預(yù)計(jì)ETC市場規(guī)模約為97.3億元ETC建設(shè)快速推進(jìn)未來增量可觀

預(yù)計(jì)ETC市場規(guī)模約為97.3億元，ETC建設(shè)快速推進(jìn)，未來增量可觀

ETC(ElectronicTollCollectionSystem)即電子不停車收費(fèi)系統(tǒng)。不同于傳統(tǒng)的MTC(ManualTollCollectionsystem公路半自動車道收費(fèi)系統(tǒng))，通過專用短程通信技術(shù)，ETC能夠在車輛在通過收費(fèi)節(jié)點(diǎn)時(shí)實(shí)現(xiàn)車輛識別、信息讀寫，并自動從綁定的金融賬戶上扣除相應(yīng)費(fèi)用。ETC技術(shù)大大提高了單位時(shí)間機(jī)動車的通行能力，減少了人工重復(fù)勞動，降低了運(yùn)營成本。

ETC主要由車載電子標(biāo)簽(OBU)、路側(cè)單元(RSU)和專用短程通信技術(shù)(DSRC)三部分構(gòu)成。當(dāng)車輛駛近收費(fèi)站時(shí)，車載電子標(biāo)簽與路側(cè)單元通過專業(yè)短程通信進(jìn)行通訊，利用計(jì)算機(jī)聯(lián)網(wǎng)與銀行進(jìn)行后臺處理，從而達(dá)到車輛不停車即可完成交費(fèi)的目的。

其中，車載電子標(biāo)簽包括兩個(gè)組件：車載電子標(biāo)簽和IC卡。其中車載電子標(biāo)簽安裝于車輛前擋風(fēng)玻璃內(nèi)側(cè)，主要存儲被標(biāo)識車輛的信息并作為與路側(cè)單元的天線交互的通信中繼器。IC卡和路側(cè)單元的數(shù)據(jù)交換只有通過車載電子標(biāo)簽才能完成；路側(cè)單元包括兩個(gè)組件：車道天線和車道天線控制器。前者主要負(fù)責(zé)信號和數(shù)據(jù)的發(fā)送/接收、調(diào)制/解調(diào)、編碼/解碼、加密/解密；后者控制發(fā)射和接收數(shù)據(jù)以及處理向上位機(jī)收發(fā)信息。

ETC極大的縮短了過路收費(fèi)時(shí)間，提高了通行效率，因此近年在國內(nèi)被大力推行。根據(jù)2017年2月發(fā)布的“十三五”現(xiàn)代綜合交通運(yùn)輸體系發(fā)展規(guī)劃，2020年公路客車ETC使用率達(dá)將達(dá)到50%。根據(jù)2019年5月交通部和發(fā)改委印發(fā)的《加快推進(jìn)高速公路電子不停車快捷收費(fèi)應(yīng)用服務(wù)實(shí)施方案》，要求2019年底前全國ETC用戶數(shù)量突破1.8億，各?。▍^(qū)、市）高速公路入口車輛使用ETC比例達(dá)到90%以上。在政策帶動下，隨著道路標(biāo)準(zhǔn)化的推進(jìn)，ETC市場全面爆發(fā)。

此外，移動支付的產(chǎn)業(yè)升級也將進(jìn)一步帶動ETC的消費(fèi)需求。隨著產(chǎn)品價(jià)格逐年下降，ETC正在逐漸從過路費(fèi)支付拓展到汽車金融消費(fèi)、智慧停車等方向。隨著ETC的應(yīng)用發(fā)展，未來ETC的支付功能將在個(gè)人消費(fèi)、汽車消費(fèi)中占據(jù)更大市場。

同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)由于攬儲目的大規(guī)模采購車載電子標(biāo)簽等設(shè)備，帶動ETC行業(yè)規(guī)模大爆發(fā)。對金融機(jī)構(gòu)來說，通過綁定ETC可以借機(jī)推廣銀行的銀行卡、信用卡等產(chǎn)品和業(yè)務(wù)。因此，在推廣ETC的政策出臺后，各大金融機(jī)構(gòu)都加大力度積極推廣ETC應(yīng)用、爭搶ETC客源。

ETC當(dāng)前滲透率僅占30%左右，未來一至兩年市場有很大需求量。截至2018年底，ETC用戶數(shù)量共0.77億人，汽車保有量共2.4億量，ETC滲透率僅占30%左右。根據(jù)今年6月國家發(fā)改委、交通部印發(fā)的《加快推進(jìn)高速公路電子不停車快捷收費(fèi)應(yīng)用服務(wù)實(shí)施方案》，截至今年12月底，全國ETC用戶數(shù)量要突破1.8億，這就意味著在未來半年內(nèi)，ETC將需要安裝將近1億套。

截至2019年6月底，全國29個(gè)聯(lián)網(wǎng)省份（除海南、西藏外）共有的9464個(gè)收費(fèi)站中，ETC專用車道有2.08萬條，人工收費(fèi)車道（MTC車道）有6.29萬條，混合車道有0.2萬條，其中ETC專用車道占全車道的不足25%。粗略估計(jì)約有6萬條車道在未來需要改造成ETC專用車道。

為了實(shí)現(xiàn)高速公路撤銷省界收費(fèi)站和按車型收費(fèi)的目標(biāo)，高速公路ETC系統(tǒng)將在下半年迎來大規(guī)模采購與建設(shè)。截至2019年8月21日，全國ETC用戶累計(jì)達(dá)到1.1億人，完成發(fā)行總?cè)蝿?wù)的58%。全國ETC門架系統(tǒng)建設(shè)全國累計(jì)開工1.7萬套，占總計(jì)劃的667%；其中，已完工0.4萬套，占總計(jì)劃的16%。全國ETC車道建設(shè)改造累計(jì)開工約1.3萬條，占總計(jì)劃的25%；其中，已完工0.1萬條，占總計(jì)劃的3%。預(yù)計(jì)ETC市場路側(cè)天線和控制器的銷售收入將在下半年進(jìn)一步提高。

二、格局趨勢

ETC上游產(chǎn)業(yè)鏈成熟，供應(yīng)穩(wěn)定。ETC的產(chǎn)業(yè)鏈上游產(chǎn)業(yè)包括集成電路、電子元器件、電池、塑膠、五金壓鑄件等部分。ETC的下游產(chǎn)業(yè)包括道路運(yùn)營商、交通管理部門、系統(tǒng)集成商、金融機(jī)構(gòu)、汽車廠商以及物業(yè)運(yùn)營商。上游行業(yè)基本屬于充分競爭行業(yè)，可滿足原材料需求的供應(yīng)商較多，原材料供應(yīng)相對穩(wěn)定。

目前，CETC市場已形成成熟供應(yīng)鏈。ETC產(chǎn)業(yè)主要整機(jī)廠商為金溢科技、萬集科技與聚利科技（現(xiàn)被華銘智能收購）。ETC上游主要電池廠商為億緯鋰能、鵬輝能源。ETC上游主要芯片廠商為博通集成、斯凱瑞利、復(fù)旦微電子、紫光國芯微電子、華大半導(dǎo)體等。

目前我國CETC整機(jī)市場的競爭格局主要在國內(nèi)生產(chǎn)廠商之間展開。我國ETC市場實(shí)行嚴(yán)格資質(zhì)管理，ETC產(chǎn)品需通過交通部交通工程監(jiān)理檢測中心的檢測才可以在市場流通。截至2019年3月底，國內(nèi)車載電子標(biāo)簽(OBU)產(chǎn)品通過檢測并在檢測有效期內(nèi)的企業(yè)有21家，路側(cè)單元(RSU)產(chǎn)品通過檢測并在檢測有效期內(nèi)的企業(yè)有16家。

2018年金溢科技、萬集科技和聚利科技占CETC市場份額81%。ETC市場中，車載電子標(biāo)簽是ETC市場的主體。按照交通部規(guī)劃，2019年年底車載電子標(biāo)簽裝有量達(dá)到1.8億輛，ETC市場規(guī)模將于2019年爆發(fā)。目前主要競爭者為金溢科技、聚利科技、萬集科技等。去年金溢科技、萬集科技和聚利科技分別銷售了511萬套、292萬套、502萬套車載電子標(biāo)簽。三家廠商2018年的市場份額合計(jì)占比約為81%，其中金溢科技市占率達(dá)35%-40%。路側(cè)單元在ETC市場中規(guī)模占比較小。以金溢科技為例，路側(cè)單元占其營業(yè)收入不到20%。

ETC銷售收入將在2019年迎來大規(guī)模上漲。在ETC業(yè)務(wù)影響下金溢科技營業(yè)收入2019上半年比上年同期上升46.23%。截至2019年7月29日，全國ETC用戶累計(jì)達(dá)到9780萬，完成總?cè)蝿?wù)的51%。據(jù)剩余發(fā)行任務(wù)計(jì)算，2019年剩余的155天平均每天需發(fā)行約60萬。雖然ETC產(chǎn)業(yè)鏈的上游供貨緊張狀況短期內(nèi)依然存在，但仍可看到ETC市場下半年訂單將繼續(xù)大幅增長的趨勢。

由于搶裝，車載電子標(biāo)簽銷量于2019上半年大幅增長。2019上半年，萬集科技、聚利科技分別售出車載電子標(biāo)簽241、274臺，其中萬集科技2019上半年銷售量達(dá)到公司去年全年銷售量的83%。

近年，由于市場競爭等因素，ETC單價(jià)呈下降趨勢。ETC行業(yè)總體毛利率較高，但也受價(jià)格降低影響有所下滑。在行業(yè)中，金溢科技有很強(qiáng)的成本優(yōu)勢。2019年行業(yè)毛利率普遍呈下滑趨勢，金溢科技毛利率仍比上半年同期增長50%。

三、發(fā)展趨勢

當(dāng)前車載電子標(biāo)簽銷售均價(jià)為75元//套左右。根據(jù)《華銘智能：發(fā)行股份、可轉(zhuǎn)換債券及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書（修訂稿）》，聚利科技2014-2018年車載電子標(biāo)簽平均銷售單價(jià)分別為161元/套、126元/套、61元/套、84元/套、84元/套、23元/套、78元/套，2019年1-6月車載電子標(biāo)簽平均銷售單價(jià)為75元/套，銷售均價(jià)略有下滑。

當(dāng)前ETC路側(cè)單元均價(jià)2.5萬元//套。路側(cè)單元產(chǎn)品比較復(fù)雜，部分型號單個(gè)路側(cè)單元產(chǎn)品所用IC芯片達(dá)130種以上，項(xiàng)目也多采取招投標(biāo)的方式，導(dǎo)致價(jià)格波動較大。金溢科技2014-2016年路側(cè)單元單價(jià)分別為3.3萬元/套、3.4萬元/套、2.8萬元/套，萬集科技2014-2015年路側(cè)單元單價(jià)分別為2.8萬元/套、2.9萬元/套；聚利科技2015、2017、2018年路側(cè)單元的銷售均價(jià)分別為2.4萬元/套、1.6萬元/套、2.2萬元/套。綜上所述，路側(cè)單元具有招投標(biāo)的特點(diǎn)，具有定制化特定，根據(jù)各公司的歷史平均價(jià)格分布，我們估計(jì)ETC路側(cè)單元均價(jià)2.5萬元/套。

2019、2020年車載電子標(biāo)簽需求量暴增、ETC熱潮過后ETC需求依舊穩(wěn)定。根據(jù)新購車輛需安裝車載電子標(biāo)簽的政策，未來ETC車載電子標(biāo)簽需求量可分為每年預(yù)計(jì)汽車增量與舊車部分ETC用戶預(yù)計(jì)增量兩部分。其中，根據(jù)2016、2017、2018年的汽車增量0.22億輛、0.23億輛、0.23億輛，可以假設(shè)2019-2023年每年汽車增量仍為0.23億輛，那么在2019-2023年新車部分新增ETC用戶量為每年0.23億人。舊車部分，截至2018年底共有2.4億輛汽車，滲透率為32%。假設(shè)2.4萬輛舊車的ETC滲透率在2019至2023年分別為65%、85%、90%、93%和97%，那么2019-2023年舊車部分ETC用戶預(yù)計(jì)增量分別為0.79億人、0.48億人、0.12億人、0.07億人、0.1億人。因此我們可以得到2019-2023年新增ETC用戶的車載電子標(biāo)簽需求量分別為1.02億套、0.71億套、0.35億套、0.30億套、0.33億套。受車載電子標(biāo)簽中電子元器件老化、損壞以及電池使用壽命自損耗、電池高溫?fù)p耗等因素影響，OBU理論壽命為5-8年。在實(shí)踐中目前車載電子標(biāo)簽使用壽命約為3-5年。按照車載電子標(biāo)簽5-8年使用期限進(jìn)行保守預(yù)測，假設(shè)安裝OBU后的第5-8年每年均按照25%的替換率進(jìn)行更換，可以得到2019-2023年車載電子標(biāo)簽替換市場需求量分別為0.02億套、0.05億套、0.09億套、0.13億套、0.16億套。測算2019、2020年ETC車載電子標(biāo)簽出貨量分別為1.0億套、0.8億套，較前幾年大幅增長。2021年后由于車載電子標(biāo)簽替換市場打開，車載電子標(biāo)簽仍有穩(wěn)定需求量。

由于搶裝ETC拉動需求量，市場供應(yīng)緊張，預(yù)計(jì)2019下半年ETC