投資決策方法

投資決策方法投資決策與籌資決策比較投資決策與籌資決策的目的不同，前者追求價(jià)值最大化，后者則追求低資本成本。投資決策與籌資決策的市場環(huán)境不同，前者是不完全競爭市場，可能出現(xiàn)壟斷和經(jīng)濟(jì)租金；后者接近于完全競爭市場。投資決策與籌資決策的變更成本不同，前者高，后者低。第一頁，共八十七頁。投資決策方法投資項(xiàng)目現(xiàn)金流分析投資項(xiàng)目決策指標(biāo)投資項(xiàng)目決策方法不確定性分析幾個(gè)問題討論第二頁，共八十七頁。投資項(xiàng)目現(xiàn)金流分析現(xiàn)金流的概念工業(yè)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流的構(gòu)成現(xiàn)金流量計(jì)算需注意的幾個(gè)問題第三頁，共八十七頁?，F(xiàn)金流的概念投資項(xiàng)目實(shí)施和運(yùn)作過程中由項(xiàng)目直接引起的現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入的數(shù)量現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量凈現(xiàn)金流量第四頁，共八十七頁。現(xiàn)金流的概念例：某人今天購買了100萬元一年期國債，年利率3%。其投資的現(xiàn)金流為：第五頁，共八十七頁。現(xiàn)金流的概念例：某人現(xiàn)在有100萬元打算購買設(shè)備生產(chǎn)某種產(chǎn)品。預(yù)計(jì)該產(chǎn)品年收入為50萬元，年支出為30萬元，一年后出售設(shè)備可得收入85萬元。該投資的現(xiàn)金流為：第六頁，共八十七頁。工業(yè)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流的構(gòu)成現(xiàn)金流入銷售收入固定資產(chǎn)余值回收流動(dòng)資金回收現(xiàn)金流出固定資產(chǎn)投資流動(dòng)資金經(jīng)營成本銷售稅金所得稅第七頁，共八十七頁。固定資產(chǎn)投資固定資產(chǎn)投資也稱建設(shè)投資，這筆資金主要用于購建項(xiàng)目的固定資產(chǎn)及其他的長期資產(chǎn)。固定資產(chǎn)投資形成的資產(chǎn)包括：固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)其他長期資產(chǎn)第八頁，共八十七頁。固定資產(chǎn)指使用年限在一年以上，單位價(jià)值在規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)以上，并在使用過程中保持原來物質(zhì)形態(tài)的資產(chǎn)，包括房屋及建筑物、機(jī)器設(shè)備、運(yùn)輸設(shè)備、工具器具等。第九頁，共八十七頁。固定資產(chǎn)價(jià)值固定資產(chǎn)原始價(jià)值或原值固定資產(chǎn)購置或建造中實(shí)際發(fā)生的全部合理支出，即固定資產(chǎn)的取得成本。固定資產(chǎn)折舊固定資產(chǎn)價(jià)值因使用磨損而逐漸轉(zhuǎn)移的部分。第十頁，共八十七頁。固定資產(chǎn)價(jià)值固定資產(chǎn)凈值固定資產(chǎn)原值減累計(jì)折舊后的凈值，也稱折余價(jià)值。固定資產(chǎn)重置價(jià)值在當(dāng)前的市場條件和技術(shù)條件下重新購置相同資產(chǎn)的成本，也稱市場價(jià)值。第十一頁，共八十七頁。固定資產(chǎn)折舊折舊方法直線折舊法平均年限法加速折舊法雙倍余額遞減法第十二頁，共八十七頁。平均年限法將固定資產(chǎn)的可折舊價(jià)值在資產(chǎn)的可使用年限內(nèi)均等分?jǐn)偟恼叟f方法。第十三頁，共八十七頁。雙倍余額遞減法固定資產(chǎn)在使用初期多提折舊而后期少提折舊的一種方法。第十四頁，共八十七頁。直線折舊與加速折舊比較例：一項(xiàng)固定資產(chǎn)原值為50,000元，預(yù)計(jì)凈殘值2,000元，折舊年限為5年。第十五頁，共八十七頁。流動(dòng)資金也稱營運(yùn)資本，是維持正常生產(chǎn)經(jīng)營所必需的周轉(zhuǎn)資金。流動(dòng)資金在項(xiàng)目生產(chǎn)之初投入，在項(xiàng)目終結(jié)時(shí)收回。流動(dòng)資金＝流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債＝現(xiàn)金＋應(yīng)收帳款＋存貨－應(yīng)付帳款第十六頁，共八十七頁。成本會(huì)計(jì)總成本費(fèi)用=產(chǎn)品生產(chǎn)成本+營業(yè)費(fèi)用+管理費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用經(jīng)營成本也稱操作費(fèi)，是項(xiàng)目生產(chǎn)期間每年支出的現(xiàn)金成本，如材料、燃料、動(dòng)力費(fèi)，工資，維修費(fèi)等，是項(xiàng)目的現(xiàn)金流。經(jīng)營成本=總成本費(fèi)用折舊及攤銷第十七頁，共八十七頁。銷售稅金及附加增值稅（會(huì)計(jì)核算時(shí)增值稅不包括在銷售稅金中）營業(yè)稅消費(fèi)稅城市維護(hù)建設(shè)稅教育費(fèi)附加第十八頁，共八十七頁。增值稅增值稅是以商品生產(chǎn)流通和提供修理、修配勞務(wù)各個(gè)環(huán)節(jié)的增值額或商品的附加值為征稅對(duì)象的一種流轉(zhuǎn)稅。增值稅稅率：17%、13%、0

應(yīng)納稅額=當(dāng)期銷項(xiàng)稅額－當(dāng)期進(jìn)項(xiàng)稅額第十九頁，共八十七頁。增值稅例：某商業(yè)企業(yè)月初購進(jìn)一批商品，商品實(shí)際價(jià)格10,000元，支付進(jìn)項(xiàng)稅1,700元，共計(jì)11,700元。當(dāng)月將該批商品全部銷售，銷售價(jià)格15,000元，收取銷項(xiàng)稅2,250元。假設(shè)該企業(yè)本月只有這批購貨和銷貨，則當(dāng)月應(yīng)繳納的增值稅為：增值額=15,00010,000=5,000元應(yīng)交增值稅=5,00017%=850元應(yīng)交增值稅=當(dāng)期銷項(xiàng)稅額當(dāng)期進(jìn)項(xiàng)稅額=2,2501,700=850元第二十頁，共八十七頁。營業(yè)稅對(duì)銷售應(yīng)稅勞務(wù)或不動(dòng)產(chǎn)的單位和個(gè)人增收的一種稅。包括交通運(yùn)輸業(yè)、建筑業(yè)、金融保險(xiǎn)業(yè)、郵電通信業(yè)、文化體育業(yè)、娛樂業(yè)、服務(wù)業(yè)、轉(zhuǎn)讓無形資產(chǎn)、銷售不動(dòng)產(chǎn)。營業(yè)稅稅率：3%、5%、5%20%應(yīng)納稅額=營業(yè)額營業(yè)稅稅率第二十一頁，共八十七頁。消費(fèi)稅是國家為體現(xiàn)消費(fèi)政策，對(duì)生產(chǎn)和進(jìn)口的應(yīng)稅消費(fèi)品征收的一種稅。包括：對(duì)健康、環(huán)境有害的消費(fèi)品，如煙、酒、鞭炮、焰火等；奢侈品，如貴重首飾和珠寶玉石等；高能耗及高檔消費(fèi)品，如小轎車、摩托車等；不可再生的稀缺資源消費(fèi)品，如汽油、柴油；稅基廣、具有一定財(cái)政意義的消費(fèi)品，如護(hù)膚護(hù)發(fā)品。第二十二頁，共八十七頁。消費(fèi)稅應(yīng)納稅額從價(jià)稅率應(yīng)納稅額=銷售額稅率（3%45%）從量稅額應(yīng)納稅額=銷售量單位稅額第二十三頁，共八十七頁。城市維護(hù)建設(shè)稅為城市維護(hù)和建設(shè)提供穩(wěn)定的資金來源而征收的稅。稅率：1%7%應(yīng)納稅額=（增值稅+營業(yè)稅+消費(fèi)稅）稅率第二十四頁，共八十七頁。教育費(fèi)附加為提高和發(fā)展人民的教育水平而增收的一種附加費(fèi)。附加費(fèi)費(fèi)率：3%應(yīng)交附加費(fèi)=(增值稅+營業(yè)稅+消費(fèi)稅)費(fèi)率第二十五頁，共八十七頁。銷售收入出售產(chǎn)品和勞務(wù)獲得的貨幣收入。銷售收入＝銷售量×產(chǎn)品價(jià)格注意：銷售收入是含增值稅收入。第二十六頁，共八十七頁。所得稅對(duì)單位或個(gè)人在一定時(shí)期內(nèi)的所得額征收的一種稅。應(yīng)納所得稅＝年利潤總額×所得稅稅率（33%）第二十七頁，共八十七頁。工業(yè)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量計(jì)算例：某項(xiàng)目預(yù)計(jì)固定資產(chǎn)投資5,000萬元，流動(dòng)資金1,000萬元，項(xiàng)目當(dāng)年建成投產(chǎn)，預(yù)計(jì)項(xiàng)目壽命期為5年。項(xiàng)目壽命期各年產(chǎn)品的銷售收入為3,000萬元，年操作費(fèi)640萬元，年銷售稅金60萬元。固定資產(chǎn)投資全部形成固定資產(chǎn)原值，采用直線法折舊，折舊年限為5年，凈殘值率為4%。所得稅稅率為33%。計(jì)算項(xiàng)目的現(xiàn)金流量。第二十八頁，共八十七頁。工業(yè)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量計(jì)算年總成本費(fèi)用=操作費(fèi)+折舊=640+960=1,600年利潤=銷售收入-總成本費(fèi)用-銷售稅金

=3,000-1,600–60=1,340年所得稅=1,340×33%=442.2第二十九頁，共八十七頁。工業(yè)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量計(jì)算第三十頁，共八十七頁?，F(xiàn)金流量計(jì)算需注意的幾個(gè)問題增量現(xiàn)金流項(xiàng)目的現(xiàn)金流一定是增量現(xiàn)金流。沉沒成本沉沒成本是指過去發(fā)生的，與當(dāng)前決策沒有直接關(guān)系的成本。沉沒成本不應(yīng)作為項(xiàng)目的現(xiàn)金流。機(jī)會(huì)成本將具有多種用途的有限資源投入到項(xiàng)目中而損失的用于其他投資機(jī)會(huì)所能獲得的收益。機(jī)會(huì)成本應(yīng)該作為項(xiàng)目的現(xiàn)金流。第三十一頁，共八十七頁。投資項(xiàng)目決策指標(biāo)凈現(xiàn)值內(nèi)部收益率投資回收期凈現(xiàn)值指數(shù)第三十二頁，共八十七頁。凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值(NPV)概念：項(xiàng)目壽命期各年凈現(xiàn)金流的現(xiàn)值之和表達(dá)式：

io—基準(zhǔn)折現(xiàn)率、基準(zhǔn)收益率第三十三頁，共八十七頁。凈現(xiàn)值例：某人現(xiàn)在有100萬元打算購買設(shè)備生產(chǎn)某種產(chǎn)品。預(yù)計(jì)該產(chǎn)品年收入為50萬元，年支出為20萬元，該設(shè)備可使用3年，3年后出售設(shè)備可得收入50萬元。該投資的現(xiàn)金流為：第三十四頁，共八十七頁。凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值(NPV)決策原則：NPV≥0，項(xiàng)目可以接受

NPV＜0，項(xiàng)目應(yīng)該拒絕原因：如果未來收益的現(xiàn)值大于或等于投資的現(xiàn)值，則項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)可行；如果未來收益的現(xiàn)值小于投資的現(xiàn)值，則項(xiàng)目不經(jīng)濟(jì)。第三十五頁，共八十七頁。凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值與基準(zhǔn)收益率的關(guān)系第三十六頁，共八十七頁?；鶞?zhǔn)收益率用企業(yè)的加權(quán)資本成本作為投資項(xiàng)目的基準(zhǔn)收益率。條件：投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)一致。實(shí)際中企業(yè)可能以加權(quán)資本成本作為基準(zhǔn)，根據(jù)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)情況對(duì)基準(zhǔn)收益率進(jìn)行調(diào)整。第三十七頁，共八十七頁?；鶞?zhǔn)收益率注意不能用項(xiàng)目的加權(quán)資本成本作為基準(zhǔn)收益率。第三十八頁，共八十七頁。內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率(IRR)概念：凈現(xiàn)值等于0時(shí)的貼現(xiàn)率，是項(xiàng)目本身的收益率。表達(dá)式：第三十九頁，共八十七頁。內(nèi)部收益率例：某人今天購買了100股A股票，價(jià)格為10元/股，并準(zhǔn)備持有一年。預(yù)計(jì)A股票一年后的價(jià)格為10.5元/股，一年的股利為0.1元/股。NPV=-1000+1060/(1+IRR)=0IRR=6%第四十頁，共八十七頁。內(nèi)部收益率例：IRR=15.70%第四十一頁，共八十七頁。內(nèi)部收益率決策原則：IRR≥io，項(xiàng)目可以接受IRR＜io，項(xiàng)目應(yīng)該拒絕原因：基準(zhǔn)收益率是投資者要求的最低投資收益率，如果項(xiàng)目的收益率大于或等于基準(zhǔn)收益率，則項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)可行；如果項(xiàng)目的收益率低于基準(zhǔn)收益率，則項(xiàng)目不經(jīng)濟(jì)。第四十二頁，共八十七頁。投資回收期靜態(tài)投資回收期(PaybackPeriod，PP)不考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，從項(xiàng)目投建之日起，用項(xiàng)目的凈收益將初始投資全部回收所需的時(shí)間，即累計(jì)凈現(xiàn)金流等于0所需的時(shí)間。表達(dá)式第四十三頁，共八十七頁。投資回收期例：某項(xiàng)目各年的凈現(xiàn)金流如下表：第四十四頁，共八十七頁。投資回收期靜態(tài)投資回收期決策原則 PP≤Pc，項(xiàng)目可以考慮接受 PP＞Pc，項(xiàng)目應(yīng)該拒絕Pc—投資者允許的最高投資回收期限第四十五頁，共八十七頁。投資回收期動(dòng)態(tài)投資回收期(DPP)累計(jì)貼現(xiàn)凈現(xiàn)金流等于0所需的時(shí)間。表達(dá)式第四十六頁，共八十七頁。投資回收期第四十七頁，共八十七頁。投資回收期動(dòng)態(tài)投資回收期決策原則DPP≤DPc，項(xiàng)目可以考慮接受DPP＞DPc，項(xiàng)目應(yīng)該拒絕DPc—投資者允許的最高動(dòng)態(tài)投資回收期限第四十八頁，共八十七頁。投資回收期投資回收期的優(yōu)缺點(diǎn)缺點(diǎn)沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值（凈態(tài)）沒有全面考察項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)狀況基準(zhǔn)投資回收期的確定具有主觀性優(yōu)點(diǎn)簡單、易懂在一定程度上反映了項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性和風(fēng)險(xiǎn)狀況第四十九頁，共八十七頁。凈現(xiàn)值指數(shù)凈現(xiàn)值指數(shù)(NPVI)概念：項(xiàng)目的凈現(xiàn)值除以投資的現(xiàn)值表達(dá)式?jīng)Q策原則： NPVI≥1，項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)可行NPVI＜1，項(xiàng)目不可行第五十頁，共八十七頁。投資項(xiàng)目決策方法互斥方案決策資本限量決策設(shè)備更新決策第五十一頁，共八十七頁。互斥方案的比選方法互斥方案作為評(píng)價(jià)對(duì)象的各方案之間存在著互不相容、互相排斥的關(guān)系，在幾個(gè)方案中只能選取其中的一個(gè)互斥方案比選方法凈現(xiàn)值法：選擇NPV大于零且NPV最大的方案第五十二頁，共八十七頁?；コ夥桨傅谋冗x方法例：互斥方案D、E的凈現(xiàn)金流如下表所示，基準(zhǔn)收益率為10%，試判斷應(yīng)選擇哪個(gè)方案？第五十三頁，共八十七頁?；コ夥桨傅谋冗x方法NPVD<NPVEIRRD>IRRE第五十四頁，共八十七頁。互斥方案的比選方法第五十五頁，共八十七頁?；コ夥桨傅谋冗x方法為什么不能以IRR最大為原則選擇方案企業(yè)的目標(biāo)是使企業(yè)價(jià)值最大化，而不是收益率最大化。第五十六頁，共八十七頁?；コ夥桨傅谋冗x方法增量內(nèi)部收益率(IRR)增量投資項(xiàng)目的內(nèi)部收益率。-50+15(P/A,IRR,5)=0IRR=15.2%第五十七頁，共八十七頁。互斥方案的比選方法增量內(nèi)部收益率(IRR)決策原則IRR≥io,增量投資效果好，故選擇投資大的項(xiàng)目；IRR<io，增量投資效果差，故選擇投資小的項(xiàng)目。決策結(jié)果與凈現(xiàn)值法相同。第五十八頁，共八十七頁。資本限量決策資本限量（CapitalRationing）企業(yè)的資本有限，需要從眾多的方案中優(yōu)選一些方案進(jìn)行投資，在這種情況下，企業(yè)的投資決策都是次優(yōu)的。資本限量決策方法互斥方案組合法決策原則：在各種可能的方案組合中選擇資本總額符合資本限額，并且方案組合的凈現(xiàn)值是最大的組合。第五十九頁，共八十七頁。資本限量決策例：某企業(yè)有三個(gè)經(jīng)濟(jì)可行的獨(dú)立方案A、B、C。企業(yè)用于投資的資金總額為400萬元。各方案的初始投資和各年的凈收益以及相應(yīng)的凈現(xiàn)值如下表所示。基準(zhǔn)折現(xiàn)率為12%，試選擇投資方案。第六十頁，共八十七頁。資本限量決策第六十一頁，共八十七頁。不確定性分析盈虧平衡分析敏感性分析第六十二頁，共八十七頁。盈虧平衡分析靜態(tài)盈虧平衡分析動(dòng)態(tài)盈虧平衡分析第六十三頁，共八十七頁。靜態(tài)盈虧平衡分析通過分析產(chǎn)品產(chǎn)量、成本與利潤之間的關(guān)系找出投資方案盈利與虧損在產(chǎn)量、產(chǎn)品價(jià)格、產(chǎn)品成本等方面的界限，以判斷在各種不確定因素作用下方案的風(fēng)險(xiǎn)情況。盈虧平衡公式：年利潤=0第六十四頁，共八十七頁。靜態(tài)盈虧平衡分析總成本費(fèi)用分類固定成本在一定產(chǎn)量范圍內(nèi)，不隨產(chǎn)量變動(dòng)而變動(dòng)的成本，如折舊、管理費(fèi)用等。變動(dòng)成本隨產(chǎn)量變動(dòng)而變動(dòng)的成本，如原材料等。假定單位變動(dòng)成本不變總成本費(fèi)用=固定成本+變動(dòng)成本=固定成本+產(chǎn)量單位變動(dòng)成本第六十五頁，共八十七頁。靜態(tài)盈虧平衡分析盈虧平衡點(diǎn)的確定產(chǎn)品銷售收入－總成本費(fèi)用=0BTC=0PQ(FC+vQ)=0固定成本變動(dòng)成本BQQ*收入成本第六十六頁，共八十七頁。靜態(tài)盈虧平衡分析盈虧平衡點(diǎn)的確定盈虧平衡產(chǎn)量Q*盈虧平衡生產(chǎn)能力利用率E*盈虧平衡價(jià)格P*盈虧平衡單位變動(dòng)成本v*第六十七頁，共八十七頁。靜態(tài)盈虧平衡分析例：某投資項(xiàng)目初始投資100萬元，年設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力為1000臺(tái)，每臺(tái)售價(jià)800元，單位變動(dòng)成本為400元/臺(tái)，年固定成本（折舊）為20萬元。項(xiàng)目壽命期為5年。所得稅稅率為30%。盈虧平衡生產(chǎn)能力利用率=500/1000=50%第六十八頁，共八十七頁。動(dòng)態(tài)盈虧平衡分析盈虧平衡計(jì)算公式：NPV=0例：某投資項(xiàng)目初始投資100萬元，年設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力為1000臺(tái)，每臺(tái)售價(jià)800元，單位變動(dòng)成本為400元/臺(tái)，年固定成本（折舊）為20萬元。項(xiàng)目壽命期為5年。所得稅稅率為30%。基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%。第六十九頁，共八十七頁。動(dòng)態(tài)盈虧平衡分析年銷售收入=800Q年變動(dòng)（經(jīng)營）成本=400Q年固定成本=200,000元年總成本=400Q+200,000年利潤=400Q200,000年所得稅=(400Q200,000)30%=120Q60,000年經(jīng)營現(xiàn)金流=280Q+60,000第七十頁，共八十七頁。動(dòng)態(tài)盈虧平衡分析t01-5NCF-1,000,000280Q+60,000Q*=728臺(tái)第七十一頁，共八十七頁。敏感性分析通過測定一個(gè)或多個(gè)不確定因素的變化所導(dǎo)致的決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的變化幅度，了解各種因素的變化對(duì)實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)的影響程度，從而對(duì)外部條件發(fā)生不利變化時(shí)投資方案的承受能力作出判斷。第七十二頁，共八十七頁。單因素敏感性分析假定其他因素不變，分析某一不確定因素的變動(dòng)對(duì)方案經(jīng)濟(jì)效果產(chǎn)生的影響。步驟選擇需要分析的不確定因素，并設(shè)定這些因素的變動(dòng)范圍確定分析指標(biāo)敏感性計(jì)算，建立敏感性分析表和分析圖確定敏感因素第七十三頁，共八十七頁。單因素敏感性分析例：某項(xiàng)目的現(xiàn)金流估算如下表所示，基準(zhǔn)收益率為10%。第七十四頁，共八十七頁。單因素敏感性分析投資額、經(jīng)營成本和產(chǎn)品價(jià)格均有可能在±20%的范圍內(nèi)變動(dòng)分析上述因素變動(dòng)對(duì)項(xiàng)目NPV的影響第七十五頁，共八十七頁。單因素敏感性分析敏感性計(jì)算敏感性分析表—凈現(xiàn)值第七十六頁，共八十七頁。單因素敏感性分析敏感性計(jì)算第七十七頁，共八十七頁。單因素敏感性分析確定敏感因素敏感因素其數(shù)值變動(dòng)能顯著影響方案經(jīng)濟(jì)效果的因素相對(duì)測定法絕對(duì)測定法第七十八頁，共八十七頁。單因素敏感性分析相對(duì)測定法比較在同一變動(dòng)幅度下各因素的變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)的影響，據(jù)此判斷方案經(jīng)濟(jì)效果對(duì)各因素變動(dòng)的敏感程度上例中，當(dāng)各因素均變動(dòng)-20%時(shí)，NPV的變動(dòng)幅度。第七十九頁，共八十七頁。單因素敏感性分析絕對(duì)測定法測定使經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)達(dá)到臨界值時(shí)各因素的變動(dòng)幅度，變動(dòng)幅度越小，則方案的經(jīng)濟(jì)效果對(duì)該因素越敏感。第八十頁，共八十七頁。幾個(gè)問題探討關(guān)于全部投資現(xiàn)金流量表關(guān)于基準(zhǔn)收益率關(guān)于投資利潤率關(guān)于資產(chǎn)負(fù)債表關(guān)于資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率和速動(dòng)比率第八十一頁，共八十七頁。關(guān)于全部投資現(xiàn)金流量表所得稅的計(jì)算應(yīng)與自有資金現(xiàn)金流量表中的所得稅有區(qū)別。成本費(fèi)用中不應(yīng)包括利息支出；固定資產(chǎn)原值中不應(yīng)包括建設(shè)期利息。第八十二頁，共八十七頁。關(guān)于基準(zhǔn)收益率對(duì)于全部投資現(xiàn)金流量稅后現(xiàn)金流應(yīng)采用企業(yè)加權(quán)資本成本為基礎(chǔ)的基準(zhǔn)收益率。稅前現(xiàn)金流應(yīng)采用企業(yè)稅前加權(quán)資本成本為基礎(chǔ)的基準(zhǔn)收益率。對(duì)于自有資金現(xiàn)金流量稅后現(xiàn)金流應(yīng)采用權(quán)益資本成本為基礎(chǔ)的基準(zhǔn)收益率。稅前現(xiàn)金流應(yīng)采用調(diào)整后的權(quán)益資本成本為基礎(chǔ)的基準(zhǔn)收益率。第八十三頁，