第七章-貨幣需求(貨幣理論中)

第七章貨幣需求

第一節(jié)傳統(tǒng)的貨幣數(shù)量說(shuō)

第二節(jié)凱恩斯的貨幣理論第三節(jié)弗里德曼的貨幣理論第四節(jié)中國(guó)的貨幣需求——對(duì)應(yīng)教材第八章貨幣理論（中）一、貨幣需求的含義

1、對(duì)貨幣的不同評(píng)價(jià)：對(duì)社會(huì)而言，貨幣不是財(cái)富，而是提高效率的工具。因此社會(huì)對(duì)貨幣的需求有一個(gè)量的限制。對(duì)于經(jīng)濟(jì)個(gè)體而言，貨幣是一種財(cái)富，從這個(gè)層面上來(lái)看，對(duì)貨幣的需求是無(wú)限的。然而，經(jīng)濟(jì)學(xué)中的需求，是愿望與能力的結(jié)合。因此，人們對(duì)貨幣的需求，表現(xiàn)為在基于貨幣同其它財(cái)富在形態(tài)上的差別，保持一種機(jī)會(huì)成本最小，所得收益最大的貨幣數(shù)量。貨幣需求2、貨幣需求的定義：經(jīng)濟(jì)意義上的貨幣需求包含以下三點(diǎn)內(nèi)容：(1)需求能力與需求愿望的結(jié)合；(2)需求能力可理解為占有貨幣對(duì)應(yīng)的收、借款或其它形式的資金來(lái)源；(3)需求愿望可理解為由需求主體經(jīng)濟(jì)利益決定的各種動(dòng)機(jī)與行為。貨幣需求：

在一定的時(shí)間內(nèi)，在一定的經(jīng)濟(jì)條件下，是指銀行體系以外社會(huì)各成員（包括個(gè)人、企業(yè)事業(yè)單位和政府部門）在既定的收入或財(cái)富范圍內(nèi)能夠且意愿以貨幣形式持有資產(chǎn)的需求。貨幣需求是需求欲望與需求能力的統(tǒng)一53.貨幣需求的決定因素凡是決定或影響人們持有貨幣的動(dòng)機(jī)的因素，就是決定或影響貨幣需求的因素。包括：收入狀況：收入水平的高低與貨幣需求成正比；取得收入的時(shí)間間隔與貨幣需求成正比市場(chǎng)利率：市場(chǎng)利率與貨幣需求負(fù)相關(guān)信用的發(fā)達(dá)程度：信用越發(fā)達(dá)，貨幣需求量越少消費(fèi)傾向：消費(fèi)傾向與貨幣需求正相關(guān)物價(jià)水平、商品可供量、貨幣流通速度：與貨幣需求正相關(guān)公眾的偏好和預(yù)期6

二、傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論現(xiàn)金交易說(shuō)和現(xiàn)金余額說(shuō)貨幣數(shù)量論：貨幣數(shù)量論是一種研究商品價(jià)格同貨幣數(shù)量之間的關(guān)系的理論。其基本命題：貨幣數(shù)量（供給量和需求量）決定貨幣價(jià)值和物價(jià)水平，貨幣價(jià)值與貨幣數(shù)量成反比，物價(jià)水平與貨幣數(shù)量成正比。它最佳詮釋了一重要的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象即物價(jià)水平變動(dòng)與通貨膨脹之間的密切關(guān)系。（一）現(xiàn)金交易學(xué)說(shuō)——費(fèi)雪的交易方程式

MV=PT

式中，M—一定時(shí)期內(nèi)流通中的貨幣平均

V—貨幣的流轉(zhuǎn)速度

P—交易中各類商品的平均價(jià)格

T—各類商品的交易總量二、傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論人們持有貨幣的目的是為了與商品相交換，在交易中發(fā)生的貨幣支付總額＝被交易商品和勞務(wù)的總價(jià)值。（貨幣交易手段）1.費(fèi)雪所作的假定：①貨幣流通速度V是由社會(huì)慣例、個(gè)人習(xí)慣、技術(shù)發(fā)展?fàn)顩r以及人口密度等因素決定的。由于這些因素在短期內(nèi)是穩(wěn)定的，在長(zhǎng)期內(nèi)變動(dòng)也極慢，因此，V在短期內(nèi)是穩(wěn)定的，可視為不變的常數(shù)；②在充分就業(yè)條件下，商品和勞務(wù)的交易量T變動(dòng)極小，也可視為常數(shù)。③一般物價(jià)水平P完全是被動(dòng)的，其變化由其他因素決定，而P對(duì)其他因素沒(méi)有影響。2、由以上假定所得出的結(jié)論：在(1)式兩端同除v，則為：貨幣數(shù)量M的變動(dòng)將導(dǎo)致物價(jià)P的同比例同方向的變動(dòng)。M=PTV10特點(diǎn)：貨幣只當(dāng)作交換媒介貨幣流通速度是一個(gè)相對(duì)固定的量“貨幣數(shù)量決定著物價(jià)水平”，物價(jià)水平與貨幣供應(yīng)量成正比貨幣需求僅為收入的函數(shù)，與利率無(wú)關(guān)交易方程式的不足之處在于：貨幣不僅僅是交易的媒介，商品交易并不全部都是通過(guò)貨幣來(lái)進(jìn)行現(xiàn)實(shí)中的貨幣流通速度由于受到價(jià)值儲(chǔ)藏問(wèn)題和社會(huì)生產(chǎn)問(wèn)題的影響而總是在不斷變化的。認(rèn)為利率對(duì)貨幣需求沒(méi)有影響，這一點(diǎn)與現(xiàn)實(shí)不符（二）現(xiàn)金余額學(xué)說(shuō)——?jiǎng)蚍匠淌?.現(xiàn)金余額學(xué)說(shuō)的主要觀點(diǎn)：

認(rèn)為貨幣不僅具有交易媒介的職能，還具有價(jià)值儲(chǔ)藏的職能。贊同費(fèi)雪，認(rèn)為交易量越多，人們?cè)敢獬钟械呢泿庞囝~越多，另一方面又超越費(fèi)雪，認(rèn)為人們的財(cái)富水平和持有貨幣的機(jī)會(huì)成本也影響貨幣需求。貨幣與財(cái)富成正比，財(cái)富又與國(guó)民收入成比例，所以貨幣需求與國(guó)民收入成比例。2.劍橋方程式：

式中，M—貨幣需求量

K—人們?cè)敢庖酝ㄘ浶问匠钟械呢?cái)富占總財(cái)富的比例

Y—名義國(guó)民收入

P—表示物價(jià)水平

y—實(shí)際國(guó)民收入，Y=PyM=

KY

或M=KPy13特點(diǎn)從貨幣對(duì)其持有者提供效用的角度（投資利息、消費(fèi)享受、手持貨幣安全便利）從持有貨幣的機(jī)會(huì)成本的角度從貨幣作為一種資產(chǎn)的角度從貨幣供給與貨幣需求相互關(guān)系的角度名義國(guó)民收入和物價(jià)水平都取決于貨幣供應(yīng)量決定貨幣需求量的因素是，手持現(xiàn)金占總財(cái)富的比例k、物價(jià)水平P、總財(cái)富Y。3.劍橋方程式與交易方程式的區(qū)別：交易方程式劍橋方程式注重貨幣的交易媒介職能更注重貨幣的貯藏職能在研究中提出了貨幣有一定的流通速度，但沒(méi)有深入地研究影響貨幣流通速度的因素。認(rèn)為現(xiàn)金余額的變化是影響貨幣流通速度的主要因素。交易方程式所指的貨幣數(shù)量是某一時(shí)期的貨幣流通量劍橋方程式的貨幣數(shù)量是某一時(shí)點(diǎn)人們手中所持有的貨幣存量相同：都認(rèn)為貨幣數(shù)量的變動(dòng)將導(dǎo)致一般物價(jià)水平同方向、等比例的變動(dòng)1.理論要點(diǎn)

(1)貨幣需求是指特定時(shí)期公眾能夠而且愿意持有的貨幣量，人們之所以需要持有貨幣，是因?yàn)槿藗儗?duì)流動(dòng)性的偏好；

(2)人們對(duì)貨幣的需求是基于三種動(dòng)機(jī)，即交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)

三、凱恩斯的貨幣需求理論實(shí)際貨幣需求不僅受實(shí)際收入的影響，也受到利率影響。161.在費(fèi)雪方程式和劍橋方程式中，人們持幣的動(dòng)機(jī)是為了滿足交易之需，凱恩斯延續(xù)古典學(xué)派的思路，認(rèn)為貨幣需求基本上由人們的交易水平?jīng)Q定。與古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家一樣，他也認(rèn)為交易貨幣需求與收入呈正比例關(guān)系。2.凱恩斯超越古典學(xué)派的地方是，他認(rèn)為，人們還會(huì)為了應(yīng)對(duì)未來(lái)不確定性支出的需要而持有貨幣，這種預(yù)防動(dòng)機(jī)貨幣需求與收入呈正比例關(guān)系。3.凱恩斯同意劍橋?qū)W派將貨幣作為財(cái)富儲(chǔ)藏形式的觀點(diǎn)，并將這種動(dòng)機(jī)稱為投機(jī)動(dòng)機(jī)。他也同意劍橋?qū)W派認(rèn)為財(cái)富與收入是緊密相聯(lián)的，因此，他也認(rèn)為投機(jī)動(dòng)機(jī)貨幣需求與收入是相關(guān)的，但是他的發(fā)展在于：利率對(duì)投機(jī)貨幣需求具有更重要的影響。三、凱恩斯的貨幣需求理論17交易需求、預(yù)防需求和投機(jī)需求交易需求和預(yù)防需求與收入成正比；投機(jī)需求與利率成反比假定人們只以兩種形式持有其財(cái)富：貨幣和債券凱恩斯的重要貢獻(xiàn)：把利率作為影響貨幣需求的重要因素加以考慮。人們實(shí)際貨幣需求量是由實(shí)際收入水平Y(jié)和利率所決定的。

凱恩斯的貨幣需求函數(shù)

M=M1+M2=L1（Y）+L2（r）式中，M表示貨幣總需求，M1表示交易動(dòng)機(jī)的貨幣需求與預(yù)防動(dòng)機(jī)的貨幣需求（合稱“交易性貨幣需求”）；M2表示投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求（也稱“投機(jī)性的貨幣需求”）；Y表示收入；r表示市場(chǎng)利率；L1表示M1與Y之間的函數(shù)關(guān)系；L2表示M2與r之間的函數(shù)關(guān)系。(3)由此，凱恩斯得出貨幣需求函數(shù)為：=?(Y,i)MdP式中,―為實(shí)際貨幣需求余額為利率實(shí)際收入等式左邊剔除了價(jià)格因素的實(shí)際貨幣需求，是收入的增函數(shù)，是利率的減函數(shù)市場(chǎng)利率經(jīng)常變化，所以需求是不穩(wěn)定的。i

YMdP2.政策性結(jié)論：（1）在社會(huì)總需求不足的情況下，可以通過(guò)增加貨幣供給量，降低利率，從而增加投資需求，增加就業(yè)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；（2）由于存在著流動(dòng)性陷阱，當(dāng)利率不能降低時(shí)，貨幣政策失效，需要采用積極的財(cái)政政策。21

凱恩斯在貨幣投機(jī)需求理論中認(rèn)為，人們對(duì)未來(lái)利率變化的預(yù)計(jì)是自信的，并在自信的基礎(chǔ)上決定自己持有貨幣還是保持債券，由于各人預(yù)計(jì)不同，因此總是有一部分人持有貨幣，另一部分人保持債券，二擇其一而不是兩者兼有。然而現(xiàn)實(shí)情況卻與凱恩斯的理論不相吻合，投資者對(duì)自己預(yù)計(jì)往往是猶豫不定的。一般人都是既持有貨幣，同時(shí)又持有債券，于是許多學(xué)者對(duì)凱恩斯的理論發(fā)表了新的見解。其中最有代表性的就是“托賓模型”，主要研究在對(duì)未來(lái)預(yù)計(jì)不確定性存在的情況下，人們?cè)鯓舆x擇最優(yōu)的金融資產(chǎn)組合，所以又稱為“資產(chǎn)組合理論”，風(fēng)險(xiǎn)的回避者、愛好者和中立者。

五、凱恩斯的理論的發(fā)展理論要點(diǎn)：（1）貨幣同債券、股票、耐用消費(fèi)品、房屋及機(jī)器等一樣是資產(chǎn)(財(cái)富)的一種形式，人們?cè)诳紤]如何保有自己的財(cái)富時(shí)，就要選擇持有的資產(chǎn)是用貨幣形式，還是用其他形式。六、弗里德曼的貨幣需求理論把貨幣需求當(dāng)作財(cái)富所有者的資產(chǎn)選擇行為23弗里德曼籠統(tǒng)地認(rèn)為影響其他資產(chǎn)需求的因素也必定影響貨幣需求。（2）影響人們持有實(shí)際貨幣量的因素主要有：財(cái)富總額及其構(gòu)成。個(gè)人持有貨幣不超過(guò)總財(cái)富，用恒久性收入來(lái)代替：預(yù)期在未來(lái)年份中獲得的平均收入持有貨幣和其他資產(chǎn)的預(yù)期收益率。貨幣需求與貨幣預(yù)期收益率成正比，與其他資產(chǎn)預(yù)期收益率成反比其他因素如財(cái)富持有者主觀偏好、制度等。24（3）弗里德曼的貨幣需求函數(shù)其中，Yp為恒久性收入；w表示非人力財(cái)富占總財(cái)富的比率；rm表示貨幣收益率；rb表示固定收益證券（如債券）的收益率；re表示不定收益證券（如股票）的收益率；

表示價(jià)格水平的預(yù)期變動(dòng)率；u表示其他隨機(jī)因素。弗里德曼認(rèn)為：（1）貨幣需求對(duì)利率變動(dòng)并不敏感（2）影響貨幣需求的主要因素是恒久性收入（3）貨幣流通速度是穩(wěn)定的、可預(yù)測(cè)的（4）簡(jiǎn)化并進(jìn)行回歸分析:

簡(jiǎn)化后的貨幣需求函數(shù)為：

并建立回歸方程：MdP=?(Y,i)MdP=aY-b,i-c

由此，弗里德曼在對(duì)美國(guó)1892年—1960年歷年統(tǒng)計(jì)資料進(jìn)行大量研究的基礎(chǔ)上，用最小二乘法計(jì)算出：

lga=-3.003，b=1.394，c=-0.155

相關(guān)系數(shù)0.99（5）結(jié)論：

1）貨幣需求的收入彈性是+1.394。也就是說(shuō)，當(dāng)收入提高1%時(shí)，對(duì)貨幣的需求提高1.394%。

2）c=-0.155則表明貨幣需求的利率彈性是相當(dāng)?shù)偷?。它表明，就長(zhǎng)期而言，貨幣需求的利率彈性較小。當(dāng)利率提高1%時(shí)，只會(huì)引起貨幣需求減少0.155%。

3）貨幣需求非常穩(wěn)定

28弗里德曼的貨幣需求理論與凱恩斯貨幣需求理論的重要區(qū)別表現(xiàn)在：第一，弗里德曼研究貨幣需求時(shí)注意力不再在人們持有貨幣的動(dòng)機(jī)上第二，弗里德曼的“資產(chǎn)”概念要寬泛得多。凱恩斯只以債券作為貨幣以外的資產(chǎn)；而弗里德曼關(guān)注的資產(chǎn)除貨幣以外還有債券、普通股和實(shí)物資產(chǎn)，而且貨幣與實(shí)物是相互替代的，第三，對(duì)貨幣預(yù)期收益率的看法不同，第四，“收入”的內(nèi)涵不同第五，貨幣需求函數(shù)的穩(wěn)定性不同第六，影響貨幣需求的側(cè)重點(diǎn)不同第七，關(guān)于貨幣流通速度穩(wěn)定與否的看法不同現(xiàn)代貨幣數(shù)量論與傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論的區(qū)別：貨幣流通速度不再被假定一個(gè)固定的常數(shù)，而被認(rèn)為是一個(gè)穩(wěn)定的、可預(yù)測(cè)的變量。是現(xiàn)代貨幣數(shù)量論放棄了傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論所認(rèn)為的經(jīng)濟(jì)持續(xù)處于充分就業(yè)水平，從而當(dāng)貨幣供給不變時(shí)，實(shí)際國(guó)民收入保持不變，價(jià)格與貨幣供給同比例變化的觀點(diǎn)，而認(rèn)為在短期內(nèi)實(shí)際國(guó)民收入也將隨著貨幣數(shù)量的變化而有所變化。貨幣供給的變化究竟在多大程度上引起實(shí)際國(guó)民收入的變化，以及在多大程度上引起價(jià)格水平的變化，要視其他條件而定。但是，它們?cè)谝恍┗A(chǔ)的立場(chǎng)上卻是一致的，那就是它們都強(qiáng)調(diào)貨幣存量對(duì)名義國(guó)民收入的重要影響。29（一）計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下的貨幣需求研究：(1)體制背景：產(chǎn)品經(jīng)濟(jì)模式、國(guó)民經(jīng)濟(jì)