第六章負(fù)債融資

會(huì)計(jì)學(xué)1第六章負(fù)債融資第一節(jié)長(zhǎng)期負(fù)債融資一、債券融資二、長(zhǎng)期借款融資三、租賃融資第1頁(yè)/共58頁(yè)一、債券融資（一）債券的類型

1.概念

債券是發(fā)行人為籌集資本而募集的，約定在一定期限內(nèi)向持有人還本付息的有價(jià)證券。按照我國(guó)《公司法》和國(guó)際慣例，股份有限公司和有限責(zé)任公司發(fā)行的債券稱為公司債券，習(xí)慣上簡(jiǎn)稱公司債。第2頁(yè)/共58頁(yè)2.債券種類1.按照是否記名來分類記名債券無記名債券2.按照是否有抵押擔(dān)保品來分類信用債券抵押債券。3.按照償還方式不同來分類到期一次償還債券分期償還債券4.按著利率浮動(dòng)來分類固定利率債券浮動(dòng)利率債券第3頁(yè)/共58頁(yè)債券種類（續(xù)）5.按照能否轉(zhuǎn)換來分類可轉(zhuǎn)換債券不可轉(zhuǎn)換債券6.按照債券能否上市來分類非上市債券上市債券7.其它分類收益公司債券附帶認(rèn)股權(quán)債券無息債券第4頁(yè)/共58頁(yè)（二）債券發(fā)行條件

1.債券發(fā)行的主體資格

公司發(fā)行債券，應(yīng)具備法律法規(guī)規(guī)定的發(fā)行資格。根據(jù)我國(guó)《公司法》、《債券發(fā)行條例》等的規(guī)定，股份有限公司、國(guó)有獨(dú)資公司和兩個(gè)以上的國(guó)有企業(yè)或者其他兩個(gè)以上的國(guó)有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司，具體發(fā)行公司債券的資格。第5頁(yè)/共58頁(yè)2.債券發(fā)行的一般條件

根據(jù)《證券法》的規(guī)定，公開發(fā)行公司債券，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：

(1)股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣三千萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣六千萬元；(2)累計(jì)債券余額不超過公司凈資產(chǎn)的百分之四十；(3)最近三年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券一年的利息；(4)籌集的資金投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策；(5)債券的利率不超過國(guó)務(wù)院限定的利率水平；(6)國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。第6頁(yè)/共58頁(yè)3.不得再次公開發(fā)行公司債券條件：

根據(jù)《證券法》的規(guī)定，有下列情形之一的，不得再次公開發(fā)行公司債券：(1)前一次公開發(fā)行的公司債券尚未募足；(2)對(duì)已公開發(fā)行的公司債券或者其他債務(wù)有違約或者延遲支付本息的事實(shí)，仍處于繼續(xù)狀態(tài)；(3)違反證券法規(guī)定，改變公開發(fā)行公司債券所募資金的用途。第7頁(yè)/共58頁(yè)（三）債券發(fā)行程序

★做出發(fā)行債券決議★提出發(fā)行債券申請(qǐng)★公告募集辦法★委托證券機(jī)構(gòu)發(fā)售★收繳債券款

第8頁(yè)/共58頁(yè)（四）債券發(fā)行方式和發(fā)行價(jià)格

1.債券發(fā)行方式★公募發(fā)行★私募發(fā)行2.債券發(fā)行價(jià)格（1）債券的發(fā)行價(jià)格是發(fā)行公司（或其承銷機(jī)構(gòu)）發(fā)行債券時(shí)所使用的價(jià)格，即債券的原始投資者購(gòu)買債券時(shí)實(shí)際支付的價(jià)格。

（2）影響公司債券發(fā)行價(jià)格的因素：①債券的面值②債券息票率③市場(chǎng)利率④債券期限第9頁(yè)/共58頁(yè)（3）

債券發(fā)行價(jià)格的確定債券發(fā)行價(jià)格是債券有效期限內(nèi)企業(yè)未來現(xiàn)金流出按市場(chǎng)利率的折現(xiàn)值，即企業(yè)未來應(yīng)付利息和本金折現(xiàn)值之和。計(jì)算公式：（4）公司債券的發(fā)行價(jià)格通常有三種情況：

§等價(jià)：發(fā)行價(jià)格＝票面價(jià)格

§溢價(jià)：發(fā)行價(jià)格＞票面價(jià)格

§折價(jià)：發(fā)行價(jià)格＜票面價(jià)格第10頁(yè)/共58頁(yè)

（四）債券評(píng)級(jí)

1.債券的信用評(píng)級(jí)概述債券評(píng)級(jí)即對(duì)債券的信用狀況進(jìn)行等級(jí)評(píng)定，通常是由專門的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)債券發(fā)行人所發(fā)行債券的到期還本付息能力和可信任程度進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。2.債券的信用等級(jí)

按照國(guó)際慣例一般分為三等九級(jí)兩大類，其中兩大類是指投資類（包括AAA、AA、A和BBB）和投機(jī)類（包括BB、B、CCC、CC和C）。第11頁(yè)/共58頁(yè)

資信評(píng)級(jí)的符號(hào)及其含義信用等級(jí)信用狀況含義AAA級(jí)最高級(jí)信用極好公司的信用程度高，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小。該類公司具有優(yōu)秀的信用記錄，經(jīng)營(yíng)狀況佳，盈利能力強(qiáng)，發(fā)展前景廣闊，不確定性因素對(duì)其經(jīng)營(yíng)與發(fā)展的影響極小。AA級(jí)高級(jí)信用優(yōu)良公司的信用程度較高，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。該類公司具有優(yōu)良的信用記錄，經(jīng)營(yíng)狀況較佳，盈利水平較高，發(fā)展前景較為廣闊，不確定性因素對(duì)其經(jīng)營(yíng)與發(fā)展的影響很小。A級(jí)中上級(jí)信用較好公司的信用程度良好，在正常情況下償還債務(wù)沒有問題。該類公司具有良好的信用記錄，經(jīng)營(yíng)處于良性循環(huán)狀態(tài)，但是可能存在一些影響其未來經(jīng)營(yíng)與發(fā)展的不確定因素，進(jìn)而削弱其盈利能力和償債能力。BBB級(jí)中級(jí)信用一般公司的信用程度一般，償還債務(wù)的能力一般。該類公司的信用記錄正常，但其經(jīng)營(yíng)狀況、盈利水平及未來發(fā)展易受不確定因素的影響，償債能力有波動(dòng)。BB級(jí)中下級(jí)信用欠佳公司信用程度較差，償債能力不足。該類公司有較多不良信用記錄，未來前景不明朗，含有投機(jī)性因素。B級(jí)下級(jí)信用較差公司的信用程度差，償債能力較弱。CCC級(jí)完全投機(jī)級(jí)信用很差公司的信用很差，幾乎沒有償債能力。CC級(jí)最大投機(jī)級(jí)信用極差公司的信用極差，沒有償債能力。C級(jí)最低級(jí)沒有信用公司無信用。第12頁(yè)/共58頁(yè)

3.債券的信用評(píng)級(jí)分析1.公司所處產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)分析2.債券發(fā)行公司的財(cái)務(wù)狀況分析3.債券的信托條件分析4.其他因素分析

◆

債券評(píng)級(jí)方法1.定性分析2.定量分析第13頁(yè)/共58頁(yè)

缺點(diǎn)●財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高●限制條件較多●籌資額有限

優(yōu)點(diǎn)●債券成本較低●可利用財(cái)務(wù)杠桿●保障股東控制權(quán)●便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)（六）債券融資的優(yōu)缺點(diǎn)第14頁(yè)/共58頁(yè)二、長(zhǎng)期借款融資（一）長(zhǎng)期借款的種類◆概念

公司向銀行或非銀行的金融機(jī)構(gòu)以及其他單位借入的、期限在一年以上的借款。購(gòu)建固定資產(chǎn)和滿足長(zhǎng)期流動(dòng)資本占用的需要◆用途◆種類1.借款用途★固定資產(chǎn)投資借款★更新改造借款★新產(chǎn)品試制借款★科技開發(fā)借款2.借款有無擔(dān)保

★信用借款

★抵押借款3.提供借款的金融機(jī)構(gòu)性質(zhì)

★政策性銀行貸款

★商業(yè)銀行貸款

第15頁(yè)/共58頁(yè)（二）長(zhǎng)期借款的程序

★企業(yè)提出申請(qǐng)★銀行審批★簽訂借款合同★企業(yè)取得借款★企業(yè)償還借款

第16頁(yè)/共58頁(yè)

缺點(diǎn)●籌資風(fēng)險(xiǎn)較高●限制條款較多●籌資數(shù)量有限

優(yōu)點(diǎn)●籌資速度快●借款成本較低●借款彈性較大●可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用（三）長(zhǎng)期借款融資的優(yōu)缺點(diǎn)第17頁(yè)/共58頁(yè)三、租賃融資

◎

租賃是出租人以收取租金為條件，在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)，將資產(chǎn)租讓給承租人使用的一種經(jīng)濟(jì)行為?！虬凑张c資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部或絕大部分風(fēng)險(xiǎn)與收益是否轉(zhuǎn)移租賃融資租賃經(jīng)營(yíng)租賃（一）租賃種類和特點(diǎn)第18頁(yè)/共58頁(yè)1.經(jīng)營(yíng)性租賃（1）含義又稱服務(wù)租賃，是指由租賃公司向承租人在短期內(nèi)提供資產(chǎn)（如設(shè)備等），并提供維修、保養(yǎng)、人員培訓(xùn)等的一種服務(wù)性業(yè)務(wù)。經(jīng)營(yíng)租賃中，與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險(xiǎn)或收益并不發(fā)生轉(zhuǎn)移。（2）特點(diǎn)▲不完全轉(zhuǎn)讓性租賃

▲租賃期限短，不涉及長(zhǎng)期而固定的義務(wù)

▲出租人提供設(shè)備的維修等專門服務(wù)

▲租賃契約一般包含解約條款▲承租企業(yè)根據(jù)需要可隨時(shí)向出租人提出租賃資產(chǎn)▲租賃期滿或合同終止時(shí)，租賃設(shè)備歸出租人所有第19頁(yè)/共58頁(yè)2.融資租賃（1）含義又稱資本租賃，是由出租人、承租人、供應(yīng)商共同組成的一種租賃方式。融資租賃中，與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險(xiǎn)或收益實(shí)質(zhì)上已經(jīng)轉(zhuǎn)移。（2）特點(diǎn)（與經(jīng)營(yíng)性租賃相比較）▲完全轉(zhuǎn)讓性租賃▲租賃期限較長(zhǎng)，大多為設(shè)備耐用年限的一半以上▲由承租企業(yè)負(fù)責(zé)設(shè)備的維修保養(yǎng)和保險(xiǎn)▲籌資性租賃禁止中途解約▲一般由承租企業(yè)向租賃公司提出正式申請(qǐng)，由租賃公司融資購(gòu)買設(shè)備租給承租企業(yè)使用▲租賃期滿時(shí)，一般有退租、續(xù)租、留購(gòu)三種選擇第20頁(yè)/共58頁(yè)（1）

直接租賃

是指由出租人在資本市場(chǎng)上籌集資本，并向設(shè)備制造商支付貨款后取得資產(chǎn)，然后直接出租給承租人的一種租賃方式。購(gòu)買合同

出租人

制造商

承租人

購(gòu)入租賃合同出租3.融資租賃的主要形式第21頁(yè)/共58頁(yè)

（2）售后回租資產(chǎn)的所有者在出售某項(xiàng)資產(chǎn)后，立即按照特定條款從購(gòu)買者手中租回該項(xiàng)資產(chǎn)。

承租人（企業(yè)）出租人（租賃公司等）出售資產(chǎn)售后回租特點(diǎn)：售后回租的使用者、承租人和設(shè)備供應(yīng)商都是企業(yè)；出租人和設(shè)備買方是租賃公司、保險(xiǎn)公司、金融機(jī)構(gòu)或商業(yè)銀行等。對(duì)企業(yè)好處：①獲得出售資產(chǎn)的現(xiàn)金收入②

可以繼續(xù)使用設(shè)備第22頁(yè)/共58頁(yè)

（3）杠桿租賃在租賃交易中，資產(chǎn)購(gòu)置成本所需資本的一部分(10%～20%)由出租人承擔(dān)，其余大部分資本由貸款人向出租人提供（以租賃資產(chǎn)作抵押的租賃方式。購(gòu)買合同

出租人制造商

承租人

購(gòu)入租賃合同出租

金融機(jī)構(gòu)借款合同貸款第23頁(yè)/共58頁(yè)

特點(diǎn)：

●由出租人、承租人和貸款人三方組成租賃形式

●

從承租人的角度看，杠桿租賃與其他租賃方式并無區(qū)別

●租賃資產(chǎn)貶值和承租人破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)都由貸款人承擔(dān)，貸款人要求的利息一般較高

●

適用于大額資產(chǎn)的租賃第24頁(yè)/共58頁(yè)（二）租金的計(jì)算1.租金的構(gòu)成★租賃資產(chǎn)的購(gòu)置成本★租賃資產(chǎn)的預(yù)計(jì)殘值★貸款利息★租賃手續(xù)費(fèi)第25頁(yè)/共58頁(yè)2.租金的計(jì)算（1）平均分?jǐn)偡ā豢紤]貨幣時(shí)間價(jià)值

【例】長(zhǎng)江公司于2008年1月1日從租賃公司租入一套設(shè)備，價(jià)值100萬元，租期為5年，預(yù)計(jì)租賃期滿時(shí)的殘值為3萬元，歸租賃公司，年利率按10％計(jì)算，租賃手續(xù)費(fèi)率為設(shè)備價(jià)值的2％。租金每年末支付一次。要求計(jì)算該套設(shè)備每次支付租金是多少？租金總額＝（100－3）＋100（1＋10%）5-100＋100×2%＝160.1（萬元）每期支付的租金＝160.1÷5＝32.02（萬元）第26頁(yè)/共58頁(yè)(2)等額本金法——考慮時(shí)間價(jià)值因素★租金于每年年末等額支付★如果租金于每年年初等額支付第27頁(yè)/共58頁(yè)

【例】根據(jù)上【例】資料，假定設(shè)備殘值歸屬承租企業(yè)，資本成本率為12％。要求計(jì)算長(zhǎng)江公司每年年末支付多少租金？每年年初支付多少租金？解析：①長(zhǎng)江公司每年年末支付租金為： 租金=100/PVIFA12％，5

＝100/3.605

＝277392.5（元）第28頁(yè)/共58頁(yè)②長(zhǎng)江公司每年初支付租金為： 租金=100/（PVIFA12%,4＋1）

=100/（3.037+1）

=247708.7（元）第29頁(yè)/共58頁(yè)（三）租賃的程序

★選擇租賃公司★辦理租賃委托★簽訂購(gòu)貨協(xié)議★簽訂租賃合同★辦理驗(yàn)貨、付款與保

★支付租金

★合同期滿處理設(shè)備第30頁(yè)/共58頁(yè)

缺點(diǎn)●籌資成本高●不能享有設(shè)備殘值

優(yōu)點(diǎn)●籌資速度比較快●租賃籌資支出可以抵減公司所得稅●分散財(cái)務(wù)壓力●可以轉(zhuǎn)移資產(chǎn)貶值的風(fēng)險(xiǎn)（四）租賃融資優(yōu)缺點(diǎn)第31頁(yè)/共58頁(yè)第二節(jié)短期負(fù)債融資一、商業(yè)信用融資二、短期借款融資第32頁(yè)/共58頁(yè)一、商業(yè)信用融資

商業(yè)信用是指在商品交易中以延期付款或預(yù)收貨款進(jìn)行購(gòu)銷活動(dòng)而形成的借貸關(guān)系，它是公司間直接的信用行為。具體形式應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款等第33頁(yè)/共58頁(yè)（一）商業(yè)信用的形式

1.應(yīng)付賬款

（1）應(yīng)付賬款的特征

▲它是一種典型的商業(yè)信用形式。買賣雙方發(fā)生商品交易，買方收到商品后不立即付款，而是延遲一段時(shí)間后再付款?！鴮?duì)于買方來說，可利用這種方式促銷；對(duì)于賣方來說，延期付款則等于用對(duì)方的錢購(gòu)進(jìn)了商品，減少了企業(yè)一定時(shí)間的資金需求?！I賣雙方的關(guān)系完全由買方的信用來維持。第34頁(yè)/共58頁(yè)（2）應(yīng)付賬款的信用條件

【例】2/10，n/30n/30——信用期限是30天

10——折扣期限

2——現(xiàn)金折扣為2%2/10——企業(yè)10天內(nèi)還款，可享受現(xiàn)金折扣是2%，即可以少付款2%◆

信用期限（n）：允許買方付款的最長(zhǎng)期限。

◆折扣期限：賣方允許買方享受現(xiàn)金折扣的期限。折扣期限小于信用期限。◆

現(xiàn)金折扣：賣方為了鼓勵(lì)買方提前還款，而給予買方在價(jià)款總額上的優(yōu)惠，即少付款的百分比。第35頁(yè)/共58頁(yè)（3）放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本計(jì)算公式：【例】萬和公司按2/10、N/30的條件購(gòu)入貨物10萬元。如果該企業(yè)在10天內(nèi)付款，便享受了10天免費(fèi)信用期，并獲得折扣0.2萬元（10×2％），免費(fèi)信用額為9.8萬元（10－0.2），若買方企業(yè)放棄折扣，在10天后（不超過30天）付款，要求計(jì)算萬和公司放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本是多少？放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本 =2％÷（1－2％）×360÷（30－10）＝36.7％第36頁(yè)/共58頁(yè)3.應(yīng)付票據(jù)◎

適用范圍：它適用于產(chǎn)品生產(chǎn)周期長(zhǎng)、價(jià)值量大、所需資金較多的企業(yè)。◎購(gòu)銷雙方按購(gòu)銷合同進(jìn)行商品交易，延期付款而簽發(fā)的、反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的一種信用憑證。?！?/p>

賣方企業(yè)在交付貨款之前向買方預(yù)先收取部分或全部貨款的信用形式。2.預(yù)收賬款第37頁(yè)/共58頁(yè)◎應(yīng)付票據(jù)種類

商業(yè)承兌匯票由收款人簽發(fā)，經(jīng)付款人承兌、或由付款人簽發(fā)并承兌的票據(jù)

銀行承兌匯票收款人或承兌申請(qǐng)人簽發(fā)、由承兌申請(qǐng)人向開戶銀行申請(qǐng)，經(jīng)銀行審查同意，并由銀行承兌的票據(jù)B.按照承兌人的不同

帶息應(yīng)付票據(jù)

不帶息應(yīng)付票據(jù)

A.按照是否帶息第38頁(yè)/共58頁(yè)

缺點(diǎn)●財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高●放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本高

優(yōu)點(diǎn)●容易取得●融資成本較低●限制性條件少

（二）商業(yè)信用融資的優(yōu)缺點(diǎn)第39頁(yè)/共58頁(yè)二、短期借款融資（一）短期銀行借款的種類（按照貸款通則分類）1.信用借款用借款又稱無擔(dān)保借款，是指沒有保證人作保證或沒有財(cái)產(chǎn)做抵押，憑借款人的信用而取得的借款★信用額度——借款公司與銀行之間正式或非正式協(xié)議規(guī)定的公司向銀行借款的最高限額。貸款條件【例】在正式協(xié)議下，約定某公司的信用額度為100萬元，該公司已借用80萬元尚未償還，則該公司仍可申請(qǐng)借20萬元，銀行將予以保證。第40頁(yè)/共58頁(yè)★周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議——銀行具有法律義務(wù)承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)議。

☆公司享用周轉(zhuǎn)信用協(xié)議，通常要對(duì)貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費(fèi)?！钤趨f(xié)議的有效期內(nèi)，只要公司的借款總額未超過最高限額，銀行必須滿足公司任何時(shí)候提出的借款要求。

【例】如果周轉(zhuǎn)信用額度為100萬元，借款公司年度內(nèi)使用了60萬元，余額為40萬元，假設(shè)承諾費(fèi)率為0.5%。承諾費(fèi):（1000000－600000）×0.5%＝2000（元）第41頁(yè)/共58頁(yè)★補(bǔ)償性余額——銀行要求借款公司在銀行中保持按貸款限額的一定百分比(10%~20%)計(jì)算的最低存款余額?！?/p>

銀行：補(bǔ)償性余額可以降低貸款風(fēng)險(xiǎn)☆

借款公司：補(bǔ)償性余額則提高了借款的實(shí)際利率【例】某公司按8%向銀行借款100000元，銀行要求維持貸款限額15%的補(bǔ)償性余額。要求：計(jì)算該項(xiàng)借款的實(shí)際利率。第42頁(yè)/共58頁(yè)2.短期擔(dān)保借款

◆擔(dān)保借款：擔(dān)保借款是指有一定的保證人作保證或利用一定的財(cái)產(chǎn)作抵押或質(zhì)押而取得的借款?！艟唧w包括：（1）保證借款。保證借款是指按《中華人民共和國(guó)擔(dān)保法》規(guī)定的保證方式，以第三人承諾在借款人不能償付借款時(shí)，按約定承擔(dān)一般保證責(zé)任或連帶責(zé)任而取得的借款。（2）抵押借款。抵押借款是指按《中華人民共和國(guó)擔(dān)保法》規(guī)定的抵押方式，以借款人或第三人的財(cái)產(chǎn)作為抵押而取得的借款。（3）質(zhì)押借款。質(zhì)押借款是指按《中華人民共和國(guó)擔(dān)保法》規(guī)定的質(zhì)押方式，以借款人或第三人的動(dòng)產(chǎn)或權(quán)利作為質(zhì)押物而取得的借款。第43頁(yè)/共58頁(yè)3.票據(jù)貼現(xiàn)借款◆票據(jù)貼現(xiàn)借款：票據(jù)貼現(xiàn)是指企業(yè)持有未到期的商業(yè)匯票轉(zhuǎn)讓給銀行，貼現(xiàn)一定利息以獲得銀行資金的借款行為◆具體包括：（1）應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)（2）應(yīng)付票據(jù)貼現(xiàn)第44頁(yè)/共58頁(yè)（二）短期借款的信用條件▲信貸限額▲周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定▲補(bǔ)償性余額▲借款抵押▲償還條件▲其它承諾第45頁(yè)/共58頁(yè)

缺點(diǎn)●財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高●限制性條件多優(yōu)點(diǎn)●銀行借款的彈性好●融資成本較低●融資的主要渠道

（三）短期借款融資的優(yōu)缺點(diǎn)第46頁(yè)/共58頁(yè)第三節(jié)認(rèn)股權(quán)證和可轉(zhuǎn)換債券一、認(rèn)股權(quán)證融資二、可轉(zhuǎn)換債券融資第47頁(yè)/共58頁(yè)一、認(rèn)股權(quán)證融資（一）認(rèn)股權(quán)證的種類

1.概念

認(rèn)股權(quán)證是指由股份有限公司按照規(guī)定發(fā)行的可以認(rèn)購(gòu)其股票的一種買入期權(quán)性有價(jià)證券。通常認(rèn)股權(quán)證應(yīng)該包括四個(gè)要素：

◎認(rèn)購(gòu)數(shù)量◎認(rèn)股價(jià)格◎認(rèn)股期限◎贖回權(quán)第48頁(yè)/共58頁(yè)（2）按是否附帶其他證券分●單獨(dú)發(fā)行認(rèn)股權(quán)證●附帶發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證（1）按期限長(zhǎng)短分●長(zhǎng)期認(rèn)股權(quán)證●短期認(rèn)股權(quán)證

2.認(rèn)股權(quán)證的種類第49頁(yè)/共58頁(yè)（二）認(rèn)股權(quán)證的行使

★認(rèn)股權(quán)證的發(fā)行方式不同，其行使權(quán)也不同如果是獨(dú)立發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證，其認(rèn)股權(quán)證可以單獨(dú)行使，既可以在資本市場(chǎng)上單獨(dú)出售，也可以認(rèn)購(gòu)股票；如果是附帶發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證，其認(rèn)股權(quán)證不能單獨(dú)行使，只有在持有人認(rèn)購(gòu)股票時(shí)才有效，并在行使后與原證券分離。★認(rèn)股權(quán)證到期時(shí)，根據(jù)公司的股票市價(jià)和約定股價(jià)來選擇行使

如果發(fā)行證券公司的股票市場(chǎng)價(jià)格高于約定的認(rèn)股價(jià)格，持有人會(huì)行使權(quán)利購(gòu)買股票；如果行證券公司的股票市場(chǎng)價(jià)格低于約定的認(rèn)股價(jià)格，持有人會(huì)放棄行使權(quán)利。

第50頁(yè)/共58頁(yè)缺點(diǎn)●公司股票價(jià)格偏低，認(rèn)股權(quán)不被行使，公司將無法實(shí)現(xiàn)籌集股權(quán)資本的目的●也會(huì)導(dǎo)致公司資本結(jié)構(gòu)偏高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大

優(yōu)點(diǎn)●可以促使其他證券的發(fā)行●可以降低資金成本●可以帶來額外的資金

（三）認(rèn)股權(quán)證融資的優(yōu)缺點(diǎn)第51頁(yè)/共58頁(yè)二、可轉(zhuǎn)換債券融資（一）可轉(zhuǎn)換債券的概念和要素

1.概念及性質(zhì)

◎

可轉(zhuǎn)換債券是指根據(jù)發(fā)行公司債券募集辦法的規(guī)定，債券持有人可以按照規(guī)定的條件在將來特定的時(shí)期內(nèi)轉(zhuǎn)換成公司普通股的公司債券。

◎可轉(zhuǎn)換債券具有公司債券和普通股票雙重性質(zhì)，通常債券持有人到期有選擇轉(zhuǎn)換或贖回的權(quán)利，如果選擇轉(zhuǎn)換，債券將換成普通股，公司不需要還本付息因此屬于股權(quán)性質(zhì)；如果持有人選擇了贖回，債券不能轉(zhuǎn)換成普通股，公司要還本付息，因此屬于債權(quán)性質(zhì)。第52頁(yè)/共58頁(yè)

2.可轉(zhuǎn)換債券的基本要素