè)銀行、政策性銀行2、非銀行金融機構(gòu) 保險公司、信托公司、證券公司、信用合作社、儲蓄貸款協(xié)會（S&L）、養(yǎng)老基金、住房公積金、投資基金3、國際金融機構(gòu)國際貨幣基金組織；世界銀行集團；國際開發(fā)協(xié)會；國際金融公司五、金融機構(gòu)1、銀行金融機構(gòu)第五章 會計報表與現(xiàn)金流1、資產(chǎn)負(fù)債表 （The balance sheet）Assets

3、Liabilities+stockholders equity2、利潤表（The income statement)Revenue Expenses Income鏈接第五章 會計報表與現(xiàn)金流1、資產(chǎn)負(fù)債表 （The baGAAP美國通用會計準(zhǔn)則采用權(quán)責(zé)發(fā)生制；資產(chǎn)科目按歷史成本法計價非現(xiàn)金項目：折舊；遞延稅收（deferred taxes）問題：為什么會有遞延稅收？凈流動資本（net working capital）流動資產(chǎn)流動負(fù)債=凈流動資本凈流動資本的變化（the change in net working capital）GAAP美國通用會計準(zhǔn)則 3、公司金融學(xué)上的現(xiàn)金流表（financ

4、ial cash flow)公司金融學(xué)上理解企業(yè)的價值在于創(chuàng)造FCF。CF(A) CF(B)+CF(S)企業(yè)的現(xiàn)金流量（FCF）與會計上的現(xiàn)金流量(ACF)不同鏈接FCF=42; ACF=33問題:為什么數(shù)字結(jié)果不同? 3、公司金融學(xué)上的現(xiàn)金流表（financial cash 閱讀文獻(xiàn)：Ross, Corporate Finance, (6th edition) , Chapter 2 閱讀文獻(xiàn)：Ross, Corporate Finance,第六章 資本預(yù)算與凈現(xiàn)值法一、貨幣的時間價值、現(xiàn)值與終值Future valuePresent valueNet present value of in

5、vestment NPV= -Cost + PVSimple interestCompound interest“Money makes money and the money that money makes makes more money.”-Benjamin Franklin第六章 資本預(yù)算與凈現(xiàn)值法一、貨幣的時間價值、現(xiàn)值與終值 1. Future value of an investment Compounding2. Present value of an investmentDiscounting 1. Future value of an investm 3. 多期（T期）投

6、資項目的凈現(xiàn)值 3. 多期（T期）投資項目的凈現(xiàn)值二、復(fù)利期間（Compounding periods)a 10% interest rate “compounded semiannually”, what is the end-of-the-year wealth of a $1000 deposit in the bank?Compounding an investment m times a year provides end-of-year wealth of二、復(fù)利期間（Compounding periods)a 1 r is the stated annual interest r

7、ate, or annual percentage rate(APR).The annual rate of return is called the effective annual interest rate(EAR) or the effective annual yield. r is the stated annual inter APR(SAR)和 EAR的區(qū)別APR is meaningful only if the compounding interval is given, EAR is meaningful without a compounding interval.Co

8、mpounding over many years APR(SAR)和 EAR的區(qū)別連續(xù)復(fù)利(continuous compounding)C0 is the initial investment, r is the SAR(APR), T is the number of years over which the investment runs.Example連續(xù)復(fù)利(continuous compounding)三 、4種簡化的現(xiàn)金流計算公式年金，（1）每一筆收入或支出的金額是相等的；（2）每相鄰兩筆收入或支出的時間間隔必須是相等的。（一）永續(xù)年金（perpetuity)三 、4種簡化的現(xiàn)

9、金流計算公式年金，（1）每一筆收入或支出的(二)永續(xù)增長年金（growing perpetuity)C is the cash flow to be received one period hence, g is the rate of growth per period, r is the appropriate discount rate.1. 分子（numerator)The numerator is the cash flow one period hence, not at date 0.example(二)永續(xù)增長年金（growing perpetuity) 2. 利率和增長率r

10、g否則公式失效問題：g為負(fù)值？3.時間假設(shè)Date 0 = now; date 1 = end of year 1; 2. 利率和增長率（三）年金（annuity)Example年金現(xiàn)值系數(shù)（annuity factor）：1、特殊的年金（1）遞延年金delayed annuity（三）年金（annuity) Example2、特殊的年金（2）預(yù)付年金（annuity in advance,due annuity)普通年金（annuity in arrears)的現(xiàn)金流發(fā)生在每期期末，預(yù)付年金的現(xiàn)金流發(fā)生在每期期初。example Example 3、特殊的年金（3）不規(guī)則年金（the infrequent annuity)Example4、讓兩筆年金相等example 3、特殊的年金（3）不規(guī)則年金（the infrequ(四）增長年金（growing annui