公司金融 公式

Ppt2主要公式單利： F=PX(1+iXn)復(fù)利：年金:A終值S=p(1+i)n現(xiàn)值P==s(1+i)-n(s/p,i%,n)表示利率為i%時(shí)n期的復(fù)利終值系數(shù),(p/s,10%,5)表示利率為10%時(shí)5期的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)。終值S(或用F)S(或用F)=A[(1+i)n-1]/|(1+r)n-1

(或用F)S=A*[—)一]

r(F/A,r,n),年金終值系數(shù)現(xiàn)值p(P/A,r,n)——“年金現(xiàn)值系數(shù) r和i一樣是利率1—(1+r)-n

P=A*[一(———]現(xiàn)值p(P/A,r,n)——“年金現(xiàn)值系數(shù) r和i一樣是利率r(r(r\mEAR=1+f—1Im)股票價(jià)值 固定現(xiàn)金股利增長(zhǎng)率的股票價(jià)值=P=T°】匕(1+g)「=絲 P= 股利(1+增長(zhǎng)率)—叩+g)0f=1 (1+r)tr—g 0 收益率—增長(zhǎng)率一(R—g)P0股價(jià) P1下一其股價(jià) D1下一期股利股票投資收益 R=P+D1—Po 同r=D1/P+g 同PPT5P0總收益率二股利收益率+資本利得收益率股票投資收益率的估計(jì)零增長(zhǎng)公司股票投資收益率的計(jì)算公式r=D/P固定增長(zhǎng)公司股票投資收益率的計(jì)算公式r=D1/P+g R=(股利/股價(jià))+g 增長(zhǎng)率g,叫做股利增長(zhǎng)率。固定增長(zhǎng)股利模型P0=D1/(R-g) R=D1/P0+g股票的期望收益率等于其必要的收益率。預(yù)期收益率E(X預(yù)期收益率E(X)=切P(X)Xi=1萬(wàn)差Ppt3公式NPV凈現(xiàn)值=未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值-未來(lái)現(xiàn)金流出的現(xiàn)值PI現(xiàn)值指數(shù)二未來(lái)現(xiàn)金流入現(xiàn)值^現(xiàn)金流出現(xiàn)值 =未來(lái)NCF總現(xiàn)值/原始投資額現(xiàn)值.IRR內(nèi)含報(bào)酬率凈現(xiàn)值二=零的折現(xiàn)率在原始投資一次支出、每年現(xiàn)金凈流量相等時(shí)：回收期二原始投資額/每年現(xiàn)金凈流入量（NCF） 回收年限越短，方案越有利。如現(xiàn)金流入量每年不等、或原始投資是分幾年投入的，則可使用下式成立的 n為回收期：看例題N尸N尸以（凈現(xiàn)值率）=投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值

原始投資現(xiàn)值PI=NPVR+1PI=NPVR+1二投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量?jī)糁抵驮纪顿Y現(xiàn)值= 原始投資現(xiàn)值NCF指企業(yè)凈現(xiàn)金流量根據(jù)直接法計(jì)算： 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量二營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅（1）根據(jù)間接法計(jì)算： 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量二稅后凈利潤(rùn)+折舊根據(jù)所得稅對(duì)收入和折舊的影響計(jì)算：=收入X（1-稅率）-付現(xiàn)成本X（1-稅率）+折舊X稅率■ 二（收入-付現(xiàn)成本）X（1-稅率）+折舊X稅率1） 利潤(rùn)二收入-成本-費(fèi)用（含折舊）=60-42-10-3=52） 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量=息稅前收益（1-所得稅稅率）+折舊與攤銷二凈利潤(rùn)+非現(xiàn)金性費(fèi)用（折舊與攤銷）3） 營(yíng)運(yùn)資本二流動(dòng)資產(chǎn)-應(yīng)付賬款-預(yù)提費(fèi)用4） 計(jì)算固定資產(chǎn)投入的現(xiàn)金流二資本性支出（地和店鋪）總額與折舊n一個(gè)投資項(xiàng)目的自由現(xiàn)金流=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流+營(yíng)運(yùn)資本投入所需要的現(xiàn)金流+固定資產(chǎn)投入所需要的現(xiàn)金流尚可使用年限相同,比較現(xiàn)金流出總現(xiàn)值尚可使用年限不同，需要計(jì)算年平均總成本 變現(xiàn)價(jià)值作為投入m土s僉〒和平+勺術(shù)木投資支出+年現(xiàn)金流出（P/Ain）-殘值流入（P/Ain）固定資產(chǎn)平均成本 年平均成本= 、 （P/Ain）Ppt4公式二叉樹模型 PV++（1—p）V一=V（1+r）■風(fēng)險(xiǎn)中性概率的計(jì)算公式為：_（1+r）V-V-■可以求得風(fēng)險(xiǎn)中性概率p： P= —■接著投資項(xiàng)目的價(jià)值為（包括原投資計(jì)劃和一個(gè)擴(kuò)張期權(quán)）： E=++（1-P）E一-1。 1+r 。p概率下行概率=（1-P）考慮到擴(kuò)張期權(quán)時(shí)，項(xiàng)目投資的價(jià)值為期權(quán)現(xiàn)隹期望價(jià)值1+i=上行概率上行期權(quán)■到期日期權(quán)下行概率下行期權(quán)■到期日期權(quán)- 1+PPT5公式市盈率二股價(jià)/每股收益（業(yè)績(jī)）即P/E,它是某種股票每股市價(jià)與每股盈利的比率，公式為市盈率=普通股每股市場(chǎng)價(jià)格/普通股每年每股收益。在市場(chǎng)均衡狀況下，要求報(bào)酬率預(yù)期報(bào)酬轉(zhuǎn)實(shí)際報(bào)酬率 k=k=k1） 根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，可計(jì)算要求報(bào)酬： kx=kf+6（km―kf）資本資產(chǎn)定價(jià)模型要求報(bào)酬率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+貝塔系數(shù)*（市場(chǎng)平均報(bào)酬率-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率）Km-Kf是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)D2） 根據(jù)戈登模型，可計(jì)算股票的丁預(yù)期報(bào)酬率：kX-苛+g 股利/股票現(xiàn)行價(jià)格）+股利增長(zhǎng)率丫0X股票的股利增長(zhǎng)率①股利（D。）股票現(xiàn)行價(jià)格（"3） 實(shí)際報(bào)酬率則是投資者行為與市場(chǎng)運(yùn)作的最終結(jié)果。

Ppt7Chapter7融資成本的計(jì)算（機(jī)會(huì)成本） 公式資本成本（K）= 每年的用資費(fèi)用（D）籌資數(shù)額（P）一籌資費(fèi)用（f）自行歸納債券，借款資本成本=扣去所得稅后的利息費(fèi)用/資本（債券面值，借款額）扣除籌資費(fèi)用股息（股利）資本成本=【年股利支付*（1+每年增長(zhǎng)率）】/股價(jià)扣除籌資費(fèi)率注意還要加增長(zhǎng)率股息（股利）沒有所得稅，要注意每年增長(zhǎng)率借債融資的成本就是債權(quán)人要求的回報(bào)率，簡(jiǎn)單地講，只就是借債的利率。（一）債券資本成本發(fā)行債券時(shí)收到的現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值與預(yù)期未來(lái)現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值相等時(shí)的折現(xiàn)率簡(jiǎn)化公式簡(jiǎn)化公式千一籌資費(fèi)用率T--所得稅率I—利息費(fèi)用B0--債券面值D—借款（二）長(zhǎng)期借款資本成本 r=I（1-T）d—00（1-f）（三）股權(quán)融資成本權(quán)益融資的成本就是股東要求的回報(bào)率四）預(yù)期資金成本k（三）股權(quán)融資成本權(quán)益融資的成本就是股東要求的回報(bào)率四）預(yù)期資金成本k=D/P+gee0同股票收益股息是按每年g的固定增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，股價(jià)是P,下一年的預(yù)期的股息是股息是按每年g的固定增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，股價(jià)是P,下一年的預(yù)期的股息是dps的話，股東要求的回報(bào)率r1 e注意：有籌資費(fèi)率的.要P（1-籌資費(fèi)率）二P0 ,注意：年股利支付*（1+每年增長(zhǎng)率）=De 預(yù)期的股息是d普通股的資本成本二（期的股息/股價(jià)）+固定增長(zhǎng)率增長(zhǎng)五）留存收益資本成本 七=，+g0必要資金成本就是計(jì)算要求報(bào)酬：Q（P-V）經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（DOL） Q（P-V）-F財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）DFL=EBITEBIT-IR=R+p(R-R)ifiMf

rm-rf是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)EBIT=Q（P-V）-F=Q（MC）-F*財(cái)務(wù)杠作用越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越小/一利息費(fèi)用EBIT——/一利息費(fèi)用EBIT——變動(dòng)前息前稅前盈余；Q——變動(dòng)前銷售量。總杠桿及其計(jì)算DTL=DOL?DFL加權(quán)平均成本法公司各類資本成本與該類資本在企業(yè)全部資本中所占比重的乘積之和。電。。=弋%i=1PPT8公式Q—產(chǎn)品銷售數(shù)量 P—單位產(chǎn)品價(jià)格V—單位變動(dòng)成本F—固定成本總額I—利息費(fèi)用DOL----經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù) DFL 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) T一所得稅稅率 N---普通股股數(shù)EPS——財(cái)務(wù)杠桿 EBIT---經(jīng)濟(jì)杠桿一）經(jīng)營(yíng)杠桿EBIT反映銷售量與息稅前收益之間的關(guān)系，主要用于衡量銷售量變動(dòng)對(duì)息稅前收益的影響。MC---單位邊際貢獻(xiàn)EBIT=Q（P-V）-F=Q（MC）-FMC---單位邊際貢獻(xiàn)二銷售量*（單位產(chǎn)品價(jià)格一單位變動(dòng)成本）-固定成本總額經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)理論計(jì)算公式簡(jiǎn)化計(jì)算公式銷售量*（單位邊際貢獻(xiàn)））-固定成本總額（DOL）——息稅前收益變動(dòng)率相當(dāng)于產(chǎn)銷量變動(dòng)率的倍數(shù)△EBIT/經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)理論計(jì)算公式簡(jiǎn)化計(jì)算公式銷售量*（單位邊際貢獻(xiàn)））-固定成本總額（DOL）——息稅前收益變動(dòng)率相當(dāng)于產(chǎn)銷量變動(dòng)率的倍數(shù)△EBIT/EBITDOL= △Q/QDOL= Q(P-V)Q(P—V)-FQ(P-V)EBIT銷售量*（單位產(chǎn)品價(jià)格一單位變動(dòng)成本）

經(jīng)營(yíng)杠桿息稅前利潤(rùn)二）財(cái)務(wù)杠桿（EBITTEPS）財(cái)務(wù)杠桿反映息稅前收益與普通股每股收益之間的關(guān)系，用于衡量息稅前收益變動(dòng)對(duì)普通股每股收益變動(dòng)的影響程度EPS=（EBT-I）（1—?。?=（經(jīng)營(yíng)杠桿-利息費(fèi)用）（1-所得稅稅率） 凈利潤(rùn)N 每股收益元/股 普通股股數(shù) 普通股股數(shù)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）——指普通股每股收益變動(dòng)率相當(dāng)于息稅前收益變動(dòng)率的倍數(shù)理論計(jì)算公式DFL=△EPS/EPS

△EBIT/EBIT簡(jiǎn)化計(jì)算公式DFL=EBB1 = 經(jīng)營(yíng)杠桿EBIT-1 （經(jīng)營(yíng)杠桿-利息費(fèi)用）

MM理論無(wú)稅收時(shí)的MMI：公司價(jià)值與其資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)。無(wú)稅收時(shí)的MMII： keL=kAL+（kAL-k「（D/E） D/E負(fù)債和權(quán)益稅盾永續(xù)年金的價(jià)值=每年的稅盾《折現(xiàn)率=利率XDX稅率《利率=DX稅率VL杠桿企業(yè)價(jià)值等于VU無(wú)杠桿企業(yè)價(jià)值VL=EBIT/KS k為無(wú)杠桿企業(yè)權(quán)益資本有稅收時(shí)的MM理論：MMI負(fù)債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)的價(jià)值等于具有同等風(fēng)險(xiǎn)程度的無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值加上因負(fù)債經(jīng)營(yíng)而產(chǎn)生的稅收屏蔽（TaxShield）價(jià)值。稅收屏蔽價(jià)值等于企業(yè)的負(fù)債總額乘以公司所得稅稅率，即：V=V+TLuD（杠桿公司的價(jià)值等于風(fēng)險(xiǎn)相同無(wú)杠桿公司的價(jià)值加上負(fù)債的節(jié)稅利益）MMII負(fù)債經(jīng)營(yíng)企業(yè)的權(quán)益成本等于具有同等風(fēng)險(xiǎn)程度的無(wú)負(fù)債企業(yè)的權(quán)益成本加上一定的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。權(quán)益收益率 R=R+（D/E）（R-R）（1-T）ELEU EUD二無(wú)負(fù)債權(quán)益收益率+（企業(yè)總負(fù)債和股東權(quán)益比例）（無(wú)負(fù)債權(quán)益收益率-年利息率）（1-所得稅稅率）D/E企業(yè)總負(fù)債和股東權(quán)益比例 D/A企業(yè)總負(fù)債和總資產(chǎn)比例加權(quán)平均資本成本的計(jì)算加權(quán)平均資本成本二稅前債務(wù)資本成本*（1-稅率）*債務(wù)資本比重+權(quán)益資本成本*權(quán)益資本比重PPT10流動(dòng)性與營(yíng)運(yùn)資本管理公式廣義的營(yíng)運(yùn)資本是指公司所有流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的總額。狹義的營(yíng)運(yùn)資本又稱凈營(yíng)運(yùn)資本，即公司流動(dòng)資產(chǎn)一流動(dòng)負(fù)債后的余額.現(xiàn)金管理這里所指現(xiàn)金包括公司的庫(kù)存現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資金現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期十應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期一應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期模式下，最佳現(xiàn)金持有量計(jì)算公式為 。?=xT計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率 一般以年為單位，通常一年按360計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率 一般以年為單位，通常一年按360天計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率計(jì)算期天數(shù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期越短，周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，現(xiàn)金持有量就越少計(jì)算目標(biāo)現(xiàn)金持有量目標(biāo)現(xiàn)金持有量全年現(xiàn)金需求總量現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率存貨模式總成本=持有成本十轉(zhuǎn)換成本最佳現(xiàn)金持有量為:Q*=R2FS機(jī)會(huì)成本平均現(xiàn)金持有量x計(jì)算目標(biāo)現(xiàn)金持有量目標(biāo)現(xiàn)金持有量全年現(xiàn)金需求總量現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率存貨模式總成本=持有成本十轉(zhuǎn)換成本最佳現(xiàn)金持有量為:Q*=R2FS機(jī)會(huì)成本平均現(xiàn)金持有量x有價(jià)證券利率(C/2)x(T/C)xF最佳現(xiàn)金持有量交易成本（轉(zhuǎn)換成本）=持有現(xiàn)金相關(guān)總成本=仃’C11最佳現(xiàn)金持有量TC現(xiàn)金持有成本T-一定時(shí)期內(nèi)的現(xiàn)金需求量 F-每次現(xiàn)金轉(zhuǎn)換的交易成本每月有價(jià)證券交易次數(shù)==月需求現(xiàn)金/最佳現(xiàn)金持有量Q或C為現(xiàn)金持有量 F為每次證券變現(xiàn)的固定費(fèi)用 TC為現(xiàn)金管理總成本T或A為預(yù)算期現(xiàn)金需求總量現(xiàn)金的隨機(jī)模式在米勒-奧爾現(xiàn)金管理模型中,如果給定L,則相關(guān)的計(jì)算公式如下:回歸點(diǎn)（R）的現(xiàn)金余額上限在米勒-奧爾現(xiàn)金管理模型中,如果給定L,則相關(guān)的計(jì)算公式如下:回歸點(diǎn)（R）的現(xiàn)金余額上限（H）的現(xiàn)金余額平均現(xiàn)金余額H=3R-2L平均現(xiàn)金余額=、"I■F：每次證券轉(zhuǎn)換的交易成本a2：每日凈現(xiàn)金流量的方差「：日利率（按日計(jì)算的機(jī)會(huì)成本）2基本步驟 （1）確定現(xiàn)金持有量的下限（L）； （2）估算每日現(xiàn)金流量的方差（a）；■ （3）確定利息率（K）和交易成本（F）。 （4）根據(jù)上述資料計(jì)算現(xiàn)金持有量上下限及回歸點(diǎn)

應(yīng)收賬款■機(jī)會(huì)成本計(jì)算公式：■應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本=維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資本X資本成本 資本成本通常按有價(jià)證券利息率計(jì)算■維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資本二應(yīng)收賬款平均余額X變動(dòng)成本率■變動(dòng)成本率二變動(dòng)成本/銷售收入■應(yīng)收賬款平均余額二賒銷收入/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款平均余額=平均每日賒銷額X平均收賬天數(shù)■應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率二日歷天數(shù)（360）/應(yīng)收賬款收賬天數(shù)管理成本 公司對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行管理所耗費(fèi)的各種費(fèi)用壞賬成本應(yīng)收賬款因故不能收回而給公司帶來(lái)的損失.應(yīng)收賬款的