第二章企業(yè)長期融資工具和方法課件

第二章企業(yè)長期融資工具和方法2022/12/18第二章企業(yè)長期融資工具和方法第二章企業(yè)長期融資工具和方法2022/12/14第二章企業(yè)長1一、企業(yè)融資概述創(chuàng)業(yè)期：股本：1000股股價(jià)：2500元融資：200萬元注冊：250萬元培育期：股本：1600股股價(jià)：10000元融資：600萬元市值：1600萬元成長期：股本：2100股股價(jià)：100000元融資：5000萬元市值：2.1億元收獲期：股本：3000股股價(jià)：50元融資：4.5億元市值：15億案例：一個(gè)小小的高科技企業(yè)如何經(jīng)過資本運(yùn)營成為一個(gè)巨大的上市公司。

第二章企業(yè)長期融資工具和方法一、企業(yè)融資概述創(chuàng)業(yè)期：培育期：成長期：收獲期：案例：一個(gè)2高科技小企業(yè)“跳”成上市大公司

創(chuàng)業(yè)期項(xiàng)目公司創(chuàng)業(yè)技術(shù)團(tuán)隊(duì)擁有一項(xiàng)核心技術(shù)，其無形資產(chǎn)價(jià)值50萬元。首次融資200萬元風(fēng)險(xiǎn)資金，公司總市值為250萬元。將項(xiàng)目公司總股本分為1000股，每股市價(jià)便是2500元。股權(quán)分配比例如圖中的第一個(gè)圓餅：技術(shù)創(chuàng)業(yè)股A占20.0％，風(fēng)險(xiǎn)資金股B占80.0％。培育期隨著公司業(yè)務(wù)的發(fā)展，產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入市場，但公司尚未盈利，第一次融資的200萬元幾乎用完，于是公司面臨著二次融資。項(xiàng)目公司在原來1000股的基礎(chǔ)上另發(fā)行600股售給新加入的投資者，每股價(jià)格1萬元，即在原來2500元/股的基礎(chǔ)上溢價(jià)4倍，于是引入培育資金600萬元。二次融資之后，公司的總股本從1000股增加到1600股，按1萬元的股價(jià)總市值增至1600萬元。培育資金進(jìn)入之后，原股東的股權(quán)比例分別被稀釋了，股權(quán)重新分配的比例如圖中的第二個(gè)圓餅：技術(shù)創(chuàng)業(yè)股A占12.5％，風(fēng)險(xiǎn)資金股B占50.0％，培育資金股C占37.5％。第二章企業(yè)長期融資工具和方法高科技小企業(yè)“跳”成上市大公司創(chuàng)業(yè)期第二章企業(yè)長期融資工3高科技小企業(yè)“跳”成上市大公司

成長期培育資金給項(xiàng)目的市場開拓注入了活力，產(chǎn)品已經(jīng)牢固地站穩(wěn)了當(dāng)?shù)氐氖袌?，?xiàng)目開始盈利。項(xiàng)目公司下一步需要擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，將市場拓展到全國，于是公司面臨著第三次融資。項(xiàng)目公司在原來1600股的基礎(chǔ)上再發(fā)行500股售給新加入的投資者。由于公司已經(jīng)盈利，每股價(jià)格在原來1萬元的基礎(chǔ)上溢價(jià)10倍，每股10萬元，于是引入成長資金5000萬元。二次融資之后，公司的總股本從1600股增加到2100股，按10萬元的股價(jià)總市值增至2.1億元。成長資金進(jìn)入之后，原股東的股權(quán)比例再一次被稀釋了，股權(quán)重新分配后的比例如圖中的第三個(gè)圓餅：技術(shù)創(chuàng)業(yè)股A占9.5％，風(fēng)險(xiǎn)資金股B占38.1％，培育資金股C占28.6％，成長資金股占23.8％。收獲期

在成長資金哺育下，項(xiàng)目公司通過資產(chǎn)兼并迅速擴(kuò)張，并創(chuàng)出了公司的品牌。公司上市的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟，投資者們收獲的季節(jié)即將到來。在上市之前，項(xiàng)目公司需要做一個(gè)小小的“手術(shù)”，把公司的總股本細(xì)拆1萬倍，從原來的2100股變?yōu)?100萬股，股價(jià)相應(yīng)從原來的每股10萬元變?yōu)槊抗?0元。這個(gè)手術(shù)主要是為了增加股票的絕對數(shù)量，并降低每股價(jià)格，以適應(yīng)對千百萬股民的售購。上市之后，項(xiàng)目公司另發(fā)行900萬股給股民，發(fā)行股價(jià)比原來的10元/股價(jià)溢價(jià)5倍，每股50元，共籌集公募資金4.5億元。公司上市之后，原來各家發(fā)起的股東股權(quán)分別被稀釋了，股權(quán)重新分配后的比例如圖中的最后一個(gè)圓餅：技術(shù)創(chuàng)業(yè)股A占6.6％，風(fēng)險(xiǎn)資金股B占26.7％，培育資金股C占20.0％，成長資金股D占16.7％，全體股民的流通股即公募資金股E共占30.0％。第二章企業(yè)長期融資工具和方法高科技小企業(yè)“跳”成上市大公司成長期第二章企業(yè)長期融資工4高科技小企業(yè)“跳”成上市大公司

第一階段：創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)以50萬元無形資產(chǎn)起家，上市之后其擁有的股本總市值為1億元，增值了200倍；第二階段：風(fēng)險(xiǎn)投資者第二棒加入，投入資金200萬元，上市之后其擁有的股本總市值為4億元，也增值了200倍；第三階段：培育資金投資者第三棒加入，投入資金600萬元，上市之后其擁有的股本總市值為3億元，增值了50倍；第四階段：成長資金投資者第四棒加入，投入資金5000萬元，上市之后其擁有的股本市值為2.5億元，增值了5倍。草雞變鳳凰的三級跳

第二章企業(yè)長期融資工具和方法高科技小企業(yè)“跳”成上市大公司草雞變鳳凰的三級跳第二章企5一、企業(yè)融資概述資金是企業(yè)運(yùn)營和發(fā)展的最重要的資金之一。企業(yè)自有資金不能完全滿足其資金需求時(shí)，便要向外部籌資。對外籌資可以有兩種方法：一、資金需求者直接通過金融市場向社會上的資金盈余單位和個(gè)人籌資，被稱為直接融資，主要形式有發(fā)行股票、債券、商業(yè)票據(jù)等等二、向銀行等金融中介機(jī)構(gòu)申請貸款，被稱為間接融資，銀行信貸融資是間接融資最重要的形式，間接融資中的金融中介機(jī)構(gòu)主要是商業(yè)銀行。股票融資屬于權(quán)益型融資，而債券融資和信貸融資則屬于負(fù)債型融資第二章企業(yè)長期融資工具和方法一、企業(yè)融資概述資金是企業(yè)運(yùn)營和發(fā)展的最重要的資金之一。企業(yè)6二、股票股票代表其持有人（即股東）對股份公司的所有權(quán)，每一股股票所代表的公司所有權(quán)是相等的，即我們通常所說的“同股同權(quán)”。股票的形式普通股普通股是指在公司的經(jīng)營管理和盈利及財(cái)產(chǎn)的分配上享有普通權(quán)利的股份，代表滿足所有債權(quán)償付要求及優(yōu)先股東的收益權(quán)與求償權(quán)要求后對企業(yè)盈利和剩余財(cái)產(chǎn)的索取權(quán)。普通股構(gòu)成公司資本的基礎(chǔ)，是股票的一種基本形式。第二章企業(yè)長期融資工具和方法二、股票股票代表其持有人（即股東）對股份公司的所有權(quán)，每一股7普通股股東按其所持有股份比例享有以下基本權(quán)利：

（1）公司決策參與權(quán)。普通股股東有權(quán)參與股東大會，并有建議權(quán)、表決權(quán)和選舉權(quán)，也可以委托他人代表其行使其股東權(quán)利。

（2）利潤分配權(quán)。普通股股東有權(quán)從公司利潤分配中得到股息。普通股的股息是不固定的，由公司贏利狀況及其分配政策決定。普通股股東必須在優(yōu)先股股東取得固定股息之后才有權(quán)享受股息分配權(quán)。

（3）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。如果公司需要擴(kuò)張而增發(fā)普通股股票時(shí)，現(xiàn)有普通股股東有權(quán)按其持股比例，以低于市價(jià)的某一特定價(jià)格優(yōu)先購買一定數(shù)量的新發(fā)行股票，從而保持其對企業(yè)所有權(quán)的原有比例。

（4）剩余資產(chǎn)分配權(quán)。當(dāng)公司破產(chǎn)或清算時(shí)，若公司的資產(chǎn)在償還欠債后還有剩余，其剩余部分按先優(yōu)先股股東、后普通股股東的順序進(jìn)行分配。

第二章企業(yè)長期融資工具和方法普通股股東按其所持有股份比例享有以下基本權(quán)利：

第二章企業(yè)長8二、股票優(yōu)先股優(yōu)先股相對于普通股。優(yōu)先股在利潤分紅及剩余財(cái)產(chǎn)分配的權(quán)利方面優(yōu)先于普通股。優(yōu)先股股東有兩種權(quán)利：

（1）優(yōu)先分配權(quán)。在公司分配利潤時(shí)，擁有優(yōu)先股票的股東比持有普通股票的股東，分配在先，但是享受固定金額的股利，即優(yōu)先股的股利是相對固定的。（2）優(yōu)先求償權(quán)。若公司清算，分配剩余財(cái)產(chǎn)時(shí)，優(yōu)先股在普通股之前分配。

第二章企業(yè)長期融資工具和方法二、股票優(yōu)先股優(yōu)先股相對于普通股。優(yōu)先股在利潤分紅及剩余財(cái)9三、普通債券和可轉(zhuǎn)換債券債券是政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等機(jī)構(gòu)直接向社會借債籌措資金時(shí)，向投資者發(fā)行，承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。由此，債券包含了以下四層含義：1．債券的發(fā)行人（政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)等機(jī)構(gòu)）是資金的借入者；2．購買債券的投資者是資金的借出者；3．發(fā)行人（借入者）需要在一定時(shí)期還本付息；4．債券是債的證明書，具有法律效力。債券購買者與發(fā)行者之間是一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系，債券發(fā)行人即債務(wù)人，投資者（或債券持有人）即債權(quán)人。第二章企業(yè)長期融資工具和方法三、普通債券和可轉(zhuǎn)換債券債券是政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等機(jī)構(gòu)10三、普通債券和可轉(zhuǎn)換債券債券的基本要素：票面價(jià)值、還本期限、債券利率、發(fā)行人名稱債券的特征：償還性、流通性、安全性、收益性債券的種類：

1．按是否有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保，債券可以分為抵押債券和信用債券。2．按是否能轉(zhuǎn)換為公司股票，債券可以分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券。3．按利率是否固定，債券可以分為固定利率債券和浮動利率債券。4．按是否能夠提前償還，債券可以分為可贖回債券和不可贖回債券。5．按償還方式不同，債券可以分為一次到期債券和分期到期債券。6.債券按付息方式分類，可分為零息債券、貼現(xiàn)債券、附息債券、固定利率債券、浮動利率債券

第二章企業(yè)長期融資工具和方法三、普通債券和可轉(zhuǎn)換債券債券的基本要素：票面價(jià)值、還本期限、11三、普通債券和可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券目前在深、滬證券交易所上市的可轉(zhuǎn)換債券是指能夠轉(zhuǎn)換成股票的企業(yè)債券，兼有股票和普通債券雙重特征。在約定的期限后，投資者可以隨時(shí)將所持的可轉(zhuǎn)券按股價(jià)轉(zhuǎn)換成股票?？赊D(zhuǎn)換債券的利率是年均利息對票面金額的比率，一般要比普通企業(yè)債券的利率低，通常發(fā)行時(shí)以票面價(jià)發(fā)行。

可轉(zhuǎn)換債券的特點(diǎn)：一是可以期待價(jià)值有所增加。二是作為債券，其價(jià)格有下限支撐，不會像股票那樣大副下跌。

第二章企業(yè)長期融資工具和方法三、普通債券和可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券第二章企業(yè)長期融資工具和方12四、租賃租賃，是一種以一定費(fèi)用借貸實(shí)物的經(jīng)濟(jì)行為。在這種經(jīng)濟(jì)行為中，出租人將自己所擁有的某種物品交與承租人使用，承租人由此獲得在一段時(shí)期內(nèi)使用該物品的權(quán)利，但物品的所有權(quán)仍保留在出租人手中。承租人為其所獲得的使用權(quán)需向出租人支付一定的費(fèi)用(租金)。現(xiàn)代租賃的主要特征：1.租賃一般采用融通設(shè)備使用權(quán)的租賃方式，以達(dá)到融通資產(chǎn)的目的。2.租金是融通資金的代價(jià)，具有貸款本息的性質(zhì)。3.租賃期內(nèi)，設(shè)備的所有權(quán)歸出租人，使用權(quán)歸承租人。第二章企業(yè)長期融資工具和方法四、租賃租賃，是一種以一定費(fèi)用借貸實(shí)物的經(jīng)濟(jì)行為。在這種經(jīng)濟(jì)13四、租賃(1)租賃申請(2)選擇廠家租賃協(xié)議訂貨協(xié)議出租人/租賃公司(3)提供規(guī)格需求，洽談價(jià)格(6)供貨、安裝、驗(yàn)收（4）（4）（5）（5）(7)付清貨款(8)支付租金(9)售后服務(wù)承租人/用戶生產(chǎn)廠商設(shè)備租金償清之后，產(chǎn)權(quán)從租賃公司轉(zhuǎn)移到承租人名下第二章企業(yè)長期融資工具和方法四、租賃(1)租賃申請(2)選擇廠家租賃訂貨出租人/租賃14五、項(xiàng)目融資項(xiàng)目融資（ProjectFinance）是指以項(xiàng)目的資產(chǎn)、預(yù)期收益或權(quán)益作抵押取得的一種無追索權(quán)或有限追索權(quán)的融資或貸款活動。項(xiàng)目融資中，用來保證貸款償還的主要來源被限制在被融資的項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度中。項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度：

一是項(xiàng)目未來的可用于償還貸款的凈現(xiàn)金流；

二是項(xiàng)目本身的資產(chǎn)價(jià)值。

項(xiàng)目融資始于上世紀(jì)30年代美國油田開發(fā)項(xiàng)目，后來逐漸擴(kuò)大圍，廣泛應(yīng)用于石油、天然氣、煤炭、銅、鋁等礦產(chǎn)資源的開發(fā)，如世界最大的，年產(chǎn)80萬噸銅的智利埃斯康迪達(dá)銅礦，就是通過項(xiàng)目融資實(shí)現(xiàn)開發(fā)的。第二章企業(yè)長期融資工具和方法五、項(xiàng)目融資項(xiàng)目融資（ProjectFinance）是指以15五、項(xiàng)目融資一、無追索權(quán)（No-recourse）的項(xiàng)目融資無追索權(quán)的項(xiàng)目融資是貸款的還本付息完全依靠項(xiàng)目的經(jīng)營效益。同時(shí)，貸款銀行為保障自身的利益必須從該項(xiàng)目擁有的資產(chǎn)取得物權(quán)擔(dān)保。如果該項(xiàng)目由于種種原因未能建成或經(jīng)營失敗，其資產(chǎn)或受益不足以清償全部的貸款時(shí)，貸款銀行無權(quán)向該項(xiàng)目的主辦人追索。

無追索權(quán)項(xiàng)目融資在操作規(guī)則上具有以下特點(diǎn)：

1、項(xiàng)目貸款人對項(xiàng)目發(fā)起人的其他項(xiàng)目資產(chǎn)沒有任何要求權(quán)，只能依靠該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量償還。

2、項(xiàng)目發(fā)起人利用該項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的能力是項(xiàng)目融資的信用基礎(chǔ)。

3、當(dāng)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的分配不被項(xiàng)目貸款人所接受時(shí)，由第三方當(dāng)事人提供信用擔(dān)保將是十分必要的。

4、該項(xiàng)目融資一般建立在可預(yù)見的政治與法律環(huán)境和穩(wěn)定的市場環(huán)境基礎(chǔ)之上。第二章企業(yè)長期融資工具和方法五、項(xiàng)目融資一、無追索權(quán)（No-recourse）的項(xiàng)目融資16五、項(xiàng)目融資二、有限追索權(quán)（Limited-recourse）的項(xiàng)目融資

除了以貸款項(xiàng)目的經(jīng)營收益作為還款來源和取得物權(quán)擔(dān)保外，貸款銀行還要求有項(xiàng)目實(shí)體以外的第三方提供擔(dān)保。貸款銀行有權(quán)向第三方擔(dān)保人追索。但擔(dān)保人承擔(dān)債務(wù)的責(zé)任，以他們各自提供的擔(dān)保金額為限，所以稱為有限追索權(quán)的項(xiàng)目融資。

項(xiàng)目融資的有限追索性表現(xiàn)在三個(gè)方面：

1、時(shí)間的有限性。即一般在項(xiàng)目的建設(shè)開發(fā)階段，貸款人有權(quán)對項(xiàng)目發(fā)起人進(jìn)行完全追索，而通過“商業(yè)完工”標(biāo)準(zhǔn)測試后，項(xiàng)目進(jìn)入正常運(yùn)營階段時(shí)，貸款可能就變成無追索性的了。

2、金額的有限性。如果項(xiàng)目在經(jīng)營階段不能產(chǎn)生足額的現(xiàn)金流量，其差額部分可以向項(xiàng)目發(fā)起人進(jìn)行追索。

3、對象的有限性貸款人一般只能追索到項(xiàng)目實(shí)體。第二章企業(yè)長期融資工具和方法五、項(xiàng)目融資二、有限追索權(quán)（Limited-recourse17五、項(xiàng)目融資項(xiàng)目融資模式1.投資者直接安排融資的模式：由項(xiàng)目發(fā)起人（投資者）直接安排項(xiàng)目的融資，并且直接承擔(dān)項(xiàng)目融資過程中相應(yīng)的責(zé)任和義務(wù)。這種融資比較適合投資者本身財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)相對簡單的情形。缺點(diǎn)是項(xiàng)目貸款很難安排成非公司型的融資。2.投資者通過項(xiàng)目公司安排融資模式：由項(xiàng)目發(fā)起人建立一個(gè)專門的項(xiàng)目公司來安排融資。比較常見的形式是由各投資者共同組建一個(gè)獨(dú)立的項(xiàng)目公司，再以該公司的名義安排資金，擁有和經(jīng)營項(xiàng)目。3.以“杠桿租賃”為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資模式：指在項(xiàng)目投資者的要求和安排下，由杠桿租賃結(jié)構(gòu)中資產(chǎn)出租人融資購買項(xiàng)目的資產(chǎn)，然后租賃給承租人（項(xiàng)目投資者）的一種融資結(jié)構(gòu)。第二章企業(yè)長期融資工具和方法五、項(xiàng)目融資項(xiàng)目融資模式第二章企業(yè)長期融資工具和方法18五、項(xiàng)目融資4.以“產(chǎn)品支付”為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資模式：針對項(xiàng)目貸款的還款方式而言的，借款方式在項(xiàng)目投產(chǎn)后直接用項(xiàng)目產(chǎn)品來還本付息，而不以項(xiàng)目產(chǎn)品的銷售收入來償還債務(wù)的一種融資租賃形式。產(chǎn)品支付這種形式在美國的石油、天然氣和采礦項(xiàng)目融資中應(yīng)用得最為普遍。5.BOT項(xiàng)目融資模式：BOT（build-operate-transfer,即“建設(shè)-經(jīng)營-移交”）融資方式是私營企業(yè)參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，向社會提供公共服務(wù)的一種方式。BOT方式在不同的國家有不同稱謂，我國一般稱其為“特許權(quán)”。BOT除了上述的普通模式，BOT還有20多種演化模式，比較常見的有：BOO（建設(shè)－經(jīng)營－擁有）、BT（建設(shè)－轉(zhuǎn)讓）、TOT（轉(zhuǎn)讓－經(jīng)營－轉(zhuǎn)讓）、BOOT（建設(shè)－經(jīng)營－擁有－轉(zhuǎn)讓）、BLT（建設(shè)－租賃－轉(zhuǎn)讓）、BTO（建設(shè)－轉(zhuǎn)讓－經(jīng)營）等。

第二章企業(yè)長期融資工具和方法五、項(xiàng)目融資4.以“產(chǎn)品支付”為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資模式：針對項(xiàng)19演講完畢，謝謝聽講!再見，seeyouagain3rew2022/12/18第二章企業(yè)長期融資工具和方法演講完畢，謝謝聽講!再見，seeyouagain3rew20第二章企業(yè)長期融資工具和方法2022/12/18第二章企業(yè)長期融資工具和方法第二章企業(yè)長期融資工具和方法2022/12/14第二章企業(yè)長21一、企業(yè)融資概述創(chuàng)業(yè)期：股本：1000股股價(jià)：2500元融資：200萬元注冊：250萬元培育期：股本：1600股股價(jià)：10000元融資：600萬元市值：1600萬元成長期：股本：2100股股價(jià)：100000元融資：5000萬元市值：2.1億元收獲期：股本：3000股股價(jià)：50元融資：4.5億元市值：15億案例：一個(gè)小小的高科技企業(yè)如何經(jīng)過資本運(yùn)營成為一個(gè)巨大的上市公司。

第二章企業(yè)長期融資工具和方法一、企業(yè)融資概述創(chuàng)業(yè)期：培育期：成長期：收獲期：案例：一個(gè)22高科技小企業(yè)“跳”成上市大公司

創(chuàng)業(yè)期項(xiàng)目公司創(chuàng)業(yè)技術(shù)團(tuán)隊(duì)擁有一項(xiàng)核心技術(shù)，其無形資產(chǎn)價(jià)值50萬元。首次融資200萬元風(fēng)險(xiǎn)資金，公司總市值為250萬元。將項(xiàng)目公司總股本分為1000股，每股市價(jià)便是2500元。股權(quán)分配比例如圖中的第一個(gè)圓餅：技術(shù)創(chuàng)業(yè)股A占20.0％，風(fēng)險(xiǎn)資金股B占80.0％。培育期隨著公司業(yè)務(wù)的發(fā)展，產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入市場，但公司尚未盈利，第一次融資的200萬元幾乎用完，于是公司面臨著二次融資。項(xiàng)目公司在原來1000股的基礎(chǔ)上另發(fā)行600股售給新加入的投資者，每股價(jià)格1萬元，即在原來2500元/股的基礎(chǔ)上溢價(jià)4倍，于是引入培育資金600萬元。二次融資之后，公司的總股本從1000股增加到1600股，按1萬元的股價(jià)總市值增至1600萬元。培育資金進(jìn)入之后，原股東的股權(quán)比例分別被稀釋了，股權(quán)重新分配的比例如圖中的第二個(gè)圓餅：技術(shù)創(chuàng)業(yè)股A占12.5％，風(fēng)險(xiǎn)資金股B占50.0％，培育資金股C占37.5％。第二章企業(yè)長期融資工具和方法高科技小企業(yè)“跳”成上市大公司創(chuàng)業(yè)期第二章企業(yè)長期融資工23高科技小企業(yè)“跳”成上市大公司

成長期培育資金給項(xiàng)目的市場開拓注入了活力，產(chǎn)品已經(jīng)牢固地站穩(wěn)了當(dāng)?shù)氐氖袌?，?xiàng)目開始盈利。項(xiàng)目公司下一步需要擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，將市場拓展到全國，于是公司面臨著第三次融資。項(xiàng)目公司在原來1600股的基礎(chǔ)上再發(fā)行500股售給新加入的投資者。由于公司已經(jīng)盈利，每股價(jià)格在原來1萬元的基礎(chǔ)上溢價(jià)10倍，每股10萬元，于是引入成長資金5000萬元。二次融資之后，公司的總股本從1600股增加到2100股，按10萬元的股價(jià)總市值增至2.1億元。成長資金進(jìn)入之后，原股東的股權(quán)比例再一次被稀釋了，股權(quán)重新分配后的比例如圖中的第三個(gè)圓餅：技術(shù)創(chuàng)業(yè)股A占9.5％，風(fēng)險(xiǎn)資金股B占38.1％，培育資金股C占28.6％，成長資金股占23.8％。收獲期

在成長資金哺育下，項(xiàng)目公司通過資產(chǎn)兼并迅速擴(kuò)張，并創(chuàng)出了公司的品牌。公司上市的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟，投資者們收獲的季節(jié)即將到來。在上市之前，項(xiàng)目公司需要做一個(gè)小小的“手術(shù)”，把公司的總股本細(xì)拆1萬倍，從原來的2100股變?yōu)?100萬股，股價(jià)相應(yīng)從原來的每股10萬元變?yōu)槊抗?0元。這個(gè)手術(shù)主要是為了增加股票的絕對數(shù)量，并降低每股價(jià)格，以適應(yīng)對千百萬股民的售購。上市之后，項(xiàng)目公司另發(fā)行900萬股給股民，發(fā)行股價(jià)比原來的10元/股價(jià)溢價(jià)5倍，每股50元，共籌集公募資金4.5億元。公司上市之后，原來各家發(fā)起的股東股權(quán)分別被稀釋了，股權(quán)重新分配后的比例如圖中的最后一個(gè)圓餅：技術(shù)創(chuàng)業(yè)股A占6.6％，風(fēng)險(xiǎn)資金股B占26.7％，培育資金股C占20.0％，成長資金股D占16.7％，全體股民的流通股即公募資金股E共占30.0％。第二章企業(yè)長期融資工具和方法高科技小企業(yè)“跳”成上市大公司成長期第二章企業(yè)長期融資工24高科技小企業(yè)“跳”成上市大公司

第一階段：創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)以50萬元無形資產(chǎn)起家，上市之后其擁有的股本總市值為1億元，增值了200倍；第二階段：風(fēng)險(xiǎn)投資者第二棒加入，投入資金200萬元，上市之后其擁有的股本總市值為4億元，也增值了200倍；第三階段：培育資金投資者第三棒加入，投入資金600萬元，上市之后其擁有的股本總市值為3億元，增值了50倍；第四階段：成長資金投資者第四棒加入，投入資金5000萬元，上市之后其擁有的股本市值為2.5億元，增值了5倍。草雞變鳳凰的三級跳

第二章企業(yè)長期融資工具和方法高科技小企業(yè)“跳”成上市大公司草雞變鳳凰的三級跳第二章企25一、企業(yè)融資概述資金是企業(yè)運(yùn)營和發(fā)展的最重要的資金之一。企業(yè)自有資金不能完全滿足其資金需求時(shí)，便要向外部籌資。對外籌資可以有兩種方法：一、資金需求者直接通過金融市場向社會上的資金盈余單位和個(gè)人籌資，被稱為直接融資，主要形式有發(fā)行股票、債券、商業(yè)票據(jù)等等二、向銀行等金融中介機(jī)構(gòu)申請貸款，被稱為間接融資，銀行信貸融資是間接融資最重要的形式，間接融資中的金融中介機(jī)構(gòu)主要是商業(yè)銀行。股票融資屬于權(quán)益型融資，而債券融資和信貸融資則屬于負(fù)債型融資第二章企業(yè)長期融資工具和方法一、企業(yè)融資概述資金是企業(yè)運(yùn)營和發(fā)展的最重要的資金之一。企業(yè)26二、股票股票代表其持有人（即股東）對股份公司的所有權(quán)，每一股股票所代表的公司所有權(quán)是相等的，即我們通常所說的“同股同權(quán)”。股票的形式普通股普通股是指在公司的經(jīng)營管理和盈利及財(cái)產(chǎn)的分配上享有普通權(quán)利的股份，代表滿足所有債權(quán)償付要求及優(yōu)先股東的收益權(quán)與求償權(quán)要求后對企業(yè)盈利和剩余財(cái)產(chǎn)的索取權(quán)。普通股構(gòu)成公司資本的基礎(chǔ)，是股票的一種基本形式。第二章企業(yè)長期融資工具和方法二、股票股票代表其持有人（即股東）對股份公司的所有權(quán)，每一股27普通股股東按其所持有股份比例享有以下基本權(quán)利：

（1）公司決策參與權(quán)。普通股股東有權(quán)參與股東大會，并有建議權(quán)、表決權(quán)和選舉權(quán)，也可以委托他人代表其行使其股東權(quán)利。

（2）利潤分配權(quán)。普通股股東有權(quán)從公司利潤分配中得到股息。普通股的股息是不固定的，由公司贏利狀況及其分配政策決定。普通股股東必須在優(yōu)先股股東取得固定股息之后才有權(quán)享受股息分配權(quán)。

（3）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。如果公司需要擴(kuò)張而增發(fā)普通股股票時(shí)，現(xiàn)有普通股股東有權(quán)按其持股比例，以低于市價(jià)的某一特定價(jià)格優(yōu)先購買一定數(shù)量的新發(fā)行股票，從而保持其對企業(yè)所有權(quán)的原有比例。

（4）剩余資產(chǎn)分配權(quán)。當(dāng)公司破產(chǎn)或清算時(shí)，若公司的資產(chǎn)在償還欠債后還有剩余，其剩余部分按先優(yōu)先股股東、后普通股股東的順序進(jìn)行分配。

第二章企業(yè)長期融資工具和方法普通股股東按其所持有股份比例享有以下基本權(quán)利：

第二章企業(yè)長28二、股票優(yōu)先股優(yōu)先股相對于普通股。優(yōu)先股在利潤分紅及剩余財(cái)產(chǎn)分配的權(quán)利方面優(yōu)先于普通股。優(yōu)先股股東有兩種權(quán)利：

（1）優(yōu)先分配權(quán)。在公司分配利潤時(shí)，擁有優(yōu)先股票的股東比持有普通股票的股東，分配在先，但是享受固定金額的股利，即優(yōu)先股的股利是相對固定的。（2）優(yōu)先求償權(quán)。若公司清算，分配剩余財(cái)產(chǎn)時(shí)，優(yōu)先股在普通股之前分配。

第二章企業(yè)長期融資工具和方法二、股票優(yōu)先股優(yōu)先股相對于普通股。優(yōu)先股在利潤分紅及剩余財(cái)29三、普通債券和可轉(zhuǎn)換債券債券是政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等機(jī)構(gòu)直接向社會借債籌措資金時(shí)，向投資者發(fā)行，承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。由此，債券包含了以下四層含義：1．債券的發(fā)行人（政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)等機(jī)構(gòu)）是資金的借入者；2．購買債券的投資者是資金的借出者；3．發(fā)行人（借入者）需要在一定時(shí)期還本付息；4．債券是債的證明書，具有法律效力。債券購買者與發(fā)行者之間是一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系，債券發(fā)行人即債務(wù)人，投資者（或債券持有人）即債權(quán)人。第二章企業(yè)長期融資工具和方法三、普通債券和可轉(zhuǎn)換債券債券是政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等機(jī)構(gòu)30三、普通債券和可轉(zhuǎn)換債券債券的基本要素：票面價(jià)值、還本期限、債券利率、發(fā)行人名稱債券的特征：償還性、流通性、安全性、收益性債券的種類：

1．按是否有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保，債券可以分為抵押債券和信用債券。2．按是否能轉(zhuǎn)換為公司股票，債券可以分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券。3．按利率是否固定，債券可以分為固定利率債券和浮動利率債券。4．按是否能夠提前償還，債券可以分為可贖回債券和不可贖回債券。5．按償還方式不同，債券可以分為一次到期債券和分期到期債券。6.債券按付息方式分類，可分為零息債券、貼現(xiàn)債券、附息債券、固定利率債券、浮動利率債券

第二章企業(yè)長期融資工具和方法三、普通債券和可轉(zhuǎn)換債券債券的基本要素：票面價(jià)值、還本期限、31三、普通債券和可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券目前在深、滬證券交易所上市的可轉(zhuǎn)換債券是指能夠轉(zhuǎn)換成股票的企業(yè)債券，兼有股票和普通債券雙重特征。在約定的期限后，投資者可以隨時(shí)將所持的可轉(zhuǎn)券按股價(jià)轉(zhuǎn)換成股票。可轉(zhuǎn)換債券的利率是年均利息對票面金額的比率，一般要比普通企業(yè)債券的利率低，通常發(fā)行時(shí)以票面價(jià)發(fā)行。

可轉(zhuǎn)換債券的特點(diǎn)：一是可以期待價(jià)值有所增加。二是作為債券，其價(jià)格有下限支撐，不會像股票那樣大副下跌。

第二章企業(yè)長期融資工具和方法三、普通債券和可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券第二章企業(yè)長期融資工具和方32四、租賃租賃，是一種以一定費(fèi)用借貸實(shí)物的經(jīng)濟(jì)行為。在這種經(jīng)濟(jì)行為中，出租人將自己所擁有的某種物品交與承租人使用，承租人由此獲得在一段時(shí)期內(nèi)使用該物品的權(quán)利，但物品的所有權(quán)仍保留在出租人手中。承租人為其所獲得的使用權(quán)需向出租人支付一定的費(fèi)用(租金)?，F(xiàn)代租賃的主要特征：1.租賃一般采用融通設(shè)備使用權(quán)的租賃方式，以達(dá)到融通資產(chǎn)的目的。2.租金是融通資金的代價(jià)，具有貸款本息的性質(zhì)。3.租賃期內(nèi)，設(shè)備的所有權(quán)歸出租人，使用權(quán)歸承租人。第二章企業(yè)長期融資工具和方法四、租賃租賃，是一種以一定費(fèi)用借貸實(shí)物的經(jīng)濟(jì)行為。在這種經(jīng)濟(jì)33四、租賃(1)租賃申請(2)選擇廠家租賃協(xié)議訂貨協(xié)議出租人/租賃公司(3)提供規(guī)格需求，洽談價(jià)格(6)供貨、安裝、驗(yàn)收（4）（4）（5）（5）(7)付清貨款(8)支付租金(9)售后服務(wù)承租人/用戶生產(chǎn)廠商設(shè)備租金償清之后，產(chǎn)權(quán)從租賃公司轉(zhuǎn)移到承租人名下第二章企業(yè)長期融資工具和方法四、租賃(1)租賃申請(2)選擇廠家租賃訂貨出租人/租賃34五、項(xiàng)目融資項(xiàng)目融資（ProjectFinance）是指以項(xiàng)目的資產(chǎn)、預(yù)期收益或權(quán)益作抵押取得的一種無追索權(quán)或有限追索權(quán)的融資或貸款活動。項(xiàng)目融資中，用來保證貸款償還的主要來源被限制在被融資的項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度中。項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度：

一是項(xiàng)目未來的可用于償還貸款的凈現(xiàn)金流；

二是項(xiàng)目本身的資產(chǎn)價(jià)值。

項(xiàng)目融資始于上世紀(jì)30年代美國油田開發(fā)項(xiàng)目，后來逐漸擴(kuò)大圍，廣泛應(yīng)用于石油、天然氣、煤炭、銅、鋁等礦產(chǎn)資源的開發(fā)，如世界最大的，年產(chǎn)80萬噸銅的智利埃斯康迪達(dá)銅礦，就是通過項(xiàng)目融資實(shí)現(xiàn)開發(fā)的。第二章企業(yè)長期融資工具和方法五、項(xiàng)目融資項(xiàng)目融資（ProjectFinance）是指以35五、項(xiàng)目融資一、無追索權(quán)（No-recourse）的項(xiàng)目融資無追索權(quán)的項(xiàng)目融資是貸款的還本付息完全依靠項(xiàng)目的經(jīng)營效益。同時(shí)，貸款銀行為保障自身的利益必須從該項(xiàng)目擁有的資產(chǎn)取得物權(quán)擔(dān)保。如果該項(xiàng)目由于種種原因未能建成或經(jīng)營失敗，其資產(chǎn)或受益不足以清償全部的貸款時(shí)，貸款銀行無權(quán)向該項(xiàng)目的主辦人追索。

無追索權(quán)項(xiàng)目融資在操作規(guī)則上具有以下特點(diǎn)：

1、項(xiàng)目貸款人對項(xiàng)目發(fā)起人的其他項(xiàng)目資產(chǎn)沒有任何要求權(quán)，只能依靠該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量償還。

2、項(xiàng)目發(fā)起人利用該項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的能力是項(xiàng)目融資的信用基礎(chǔ)。

3、當(dāng)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的分配不被項(xiàng)目貸款人所接受時(shí)，由第三方當(dāng)事人提供信用擔(dān)保將是十分必要的。

4、該項(xiàng)目融資一般建立在可預(yù)見的政治與法律環(huán)境和穩(wěn)定的市場環(huán)境基礎(chǔ)之上。第二章企業(yè)長期融資工具和方法五