高級(jí)財(cái)務(wù)管理8跨國(guó)公司財(cái)務(wù)管理課件

1內(nèi)容提要：

二、國(guó)際套利與國(guó)際平價(jià)

2023/1/1812（一）跨國(guó)公司的財(cái)務(wù)目標(biāo)（二）跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的理論基礎(chǔ)（三）跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)（四）國(guó)際經(jīng)營(yíng)方法（五）國(guó)際機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)（六）國(guó)際金融市場(chǎng)的基本構(gòu)成一、跨國(guó)公司財(cái)務(wù)管理概述2023/1/1823推薦：母公司股東財(cái)富最大化（一）跨國(guó)公司的財(cái)務(wù)目標(biāo)母公司股東財(cái)富最大化VS子公司股東財(cái)富最大化2023/1/18351.關(guān)稅和各國(guó)政府設(shè)置的其他障礙減少2.交通和通訊技術(shù)的提高3.國(guó)際間不斷增長(zhǎng)的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品和勞務(wù)4.優(yōu)勢(shì)生產(chǎn)要素的分布不一樣5.企業(yè)的私有化運(yùn)動(dòng)（三）跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)2023/1/18561.國(guó)際貿(mào)易

2.許可經(jīng)營(yíng)3.特許經(jīng)營(yíng)4.合資經(jīng)營(yíng)5.收購(gòu)現(xiàn)有企業(yè)6.建立境外子公司（四）國(guó)際經(jīng)營(yíng)方法什么是DFI（DirectForeignInvestment，對(duì)外直接投資）？哪些形式屬于DFI？

2023/1/18671.國(guó)際機(jī)遇指更多的投資機(jī)會(huì)和更低的籌資成本。2.國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)指匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)外經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)和政治風(fēng)險(xiǎn)。（五）國(guó)際機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)2023/1/18791.外匯市場(chǎng)2.歐洲貨幣市場(chǎng)3.歐洲信貸市場(chǎng)4.歐洲債券市場(chǎng)5.國(guó)際股票市場(chǎng)（六）國(guó)際金融市場(chǎng)的基本構(gòu)成2023/1/18910（一）國(guó)際套利（二）國(guó)際平價(jià)理論二、國(guó)際套利與國(guó)際平價(jià)2023/1/181011套利可以簡(jiǎn)單地定義為利用報(bào)價(jià)之間的差異獲利，主要包括地點(diǎn)套利、三角套利和拋補(bǔ)套利。（一）國(guó)際套利2023/1/181113一旦市場(chǎng)力量使利率和匯率形成的關(guān)系導(dǎo)致拋補(bǔ)套利不在可行時(shí)，我們就處于一種均衡的狀態(tài)叫做利率平價(jià)。p=（1+ih）/（1+if）－1p≈ih－if（當(dāng)if較小時(shí)）1.利率平價(jià)理論2023/1/181314購(gòu)買力平價(jià)理論是指在采用同樣貨幣計(jì)算時(shí)，兩個(gè)不同國(guó)家的同類產(chǎn)品價(jià)格應(yīng)該是相同的。ef=（1+Ih）/（1+If）－1Ih

＞If→ef＞0→本國(guó)相對(duì)高通脹時(shí)外幣升值Ih

＜If→ef＜0→本國(guó)相對(duì)低通脹時(shí)外幣貶值

ef≈Ih

－If

（當(dāng)If較小時(shí)）2.購(gòu)買力平價(jià)理論2023/1/181415（一）交易風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量和管理（二）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量和管理（三）折算風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量和管理三、跨國(guó)公司匯率風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量和管理2023/1/181517經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)指匯率波動(dòng)對(duì)企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值的影響程度。（二）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量和管理2023/1/1817影響公司本幣

流入量的交易

本幣升值

對(duì)交易的影響

本幣貶值

對(duì)交易的影響

本國(guó)銷售

以本國(guó)貨幣標(biāo)價(jià)的出口

以外幣標(biāo)價(jià)的出口

對(duì)外投資的利息收入

影響公司本幣

流出量的交易

以本幣標(biāo)價(jià)進(jìn)口的物料

以外幣標(biāo)價(jià)進(jìn)口的物料

外債利息

經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)影響分析19

折算風(fēng)險(xiǎn)指跨國(guó)公司合并財(cái)務(wù)報(bào)表所面臨的匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。決定折算風(fēng)險(xiǎn)的因素：1.跨國(guó)經(jīng)營(yíng)方式和程度（國(guó)際化的程度）2.國(guó)外子公司所在地（貨幣相關(guān)性）3.會(huì)計(jì)方法（不同的折算方法）（三）折算風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量和管理2023/1/1819211.吸引新的需求來(lái)源2.進(jìn)入可能有超額利潤(rùn)的市場(chǎng)3.從規(guī)模經(jīng)濟(jì)中充分受益4.利用國(guó)外生產(chǎn)要素5.利用國(guó)外原材料6.利用國(guó)外技術(shù)7.利用壟斷優(yōu)勢(shì)8.對(duì)匯率變動(dòng)及時(shí)反應(yīng)9.對(duì)貿(mào)易限制采取措施10.國(guó)際性的分散經(jīng)營(yíng)（一）直接對(duì)外投資的益處2023/1/1821221.稅收差異2.匯兌限制3.匯兌過(guò)量4.匯率變動(dòng)（二）子公司和母公司的觀點(diǎn)2023/1/1822231.付給所在國(guó)政府的公司所得稅。2.提取留存收益。3.余款匯回母公司還需向所在國(guó)政府繳納預(yù)提所得稅。（三）子公司收益匯回母公司的過(guò)程2023/1/1823251.匯率波動(dòng)2.通貨膨脹3.融資安排4.凍結(jié)資金5.殘值的不確定性6.項(xiàng)目對(duì)現(xiàn)金流量的影響7.所在國(guó)政府的優(yōu)惠政策（五）跨國(guó)資本預(yù)算中要考慮的因素2023/1/1825261.調(diào)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)的折現(xiàn)率2.敏感性分析3.模擬法（六）調(diào)整項(xiàng)目評(píng)估的風(fēng)險(xiǎn)因素2023/1/182627（一）跨國(guó)公司的資金來(lái)源（二）跨國(guó)公司融資方式（三）跨國(guó)公司融資風(fēng)險(xiǎn)管理五、跨國(guó)公司融資管理2023/1/1827291.國(guó)際股票融資2.國(guó)際債券融資3.國(guó)際信貸融資4.國(guó)際租賃融資（二）跨國(guó)公司融資方式2023/1/1829301.調(diào)整舉債的幣種結(jié)構(gòu)2.調(diào)整舉債的利率結(jié)構(gòu)（三）跨國(guó)公司融資風(fēng)險(xiǎn)管理2023/1/183031（一）跨國(guó)公司稅收管理目標(biāo)（二）國(guó)際避稅的可能（三）國(guó)際避稅的主要方法六、跨國(guó)公司稅收管理2023/1/1831321.根據(jù)有關(guān)國(guó)家的稅法、稅收協(xié)定來(lái)避免跨國(guó)公司出現(xiàn)雙重征稅的情況。2.利用有關(guān)國(guó)家為吸引外資而采取的優(yōu)惠政策，實(shí)現(xiàn)最多的納稅減免。3.利用各種避稅港來(lái)減少公司所得稅。4.利用內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格把利潤(rùn)轉(zhuǎn)移至低稅負(fù)國(guó)家，以便使納稅額最少。5.利用其他方法來(lái)減少所得稅的支付。（一）跨國(guó)公司稅收管理目標(biāo)2023/1/1832331.稅收管轄權(quán)差別2.稅種差別3.稅率差別4.稅基差別5.稅法管理效率的差別6.避免國(guó)