第八章-風(fēng)險(xiǎn)管理與財(cái)務(wù)預(yù)警分析課件

第八章

風(fēng)險(xiǎn)管理與財(cái)務(wù)預(yù)警分析1/10/20231第八章

風(fēng)險(xiǎn)管理與財(cái)務(wù)預(yù)警分析1/9/20231教學(xué)內(nèi)容：第一節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)管理第二節(jié)企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)第三節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)警分析的技術(shù)方法與模式1/10/20232教學(xué)內(nèi)容：第一節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)管理1/9/20232第一節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)管理

一、風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)二、風(fēng)險(xiǎn)管理1/10/20233第一節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)管理

一、風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)1/9/20233一風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的概念與分類(lèi)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容與表現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)1/10/20234一風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的概念與分類(lèi)1/9/20234一、風(fēng)險(xiǎn)的概念與分類(lèi)（一）概念風(fēng)險(xiǎn)：一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)未來(lái)結(jié)果的不確定性。風(fēng)險(xiǎn)不等同于危險(xiǎn)。（二）分類(lèi)按風(fēng)險(xiǎn)能否分散分為：系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。1、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：又稱不可分散風(fēng)險(xiǎn)，影響所有企業(yè)。2、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：又稱可分散風(fēng)險(xiǎn)，影響個(gè)別公司。1/10/20235一、風(fēng)險(xiǎn)的概念與分類(lèi)1/9/20235二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容與表現(xiàn)（一）內(nèi)容財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)多視角、多變量、多層次的復(fù)合性概念。既有財(cái)務(wù)“規(guī)?！鄙系娘L(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，也有財(cái)務(wù)“結(jié)構(gòu)”上的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題；既有靜態(tài)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，更多的是動(dòng)態(tài)上的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題；既有財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)過(guò)程管控上的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，也有財(cái)務(wù)結(jié)果上的“偏離預(yù)期”風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題；既有資產(chǎn)負(fù)債表風(fēng)險(xiǎn)、贏利能力風(fēng)險(xiǎn)，更有現(xiàn)金流量表風(fēng)險(xiǎn)；既有企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，也有外部因素導(dǎo)致的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；既有財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上的風(fēng)險(xiǎn)，也有財(cái)務(wù)制度風(fēng)險(xiǎn)（包括制度殘缺與制度失靈）。1/10/20236二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容與表現(xiàn)1/9/20236企業(yè)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可分為：1、籌資風(fēng)險(xiǎn)：一種是財(cái)務(wù)杠桿率過(guò)低，說(shuō)明企業(yè)沒(méi)有充分利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)；另一種是財(cái)務(wù)杠桿率過(guò)高，企業(yè)借入資金過(guò)多，一旦投資利潤(rùn)率下降，利息負(fù)擔(dān)過(guò)重，就會(huì)威脅企業(yè)的財(cái)務(wù)安全性。2、投資風(fēng)險(xiǎn)：在企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中，企業(yè)制定的投資決策的最終效果具有不確定的一面，包括投資利潤(rùn)率下降、投資回收期加長(zhǎng)、投資不能完全收回，甚至完全收不回等可能性。3、匯率風(fēng)險(xiǎn)：在國(guó)際投資活動(dòng)和國(guó)際貿(mào)易活動(dòng)中，指由于匯率的變動(dòng)而蒙受損失和將喪失預(yù)期收益的可能性。4、其他風(fēng)險(xiǎn)：還可能發(fā)生企業(yè)經(jīng)營(yíng)虧損風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)跌價(jià)損失風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)員工人身風(fēng)險(xiǎn)、收益分配風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)訴訟風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)政稅收政策帶來(lái)的企業(yè)財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)。1/10/20237企業(yè)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可分為：1/9/20237（二）表現(xiàn)1、財(cái)務(wù)制度風(fēng)險(xiǎn)：制度實(shí)際執(zhí)行偏離規(guī)范要求的程度。2、財(cái)務(wù)信息風(fēng)險(xiǎn)：表現(xiàn)為信息不對(duì)稱、信息失真、信息遲緩等。3、業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)：是指盈余的不確定性或遭受巨額損失的可能性，表現(xiàn)為實(shí)際業(yè)績(jī)偏離目標(biāo)、預(yù)算等標(biāo)桿值的程度。4、支付能力風(fēng)險(xiǎn)：是指公司現(xiàn)金流不足以滿足必要經(jīng)營(yíng)支出和投資支出項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，其中不能償還到期債務(wù)是企業(yè)的最大風(fēng)險(xiǎn)，這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)也叫流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)或者狹義上的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。1/10/20238（二）表現(xiàn)1/9/20238三、企業(yè)戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系表現(xiàn)為：1、實(shí)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略、追求財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的過(guò)程和結(jié)果充滿各種不確定性，這些不確定性表現(xiàn)為包括財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在內(nèi)的多種風(fēng)險(xiǎn)因素。2、企業(yè)生存的主宰是在金融市場(chǎng)，但是生存的方式、獲利的途徑則是由商品市場(chǎng)上的表現(xiàn)決定的，所以財(cái)務(wù)管理理論必須和公司商品經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略相聯(lián)系。3、企業(yè)的投資、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、融資等戰(zhàn)略決策既可能直接影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，也可能通過(guò)作用于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。1/10/20239三、企業(yè)戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)1/9/202394、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的衡量

企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在具有很大的不確定性，對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的衡量也不是僅依據(jù)某一兩個(gè)指就能識(shí)別的，我們可以從企業(yè)償債能力、盈利能力和現(xiàn)階段金流量等方面來(lái)分折如何對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行衡量，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。一般來(lái)說(shuō)，可以資產(chǎn)變現(xiàn)能力、負(fù)債狀況、資產(chǎn)使用狀況、盈利能力等指標(biāo)來(lái)分析、衡量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

5、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范防范企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的措施。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在于財(cái)務(wù)管理工作的各個(gè)環(huán)節(jié)，不同的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的具體原因不盡相同。因而，如何防范企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，以實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的工作重點(diǎn)。1/10/2023104、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的衡量1/9/202310因此，防范企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，主要應(yīng)做好以下工作：（1）控制負(fù)債比例（2）研究理財(cái)環(huán)境，制定理財(cái)策略。（3）努力提高財(cái)務(wù)管理人員對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)（4）對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作出恰當(dāng)?shù)奶幚恚?）提高財(cái)務(wù)決策的科學(xué)化水平，防止因決策失誤而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（6）理順企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)關(guān)系，做到責(zé)、權(quán)、利相統(tǒng)一（7）建立財(cái)務(wù)“預(yù)防”機(jī)制，正確把握企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的“度”1/10/202311因此，防范企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，主要應(yīng)做好以下工作：1/9/202二、風(fēng)險(xiǎn)管理（一）風(fēng)險(xiǎn)管理的定義與目標(biāo)

美國(guó)學(xué)者威廉和漢斯在1964年出版的《風(fēng)險(xiǎn)管理與保險(xiǎn)》一書(shū)中提出：風(fēng)險(xiǎn)管理是企業(yè)通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、衡量和控制，以最低的成本使風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的各種損失降低至最小程度的管理方法。該定義體現(xiàn)了以下三點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)管理由風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、衡量和控制幾個(gè)環(huán)節(jié)組成。風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)是以最低的成本達(dá)到最大的安全效果。實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)的主要手段是風(fēng)險(xiǎn)控制。1/10/202312二、風(fēng)險(xiǎn)管理1/9/202312風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)

美國(guó)學(xué)者梅爾和赫奇斯在《風(fēng)險(xiǎn)管理：概念及應(yīng)用》中認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)和公司的總目標(biāo)是一致的。在這里強(qiáng)調(diào)：風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)并不是完全去除風(fēng)險(xiǎn)，而是：在進(jìn)行決策時(shí)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，以把風(fēng)險(xiǎn)維持在一個(gè)可接受的限度之內(nèi)，并避免不必要的風(fēng)險(xiǎn)，防止不必要的損失；在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率較高的情況下降低不利結(jié)果出現(xiàn)的概率，在不利結(jié)果較嚴(yán)重的情況下降低其影響。1/10/202313風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)1/9/202313（二）風(fēng)險(xiǎn)管理的原則全面風(fēng)險(xiǎn)管理原則針對(duì)公司各層次的業(yè)務(wù)單位、各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)的全面控制和管理。全員風(fēng)險(xiǎn)管理原則每位員工都應(yīng)具有風(fēng)險(xiǎn)管理的義務(wù)和責(zé)任，自覺(jué)在業(yè)務(wù)和管理活動(dòng)中執(zhí)行公司的制度。全程風(fēng)險(xiǎn)管理原則風(fēng)險(xiǎn)管理貫穿于所有業(yè)務(wù)的每一個(gè)過(guò)程。1/10/202314（二）風(fēng)險(xiǎn)管理的原則1/9/202314（三）風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)培養(yǎng)成熟的風(fēng)險(xiǎn)管理理念架構(gòu)健全的風(fēng)險(xiǎn)管理組織體系成立董事會(huì)直接領(lǐng)導(dǎo)的風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)成立獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)控制和稽核部門(mén)設(shè)立專職的風(fēng)險(xiǎn)總監(jiān)采用先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型或風(fēng)險(xiǎn)分析工具采用閉環(huán)型的權(quán)變式的風(fēng)險(xiǎn)管理流程。1/10/202315（三）風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)1/9/202315（四）風(fēng)險(xiǎn)管理的基本流程1.目標(biāo)設(shè)定設(shè)定與實(shí)現(xiàn)目標(biāo)相關(guān)的變量的可接受變化范圍。例如，每次虧損定為總資金的5%。2.風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別即識(shí)別可能存在的風(fēng)險(xiǎn)。主要任務(wù)在于找到產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵因素（如大小非，美國(guó)次貸危機(jī)、通貨膨脹）。1/10/202316（四）風(fēng)險(xiǎn)管理的基本流程1/9/2023163.風(fēng)險(xiǎn)度量風(fēng)險(xiǎn)度量是對(duì)已經(jīng)識(shí)別出來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化估計(jì)。主要涉及三個(gè)概念：一是風(fēng)險(xiǎn)影響，指一旦風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生可能對(duì)投資者造成的影響大小。二是風(fēng)險(xiǎn)概率，它用風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性，一般用百分比表示。三是風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，它是評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的重要參數(shù)。風(fēng)險(xiǎn)值＝風(fēng)險(xiǎn)概率×風(fēng)險(xiǎn)影響。1/10/2023173.風(fēng)險(xiǎn)度量1/9/2023174.風(fēng)險(xiǎn)控制需要決定如何應(yīng)對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)，即制定風(fēng)險(xiǎn)控制策略，有三種策略：回避風(fēng)險(xiǎn)：是指風(fēng)險(xiǎn)主體采取一定措施避免某種風(fēng)險(xiǎn)暴露的出現(xiàn)。（如在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)不買(mǎi)股票）分散風(fēng)險(xiǎn)：運(yùn)用資產(chǎn)組合理論和有關(guān)的模型對(duì)各種資產(chǎn)選擇進(jìn)行分析，根據(jù)其各自的風(fēng)險(xiǎn)—收益特征和相互間的相關(guān)性來(lái)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)、收益的最優(yōu)組合。轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)是指利用某些合法的交易方式和業(yè)務(wù)手段將風(fēng)險(xiǎn)全部或部分地轉(zhuǎn)移給他人的行為。包括：（１）風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)出售；（２）擔(dān)保；（３）保險(xiǎn)；（４）對(duì)沖。1/10/2023184.風(fēng)險(xiǎn)控制1/9/202318（五）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理原則

1、以SMART原則構(gòu)建企業(yè)適宜的風(fēng)險(xiǎn)控制制度體系；2、將公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)化為公司全方位、立體的目標(biāo)體系；3、構(gòu)造靈敏的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)；4、固化風(fēng)險(xiǎn)處理流程、預(yù)案。所以財(cái)務(wù)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)管理的核心可概況為：制度、目標(biāo)和流動(dòng)性。1/10/202319（五）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理原則1/9/202319第二節(jié)企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)

一、企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)概述二、企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)組織結(jié)構(gòu)框架及相應(yīng)機(jī)制1/10/202320第二節(jié)企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)

一、企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)概述1/9/2一、企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)概述

預(yù)警系統(tǒng)：預(yù)先告知一個(gè)人、一個(gè)組織、甚至一個(gè)國(guó)家已經(jīng)面臨危險(xiǎn)情況，及應(yīng)該注意哪些可能發(fā)生的危機(jī)，并提早作出防范措施的體系。

企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)：通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表及相關(guān)經(jīng)營(yíng)資料的分析，利用及時(shí)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和相應(yīng)的數(shù)據(jù)化管理方式，將企業(yè)面臨的危險(xiǎn)情況預(yù)先告知企業(yè)經(jīng)營(yíng)者和其他利益關(guān)系人，并分析企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的原因和企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)體系隱藏的問(wèn)題，以提早做好防范措施的財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)。1/10/202321一、企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)概述1/9/202321功能監(jiān)測(cè)功能診斷功能

治療功能健身功能1/10/202322功能1/9/202322二、企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)組織結(jié)構(gòu)框架及相應(yīng)機(jī)制（一）財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的組織結(jié)構(gòu)框架預(yù)警管理組織結(jié)構(gòu)由相關(guān)的專業(yè)委員會(huì)、內(nèi)部控制部門(mén)和風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)等構(gòu)成。預(yù)警組織機(jī)構(gòu)的設(shè)立有兩種模式：一是預(yù)警組織機(jī)構(gòu)相對(duì)獨(dú)立于企業(yè)組織整體控制；二是預(yù)警組織機(jī)構(gòu)的日常工作可由現(xiàn)有的某些職能部門(mén)（如財(cái)務(wù)部、企管辦、審計(jì)部）分別承擔(dān)，但是必須安排一個(gè)具體部門(mén)集中處理和安排有關(guān)事宜。1/10/202323二、企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)組織結(jié)構(gòu)框架及相應(yīng)機(jī)制1/9/20232（二）財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)相關(guān)機(jī)制財(cái)務(wù)預(yù)警的信息收集、傳遞機(jī)制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析機(jī)制－預(yù)警分析系統(tǒng)一般有兩個(gè)要素：先行指標(biāo)和扳機(jī)點(diǎn)。先行指標(biāo)是用于早期評(píng)測(cè)不佳運(yùn)營(yíng)狀況的變動(dòng)指標(biāo)；扳機(jī)點(diǎn)是指控制先行指標(biāo)的臨界點(diǎn)，也就是預(yù)先所準(zhǔn)備的應(yīng)急計(jì)劃必須開(kāi)始啟動(dòng)之點(diǎn)。一旦評(píng)測(cè)指標(biāo)超過(guò)預(yù)定的界限點(diǎn)，則應(yīng)急計(jì)劃便隨之而動(dòng)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處理機(jī)制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任機(jī)制1/10/202324（二）財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)相關(guān)機(jī)制1/9/202324第三節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)警分析的技術(shù)方法與模式

一、定性預(yù)警分析二、定量預(yù)警發(fā)分析法1/10/202325第三節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)警分析的技術(shù)方法與模式

一、定性預(yù)警分析1/9一、財(cái)務(wù)預(yù)警方法概述（一）有關(guān)概念預(yù)警：對(duì)一個(gè)人、一個(gè)組織甚至一個(gè)國(guó)家可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)情況給予提醒和警告。預(yù)警系統(tǒng)：預(yù)先告知一個(gè)人、一個(gè)組織、甚至一個(gè)國(guó)家已經(jīng)面臨危險(xiǎn)情況，及應(yīng)該注意哪些可能發(fā)生的危機(jī)，并提早作出防范措施的體系。企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警分析：針對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)展開(kāi)的預(yù)警就構(gòu)成企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警分析，即通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表及相關(guān)經(jīng)營(yíng)資料的分析，利用及時(shí)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和相應(yīng)的數(shù)據(jù)化管理方式，將企業(yè)面臨的危險(xiǎn)情況預(yù)先告知企業(yè)經(jīng)營(yíng)者和其他利益關(guān)系人，并分析企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的原因和企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)體系隱藏的問(wèn)題，以提早做好防范措施的財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)。1/10/202326一、財(cái)務(wù)預(yù)警方法概述1/9/202326

第1期：持續(xù)虧空，但最初的二、三年仍可籌集資金第2期：資金籌集形式嚴(yán)峻，但由于仍有信譽(yù)和擔(dān)保，銀行融資沒(méi)有困難第3期：票據(jù)貼現(xiàn)漸增，透支增多第4期：貸款月月遞增，達(dá)到擔(dān)保極限第5期：銀行終止融資，票據(jù)激增，購(gòu)貨訂金延期支付末期：借高利貸，倒閉。企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的過(guò)程1/10/202327第1期：持續(xù)虧空，但最初的二、三年仍可籌集資金第2期：資金案例分析：雷曼破產(chǎn)案

雷曼兄弟公司自1850年創(chuàng)立以來(lái)，已在全球范圍內(nèi)建立起了創(chuàng)造新穎產(chǎn)品、探索最新融資方式、提供最佳優(yōu)質(zhì)服務(wù)的良好聲譽(yù)。全球性多元化的投資銀行，《商業(yè)周刊》評(píng)出的2000年最佳投資銀行，整體調(diào)研實(shí)力高居《機(jī)構(gòu)投資者》排名榜首，《國(guó)際融資評(píng)論》授予的2002年度最佳投行。北京時(shí)間2008年9月15日，在次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)（次貸危機(jī)）危機(jī)加劇的形勢(shì)下，美國(guó)第四大投行雷曼兄弟最終丟盔棄甲，宣布申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。1/10/202328案例分析：雷曼破產(chǎn)案1/9/202328

美國(guó)雷曼兄弟公司在2008年6月16日發(fā)布財(cái)報(bào)稱，第二季度（至５月31日）公司虧損28.7億美元，是公司1994年上市以來(lái)首次出現(xiàn)虧損。雷曼凈收入為負(fù)6.68億美元，而去年同期為55.1億美元；虧損28.7億美元，合每股5.14美元，去年同期則盈利12.6億美元。雷曼首席執(zhí)行官理查德·福爾德（RichardFuld）承認(rèn)，虧損是自己的責(zé)任，并稱已采取相應(yīng)措施確保不會(huì)繼續(xù)出現(xiàn)如此糟糕的業(yè)績(jī)。上周雷曼通過(guò)發(fā)行新股募得60億美元資金，并且撤換了公司首席財(cái)務(wù)官和首席營(yíng)運(yùn)官。雷曼股價(jià)2008年以來(lái)已經(jīng)累計(jì)下跌60％，由于預(yù)計(jì)未來(lái)業(yè)績(jī)將有所好轉(zhuǎn)，6月16日雷曼股價(jià)有所反彈。而根據(jù)美國(guó)雷曼兄弟公司在9月10日提前發(fā)布的第三季財(cái)報(bào)，巨額虧損大超市場(chǎng)預(yù)期。

破產(chǎn)前財(cái)務(wù)狀況1/10/202329美國(guó)雷曼兄弟公司在2008年6月16日發(fā)布財(cái)報(bào)稱報(bào)告顯示，雷曼兄弟第三季度巨虧39億美元，創(chuàng)下該公司成立158年歷史以來(lái)最大季度虧損。財(cái)報(bào)公布之后，雷曼股價(jià)應(yīng)聲下挫近7％。雷曼兄弟公司股價(jià)從年初超過(guò)60美元，到如今7.79美元，短短九個(gè)月狂瀉近90％，市值僅剩約60億美元。在從外部投資者獲取資金的努力失敗后，雷曼兄弟昨天決定出售旗下資產(chǎn)管理部門(mén)的多數(shù)股權(quán)，并分拆價(jià)值300億美元的房地產(chǎn)資產(chǎn)，以期在這場(chǎng)金融危機(jī)中生存下來(lái)。雷曼首席執(zhí)行官理查德·福爾德（RichardFuld）承認(rèn)說(shuō)，公司正處于其158年歷史上“最為艱難的時(shí)期之一”，但會(huì)挺過(guò)當(dāng)前的困境。而分析認(rèn)為，不排除雷曼兄弟需要政府援手以免破產(chǎn)。9月15日，由于陷于嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)，美國(guó)第四大投資銀行雷曼兄弟公司當(dāng)日宣布將申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。

1/10/202330報(bào)告顯示，雷曼兄弟第三季度巨虧39億美元，創(chuàng)下該公司成立15美國(guó)破產(chǎn)法院調(diào)查報(bào)告中顯示，雷曼的“死因”與“回購(gòu)105”交易有著剪不斷、繞不開(kāi)的關(guān)系?！昂?jiǎn)單地說(shuō)，‘回購(gòu)105’交易就是指雷曼用價(jià)值105美元證券資產(chǎn)作為抵押，向交易對(duì)手借入100美元的現(xiàn)金，并承諾日后再將這些資產(chǎn)以105美元的價(jià)格回購(gòu)的做法調(diào)查報(bào)告指，雷曼在2007年第四季度做了386億美元的回購(gòu)105交易，此舉令雷曼2007年年報(bào)中的凈杠桿比率（Netleverageratio）由17.8下降1.7至16.1。雷曼2007年年報(bào)顯示，屆時(shí)其股本權(quán)益僅有225億美元，總負(fù)債卻達(dá)到6686億美元，杠桿比率達(dá)30.7倍；若加上用回購(gòu)105所得資金償還的386億美元債務(wù)，總負(fù)債更高達(dá)7072億美元。接下來(lái)的2008年第一和第二季度，雷曼加大回購(gòu)105交易，交易額達(dá)491億美元和503.8億美元，分別使凈杠桿比率下降1.9和1.8。正是由于雷曼的會(huì)計(jì)造假，以及安永的監(jiān)管，審查的過(guò)程中出現(xiàn)虛假情況，才導(dǎo)致最終的結(jié)果。1/10/202331美國(guó)破產(chǎn)法院調(diào)查報(bào)告中顯示，雷曼的“死因”與“

進(jìn)入20世紀(jì)90年代后，隨著固定收益產(chǎn)品、金融衍生品的流行和交易的飛速發(fā)展，雷曼兄弟也大力拓展了這些領(lǐng)域的業(yè)務(wù)，并取得了巨大的成功，被稱為華爾街上的“債券之王”。在2000年后房地產(chǎn)和信貸這些非傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展之后，雷曼兄弟一直是住宅抵押債券和商業(yè)地產(chǎn)債券的頂級(jí)承銷(xiāo)商和賬簿管理人。即使是在房地產(chǎn)市場(chǎng)下滑的2007年，雷曼兄弟的商業(yè)地產(chǎn)債券業(yè)務(wù)仍然增長(zhǎng)了約13%。這樣一來(lái)，雷曼兄弟面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)非常大。在市場(chǎng)情況好的年份，整個(gè)市場(chǎng)都在向上，市場(chǎng)流動(dòng)性泛濫，投資者被樂(lè)觀情緒所蒙蔽，巨大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)給雷曼帶來(lái)了巨大的收益；可是當(dāng)市場(chǎng)崩潰的時(shí)候，如此大的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)必然帶來(lái)巨大的負(fù)面影響。另外，雷曼兄弟“債券之王”的稱號(hào)固然是對(duì)它的褒獎(jiǎng)，但同時(shí)也暗示了它的業(yè)務(wù)過(guò)于集中于固定收益部分。近幾年，雖然雷曼也在其它業(yè)務(wù)領(lǐng)域（兼并收購(gòu)、股票交易）方面有了進(jìn)步，但缺乏其它競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手所具有的業(yè)務(wù)多元化。對(duì)比一下，同樣處于困境的美林證券可以在短期內(nèi)迅速將它所投資的彭博和黑巖公司的股權(quán)脫手而換得急需的現(xiàn)金，但雷曼就沒(méi)有這樣的應(yīng)急手段。這一點(diǎn)上，雷曼和此前被收購(gòu)的貝爾斯登頗為類(lèi)似進(jìn)入不熟悉的業(yè)務(wù)，且發(fā)展太快，業(yè)務(wù)過(guò)于集中破產(chǎn)原因1/10/202332進(jìn)入不熟悉的業(yè)務(wù)，且發(fā)展太快，業(yè)務(wù)過(guò)于集中破產(chǎn)原因1/9/2自身資本太少，杠桿率太高

以雷曼為代表的投資銀行與綜合性銀行（如花旗、摩根大通、美洲銀行等）不同。它們的自有資本太少，資本充足率太低。為了籌集資金來(lái)擴(kuò)大業(yè)務(wù)，它們只好依賴債券市場(chǎng)和銀行間拆借市場(chǎng)；在債券市場(chǎng)發(fā)債來(lái)滿足中長(zhǎng)期資金的需求，在銀行間拆借市場(chǎng)通過(guò)抵押回購(gòu)等方法來(lái)滿足短期資金的需求（隔夜、7天、一個(gè)月等）。然后將這些資金用于業(yè)務(wù)和投資，賺取收益，扣除要償付的融資代價(jià)后，就是公司運(yùn)營(yíng)的回報(bào)。就是說(shuō)，公司用很少的自有資本和大量借貸的方法來(lái)維持運(yùn)營(yíng)的資金需求，這就是杠桿效應(yīng)的基本原理。借貸越多，自有資本越少，杠桿率（總資產(chǎn)除以自有資本）就越大。杠桿效應(yīng)的特點(diǎn)就是，在賺錢(qián)的時(shí)候，收益是隨杠桿率放大的；但當(dāng)虧損的時(shí)候，損失也是按杠桿率放大的。杠桿效應(yīng)是一柄雙刃劍。近年來(lái)由于業(yè)務(wù)的擴(kuò)大發(fā)展，華爾街上的各投行已將杠桿率提高到了危險(xiǎn)的程度。1/10/202333自身資本太少，杠桿率太高1/9/202333所持有的不良資產(chǎn)太多，遭受巨大損失雷曼兄弟在2008年第二季度末的時(shí)候還持有413億美元的第三級(jí)資產(chǎn)（“有毒”資產(chǎn)），其中房產(chǎn)抵押和資產(chǎn)抵押債券共206億美元（在減值22億美元之后）。而雷曼總共持有的資產(chǎn)抵押則要（三級(jí)總共）高達(dá)725億美元。在這些持有中，次貸部分有約2.8億美元。住宅房產(chǎn)抵押占總持有的45%，商業(yè)房產(chǎn)抵押占55%。1/10/202334所持有的不良資產(chǎn)太多，遭受巨大損失1/9/202334啟示通過(guò)對(duì)企業(yè)破產(chǎn)的理論學(xué)習(xí)和案例分析，我們不難發(fā)現(xiàn)，建立一個(gè)行之有效的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警機(jī)制的必要性，更重要的是，在企業(yè)發(fā)展過(guò)程中，必須根據(jù)企業(yè)自身情況來(lái)量身打造發(fā)展規(guī)劃。另一方面，我們也可以反思，會(huì)計(jì)，財(cái)務(wù)信息真實(shí)、有效的重要性。1/10/202335啟示1/9/202335一、定性預(yù)警分析（一）標(biāo)準(zhǔn)化調(diào)查法又稱風(fēng)險(xiǎn)因素分析調(diào)查法，即通過(guò)專業(yè)人員、咨詢公司、協(xié)會(huì)等，就企業(yè)可能遇到的問(wèn)題加以詳細(xì)調(diào)查，形成報(bào)告文件供企業(yè)經(jīng)營(yíng)者使用的方法。

之所以稱其標(biāo)準(zhǔn)化，并不是指這些報(bào)告文件或調(diào)查表格具有統(tǒng)一的格式，而是指它們所提出的問(wèn)題具有共性，對(duì)所有企業(yè)或組織都有意義并普遍適用1/10/202336一、定性預(yù)警分析1/9/202336優(yōu)點(diǎn)：普遍適用性。缺點(diǎn)：（1）對(duì)特定的企業(yè)，標(biāo)準(zhǔn)化調(diào)查法形成的報(bào)告文件無(wú)法提供企業(yè)的特定問(wèn)題和損失暴露的個(gè)性特征；（2）可能出現(xiàn)主觀判斷錯(cuò)誤；（3）該類(lèi)報(bào)告文件或表格沒(méi)有要求對(duì)回答的每個(gè)問(wèn)題進(jìn)行解釋，也沒(méi)有引導(dǎo)使用者對(duì)所問(wèn)問(wèn)題之外的相關(guān)信息作出正確判斷。1/10/202337優(yōu)點(diǎn)：普遍適用性。1/9/202337（二）“四階段癥狀”分析法財(cái)務(wù)危機(jī)四階段分析法是根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的形成過(guò)程，把財(cái)務(wù)危機(jī)分為財(cái)務(wù)危機(jī)潛伏期、財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)作期、財(cái)務(wù)危機(jī)惡化期和財(cái)務(wù)危機(jī)實(shí)現(xiàn)期四個(gè)階段，對(duì)應(yīng)于不同的階段，有不同的危機(jī)癥狀表現(xiàn)。財(cái)務(wù)危機(jī)四階段分析法就是通過(guò)分析危機(jī)癥狀，判斷企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)所處的階段，然后采取有效措施，幫助企業(yè)擺脫財(cái)務(wù)困境，恢復(fù)財(cái)務(wù)正常運(yùn)作。。1/10/202338（二）“四階段癥狀”分析法1/9/202338財(cái)務(wù)危機(jī)潛伏期盲目擴(kuò)張無(wú)效市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)缺乏有效管理制度，企業(yè)資源不當(dāng)無(wú)視環(huán)境重大變化1/10/202339財(cái)務(wù)危機(jī)潛伏期盲目擴(kuò)張1/9/202339財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)作期自有資本不足過(guò)分依賴外部資金，利息負(fù)擔(dān)過(guò)重缺乏會(huì)計(jì)的預(yù)警作用債務(wù)拖延償付1/10/202340財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)作期自有資本不足1/9/202340財(cái)務(wù)危機(jī)惡化期經(jīng)營(yíng)者無(wú)心關(guān)注業(yè)務(wù)，專心于財(cái)務(wù)周轉(zhuǎn)資金周轉(zhuǎn)困難債務(wù)到期違約不支付1/10/202341財(cái)務(wù)危機(jī)惡化期經(jīng)營(yíng)者無(wú)心關(guān)注業(yè)務(wù)，專心于財(cái)務(wù)周轉(zhuǎn)1/9/20財(cái)務(wù)危機(jī)實(shí)現(xiàn)期負(fù)債超過(guò)資產(chǎn)，喪失償付能力宣布倒閉清盤(pán)1/10/202342財(cái)務(wù)危機(jī)實(shí)現(xiàn)期1/9/202342（三）“三個(gè)月資金周轉(zhuǎn)表”分析法理論思路：（1）當(dāng)銷(xiāo)售額逐月上升時(shí)，兌現(xiàn)付款票據(jù)極其容易，可是反過(guò)來(lái)，如果銷(xiāo)售額逐月下降，已經(jīng)開(kāi)出的付款票據(jù)也就難以支付。（2）經(jīng)濟(jì)繁榮與否和資金周轉(zhuǎn)關(guān)系甚為密切，從蕭條走向繁榮時(shí)資金周轉(zhuǎn)漸趨靈活，而從繁榮轉(zhuǎn)向蕭條，尤其是進(jìn)入蕭條期后，企業(yè)計(jì)劃就往往被打亂。銷(xiāo)售額賒賬款的回收不能按計(jì)劃進(jìn)行，但各種經(jīng)費(fèi)往往超過(guò)原來(lái)的計(jì)劃，所以如果不制定特別詳細(xì)的計(jì)劃表，資金的周轉(zhuǎn)不能不令人擔(dān)心。1/10/202343（三）“三個(gè)月資金周轉(zhuǎn)表”分析法1/9/202343方法的實(shí)質(zhì)：企業(yè)面臨變幻莫測(cè)的理財(cái)環(huán)境，要避免發(fā)生支付不能的危機(jī)，就應(yīng)當(dāng)仔細(xì)計(jì)劃，準(zhǔn)備好安全度較高的資金周轉(zhuǎn)表。方法的判斷標(biāo)準(zhǔn)：如果制定不出三個(gè)月的資金周轉(zhuǎn)表，這本身就已經(jīng)是個(gè)問(wèn)題了；倘若已經(jīng)制好了表，就要查明轉(zhuǎn)入下一個(gè)月的結(jié)轉(zhuǎn)額是否占總收入的20%以上，付款票據(jù)的支付額是否在銷(xiāo)售額的60%以下（批發(fā)商）或40%以下（制造業(yè)）。1/10/202344方法的實(shí)質(zhì)：1/9/202344異常波動(dòng)預(yù)警收入：產(chǎn)品價(jià)格、產(chǎn)品銷(xiāo)售量成本：原材料價(jià)格、合格率、主業(yè)成本管理費(fèi)用、銷(xiāo)售費(fèi)用應(yīng)收款、存貨、應(yīng)付款不良資產(chǎn)（其他應(yīng)收、應(yīng)付款等）實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1/10/202345異常波動(dòng)預(yù)警收入：產(chǎn)品價(jià)格、產(chǎn)品銷(xiāo)售量1/9/202345案例：美國(guó)通用汽車(chē)破產(chǎn)純屬財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)通用電氣(以下簡(jiǎn)稱GE)是一家多元化的服務(wù)、科技、制造和金融服務(wù)公司,致力于為客戶解決世界上最棘手的問(wèn)題,其產(chǎn)品和服務(wù)范圍從飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)、發(fā)電設(shè)備、水處理和安全技術(shù),到醫(yī)療成像、企業(yè)和消費(fèi)者金融、工業(yè)產(chǎn)品,客戶遍及全球100多個(gè)國(guó)家。2010財(cái)年,多項(xiàng)銷(xiāo)售收入達(dá)到1502億美元,利潤(rùn)為116億美元。1/10/202346案例：美國(guó)通用汽車(chē)破產(chǎn)純屬財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)通用電氣(以下簡(jiǎn)稱GE)是金融危機(jī)之后，美國(guó)通用汽車(chē)公司迫于近年連續(xù)虧損、市場(chǎng)需求萎縮、債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重等多方壓力，于2009年6月1日，正式按照《美國(guó)破產(chǎn)法》第11章的有關(guān)規(guī)定向美國(guó)曼哈頓破產(chǎn)法院申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。CEO瓦格納被換掉了，其次公司的業(yè)務(wù)將會(huì)萎縮，其中一些品牌將會(huì)出售(悍馬霍頓歐寶)至于這些車(chē)的售后服務(wù)就只有叫別個(gè)公司代理了。這樣以優(yōu)化公司的資源，整合力量。GM破產(chǎn)保護(hù)階段業(yè)務(wù)照樣進(jìn)行，而且將會(huì)在兩個(gè)月之內(nèi)成立一家新GM，這家新公司將會(huì)繼承舊GM的一些主要品牌(凱迪拉克別克雪弗蘭)，而其余的工廠都賣(mài)了用來(lái)?yè)Q一些債務(wù)，而且新GM重新經(jīng)營(yíng)時(shí)將會(huì)把主要精力轉(zhuǎn)向小排量汽車(chē)環(huán)保汽車(chē)上面來(lái)。1/10/202347金融危機(jī)之后，美國(guó)通用汽車(chē)公司迫于近年連續(xù)虧損、市場(chǎng)需求萎縮案例原因1.福利成本。昂貴的養(yǎng)老金和醫(yī)療保健成本，高出對(duì)手70%的勞務(wù)成本以及龐大的退休員工包袱日益不堪重負(fù)，讓其財(cái)務(wù)喪失靈活性。

2.次貸沖擊。美國(guó)次貸危機(jī)給美國(guó)汽車(chē)工業(yè)帶來(lái)了沉重的打擊，汽車(chē)行業(yè)成為了次貸風(fēng)暴的重災(zāi)區(qū)，2008年以來(lái)，美國(guó)的汽車(chē)銷(xiāo)量也像住房市場(chǎng)一樣，開(kāi)始以兩位數(shù)的幅度下滑，最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)9月份汽車(chē)銷(xiāo)量較去年同期下降27%，創(chuàng)1991年以來(lái)最大月度跌幅，也是美國(guó)市場(chǎng)15年來(lái)首次月度跌破百萬(wàn)輛。1/10/202348案例原因1.福利成本。昂貴的養(yǎng)老金和醫(yī)療保健成本，高出對(duì)手7底特律第一巨頭——通用汽車(chē)公司，盡管其汽車(chē)銷(xiāo)量仍居世界之首，但09年4月底以來(lái)通用的市場(chǎng)規(guī)模急劇縮小了56%，從原本的130多億美元降至不到60億美元。同時(shí)，通用公司的股價(jià)已降至54年來(lái)最低水平。始料不及的金融海嘯，讓押寶華爾街，從資本市場(chǎng)獲得投資以度過(guò)難關(guān)的企望成為泡影。1/10/202349底特律第一巨頭——通用汽車(chē)公司，盡管其汽車(chē)銷(xiāo)量仍居世界之首，3.戰(zhàn)略失誤。統(tǒng)計(jì)資料顯示，目前美國(guó)汽車(chē)金融業(yè)務(wù)開(kāi)展比例在80%~85%以上。過(guò)于依賴汽車(chē)消費(fèi)貸款銷(xiāo)售汽車(chē)的后果是：名義上通用汽車(chē)賣(mài)掉了幾百萬(wàn)輛汽車(chē)，但只能收到一部分購(gòu)車(chē)款，大部分購(gòu)車(chē)者會(huì)選擇用分期付款方式來(lái)支付車(chē)款。一旦購(gòu)車(chē)者收入狀況出現(xiàn)問(wèn)題(如失業(yè))，汽車(chē)消費(fèi)貸款就可能成為呆帳或壞帳。金融危機(jī)的爆發(fā)不僅使汽車(chē)信貸體系遭受重創(chuàng)，很多原本信用狀況不佳只能從汽車(chē)金融公司貸款的購(gòu)車(chē)者也因收入減少、失業(yè)、破產(chǎn)等原因無(wú)力支付貸款利息和本金，導(dǎo)致通用汽車(chē)出現(xiàn)巨額虧損。1/10/2023503.戰(zhàn)略失誤。統(tǒng)計(jì)資料顯示，目前美國(guó)汽車(chē)金融業(yè)務(wù)開(kāi)展比例在

4.資產(chǎn)負(fù)債糟糕。通用公司09年2月提交給美國(guó)政府的復(fù)興計(jì)劃估計(jì)，為期兩年的破產(chǎn)重組，包括資產(chǎn)出售和資產(chǎn)負(fù)債表的清理，將消耗860億美元的政府資金，以及另外170億美元已陷入困境的銀行和放款人的資金。放款人以及美國(guó)政府擔(dān)心他們的借款會(huì)得不到償還。他們的恐懼有充分的理由。貸款安全是建立在抵押品安全的基礎(chǔ)之上的，而通用汽車(chē)的抵押品基礎(chǔ)正在削弱。1/10/2023514.資產(chǎn)負(fù)債糟糕。通用公司09年2月提交給美國(guó)政府的復(fù)興5.油價(jià)上漲。新能源、新技術(shù)的開(kāi)發(fā)費(fèi)用龐大，卻沒(méi)有形成產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力;通用旗下各種品牌的汽車(chē)盡管車(chē)型常出常新，卻多數(shù)是油耗高、動(dòng)力強(qiáng)的傳統(tǒng)美式車(chē)，通用汽車(chē)依賴運(yùn)動(dòng)型多用途車(chē)、卡車(chē)和其他高耗油車(chē)輛的時(shí)間太長(zhǎng)，錯(cuò)失或無(wú)視燃油經(jīng)濟(jì)型車(chē)輛走紅的諸多信號(hào)。1/10/2023525.油價(jià)上漲。新能源、新技術(shù)的開(kāi)發(fā)費(fèi)用龐大，卻沒(méi)有形成產(chǎn)品啟示適應(yīng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略要順應(yīng)經(jīng)濟(jì)周期。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇階段時(shí)，企業(yè)應(yīng)采取擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，經(jīng)濟(jì)繁榮后期，則采取穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，而在經(jīng)濟(jì)低谷期，相應(yīng)采取防御型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。適應(yīng)產(chǎn)品生命周期按照企業(yè)發(fā)展的規(guī)律，通常有初創(chuàng)期，成長(zhǎng)期。穩(wěn)定期和衰退期各個(gè)階段。訂制財(cái)務(wù)戰(zhàn)略時(shí)，必須正確把握本企業(yè)所處的發(fā)展階段及其特色。在初創(chuàng)期，其財(cái)務(wù)特征主要表現(xiàn)為資金短缺，缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，重點(diǎn)應(yīng)放在如何籌措資金上。在成長(zhǎng)和穩(wěn)定期，企業(yè)資金較為充裕，規(guī)模較大和核心競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，應(yīng)考慮通過(guò)并購(gòu)，實(shí)現(xiàn)其對(duì)外部發(fā)展的擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。在企業(yè)衰退期，往往銷(xiāo)售額，利潤(rùn)率大幅下滑，流動(dòng)性不足，應(yīng)考慮通過(guò)重組，改制來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)的蛻變和重生，采取防御型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。1/10/202353啟示適應(yīng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期1/9/202353適應(yīng)企業(yè)戰(zhàn)略財(cái)務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)與企業(yè)戰(zhàn)略相互交融、支持。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略關(guān)注資金量的投放與籌集,而企業(yè)戰(zhàn)略則關(guān)注企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的建立與維持。企業(yè)戰(zhàn)略對(duì)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的引導(dǎo)作用是必不可少的,這是因?yàn)樨?cái)務(wù)戰(zhàn)略的價(jià)值管理核心是創(chuàng)造價(jià)值,必須通過(guò)企業(yè)戰(zhàn)略來(lái)實(shí)現(xiàn)。1/10/202354適應(yīng)企業(yè)戰(zhàn)略1/9/202354專業(yè)化發(fā)展，拒絕盲目擴(kuò)張。當(dāng)在最鼎盛時(shí)期，通用旗下有別克、凱迪拉克、雪佛蘭、GMC、霍頓、悍馬、奧茲莫爾比、歐寶、龐蒂亞克、Saab、土星和沃克斯豪爾12個(gè)品牌。注重汽車(chē)消費(fèi)趨勢(shì)和消費(fèi)者需求的研究。消費(fèi)趨勢(shì)已從寬大、豪華和高油耗轉(zhuǎn)為經(jīng)濟(jì)、適用等特征目前，一些廠家，不僅包括本土汽車(chē)廠家也包括合資廠家，對(duì)節(jié)能、環(huán)保和安全的重視仍然沒(méi)有擺上戰(zhàn)略的層次。1/10/202355專業(yè)化發(fā)展，拒絕盲目擴(kuò)張。當(dāng)在最鼎盛時(shí)期，通用旗下有別克、凱專業(yè)化發(fā)展，拒絕盲目擴(kuò)張。當(dāng)在最鼎盛時(shí)期，通用旗下有別克、凱迪拉克、雪佛蘭、GMC、霍頓、悍馬、奧茲莫爾比、歐寶、龐蒂亞克、Saab、土星和沃克斯豪爾12個(gè)品牌。

3.提早關(guān)注成本優(yōu)勢(shì)。中國(guó)汽車(chē)廠家的管理成本、采購(gòu)成本及因效率不高帶來(lái)的“損耗成本”卻相當(dāng)之高。1/10/202356專業(yè)化發(fā)展，拒絕盲目擴(kuò)張。當(dāng)在最鼎盛時(shí)期，通用旗下有別克、凱（四）流程圖分析法

運(yùn)用企業(yè)的資金運(yùn)動(dòng)流程圖（P191），找到一些財(cái)務(wù)控制關(guān)鍵點(diǎn)，關(guān)注哪些關(guān)鍵點(diǎn)上容易發(fā)生故障、損失程度如何、有無(wú)預(yù)先防范的措施，來(lái)對(duì)企業(yè)潛在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行判斷和分析。優(yōu)點(diǎn)：企業(yè)流程圖分析是一種動(dòng)態(tài)分析。缺點(diǎn)：它建立在過(guò)程分析的基礎(chǔ)上，是一種防范手段，所以應(yīng)與識(shí)別損失的其他方法同時(shí)使用。1/10/202357（四）流程圖分析法1/9/202357（五）管理評(píng)分法（managescorecard）

由美國(guó)仁翰·阿根蒂發(fā)明。

理論基礎(chǔ)：由于管理不善所導(dǎo)致的企業(yè)災(zāi)難，其管理不善的種種表現(xiàn)比財(cái)務(wù)反映提前若干年就可以發(fā)現(xiàn)。這種管理評(píng)分法試圖把定性分析判斷定量化。

基本思路：分析可能導(dǎo)致企業(yè)發(fā)生危機(jī)的三個(gè)方面：企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理缺點(diǎn)、經(jīng)營(yíng)錯(cuò)誤和破產(chǎn)征兆，并列出具體表現(xiàn)，然后分別進(jìn)行打分。1/10/202358（五）管理評(píng)分法（managescorecard）1/9企業(yè)經(jīng)營(yíng)三類(lèi)缺點(diǎn)：第一類(lèi)與企業(yè)的管理結(jié)構(gòu)存在的問(wèn)題相關(guān)，如獨(dú)斷專行的領(lǐng)導(dǎo)者、總經(jīng)理兼任董事長(zhǎng)、獨(dú)斷的總經(jīng)理控制被動(dòng)的董事會(huì)、董事會(huì)成員構(gòu)成失衡、財(cái)務(wù)主管能力等。（管理方面）第二類(lèi)與會(huì)計(jì)信息、財(cái)務(wù)控制方面有關(guān)，如管理混亂，缺乏財(cái)務(wù)規(guī)章制度、沒(méi)有財(cái)務(wù)預(yù)算或不按預(yù)算進(jìn)行控制、沒(méi)有現(xiàn)金流轉(zhuǎn)計(jì)劃或雖有計(jì)劃但從未適時(shí)調(diào)整、沒(méi)有成本控制系統(tǒng)等。（財(cái)務(wù)方面）第三類(lèi)與企業(yè)經(jīng)營(yíng)方面有關(guān)，如應(yīng)變能力差、過(guò)時(shí)的產(chǎn)品、陳舊的設(shè)備、守舊的戰(zhàn)略等。（經(jīng)營(yíng)方面）1/10/202359企業(yè)經(jīng)營(yíng)三類(lèi)缺點(diǎn)：1/9/202359經(jīng)營(yíng)錯(cuò)誤：過(guò)度舉債、過(guò)度發(fā)展，核心競(jìng)爭(zhēng)能力欠缺、過(guò)度依賴大項(xiàng)目。企業(yè)破產(chǎn)征兆：財(cái)務(wù)報(bào)表上顯示不佳的信號(hào)；總經(jīng)理操縱會(huì)計(jì)賬目，以掩飾企業(yè)滑坡的事實(shí)；非財(cái)務(wù)反映：管理混亂、工資凍結(jié)、士氣低落、人員外流；晚期跡象：債權(quán)人揚(yáng)言要訴訟。1/10/202360經(jīng)營(yíng)錯(cuò)誤：1/9/202360評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)：每一項(xiàng)要么是零分要么是滿分，不容許給中間分，所給分?jǐn)?shù)就表明了經(jīng)營(yíng)管理不善的程度；分?jǐn)?shù)越高，表明企業(yè)的處境越差；如果評(píng)價(jià)的分?jǐn)?shù)總計(jì)超過(guò)25分，就表明企業(yè)正面臨失敗的危險(xiǎn)；如果得分總數(shù)超過(guò)35分，企業(yè)就處于嚴(yán)重的危機(jī)之中；企業(yè)安全的得分一般小于18分。在18—35分之間構(gòu)成企業(yè)管理的一個(gè)“黑色區(qū)域”，如果得分位于“黑色區(qū)域”，企業(yè)必須提供警惕，迅速采取有效措施，使得分降到18分以下的安全區(qū)域。1/10/202361評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)：1/9/202361（六）風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)法

世界著名征信公司鄧白氏國(guó)際信息公司根據(jù)調(diào)查對(duì)象的信用風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)確定信用等級(jí)的方法，稱為客戶風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)法。將企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別分成六級(jí)，各級(jí)的標(biāo)準(zhǔn)和風(fēng)險(xiǎn)程度。（七）灰色綜合評(píng)價(jià)該方法是專家意見(jiàn)法的量化和延伸。通過(guò)多個(gè)專家對(duì)企業(yè)當(dāng)前財(cái)務(wù)危機(jī)警源風(fēng)險(xiǎn)因素狀況及總體財(cái)務(wù)狀況的評(píng)價(jià)，來(lái)推斷企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性。1/10/202362（六）風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)法1/9/202362二、定量預(yù)警分析單變模式財(cái)務(wù)比率法“利息及票據(jù)貼現(xiàn)費(fèi)用”判別分析法企業(yè)股市跟蹤法多變模式計(jì)算企業(yè)的安全率多元線性函數(shù)模式1/10/202363二、定量預(yù)警分析1/9/202363（一)財(cái)務(wù)比率法

由威廉·比弗在比較了79個(gè)失敗企業(yè)和相同數(shù)量、相同資產(chǎn)規(guī)模的成功企業(yè)后提出的，他在計(jì)算了各種財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目的平均值之后，對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目之間的重要項(xiàng)目作了如下說(shuō)明：失敗企業(yè)有較少的現(xiàn)金而有較多的應(yīng)收賬款；現(xiàn)金和應(yīng)收賬款不同，它們向相反的方向起作用；失敗企業(yè)的存貨一般較多。定量預(yù)警分析方法－單變模式1/10/202364（一)財(cái)務(wù)比率法定量預(yù)警分析方法－單變模式1/9/20236計(jì)算的財(cái)務(wù)比率有：債務(wù)保障率=現(xiàn)金流量/債務(wù)總額資產(chǎn)收益率=凈收益/資產(chǎn)總額資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額定量預(yù)警分析方法－單變模式1/10/202365計(jì)算的財(cái)務(wù)比率有：定量預(yù)警分析方法－單變模式1/9/2023（二）“利息及票據(jù)貼現(xiàn)費(fèi)用”判別分析法由日本經(jīng)營(yíng)咨詢專家“田邊升一”提出該方法以企業(yè)貸款利息、票據(jù)貼現(xiàn)費(fèi)用占其銷(xiāo)售額的百分比來(lái)判斷企業(yè)是否正常。定量預(yù)警分析方法－單變模式企業(yè)狀況健康型維持現(xiàn)狀型縮小均衡型倒閉型制造業(yè)3%5%7%10%批發(fā)商1%3%5%7%1/10/202366（二）“利息及票據(jù)貼現(xiàn)費(fèi)用”判別分析法定量預(yù)警分析方法－單變（三）企業(yè)股市跟蹤法該方法適用于上市公司。一般認(rèn)為企業(yè)股票價(jià)格的持續(xù)下降是企業(yè)經(jīng)營(yíng)失敗的前兆。優(yōu)點(diǎn)：簡(jiǎn)單易行。缺點(diǎn):只適用于上市公司；股價(jià)波動(dòng)因素很多，經(jīng)營(yíng)狀況只是一方面。定量預(yù)警分析方法－單變模式1/10/202367（三）企業(yè)股市跟蹤法定量預(yù)警分析方法－單變模式1/9/202（一）計(jì)算企業(yè)安全率企業(yè)安全率由兩個(gè)因素交集而成：經(jīng)營(yíng)安全率和資金安全率。經(jīng)營(yíng)安全率用安全邊際率表示：安全邊際率=安全邊際額/現(xiàn)有（預(yù)計(jì)）銷(xiāo)售額=（現(xiàn)有（預(yù)計(jì)）銷(xiāo)售額－保本銷(xiāo)售額）/現(xiàn)有（預(yù)計(jì)）銷(xiāo)售額定量預(yù)警分析方法－多變模式1/10/202368（一）計(jì)算企業(yè)安全率定量預(yù)警分析方法－多變模式1/9/202資金安全率=資產(chǎn)變現(xiàn)率－資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)變現(xiàn)率=資產(chǎn)變現(xiàn)金額/資產(chǎn)賬面金額定量預(yù)警分析方法－多變模式1/10/202369資金安全率=資產(chǎn)變現(xiàn)率－資產(chǎn)負(fù)債率定量預(yù)警分析方法－多變模式在企業(yè)的預(yù)警分析中，可將資金安全率和經(jīng)營(yíng)安全率結(jié)合起來(lái)，判斷企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況和財(cái)務(wù)狀況是否良好。

ⅡⅠⅢⅣ定量預(yù)警分析方法－多變模式資金安全率安全邊際率1/10/202370在企業(yè)的預(yù)警分析中，可將資金安全率和經(jīng)營(yíng)安全率結(jié)合起來(lái)，判斷當(dāng)兩個(gè)指標(biāo)共同確定的企業(yè)安全率落在第一象限時(shí)，表示企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好，應(yīng)采取有計(jì)劃擴(kuò)張戰(zhàn)略；當(dāng)企業(yè)安全率落在第二象限時(shí)，表示企業(yè)經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)狀況尚好，但市場(chǎng)銷(xiāo)售能力明顯不足，應(yīng)全盤(pán)研究對(duì)策，以加強(qiáng)企業(yè)總體銷(xiāo)售實(shí)力，創(chuàng)造企業(yè)應(yīng)有利潤(rùn)；當(dāng)企業(yè)安全率落在第三象限時(shí)，表示企業(yè)經(jīng)營(yíng)已陷入經(jīng)營(yíng)不善的境地，隨時(shí)有關(guān)門(mén)的危機(jī)，經(jīng)營(yíng)者應(yīng)下決心立即采取措施，進(jìn)行有效的重整；當(dāng)企業(yè)安全率落在第四象限時(shí)，表示企業(yè)財(cái)務(wù)狀況已露險(xiǎn)兆，經(jīng)營(yíng)者應(yīng)首先改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，提高自有資金比例，要求全體員工有總體現(xiàn)金觀念，積極開(kāi)源節(jié)流。在營(yíng)銷(xiāo)方面篩選顧客，提高信用政策標(biāo)準(zhǔn)。定量預(yù)警分析方法－多變模式1/10/202371當(dāng)兩個(gè)指標(biāo)共同確定的企業(yè)安全率落在第一象限時(shí)，表示企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀（二）多元線性函數(shù)模式（1）愛(ài)德華·奧特曼的Z計(jì)分模型該模型運(yùn)用五種財(cái)務(wù)比率，進(jìn)行加權(quán)匯總產(chǎn)生的總判別值（稱為Z值）來(lái)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)危機(jī)。Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5X1-------營(yíng)運(yùn)資金與資產(chǎn)總額的比值X2-------留存收益與資產(chǎn)總額的比值X3息稅前收益與資產(chǎn)總額的比值X4權(quán)益市價(jià)與債務(wù)總額帳面價(jià)值的比值X5銷(xiāo)售額與資產(chǎn)總額的比值Z值越低,企業(yè)越有可能破產(chǎn)。Z＞2.675,非破產(chǎn)企業(yè)Z＜1.81,破產(chǎn)企業(yè)Z=1.81~2.675,灰色地帶定量預(yù)警分析方法－多變模式1/10/202372（二）多元線性函數(shù)模式定量預(yù)警分析方法－多變模式1/9/20后來(lái)提出的適用于非上市公司的通用模型。Z=0.717x1+0.847x2+3.11x3+0.420x4+0.998x5其中：X1：營(yíng)運(yùn)資本/總資產(chǎn)X2：留存收益/總資產(chǎn)X3：息稅前收益/總資產(chǎn)X4：股東權(quán)益總額/負(fù)債總額X5：銷(xiāo)售額/資產(chǎn)總額1/10/202373后來(lái)提出的適用于非上市公司的通用模型。1/9/202373該模型中的X1、X2、X3、X4、X5以絕對(duì)百分比率表示。Z值越低，企業(yè)越有可能破產(chǎn)。通過(guò)計(jì)算某個(gè)企業(yè)若干年的Z值就能發(fā)現(xiàn)企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的先兆。當(dāng)Z＜1.2時(shí)，企業(yè)屬于破產(chǎn)之列；當(dāng)Z＞2.9時(shí)，企業(yè)屬于不破產(chǎn)之列；當(dāng)1.2＜Z＜2.9時(shí)，企業(yè)屬于灰色區(qū)域或未知區(qū)域，即難以確定是否會(huì)破產(chǎn)。定量預(yù)警分析方法－多變模式1/10/202374定量預(yù)警分析方法－多變模式1/9/202374（2）日本開(kāi)發(fā)銀行的Z值預(yù)測(cè)模型Z=2.1x1+1.6x2-1.7x3-x4+2.3x5+2.5x6其中：X1：銷(xiāo)售額增長(zhǎng)率X2：總資本利潤(rùn)率X3：利息率X4：資產(chǎn)負(fù)債率X5：流動(dòng)比率X6：粗附加值生產(chǎn)率（折舊額、人工成本、利息與利稅之和與銷(xiāo)售額的比值）定量預(yù)警分析方法－多變模式1/10/202375（2）日本開(kāi)發(fā)銀行的Z值預(yù)測(cè)模型定量預(yù)警分析方法－多變模式1日本開(kāi)發(fā)銀行Z值評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)Z值越大，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小，企業(yè)越“優(yōu)秀”，反之亦然。當(dāng)Z值大于10時(shí)，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況良好；當(dāng)Z值小于0時(shí)，則表明企業(yè)存在嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)；當(dāng)Z值處于0—10之間時(shí)，稱為“灰色區(qū)域地帶”定量預(yù)警分析方法－多變模式1/10/202376日本開(kāi)發(fā)銀行Z值評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)定量預(yù)警分析方法－多變模式1/9/2（3）臺(tái)灣Z值預(yù)測(cè)模型Z=0.35x1+0.67x2-0.57x3+0.29x4+0.55x5式中：X1：速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債X2：營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)/資產(chǎn)總額X3：固定資產(chǎn)/資產(chǎn)凈值X4：應(yīng)收賬款/銷(xiāo)售凈額X5：現(xiàn)金流入量/現(xiàn)金流出量定量預(yù)警分析方法－多變模式1/10/202377（3）臺(tái)灣Z值預(yù)測(cè)模型定量預(yù)警分析方法－多變模式1/9/20臺(tái)灣Z值預(yù)測(cè)模型的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)該模型的臨界值為11.5%，當(dāng)Z值高于11.5%時(shí)，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況正常；當(dāng)Z值低于11.5%時(shí)，企業(yè)很可能在未來(lái)的一年發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)，乃至破產(chǎn)。定量預(yù)警分析方法－多變模式1/10/202378臺(tái)灣Z值預(yù)測(cè)模型的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)定量預(yù)警分析方法－多變模式1/9/（4）Edmister小企業(yè)模型Z=0.951-0.423x1-0.293x2-0.482x3+0.277x4-0.452x5-0.352x6-0.924x7定量預(yù)警分析方法－多變模式1/10/202379（4）Edmister小企業(yè)模型定量預(yù)警分析方法－多變模式1Edmister小企業(yè)模型的取值x1=(稅前凈利+折舊)/流動(dòng)負(fù)債，當(dāng)x1<0.05時(shí)，x1取值為1；當(dāng)x1≥0.05時(shí)，x1取值0。x2=所有者權(quán)益/銷(xiāo)售收入，當(dāng)x2<0.07時(shí)，x2取值為1；當(dāng)x2≥0.07時(shí)，x2取值0。x3=(凈營(yíng)運(yùn)資金/銷(xiāo)售收入)/行業(yè)平均值，當(dāng)x3<-0.02時(shí)，x3取值為1；當(dāng)x3≥-0.02時(shí)，x3取值0。x4=流動(dòng)負(fù)債/所有者權(quán)益，當(dāng)x4<0.48時(shí)，x4取值為1；當(dāng)x4≥0.48時(shí)，x4取值0。1/10/202380Edmister小企業(yè)模型的取值x1=(稅前凈利+折舊)/流Edmister小企業(yè)模型的取值x5=（存貨/銷(xiāo)售收入）/行業(yè)平均值，若根據(jù)連續(xù)三年的數(shù)據(jù)判斷x5有上升的趨勢(shì)時(shí)，x5取值為1；反之，取0。x6=速動(dòng)比率/行業(yè)平均速動(dòng)比率趨向值，若該比率有下降趨勢(shì)并且小于0.342，x6取值為1；否則，取0。x7=速動(dòng)比率/行業(yè)平均速動(dòng)比率，若該比率根據(jù)連續(xù)三年的數(shù)據(jù)判斷有下降趨勢(shì)，x7取值為1；否則，取0。1/10/202381Edmister小企業(yè)模型的取值x5=（存貨/銷(xiāo)售收入）/行Edmister小企業(yè)模型的取值如果Z≤1.2，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很高，如不采取措施企業(yè)很可能破產(chǎn)；如果Z≥2.9，表明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況很好，相應(yīng)地企業(yè)破產(chǎn)概率很低；當(dāng)1.2<Z<2.9時(shí)，被稱為“灰色區(qū)域”，在該區(qū)間時(shí)，很難判定企業(yè)財(cái)務(wù)狀況。1/10/202382Edmister小企業(yè)模型的取值如果Z≤1.2，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（5）Fasoft因素窮盡法窮盡法包括五個(gè)方面的內(nèi)容：分析內(nèi)容（要回答的問(wèn)題）窮盡問(wèn)題的各種狀態(tài)（情景）窮盡決定問(wèn)題的因素窮盡導(dǎo)致問(wèn)題產(chǎn)生的原因窮盡對(duì)回答問(wèn)題的結(jié)論窮盡（6）模糊綜合評(píng)判法（7）人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方法定量預(yù)警分析方法－多變模式1/10/202383（5）Fasoft因素窮盡法定量預(yù)警分析方法－多變模式1/9第八章

風(fēng)險(xiǎn)管理與財(cái)務(wù)預(yù)警分析1/10/202384第八章

風(fēng)險(xiǎn)管理與財(cái)務(wù)預(yù)警分析1/9/20231教學(xué)內(nèi)容：第一節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)管理第二節(jié)企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)第三節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)警分析的技術(shù)方法與模式1/10/202385教學(xué)內(nèi)容：第一節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)管理1/9/20232第一節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)管理

一、風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)二、風(fēng)險(xiǎn)管理1/10/202386第一節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)管理

一、風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)1/9/20233一風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的概念與分類(lèi)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容與表現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)1/10/202387一風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的概念與分類(lèi)1/9/20234一、風(fēng)險(xiǎn)的概念與分類(lèi)（一）概念風(fēng)險(xiǎn)：一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)未來(lái)結(jié)果的不確定性。風(fēng)險(xiǎn)不等同于危險(xiǎn)。（二）分類(lèi)按風(fēng)險(xiǎn)能否分散分為：系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。1、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：又稱不可分散風(fēng)險(xiǎn)，影響所有企業(yè)。2、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：又稱可分散風(fēng)險(xiǎn)，影響個(gè)別公司。1/10/202388一、風(fēng)險(xiǎn)的概念與分類(lèi)1/9/20235二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容與表現(xiàn)（一）內(nèi)容財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)多視角、多變量、多層次的復(fù)合性概念。既有財(cái)務(wù)“規(guī)?！鄙系娘L(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，也有財(cái)務(wù)“結(jié)構(gòu)”上的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題；既有靜態(tài)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，更多的是動(dòng)態(tài)上的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題；既有財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)過(guò)程管控上的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，也有財(cái)務(wù)結(jié)果上的“偏離預(yù)期”風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題；既有資產(chǎn)負(fù)債表風(fēng)險(xiǎn)、贏利能力風(fēng)險(xiǎn)，更有現(xiàn)金流量表風(fēng)險(xiǎn)；既有企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，也有外部因素導(dǎo)致的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；既有財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上的風(fēng)險(xiǎn)，也有財(cái)務(wù)制度風(fēng)險(xiǎn)（包括制度殘缺與制度失靈）。1/10/202389二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容與表現(xiàn)1/9/20236企業(yè)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可分為：1、籌資風(fēng)險(xiǎn)：一種是財(cái)務(wù)杠桿率過(guò)低，說(shuō)明企業(yè)沒(méi)有充分利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)；另一種是財(cái)務(wù)杠桿率過(guò)高，企業(yè)借入資金過(guò)多，一旦投資利潤(rùn)率下降，利息負(fù)擔(dān)過(guò)重，就會(huì)威脅企業(yè)的財(cái)務(wù)安全性。2、投資風(fēng)險(xiǎn)：在企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中，企業(yè)制定的投資決策的最終效果具有不確定的一面，包括投資利潤(rùn)率下降、投資回收期加長(zhǎng)、投資不能完全收回，甚至完全收不回等可能性。3、匯率風(fēng)險(xiǎn)：在國(guó)際投資活動(dòng)和國(guó)際貿(mào)易活動(dòng)中，指由于匯率的變動(dòng)而蒙受損失和將喪失預(yù)期收益的可能性。4、其他風(fēng)險(xiǎn)：還可能發(fā)生企業(yè)經(jīng)營(yíng)虧損風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)跌價(jià)損失風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)員工人身風(fēng)險(xiǎn)、收益分配風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)訴訟風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)政稅收政策帶來(lái)的企業(yè)財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)。1/10/202390企業(yè)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可分為：1/9/20237（二）表現(xiàn)1、財(cái)務(wù)制度風(fēng)險(xiǎn)：制度實(shí)際執(zhí)行偏離規(guī)范要求的程度。2、財(cái)務(wù)信息風(fēng)險(xiǎn)：表現(xiàn)為信息不對(duì)稱、信息失真、信息遲緩等。3、業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)：是指盈余的不確定性或遭受巨額損失的可能性，表現(xiàn)為實(shí)際業(yè)績(jī)偏離目標(biāo)、預(yù)算等標(biāo)桿值的程度。4、支付能力風(fēng)險(xiǎn)：是指公司現(xiàn)金流不足以滿足必要經(jīng)營(yíng)支出和投資支出項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，其中不能償還到期債務(wù)是企業(yè)的最大風(fēng)險(xiǎn)，這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)也叫流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)或者狹義上的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。1/10/202391（二）表現(xiàn)1/9/20238三、企業(yè)戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系表現(xiàn)為：1、實(shí)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略、追求財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的過(guò)程和結(jié)果充滿各種不確定性，這些不確定性表現(xiàn)為包括財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在內(nèi)的多種風(fēng)險(xiǎn)因素。2、企業(yè)生存的主宰是在金融市場(chǎng)，但是生存的方式、獲利的途徑則是由商品市場(chǎng)上的表現(xiàn)決定的，所以財(cái)務(wù)管理理論必須和公司商品經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略相聯(lián)系。3、企業(yè)的投資、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、融資等戰(zhàn)略決策既可能直接影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，也可能通過(guò)作用于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。1/10/202392三、企業(yè)戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)1/9/202394、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的衡量

企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在具有很大的不確定性，對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的衡量也不是僅依據(jù)某一兩個(gè)指就能識(shí)別的，我們可以從企業(yè)償債能力、盈利能力和現(xiàn)階段金流量等方面來(lái)分折如何對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行衡量，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。一般來(lái)說(shuō)，可以資產(chǎn)變現(xiàn)能力、負(fù)債狀況、資產(chǎn)使用狀況、盈利能力等指標(biāo)來(lái)分析、衡量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

5、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范防范企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的措施。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在于財(cái)務(wù)管理工作的各個(gè)環(huán)節(jié)，不同的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的具體原因不盡相同。因而，如何防范企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，以實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的工作重點(diǎn)。1/10/2023934、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的衡量1/9/202310因此，防范企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，主要應(yīng)做好以下工作：（1）控制負(fù)債比例（2）研究理財(cái)環(huán)境，制定理財(cái)策略。（3）努力提高財(cái)務(wù)管理人員對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)（4）對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作出恰當(dāng)?shù)奶幚恚?）提高財(cái)務(wù)決策的科學(xué)化水平，防止因決策失誤而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（6）理順企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)關(guān)系，做到責(zé)、權(quán)、利相統(tǒng)一（7）建立財(cái)務(wù)“預(yù)防”機(jī)制，正確把握企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的“度”1/10/202394因此，防范企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，主要應(yīng)做好以下工作：1/9/202二、風(fēng)險(xiǎn)管理（一）風(fēng)險(xiǎn)管理的定義與目標(biāo)

美國(guó)學(xué)者威廉和漢斯在1964年出版的《風(fēng)險(xiǎn)管理與保險(xiǎn)》一書(shū)中提出：風(fēng)險(xiǎn)管理是企業(yè)通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、衡量和控制，以最低的成本使風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的各種損失降低至最小程度的管理方法。該定義體現(xiàn)了以下三點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)管理由風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、衡量和控制幾個(gè)環(huán)節(jié)組成。風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)是以最低的成本達(dá)到最大的安全效果。實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)的主要手段是風(fēng)險(xiǎn)控制。1/10/202395二、風(fēng)險(xiǎn)管理1/9/202312風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)

美國(guó)學(xué)者梅爾和赫奇斯在《風(fēng)險(xiǎn)管理：概念及應(yīng)用》中認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)和公司的總目標(biāo)是一致的。在這里強(qiáng)調(diào)：風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)并不是完全去除風(fēng)險(xiǎn)，而是：在進(jìn)行決策時(shí)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，以把風(fēng)險(xiǎn)維持在一個(gè)可接受的限度之內(nèi)，并避免不必要的風(fēng)險(xiǎn)，防止不必要的損失；在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率較高的情況下降低不利結(jié)果出現(xiàn)的概率，在不利結(jié)果較嚴(yán)重的情況下降低其影響。1/10/202396風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)1/9/202313（二）風(fēng)險(xiǎn)管理的原則全面風(fēng)險(xiǎn)管理原則針對(duì)公司各層次的業(yè)務(wù)單位、各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)的全面控制和管理。全員風(fēng)險(xiǎn)管理原則每位員工都應(yīng)具有風(fēng)險(xiǎn)管理的義務(wù)和責(zé)任，自覺(jué)在業(yè)務(wù)和管理活動(dòng)中執(zhí)行公司的制度。全程風(fēng)險(xiǎn)管理原則風(fēng)險(xiǎn)管理貫穿于所有業(yè)務(wù)的每一個(gè)過(guò)程。1/10/202397（二）風(fēng)險(xiǎn)管理的原則1/9/202314（三）風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)培養(yǎng)成熟的風(fēng)險(xiǎn)管理理念架構(gòu)健全的風(fēng)險(xiǎn)管理組織體系成立董事會(huì)直接領(lǐng)導(dǎo)的風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)成立獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)控制和稽核部門(mén)設(shè)立專職的風(fēng)險(xiǎn)總監(jiān)采用先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型或風(fēng)險(xiǎn)分析工具采用閉環(huán)型的權(quán)變式的風(fēng)險(xiǎn)管理流程。1/10/202398（三）風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)1/9/202315（四）風(fēng)險(xiǎn)管理的基本流程1.目標(biāo)設(shè)定設(shè)定與實(shí)現(xiàn)目標(biāo)相關(guān)的變量的可接受變化范圍。例如，每次虧損定為總資金的5%。2.風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別即識(shí)別可能存在的風(fēng)險(xiǎn)。主要任務(wù)在于找到產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵因素（如大小非，美國(guó)次貸危機(jī)、通貨膨脹）。1/10/202399（四）風(fēng)險(xiǎn)管理的基本流程1/9/2023163.風(fēng)險(xiǎn)度量風(fēng)險(xiǎn)度量是對(duì)已經(jīng)識(shí)別出來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化估計(jì)。主要涉及三個(gè)概念：一是風(fēng)險(xiǎn)影響，指一旦風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生可能對(duì)投資者造成的影響大小。二是風(fēng)險(xiǎn)概率，它用風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性，一般用百分比表示。三是風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，它是評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的重要參數(shù)。風(fēng)險(xiǎn)值＝風(fēng)險(xiǎn)概率×風(fēng)險(xiǎn)影響。1/10/20231003.風(fēng)險(xiǎn)度量1/9/2023174.風(fēng)險(xiǎn)控制需要決定如何應(yīng)對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)，即制定風(fēng)險(xiǎn)控制策略，有三種策略：回避風(fēng)險(xiǎn)：是指風(fēng)險(xiǎn)主體采取一定措施避免某種風(fēng)險(xiǎn)暴露的出現(xiàn)。（如在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)不買(mǎi)股票）分散風(fēng)險(xiǎn)：運(yùn)用資產(chǎn)組合理論和有關(guān)的模型對(duì)各種資產(chǎn)選擇進(jìn)行分析，根據(jù)其各自的風(fēng)險(xiǎn)—收益特征和相互間的相關(guān)性來(lái)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)、收益的最優(yōu)組合。轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)是指利用某些合法的交易方式和業(yè)務(wù)手段將風(fēng)險(xiǎn)全部或部分地轉(zhuǎn)移給他人的行為。包括：（１）風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)出售；（２）擔(dān)保；（３）保險(xiǎn)；（４）對(duì)沖。1/10/20231014.風(fēng)險(xiǎn)控制1/9/202318（五）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理原則

1、以SMART原則構(gòu)建企業(yè)適宜的風(fēng)險(xiǎn)控制制度體系；2、將公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)化為公司全方位、立體的目標(biāo)體系；3、構(gòu)造靈敏的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)；4、固化風(fēng)險(xiǎn)處理流程、預(yù)案。所以財(cái)務(wù)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)管理的核心可概況為：制度、目標(biāo)和流動(dòng)性。1/10/2023102（五）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理原則1/9/202319第二節(jié)企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)

一、企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)概述二、企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)組織結(jié)構(gòu)框架及相應(yīng)機(jī)制1/10/2023103第二節(jié)企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)

一、企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)概述1/9/2一、企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)概述

預(yù)警系統(tǒng)：預(yù)先告知一個(gè)人、一個(gè)組織、甚至一個(gè)國(guó)家已經(jīng)面臨危險(xiǎn)情況，及應(yīng)該注意哪些可能發(fā)生的危機(jī)，并提早作出防范措施的體系。

企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)：通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表及相關(guān)經(jīng)營(yíng)資料的分析，利用及時(shí)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和相應(yīng)的數(shù)據(jù)化管理方式，將企業(yè)面臨的危險(xiǎn)情況預(yù)先告知企業(yè)經(jīng)營(yíng)者和其他利益關(guān)系人，并分析企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的原因和企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)體系隱藏的問(wèn)題，以提早做好防范措施的財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)。1/10/2023104一、企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)概述1/9/202321功能監(jiān)測(cè)功能診斷功能

治療功能健身功能1/10/2023105功能1/9/202322二、企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)組織結(jié)構(gòu)框架及相應(yīng)機(jī)制（一）財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的組織結(jié)構(gòu)框架預(yù)警管理組織結(jié)構(gòu)由相關(guān)的專業(yè)委員會(huì)、內(nèi)部控制部門(mén)和風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)等構(gòu)成。預(yù)警組織機(jī)構(gòu)的設(shè)立有兩種模式：一是預(yù)警組織機(jī)構(gòu)相對(duì)獨(dú)立于企業(yè)組織整體控制；二是預(yù)警組織機(jī)構(gòu)的日常工作可由現(xiàn)有的某些職能部門(mén)（如財(cái)務(wù)部、企管辦、審計(jì)部）分別承擔(dān)，但是必須安排一個(gè)具體部門(mén)集中處理和安排有關(guān)事宜。1/10/2023106二、企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)組織結(jié)構(gòu)框架及相應(yīng)機(jī)制1/9/20232（二）財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)相關(guān)機(jī)制財(cái)務(wù)預(yù)警的信息收集、傳遞機(jī)制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析機(jī)制－預(yù)警分析系統(tǒng)一般有兩個(gè)要素：先行指標(biāo)和扳機(jī)點(diǎn)。先行指標(biāo)是用于早期評(píng)測(cè)不佳運(yùn)營(yíng)狀況的變動(dòng)指標(biāo)；扳機(jī)點(diǎn)是指控制先行指標(biāo)的臨界點(diǎn)，也就是預(yù)先所準(zhǔn)備的應(yīng)急計(jì)劃必須開(kāi)始啟動(dòng)之點(diǎn)。一旦評(píng)測(cè)指標(biāo)超過(guò)預(yù)定的界限點(diǎn)，則應(yīng)急計(jì)劃便隨之而動(dòng)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處理機(jī)制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任機(jī)制1/10/2023107（二）財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)相關(guān)機(jī)制1/9/202324第三節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)警分析的技術(shù)方法與模式

一、定性預(yù)警分析二、定量預(yù)警發(fā)分析法1/10/2023108第三節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)警分析的技術(shù)方法與模式

一、定性預(yù)警分析1/9一、財(cái)務(wù)預(yù)警方法概述（一）有關(guān)概念預(yù)警：對(duì)一個(gè)人、一個(gè)組織甚至一個(gè)國(guó)家可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)情況給予提醒和警告。預(yù)警系統(tǒng)：預(yù)先告知一個(gè)人、一個(gè)組織、甚至一個(gè)國(guó)家已經(jīng)面臨危險(xiǎn)情況，及應(yīng)該注意哪些可能發(fā)生的危機(jī)，并提早作出防范措施的體系。企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警分析：針對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)展開(kāi)的預(yù)警就構(gòu)成企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警分析，即通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表及相關(guān)經(jīng)營(yíng)資料的分析，利用及時(shí)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和相應(yīng)的數(shù)據(jù)化管理方式，將企業(yè)面臨的危險(xiǎn)情況預(yù)先告知企業(yè)經(jīng)營(yíng)者和其他利益關(guān)系人，并分析企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的原因和企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)體系隱藏的問(wèn)題，以提早做好防范措施的財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)。1/10/2023109一、財(cái)務(wù)預(yù)警方法概述1/9/202326

第1期：持續(xù)虧空，但最初的二、三年仍可籌集資金第2期：資金籌集形式嚴(yán)峻，但由于仍有信譽(yù)和擔(dān)保，銀行融資沒(méi)有困難第3期：票據(jù)貼現(xiàn)漸增，透支增多第4期：貸款月月遞增，達(dá)到擔(dān)保極限第5期：銀行終止融資，票據(jù)激增，購(gòu)貨訂金延期支付末期：借高利貸，倒閉。企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的過(guò)程1/10/2023110第1期：持續(xù)虧空，但最初的二、三年仍可籌集資金第2期：資金案例分析：雷曼破產(chǎn)案

雷曼兄弟公司自1850年創(chuàng)立以來(lái)，已在全球范圍內(nèi)建立起了創(chuàng)造新穎產(chǎn)品、探索最新融資方式、提供最佳優(yōu)質(zhì)服務(wù)的良好聲譽(yù)。全球性多元化的投資銀行，《商業(yè)周刊》評(píng)出的2000年最佳投資銀行，整體調(diào)研實(shí)力高居《機(jī)構(gòu)投資者》排名榜首，《國(guó)際融資評(píng)論》授予的2002年度最佳投行。北京時(shí)間2008年9月15日，在次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)（次貸危機(jī)）危機(jī)加劇的形勢(shì)下，美國(guó)第四大投行雷曼兄弟最終丟盔棄甲，宣布申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。1/10/2023111案例分析：雷曼破產(chǎn)案1/9/202328

美國(guó)雷曼兄弟公司在2008年6月16日發(fā)布財(cái)報(bào)稱，第二季度（至５月31日）公司虧損28.7億美元，是公司1994年上市以來(lái)首次出現(xiàn)虧損。雷曼凈收入為負(fù)6.68億美元，而去年同期為55.1億美元；虧損28.7億美元，合每股5.14美元，去年同期則盈利12.6億美元。雷曼首席執(zhí)行官理查德·福爾德（RichardFuld）承認(rèn)，虧損是自己的責(zé)任，并稱已采取相應(yīng)措施確保不會(huì)繼續(xù)出現(xiàn)如此糟糕的業(yè)績(jī)。上周雷曼通過(guò)發(fā)行新股募得60億美元資金，并且撤換了公司首席財(cái)務(wù)官和首席營(yíng)運(yùn)官。雷曼股價(jià)2008年以來(lái)已經(jīng)累計(jì)下跌60％，由于預(yù)計(jì)未來(lái)業(yè)績(jī)將有所好轉(zhuǎn)，6月16日雷曼股價(jià)有所反彈。而根據(jù)美國(guó)雷曼兄弟公司在9月10日提前發(fā)布的第三季財(cái)報(bào)，巨額虧損大超市場(chǎng)預(yù)期。

破產(chǎn)前財(cái)務(wù)狀況1/10/2023112美國(guó)雷曼兄弟公司在2008年6月16日發(fā)布財(cái)報(bào)稱報(bào)告顯示，雷曼兄弟第三季度巨虧39億美元，創(chuàng)下該公司成立158年歷史以來(lái)最大季度虧損。財(cái)報(bào)公布之后，雷曼股價(jià)應(yīng)聲下挫近7％。雷曼兄弟公司股價(jià)從年初超過(guò)60美元，到如今7.79美元，短短九個(gè)月狂瀉近90％，市值僅剩約60億美元。在從外部投資者獲取資金的努力失敗后，雷曼兄弟昨天決定出售旗下資產(chǎn)管理部門(mén)的多數(shù)股權(quán)，并分拆價(jià)值300億美元的房地產(chǎn)資產(chǎn)，以期在這場(chǎng)金融危機(jī)中生存下來(lái)。雷曼首席執(zhí)行官理查德·福爾德（RichardFuld）承認(rèn)說(shuō)，公司正處于其158年歷史上“最為艱難的時(shí)期之一”，但會(huì)挺過(guò)當(dāng)前的困境。而分析認(rèn)為，不排除雷曼兄弟需要政府援手以免破產(chǎn)。9月15日，由于陷于嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)，美國(guó)第四大投資銀行雷曼兄弟公司當(dāng)日宣布將申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。

1/10/2023113報(bào)告顯示，雷曼兄弟第三季度巨虧39億美元，創(chuàng)下該公司成立15美國(guó)破產(chǎn)法院調(diào)查報(bào)告中顯示，雷曼的“死因”與“回購(gòu)105”交易有著剪不斷、繞不開(kāi)的關(guān)系?！昂?jiǎn)單地說(shuō)，‘回購(gòu)105’交易就是指雷曼用價(jià)值105美元證券資產(chǎn)作為抵押，向交易對(duì)手借入100美元的現(xiàn)金，并承諾日后再將這些資產(chǎn)以105美元的價(jià)格回購(gòu)的做法調(diào)查報(bào)告指，雷曼在2007年第四季度做了386億美元的回購(gòu)105交易，此舉令雷曼2007年年報(bào)中的凈杠桿比率（Netleverageratio）由17.8下降1.7至16.1。雷曼2007年年報(bào)顯示，屆時(shí)其股本權(quán)益僅有225億美元，總負(fù)債卻達(dá)到6686億美元，杠桿比率達(dá)30.7倍；若加上用回購(gòu)105所得資金償還的386億美元債務(wù)，總負(fù)債更高達(dá)7072億美元。接下來(lái)的2008年第一和第二季度，雷曼加大回購(gòu)105交易，交易額達(dá)491億美元和503.8億美元，分別使凈杠桿比率下降1.9和1.8。正是由于雷曼的會(huì)計(jì)造假，以及安永的監(jiān)管，審查的過(guò)程中出現(xiàn)虛假情況，才導(dǎo)致最終的結(jié)果。1/10/2023114美國(guó)破產(chǎn)法院調(diào)查報(bào)告中顯示，雷曼的“死因”與“

進(jìn)入20世紀(jì)90年代后，隨著固定收益產(chǎn)品、金融衍生品的流行和交易的飛速發(fā)展，雷曼兄弟也大力拓展了這些領(lǐng)域的業(yè)務(wù)，并取得了巨大的成功，被稱為華爾街上的“債券之王”。在2000年后房地產(chǎn)和信貸這些非傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展之后，雷曼兄弟一直是住宅抵押債券和商業(yè)地產(chǎn)債券的頂級(jí)承銷(xiāo)商和賬簿管理人。即使是在房地產(chǎn)市場(chǎng)下滑的2007年，雷曼兄弟的商業(yè)地產(chǎn)債券業(yè)務(wù)仍然增長(zhǎng)了約13%。這樣一來(lái)，雷曼兄弟面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)非常大。在市場(chǎng)情況好的年份，整個(gè)市場(chǎng)都在向上，市場(chǎng)流動(dòng)性泛濫，投資者被樂(lè)觀情緒所蒙蔽，巨大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)給雷曼帶來(lái)了巨大的收益；可是當(dāng)市場(chǎng)崩潰的時(shí)候，如此大的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)必然帶來(lái)巨大的負(fù)面影響。另外，雷曼兄弟“債券之王”的稱號(hào)固然是對(duì)它的褒獎(jiǎng)，但同時(shí)也暗示了它的業(yè)務(wù)過(guò)于集中于固定收益部分。近幾年，雖然雷曼也在其它業(yè)務(wù)領(lǐng)域（兼并收購(gòu)、股票交易）方面有了進(jìn)步，但缺乏其它競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手所具有的業(yè)務(wù)多元化。對(duì)比一下，同樣處于困境的美林證券可以在短期內(nèi)迅速將它所投資的彭博和黑巖公司的股權(quán)脫手而換得急需的現(xiàn)金，但雷曼就沒(méi)有這樣的應(yīng)急手段。這一點(diǎn)上，雷曼和此前被收購(gòu)的貝爾斯登頗為類(lèi)似進(jìn)入不熟悉的業(yè)務(wù)，且發(fā)展太快，業(yè)務(wù)過(guò)于集中破產(chǎn)原因1/10/2023115進(jìn)入不熟悉的業(yè)務(wù)，且發(fā)展太快，業(yè)務(wù)過(guò)于集中破產(chǎn)原因1/9/2自身資本太少，杠桿率太高

以雷曼為代表的投資銀行與綜合性銀行（如花旗、摩根大通、美洲銀行等）不同。它們的自有資本太少，資本充足率太低。為了籌集資金來(lái)擴(kuò)大業(yè)務(wù)，它們只好依賴債券市場(chǎng)和銀行間拆借市場(chǎng)；在債券市場(chǎng)發(fā)債來(lái)滿足中長(zhǎng)期資金的需求，在銀行間拆借市場(chǎng)通過(guò)抵押回購(gòu)等方法來(lái)滿足短期資金的需求（隔夜、7天、一個(gè)月等）。然后將這些資金用于業(yè)務(wù)和投資，賺取收益，扣除要償付的融資代價(jià)后，就是公司運(yùn)營(yíng)的回報(bào)。就是說(shuō)，公司用很少的自有資本和大量借貸的方法來(lái)維持運(yùn)營(yíng)的資金需求，這就是杠桿效應(yīng)的基本原理。借貸越多，自有資本越少，杠桿率（總資產(chǎn)除以自有資本）就越大。杠桿效應(yīng)的特點(diǎn)就是，在賺錢(qián)的時(shí)候，收益是隨杠桿率放大的；但當(dāng)虧損的時(shí)候，損失也是按杠桿率放大的。杠桿效應(yīng)是一柄雙刃劍。近年來(lái)由于業(yè)務(wù)的擴(kuò)大發(fā)展，華爾街上的各投行已將杠桿率提高到了危險(xiǎn)的程度。1/10/2023116自身資本太少，杠桿率太高1/9/202333所持有的不良資產(chǎn)太多，遭受巨大損失雷曼兄弟在2008年第二季度末的時(shí)候還持有413億美元的第三級(jí)資產(chǎn)（“有毒”資產(chǎn)），其中房產(chǎn)抵押和資產(chǎn)抵押債券共206億美元（在減值22億美元之后）。而雷曼總共持有的資產(chǎn)抵押則要（三級(jí)總共）高達(dá)725億美元。在這些持有中，次貸部分有約2.8億美元。住宅房產(chǎn)抵押占總持有的45%，商業(yè)房產(chǎn)抵押占55%。1/10/2023117所持有的不良資產(chǎn)太多，遭受巨大損失1/9/202334啟示通過(guò)對(duì)企業(yè)破產(chǎn)的理論學(xué)習(xí)和案例分析，我們不難發(fā)現(xiàn)，建立一個(gè)行之有效的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警機(jī)制的必要性，更重要的是，在企業(yè)發(fā)展過(guò)程中，必須根據(jù)企業(yè)自身情況來(lái)量身打造發(fā)展規(guī)劃。另一方面，我們也可以反思，會(huì)計(jì)，財(cái)務(wù)信息真實(shí)、有效的重要性。1/10/2023118啟示1/9/202335一、定性預(yù)警分析（一）標(biāo)準(zhǔn)化調(diào)查法又稱風(fēng)險(xiǎn)因素分析調(diào)查法，即通過(guò)專業(yè)人員、咨詢公司、協(xié)會(huì)等，就企業(yè)可能遇到的問(wèn)題加以詳細(xì)調(diào)查，形成報(bào)告文件供企業(yè)經(jīng)營(yíng)者使用的方法。

之所以稱其標(biāo)準(zhǔn)化，并不是指這些報(bào)告文件或調(diào)查表格具有統(tǒng)一的格式，而是指它們所提出的問(wèn)題具有共性，對(duì)所有企業(yè)或組織都有意義并普遍適用1/10/2023119一、定性預(yù)警分析1/9/202336優(yōu)點(diǎn)：普遍適用性。缺點(diǎn)：（1）對(duì)特定的企業(yè)，標(biāo)準(zhǔn)化調(diào)查法形成的報(bào)告文件無(wú)法提供企業(yè)的特定問(wèn)題和損失暴露的個(gè)性特征；（2）可能出現(xiàn)主觀判斷錯(cuò)誤；（3）該類(lèi)報(bào)告文件或表格沒(méi)有要求對(duì)回答的每個(gè)問(wèn)題進(jìn)行解釋，也沒(méi)有引導(dǎo)使用者對(duì)所問(wèn)問(wèn)題之外的相關(guān)信息作出正確判斷。1/10/2023120優(yōu)點(diǎn)：普遍適用性。1/9/202337（二）“四階段癥狀”分析法財(cái)務(wù)危機(jī)四階段分析法是根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的形成過(guò)程，把財(cái)務(wù)危機(jī)分為財(cái)務(wù)危機(jī)潛伏期、財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)作期、財(cái)務(wù)危機(jī)惡化期和財(cái)務(wù)危機(jī)實(shí)現(xiàn)期四個(gè)階段，對(duì)應(yīng)于不同的階段，有不同的危機(jī)癥狀表現(xiàn)。財(cái)務(wù)危機(jī)四階段分析法就是通過(guò)分析危機(jī)癥狀，判斷企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)所處的階段，然后采取有效措施，幫助企業(yè)擺脫財(cái)務(wù)困境，恢復(fù)財(cái)務(wù)正常運(yùn)作。。1/10/2023121（二）“四階段癥狀”分析法1/9/202338財(cái)務(wù)危機(jī)潛伏期盲目擴(kuò)張無(wú)效市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)缺乏有效管理制度，企業(yè)資源不當(dāng)無(wú)視環(huán)境重大變化1/10/2023122財(cái)務(wù)危機(jī)潛伏期盲目擴(kuò)張1/9/202339財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)作期自有資本不足過(guò)分依賴外部資金，利息負(fù)擔(dān)過(guò)重缺乏會(huì)計(jì)的預(yù)警作用債務(wù)拖延償付1/10/2023123財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)作期自有資本不足1/9/202340財(cái)務(wù)危機(jī)惡化期經(jīng)營(yíng)者無(wú)心關(guān)注業(yè)務(wù)，專心于財(cái)務(wù)周轉(zhuǎn)資金周轉(zhuǎn)困難債務(wù)到期違約不支付1/10/2023124財(cái)務(wù)危機(jī)惡化期經(jīng)營(yíng)者無(wú)心關(guān)注業(yè)務(wù)，專心于財(cái)務(wù)周轉(zhuǎn)1/9/20財(cái)務(wù)危機(jī)實(shí)現(xiàn)期負(fù)債超過(guò)資產(chǎn)，喪失償付能力宣布倒閉清盤(pán)1/10/2023125財(cái)務(wù)危機(jī)實(shí)現(xiàn)期1/9/202342（三）“三個(gè)月資金周轉(zhuǎn)表”分析法理論思路：（1）當(dāng)銷(xiāo)售額逐月上升時(shí)，兌現(xiàn)付款票據(jù)極其容易，可是反過(guò)來(lái)，如果銷(xiāo)售額逐月下降，已經(jīng)開(kāi)出的付款票據(jù)也就難以支付。（2）經(jīng)濟(jì)繁榮與否和資金周轉(zhuǎn)關(guān)系甚為密切，從蕭條走向繁榮時(shí)資金周轉(zhuǎn)漸趨靈活，而從繁榮轉(zhuǎn)向蕭條，尤其是進(jìn)入蕭條期后，企業(yè)計(jì)劃就往往被打亂。銷(xiāo)售額賒賬款的回收不能按計(jì)劃進(jìn)行，但各種經(jīng)費(fèi)往往超過(guò)原來(lái)的計(jì)劃，所以如果不制定特別詳細(xì)的計(jì)劃表，資金的周轉(zhuǎn)不能不令人擔(dān)心。1/10/2023126（三）“三個(gè)月資金周轉(zhuǎn)表”分析法1/9/202343方法的實(shí)質(zhì)：企業(yè)面臨變幻莫測(cè)的理財(cái)環(huán)境，要避免發(fā)生支付不能的危機(jī)，就應(yīng)當(dāng)仔細(xì)計(jì)劃，準(zhǔn)備好安全度較高的資金周轉(zhuǎn)表。方法的判斷標(biāo)準(zhǔn)：如果制定不出三個(gè)月的資金周轉(zhuǎn)表，這本身就已經(jīng)是個(gè)問(wèn)題了；倘若已經(jīng)制好了表，就要查明轉(zhuǎn)入下一個(gè)月的結(jié)轉(zhuǎn)額是否占總收入的20%以上，付款票據(jù)的支付額是否在銷(xiāo)售額的60%以下（批發(fā)商）或40%以下（制造業(yè)）。1/10/2023127方法的實(shí)質(zhì)：1/9/202344異常波動(dòng)預(yù)警收入：產(chǎn)品價(jià)格、產(chǎn)品銷(xiāo)售量成本：原材料價(jià)格、合格率、主業(yè)成本管理費(fèi)用、銷(xiāo)售費(fèi)用應(yīng)收款、存貨、應(yīng)付款不良資產(chǎn)（其他應(yīng)收、應(yīng)付款等）實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1/10/2023128異常波動(dòng)預(yù)警收入：產(chǎn)品價(jià)格、產(chǎn)品銷(xiāo)售量1/9/202345案例：美國(guó)通用汽車(chē)破產(chǎn)純屬財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)通用電氣(以下簡(jiǎn)稱GE)是一家多元化的服務(wù)、科技、制造和金融服務(wù)公司,致力于為客戶解決世