風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析教材 課件

第四章

風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析112/16/2022第四章

風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析13風(fēng)險(xiǎn)分析1盈虧平衡分析2

敏感性分析本章內(nèi)容212/16/20223風(fēng)險(xiǎn)分析1盈虧平衡分析2敏感性分析本章§1盈虧平衡分析產(chǎn)量、價(jià)格，成本、收入、支出、殘值、壽命、投資等參數(shù)斷定投資方案對(duì)不確定因素變化的承受能力，為決策提供依據(jù)。盈虧平衡分析的含義盈虧平衡分析是在完全競(jìng)爭(zhēng)或壟斷競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)條件下，研究項(xiàng)目特別是工業(yè)項(xiàng)目產(chǎn)品生產(chǎn)成本、產(chǎn)銷量與盈利的平衡關(guān)系的方法。對(duì)一個(gè)項(xiàng)目而言，隨著產(chǎn)銷量的變化，盈利與虧損之間至少有一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，即盈虧平衡點(diǎn)，在這點(diǎn)上，既不虧損也不盈利。盈虧平衡分析就是要找出項(xiàng)目方案的盈虧平衡點(diǎn)。不確定因素作用定義基本方法建立成本與產(chǎn)量、營(yíng)業(yè)收入與產(chǎn)量之間的函數(shù)關(guān)系，通過(guò)對(duì)這兩個(gè)函數(shù)及其圖形的分析，找出盈虧平衡點(diǎn)。312/16/2022§1盈虧平衡分析產(chǎn)量、價(jià)格，成本、收入、支出、殘值、壽命原材料費(fèi)燃料動(dòng)力費(fèi)工資及附加廢品損失費(fèi)…固定資產(chǎn)折舊費(fèi)車間經(jīng)費(fèi)企業(yè)管理費(fèi)…組成隨產(chǎn)量變化而變化的費(fèi)用有線性變化和非線性變化兩種不隨產(chǎn)量變化而變化的費(fèi)用成本定義可變成本V×Q固定成本F區(qū)別固定成本和可變（變動(dòng)）成本的區(qū)別：生產(chǎn)成本（C）＝固定成本（F）+單位可變成本（V）×產(chǎn)量（Q）+（T）（年銷售稅金）§1盈虧平衡分析一、線性盈虧平衡分析412/16/2022原材料費(fèi)固定資產(chǎn)折舊費(fèi)組成隨產(chǎn)量變化1.線形盈虧平衡分析A產(chǎn)量等于銷售量B單位產(chǎn)品的可變成本不變DC單位產(chǎn)品的銷售單價(jià)不變生產(chǎn)的產(chǎn)品可以換算為單一產(chǎn)品計(jì)算D基本假設(shè)§1盈虧平衡分析一、線性盈虧平衡分析512/16/20221.線形盈虧平衡分析A產(chǎn)量等于銷售量B單位產(chǎn)品的可變成本不變盈虧平衡點(diǎn)（BEP）費(fèi)用Q年產(chǎn)量虧損區(qū)盈利區(qū)年銷售收入年總成本固定成本線可變成本線利潤(rùn)BV×QF利潤(rùn)線性盈虧平衡分析圖§1盈虧平衡分析一、線性盈虧平衡分析612/16/2022盈虧平衡點(diǎn)（BEP）費(fèi)用Q年產(chǎn)量虧損區(qū)盈利區(qū)年銷售收入年總成2.基本公式收入方程：成本費(fèi)用方程：利潤(rùn)為B時(shí)：§1盈虧平衡分析一、線性盈虧平衡分析712/16/20222.基本公式收入方程：成本費(fèi)用方程：利潤(rùn)為B時(shí)：§1盈虧R—年總營(yíng)業(yè)收入P—單位產(chǎn)品銷售價(jià)格Q—項(xiàng)目設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力或年產(chǎn)量C—年總成本費(fèi)用V—單位產(chǎn)品變動(dòng)成本F—總成本中的固定成本B—年利潤(rùn)T—單位產(chǎn)品銷售稅金當(dāng)B=0時(shí)：由上式得到盈虧平衡時(shí)的年產(chǎn)量

§1盈虧平衡分析一、線性盈虧平衡分析812/16/2022R—年總營(yíng)業(yè)收入當(dāng)B=0時(shí)：由上式得到盈虧平衡時(shí)的年產(chǎn)3.盈虧平衡分析的應(yīng)用(1）平衡點(diǎn)生產(chǎn)能力利用率（2）平衡點(diǎn)營(yíng)業(yè)收入（3)按設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力，盈虧平衡銷售價(jià)格§1盈虧平衡分析一、線性盈虧平衡分析912/16/20223.盈虧平衡分析的應(yīng)用(1）平衡點(diǎn)生產(chǎn)能力利用率（2）平衡經(jīng)營(yíng)安全率一般不應(yīng)小于25%；即平衡點(diǎn)的生產(chǎn)能力利用率一般不應(yīng)大于75%。(6)經(jīng)營(yíng)安全率(5)達(dá)到目標(biāo)利潤(rùn)B的產(chǎn)量(4)按設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力生產(chǎn)，且銷售價(jià)格已定，則盈虧平衡時(shí)單位產(chǎn)品變動(dòng)成本例題§1盈虧平衡分析一、線性盈虧平衡分析1012/16/2022經(jīng)營(yíng)安全率一般不應(yīng)小于25%；即平衡點(diǎn)的生產(chǎn)能力利在壟斷競(jìng)爭(zhēng)條件下，項(xiàng)目產(chǎn)量增加導(dǎo)致市場(chǎng)上產(chǎn)品價(jià)格下降，同時(shí)單位產(chǎn)品的成本也會(huì)增加，則銷售收入和成本與產(chǎn)銷量間可能是非線性的關(guān)系。1.產(chǎn)生原因§1盈虧平衡分析二、非線性盈虧平衡分析1112/16/2022在壟斷競(jìng)爭(zhēng)條件下，項(xiàng)目產(chǎn)量增加導(dǎo)致市場(chǎng)上產(chǎn)品價(jià)格下降盈Q

CR虧Q1

BQ2

BEP1

BEP2

Qmax

Qmax——最優(yōu)投產(chǎn)量，即企業(yè)按此產(chǎn)量組織生產(chǎn)會(huì)取得最佳效益Emax2.非線性盈虧平衡分析的原理同線性盈虧平衡分析：C=R例題§1盈虧平衡分析二、非線性盈虧平衡分析1212/16/2022盈QCR虧Q1BQ2BEP1BEP2Qmax對(duì)若干互斥方案進(jìn)行比選時(shí)，如有某個(gè)共同的不確定性因素影響互斥方案的取舍時(shí)，可先求出兩兩方案的盈虧平衡點(diǎn)（BEP），再根據(jù)BEP進(jìn)行取舍。例題

原理§1盈虧平衡分析三、互斥方案的盈虧平衡分析1312/16/2022對(duì)若干互斥方案進(jìn)行比選時(shí)，如有某個(gè)共同的不確定性因素指影響方案的因素中的一個(gè)或幾個(gè)估計(jì)值發(fā)生變化時(shí),引起方案經(jīng)濟(jì)效果的相應(yīng)變化,以及變化的敏感程度。敏感性定義單因素敏感性分析每次只變動(dòng)一個(gè)參數(shù)而其他參數(shù)不變的敏感性分析方法多因素敏感性分析考慮各種因素可能發(fā)生的不同變動(dòng)幅度的多種組合，分析其對(duì)方案經(jīng)濟(jì)效果的影響程度。分析各種變化因素對(duì)方案經(jīng)濟(jì)效果影響程度的工作稱為敏感性分析敏感性分析分類§2敏感性分析1412/16/2022指影響方案的因素中的一個(gè)或幾個(gè)估計(jì)值發(fā)生變化時(shí),引（2）區(qū)分敏感性大的方案和敏感性小的方案，以便選出敏感性小的，即風(fēng)險(xiǎn)小的方案；1.敏感性分析的目的一、敏感性分析的目的和步驟（1）把握不確定因素在什么范圍內(nèi)變化時(shí)方案的經(jīng)濟(jì)效果最好，在什么范圍內(nèi)變化效果最差，以便對(duì)不確定因素實(shí)施控制；§2敏感性分析（3）找出敏感性強(qiáng)的因素，向決策者提出是否需要進(jìn)一步搜集資料，進(jìn)行研究，以提高經(jīng)濟(jì)分析的可靠性。1512/16/2022（2）區(qū)分敏感性大的方案和敏感性小的方案，以便選出敏感性小的C計(jì)算因A引起的B的變動(dòng)值D計(jì)算敏感度系數(shù)并排序A選定不確定因素B確定經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)§2敏感性分析2.敏感性分析的步驟一、敏感性分析的目的和步驟E計(jì)算變動(dòng)因素的臨界點(diǎn)1612/16/2022C計(jì)算因A引起的B的變動(dòng)值D計(jì)算敏感度系數(shù)并排序A臨界點(diǎn)（轉(zhuǎn)換值）敏感性分析的指標(biāo)不確定因素的變化使項(xiàng)目由可行變?yōu)椴豢尚械呐R界數(shù)值，一般采用不確定因素相對(duì)基本方案的變化率或其對(duì)應(yīng)的具體數(shù)值表示。分子：不確定因素F發(fā)生△F變化率時(shí)，評(píng)價(jià)指標(biāo)A的相應(yīng)變化率。分母：不確定因素F的變化率敏感度系數(shù)：指評(píng)價(jià)指標(biāo)變化率與不確定因素變化率之比。§2敏感性分析1712/16/2022臨界點(diǎn)（轉(zhuǎn)換值）敏感性分析的指標(biāo)不確定因素的變化

與設(shè)定的基準(zhǔn)收益率有關(guān)，對(duì)于同一個(gè)投資項(xiàng)目，隨著設(shè)定基準(zhǔn)收益率的提高，臨界點(diǎn)就會(huì)變低（即臨界點(diǎn)表示的不確定因素的極限變化變小）。而在一定的基準(zhǔn)收益率下，臨界點(diǎn)越低，說(shuō)明該因素對(duì)項(xiàng)目效益指標(biāo)影響越大，項(xiàng)目對(duì)該因素就越敏感。臨界點(diǎn)與基準(zhǔn)收益率和方案的關(guān)系例題二、單因素敏感性分析

假設(shè)各參數(shù)之間是相互獨(dú)立的，每次只研究一個(gè)可變參數(shù)，其他參數(shù)保持不變?！?敏感性分析1812/16/2022與設(shè)定的基準(zhǔn)收益率有關(guān)，對(duì)于同一個(gè)投資項(xiàng)目，隨著設(shè)

單因素敏感性分析忽略了因素之間的相關(guān)性。實(shí)際上，一個(gè)因素的變動(dòng)往往也在伴隨著其他因素的變動(dòng)，多因素敏感性分析考慮了這種相關(guān)性，因而能反映幾個(gè)因素同時(shí)變動(dòng)對(duì)項(xiàng)目產(chǎn)生的綜合影響。分析各變動(dòng)因素的各種可能的變動(dòng)組合，每次改變?nèi)炕蛉舾蓚€(gè)因素進(jìn)行敏感性計(jì)算?；舅悸防}§2敏感性分析三、多因素敏感性分析1912/16/2022單因素敏感性分析忽略了因素之間的相關(guān)性。實(shí)際上，一個(gè)因

多因素敏感性分析要考慮可能發(fā)生的多種因素不同變動(dòng)幅度的多種組合，計(jì)算起來(lái)要比單因素敏感性分析復(fù)雜得多。當(dāng)分析的不確定因素不超過(guò)三個(gè)，且指標(biāo)計(jì)算比較簡(jiǎn)單時(shí)，可以采用三項(xiàng)預(yù)測(cè)值敏感性分析。對(duì)技術(shù)方案的各種參數(shù)分別給出三個(gè)預(yù)測(cè)值（估計(jì)值），即悲觀的預(yù)測(cè)值P，最可能的預(yù)測(cè)值M，樂(lè)觀的預(yù)測(cè)值O，根據(jù)這三種預(yù)測(cè)值即可對(duì)技術(shù)方案進(jìn)行敏感性分析并作出評(píng)價(jià)?；舅悸贰?敏感性分析四、三項(xiàng)預(yù)測(cè)值敏感性分析2012/16/2022多因素敏感性分析要考慮可能發(fā)生的多種因素不同變動(dòng)幅度的未考慮各種不確定因素發(fā)生的概率，不知道其發(fā)生的可能性有多大，影響分析的準(zhǔn)確性。敏感性分析研究是在預(yù)測(cè)和假設(shè)的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，對(duì)預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性有較高要求。定量地分析了不確定因素變化對(duì)方案經(jīng)濟(jì)效果造成的影響缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)總結(jié)§2敏感性分析2112/16/2022未考慮各種不確定因素發(fā)生的概率，不知道其發(fā)生的可風(fēng)險(xiǎn)，是相對(duì)于預(yù)期目標(biāo)而言，經(jīng)濟(jì)主體遭受損失的不確定性?！?風(fēng)險(xiǎn)分析一、風(fēng)險(xiǎn)的概念理解風(fēng)險(xiǎn)的概念應(yīng)把握以下三要素：經(jīng)濟(jì)主體是風(fēng)險(xiǎn)成立的基礎(chǔ)3潛在損失是風(fēng)險(xiǎn)存在的充分條件2不確定性是風(fēng)險(xiǎn)存在的必要條件12212/16/2022風(fēng)險(xiǎn)，是相對(duì)于預(yù)期目標(biāo)而言，經(jīng)濟(jì)主體遭受損失的不確定性?！臁?風(fēng)險(xiǎn)分析二、風(fēng)險(xiǎn)的分類

圖4-1各種風(fēng)險(xiǎn)類型的關(guān)系2312/16/2022§3風(fēng)險(xiǎn)分析二、風(fēng)險(xiǎn)的分類圖4-1各種風(fēng)險(xiǎn)類型§3風(fēng)險(xiǎn)分析三、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的主要來(lái)源指由于市場(chǎng)價(jià)格的不確定性導(dǎo)致?lián)p失的可能性。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)指高新技術(shù)的應(yīng)用和技術(shù)進(jìn)步使建設(shè)項(xiàng)目目標(biāo)發(fā)生損失的可能性。技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)指與項(xiàng)目建設(shè)有關(guān)的企業(yè)和個(gè)人所擁有、租賃或使用的財(cái)產(chǎn)，面臨可能被破壞、被損毀以及被盜竊的風(fēng)險(xiǎn)。指承擔(dān)法律責(zé)任后對(duì)受損一方進(jìn)行補(bǔ)償而使自己蒙受損失的可能性。責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)指由于有關(guān)行為主體不能做到重合同、守信用而導(dǎo)致目標(biāo)損失的可能性。信用風(fēng)險(xiǎn)2412/16/2022§3風(fēng)險(xiǎn)分析三、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的主要來(lái)源指由于市場(chǎng)價(jià)格的不確定§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別1風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)2風(fēng)險(xiǎn)決策3風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)42512/16/2022§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別1風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)2風(fēng)險(xiǎn)決策四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟§3風(fēng)險(xiǎn)分析11.風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，是指采用系統(tǒng)論的觀點(diǎn)對(duì)項(xiàng)目全面考察綜合分析，找出潛在的各種風(fēng)險(xiǎn)因素，并對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行比較、分類，確定各因素間的相關(guān)性與獨(dú)立性，判斷其發(fā)生的可能性及對(duì)項(xiàng)目的影響程度，按其重要性進(jìn)行排隊(duì)，或賦予權(quán)重。（1）風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的內(nèi)容2612/16/2022四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟§3風(fēng)險(xiǎn)分析11.風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)識(shí)四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟（2）風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的一般步驟是：§3風(fēng)險(xiǎn)分析1找出影響目標(biāo)的因素2分析因素的影響程度34確定主要風(fēng)險(xiǎn)因素明確目標(biāo)11.風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別2712/16/2022四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟（2）風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的一般步驟是：§3風(fēng)險(xiǎn)分析期望值概率分布標(biāo)準(zhǔn)差§3風(fēng)險(xiǎn)分析風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)，是指采用主觀概率和客觀概率的統(tǒng)計(jì)方法，確定風(fēng)險(xiǎn)因素的概率分布，運(yùn)用數(shù)理統(tǒng)計(jì)分析方法，計(jì)算項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)相應(yīng)的概率分布或累計(jì)概率、期望值、標(biāo)準(zhǔn)差。風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟2.風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)2812/16/2022期望值概率分布標(biāo)準(zhǔn)差§3風(fēng)險(xiǎn)分析風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)，是主觀概率由決策人自己或借助于咨詢機(jī)構(gòu)或?qū)＜覒{經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行估計(jì)得出的?？陀^概率用科學(xué)的數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法，推斷、計(jì)算隨機(jī)事件發(fā)生的可能性大小，是對(duì)大量歷史先例進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析得到的。概率§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟2.風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)2912/16/2022主觀概率由決策人自己或借助于咨詢機(jī)構(gòu)或?qū)＜覒{經(jīng)當(dāng)變量可能值為有限個(gè)數(shù)，這種隨機(jī)變量稱為離散隨機(jī)變量，其概率密度為間斷函數(shù)。在此分布下指標(biāo)期望值為：（1）離散概率分布§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟式中：為指標(biāo)的期望值；為第i種狀態(tài)發(fā)生的概率；xi為第i種狀態(tài)下的指標(biāo)值；n為可能的狀態(tài)數(shù)。指標(biāo)的方差D為：指標(biāo)的均方差（或標(biāo)準(zhǔn)差）σ為3012/16/2022當(dāng)變量可能值為有限個(gè)數(shù)，這種隨機(jī)變量稱為離散當(dāng)一個(gè)變量的取值范圍為一個(gè)區(qū)間，這種變量稱為連續(xù)變量，其概率密度分布為連續(xù)函數(shù)。（2）連續(xù)概率分布§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟常用的連續(xù)概率分布正態(tài)分布三角分布梯形分布β分布均勻分布3112/16/2022當(dāng)一個(gè)變量的取值范圍為一個(gè)區(qū)間，這種變量稱為連續(xù)變量①正態(tài)分布正態(tài)分布概率密度圖§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟正態(tài)分布是一種最常用的概率分布，特點(diǎn)是密度函數(shù)以均值為中心對(duì)稱分布。概率密度變量取值（x)3212/16/2022①正態(tài)分布正態(tài)分布概率密度圖§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的①正態(tài)分布§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟設(shè)變量為x，x的正態(tài)分布概率密度函數(shù)為p(x)，x的期望值和方差D計(jì)算公式如下：當(dāng)=0、=1時(shí)稱這種分布為標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布，用N（0，1）表示。正態(tài)分布適用于描述一般經(jīng)濟(jì)變量的概率分布，如銷售量、售價(jià)、產(chǎn)品成本等。3312/16/2022①正態(tài)分布§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟設(shè)變量為x，x②三角分布§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟三角分布的特點(diǎn)是密度函數(shù)由悲觀值、最可能值和樂(lè)觀值構(gòu)成的對(duì)稱的或不對(duì)稱的三角型。三角分布適用于描述工期、投資等不對(duì)稱分布的輸入變量，也可用于描述產(chǎn)量、成本等對(duì)稱分布的輸入變量三角分布概率密度圖概率密度變量取值MOP3412/16/2022②三角分布§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟③梯形分布§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟梯形分布是三角分布的特例，在確定變量的樂(lè)觀值和悲觀值后，對(duì)最可能值卻難以判定，只能確定一個(gè)最可能值的范圍，這時(shí)可用梯形分布描述。梯形分布概率密度圖概率密度變量取值MOP3512/16/2022③梯形分布§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟梯形分變量值β分布的概率密度圖POM對(duì)參數(shù)作出三種估計(jì)值：悲觀值P、最可能值M、樂(lè)觀值O期望值：方差：④β分布§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟概率密度β分布適用于描述工期等不對(duì)稱分布的變量。

3612/16/2022變量值β分布的概率密度圖POM對(duì)參數(shù)作出三種估計(jì)值：悲觀值P均勻分布概率密度圖⑤均勻分布

方差：期望值：§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟概率密度變量值a、b分別為指標(biāo)值的最小值和最大值3712/16/2022均勻分布概率密度圖⑤均勻分布§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟（3）概率數(shù)分析概率樹(shù)分析的一般步驟是:①列出要考慮的各種風(fēng)險(xiǎn)因素，如投資、經(jīng)營(yíng)成本、銷售價(jià)格等；②設(shè)想各種風(fēng)險(xiǎn)因素可能發(fā)生的狀態(tài)，即確定其數(shù)值發(fā)生變化個(gè)數(shù)；

③分別確定各種狀態(tài)可能出現(xiàn)的概率，并使可能發(fā)生狀態(tài)概率之和等于1；④分別求出各種風(fēng)險(xiǎn)因素發(fā)生變化時(shí)，方案凈現(xiàn)金流量各狀態(tài)發(fā)生的概率和相應(yīng)狀態(tài)下的凈現(xiàn)值NPV（j）；3812/16/2022§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟（3）概率數(shù)分析概率樹(shù)分析§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟⑤求方案凈現(xiàn)值的期望值(均值)E(NPV)；⑥求出方案凈現(xiàn)值非負(fù)的累計(jì)概率；⑦對(duì)概率分析結(jié)果作說(shuō)明。式中，Pj為第j種狀態(tài)出現(xiàn)的概率；k為可能出現(xiàn)的狀態(tài)數(shù)例題3912/16/2022§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟⑤求方案凈現(xiàn)值的期望值(蒙特卡洛模擬法，是用隨機(jī)抽樣的方法抽取一組輸入變量的概率分布特征的數(shù)值，輸入這組變量計(jì)算項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)，通過(guò)多次抽樣計(jì)算可獲得評(píng)價(jià)指標(biāo)的概率分布及累計(jì)概率分布、期望值、方差、標(biāo)準(zhǔn)差，計(jì)算項(xiàng)目可行或不可行的概率，從而估計(jì)項(xiàng)目投資所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。（4）蒙特卡洛模擬法§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟4012/16/2022蒙特卡洛模擬法，是用隨機(jī)抽樣的方法抽取一組輸通過(guò)敏感性分析，確定風(fēng)險(xiǎn)隨機(jī)變量1確定風(fēng)險(xiǎn)隨機(jī)變量的概率分布2選取經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)，如凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等4根據(jù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)計(jì)算評(píng)價(jià)指標(biāo)值5整理模擬結(jié)果計(jì)算項(xiàng)目可行或不可行的概率6確定隨機(jī)數(shù)，模擬輸入變量3實(shí)施步驟§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟4112/16/2022通過(guò)敏感性分析，確定風(fēng)險(xiǎn)隨機(jī)變量1確定風(fēng)險(xiǎn)隨機(jī)變量的概率分布②正態(tài)分布隨機(jī)變量的蒙特卡洛模擬隨機(jī)數(shù)（RN）作為隨機(jī)變量累積概率的隨機(jī)值，這樣，每個(gè)隨機(jī)數(shù)都可找到對(duì)應(yīng)的一個(gè)隨機(jī)正態(tài)偏差（RND），如圖：抽樣結(jié)果＝均值+隨機(jī)正態(tài)偏差×標(biāo)準(zhǔn)差1.00.80.60.40.20-3σ-2σ-1σ01σ2σ3σ累計(jì)概率分布隨機(jī)正態(tài)分布（方差）①

離散型隨機(jī)變量的蒙特卡洛模擬§3風(fēng)險(xiǎn)分析例題四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟4212/16/2022②正態(tài)分布隨機(jī)變量的蒙特卡洛模擬隨機(jī)數(shù)（RN）作為隨隨機(jī)數(shù)（RN）作為隨機(jī)變量累積概率的隨機(jī)值，設(shè)RN—隨機(jī)數(shù)，RNm—最大隨機(jī)數(shù)抽樣結(jié)果RNmRNab根據(jù)三角形相似原理可得：例題§3風(fēng)險(xiǎn)分析③均勻分布隨機(jī)變量的蒙特卡洛模擬四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟累計(jì)概率1.04312/16/2022隨機(jī)數(shù)（RN）作為隨機(jī)變量累積概率的隨機(jī)值，設(shè)RN§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟①風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值及其特征

風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（ValueatRisk,VaR）是運(yùn)用數(shù)理統(tǒng)計(jì)模型來(lái)識(shí)別、度量和監(jiān)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)的工具，它是給定的概率水平和目標(biāo)時(shí)段下預(yù)期的最大損失。換言之，VaR是指一家機(jī)構(gòu)面臨“正?！钡氖袌?chǎng)波動(dòng)時(shí)，相信自己的資產(chǎn)組合可能遭受的最大損失?！?/p>

VaR取決于所選擇的概率水平。

VaR具有兩個(gè)基本特征：★VaR值依賴所選擇的時(shí)間范圍。（5）風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值分析4412/16/2022§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟①風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值及其特征風(fēng)險(xiǎn)價(jià)§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟②選擇時(shí)間范圍概率水平的選擇與VaR有密切的關(guān)系，一般而言，損失概率P取值在95%～99%之間。時(shí)間是確定VaR的基本要素，特別是對(duì)不同的投資方案進(jìn)行比較時(shí)，因?yàn)?0天的VaR和1天的VaR之間相對(duì)是沒(méi)有任何意義的。對(duì)時(shí)間范圍的選擇主要與投資機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)種類和所分析的資產(chǎn)組合類型有關(guān)。實(shí)際上，沒(méi)有必有計(jì)算每個(gè)時(shí)間段的VaR值，根據(jù)一個(gè)普遍被接受的法則，t天的VaR大致等于乘以用1天的VaR。③選擇概率水平4512/16/2022§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟②選擇時(shí)間范圍概率§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟④VaR的非參數(shù)計(jì)算當(dāng)待估資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的概率密度函數(shù)未知時(shí)，我們必須依賴歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)估計(jì)VaR。⑤VaR的參數(shù)計(jì)算假如待估投資項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率的概率密度函數(shù)服從正態(tài)分布，則該投資項(xiàng)目VaR的計(jì)算公式為：式中，Z是與所選的概率水平相對(duì)應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布表中的Z值；為正態(tài)分析的標(biāo)準(zhǔn)差；P為項(xiàng)目的市場(chǎng)價(jià)值；為時(shí)間調(diào)整因素，4612/16/2022§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟④VaR的非參數(shù)計(jì)算§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟3.風(fēng)險(xiǎn)決策（1）風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度與風(fēng)險(xiǎn)決策準(zhǔn)則②四種風(fēng)險(xiǎn)決策準(zhǔn)則滿意度準(zhǔn)則、最小方差準(zhǔn)則、期望值準(zhǔn)則、期望方差準(zhǔn)則人是決策的主體，在風(fēng)險(xiǎn)條件下決策行為取決于決策者的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度，對(duì)同一風(fēng)險(xiǎn)決策問(wèn)題，風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度不同的人決策的結(jié)果通常有較大的差異。①三種典型的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度表現(xiàn)形式風(fēng)險(xiǎn)厭惡、風(fēng)險(xiǎn)中性、風(fēng)險(xiǎn)偏愛(ài)4712/16/2022§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟3.風(fēng)險(xiǎn)決策（1）風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度與適用條件：當(dāng)選擇最優(yōu)方案花費(fèi)過(guò)高或在沒(méi)有得到其它方案的有關(guān)資料之前就必須決策的情況下應(yīng)采用滿意度準(zhǔn)則決策。例題在實(shí)際工作中，決策者往往把目標(biāo)定在滿意的標(biāo)準(zhǔn)上，再選擇能達(dá)到這一目標(biāo)的最大概率方案，據(jù)以選擇相對(duì)最優(yōu)方案。滿意度準(zhǔn)則最優(yōu)準(zhǔn)則是理想化的準(zhǔn)則§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟（2）風(fēng)險(xiǎn)決策方法①滿意度準(zhǔn)則4812/16/2022適用條件：當(dāng)選擇最優(yōu)方案花費(fèi)過(guò)高或在沒(méi)有得到其它方案的有關(guān)資四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟把每個(gè)策略方案的損益值視為離散型隨機(jī)變量，求出它的期望值，并以此作為方案比較選優(yōu)的依據(jù)。期望值準(zhǔn)則§3風(fēng)險(xiǎn)分析②期望值準(zhǔn)則4912/16/2022四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟把每個(gè)策略方案的損益值視為離散型隨機(jī)變量，判斷準(zhǔn)則:當(dāng)決策目標(biāo)是收益最大時(shí)，應(yīng)選max{E(Ai)}所對(duì)應(yīng)的方案；當(dāng)決策目標(biāo)是損失最小時(shí)，應(yīng)選min{E(Ai)}所對(duì)應(yīng)的方案。式中：E(Ai)—第i個(gè)策略方案損益值的期望值；Rij—第i個(gè)策略方案在第j種狀態(tài)下的損益值；P(Sj)—第j種狀態(tài)發(fā)生的概率。例題策略方案損益值的期望值計(jì)算公式：四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟§3風(fēng)險(xiǎn)分析5012/16/2022判斷準(zhǔn)則:式中：E(Ai)—第i個(gè)策略方案損益值的期望值；例四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟

一般而言，方案指標(biāo)值的方差越大則方案的風(fēng)險(xiǎn)就越大。所以，風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的決策人有時(shí)傾向于用這一原則選擇風(fēng)險(xiǎn)較小的方案。這是一種避免最大損失而不是追求最大收益的準(zhǔn)則，具有過(guò)于保守的特點(diǎn)。最小方差準(zhǔn)則§3風(fēng)險(xiǎn)分析③最小方差準(zhǔn)則計(jì)算公式5112/16/2022四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟一般而言，方案指標(biāo)值的方差越大則方案的風(fēng)四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟該準(zhǔn)則就是把各策略方案損益值的期望值和方差通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)轉(zhuǎn)化為一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)（即期望值方差）來(lái)進(jìn)行決策。期望值方差準(zhǔn)則§3風(fēng)險(xiǎn)分析④期望值方差準(zhǔn)則5212/16/2022四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟該準(zhǔn)則就是把各策略方案損益值的期望值和方差例題策略方案損益值的期望值方差計(jì)算公式：四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟§3風(fēng)險(xiǎn)分析式中：Qi—第i個(gè)策略方案損益值的期望值方差；—損益值的期望值；A—風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)，取值范圍從0到1，越厭惡風(fēng)險(xiǎn)，取值越大；D—損益值的方差。其中D的計(jì)算公式如下：5312/16/2022例題策略方案損益值的期望值方差計(jì)算公式：四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟§§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)是對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合分析，是依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的影響程度進(jìn)行項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分級(jí)排序的過(guò)程。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)判斷準(zhǔn)則:1以經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的累計(jì)概率、標(biāo)準(zhǔn)差為判別標(biāo)準(zhǔn)2以綜合風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為判別標(biāo)準(zhǔn)（3）風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)5412/16/2022§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)是對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)（1）風(fēng)險(xiǎn)回避投資主體風(fēng)險(xiǎn)行為有意識(shí)放棄方法適用范圍：（1）某種風(fēng)險(xiǎn)可能造成相當(dāng)大的損失；（2）風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)防范風(fēng)險(xiǎn)代價(jià)昂貴，得不償失；§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟4.風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)，是指根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)決策的結(jié)果，研究規(guī)避、控制與防范風(fēng)險(xiǎn)的措施，為項(xiàng)目全過(guò)程風(fēng)險(xiǎn)管理提供依據(jù)。5512/16/2022（1）風(fēng)險(xiǎn)回避投資主體風(fēng)險(xiǎn)有意識(shí)放棄方法適用范圍：§3風(fēng)（2）損失控制§3風(fēng)險(xiǎn)分析

當(dāng)特定的風(fēng)險(xiǎn)不能避免時(shí)，可以采取行動(dòng)降低與風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)的損失，這種處理風(fēng)險(xiǎn)的方法就是損失控制。顯然損失控制不是放棄風(fēng)險(xiǎn)行為，而是制定計(jì)劃和采取措施降低損失的可能性或者是減少實(shí)際損失。損失控制在安全生產(chǎn)過(guò)程中很常用，控制的階段包括事前、事中和事后三個(gè)階段。事前控制的目的主要是為了降低損失的概率，事中和事后的控制主要是為了減少實(shí)際發(fā)生的損失。損失控制四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟5612/16/2022（2）損失控制§3風(fēng)險(xiǎn)分析當(dāng)特定的風(fēng)險(xiǎn)不能避免時(shí)，（3）風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移§3風(fēng)險(xiǎn)分析風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移兩種主要形式：

風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，是指通過(guò)契約，將讓渡人的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給受讓人承擔(dān)的行為。合同轉(zhuǎn)移，通過(guò)簽訂合同，經(jīng)濟(jì)主體可以將一部分或全部風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給一個(gè)或多個(gè)其他參與者。保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，凡是屬于保險(xiǎn)公司可保的險(xiǎn)種，都可以通過(guò)投保把風(fēng)險(xiǎn)全部或部分轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)公司。四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟5712/16/2022（3）風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移§3風(fēng)險(xiǎn)分析風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移兩種主要形式：風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)無(wú)計(jì)劃自留風(fēng)險(xiǎn)損失發(fā)生后從收入中支付，即不是在損失前做出資金安排。有計(jì)劃自我保險(xiǎn)可能的損失發(fā)生前，通過(guò)做出各種資金安排以確保損失出現(xiàn)后能及時(shí)獲得資金以補(bǔ)償損失。風(fēng)險(xiǎn)保留§3風(fēng)險(xiǎn)分析（4）風(fēng)險(xiǎn)保留風(fēng)險(xiǎn)保留，即風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，也就是說(shuō)，如果損失發(fā)生，經(jīng)濟(jì)主體將以當(dāng)時(shí)可利用的任何資金進(jìn)行支付。四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟5812/16/2022無(wú)計(jì)劃自留風(fēng)險(xiǎn)損失發(fā)生后從收入中支付，即不是在損失前做出資金互斥方案的盈虧平衡分析單因素敏感性分析線性盈虧平衡分析概率分析方法風(fēng)險(xiǎn)決策準(zhǔn)則本章重點(diǎn)本章難點(diǎn)敏感性分析概率分析5912/16/2022互斥方案的盈虧平衡分析本章重點(diǎn)本章難點(diǎn)敏感性分析5912/1本章結(jié)束6012/16/2022本章結(jié)束6012/14/2022【例4-1】某廠建設(shè)方案預(yù)計(jì)單位產(chǎn)品的變動(dòng)成本為60元,售價(jià)為150元,年固定成本為120萬(wàn)元.問(wèn)該廠最低年產(chǎn)量和最低年銷售額是多少?若該產(chǎn)量達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力30000件,平衡點(diǎn)的生產(chǎn)能力利用率是多少?每年可獲利多少?假如再擴(kuò)建一條生產(chǎn)線,每年增加固定成本40萬(wàn)元,但可降低單位變動(dòng)成本30元,市場(chǎng)產(chǎn)品售價(jià)下降10%,問(wèn)該擴(kuò)建方案是否可行?銷售稅金忽略不計(jì).解:(1)求平衡點(diǎn)的臨界產(chǎn)銷量Q,由公式得;(2)求最低產(chǎn)銷額R,由公式得;6112/16/2022【例4-1】某廠建設(shè)方案預(yù)計(jì)單位產(chǎn)品的變動(dòng)成本為60元,售(5)擴(kuò)建方案分析：當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格降低10%后得單位產(chǎn)品售價(jià)為135元/件。減少30元后的變動(dòng)成本為30元/件,固定成本F=120+40=160萬(wàn)元。擴(kuò)建后盈利B=30000×

(135-30)-1600000=155萬(wàn)元,故擴(kuò)建方案可行。(3)平衡點(diǎn)生產(chǎn)能力利用率f,由公式得;(4)達(dá)到設(shè)計(jì)能力可獲利B,由公式得;6212/16/2022(5)擴(kuò)建方案分析：當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格降低10%后得單位產(chǎn)品售價(jià)為1【例4-2】某企業(yè)投產(chǎn)以后,它的年固定成本為66000元，單位變動(dòng)成本為28元，銷售價(jià)格為55元，每多生產(chǎn)一件產(chǎn)品，單位變動(dòng)成本下降0.001元，售價(jià)下降0.0035元，求盈虧平衡點(diǎn)及最大利潤(rùn)時(shí)的銷售量。成本函數(shù)：收入函數(shù):（1）求盈虧平衡時(shí)的產(chǎn)量解：?jiǎn)挝划a(chǎn)品變動(dòng)成本為：28－0.001Q單位產(chǎn)品售價(jià)為：55－0.0035Q6312/16/2022【例4-2】某企業(yè)投產(chǎn)以后,它的年固定成本為66000元，單（2）求最大利潤(rùn)時(shí)的產(chǎn)量由B=R－C得：令：得：即：解得：6412/16/2022（2）求最大利潤(rùn)時(shí)的產(chǎn)量令：得：即：解得【例4-3】：某產(chǎn)品有兩種生產(chǎn)方案，方案A初始投資為70萬(wàn)元，預(yù)期年凈收益15萬(wàn)元；方案B初始投資170萬(wàn)元，預(yù)期年收益35萬(wàn)元。該項(xiàng)目產(chǎn)品的市場(chǎng)壽命具有較大的不確定性，如果給定基準(zhǔn)折現(xiàn)率為15%，不考慮期末資產(chǎn)值。試就項(xiàng)目壽命期分析兩方案的臨點(diǎn)。解：設(shè)項(xiàng)目壽命期為nnNPV方案A方案BN=10年盈虧平衡圖當(dāng)NPVA＝NPVB時(shí)，有－70＋15（P/A，15%，n）＝－170＋35（P/A，15%，n）即：(P/A，15%，n）＝5查復(fù)利系數(shù)表得n≈10年6512/16/2022【例4-3】：某產(chǎn)品有兩種生產(chǎn)方案，方案A初始投資為70萬(wàn)元這就是以項(xiàng)目壽命期為共有變量時(shí)方案A與方案B的盈虧平衡點(diǎn)。由于方案B年凈收益比較高，項(xiàng)目壽命期延長(zhǎng)對(duì)方案B有利。分析如果根據(jù)市場(chǎng)預(yù)測(cè)項(xiàng)目壽命期小于10年，應(yīng)采用方案A；如果壽命期在10年以上，則應(yīng)采用方案B。6612/16/2022這就是以項(xiàng)目壽命期為共有變量時(shí)方案A與方案B的分【例4-4】設(shè)某項(xiàng)目基本方案的參數(shù)估算值如下表，試進(jìn)行敏感性分析。（基準(zhǔn)收益率ic=13%)

因素期初投資L（萬(wàn)元）年銷售入B（萬(wàn)元）年經(jīng)營(yíng)本C（萬(wàn)元）期末殘值L（元）壽命n（年）估算值45000135207020200020解：（1）以銷售收入、經(jīng)營(yíng)成本和投資為擬分析的不確定因素。（2）選擇項(xiàng)目的內(nèi)部收益率為評(píng)價(jià)指標(biāo)。（3）計(jì)算基本方案的內(nèi)部收益率IRR?，F(xiàn)金流量圖如下：基本方案參數(shù)估算表6712/16/2022【例4-4】設(shè)某項(xiàng)目基本方案的參數(shù)估算值如下表，試進(jìn)行敏感性用現(xiàn)值方程求內(nèi)部收益率：135201352013520135201352015520012……192070207020702070207020702045000考慮當(dāng)銷售收入變化為x時(shí)對(duì)IRR的影響，上式化為：6812/16/2022用現(xiàn)值方程求內(nèi)部收益率/p>

表4-1：不確定因素對(duì)內(nèi)部收益率的影響（%）

X分別按±10%和±20%變化時(shí)，求得的收益率列于下表：同理可求得其他因素對(duì)內(nèi)部收益率的影響。變化因素變化幅度-20%-10%010%20%銷售收入5.799.7313.3216.719.92成本16.8215.0813.3211.739.59投資17.3715.1413.3211.7710.45壽命12.2712.8813.3213.6213.836912/16/2022表4-1：不確定因素對(duì)內(nèi)部收益率的影響（%）X分別按±

以內(nèi)部收益率為縱坐標(biāo)，參數(shù)變化的幅度為橫坐標(biāo)，繪制敏感性分析圖：7012/16/2022以內(nèi)部收益率為縱坐標(biāo)，參數(shù)變化的幅度為橫坐標(biāo)，繪制敏

【例4-5】某項(xiàng)目有關(guān)數(shù)據(jù)如下表，可變因素為投資、年收入和壽命，考慮因素間同時(shí)變動(dòng)，試對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)行敏感性分析。指標(biāo)投資壽命年收入年支出殘值折現(xiàn)率估計(jì)值10000元5年5000元2200元2000元8%

解：令x及y分別代表投資和年收入的變化百分?jǐn)?shù)，壽命為n年，則若項(xiàng)目可行須滿足下式：7112/16/2022【例4-5】某項(xiàng)目有關(guān)數(shù)據(jù)如下表，可變因素為投資、年收入和令n=2得：即：令n=3得：

該不等式中含有三個(gè)未知數(shù)，無(wú)法用平面表示，可假定某個(gè)量為定值，將其轉(zhuǎn)化為二維不等式。令n=4得：令n=5得：令n=6得：7212/16/2022令n=2得：即：令n=3得：該不等式中含有三個(gè)未知數(shù)Y

年銷售收入變化率%-40-200205070X投資變化率%5020

-20-50n=2n=3n=4n=5n=6n=7注：每條線代表一個(gè)壽命方案，線上方NAV為正，線下方為負(fù)。收入變化高于該點(diǎn)方案可行投資變化低于該點(diǎn)方案可行

n=2時(shí)，收入增加36.9%，或投資減少32.9%，凈年值為正，即原方案可行。只要n≥4，方案就有一定的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。n值越大，方案抗風(fēng)險(xiǎn)能力越強(qiáng)年值敏感性分析圖（多因素）根據(jù)上面不等式可繪制一組損益平衡線如下：7312/16/2022Y-40-20【例4-6】：試用下表的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，用概率樹(shù)作出決策。121212A3101616A281220A1（0.2）（0.5）（0.3）狀態(tài)概率P（Sj）S3S2S1自然狀態(tài)Sj損益值Rij方案7412/16/2022【例4-6】：試用下表的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，用概率樹(shù)作出決策。12圖4-2產(chǎn)品生產(chǎn)批量概率樹(shù)決策A１A２A３14.813.614.812.0銷路好P（S1）=0.3銷路一般P（S2）=0.5銷路差P（S3）=0.2銷路好P（S1）=0.3銷路一般P（S2）=0.5銷路好P（S3）=0.2銷路好P（S1）=0.3銷路一般P（S2）=0.5銷路好P（S3）=0.2+20+12+12+10+16+16+8+12+12大批量生產(chǎn)小批量生產(chǎn)中批量生產(chǎn)由圖得：方案A2為最優(yōu)方案解：7512/16/2022圖4-2產(chǎn)品生產(chǎn)批量概率樹(shù)決策A１A２A３14.813.6【例4-7】某項(xiàng)目現(xiàn)金流量為隨機(jī)變量，概率分布如下，試進(jìn)行模擬試驗(yàn)。年凈現(xiàn)金流量10000150002000025000概率分布P0.10.50.250.15解：根據(jù)概率分布情況畫(huà)出累計(jì)概率分布圖如下：7612/16/2022【例4-7】某項(xiàng)目現(xiàn)金流量為隨機(jī)變量，概率分布如下，試進(jìn)行模1.000.80.60.40.2010000150002000025000030000累計(jì)概率分布

年凈現(xiàn)金流量（元）由圖可知隨機(jī)數(shù)與年凈現(xiàn)金流量的關(guān)系為：隨機(jī)數(shù)RN0.00～0.090.10～0.590.60～0.840.85～0.99年凈現(xiàn)金流量100001500020000250007712/16/20221.00100001500020000用0.00—0.99范圍內(nèi)的隨機(jī)數(shù)為累計(jì)概率的隨機(jī)值，在此范圍內(nèi)抽取年凈現(xiàn)金流量的隨機(jī)值。250000.88200000.81200000.74150000.24100000.05150000.51200000.740.020.910.47隨機(jī)數(shù)RN100002500015000年凈現(xiàn)金流量注：模擬試驗(yàn)得到凈現(xiàn)金流量的均值為17500，題目所給均值為17250，兩者并不吻合，但隨著試驗(yàn)次數(shù)的增加，兩者會(huì)趨于一致。7812/16/2022用0.00—0.99范圍內(nèi)的隨機(jī)數(shù)為累計(jì)概率的隨機(jī)值【例4-8】某項(xiàng)目初始投資150萬(wàn)元，投資當(dāng)年獲益，壽命估計(jì)為12年到16年，均勻分布，年凈收益為正態(tài)分布，期望值為25萬(wàn)元，標(biāo)準(zhǔn)差為3萬(wàn)元，試用模擬法描述該方案的內(nèi)部收益率的概率分布。由已知條件，項(xiàng)目壽命的模擬結(jié)果為：解：該方案中隨機(jī)變量為壽命和年凈收益，且變量間相互獨(dú)立。年凈收益的模擬結(jié)果為：均值+隨機(jī)正態(tài)偏差×標(biāo)準(zhǔn)差7912/16/2022【例4-8】某項(xiàng)目初始投資150萬(wàn)元，投資當(dāng)年獲益，壽命估計(jì)0.3030.8710.2740.7520.3460.3650.4660.0210.5240.74813.21≈131613151313141214150.6230.0460.3180.3180.9800.4130.7400.5020.0690.2210.325-1.685-0.475-0.4752.055-0.2200.6400.005-1.485-0.77025.9819.9523.5823.5831.1524.3427.2225.0220.5522.6914.310.712.213.218.512.915.812.710.212.612345678910序號(hào)隨機(jī)數(shù)項(xiàng)目壽命隨機(jī)數(shù)年凈收益的隨機(jī)年凈收益內(nèi)部收益率（RN）（年）（RN）正態(tài)偏差（RND）（百萬(wàn)）（%）現(xiàn)抽取一套隨機(jī)變量（一組隨機(jī)變量包含壽命和收益兩個(gè)變量），并計(jì)算其相應(yīng)的內(nèi)部收益率如下表：8012/16/20220.30313.21≈130.6230.32525.9814

將內(nèi)部收益率計(jì)算結(jié)果以1%為級(jí)差劃分為若干級(jí)，可畫(huà)出內(nèi)部收益率頻率分布的直方圖：頻率0.30.20.1910111213141516IRR（%）8112/16/2022將內(nèi)部收益率計(jì)算結(jié)果以1%為級(jí)差劃分為若干級(jí)，可畫(huà)出內(nèi)由圖可以求出內(nèi)部收益率取值發(fā)生在某一區(qū)間的相對(duì)頻率，這個(gè)頻率可以近似看作內(nèi)部收益率取值發(fā)生的概率。模擬中樣本數(shù)量越多，相對(duì)頻率與實(shí)際取值越接近。若本例中基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%，則內(nèi)部收益率大于10%的概率為0.92，故可知方案抗風(fēng)險(xiǎn)能力很強(qiáng)。了解了內(nèi)部收益率的概率分布，結(jié)合給定的基準(zhǔn)折現(xiàn)率，就可以對(duì)方案的風(fēng)險(xiǎn)情況作出判斷。8212/16/2022由圖可以求出內(nèi)部收益率取值發(fā)生在某一區(qū)間的相對(duì)頻率，【例4-9】：設(shè)有下表的決策問(wèn)題，有三個(gè)備選方案和四個(gè)自然狀態(tài),各種自然狀態(tài)的概率如表所示，表中的數(shù)據(jù)為損益值。如果滿意度準(zhǔn)則如下：（a）可能結(jié)果有機(jī)會(huì)至少等于5；（b）可能損失不大于-1。試選擇最佳方案？20-25C6-404B11-13A（0.3）（0.1）（0.1）（0.5）狀態(tài)概率P（Sj）S4S3S2S1自然狀態(tài)Sj損益值Rij方案

解：按（a）來(lái)選擇時(shí)，方案B和方案C有等于或大于5的可能收益,這些收益值的概率分別為0.3和0.5，根據(jù)滿意準(zhǔn)則，應(yīng)選方案C，因?yàn)?的概率最大。按（b）來(lái)選擇時(shí)，只有方案A的負(fù)值不超過(guò)-1，所以選擇方案A。

8312/16/2022【例4-9】：設(shè)有下表的決策問(wèn)題，有三個(gè)備選方案和四個(gè)自然狀【例4-10】：設(shè)有下表的決策問(wèn)題，有三個(gè)備選方案和四個(gè)自然狀態(tài),各種自然狀態(tài)的概率如表所示，表中的數(shù)據(jù)為損益值。用期望值準(zhǔn)則進(jìn)行決策。方案E(Ai)A3×0.5-1×0.1+1×0.1+1×0.3=1.8B4×0.5+0×0.1-4×0.1+6×0.3=3.4C5×0.5-2×0.1+0×0.1+2×0.3=2.9解：各方案的期望值如下表所示，max{E(Ai)}=3.4，因此得方案B為最優(yōu)方案。20-25C6-404B11-13A（0.3）（0.1）（0.1）（0.5）狀態(tài)概率P（Sj）S4S3S2S1自然狀態(tài)Sj損益值Rij方案8412/16/2022【例4-10】：設(shè)有下表的決策問(wèn)題，有三個(gè)備選方案和四個(gè)自然【例4-11】：設(shè)有下表的決策問(wèn)題，有三個(gè)備選方案和四個(gè)自然狀態(tài),各種自然狀態(tài)的概率如表所示，表中的數(shù)據(jù)為損益值。按期望值方差準(zhǔn)則進(jìn)行決策，β＝0.７。20-25C6-404B11-13A（0.3）（0.1）（0.1）（0.5）狀態(tài)概率P（Sj）S4S3S2S1自然狀態(tài)Sj損益值Rij方案8512/16/2022【例4-11】：設(shè)有下表的決策問(wèn)題，有三個(gè)備選方案和四個(gè)自解：先計(jì)算各方案的方差，結(jié)果如表4-2；再計(jì)算期望值方差如表4-3。得方案B最優(yōu)。方案D(x)A32×0.5+(-1)2×0.1+12×0.1+12×0.3-(1.8)2=1.76B42×0.5+0×0.1+(-4)2×0.1+62×0.3-(3.4)2=8.84C52×0.5+(-2)2×0.1+0×0.1+22×0.3-(2.9)2=5.69表4-3方案A0.87B1.32C1.23表4-28612/16/2022解：先計(jì)算各方案的方差，結(jié)果如表4-2；再計(jì)算期望值方差如表演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！

第四章

風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析8812/16/2022第四章

風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析13風(fēng)險(xiǎn)分析1盈虧平衡分析2

敏感性分析本章內(nèi)容8912/16/20223風(fēng)險(xiǎn)分析1盈虧平衡分析2敏感性分析本章§1盈虧平衡分析產(chǎn)量、價(jià)格，成本、收入、支出、殘值、壽命、投資等參數(shù)斷定投資方案對(duì)不確定因素變化的承受能力，為決策提供依據(jù)。盈虧平衡分析的含義盈虧平衡分析是在完全競(jìng)爭(zhēng)或壟斷競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)條件下，研究項(xiàng)目特別是工業(yè)項(xiàng)目產(chǎn)品生產(chǎn)成本、產(chǎn)銷量與盈利的平衡關(guān)系的方法。對(duì)一個(gè)項(xiàng)目而言，隨著產(chǎn)銷量的變化，盈利與虧損之間至少有一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，即盈虧平衡點(diǎn)，在這點(diǎn)上，既不虧損也不盈利。盈虧平衡分析就是要找出項(xiàng)目方案的盈虧平衡點(diǎn)。不確定因素作用定義基本方法建立成本與產(chǎn)量、營(yíng)業(yè)收入與產(chǎn)量之間的函數(shù)關(guān)系，通過(guò)對(duì)這兩個(gè)函數(shù)及其圖形的分析，找出盈虧平衡點(diǎn)。9012/16/2022§1盈虧平衡分析產(chǎn)量、價(jià)格，成本、收入、支出、殘值、壽命原材料費(fèi)燃料動(dòng)力費(fèi)工資及附加廢品損失費(fèi)…固定資產(chǎn)折舊費(fèi)車間經(jīng)費(fèi)企業(yè)管理費(fèi)…組成隨產(chǎn)量變化而變化的費(fèi)用有線性變化和非線性變化兩種不隨產(chǎn)量變化而變化的費(fèi)用成本定義可變成本V×Q固定成本F區(qū)別固定成本和可變（變動(dòng)）成本的區(qū)別：生產(chǎn)成本（C）＝固定成本（F）+單位可變成本（V）×產(chǎn)量（Q）+（T）（年銷售稅金）§1盈虧平衡分析一、線性盈虧平衡分析9112/16/2022原材料費(fèi)固定資產(chǎn)折舊費(fèi)組成隨產(chǎn)量變化1.線形盈虧平衡分析A產(chǎn)量等于銷售量B單位產(chǎn)品的可變成本不變DC單位產(chǎn)品的銷售單價(jià)不變生產(chǎn)的產(chǎn)品可以換算為單一產(chǎn)品計(jì)算D基本假設(shè)§1盈虧平衡分析一、線性盈虧平衡分析9212/16/20221.線形盈虧平衡分析A產(chǎn)量等于銷售量B單位產(chǎn)品的可變成本不變盈虧平衡點(diǎn)（BEP）費(fèi)用Q年產(chǎn)量虧損區(qū)盈利區(qū)年銷售收入年總成本固定成本線可變成本線利潤(rùn)BV×QF利潤(rùn)線性盈虧平衡分析圖§1盈虧平衡分析一、線性盈虧平衡分析9312/16/2022盈虧平衡點(diǎn)（BEP）費(fèi)用Q年產(chǎn)量虧損區(qū)盈利區(qū)年銷售收入年總成2.基本公式收入方程：成本費(fèi)用方程：利潤(rùn)為B時(shí)：§1盈虧平衡分析一、線性盈虧平衡分析9412/16/20222.基本公式收入方程：成本費(fèi)用方程：利潤(rùn)為B時(shí)：§1盈虧R—年總營(yíng)業(yè)收入P—單位產(chǎn)品銷售價(jià)格Q—項(xiàng)目設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力或年產(chǎn)量C—年總成本費(fèi)用V—單位產(chǎn)品變動(dòng)成本F—總成本中的固定成本B—年利潤(rùn)T—單位產(chǎn)品銷售稅金當(dāng)B=0時(shí)：由上式得到盈虧平衡時(shí)的年產(chǎn)量

§1盈虧平衡分析一、線性盈虧平衡分析9512/16/2022R—年總營(yíng)業(yè)收入當(dāng)B=0時(shí)：由上式得到盈虧平衡時(shí)的年產(chǎn)3.盈虧平衡分析的應(yīng)用(1）平衡點(diǎn)生產(chǎn)能力利用率（2）平衡點(diǎn)營(yíng)業(yè)收入（3)按設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力，盈虧平衡銷售價(jià)格§1盈虧平衡分析一、線性盈虧平衡分析9612/16/20223.盈虧平衡分析的應(yīng)用(1）平衡點(diǎn)生產(chǎn)能力利用率（2）平衡經(jīng)營(yíng)安全率一般不應(yīng)小于25%；即平衡點(diǎn)的生產(chǎn)能力利用率一般不應(yīng)大于75%。(6)經(jīng)營(yíng)安全率(5)達(dá)到目標(biāo)利潤(rùn)B的產(chǎn)量(4)按設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力生產(chǎn)，且銷售價(jià)格已定，則盈虧平衡時(shí)單位產(chǎn)品變動(dòng)成本例題§1盈虧平衡分析一、線性盈虧平衡分析9712/16/2022經(jīng)營(yíng)安全率一般不應(yīng)小于25%；即平衡點(diǎn)的生產(chǎn)能力利在壟斷競(jìng)爭(zhēng)條件下，項(xiàng)目產(chǎn)量增加導(dǎo)致市場(chǎng)上產(chǎn)品價(jià)格下降，同時(shí)單位產(chǎn)品的成本也會(huì)增加，則銷售收入和成本與產(chǎn)銷量間可能是非線性的關(guān)系。1.產(chǎn)生原因§1盈虧平衡分析二、非線性盈虧平衡分析9812/16/2022在壟斷競(jìng)爭(zhēng)條件下，項(xiàng)目產(chǎn)量增加導(dǎo)致市場(chǎng)上產(chǎn)品價(jià)格下降盈Q

CR虧Q1

BQ2

BEP1

BEP2

Qmax

Qmax——最優(yōu)投產(chǎn)量，即企業(yè)按此產(chǎn)量組織生產(chǎn)會(huì)取得最佳效益Emax2.非線性盈虧平衡分析的原理同線性盈虧平衡分析：C=R例題§1盈虧平衡分析二、非線性盈虧平衡分析9912/16/2022盈QCR虧Q1BQ2BEP1BEP2Qmax對(duì)若干互斥方案進(jìn)行比選時(shí)，如有某個(gè)共同的不確定性因素影響互斥方案的取舍時(shí)，可先求出兩兩方案的盈虧平衡點(diǎn)（BEP），再根據(jù)BEP進(jìn)行取舍。例題

原理§1盈虧平衡分析三、互斥方案的盈虧平衡分析10012/16/2022對(duì)若干互斥方案進(jìn)行比選時(shí)，如有某個(gè)共同的不確定性因素指影響方案的因素中的一個(gè)或幾個(gè)估計(jì)值發(fā)生變化時(shí),引起方案經(jīng)濟(jì)效果的相應(yīng)變化,以及變化的敏感程度。敏感性定義單因素敏感性分析每次只變動(dòng)一個(gè)參數(shù)而其他參數(shù)不變的敏感性分析方法多因素敏感性分析考慮各種因素可能發(fā)生的不同變動(dòng)幅度的多種組合，分析其對(duì)方案經(jīng)濟(jì)效果的影響程度。分析各種變化因素對(duì)方案經(jīng)濟(jì)效果影響程度的工作稱為敏感性分析敏感性分析分類§2敏感性分析10112/16/2022指影響方案的因素中的一個(gè)或幾個(gè)估計(jì)值發(fā)生變化時(shí),引（2）區(qū)分敏感性大的方案和敏感性小的方案，以便選出敏感性小的，即風(fēng)險(xiǎn)小的方案；1.敏感性分析的目的一、敏感性分析的目的和步驟（1）把握不確定因素在什么范圍內(nèi)變化時(shí)方案的經(jīng)濟(jì)效果最好，在什么范圍內(nèi)變化效果最差，以便對(duì)不確定因素實(shí)施控制；§2敏感性分析（3）找出敏感性強(qiáng)的因素，向決策者提出是否需要進(jìn)一步搜集資料，進(jìn)行研究，以提高經(jīng)濟(jì)分析的可靠性。10212/16/2022（2）區(qū)分敏感性大的方案和敏感性小的方案，以便選出敏感性小的C計(jì)算因A引起的B的變動(dòng)值D計(jì)算敏感度系數(shù)并排序A選定不確定因素B確定經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)§2敏感性分析2.敏感性分析的步驟一、敏感性分析的目的和步驟E計(jì)算變動(dòng)因素的臨界點(diǎn)10312/16/2022C計(jì)算因A引起的B的變動(dòng)值D計(jì)算敏感度系數(shù)并排序A臨界點(diǎn)（轉(zhuǎn)換值）敏感性分析的指標(biāo)不確定因素的變化使項(xiàng)目由可行變?yōu)椴豢尚械呐R界數(shù)值，一般采用不確定因素相對(duì)基本方案的變化率或其對(duì)應(yīng)的具體數(shù)值表示。分子：不確定因素F發(fā)生△F變化率時(shí)，評(píng)價(jià)指標(biāo)A的相應(yīng)變化率。分母：不確定因素F的變化率敏感度系數(shù)：指評(píng)價(jià)指標(biāo)變化率與不確定因素變化率之比。§2敏感性分析10412/16/2022臨界點(diǎn)（轉(zhuǎn)換值）敏感性分析的指標(biāo)不確定因素的變化

與設(shè)定的基準(zhǔn)收益率有關(guān)，對(duì)于同一個(gè)投資項(xiàng)目，隨著設(shè)定基準(zhǔn)收益率的提高，臨界點(diǎn)就會(huì)變低（即臨界點(diǎn)表示的不確定因素的極限變化變?。６谝欢ǖ幕鶞?zhǔn)收益率下，臨界點(diǎn)越低，說(shuō)明該因素對(duì)項(xiàng)目效益指標(biāo)影響越大，項(xiàng)目對(duì)該因素就越敏感。臨界點(diǎn)與基準(zhǔn)收益率和方案的關(guān)系例題二、單因素敏感性分析

假設(shè)各參數(shù)之間是相互獨(dú)立的，每次只研究一個(gè)可變參數(shù)，其他參數(shù)保持不變。§2敏感性分析10512/16/2022與設(shè)定的基準(zhǔn)收益率有關(guān)，對(duì)于同一個(gè)投資項(xiàng)目，隨著設(shè)

單因素敏感性分析忽略了因素之間的相關(guān)性。實(shí)際上，一個(gè)因素的變動(dòng)往往也在伴隨著其他因素的變動(dòng)，多因素敏感性分析考慮了這種相關(guān)性，因而能反映幾個(gè)因素同時(shí)變動(dòng)對(duì)項(xiàng)目產(chǎn)生的綜合影響。分析各變動(dòng)因素的各種可能的變動(dòng)組合，每次改變?nèi)炕蛉舾蓚€(gè)因素進(jìn)行敏感性計(jì)算?；舅悸防}§2敏感性分析三、多因素敏感性分析10612/16/2022單因素敏感性分析忽略了因素之間的相關(guān)性。實(shí)際上，一個(gè)因

多因素敏感性分析要考慮可能發(fā)生的多種因素不同變動(dòng)幅度的多種組合，計(jì)算起來(lái)要比單因素敏感性分析復(fù)雜得多。當(dāng)分析的不確定因素不超過(guò)三個(gè)，且指標(biāo)計(jì)算比較簡(jiǎn)單時(shí)，可以采用三項(xiàng)預(yù)測(cè)值敏感性分析。對(duì)技術(shù)方案的各種參數(shù)分別給出三個(gè)預(yù)測(cè)值（估計(jì)值），即悲觀的預(yù)測(cè)值P，最可能的預(yù)測(cè)值M，樂(lè)觀的預(yù)測(cè)值O，根據(jù)這三種預(yù)測(cè)值即可對(duì)技術(shù)方案進(jìn)行敏感性分析并作出評(píng)價(jià)?；舅悸贰?敏感性分析四、三項(xiàng)預(yù)測(cè)值敏感性分析10712/16/2022多因素敏感性分析要考慮可能發(fā)生的多種因素不同變動(dòng)幅度的未考慮各種不確定因素發(fā)生的概率，不知道其發(fā)生的可能性有多大，影響分析的準(zhǔn)確性。敏感性分析研究是在預(yù)測(cè)和假設(shè)的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，對(duì)預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性有較高要求。定量地分析了不確定因素變化對(duì)方案經(jīng)濟(jì)效果造成的影響缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)總結(jié)§2敏感性分析10812/16/2022未考慮各種不確定因素發(fā)生的概率，不知道其發(fā)生的可風(fēng)險(xiǎn)，是相對(duì)于預(yù)期目標(biāo)而言，經(jīng)濟(jì)主體遭受損失的不確定性?！?風(fēng)險(xiǎn)分析一、風(fēng)險(xiǎn)的概念理解風(fēng)險(xiǎn)的概念應(yīng)把握以下三要素：經(jīng)濟(jì)主體是風(fēng)險(xiǎn)成立的基礎(chǔ)3潛在損失是風(fēng)險(xiǎn)存在的充分條件2不確定性是風(fēng)險(xiǎn)存在的必要條件110912/16/2022風(fēng)險(xiǎn)，是相對(duì)于預(yù)期目標(biāo)而言，經(jīng)濟(jì)主體遭受損失的不確定性?！臁?風(fēng)險(xiǎn)分析二、風(fēng)險(xiǎn)的分類

圖4-1各種風(fēng)險(xiǎn)類型的關(guān)系11012/16/2022§3風(fēng)險(xiǎn)分析二、風(fēng)險(xiǎn)的分類圖4-1各種風(fēng)險(xiǎn)類型§3風(fēng)險(xiǎn)分析三、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的主要來(lái)源指由于市場(chǎng)價(jià)格的不確定性導(dǎo)致?lián)p失的可能性。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)指高新技術(shù)的應(yīng)用和技術(shù)進(jìn)步使建設(shè)項(xiàng)目目標(biāo)發(fā)生損失的可能性。技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)指與項(xiàng)目建設(shè)有關(guān)的企業(yè)和個(gè)人所擁有、租賃或使用的財(cái)產(chǎn)，面臨可能被破壞、被損毀以及被盜竊的風(fēng)險(xiǎn)。指承擔(dān)法律責(zé)任后對(duì)受損一方進(jìn)行補(bǔ)償而使自己蒙受損失的可能性。責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)指由于有關(guān)行為主體不能做到重合同、守信用而導(dǎo)致目標(biāo)損失的可能性。信用風(fēng)險(xiǎn)11112/16/2022§3風(fēng)險(xiǎn)分析三、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的主要來(lái)源指由于市場(chǎng)價(jià)格的不確定§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別1風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)2風(fēng)險(xiǎn)決策3風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)411212/16/2022§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別1風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)2風(fēng)險(xiǎn)決策四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟§3風(fēng)險(xiǎn)分析11.風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，是指采用系統(tǒng)論的觀點(diǎn)對(duì)項(xiàng)目全面考察綜合分析，找出潛在的各種風(fēng)險(xiǎn)因素，并對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行比較、分類，確定各因素間的相關(guān)性與獨(dú)立性，判斷其發(fā)生的可能性及對(duì)項(xiàng)目的影響程度，按其重要性進(jìn)行排隊(duì)，或賦予權(quán)重。（1）風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的內(nèi)容11312/16/2022四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟§3風(fēng)險(xiǎn)分析11.風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)識(shí)四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟（2）風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的一般步驟是：§3風(fēng)險(xiǎn)分析1找出影響目標(biāo)的因素2分析因素的影響程度34確定主要風(fēng)險(xiǎn)因素明確目標(biāo)11.風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別11412/16/2022四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟（2）風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的一般步驟是：§3風(fēng)險(xiǎn)分析期望值概率分布標(biāo)準(zhǔn)差§3風(fēng)險(xiǎn)分析風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)，是指采用主觀概率和客觀概率的統(tǒng)計(jì)方法，確定風(fēng)險(xiǎn)因素的概率分布，運(yùn)用數(shù)理統(tǒng)計(jì)分析方法，計(jì)算項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)相應(yīng)的概率分布或累計(jì)概率、期望值、標(biāo)準(zhǔn)差。風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟2.風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)11512/16/2022期望值概率分布標(biāo)準(zhǔn)差§3風(fēng)險(xiǎn)分析風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)，是主觀概率由決策人自己或借助于咨詢機(jī)構(gòu)或?qū)＜覒{經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行估計(jì)得出的?？陀^概率用科學(xué)的數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法，推斷、計(jì)算隨機(jī)事件發(fā)生的可能性大小，是對(duì)大量歷史先例進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析得到的。概率§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟2.風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)11612/16/2022主觀概率由決策人自己或借助于咨詢機(jī)構(gòu)或?qū)＜覒{經(jīng)當(dāng)變量可能值為有限個(gè)數(shù)，這種隨機(jī)變量稱為離散隨機(jī)變量，其概率密度為間斷函數(shù)。在此分布下指標(biāo)期望值為：（1）離散概率分布§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟式中：為指標(biāo)的期望值；為第i種狀態(tài)發(fā)生的概率；xi為第i種狀態(tài)下的指標(biāo)值；n為可能的狀態(tài)數(shù)。指標(biāo)的方差D為：指標(biāo)的均方差（或標(biāo)準(zhǔn)差）σ為11712/16/2022當(dāng)變量可能值為有限個(gè)數(shù)，這種隨機(jī)變量稱為離散當(dāng)一個(gè)變量的取值范圍為一個(gè)區(qū)間，這種變量稱為連續(xù)變量，其概率密度分布為連續(xù)函數(shù)。（2）連續(xù)概率分布§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟常用的連續(xù)概率分布正態(tài)分布三角分布梯形分布β分布均勻分布11812/16/2022當(dāng)一個(gè)變量的取值范圍為一個(gè)區(qū)間，這種變量稱為連續(xù)變量①正態(tài)分布正態(tài)分布概率密度圖§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟正態(tài)分布是一種最常用的概率分布，特點(diǎn)是密度函數(shù)以均值為中心對(duì)稱分布。概率密度變量取值（x)11912/16/2022①正態(tài)分布正態(tài)分布概率密度圖§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的①正態(tài)分布§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟設(shè)變量為x，x的正態(tài)分布概率密度函數(shù)為p(x)，x的期望值和方差D計(jì)算公式如下：當(dāng)=0、=1時(shí)稱這種分布為標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布，用N（0，1）表示。正態(tài)分布適用于描述一般經(jīng)濟(jì)變量的概率分布，如銷售量、售價(jià)、產(chǎn)品成本等。12012/16/2022①正態(tài)分布§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟設(shè)變量為x，x②三角分布§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟三角分布的特點(diǎn)是密度函數(shù)由悲觀值、最可能值和樂(lè)觀值構(gòu)成的對(duì)稱的或不對(duì)稱的三角型。三角分布適用于描述工期、投資等不對(duì)稱分布的輸入變量，也可用于描述產(chǎn)量、成本等對(duì)稱分布的輸入變量三角分布概率密度圖概率密度變量取值MOP12112/16/2022②三角分布§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟③梯形分布§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟梯形分布是三角分布的特例，在確定變量的樂(lè)觀值和悲觀值后，對(duì)最可能值卻難以判定，只能確定一個(gè)最可能值的范圍，這時(shí)可用梯形分布描述。梯形分布概率密度圖概率密度變量取值MOP12212/16/2022③梯形分布§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟梯形分變量值β分布的概率密度圖POM對(duì)參數(shù)作出三種估計(jì)值：悲觀值P、最可能值M、樂(lè)觀值O期望值：方差：④β分布§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟概率密度β分布適用于描述工期等不對(duì)稱分布的變量。

12312/16/2022變量值β分布的概率密度圖POM對(duì)參數(shù)作出三種估計(jì)值：悲觀值P均勻分布概率密度圖⑤均勻分布

方差：期望值：§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟概率密度變量值a、b分別為指標(biāo)值的最小值和最大值12412/16/2022均勻分布概率密度圖⑤均勻分布§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟（3）概率數(shù)分析概率樹(shù)分析的一般步驟是:①列出要考慮的各種風(fēng)險(xiǎn)因素，如投資、經(jīng)營(yíng)成本、銷售價(jià)格等；②設(shè)想各種風(fēng)險(xiǎn)因素可能發(fā)生的狀態(tài)，即確定其數(shù)值發(fā)生變化個(gè)數(shù)；

③分別確定各種狀態(tài)可能出現(xiàn)的概率，并使可能發(fā)生狀態(tài)概率之和等于1；④分別求出各種風(fēng)險(xiǎn)因素發(fā)生變化時(shí)，方案凈現(xiàn)金流量各狀態(tài)發(fā)生的概率和相應(yīng)狀態(tài)下的凈現(xiàn)值NPV（j）；12512/16/2022§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟（3）概率數(shù)分析概率樹(shù)分析§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟⑤求方案凈現(xiàn)值的期望值(均值)E(NPV)；⑥求出方案凈現(xiàn)值非負(fù)的累計(jì)概率；⑦對(duì)概率分析結(jié)果作說(shuō)明。式中，Pj為第j種狀態(tài)出現(xiàn)的概率；k為可能出現(xiàn)的狀態(tài)數(shù)例題12612/16/2022§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟⑤求方案凈現(xiàn)值的期望值(蒙特卡洛模擬法，是用隨機(jī)抽樣的方法抽取一組輸入變量的概率分布特征的數(shù)值，輸入這組變量計(jì)算項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)，通過(guò)多次抽樣計(jì)算可獲得評(píng)價(jià)指標(biāo)的概率分布及累計(jì)概率分布、期望值、方差、標(biāo)準(zhǔn)差，計(jì)算項(xiàng)目可行或不可行的概率，從而估計(jì)項(xiàng)目投資所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。（4）蒙特卡洛模擬法§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟12712/16/2022蒙特卡洛模擬法，是用隨機(jī)抽樣的方法抽取一組輸通過(guò)敏感性分析，確定風(fēng)險(xiǎn)隨機(jī)變量1確定風(fēng)險(xiǎn)隨機(jī)變量的概率分布2選取經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)，如凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等4根據(jù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)計(jì)算評(píng)價(jià)指標(biāo)值5整理模擬結(jié)果計(jì)算項(xiàng)目可行或不可行的概率6確定隨機(jī)數(shù)，模擬輸入變量3實(shí)施步驟§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟12812/16/2022通過(guò)敏感性分析，確定風(fēng)險(xiǎn)隨機(jī)變量1確定風(fēng)險(xiǎn)隨機(jī)變量的概率分布②正態(tài)分布隨機(jī)變量的蒙特卡洛模擬隨機(jī)數(shù)（RN）作為隨機(jī)變量累積概率的隨機(jī)值，這樣，每個(gè)隨機(jī)數(shù)都可找到對(duì)應(yīng)的一個(gè)隨機(jī)正態(tài)偏差（RND），如圖：抽樣結(jié)果＝均值+隨機(jī)正態(tài)偏差×標(biāo)準(zhǔn)差1.00.80.60.40.20-3σ-2σ-1σ01σ2σ3σ累計(jì)概率分布隨機(jī)正態(tài)分布（方差）①

離散型隨機(jī)變量的蒙特卡洛模擬§3風(fēng)險(xiǎn)分析例題四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟12912/16/2022②正態(tài)分布隨機(jī)變量的蒙特卡洛模擬隨機(jī)數(shù)（RN）作為隨隨機(jī)數(shù)（RN）作為隨機(jī)變量累積概率的隨機(jī)值，設(shè)RN—隨機(jī)數(shù)，RNm—最大隨機(jī)數(shù)抽樣結(jié)果RNmRNab根據(jù)三角形相似原理可得：例題§3風(fēng)險(xiǎn)分析③均勻分布隨機(jī)變量的蒙特卡洛模擬四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟累計(jì)概率1.013012/16/2022隨機(jī)數(shù)（RN）作為隨機(jī)變量累積概率的隨機(jī)值，設(shè)RN§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟①風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值及其特征

風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（ValueatRisk,VaR）是運(yùn)用數(shù)理統(tǒng)計(jì)模型來(lái)識(shí)別、度量和監(jiān)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)的工具，它是給定的概率水平和目標(biāo)時(shí)段下預(yù)期的最大損失。換言之，VaR是指一家機(jī)構(gòu)面臨“正?！钡氖袌?chǎng)波動(dòng)時(shí)，相信自己的資產(chǎn)組合可能遭受的最大損失?！?/p>

VaR取決于所選擇的概率水平。

VaR具有兩個(gè)基本特征：★VaR值依賴所選擇的時(shí)間范圍。（5）風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值分析13112/16/2022§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟①風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值及其特征風(fēng)險(xiǎn)價(jià)§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟②選擇時(shí)間范圍概率水平的選擇與VaR有密切的關(guān)系，一般而言，損失概率P取值在95%～99%之間。時(shí)間是確定VaR的基本要素，特別是對(duì)不同的投資方案進(jìn)行比較時(shí)，因?yàn)?0天的VaR和1天的VaR之間相對(duì)是沒(méi)有任何意義的。對(duì)時(shí)間范圍的選擇主要與投資機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)種類和所分析的資產(chǎn)組合類型有關(guān)。實(shí)際上，沒(méi)有必有計(jì)算每個(gè)時(shí)間段的VaR值，根據(jù)一個(gè)普遍被接受的法則，t天的VaR大致等于乘以用1天的VaR。③選擇概率水平13212/16/2022§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟②選擇時(shí)間范圍概率§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟④VaR的非參數(shù)計(jì)算當(dāng)待估資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的概率密度函數(shù)未知時(shí)，我們必須依賴歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)估計(jì)VaR。⑤VaR的參數(shù)計(jì)算假如待估投資項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率的概率密度函數(shù)服從正態(tài)分布，則該投資項(xiàng)目VaR的計(jì)算公式為：式中，Z是與所選的概率水平相對(duì)應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布表中的Z值；為正態(tài)分析的標(biāo)準(zhǔn)差；P為項(xiàng)目的市場(chǎng)價(jià)值；為時(shí)間調(diào)整因素，13312/16/2022§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟④VaR的非參數(shù)計(jì)算§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟3.風(fēng)險(xiǎn)決策（1）風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度與風(fēng)險(xiǎn)決策準(zhǔn)則②四種風(fēng)險(xiǎn)決策準(zhǔn)則滿意度準(zhǔn)則、最小方差準(zhǔn)則、期望值準(zhǔn)則、期望方差準(zhǔn)則人是決策的主體，在風(fēng)險(xiǎn)條件下決策行為取決于決策者的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度，對(duì)同一風(fēng)險(xiǎn)決策問(wèn)題，風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度不同的人決策的結(jié)果通常有較大的差異。①三種典型的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度表現(xiàn)形式風(fēng)險(xiǎn)厭惡、風(fēng)險(xiǎn)中性、風(fēng)險(xiǎn)偏愛(ài)13412/16/2022§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟3.風(fēng)險(xiǎn)決策（1）風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度與適用條件：當(dāng)選擇最優(yōu)方案花費(fèi)過(guò)高或在沒(méi)有得到其它方案的有關(guān)資料之前就必須決策的情況下應(yīng)采用滿意度準(zhǔn)則決策。例題在實(shí)際工作中，決策者往往把目標(biāo)定在滿意的標(biāo)準(zhǔn)上，再選擇能達(dá)到這一目標(biāo)的最大概率方案，據(jù)以選擇相對(duì)最優(yōu)方案。滿意度準(zhǔn)則最優(yōu)準(zhǔn)則是理想化的準(zhǔn)則§3風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟（2）風(fēng)險(xiǎn)決策方法①滿意度準(zhǔn)則13512/16/2022適用條件：當(dāng)選擇最優(yōu)方案花費(fèi)過(guò)高或在沒(méi)有得到其它方案的有關(guān)資四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟把每個(gè)策略方案的損益值視為離散型隨機(jī)變量，求出它的期望值，并以此作為方案比較選優(yōu)的依據(jù)。期望值準(zhǔn)則§3風(fēng)險(xiǎn)分析②期望值準(zhǔn)則13612/16/2022四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟把每個(gè)策略方案的損益值視為離散型隨機(jī)變量，判斷準(zhǔn)則:當(dāng)決策目標(biāo)是收益最大時(shí)，應(yīng)選max{E(Ai)}所對(duì)應(yīng)的方案；當(dāng)決策目標(biāo)是損失最小時(shí)，應(yīng)選min{E(Ai)}所對(duì)應(yīng)的方案。式中：E(Ai)—第i個(gè)策略方案損益值的期望值；Rij—第i個(gè)策略方案在第j種狀態(tài)下的損益值；