證券行業(yè)2022年10月投資策略：券商板塊超跌關(guān)注估值修復(fù)

請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容證券研究報(bào)告|2022年10月11日券商板塊超跌，關(guān)注估值修復(fù)超配級(jí)。市場(chǎng)下跌對(duì)券商業(yè)績(jī)與估值修復(fù)帶來(lái)不確定性；金融監(jiān)管趨嚴(yán)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；創(chuàng)新推進(jìn)不及預(yù)期等。行業(yè)研究·行業(yè)投資策略非銀金融證券分析師：王劍0證券分析師：王劍021-608751650755-81982379daidanmiao@wangjian@S0980520040003S0980518070002市場(chǎng)走勢(shì)資料來(lái)源：Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理相關(guān)研究報(bào)告《財(cái)富管理行業(yè)專題-黑石集團(tuán)：另類投資領(lǐng)頭羊》——2022-08-22《保險(xiǎn)股價(jià)復(fù)盤：經(jīng)濟(jì)恢復(fù)下的彈性標(biāo)的》——2022-06-16《財(cái)富管理行業(yè)專題-美國(guó)資本集團(tuán)：以長(zhǎng)期主義為信仰》——2022-06-13《交易所行業(yè)2022年6月跟蹤-ETF互聯(lián)互通將使交易量更平穩(wěn)》——2022-06-08《個(gè)人養(yǎng)老金專題-金融機(jī)構(gòu)如何掘金個(gè)人養(yǎng)老金融市場(chǎng)》——2022-05-23重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)公司公司代碼名稱投資評(píng)級(jí)昨收盤總市值EPSPE(元)(億元)2022E2023E2022E2023E600030中信證券買入17.332,4221.561.779.79601995中金公司買入34.062.082.4616.3813.85300059東方財(cái)富買入17.302,2860.9218.8014.91601456國(guó)聯(lián)證券買入8.802250.390.5522.5616.00資料來(lái)源：Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所預(yù)測(cè)證券研究報(bào)告行業(yè)重要?jiǎng)討B(tài)9月9日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布修訂后的《關(guān)于合格境外機(jī)構(gòu)投資者和人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券交易登記結(jié)算業(yè)務(wù)的規(guī)定》(以下簡(jiǎn)稱《規(guī)定》)。本次《規(guī)定》的主要修訂內(nèi)容包括：一是根據(jù)《管理辦法》，修改制定依據(jù)，將人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者(RQFII)納入適用范圍。二是根據(jù)DVP改革要求，修改超買情形下中國(guó)結(jié)算違約處置具體規(guī)定，改為中國(guó)結(jié)算按照相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則處理。三是根據(jù)實(shí)際工作情況，調(diào)整關(guān)于錯(cuò)誤交易防范及責(zé)任分擔(dān)的三方協(xié)議的備案要求。《規(guī)定》的發(fā)布實(shí)施，進(jìn)一步夯實(shí)了貨銀對(duì)付改革的制度規(guī)則基礎(chǔ)，同時(shí)落實(shí)了《合格境外機(jī)構(gòu)投資者和人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券期貨投資管理辦法》，深化了資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的積極舉措，釋放了便利外資投資A股市場(chǎng)的信號(hào)。9月16日，科創(chuàng)板首批做市商試點(diǎn)名單出爐。經(jīng)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批復(fù)，申萬(wàn)宏源、華泰證券、銀河證券、中信建投、東方證券、財(cái)通證券、國(guó)信證券、國(guó)金證券等8家券商擁有了科創(chuàng)板做市商資格。當(dāng)前科創(chuàng)板流動(dòng)性存在明顯分層，做市商機(jī)制是競(jìng)價(jià)交易的有力補(bǔ)充，可提升市場(chǎng)流動(dòng)性、促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)及穩(wěn)定市場(chǎng)。作為科創(chuàng)板建設(shè)中的一項(xiàng)重要交易制度安排，引入做市商機(jī)制有助于進(jìn)一步提升科創(chuàng)板股票流動(dòng)性、增強(qiáng)市場(chǎng)韌性，促進(jìn)科創(chuàng)板的長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展。對(duì)于券商而言，做市商制度的推出有助于延伸券商原有的投行業(yè)務(wù)服務(wù)鏈條，提升資金利用效率，有效盤活券商自營(yíng)資產(chǎn)，增厚業(yè)績(jī)并改善業(yè)績(jī)穩(wěn)定性。9月22日，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《中國(guó)證券業(yè)發(fā)展報(bào)告(2022)》(以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》)?！秷?bào)告》顯示，截至2021年底，全國(guó)共有證券公司140家，較上年增加星展證券(中國(guó))、大和證券(中國(guó))2家。2021年在滬、深證券交易所上市的證券公司達(dá)41家，較上年增加財(cái)達(dá)證券。外資參股、控股證萬(wàn)億元。2021年證券公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5024.10億元，同比增長(zhǎng)12.03%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1911.19億元，同比增長(zhǎng)21.32%，凈利潤(rùn)增速明顯超過(guò)收入增速，盈利狀況持續(xù)提升；行業(yè)凈資產(chǎn)收益率(ROE)為7.44%，較上年提高0.61個(gè)百分點(diǎn)，維持上升趨勢(shì)。從證券行業(yè)發(fā)展情況來(lái)看，行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模增厚，行業(yè)凈利率和凈資產(chǎn)收益率穩(wěn)定提升，反映出行業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率有所提高。市場(chǎng)成交量環(huán)比下降，融資規(guī)模收縮，兩融規(guī)模下降(1)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，9月A股日均成交金額為7271.46億元，環(huán)比下降27.70%，632億元，環(huán)比下降12.96%；9月再融資規(guī)模為891億元，環(huán)比下降30.48%；企業(yè)債和公司債承銷規(guī)模為3182億元，環(huán)比下降7.73%。(3)自營(yíng)業(yè)務(wù)方面，9月股債主要指數(shù)整體下跌。上證綜指下跌5.55%，滬深300指數(shù)下跌6.72%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌10.95%，中證全債指數(shù)上漲0.02%。(4)從反映市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好和活躍度的兩融余額看，9月兩融日均余額為15937億元，環(huán)比下降2.29%。證券研究報(bào)告投資建議風(fēng)險(xiǎn)提示市場(chǎng)下跌對(duì)券商業(yè)績(jī)與估值修復(fù)帶來(lái)不確定性；金融監(jiān)管趨嚴(yán)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；創(chuàng)新推進(jìn)不及預(yù)期等。關(guān)鍵圖表圖1：兩市日均成交額及環(huán)比漲跌資料來(lái)源：Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖2：IPO融資規(guī)模及環(huán)比漲跌Wind研究所整理圖3：再融資規(guī)模及環(huán)比漲跌資料來(lái)源：Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖4：企業(yè)債及公司債承銷規(guī)模及環(huán)比漲跌資料來(lái)源：Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理證券研究報(bào)告圖5：股債兩市表現(xiàn)資料來(lái)源：Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖6：日均兩融余額及環(huán)比漲跌Wind研究所整理資料來(lái)源：Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理證券研究報(bào)告圖8：中信一級(jí)行業(yè)9月漲幅排名Wind經(jīng)濟(jì)研究所整理圖9：券商板塊個(gè)股9月漲跌情況Wind經(jīng)濟(jì)研究所整理代碼公司評(píng)級(jí)收盤價(jià)總市值EPSPE(元)(億元)2022E2023E2022E2023E600030中信證券買入17.332,4221.561.779.79601995中金公司買入34.061,1892.082.4616.3813.85300059東方財(cái)富買入17.302,2860.9218.8014.91601456國(guó)聯(lián)證券買入8.802250.390.5522.5616.00Wind券經(jīng)濟(jì)研究所預(yù)測(cè)證券研究報(bào)告免責(zé)聲明分析師聲明作者保證報(bào)告所采用的數(shù)據(jù)均來(lái)自合規(guī)渠道；分析邏輯基于作者的職業(yè)理解，通過(guò)合理判斷并得出結(jié)論，力求獨(dú)立、客觀、公正，結(jié)論不受任何第三方的授意或影響；作者在過(guò)去、現(xiàn)在或未來(lái)未就其研究報(bào)告所提供的具體建議或所表述的意見(jiàn)直接或間接收取任何報(bào)酬，特此聲明。國(guó)信證券投資評(píng)級(jí)類別級(jí)別說(shuō)明股票投資評(píng)級(jí)買入股價(jià)表現(xiàn)優(yōu)于市場(chǎng)指數(shù)20%以上增持股價(jià)表現(xiàn)優(yōu)于市場(chǎng)指數(shù)10%-20%之間股價(jià)表現(xiàn)介于市場(chǎng)指數(shù)±10%之間賣出股價(jià)表現(xiàn)弱于市場(chǎng)指數(shù)10%以上行業(yè)投資評(píng)級(jí)超配行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)于市場(chǎng)指數(shù)10%以上行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)介于市場(chǎng)指數(shù)±10%之間低配行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)弱于市場(chǎng)指數(shù)10%以上重要聲明本報(bào)告由國(guó)信證券股份有限公司(已具備中國(guó)證監(jiān)會(huì)許可的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格)制作；報(bào)告版權(quán)歸國(guó)信證券股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“我公司”)所有。本報(bào)告僅供我公司客戶使用，本公司不會(huì)因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。未經(jīng)書面許可，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式使用、復(fù)制或傳播。任何有關(guān)本報(bào)告的摘要或節(jié)選都不代表本報(bào)告正式完整的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