公司并購(gòu)操作指引

公司并購(gòu)與技巧何為并購(gòu)？

有人說19世紀(jì)末的并購(gòu)浪潮是“大魚吃小魚”，形成許多大的鋼鐵公司、石油公司；20世紀(jì)末的并購(gòu)浪潮是“快魚吃慢魚”，形成許多大的戰(zhàn)略聯(lián)盟。你是否同意這一觀點(diǎn)？你認(rèn)為兩個(gè)世紀(jì)末并購(gòu)的動(dòng)機(jī)有什么不同？?jī)?nèi)容

第一章：并購(gòu)模式及對(duì)比分析第二章：資產(chǎn)并購(gòu)的疑難問題與實(shí)戰(zhàn)技巧第三章：股權(quán)并購(gòu)的疑難問題與實(shí)戰(zhàn)技巧第四章：股權(quán)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)及防范措施第五章：資產(chǎn)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)及防范措施1.1并購(gòu)模式是并購(gòu)成功之本只有選擇恰當(dāng)?shù)牟①?gòu)模式-------才能順利地完成并購(gòu)

------才能最有效地防范并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)

-------才能最有利于并購(gòu)后的企業(yè)整合

-------才能最大限度地節(jié)約并購(gòu)成本

根據(jù)客觀情況選擇恰當(dāng)?shù)牟①?gòu)模式，是并購(gòu)律師或法律顧問的職責(zé).并購(gòu)?fù)顿Y股權(quán)并購(gòu)資產(chǎn)并購(gòu)受讓股權(quán)合并并購(gòu)增資并購(gòu)間接并購(gòu)直接并購(gòu)1.2并購(gòu)模式的分類表股權(quán)換股權(quán)貨幣支付非股權(quán)置換同地合并異地合并債轉(zhuǎn)股貨幣出資股權(quán)出資其他出資設(shè)立子公司設(shè)立分公司并入投資公司1.3兩種基本并購(gòu)模式及交易內(nèi)涵1股權(quán)并購(gòu)------投資公司通過與目標(biāo)公司股東進(jìn)行股東權(quán)益的交易控制目標(biāo)公司交易的內(nèi)涵：股東對(duì)目標(biāo)公司的權(quán)益2資產(chǎn)并購(gòu)------投資公司通過受讓目標(biāo)公司資產(chǎn)，取得目標(biāo)公司的業(yè)務(wù)，取代目標(biāo)公司的市場(chǎng)地位交易的內(nèi)涵：目標(biāo)公司對(duì)資產(chǎn)的所有權(quán)1.4交易主體不同1股權(quán)并購(gòu)------投資公司和目標(biāo)公司的股東

-----目標(biāo)公司只是交易結(jié)果的承受者

2資產(chǎn)并購(gòu)------投資公司與目標(biāo)公司

------股東只是交易的決策者1.5適用法律不同1股權(quán)并購(gòu)：主要適用公司法、證券法；同時(shí)也適用：合同法、物權(quán)法、擔(dān)保法、勞動(dòng)合同法、知識(shí)產(chǎn)權(quán)法、國(guó)有資產(chǎn)法、稅法、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和工商登記條例等2資產(chǎn)并購(gòu)：主要適用合同法、物權(quán)法；同時(shí)也適用：擔(dān)保法、公司法、勞動(dòng)合同法、知識(shí)產(chǎn)權(quán)法、國(guó)有資產(chǎn)法、稅法、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和工商登記條例等1.6兩種并購(gòu)方式的適用條件不同股權(quán)并購(gòu)（1）目標(biāo)企業(yè)必須是公司類型企業(yè)（2）目標(biāo)企業(yè)管理規(guī)范，有健全的賬簿和憑證（3）目標(biāo)公司必須進(jìn)行必要的披露資產(chǎn)并購(gòu)的適用條件

（1）可以適用各種類型的企業(yè)（2）對(duì)目標(biāo)公司管理要求不嚴(yán)格（3）對(duì)目標(biāo)公司披露要求不嚴(yán)格1.7兩種并購(gòu)方式優(yōu)缺點(diǎn)的對(duì)比

對(duì)比內(nèi)容并購(gòu)方式稅務(wù)負(fù)擔(dān)企業(yè)平臺(tái)抗風(fēng)險(xiǎn)能力整合難易度股權(quán)并購(gòu)輕無需新設(shè)弱難資產(chǎn)并購(gòu)重一般需新設(shè)強(qiáng)易1.8受讓讓股股權(quán)權(quán)并并購(gòu)購(gòu)的的核核心心問問題題前提提：：目目標(biāo)標(biāo)公公司司的的控控股股股股東東或或者者持持有有能能夠夠控控制制目目標(biāo)標(biāo)公公司司的的股股份份的的股股東東，，愿愿意意出出讓讓股股份份受讓股權(quán)并購(gòu)購(gòu)的核心問題題：（1）給擬轉(zhuǎn)讓的的股東權(quán)益作作價(jià)；（2）轉(zhuǎn)讓股權(quán)占占目標(biāo)公司全全部注冊(cè)資本本的比例1.9增資并購(gòu)核心心問題增資并購(gòu)案例例前提：（1）目標(biāo)公司對(duì)對(duì)資本、專利利技術(shù)或者特特殊資源有需需求；（2）目標(biāo)公司的的股東接受新新的投資者或或者同意原股股東改變持股股比例增資并購(gòu)的核核心問題：（1）目標(biāo)公司原原有股東權(quán)益益的作價(jià)-----相當(dāng)于股權(quán)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓；（2）投資公司的的持股比例----相當(dāng)于共同投投資1.10合并并購(gòu)的核核心問題合并并購(gòu)案例例前提：（1）投資公司與與目標(biāo)公司處處于同一行業(yè)業(yè)；（2）投資公司與與目標(biāo)公司的的合并有利于于節(jié)稅、管理理、營(yíng)銷、品品牌合并并購(gòu)的核核心問題：（1）被合并公司司股東權(quán)益的的作價(jià)；（2）合并公司股股東權(quán)益的作作價(jià)、或者合合并公司發(fā)行行股票的價(jià)格格；（3）合并后各股股東的持股比比例1.11換股、債轉(zhuǎn)股股、改制1換股：股權(quán)并并購(gòu)的一種持持殊支付方式式2債轉(zhuǎn)股：可以以是增資并購(gòu)購(gòu)一種操作方方式----以債的標(biāo)的確確定出資方式式-----以出資方式確確定是否需要要評(píng)估-----債權(quán)作價(jià)不能能高于本息-----多數(shù)要打折-----出資在先-----履行公司增資資的法律程序序-----股權(quán)生成----債權(quán)消滅-----公司降低財(cái)務(wù)務(wù)費(fèi)用3改制：是指國(guó)國(guó)有或集體企企業(yè)通過出售售或者變更組組織形式的方方式，改造成成為民營(yíng)的或或公司制的企企業(yè)，是中國(guó)國(guó)獨(dú)有的企業(yè)業(yè)改造方式，，雖然其中也也可能同時(shí)包包括凈資產(chǎn)作作股、股權(quán)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓、職工或或第三人參股股等情況，但但不是特殊的的股權(quán)并購(gòu)方方式1.12資產(chǎn)并購(gòu)的操操作方式根據(jù)需要選擇擇適當(dāng)?shù)牟僮髯鞣绞?間接并購(gòu)方式式：新設(shè)子公公司注意設(shè)立子公公司與并購(gòu)資資產(chǎn)合同生效效的時(shí)間2直接并購(gòu)方式式：設(shè)立分公公司或并入投投資公司1.13掌握企業(yè)并購(gòu)購(gòu)模式的意義義選擇并購(gòu)模式制定并購(gòu)路線圖制定項(xiàng)目行動(dòng)方案確定項(xiàng)目工作組的分工確定法律文件的組成和內(nèi)容1.14債權(quán)融資公司資產(chǎn)的來來源1負(fù)債（債權(quán)融融資）、2資本、3未分配利潤(rùn)和和公積金?債權(quán)融資的幾幾種形式1銀行、金融機(jī)機(jī)構(gòu)貸款2發(fā)行債券3股東貸款4關(guān)聯(lián)拆借5融資租賃6交易信用債權(quán)融資與資資本融資的區(qū)區(qū)別股權(quán)并購(gòu)的疑疑難問題與實(shí)實(shí)戰(zhàn)技巧2.1框架協(xié)議的內(nèi)內(nèi)容聲明條款交易主體交易方式交易路徑項(xiàng)目工作團(tuán)隊(duì)隊(duì)盡責(zé)披露的義義務(wù)和內(nèi)容盡職調(diào)查關(guān)于目標(biāo)公司司的重組或者者剝離時(shí)間：在談判判之初；目的：為后續(xù)續(xù)談判確立基基礎(chǔ)和原則股權(quán)轉(zhuǎn)讓基準(zhǔn)準(zhǔn)日或然負(fù)債目標(biāo)公司不得得為事項(xiàng)對(duì)目標(biāo)公司的的監(jiān)管及監(jiān)管管方法初步價(jià)格或者者議定價(jià)格的的方法排他工作日程特別事項(xiàng)2.2保密協(xié)議相互承擔(dān)保密密義務(wù)保密義務(wù)的維維度3保密義務(wù)解除除的情形2.3關(guān)于盡職調(diào)查查股權(quán)并購(gòu)必須須進(jìn)行充分的的盡職調(diào)查時(shí)間：初步盡盡職調(diào)查從選選擇目標(biāo)企業(yè)業(yè)時(shí)開始，全全面盡職調(diào)查查在簽署意向向協(xié)議后開始始，至合同訂訂立時(shí)止方法：以出讓讓方披露為主主要形式；在在合同中將所所有信息歸為為出讓方的披披露，并建立立“基于對(duì)披披露的信任才才受讓股權(quán)””的邏輯體系系目的：根據(jù)調(diào)調(diào)查獲得的信信息，調(diào)整方方案，制定防防范風(fēng)險(xiǎn)的措措施股權(quán)并購(gòu)和資資產(chǎn)并購(gòu)披露露調(diào)查的內(nèi)容容和側(cè)重點(diǎn)并并不完全相同同2.4關(guān)于股權(quán)轉(zhuǎn)讓讓計(jì)價(jià)基準(zhǔn)日日依據(jù)：公司是是一個(gè)持續(xù)經(jīng)經(jīng)營(yíng)著的經(jīng)濟(jì)濟(jì)組織，其中中的股東權(quán)益益是不斷變化化著的，要想想議定股東權(quán)權(quán)益的多少，，必須擇定一一日（財(cái)務(wù)上上為報(bào)表日））股權(quán)轉(zhuǎn)讓計(jì)價(jià)價(jià)基準(zhǔn)日同評(píng)評(píng)估基準(zhǔn)日轉(zhuǎn)讓的股東權(quán)權(quán)益就是該日日的股東權(quán)益益該日之后目標(biāo)標(biāo)公司股東權(quán)權(quán)益的變動(dòng)產(chǎn)產(chǎn)生的損益由由受讓方領(lǐng)受受出讓方要對(duì)該該日目標(biāo)公司司股東權(quán)益的的真實(shí)性負(fù)責(zé)責(zé)是確定目標(biāo)公公司或然負(fù)債債的分水嶺實(shí)務(wù)：在意向向協(xié)議中確定定，以靠近交交易時(shí)點(diǎn)為好好2.5目標(biāo)公司的監(jiān)監(jiān)管期間1期間自股權(quán)轉(zhuǎn)讓計(jì)計(jì)價(jià)基準(zhǔn)日始始，至目標(biāo)公公司管理權(quán)移移交日止2目標(biāo)公司不得得為（1）贈(zèng)與財(cái)產(chǎn)（2）分配利潤(rùn)（（利潤(rùn)配股））（3）公積金轉(zhuǎn)增增資本（4）訂立有損投投資公司的合合同（5）處分核心資資產(chǎn)，轉(zhuǎn)移資資產(chǎn)（6）公司突擊提提干或提薪（7）防止增加投投資公司的并并購(gòu)成本3方法（1）派員（2）在意向或者者框架協(xié)議中中作出約定（3）向受讓方通通報(bào)2.6關(guān)于目標(biāo)公司司的重組投資公司不需要投資公司依法不能經(jīng)營(yíng)目標(biāo)公司不愿出售目標(biāo)公司的資產(chǎn)或業(yè)務(wù)任何重組方案案均應(yīng)經(jīng)雙方方書面確認(rèn)1重組的原因重組的方式資產(chǎn)剝離股權(quán)剝離轉(zhuǎn)讓剝離分立剝離不改變目標(biāo)公司權(quán)益可以股權(quán)出讓方為受讓方改變目標(biāo)公司權(quán)益必須先剝離后并購(gòu)可以先訂協(xié)議后實(shí)際剝離2重組的方式2.7股權(quán)并購(gòu)的幾幾種作價(jià)方法法律師和法律顧顧問重點(diǎn)關(guān)注注的不是價(jià)格格，而是作價(jià)價(jià)的方法及調(diào)調(diào)整價(jià)格的機(jī)機(jī)制幾種作價(jià)方法法（1）根據(jù)基準(zhǔn)日日資產(chǎn)負(fù)債表表股東權(quán)益議議定初步價(jià)格，日日后經(jīng)稽核調(diào)調(diào)整（2）在披露調(diào)查查后議定價(jià)格格，不作調(diào)整整（3）先給三項(xiàng)資資產(chǎn)作價(jià)，然然后正式合同同中確定計(jì)價(jià)價(jià)公式（三項(xiàng)項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)格＋＋經(jīng)稽核確認(rèn)認(rèn)的流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)總價(jià)格－經(jīng)經(jīng)稽核確認(rèn)的的負(fù)債總額＝＝股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)價(jià)格）（4）參考股票市市場(chǎng)價(jià)格為上上市公司的股股份作價(jià)2.8目標(biāo)公司或有有負(fù)債或有負(fù)債定義義不和解及通知知義務(wù)賠償義務(wù)的豁豁免及上限賠償額為或有有負(fù)債額乘轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)股比例一般約定賠償償責(zé)任的期限限，如24個(gè)月或28個(gè)月，但擔(dān)保?；虿皇茉V訟訟時(shí)效限制的的除外或有負(fù)債是股股權(quán)并購(gòu)的最最大風(fēng)險(xiǎn)之一一2.9如何應(yīng)對(duì)存續(xù)續(xù)股東的優(yōu)購(gòu)購(gòu)權(quán)在盡職調(diào)查中中注意合同、、章程、特別別協(xié)議的有關(guān)關(guān)約定應(yīng)對(duì)方法（1）書面通知其其他股東（2）要求其他股股東出具書面面聲明（3）采間接并購(gòu)購(gòu)方法繞開其其他股東（4）先參股，再再并購(gòu)排除優(yōu)優(yōu)先權(quán)3股東對(duì)股東無無優(yōu)先權(quán)2.10如何應(yīng)對(duì)股東東借款股東借款指股股東有對(duì)目標(biāo)標(biāo)公司的貸款款股東借款有等等比借款和單單獨(dú)借款之分分應(yīng)對(duì)方法（1）在股權(quán)轉(zhuǎn)讓讓的同時(shí)作債債權(quán)轉(zhuǎn)讓（2）保留債權(quán)由由目標(biāo)公司償償還最好單獨(dú)訂立立債權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)協(xié)議，以股權(quán)權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議生生效為生效條條件注意債權(quán)與注注資的比例注意債權(quán)外匯匯登記2.11股權(quán)并購(gòu)款的的支付對(duì)等支付(1)在合同生效后后付一部分(2)在工商變更登登記完成后再再付一部分(3)在目標(biāo)公司管管理權(quán)移交后后再付一部分分（4）在股權(quán)并購(gòu)購(gòu)?fù)瓿珊蟮妮^較長(zhǎng)時(shí)間完成成支付共管賬戶支付付(1)在目標(biāo)公司所所在地開立共共管賬戶（2）銀行、出讓讓方、受讓方方訂立協(xié)議(3)受讓方將款項(xiàng)項(xiàng)匯入（4）成就付款條條件的，銀行行放款（5）交易不成就就的或余款銀銀行返還3投資銀行貸付付2.12如何應(yīng)對(duì)改制制企業(yè)股權(quán)不不明風(fēng)險(xiǎn)情況（1）最初分配不明明確（（2）轉(zhuǎn)讓手續(xù)不不齊備（3）職工調(diào)離股股份收回（4）公司回購(gòu)（5）假名股東持持股（（6）注冊(cè)資本實(shí)實(shí)收資本不等等（7）管理者持股股多（（8）管理者對(duì)員員工承諾不兌兌現(xiàn)（9）股東登記變變更滯后（10）無股東登記記簿管理混亂亂事發(fā)時(shí)間股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成成，轉(zhuǎn)讓價(jià)格格周知后3應(yīng)對(duì)方法（1）充分細(xì)致的的盡職調(diào)查（（2）嚴(yán)格查核股股權(quán)的形成（3）公告告權(quán)益益人申申報(bào)權(quán)權(quán)益（（4）派員員直接接參與與修補(bǔ)補(bǔ)事務(wù)務(wù)2.13防范股股權(quán)并并購(gòu)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的的措施施股權(quán)質(zhì)質(zhì)押擔(dān)擔(dān)保（1）出讓讓方繼繼續(xù)保保有部部分股股權(quán)；；（2）用股股權(quán)對(duì)對(duì)目標(biāo)標(biāo)公司司或然然負(fù)債債的賠賠償責(zé)責(zé)任擔(dān)擔(dān)保；；（（3）訂立立附期期限的的轉(zhuǎn)股股協(xié)議議，約約定剩剩余股股權(quán)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓的的時(shí)間間和價(jià)價(jià)格滯留部部分股股權(quán)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓價(jià)價(jià)款（1）滯留留期限限1----2年；（（2）期間間發(fā)生生或然然負(fù)債債賠償償責(zé)任任的，，直接接從應(yīng)應(yīng)付轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)股款款中扣扣收2.14如何取取得對(duì)對(duì)目標(biāo)標(biāo)公司司的控控制權(quán)權(quán)控制權(quán)權(quán)的意意義（1）能否控控制目目標(biāo)公公司的的行為為（2）能否否獲取取規(guī)模模效益益（3）能否否實(shí)現(xiàn)現(xiàn)并購(gòu)購(gòu)目標(biāo)標(biāo)實(shí)現(xiàn)控控制權(quán)權(quán)的條條件（1）取得得基本本股份份數(shù)額額（2）修改改好目目標(biāo)公公司章章程（3）處理理好與與存續(xù)續(xù)股東東的關(guān)關(guān)系（4）建立立目標(biāo)標(biāo)公司司管理理權(quán)移移交機(jī)機(jī)制資產(chǎn)并并購(gòu)的的疑難難問題題與實(shí)實(shí)戰(zhàn)技技巧3.1關(guān)于轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓資資產(chǎn)的的范圍圍應(yīng)當(dāng)制制做明明細(xì)表表，作作為資資產(chǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓合合同的的附件件在合同同中使使用兜兜底條條款注意要要求出出讓方方對(duì)廠廠區(qū)內(nèi)內(nèi)的他他人財(cái)財(cái)產(chǎn)作作聲明明注意區(qū)區(qū)分固固定資資產(chǎn)和和存貨貨資產(chǎn)產(chǎn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓原原則上上不需需要?jiǎng)儎冸x，，但場(chǎng)場(chǎng)地與與資產(chǎn)產(chǎn)分離離的除除外把目標(biāo)標(biāo)公司司的排排污、、取水水、用用電等等指標(biāo)標(biāo)列為為知識(shí)識(shí)產(chǎn)權(quán)權(quán)資產(chǎn)產(chǎn)資產(chǎn)與與證照照不符符的，，要求求相關(guān)關(guān)方作作出承承諾3.2關(guān)于抵抵押資資產(chǎn)的的處理理在盡職職調(diào)查查中查查明抵抵押資資產(chǎn)的的具體體情況況，經(jīng)經(jīng)協(xié)商商采如如下方方法處處理：：由投資資公司司、目目標(biāo)公公司（（債務(wù)務(wù)人））、抵抵押權(quán)權(quán)人（（債權(quán)人））訂立立三方方協(xié)議議或四四方（（抵押押人））協(xié)議議，內(nèi)容：：（1）抵押押權(quán)人人同意意抵押押人出出讓抵抵押財(cái)財(cái)產(chǎn)（2）投資資公司司、目目標(biāo)公公司同同意將將相當(dāng)當(dāng)于債債權(quán)額額的轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓價(jià)價(jià)款，，由投資資公司司在約約定的的期限限內(nèi)直直接支支付給給抵押押權(quán)人人（3）抵押押權(quán)人人同意意在收收到款款項(xiàng)后后即為為抵押押財(cái)產(chǎn)產(chǎn)辦理理解押押手續(xù)續(xù)（4）目標(biāo)標(biāo)公司司同意意在解解押手手續(xù)完完成后后立即即辦理理產(chǎn)權(quán)權(quán)過戶戶（5）投資資公司司同意意在目目標(biāo)公公司完完成產(chǎn)產(chǎn)權(quán)過過戶后后，向向目標(biāo)標(biāo)公司司支付其其余款款項(xiàng)如果在在訂立立資產(chǎn)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓讓合同同前訂訂立該該協(xié)議議，該該協(xié)議議以資資產(chǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓合合同生生效為為生效效條件件為好好3.3關(guān)于在在建工工程資資產(chǎn)的的處理理1在建工工程是是指在在發(fā)生生并購(gòu)購(gòu)時(shí)，，建設(shè)設(shè)工程程尚未未完成成竣工工驗(yàn)收收的資資產(chǎn)（（凡驗(yàn)驗(yàn)收的的統(tǒng)歸歸為固固定資資產(chǎn)，，不論論目標(biāo)標(biāo)公司司財(cái)務(wù)務(wù)賬是是如何何登記記的））2凡進(jìn)入轉(zhuǎn)讓讓范圍的在在建工程，，投資公司司應(yīng)當(dāng)審查查相關(guān)合同同和已完工工程的質(zhì)量量及工程進(jìn)進(jìn)度、設(shè)計(jì)計(jì)方案等3目標(biāo)公司、、投資公司司、施工單單位訂立三三方協(xié)議，，轉(zhuǎn)讓建設(shè)設(shè)工程合同同（注意不不是轉(zhuǎn)讓資資產(chǎn)）建設(shè)工程形形成的資產(chǎn)產(chǎn)本身不計(jì)計(jì)入轉(zhuǎn)讓資資產(chǎn)，也不不加入作價(jià)價(jià)；目標(biāo)公公司已經(jīng)支支付的工程程款以特殊殊資產(chǎn)名義義計(jì)入轉(zhuǎn)讓讓價(jià)格并購(gòu)后，由由并購(gòu)方享享受工程合合同項(xiàng)下的的各項(xiàng)權(quán)利利，履行各各項(xiàng)義務(wù)3.4各種擔(dān)保性性質(zhì)款項(xiàng)的的處理保修金、保質(zhì)金等借物押金定金預(yù)留/收取的標(biāo)的物轉(zhuǎn)讓保證合同轉(zhuǎn)讓作負(fù)債轉(zhuǎn)讓借出物轉(zhuǎn)讓借用合同轉(zhuǎn)讓轉(zhuǎn)移不計(jì)價(jià)主合同轉(zhuǎn)讓從合同轉(zhuǎn)讓轉(zhuǎn)移不計(jì)價(jià)支付在外的主合同轉(zhuǎn)讓從合同轉(zhuǎn)讓作債權(quán)計(jì)價(jià)轉(zhuǎn)讓主合同轉(zhuǎn)讓從合同轉(zhuǎn)讓計(jì)價(jià)轉(zhuǎn)移/借用物轉(zhuǎn)移不計(jì)價(jià)主合同轉(zhuǎn)讓從合同轉(zhuǎn)讓計(jì)入資產(chǎn)計(jì)價(jià)轉(zhuǎn)讓3.5資產(chǎn)并購(gòu)的的兩種作價(jià)價(jià)方法1合并計(jì)價(jià)：：固定資產(chǎn)產(chǎn)、土地使使用權(quán)、無無形資產(chǎn)、、存貨、（（債權(quán)資產(chǎn)產(chǎn)）一起同同時(shí)議定一一個(gè)總價(jià)格格適用于目標(biāo)標(biāo)企業(yè)停產(chǎn)產(chǎn)，流動(dòng)資資產(chǎn)不再循循環(huán)的情況況2分別計(jì)價(jià)：：（1）固定資產(chǎn)產(chǎn)、土地使使用權(quán)、無無形資產(chǎn)三三項(xiàng)資產(chǎn)先先行議定總總價(jià)格（2）明確存貨貨的單價(jià)和和驗(yàn)收標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)，移交時(shí)時(shí)按實(shí)點(diǎn)數(shù)數(shù)計(jì)價(jià)（3）（1）和（2）合計(jì)計(jì)得得轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)產(chǎn)的總價(jià)格格適用于目標(biāo)標(biāo)企業(yè)繼續(xù)續(xù)生產(chǎn)，流流動(dòng)資產(chǎn)循循環(huán)的情況況注意：（（1）可以分別別簽署三項(xiàng)項(xiàng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓讓協(xié)議和存存貨資產(chǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議(外商并購(gòu))（2）存貨資產(chǎn)產(chǎn)與固定資資產(chǎn)的區(qū)格格3.6關(guān)于目標(biāo)公公司的債務(wù)務(wù)不可使用接接受、承擔(dān)擔(dān)或者凈資資產(chǎn)作價(jià)的的詞語原則上不接接受目標(biāo)公公司的債務(wù)務(wù)，但為了了維護(hù)供應(yīng)應(yīng)鏈和銷售售鏈的除外外確需要由并并購(gòu)方支付付的，使用用債務(wù)人轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓債務(wù)的的法律關(guān)系系對(duì)目標(biāo)公司司的債權(quán)資資產(chǎn)，原則則上不予受受讓，確需需受讓的，，使用債權(quán)權(quán)人轉(zhuǎn)讓債債權(quán)的法律律關(guān)系3.7關(guān)于目標(biāo)公公司員工問問題1買資產(chǎn)并不不必然帶員員工，所以以接收、安安置出讓方方的員工并并不是投資資公司的法法定義務(wù)2聘用原由：：（1）并購(gòu)方需需要原企業(yè)業(yè)的技術(shù)骨骨干、管理理骨干和熟熟練工；（（2）當(dāng)?shù)卣鲇诎捕ǘǖ囊?；；?）出讓方的的要求3投資公司應(yīng)應(yīng)當(dāng)在談判判中，要求求出讓方依依法對(duì)員工工給予解除除勞動(dòng)合同同的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)補(bǔ)償，履行行解除勞動(dòng)動(dòng)合同的手手續(xù)4新公司擇優(yōu)優(yōu)招聘目標(biāo)標(biāo)公司的員員工，雙方方雙向選擇擇，另行訂訂立勞動(dòng)合合同，本企企業(yè)工齡從從用工日起起算注意出讓方方拖欠員工工四險(xiǎn)一金金和工資加加班費(fèi)等并購(gòu)中一定定要考慮員員工利益，，以求平穩(wěn)穩(wěn)過渡3.8關(guān)于巧用間間接并購(gòu)在間接并購(gòu)購(gòu)的情況下下，實(shí)際購(gòu)購(gòu)買資產(chǎn)的的是投資公公司的子公公司如果先設(shè)立立子公司------可能不能買買得資產(chǎn)或或者對(duì)談判判不利在投資公司司與目標(biāo)公公司簽訂的的并購(gòu)合同同生效后再再設(shè)立子公公司在資產(chǎn)并購(gòu)購(gòu)合同中特特別約定-----本合同生效效后，投資資公司設(shè)立立子公司，，待子公司司成立后，，由子公司司領(lǐng)受本合合同中并購(gòu)購(gòu)方的全部部權(quán)利和義義務(wù)同時(shí)可以約約定投資公公司對(duì)子公公司的義務(wù)務(wù)承擔(dān)保證證責(zé)任3.9付款控制付款應(yīng)當(dāng)由由新企業(yè)平平臺(tái)支付付款應(yīng)當(dāng)與與資產(chǎn)的交交付和計(jì)價(jià)價(jià)的完成相相銜接付款應(yīng)當(dāng)與與產(chǎn)權(quán)過戶戶相聯(lián)系付款首先應(yīng)應(yīng)當(dāng)用于目目標(biāo)公司對(duì)對(duì)員工補(bǔ)償償和其他欠欠款的支付付付款其次要要解決資產(chǎn)產(chǎn)的抵押或或質(zhì)押注意要求出出讓方開具具合法有效效的發(fā)票3.10資產(chǎn)移交資產(chǎn)移交的的條件存貨資產(chǎn)計(jì)計(jì)價(jià)----計(jì)價(jià)協(xié)議資產(chǎn)所有權(quán)權(quán)、管理權(quán)權(quán)、使用權(quán)權(quán)、收益權(quán)權(quán)和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移簽署資產(chǎn)移移交紀(jì)要股權(quán)并購(gòu)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)分析及及防避措施施4.1股權(quán)瑕疵及及防避措施施包括：（1）國(guó)企改制制員工持股股分配及以以后的股權(quán)權(quán)變更（2）民企獎(jiǎng)金金派股公司司內(nèi)部程序序和員工認(rèn)認(rèn)可（3）集資和募募股不分（4）股權(quán)證書書、出資證證書、工商商登記不及及時(shí)、不規(guī)規(guī)范（5）出資不實(shí)實(shí)連帶填補(bǔ)補(bǔ)責(zé)任，出出資未到位位的違約責(zé)責(zé)任和補(bǔ)資資義務(wù)（6）利益不公公群體事件件（7）冒簽轉(zhuǎn)股股協(xié)議（8）優(yōu)先購(gòu)買買權(quán)問題防避：（1）詳盡的的盡職調(diào)調(diào)查，發(fā)發(fā)現(xiàn)瑕疵疵（2）約定出出讓方連連帶賠償償責(zé)任（3）要求提提供賠償償義務(wù)擔(dān)擔(dān)保（4）分次購(gòu)購(gòu)買股權(quán)權(quán)，以留留存股權(quán)權(quán)作賠償償責(zé)任擔(dān)擔(dān)保（質(zhì)質(zhì)押）4.2權(quán)益瑕疵疵及防避避措施包括：（1）評(píng)估虛虛增股權(quán)權(quán)價(jià)值（2）應(yīng)當(dāng)報(bào)報(bào)廢的資資產(chǎn)未報(bào)報(bào)廢虛增增所有者者權(quán)益（3）應(yīng)當(dāng)提提取減值值準(zhǔn)備的的未提虛虛增所有有者權(quán)益益（4）應(yīng)當(dāng)提提取壞賬賬準(zhǔn)備的的未提虛虛增所有有者權(quán)益益（5）應(yīng)當(dāng)核核銷的壞壞賬未核核銷虛增增所有者者權(quán)益（6）銷售返返利、促促銷未作作預(yù)提虛虛增所有有者權(quán)益益（7）對(duì)收購(gòu)購(gòu)后改造造投入估估計(jì)不足足，對(duì)預(yù)預(yù)期收益益估計(jì)過過高（8）對(duì)競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)力、品品牌貢獻(xiàn)獻(xiàn)估計(jì)過過高（9）股東商商標(biāo)使用用權(quán)、專專利技術(shù)術(shù)出資公公司無利利用價(jià)值值措施：（1）充分的的盡職調(diào)調(diào)查（2）謹(jǐn)慎原原則（3）延長(zhǎng)價(jià)價(jià)款支付付期限4.3固定交易易風(fēng)險(xiǎn)及及防避措措施包括：（1）水電汽汽等由母母體轉(zhuǎn)供供導(dǎo)致成成本過高高效益下下降（2）配套件件、技術(shù)術(shù)、商標(biāo)標(biāo)使用母母體的導(dǎo)導(dǎo)致成本本過高（3）職工、、生活、、社會(huì)使使用公司司資源導(dǎo)導(dǎo)致成本本過高（4）道路、、排水、、污物處處理、環(huán)環(huán)境不配配套導(dǎo)致致費(fèi)用過過高（5）銷售環(huán)環(huán)節(jié)、渠渠道由母母體或出出讓方把把持導(dǎo)致致價(jià)格過過低（6）股東提提取商標(biāo)標(biāo)、技術(shù)術(shù)使用費(fèi)費(fèi)導(dǎo)致管管理費(fèi)用用過高措施：（1）充分的的盡職調(diào)調(diào)查，掌掌握相關(guān)關(guān)情況（2）將相關(guān)關(guān)合同納納入談判判的范圍圍（3）將出讓讓方自費(fèi)費(fèi)解決、、解除作作為交易易的前提提條件（4）訂立協(xié)協(xié)議限定定在并購(gòu)購(gòu)后解決決的期限限，作為為出讓方方責(zé)任4.4合同及公公章風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)及防避避措施包括：（1）并購(gòu)前前訂立高高價(jià)采購(gòu)購(gòu)合同或或不應(yīng)當(dāng)當(dāng)訂立的的采購(gòu)合合同（2）并購(gòu)前前訂立低低價(jià)銷售售產(chǎn)品或或其他財(cái)財(cái)產(chǎn)、權(quán)權(quán)益的合合同（3）已經(jīng)生生效但并并購(gòu)后公公司不需需履行或或無法履履行的合合同(違約責(zé)任任）（4）長(zhǎng)期關(guān)關(guān)聯(lián)交易易合同損損害公司司利益（5）潛在的的合同違違約責(zé)任任（并購(gòu)購(gòu)前已經(jīng)經(jīng)違約，，但未被被追究））（6）為他人人提供保保證擔(dān)保保、抵押押擔(dān)保（（合同））（7）并購(gòu)后后未更換換公章導(dǎo)導(dǎo)致法律律文件的的責(zé)任無無法確定定措施：（1）及早進(jìn)進(jìn)入監(jiān)控控期（2）在盡職職調(diào)查階階段全面面了解已已經(jīng)生效效尚未履履行或尚尚未履行行完畢的的合同，對(duì)不不能履行行的合同同要求先先行解除除（3）公告要要求擔(dān)保保權(quán)利人人申報(bào)合合同（4）在股權(quán)權(quán)交割日日更換目目標(biāo)公司司的公章章4.5員工風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)及防避避措施包括：（1）國(guó)企改改制員工工未得經(jīng)經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償償（2）并購(gòu)前員工工工傷未作一一次性補(bǔ)償（3）解除勞動(dòng)合合同補(bǔ)償并購(gòu)購(gòu)前工齡累計(jì)計(jì)計(jì)算（4）實(shí)際用工未未訂立勞動(dòng)合合同依法應(yīng)當(dāng)當(dāng)承擔(dān)的責(zé)任任（5）各種用工未未依法繳納的的各種社會(huì)保保險(xiǎn)（金）（6）冗員處理的的費(fèi)用（7）拖欠員工的的加班加時(shí)費(fèi)費(fèi)（8）預(yù)退員工的的負(fù)擔(dān)（9）關(guān)鍵崗位員員工“反水””措施：（1）詳盡的盡職職調(diào)查（2）能處理的要要求事先處理理（3）不能處理的的作預(yù)提（4）披露不存在在的，納入或或然負(fù)債的賠賠償范圍（5）延長(zhǎng)價(jià)款支支付期限4.6稅務(wù)方面的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)及防避措措施包括：（1）增值扣除額額已經(jīng)使用完完成，但尚有有大量存貨（2）進(jìn)口免稅設(shè)設(shè)備處于監(jiān)管管期被認(rèn)定為為轉(zhuǎn)讓（3）實(shí)物促銷（（產(chǎn)品）視同同銷售處理形形成的補(bǔ)稅（4）出借包裝物物超期作銷售售處理形成的的補(bǔ)稅（5）欠稅滯納金金（6）偷漏稅責(zé)任任措施：（1）詳盡的盡職職調(diào)查（2）請(qǐng)求稅務(wù)機(jī)機(jī)關(guān)進(jìn)行納稅稅稽核，出具具完稅證明（3）出讓方承諾諾賠償（4）延長(zhǎng)價(jià)款支支付期限4.7對(duì)外投資和分分公司風(fēng)險(xiǎn)及及防避措施包括：（1）將對(duì)外投資資登記為應(yīng)收收款，不作權(quán)權(quán)益核算形成成潛虧（2）子公司財(cái)務(wù)務(wù)核算有違謹(jǐn)謹(jǐn)慎原則形成成虛假繁榮（3）股票投資風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)（4）關(guān)聯(lián)拆借風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)（5）分公司財(cái)務(wù)務(wù)管理不規(guī)范范造成的潛在在虧損措施：（1）詳盡的盡職職調(diào)查（2）對(duì)子公司像像對(duì)目標(biāo)公司司一樣作權(quán)益益稽核或者剝剝離（3）清理關(guān)聯(lián)拆拆借，核銷壞壞賬（4）對(duì)分公司的的資產(chǎn)、負(fù)債債、費(fèi)用進(jìn)行行稽核和處理理4.8紛爭(zhēng)、訴訟風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)及防避措措施包括：（1）目標(biāo)公司與與母體之間產(chǎn)產(chǎn)權(quán)歸屬不確確定（2）目標(biāo)公司改改制時(shí)資產(chǎn)、、負(fù)債、稅負(fù)負(fù)等權(quán)利義務(wù)務(wù)不確定（3）目標(biāo)公司與與兄弟公司之之間資產(chǎn)權(quán)屬屬的不確定（4）目標(biāo)公司的的資產(chǎn)登記在在員工個(gè)人或或其他企業(yè)名名下（5）目標(biāo)公司院院內(nèi)有母體或或他人的長(zhǎng)期期存在的資產(chǎn)產(chǎn)（6）目標(biāo)公司與與母體就某些些員工歸屬及及責(zé)任的不確確定（7）目標(biāo)公司與與第三人之間間的合同糾紛紛（違約責(zé)任任）（8）目標(biāo)公司與與第三人之間間的民事糾紛紛（賠償責(zé)任任）（9）目標(biāo)公司因因排污等面臨臨的行政處罰罰措施：（1）出讓方的披披露和擔(dān)保（2）詳盡的盡職職調(diào)查（3）事先作確權(quán)權(quán)處理，相對(duì)對(duì)人書面聲明明4.9管理權(quán)風(fēng)險(xiǎn)及及防避措施包括：（1）出讓方依據(jù)據(jù)公司章程不不擁有管理權(quán)權(quán)（2）歷史上出讓讓方就未享有有管理權(quán)（3）并購(gòu)時(shí)喪失失了應(yīng)當(dāng)擁有有的管理權(quán)（4）其他股東利利用與員工的的關(guān)系控制公公司（5）沒有設(shè)定管管理權(quán)移交手手續(xù)（6）存續(xù)股東對(duì)對(duì)并購(gòu)者懷有有敵意，操縱縱公司（7）企業(yè)文化的的沖突（8）公司章程未未作修改、董董事會(huì)未改選選措施：（1）把修改公司司章程作為并并購(gòu)的一項(xiàng)條條件和內(nèi)容（2）與存續(xù)股東東進(jìn)行充分的的談判（3）設(shè)立公司決決策權(quán)、管理理權(quán)移交程序序，并與付款款相對(duì)接（4）組成強(qiáng)有力力的接收班子子（5）抓住骨干，，做好員工思思想工作4.10其他風(fēng)險(xiǎn)及防防避措施包括：（1）車輛已經(jīng)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓但尚未過過戶可能導(dǎo)致致的風(fēng)險(xiǎn)（2）房屋已經(jīng)使使用但尚未辦辦理開、竣工工手續(xù)補(bǔ)辦的的費(fèi)用（3）取得土地使使用權(quán)價(jià)格猛猛漲帶來的投投資成本風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)（4）特種設(shè)備（（壓力容器。。鍋爐）未履履行檢驗(yàn)手續(xù)續(xù)風(fēng)險(xiǎn)（5）政府承諾政政策不兌現(xiàn)帶帶來的風(fēng)險(xiǎn)（6）過渡期間過過長(zhǎng)影響生產(chǎn)產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)（7）員工群體事事件措施：（1）詳盡的盡職職調(diào)查（2）事先補(bǔ)辦手手續(xù)或要求出出讓方承擔(dān)費(fèi)費(fèi)用和責(zé)任資產(chǎn)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)及防避措施施5.1資產(chǎn)方面的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)及防避措措施包括：（1）對(duì)并購(gòu)后投投入改造的費(fèi)費(fèi)用估計(jì)不足足，使并購(gòu)成成本超出預(yù)期期（2）公用工程、、污染處理、、工序能力等等不配套，成成本高能力低低（3）房屋屋已經(jīng)經(jīng)使用用但尚尚未辦辦理開開、竣竣工手手續(xù)補(bǔ)補(bǔ)辦的的費(fèi)用用（4）取得得土地地使用用權(quán)價(jià)價(jià)格猛猛漲帶帶來的的投資資成本本風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)（5）特種種設(shè)備備（壓壓力容容器。。鍋爐爐）未未履行行檢驗(yàn)驗(yàn)手續(xù)續(xù)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)（6）在并并購(gòu)廠廠區(qū)內(nèi)內(nèi)有他他人資資產(chǎn)（（長(zhǎng)期期存在在）未未作聲聲明（7）大量量帶有有標(biāo)識(shí)識(shí)、標(biāo)標(biāo)志的的資產(chǎn)產(chǎn)可能能不能能使用用（8）大量量資產(chǎn)產(chǎn)需作作報(bào)廢廢處理理措施：：（1）詳盡盡的盡盡職調(diào)調(diào)查，，落實(shí)實(shí)調(diào)查查人責(zé)責(zé)任制制度（2）約定定事先先辦理理或者者預(yù)留留費(fèi)用用（3）不能能使用用的資資產(chǎn)從從并購(gòu)購(gòu)資產(chǎn)產(chǎn)范圍圍中剔剔除5.2員工風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)及及防避避措施施包括：：（1）員工工群體體事件件使資資產(chǎn)無無法移移交（2）移交交后并并購(gòu)方方人員員被逐逐出工工廠（3）員工工因未未得政政府的的經(jīng)濟(jì)濟(jì)補(bǔ)償償而罷罷工、、圍堵堵工廠廠大門門（4）并購(gòu)購(gòu)合同同對(duì)員員工身身份、、新公公司招招聘員員工與與接收收原企企業(yè)員工工約定定不明明，責(zé)責(zé)任不不清（5）員工工集資資、入入股未未得經(jīng)經(jīng)濟(jì)利利益遷遷怒于于新公公司措施：：（1）在價(jià)價(jià)款支支付中中約定定首先先支付付員工工集資資款（2）關(guān)注注政府府對(duì)員員工的的經(jīng)濟(jì)濟(jì)補(bǔ)償償金（