國際金融學(xué)(上)1

國際金融學(xué)第一章導(dǎo)論第二章國際資金匯兌第三章外匯與匯率基礎(chǔ)第四章匯率理論第五章外匯交易第六章外匯風(fēng)險第七章國際金融市場第八章國際收支第九章國際儲備第十章國際資本流動第十一章國際貨幣體系

第一章導(dǎo)論一、我們?yōu)槭裁匆獙W(xué)國際金融大概有兩個理由：第一、我們學(xué)習(xí)國際金融是出于學(xué)業(yè)上的考慮第二、我們學(xué)習(xí)國際金融首先是出于將來就業(yè)上的考慮國際金融作為經(jīng)濟學(xué)的專門領(lǐng)域越來越重要（1）國與國間的經(jīng)濟聯(lián)系越來越密切；（2）從1973年過渡到浮動匯率制起，國際金融間也變得越來越復(fù)雜；所以國際金融也是一門包含動態(tài)的現(xiàn)實世界變化的學(xué)科，是一種全球必須的經(jīng)濟活動，它同國際貿(mào)易和它種種經(jīng)濟往來密切的交織在一起，一發(fā)而動全局，如“蝴蝶效應(yīng)”（TheButterflyEffect）。

70年代以來世界經(jīng)濟全球化，國際金融動蕩不安:1974，1981西方國家爆發(fā)戰(zhàn)后最嚴(yán)重經(jīng)濟衰退70年代經(jīng)濟滯漲80年代反通貨膨脹國際貨幣由美之獨霸發(fā)展到美日德三足鼎立80年代債務(wù)危機90年代的墨西哥金融危機、英鎊危機、97年東南亞金融危機等等引發(fā)經(jīng)濟問題、社會問題,均成為教與學(xué)的實踐背景。

二、國際金融研究的對象

在經(jīng)濟分析中，現(xiàn)實經(jīng)濟世界被分為實體經(jīng)濟和金融經(jīng)濟兩個側(cè)面。所謂實體經(jīng)濟是由經(jīng)濟資源、產(chǎn)品、勞務(wù)、勞動生產(chǎn)率、技術(shù)、偏好等實體因素構(gòu)成的經(jīng)濟世界。金融經(jīng)濟則是指由饑不可食、寒不能衣的貨幣資金的運動所構(gòu)成的經(jīng)濟世界。在一定意義上，全部經(jīng)濟學(xué)可以別分為三個問題：一是揭示經(jīng)濟的實體面運動規(guī)律的學(xué)問；二是揭示金融面運動規(guī)律的學(xué)問；

三是探討實體經(jīng)濟與金融經(jīng)濟相互溝通的橋梁及其相互影響方式學(xué)問。實體經(jīng)濟是本原的金融經(jīng)濟是第二性的,一方面它應(yīng)實體經(jīng)濟運行的需要而產(chǎn)生，發(fā)展而發(fā)展，另一方面，它的獨特的運行還對實體經(jīng)濟的發(fā)展起到了積極的促進(jìn)作用。但在一定意義上沒有金融經(jīng)濟的發(fā)展，實體因素的動員將達(dá)不到如今的深度，實體因素的配置也遠(yuǎn)遠(yuǎn)大不到經(jīng)濟上有效率水平。1950–1997全球生產(chǎn)增長5倍，而同期的全球貿(mào)易增長了5倍。從全球直接投資為看1950–1997，增長了20倍，超過了國際貿(mào)易的增長。

那么，國際金融或國際金融學(xué)研究的對象是什么？這是我們學(xué)習(xí)《國際金融學(xué)》這門課程首當(dāng)其沖要解決的問題。近現(xiàn)代國際金融發(fā)源于歐美國家，尤其是近20年來，國際金融業(yè)務(wù)技術(shù)迅速發(fā)展，歐美國家有關(guān)國際金融的研究成果累累。綜觀國外浩如煙海的國際金融論著大體有以下幾種類型：

1.國際金融業(yè)務(wù)、技術(shù)和實務(wù)操作類的成果。如，如何做外匯交易、跨國公司財務(wù)管理、國際結(jié)算等方面的論著很多。2.國際金融專題研究。例如國際收支理論、匯率理論、外匯理論、金融市場理論、跨國銀行經(jīng)營管理等方面的研究。3.從全球范圍研究國際貨幣金融運行規(guī)律及其關(guān)系，如組織國際貨幣體系、國際貨幣與金融、國際金融等方面的著述。中國學(xué)術(shù)界對國際金融學(xué)研究對象大體有這樣幾種意見：

1.總稱論。該理論認(rèn)為，“所謂國際金融就是分析研究和處理國際間的貨幣兌換、借貸關(guān)系、收付方式、結(jié)算制度、金融市場、貨幣體系、金融機構(gòu)等問題的總稱。在這些問題的具體實踐基礎(chǔ)上，進(jìn)行綜合分析，總結(jié)出一些原理原則，加以系統(tǒng)的闡述，就形成了國際金融這門學(xué)科?！?《國際金融概論》中國財經(jīng)出版社，1981年版，Ｐ8)這種意見概括了國際金融研究的內(nèi)容，但把內(nèi)容概括為學(xué)科本身，無疑是同義詞反復(fù)。這是這種定義的致命弱點。

２.國際貨幣金融關(guān)系論。這種觀點認(rèn)為，“國際金融是一門綜合性學(xué)科，應(yīng)以國際間的貨幣金融關(guān)系為研究對象。既要說明國際范圍內(nèi)金融活動的主要問題，又要闡釋國際間貨幣和借貸資本運動的規(guī)律?！?陳彪如：《國際金融概論》，華東師大出版社1988年版)

3．內(nèi)外均衡論—認(rèn)為國際金融是從貨幣金融角度研究開放經(jīng)濟下內(nèi)外均衡目標(biāo)同時實現(xiàn)問題的一門獨立學(xué)科。(姜波克主編：《國際金融學(xué)》，高等教育出版社1999年版)三、國際金融的科學(xué)體系(一)國際金融的內(nèi)容國際金融有著自身的運行規(guī)律，因此，作為一門獨立的學(xué)科必然有著能反映國際金融客觀運行本質(zhì)特征的科學(xué)研究體系和研究方法。國際金融運行大致上可分為三個基本層次，即國際金融市場運行機制；各國政府(主要是貨幣當(dāng)局)對本國對外金融活動的宏觀調(diào)控；國際間貨幣金融的協(xié)調(diào)與安排。

在三個層次中，國際金融市場運行機制是國際金融研究最重要、最基礎(chǔ)的層次。第二個層次是一國政府對本國金融活動的宏觀調(diào)控。第三個層次是國際間貨幣金融協(xié)調(diào)與安排。國內(nèi)外學(xué)者對于國際金融三個層次的關(guān)系有著不同的看法，由此，也反映到國際金融研究體系和結(jié)構(gòu)的分配上。國際金融是一門新興的經(jīng)濟學(xué)科是一門邊緣學(xué)科，是從貨幣銀行學(xué)，國際經(jīng)濟學(xué)等課程的研究深化中發(fā)展而成的，相鄰學(xué)科是發(fā)展與基礎(chǔ)，分支與主干，專論與分論的關(guān)系。是一門綜合學(xué)科，研究領(lǐng)域、研究的內(nèi)容綜合，國內(nèi)金融活動與國際金融的綜合，理論與實踐的綜合。（二）國際金融科學(xué)體系的建立上面我們討論了國際金融新體系建立的一些原則及其國際金融的內(nèi)容，那么應(yīng)如何建立一個具有邏輯的、歷史的科學(xué)體系呢？現(xiàn)在我們就根據(jù)上述原則對國際金融新體系進(jìn)行探討。1.國際間的資金移動即國際結(jié)算。就是介紹國際間資金移動的過程、技術(shù)與工具。

２．外匯與外匯匯率。國際結(jié)算方式進(jìn)行國際間的資金移動，國際間的資金移動，其實就是國與國之間的貨幣兌換也稱國際匯兌，簡稱外匯。國與國之間的兌換，需要有兌換比率的存在，這種比率稱為外匯匯率。外匯匯率既是一個實務(wù)問題也是一個理論問題。而且匯率會對一國經(jīng)濟產(chǎn)生影響。這就涉及到一國對外匯率政策，制定匯率的理論依據(jù)等等問題。內(nèi)容包括匯率的基本概念，匯率的制定，匯率制度，匯率的經(jīng)濟影響等。３．外匯交易。國際間的資金移動是通過外匯的買賣來進(jìn)行的，所以要介紹外匯交易及為了防范匯率風(fēng)險而衍生的外匯交易。

4.國際資金融通。前面已經(jīng)說過，國際交易成交后，必然產(chǎn)生國際間的借貸關(guān)系，更為重要的是，國際交易規(guī)模的擴大和多元化的發(fā)展，必然需要國際間的資金融通與借貸。內(nèi)容包括國際金融市場及市場上的業(yè)務(wù)等。5.國際收支。上述各種活動的綜合都會直接或間接地反映在一國國際收支上，所以說，國際收支是一國對外經(jīng)濟活動的綜合。內(nèi)容包括國際收支的內(nèi)容，國際收支調(diào)節(jié)，國際收支理論與國際儲備等內(nèi)容。

6.國際貨幣制度。國際收支調(diào)節(jié)，匯率變動，匯率安排等會影響到一國與他國的關(guān)系，為了全球國際金融的穩(wěn)定、協(xié)調(diào)發(fā)展，就必須有超脫于國家民族之上的組織、機構(gòu)和制度來對國與國之間的經(jīng)濟關(guān)系進(jìn)行協(xié)調(diào)。內(nèi)容有：制定全球性的國際貨幣制度；主要國家之間進(jìn)行國際經(jīng)濟、金融協(xié)調(diào)等。本課程理論性，業(yè)務(wù)性強，宏觀微觀并重，研究范圍廣，交叉的學(xué)科多,并運用一定的計算技術(shù)。1.循序漸進(jìn)，逐步加深理解2.抓住紅線，掌握內(nèi)在聯(lián)系3.聯(lián)系對比，融會貫通。4.操作計算，用于實際

四、學(xué)習(xí)方法學(xué)習(xí)：最主要的是學(xué)習(xí)好的，標(biāo)準(zhǔn)的教科書，包括英文原版的教材，其次是認(rèn)真閱讀重要論文和古典論文，最后是學(xué)習(xí)非常相關(guān)的學(xué)科，如宏觀經(jīng)濟學(xué)，國際經(jīng)濟學(xué)等。研究與調(diào)查：重要的是要通過隨時閱讀學(xué)術(shù)雜志和報紙，通過徹底調(diào)查有關(guān)的文獻(xiàn)和資料，來學(xué)習(xí)專題。

第二章國際資金匯兌

目的要求國際資金匯兌是國際金融的起點，亦為我們學(xué)好下面幾章打下基礎(chǔ)。通過本章的學(xué)習(xí)，要了解國際交易的結(jié)果引起國際間的資金移動，國際間的資金移動主要是采用國際匯兌的方式，也就是外匯的方式，這是外匯的動態(tài)概念。掌握國際匯兌的基本方式，熟悉國際匯兌中使用的支付工具。

內(nèi)容安排

本章的實務(wù)性很強，為我們下面學(xué)習(xí)和掌握外匯概念及國際收支打下基礎(chǔ)。本章主要講三個問題：一、簡要介紹國際資金移動原理，國際資金移動的方式及國際匯兌的結(jié)構(gòu)；二、重點介紹國際匯兌的幾種基本方式；其中信用證業(yè)務(wù)是國際匯兌中的主要方式。三、國際匯兌的支付工具，重點介紹匯票

本章重點與難點

一、國際匯兌原理；二、信用證業(yè)務(wù)；三、匯票。

第一節(jié)國際資金移動

一、國際交易與國際資金移動二、國際資金移動方式國際間資金移動的方式大致可分為兩種：1.現(xiàn)金輸送方式2.國際匯兌（非現(xiàn)金）方式第二節(jié)國際匯兌的基本方式一、國際匯兌的結(jié)構(gòu)現(xiàn)金輸送的結(jié)構(gòu)本地紐約

（A）債務(wù)人

直接輸送（B）債權(quán)人

演變

本地紐約

Ａ債務(wù)人支付指示Ｃ中介人進(jìn)口商(外匯移動)

付

款Ｂ債權(quán)人出口商

外匯匯兌的結(jié)構(gòu)

本地紐約C中介人支付指示D中介人付付

款款

Ａ債務(wù)人Ｂ債權(quán)人二、國際匯兌的方式

（一）匯款匯款（Remittance）是付款人通過銀行使用各種清算工具，將款項匯交收款人的一種匯兌方式．根據(jù)支付工具的不同，匯款又有三種方式，即電匯、信匯和票匯．匯款的種類及基本程序電匯匯款(TelegraphicTransfer,T/T)信匯匯款(MailTransfer,M/T)票匯匯款（RemittancebyBanker’sDemandDraft,D/D）電匯匯款的程序匯款人（債務(wù)人）匯入行匯出行收款人（債權(quán)人）①電匯申請書②電匯回執(zhí)③電匯委托書④電匯通知書⑤收款人收據(jù)⑥付款⑦付訖借記通知書信匯匯款的程序匯款人（債務(wù)人）匯入行匯出行收款人（債權(quán)人）①信匯申請書②信匯回執(zhí)③信匯委托書④信匯通知書⑤收款人收據(jù)⑥付款⑦付訖借記通知書票匯匯款的程序匯款人（債務(wù)人）匯入行匯出行收款人（債權(quán)人）①票匯申請書②銀行即期匯票④銀行即期匯票⑤付款⑥付訖借記通知書③銀行即期匯票

（二）托收托收(Collection)是出口商為向國外進(jìn)口商收取銷售貨款或勞務(wù)價款而出具的以該進(jìn)口商為付款人的匯票委托銀行代為收款的一種匯兌方式。托收的當(dāng)事人委托人(ConsignororDrawer)托收行(RemittingBank)代收行(CollectingBank)付款人(Drawee)提示行(PresentingBank)

托收方式按有無附有貨運單據(jù)，分為光票托收和跟單托收兩種。

跟單托收的交單方式分為付款交單和承兌交單兩種：跟單托收的種類及業(yè)務(wù)程序付款交單(DocumentsagainstPayment,D/P)-即期交單(D/Patsight)-遠(yuǎn)期交單(D/Patxdaysafterdateofdraftorsight,etc.)承兌交單(DocumentsagainstAcceptance,D/A)即期付款交單程序委托人（出口方）輪船公司代收行（進(jìn)口方銀行）托收行（出口方銀行）付款人（進(jìn)口方）①合同②發(fā)貨取的提單⑨交單提貨③托收申請書及跟單匯票④回執(zhí)⑩付款⑤托收委托書及跟單匯票⑨匯交收托的款項⑥提示匯票要求付款⑦付款⑧交單遠(yuǎn)期付款交單程序委托人（出口方）輪船公司代收行（進(jìn)口方銀行）托收行（出口方銀行）付款人（進(jìn)口方）①合同②發(fā)貨取的提單⑩交單提貨③托收申請書及跟單匯票④回執(zhí)⑾付款⑤托收委托書及跟單匯票⑩匯交收托的款項⑥提示匯票要求承兌⑦承兌匯票⑧到期提示匯票要求付款⑨付款交單承兌交單程序委托人（出口方）輪船公司代收行（進(jìn)口方銀行）托收行（出口方銀行）付款人（進(jìn)口方）①合同②發(fā)貨取的提單⑨交單提貨③托收申請書及跟單匯票④回執(zhí)⒀付款⑤托收委托書及跟單匯票⑿匯交收托的款項⑥提示匯票要求付款⑦承兌匯票⑧交單⑩到期提示匯票要求付款⑾付款

三、信用證（LettersofCredit）“DocumentaryCredit”,or“standbylettersofcredit”meananyagreementwherebyabank(the“issuingbank”)actingattherequestandontheinstructionsofacustomer(the“applicant”)oronitsownbehalf,⑴istomakeapaymenttoortotheorderofathirdparty(the”beneficiary”),oristoacceptandpaybillsofexchange(draft)drawnbythebeneficiary,or⑵authorizesanotherbanktoeffectsuchpayment,ortoacceptandpaysuchbillsofexchange(draft),or⑶authorizesanotherbanktonegotiate.

信用證(LetterofCredit)是進(jìn)口國銀行根據(jù)進(jìn)口商的請求，向出口商發(fā)出的，授權(quán)出口商簽發(fā)以銀行自己或其指定人為付款人的匯票，保證交來符合條款規(guī)定的匯票和單據(jù)必定承兌和付款的保證文件。簡言之，信用證是一種銀行有條件的付款承諾。信用證的業(yè)務(wù)程序出口商輪船公司進(jìn)口方銀行（開證行）出口方銀行（通知行）進(jìn)口商①買賣合同②開證申請書③開立信用證④通知⑤裝船取的提單⑥交單⑦墊付⑧寄發(fā)匯票、單據(jù)⑨償付⑩付款⑾贖單⑿交單提貨信用證的特點開證行付第一性付款責(zé)任信用證是一項不依附于貿(mào)易合同的獨立文件信用證業(yè)務(wù)的處理以單據(jù)而不是以貨物為準(zhǔn)銀行在信用證項下的付款責(zé)任不受開征申請人向開證行或向受益人索賠或抗辯的影響信用證的作用保證與資金融通對進(jìn)口商對出口商對開征行對出口地銀行

信用證的業(yè)務(wù)流程

信用證業(yè)務(wù)包括五個主要環(huán)節(jié):(1)進(jìn)口商申請開證。(2)進(jìn)口方銀行開證。(3)出口方銀行通知信用證。(4)出口方銀行議付及索匯。(5)進(jìn)口商贖單提貨。

第三節(jié)國際匯兌工具

現(xiàn)代國際匯兌是使用支付工具通過相互抵帳的辦法來結(jié)算對外的債權(quán)債務(wù)關(guān)系的。這種支付工具也就是票據(jù)。所謂票據(jù)就是具有一定格式，由出票人簽發(fā)的，無條件約定自己或要求他人支付一定金額，并經(jīng)背書可予以轉(zhuǎn)讓的書面支付憑證。票據(jù)一般包括匯票、本票和支票。在國際匯兌中，是以匯票為主。一、匯票

匯票（Billofexchange）的概念A(yù)Billofexchangeisanunconditionalorderinwriting，addressedbyonepersontoanother,signedbythepersongivingit,requiringthepersontowhomitisaddressedtopayondemandoratafixedordeterminablefuturetimeasumcertaininmoneytoortheorderofaspecifiedpersonortobearer.

匯票，是一個人向另一個人簽發(fā)的，要求對方于見票時、定期或在將來的一定時間，對某個人或持票人支付一定金額的無條件書面支付命令。匯票的本質(zhì)是由債權(quán)人在提供信用時所開出的債權(quán)憑證。匯票的基本票樣

ExchangeforGBP5,000Beijing,5thApril,2005At90daysaftersightpaytoCco.OrorderthesumoffivethousandpoundsToBankofEurope,London.

(signature)BeijingForACompany匯票的基本內(nèi)容匯票上必須寫有“匯票”字樣無條件書面支付命令出票地點和日期付款時間一定的貨幣金額付款人名稱和付款地點收款人名稱出票人名稱和簽字匯票的當(dāng)事人出票人（Drawer）被出票人（Drawee）付款人（Payer）收款人（Payee）背書人（Indorser）被背書人（Indorsee）參加承兌人（AcceptorforHonor）保證人（Guarantor）持票人（Holder）票據(jù)行為出票（Issue）背書（Endorsement）提示（PresentationorPresentment）承兌（Acceptance）付款（Payment）拒付（Dishonor）追索（Recourse）保證（Guarantee）二、本票（PromissoryNote）定義（根據(jù)英國票據(jù)法）Apromissorynoteisanunconditionalpromiseinwritingmadebyonepersontoanother,signedbythemaker,engagingtopayondamandoratafixedordeterminablefuturetimeasumcertaininmoneytoortotheoderofaspecifiedpersonortobearer.定義是一人向另一人簽發(fā)的，約定即期、定期或在可以確定的將來的日期支付一定金額給某人或其指定人或執(zhí)票人的無條件書面支付承諾。本票的當(dāng)事人只有兩個，即出票人和收款人。出票人即為付款人，所以本票無須承兌。這是本票和匯票的根本區(qū)別。本票的樣票PromissoryNoteforGBP800London,8thSep.2004At60daysafterdatewepromisetopayZhengZhouArtsandCraftCorp.OrorderthesumofEighthundredpounds(signature)ForBankofEurope,London本票的必要項目寫明其為“本票”字樣;無條件支付承諾付款日期付款地點收款人出票日期和出票地點出票人簽字一定金額三、支票

支票的定義Brieflyspeaking,achequeisabillofexchangedrawnonabankpayableondemand.Detailedlyspeaking,achequeisanunconditionalorderinwritingaddressedbycustomertoabanksignedbythatcustomerauthorizingthebanktopayondemandasumcertaininmoneytoortotheorderofaspecifiedpersonortobearer.定義

支票是指以銀行為付款人的即期匯票。具體來說，支票是銀行存款戶對銀行簽發(fā)的授權(quán)銀行對某人或其指定人或執(zhí)票來人即期支付一定金額的無條件書面支付命令。

第三章外匯和匯率基礎(chǔ)

外匯是國際金融學(xué)中最基本、最重要的一個概念，是一切涉外經(jīng)濟活動，包括國際貿(mào)易、國際資本流動在內(nèi)的基本前提和手段。它隨著國際貿(mào)易的出現(xiàn)而出現(xiàn)，隨著歷史的發(fā)展而演變，逐漸成為一個較復(fù)雜的概念。不僅有動態(tài)和靜態(tài)之分，還有廣義和狹義之分。第一節(jié)

外匯和匯率一、外匯（ForeignExchange）動態(tài)涵義的外匯外匯廣義的外匯靜態(tài)涵義的外匯狹義的外匯動態(tài)涵義的外匯

國際匯兌國際間債權(quán)與債務(wù)的轉(zhuǎn)讓和支付貨幣兌換為清償國際間債權(quán)與債務(wù)，而將一種貨幣兌換成另一種貨幣的行為。國際結(jié)算廣義的靜態(tài)外匯是泛指一切以外國貨幣表示的資產(chǎn)，包括：國外現(xiàn)鈔，如持有的美元或歐元。外幣有價證券，如以外幣為面值的外國政府債券、公司債券、股票等。以外幣表示的支付憑證，如票據(jù)、銀行存款憑證等。狹義的外匯成為外匯的前提條件自由兌換性和普遍接受性，即能自由兌換成其他經(jīng)濟往來國家的貨幣，必須能被其他國家所接受。外匯的實體在國外，是支付工具，即具有可償付性。這是現(xiàn)代非現(xiàn)金結(jié)算的要求。國際貿(mào)易的結(jié)匯示例美國進(jìn)口公司天津地毯廠100萬美圓的出口地毯合同花旗銀行紐約分行中國銀行天津分行中國銀行天津分行存款戶在國外行存款美國進(jìn)口公司存款戶天津地毯廠存款戶船運公司

地毯提單提單等商業(yè)單據(jù)和金融單據(jù)100萬美元100萬美元100萬美元100萬美元此時可提用提單等單據(jù)寄單索匯收訖通知

一國貨幣能否兌換成其他國家的貨幣，取決于貨幣發(fā)行國的法律。目前來看，各國的法律一般都允許，但可能有限制。我國在原計劃經(jīng)濟下是不可兌換的，現(xiàn)在則是有條件可兌換。但是，即使法律允許，也未必可以直接用于國際結(jié)算，因為它還取決于其他國家是否可以接受它，即可接受性。有些國家的貨幣就是有可兌換性，但可接受性差。如小型開放經(jīng)濟體——泰國，考慮該國的經(jīng)濟實力、貨幣的應(yīng)用范圍及影響，接受此貨幣的后果，就只能是和這個國家使用或再兌換。對于銀行、企業(yè)來說這些貨幣不是所需和所愿意接受的外匯。外匯的分類按照貨幣的可兌換性，廣義的外匯分為：1、自由外匯：是指不受任何限制，就可兌換成任何一種貨幣的外匯。2、非自由外匯：是指不能在市場上，自由兌換成其它國家貨幣的外匯。

雙邊外匯：是指兩國政府間，在支付協(xié)定項下，只能用于雙邊結(jié)算的外匯

根據(jù)外匯的來源和用途不同，可分為：1、貿(mào)易外匯：一國出口貿(mào)易獲得的外匯，用于進(jìn)口貿(mào)易支出的外匯，以及與進(jìn)出口貿(mào)易相關(guān)的從屬外匯。2、非貿(mào)易外匯：進(jìn)出口貿(mào)易以外所收入支出的各項外匯。根據(jù)外匯交易的交割時間，可分為：1、即期外匯：外匯買賣合同簽定后，在兩個營業(yè)日內(nèi)完成實際收付的外匯。2、遠(yuǎn)期外匯：外匯買賣合同簽定后，在未來的某一日辦理實際收付的外匯。交易日交割日交割日2天即期

遠(yuǎn)期XX天二、匯率匯率是國際金融中的一個基本概念，是涉外經(jīng)濟活動中一個不可回避的問題。匯率是一個簡單而重要的概念。說它簡單，是因為它就是一個比率或比值，但在實際業(yè)務(wù)計算中，并不一定簡單，若不掌握一定的方法，往往會出現(xiàn)錯誤。說它重要，是因為它與各項國際政治經(jīng)濟活動密切相關(guān)，這個小小的比率，就象杠桿一樣發(fā)揮著巨大的互動作用。1、匯率含義（ForeignExchangeRate）匯率就是將一種貨幣兌換成另一種貨幣的比價關(guān)系，即以一國貨幣表示另一國貨幣的價格，它又稱匯價、外匯牌價或外匯行情。

比如：美圓兌換成人民幣的匯率是1︰6.8275，即表示1美圓可以換成6.8275元的人民幣。歐元與美圓之間的匯率是1︰1.4770，即表示1歐元可以換成1.4770個美圓。匯率的形式通常形式的匯率：5位數(shù)字，小數(shù)點后面保留4位數(shù)。“點”：小數(shù)點后面的第四位，1點=0.000120點=0.0020USD∕DEM=1.4365百十個（點位）引入點的原因匯率一般持續(xù)小幅變動。交易者關(guān)心的是變動量?？捎檬謩莘从匙儎狱c——方便且不易失誤?！昂笪粚R相加減”——得出相應(yīng)匯率。例如：匯率變動20點：USD1=DEM1.4365±20以每點的盈虧分析、反應(yīng)、控制交易情況。基準(zhǔn)貨幣與報價貨幣USD∕DEM=1.4365基準(zhǔn)貨幣報價貨幣單位貨幣標(biāo)價貨幣數(shù)量固定數(shù)量變動

匯率標(biāo)價方法

2、匯率標(biāo)價方法折算兩種貨幣之間的比率，首先要確定以哪一國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，這就是匯率的標(biāo)價方法。一般說來，有兩種方法：直接標(biāo)價法和間接標(biāo)價法。

直接標(biāo)價法（DirectQuotation）

指以一定單位的外國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干單位的本國貨幣來表示兩種貨幣之間的匯率。即1個外幣等于多少本幣例如：在上海外匯交易所內(nèi)，美圓兌換成人民幣的匯率是1︰6.8275USD∕CNY6.8275對人民幣來說這就是直接標(biāo)價法大多數(shù)國家采取的標(biāo)價方法間接標(biāo)價法（IndirectQuotation）指以一定單位的本國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干單位的外國貨幣來表示兩種貨幣之間的匯率。即1個本幣等于多少外幣例如：在上海外匯交易所內(nèi)，人民幣兌換成美元的匯率是1︰0.1455

CNY∕USD0.1455對人民幣來說這就是間接標(biāo)價法

美國和英國采取此類標(biāo)價方法直接與間接的分析外匯就是一種資產(chǎn)，一種特殊商品。匯率就是一種貨幣的價格，以錢換錢。買菜時：1斤0.5元1元2斤0.5元是應(yīng)付單價，直接給出了菜的價格，可直接用于計算總金額，這是正常的，標(biāo)準(zhǔn)的?！?斤”是1元錢的價值，而買菜者直接關(guān)心的是菜價，還需要折算成單價，再計算總金額，這是間接的。同樣，買賣外匯關(guān)心的是什么呢？直接標(biāo)價法與間接標(biāo)價法的比較

（上海外匯交易所）升值與貶值紐約外匯交易所USD1=CHF1.4726USD1=CHF1.4740USD1=CHF1.4712美元：匯率數(shù)字變大，1美元折合的瑞士法郎增加了，美元的價值上升美元升值

瑞郎：匯率數(shù)字變大，要用更多的瑞士法郎去換1美元，瑞郎的價值下降瑞郎貶值美元：匯率數(shù)字變小，1美元折合的瑞士法郎減少了，美元的價值下降美元貶值

瑞郎：匯率數(shù)字變小，可用較少的瑞士法郎去換1美元，瑞郎的價值上升瑞郎升值標(biāo)價方法的相對性針對本幣的相對位置而言USD1=CHF1.4726

紐約蘇黎士本幣在前本幣在后

間接標(biāo)價法直接標(biāo)價法美元標(biāo)價法（DollarQuotation）

以美元為標(biāo)準(zhǔn)來表示各國貨幣的價格，美元標(biāo)價法只是用于國際外匯交易市場上的國際銀行間的大額交易——100萬美元以上的交易。這樣，對于從事國際銀行間業(yè)務(wù)的銀行，其報價形式完全統(tǒng)一，從而便于交易。三、匯率的種類1、從銀行買賣外匯的實務(wù)角度，匯率可分為：買入?yún)R率,BuyingRateorBid，（買入價）賣出匯率,SellingRateorOffer，（賣出價）銀行向同業(yè)或客戶買入外匯時所用的匯率。銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時用的匯率。剔除差額收益中間匯率，MiddleRate

=(買入價+賣出價)∕2匯差注意：一般而言，買價、賣價都是針對銀行和外匯而言的。買價和賣價的位置直接標(biāo)價法下：上海：100美元=683.25元—687.60元買入價賣出價（＄）銀行買入美元價銀行賣出美元價

-￥683.25+＄100-＄100+￥687.60差額收益：￥4.35

間接標(biāo)價法下：紐約：100美元=HK$783.25元-787.60元

買入價？賣出價？

銀行買入港幣價銀行賣出港幣價

+￥７83.25-＄100+＄100-￥７87.60銀行沒有收益，反而虧損￥4.35

間接標(biāo)價法下，例1：紐約：100美元=833.25元—837.60元

賣出價

買入價銀行賣出人民幣價銀行買入人民幣價

-￥833.25+＄100-＄100+￥837.60差額收益：￥4.35注意：任何情況下，一個匯率中的前后兩個數(shù)字必按前小后大排列。例2：倫敦：1英鎊=1.5623—1.5640美元賣出價買入價

銀行賣出美元價銀行買入美元價

-＄1.5623→+￡1-￡1→+＄1.5640

獲得差額收益＄0.0017關(guān)鍵點提示銀行外匯牌價表上的買入價和賣出價都是指外匯的買賣，即買入外匯和賣出外匯。買賣的當(dāng)事人都是從銀行的角度出發(fā)買入價：銀行買入外匯賣出價：銀行賣出外匯直接標(biāo)價法：買入外匯價—賣出外匯價間接標(biāo)價法：賣出外匯價—買入外匯價無論是直接還是間接標(biāo)價法，一個匯率中的兩個數(shù)字必按前小后大排列。后面的數(shù)字都要比前面的數(shù)字大，這樣銀行才能從買賣差價中獲得收益。實用的判斷原則例如：上海外匯交易所USD1=CHF1.6880—1.6895（銀行買入基準(zhǔn)貨幣價）銀行買入美元，賣出瑞郎價銀行賣出美元，買入瑞郎價客戶賣出買元，買入瑞郎價客戶買入美元，賣出瑞郎價注意：在美元標(biāo)價法下，可能都是外幣。牢牢記住“第一個數(shù)是銀行買入基準(zhǔn)貨幣價”。買賣價在實際業(yè)務(wù)中的運用國內(nèi)某一客戶要付100美元給國外，假設(shè)銀行牌價為USD100=CNY826.80—830.20國內(nèi)銀行國外銀行國內(nèi)客戶國外客戶要向國外客戶支付100美元美元＄100的匯款通知書，委托國外行付款用830.20人民幣向銀行買入100美元對外支付付款現(xiàn)匯匯率和現(xiàn)鈔匯率現(xiàn)匯匯率，SpotRate外匯市場上，當(dāng)前買賣現(xiàn)匯的匯率現(xiàn)鈔匯率，BankNoteRate銀行買賣外幣現(xiàn)鈔的價格，也叫現(xiàn)鈔價

外匯現(xiàn)鈔是準(zhǔn)外匯，一般需要運到國外才能作為對外支付手段，才能真正使用起來，所以它的價值要低于現(xiàn)匯。例如：上海2000年7月6日的實際行情如下：現(xiàn)匯價：USD100=CNY826.63—829.11

∨現(xiàn)鈔價：USD100=CNY807.17—829.11注意：現(xiàn)鈔買入價要低于現(xiàn)匯買入價，現(xiàn)鈔賣出價一般等于現(xiàn)匯賣出價。匯賣價829.11827.87匯買價826.63鈔買價807.17中間價1%-5%2004年11月2日人民幣外匯牌價表100外幣∕人民幣2、根據(jù)外匯的交割時間的不同，可分為：交割：就是買賣雙方履行交易契約、錢貨兩清的授受行為。由于交割日不同，匯率就有差異。即期匯率，SpotRate是指外匯買賣成交后，當(dāng)日或在兩個營業(yè)日內(nèi)，進(jìn)行外匯交割時所使用的匯率，又叫現(xiàn)匯匯率。遠(yuǎn)期匯率，F(xiàn)orwardRate

是指外匯買賣成交后，在未來某一時間，進(jìn)行外匯交割時所使用的匯率，又叫期匯匯率。交易日交割日2天即期

遠(yuǎn)期XX天遠(yuǎn)期交割日遠(yuǎn)期交易的原因：例如：假設(shè)2000年10月2日，某一英國進(jìn)口商從美國進(jìn)口一批貨物，價值10萬美元，根據(jù)這一天的外匯牌價1￡=2.0＄，合5萬英鎊。如果英國商人采用遠(yuǎn)期的付款方式，即3個月后向美國商人支付10萬美元。那么3個月以后的即期匯率是多少呢？現(xiàn)在并不知道，因為匯率是經(jīng)常變化的。情況一：如果3個月以后的即期匯率是1￡=1.7＄，英國商人就要支付58823.53英鎊。情況二：如果3個月以后的即期匯率是1￡=1.6＄，英國商人就要支付62500英鎊。該英國進(jìn)口商為了確定自己的進(jìn)口成本，避免風(fēng)險和不確定性，他在與美國出口商簽定合同時，便向銀行按約定的遠(yuǎn)期匯率買進(jìn)3個月后的美元。遠(yuǎn)期匯率與即期匯率之間的差額就是遠(yuǎn)期差價，即遠(yuǎn)期差價等于遠(yuǎn)期匯率減去即期匯率，又叫匯水。

差額（匯水）=遠(yuǎn)期匯率—即期匯率遠(yuǎn)期匯率與即期匯率之間在數(shù)量上有三種情況：遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率，遠(yuǎn)期差價為正，這叫遠(yuǎn)期升水。遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率，遠(yuǎn)期差價為低，這叫遠(yuǎn)期貼水。遠(yuǎn)期匯率與即期匯率相等，遠(yuǎn)期差價為零，這叫平價。

升水或貼水都是基準(zhǔn)貨幣來說的。例如：2008年7月20日，上海外匯交易所內(nèi)的現(xiàn)匯牌價是USD∕CNY6.87603個月遠(yuǎn)期牌價是兩者差額為-0.0017USD∕CNY6.8743即表示3個月遠(yuǎn)期外匯美元貼水，貼水?dāng)?shù)為17點，預(yù)期美元價值減少。

關(guān)于升貼水注意的問題1、默認(rèn)指基準(zhǔn)貨幣。升貼水指的就是外匯升貼水。2、對比角度：遠(yuǎn)期與即期比。升貼水的含義類似于升值、貶值，都反映價值的變動，但角度不同：

升值貶值是當(dāng)前的即期匯率與過去某一時刻的即期匯率比，是貨幣價值的實實在在的變動；

升貼水是遠(yuǎn)期匯率與即期匯率比，側(cè)重于預(yù)期，到了將來那一天，即期匯率并不一定如此。遠(yuǎn)期匯率的報價方式直接報價:直接將各種不同交割期限的買入?yún)R率和賣出匯率顯示在報價牌上,這種報價方法與即期報價沒什么兩樣.遠(yuǎn)期差價:就是報出遠(yuǎn)期匯率比即期匯率高或低若干點來表示遠(yuǎn)期匯率.直接標(biāo)價法下遠(yuǎn)期匯率計算

例1：假定2008年9月20日，中國的中國銀行報出美元與人民幣之間匯率如下：即期匯率為USD1=CNY6.2710—20三個月的遠(yuǎn)期匯率差價為：60—70

那么，三個月的美元與人民幣遠(yuǎn)期匯率為多少呢？

計算結(jié)果：USD1=CNY6.2710—20+）60—703個月遠(yuǎn)期匯率USD1=CNY6.2770—90直接標(biāo)價法下前面的貨幣是外幣升水——外幣升水外幣的遠(yuǎn)期價值增大

匯率的數(shù)字應(yīng)相應(yīng)增大加法反之，外幣貼水，匯率的數(shù)字應(yīng)相應(yīng)減少，減法前面貨幣的價值增大間接標(biāo)價法下遠(yuǎn)期匯率計算例2：假定上例中的同一天，美國的花旗銀行報出美元與人民幣之間的匯率如下：即期匯率為USD1=CNY6.2710—20三個月的遠(yuǎn)期匯率差價為：貼水60—70

那么，三個月的美元與人民幣遠(yuǎn)期匯率為多少，如何計算呢？計算結(jié)果：USD1=CNY6.2710—20+）60—703個月遠(yuǎn)期匯率USD1=CNY6.2770—90間接標(biāo)價法下前面的貨幣是本幣貼水——外幣貼水本幣的遠(yuǎn)期價值增加

匯率的數(shù)字應(yīng)相應(yīng)增大加法反之，外幣升水，匯率的數(shù)字應(yīng)相應(yīng)減少，減法前面貨幣的價值增加直接標(biāo)價法：如果遠(yuǎn)期差價為升水，那么，遠(yuǎn)期匯率就等于即期匯率加上升水額；如果遠(yuǎn)期差價為貼水，那么，遠(yuǎn)期匯率就等于即期匯率減去貼水額。間接標(biāo)價法：如果遠(yuǎn)期差價為升水，那么，遠(yuǎn)期匯率就等于即期匯率減去升水額；如果遠(yuǎn)期差價為貼水，那么，遠(yuǎn)期匯率就等于即期匯率加上貼水額。例如：某日某外匯交易中心報價USD∕DEM=1.6917-1.6922一個月的掉期率是34∕23問USD∕DEM1個月遠(yuǎn)期匯率是何價？注意：左低右高往上加左高右低往下減USD∕DEM1個月遠(yuǎn)期匯率=1.6883–1.68993、從匯率的確定方式角度劃分，可分為：基本匯率，BasicRate

是本國貨幣與國際上某一關(guān)鍵貨幣的匯率。

(KeyCurrency)套算匯率，ArbitrageRate

是根據(jù)基本匯率套算出來的，本幣兌其他國家貨幣的匯率，或兩國貨幣的匯率是通過兩者各自與第三國貨幣的匯率，間接套算出來。套算匯率中間價的計算例1：上海外匯交易USD∕CHF=1.4725USD∕CAD=1.2249USD1=CHF1.4725=CAD1.22491.2249CHF∕CAD==0.83181.4725則CHF∕CAD？買入賣出價的套算例1：某日某一外匯交易所內(nèi)對外報價如下USD∕CHF=1.5715-1.5725GBP∕USD=1.4600-1.4610求：GBP∕CHF？USD∕CHF×GBP∕USDGBP∕CHF=1.5715×1.4600-1.5725×1.46102.29442.2974英鎊買入價英鎊賣出價

注意：公共貨幣的位置不同時，豎號左右兩邊的數(shù)字同邊相乘。USD∕CHF=1.5715-1.5725GBP∕USD=1.4600-1.4610求：GBP∕CHF？解釋：1.57151.5725買入USD賣出CHF賣出USD買入CHF

1.46001.4610買入GBP賣出USD賣出GBP買入USD求：GBP∕CHF？—？買入GBP賣出CHF賣出GBP買入CHF例2：紐約市場行情如下USD=CHF1.5715-1.5725USD=HK$7.6845-7.6849某人欲用港幣兌換瑞郎，問匯率多少？可兌換多少？

USD=CHF1.5715-1.5725USD=HK$7.6845-7.6849CHF=HK$？4.8868/4.8901

注意：公共貨幣的位置相同時，豎號左右兩邊的數(shù)字分母交叉相除。USD∕CHF=1.5715-1.5725USD∕GBP=0.6845-0.6849求：GBP∕CHF？解釋：1.57151.5725買入USD賣出CHF賣出USD買入CHF

0.6845

-0.6849買入USD賣出GBP賣出USD買入GBP求：GBP∕CHF？—？買入GBP賣出CHF賣出GBP買入CHF4、從匯率的變動幅度角度，可分為：固定匯率，F(xiàn)ixedRate

指一國貨幣同另一國貨幣基本固定，匯率的變動幅度會被限制在一定范圍內(nèi)。政府對匯率進(jìn)行人為的規(guī)定，有干預(yù)匯率的義務(wù).浮動匯率，F(xiàn)loatingorFlexibleRate

指匯率依據(jù)外匯市場的供求情況的變化而變化，政府不加任何干預(yù)。USD1=DEM1.471.49浮動上限1.45浮動下限5、從一國采用的匯率個數(shù)角度劃分：單一匯率，SingleRate

指一國貨幣對另一國貨幣僅有一種匯率，各種外匯收付均按此匯率結(jié)算。復(fù)匯率，MultipleRate

指一國貨幣對另一國貨幣存在著兩種以上的匯率。

雙重匯率多重匯率從我國的情況看，81年我國的匯率分為：貿(mào)易匯率：CommercialRate內(nèi)部結(jié)算價用于進(jìn)出口貿(mào)易非貿(mào)易匯率：FinancialRate公開牌價用于僑匯、旅游、港口、航電等非貿(mào)易往來，以及資金的跨國流動。復(fù)匯率的作用與意義：匯率不同是外匯管制的手段利用價格杠桿調(diào)節(jié)外匯收支復(fù)匯率的效應(yīng)分析1981年1月1日非貿(mào)易匯率＄1=￥1.5貿(mào)易匯率＄1=￥2.8（用于進(jìn)出口外匯收支）出口：相對于非貿(mào)易匯率，等于國家在匯率上對出口商補貼，每出口1美元補貼1.3元鼓勵出口增收。進(jìn)口：相對于非貿(mào)易匯率，等于國家在匯率上對進(jìn)口商收稅，每進(jìn)口1美元成本增加1.3元抑制進(jìn)口節(jié)支。6、從經(jīng)濟分析的角度劃分，可分為：名義匯率，NominalRate名義匯率是外匯交易中實際公開使用的匯率.

剔除通貨膨脹實際匯率，RealRate就是將名義匯率剔除通脹的影響，相對于基期的購買力水平，實際相當(dāng)?shù)膮R率。實際匯率的經(jīng)濟含義

假設(shè)名義匯率為￥8=＄1，一年內(nèi)一直未發(fā)生變化。如果美元在此期間通脹100%，實際情況如何呢？（現(xiàn)在）￥8=＄1（過去）￥8=＄1一年期間＄通貨膨脹100%實際上，美元通脹，與基期相比，購買力

現(xiàn)在＄1===========過去＄0.5而人民幣未通脹，則與基期相比，過去的￥8=現(xiàn)在的￥8=現(xiàn)在的＄1=過去＄0.5

￥16=＄1（實際匯率）第二節(jié)外匯市場和外匯交易外匯市場業(yè)務(wù)，是涉外經(jīng)濟活動中必然要涉及到的問題。由于本節(jié)內(nèi)容為外匯實務(wù)操作，切忌死記硬背，應(yīng)該著重掌握交易方法、業(yè)務(wù)技巧。一、外匯市場(ForeignExchangeMarket)

1、含義：是一個從事外匯買賣、外匯交易和外匯投機活動的市場。分類：有形市場（具體市場、大陸式市場）與無形市場（抽象市場、歐洲式市場）世界主要8個外匯市場：倫敦、紐約、東京、蘇黎士、法蘭克福、新加坡、香港、巴黎。每天凌晨5點亞洲外匯市場開市下午3點起歐洲市場相繼加入晚上8點半北美加入?yún)R市

又至次日凌晨5點亞洲又開始新的一天2、外匯市場的參與者銀行外匯銀行：

中央銀行：動用外匯儲備來調(diào)節(jié)整體經(jīng)濟。外匯經(jīng)紀(jì)商：接受客戶的委托提供外匯買賣盤予外匯市場的其他參與者，以達(dá)成雙方的交易?！虚g人

代客服務(wù)，通過外國的銀行聯(lián)絡(luò)網(wǎng)買入或賣出另外一個國家的外匯。在外匯市場投機替銀行本身賺取利潤。買賣外匯的客戶對外匯有實際供需的參與者。如進(jìn)出口貿(mào)易公司、旅游留學(xué)者等。外匯投資或投機者透過銀行或外匯經(jīng)紀(jì)商進(jìn)行的，通過對外匯漲跌的預(yù)期，在市場上買入（或賣出外匯）以圖取利潤。2、外匯市場的交易形式與成交途徑交易形式：

銀行同業(yè)市場銀行與客戶之間的交易中央銀行之間中央銀行與外匯商業(yè)銀行各外匯銀行之間外匯銀行與外匯經(jīng)紀(jì)公司成交途徑直接成交：是買賣雙方利用電報、電話、電傳等先進(jìn)的電訊設(shè)備直接接觸、交易。間接成交：透過外匯經(jīng)紀(jì)商聯(lián)絡(luò)買賣的雙方，進(jìn)行交易。

3、外匯市場的交易工具路透社終端：英國的路透新聞社美聯(lián)社終端：美國的聯(lián)合新聞社德勵財經(jīng)終端：德國的德勵財經(jīng)資訊有限公司美國銀行間清算系統(tǒng)和環(huán)球金融電訊網(wǎng)

（CHIPS）

（SWIFT）利用自己分散在世界各地的信息員，廣泛采集各種信息，并通過衛(wèi)星、交易機、電傳機、電話機、錄音機、主要是信息終端機等先進(jìn)的通訊工具，以最快捷的速度想用戶提供的服務(wù)。二、外匯交易類別即期外匯交易（SpotExchangeTransaction）遠(yuǎn)期外匯交易（ForwardExchangeTransaction）套匯交易（exchangearbitrage）外匯期貨交易（ForeignExchangeFuturesTrading）外匯期權(quán)交易（ForeignExchangeOptionTrading）1、即期外匯交易（SpotExchangeTransaction）買賣雙方以當(dāng)時外匯市場的價格成交，成交后在兩個營業(yè)日內(nèi)進(jìn)行交割的外匯買賣，又稱為現(xiàn)匯交易。

即日交割（ValueToday,VALTOD）翌日交割（ValueTomorrow,VALTOM）第二個營業(yè)日交割（ValueSpot,VALSP）,即期交割日VALTODVALTOM

VALSP04.11.1511.1611.17交易中注意的問題完整的交易步驟：詢價（Asking）、報價（Quotation）、成交（Done）、證實（Confirmation）報價：一般以美元為中心進(jìn)行報價和交易。

如：SPDEM表示即期美元兌馬克的買賣USD-DEMSPGBP表示英鎊兌美元的即期買賣GBP-USD銀行在報價中只報小數(shù)。

如：SPDEM1.7035/40(35/40)表示USD/DEM1.7035–1.7040

交易單位：交易金額常以100萬數(shù)為1個單位，若不特別指明，所報的交易金額均為匯價的中心貨幣的金額。

如：SPDEM2表示USD/DEM的中心貨幣USD的金額為200萬SPGBP2表示GBP/USD的中心貨幣為GBP200萬成交時可用MINE或YOURS表示買入或賣出中心貨幣交易規(guī)則：在交易時當(dāng)對方報出買賣價格后應(yīng)快速決策，不得拖延時間，否則，對手銀行可能會更改匯價或因匯價變動而招致?lián)p失。即期交易實例

2003年6月23日中國銀行廣東省分行外匯資金部與香港中銀集團外匯中心的一筆通過路透社終端進(jìn)行的即期USD/DEM外匯交易的對話實例，反映了整個交易的過程，其中BCGD及GTCX分別為中國銀行廣東省分行及香港中銀外匯中心在路透社交易系統(tǒng)上的交易代碼（DealingCode）2、遠(yuǎn)期外匯交易（ForwardExchangeTransaction）指買賣雙方在買賣成交后并不立即進(jìn)行交割，而是約定在將來的某個日期進(jìn)行交割的外匯買賣。遠(yuǎn)期外匯交易的交割時間常見的是1-3個月，較長的有6個月，12個月。具體交割日是交易的即期交割日上加上遠(yuǎn)期期限。

如：成交日為5月1日，3個月遠(yuǎn)期外匯的交割日就是8月3日，至于期限中每個月的具體天數(shù)則不作考慮。遠(yuǎn)期外匯交易的目的套期保值外匯投機現(xiàn)匯投機期匯投機套期保值賣出或買入金額相等的一筆外匯，使這筆外匯以本幣表示的價值避免受匯率波動的影響。如：一家美國進(jìn)口商與德國一家出口商簽定了一筆貨物購買合同，金額為500萬歐元，三個月后交貨付款?，F(xiàn)在歐元與美元間的即期匯率為€1=$0.8000，因此，按照現(xiàn)在的匯率計算，美國這家進(jìn)口商要支付400萬美圓貨款。如果3個月后的即期匯率是€1=$1.0000那么美國這家進(jìn)口商要支付500萬美圓貨款。

為了避免匯率的上升可能帶來的損失，美國這家進(jìn)口商可以在外匯市場上做3個月買入歐元的遠(yuǎn)期交易，3個月后履行交易買入遠(yuǎn)期歐元義務(wù)，將所獲用于支付貨款，從而避免了歐元匯率的上升所帶來的損失。

假設(shè)歐元兌美圓的三個月遠(yuǎn)期匯率為升水50點，那么，這家美國進(jìn)口商實際上只付出了2.5萬美圓就避免了100萬美圓的損失。多支出100萬美圓外匯投機中的現(xiàn)匯投機例如：你現(xiàn)在有100萬美圓，現(xiàn)在歐元與美圓間的匯率為€1=$0.8000，你預(yù)期歐元兌美圓的匯率在未來三個月會大幅度地上升，那么，你現(xiàn)在就可能將這100萬美圓換回125萬歐元。如果在三個月后歐元兌美圓的匯率真的如你妙算的那樣上升了€1=$1.0000，那么，這時你再將125萬歐元出售可換回125萬美圓，就大賺25萬美圓。3、套匯交易（exchangearbitrage）地點套匯：利用同一時刻不同外匯市場上的兩種貨幣間的匯率差異，買進(jìn)和賣出外匯而獲取匯差收益的行為。墨西哥寶錢的秘密答案直接套匯：指同一貨幣在兩個外匯市場上的匯率存在差異時，人們同時在這兩個外匯市場上一邊買進(jìn)而另一邊賣出這種貨幣，以獲取匯差收益的行為。間接套匯：利用三個不同外匯市場上同一貨幣的匯率差異，同時在三個市場上賤買貴賣，從中獲取匯差收益的行為。直接套匯例如：假設(shè)你有100萬美圓，現(xiàn)在紐約外匯市場上：$1

=€1.1500

而在德國法蘭克福外匯市場上：$1

=€1.05263

比較后，發(fā)現(xiàn)紐約外匯市場上，美圓兌歐元的匯率高，即歐元在紐約便宜，在德國貴，這就出現(xiàn)了套匯機會，根據(jù)賤買貴賣原則，可以從中獲取匯差收益。

直接套匯程序第一步：在紐約市場上將100萬美圓全部換成歐元，按照$1

=€1.1500，即100×1.1500=115萬歐元。第二步：將你所換回的115萬歐元到德國法蘭克福市場上，按照

$1

=€1.05263匯率再兌換成美圓，總共可以兌換成109.2512萬美圓?？鄢阍瓉淼奶讌R本金100萬美圓的初始本金投入，凈賺了9.2512萬美圓。

注意：套匯的基本原則是“賤買貴賣”，最終除了收回初始本金外，還應(yīng)有套匯收益。

間接套匯例如：假設(shè)你有100萬美圓，現(xiàn)在紐約外匯市場上：$1

=€1.1500在英國倫敦外匯市場上，英鎊與美圓之間的匯率為：

￡1=$1.4120

與此同時在德國法蘭克福外匯市場歐元與英鎊的匯率：€1=￡0.5000

那么，在這些匯率水平上，是否存在套匯機會呢?該如何進(jìn)行運作才有額外的收益呢?紐約市場$1

=€1.1500100萬美圓換成115萬歐元套匯初始本金100萬美圓法蘭克福市場€1=￡0.5000115萬歐元換成57.5萬英鎊英國倫敦市場￡1=$1.412057.5萬英鎊換回81.19美圓

從紐約市場到英國倫敦市場結(jié)果虧了18.81萬美圓。Why?如何判斷是否存在套匯機會?將三種貨幣在三個不同市場上的匯率換成同一標(biāo)價方法（即同為直接標(biāo)價法或同為間接標(biāo)價法），然后將各個匯率相乘，如果乘積為1，則不存在套匯機會，反之，如果乘積不等于1，則存在套匯機會。紐約外匯市場上：$1

=€1.1500倫敦外匯市場上：￡1=$1.4120都是直接標(biāo)價法德國法蘭克福外匯市場：€1=￡0.5000

因此，將它們相乘有：

1.1500×1.4120×0.5000=0.8119乘積不等于1，所以存在套匯機會。那么，該從哪個市場開始呢?對套匯程序的選擇差之毫厘，會使套匯的結(jié)果失之千里。間接套匯程序套匯的基本原則是賤買貴賣，因此，首先要比較兩種貨幣之間在不同外匯市場上的匯率差異。在間接套匯中，就要將另外兩種貨幣之間的匯率進(jìn)行套算，從而才能比較三者貨幣間的貴賤。

接上例紐約外匯市場上：$1

=€1.1500倫敦外匯市場上：￡1=$1.4120

法蘭克福外匯市場：€1=￡0.5000將英國倫敦外匯市場上的英鎊與美圓之間的匯率與法蘭克福外匯市場上的歐元與英鎊的匯率相乘，得到歐元與美圓之間的匯率為：

€1=

$0.7060，即$1

=€1.41642.顯然，歐元在紐約外匯市場上較貴，因此，根據(jù)賤買貴賣原則，確定套匯程序的最后一步是在紐約外匯市場上出售歐元換回美圓，從而獲得比初始資本更多的美圓。3.由此，可以倒推這次套匯的其他程序了。在紐約買美圓，需要用歐元要買入歐元，就必須在法蘭克福外匯市場上賣出英鎊要賣出英鎊，就必須到倫敦外匯市場上，用美圓買進(jìn)英鎊。接上例：紐約外匯市場上：$1

=€1.1500倫敦外匯市場上：￡1=$1.4120法蘭克福外匯市場：€1=￡0.5000在倫敦外匯市場上將你的100萬美圓按￡1=$1.4120

換成70.8215萬英鎊；在法蘭克福外匯市場上按€1=￡0.5000將70.8215萬英鎊換成141.6431歐元；最后到紐約外匯市場上按$1

=€1.1500將141.6431歐元可換回123.1679萬美圓。

你原來投入的100萬美圓，現(xiàn)在變成了123.1679萬美圓，凈賺23.1679萬美圓，通過套匯，結(jié)果大獲成功。實例例：某日，歐洲貨幣市場的外匯行情如下：紐約：U$1=DM1.9100——1.9110----------（1）法蘭克福：￡1=DM3.7790——3.7800------------（2）倫敦：￡1=U$2.0040——2.0050------------（3）某投資者準(zhǔn)備投入1000萬U$套匯，試分析：（1）在這三個市場套匯，可行否？（2）如