大豆期貨投資分析報告

大豆期貨投資分析報告大豆期貨投資分析報告全文共10頁，當前為第1頁。大豆期貨投資分析報告大豆期貨投資分析報告全文共10頁，當前為第1頁。大豆概況（一）大豆品種和用途大豆屬一年生豆科草本植物，俗稱黃豆。中國是大豆的原產(chǎn)地，已有4700多年種植大豆的歷史。20世紀30年代，大豆栽培已遍及世界各國。全球大豆以南北半球分為兩個收獲期，南美（巴西、阿根廷）大豆的收獲期是每年的3-5月，而地處北半球的美國和中國的大豆收獲期是9-10月份。因此，每隔6個月，大豆都能集中供應(yīng)。美國是全球大豆最大的供應(yīng)國，其生產(chǎn)量的變化對世界大豆市場產(chǎn)生較大的影響。我國是國際大豆市場最大的進口國之一，大豆的進口量和進口價格對國內(nèi)市場大豆價格影響非常大。大豆分為轉(zhuǎn)基因大豆和非轉(zhuǎn)基因大豆。1994年，美國孟山都公司推出的轉(zhuǎn)基因抗除草劑大豆，成為最早獲準推廣的轉(zhuǎn)基因大豆品種。由于轉(zhuǎn)基因技術(shù)可以使作物產(chǎn)量大幅增長，截至2008年,轉(zhuǎn)基因大豆種植面積占全球大豆總面積已擴充至70%，美國、巴西、阿根廷是轉(zhuǎn)基因大豆主產(chǎn)國，中國是非轉(zhuǎn)基因大豆主要生產(chǎn)國，大豆作物生產(chǎn)主要集中在黑龍江、吉林、遼寧、內(nèi)蒙古、河南、山東等省區(qū)。我國的大豆因其非轉(zhuǎn)基因性和高蛋白質(zhì)含量而受到國內(nèi)外消費者的青睞。大豆是一種重要的糧油兼用農(nóng)產(chǎn)品，既可以食用，又可用于榨油。作為食品，大豆是一種優(yōu)質(zhì)高含量的植物蛋白資源，他的脂肪、蛋白質(zhì)、碳水化合物、粗纖維的組成比例非常接近于肉類食品。大豆的蛋白質(zhì)含量為35%-45%，高出谷物類作物6-7倍。聯(lián)合國糧農(nóng)組織極力主張發(fā)展大豆食品，以解決目前發(fā)展中國家蛋白質(zhì)資源不足的現(xiàn)狀。作為油料作物，大豆是世界上最主要的植物油和蛋白餅粕的提供者。每噸大豆可生產(chǎn)出大約0.18噸的豆油和0.8噸的豆粕。用大豆制取的豆油，油質(zhì)好、營養(yǎng)價值高，是一種主要食用植物油。作為大豆榨油的副產(chǎn)品，豆粕主要用于補充喂養(yǎng)家禽、豬、牛等的蛋白質(zhì)，少部分用在釀造及醫(yī)藥工業(yè)上。（二）大豆期貨合約1.黃大豆1號期貨合約交易品種黃大豆1號交易單位10噸/手報價單位元（人民幣）/噸最小變動價位1元/噸漲跌停板幅度上一交易日結(jié)算價的4％合約交割月份1,3,5,7,9,11交易時間每周一至周五上午9:00～11:30,下午13:30～15:00大豆期貨投資分析報告全文共10頁，當前為第2頁。最后交易日大豆期貨投資分析報告全文共10頁，當前為第2頁。合約月份第十個交易日最后交割日最后交易日后七日(遇法定節(jié)假日順延)交割等級大連商品交易所黃大豆1號交割質(zhì)量標準（FA/DCED001-2009）（具體內(nèi)容見附件）交割地點大連商品交易所指定交割倉庫交易保證金合約價值的5％交易手續(xù)費不超過4元/手（當前暫為2元/手）交割方式實物交割交易代碼A上市交易所大連商品交易所2.黃大豆2號期貨合約交易品種黃大豆2號交易單位10噸/手報價單位元（人民幣）/噸最小變動價位1元/噸漲跌停板幅度上一交易日結(jié)算價的4％合約月份1,3,5,7,9,11月交易時間每周一至周五上午9:00～11:30,下午13:30～15:00最后交易日合約月份第10個交易日最后交割日最后交易日后第3個交易日交割等級符合《大連商品交易所黃大豆2號交割質(zhì)量標準（FB/DCED001-2009）》（具體內(nèi)容見附件）交割地點大連商品交易所指定交割倉庫最低交易保證金合約價值的5％交易手續(xù)費不超過4元/手（當前暫為2元/手）交割方式實物交割交易代碼B上市交易所大連商品交易所大豆期貨基本分析國際需求供給狀況大豆期貨投資分析報告全文共10頁，當前為第3頁。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部6月12日公布的全球油籽供求預(yù)測，全球13/14年度油籽產(chǎn)量預(yù)測為4.908億噸，較上月預(yù)測減少50萬噸。全球大豆產(chǎn)量預(yù)計2.853億噸，較上月預(yù)測下調(diào)20萬噸。美國2012/13年大豆出口量下調(diào)2000萬蒲式耳至13.3億蒲式耳，反映了五月出口裝船和銷售水平格外低和來自巴西的競爭壓力。盡管大豆出口量下降，美國豆粕出口本月有所增長。因豆粕出口量增加，美國大豆壓榨量預(yù)測上調(diào)2500萬蒲式耳至16.6億蒲式耳。大豆12/13年度年終庫存維持在1.25億蒲式耳，與上月持平。

下面圖表是USDA2008-2013年度全球大豆供需報告圖表（單位：百萬噸）。從圖表中可以看到，大豆產(chǎn)量與消費量自2008年以來總體在上升，大豆產(chǎn)量與消費量呈交替超越格局，需求量上升較為平穩(wěn)。預(yù)計13/14年度全球大豆產(chǎn)量為28530萬噸，較上月預(yù)測下調(diào)20萬噸。消費量預(yù)計27015萬噸，較上月預(yù)測略微下調(diào)3萬噸。預(yù)計期末庫存為7369萬噸，比上月預(yù)測下調(diào)127萬噸。預(yù)計全球大豆供給超過需求。

（二）國內(nèi)需求供給狀況大豆期貨投資分析報告全文共10頁，當前為第3頁。下面圖表是USDA2008-2013年度中國大豆供需報告圖表（單位：百萬噸）。國內(nèi)大豆近年來需求保持上升態(tài)勢，而國內(nèi)產(chǎn)量略有下降，缺口只能靠進口彌補。預(yù)計13/14年度中國大豆產(chǎn)量為1200萬噸，大豆進口量為6900萬噸，大豆消費大豆期貨投資分析報告全文共10頁，當前為第4頁。量為7863萬噸，期末庫存預(yù)計為1346萬噸，與上月預(yù)測持平。

（三）國際國內(nèi)宏觀經(jīng)濟狀況

美聯(lián)儲6月5日發(fā)布最新褐皮書報告表示，美國經(jīng)濟自4月中旬以來仍保持著緩步至中等速度的復(fù)蘇的步伐，但是總體經(jīng)濟復(fù)蘇狀況，特別是就業(yè)復(fù)蘇狀況，仍然相對遲緩。而消費支出和住房市場的強勢復(fù)蘇則是扶助經(jīng)濟企穩(wěn)的主要推動力。

數(shù)據(jù)提供商Markit6月3日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國5月Markit制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)終值自初值51.9上修至52.3，4月終值為52.1。美國制造業(yè)活動在5月份小幅擴張，表明制造業(yè)領(lǐng)域可能會在第二季度拖累美國經(jīng)濟。

分項指標顯示，制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)終值自初值52.8下修至52.7，擴張速度為連續(xù)第三個月放緩，4月終值為53.7；新訂單指數(shù)終值自初值52.8上修至53.3，4月終值為51.5；就業(yè)指標顯示擴張，但還是降至2012年11月來最低。

數(shù)據(jù)表明美國制造業(yè)形勢趨于下行，產(chǎn)出、訂單和就業(yè)等分項指標擴張速度都非常溫和，表明該國制造業(yè)領(lǐng)域存在停滯風險。

5月22日，美聯(lián)儲主席伯南克在結(jié)束了國會證詞講話后表示，如果美國就業(yè)市場能夠?qū)崿F(xiàn)真正可持續(xù)的改善，那么美聯(lián)儲將會考慮在日后逐步減小資產(chǎn)收購規(guī)模，美聯(lián)儲的寬松政策“退出”戰(zhàn)略屆時也可能無需通過出售資產(chǎn)的方式進大豆期貨投資分析報告全文共10頁，當前為第5頁。行，可以留待其收購的債券資產(chǎn)自然到期。

伯南克表示，美聯(lián)儲之后的購債規(guī)?？梢愿鶕?jù)最新的經(jīng)濟數(shù)據(jù)加以調(diào)整，既可以擴大，也可以縮小。此外，他還表示，目前暫時無法對這一方面的具體日程前景給出明確的預(yù)期，造成美國經(jīng)濟復(fù)蘇持續(xù)緩慢的元兇之一是財政前景不確定性所帶來的拖累，而面對這一狀況，美聯(lián)儲將會無能為力。

美國2012年一季度實際GDP環(huán)比增長2%，二季度實際環(huán)比增長1.3%，三季度實際環(huán)比上升3.1%，四季度實際環(huán)比上升0.4%。2012年GDP同比增長2.2%。2013年一季度GDP環(huán)比增長2.5%。

2013年2月CPI同比上升2%，3月CPI同比上升1.5%。美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國4月消費者物價指數(shù)(CPI)較3月小幅下滑，CPI較上年同期上升1.1%。6月7日，美國勞工部公布，美國5月份季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加17.5萬人，失業(yè)率為7.6%，基本未變。在失業(yè)率未降到6.5%，同時通脹率低于2.5%情況下，美聯(lián)儲會維持目前寬松貨幣政策。

歐洲央行決定維持指標利率在0.50%的記錄低點不變，與多數(shù)市場人士的預(yù)期一致。歐洲央行同時維持邊際貸款利率在1.00%不變，并維持存款利率在0.00%不變。歐洲央行（ECB）行長德拉吉（MarioDraghi）6月10日表示，歐洲央行不會特意采取購債干預(yù)措施，來保障任何一個國家不致于陷入主權(quán)違約困境，而是要切切實實保證歐元這一單一貨幣能繼續(xù)健康地生存下去。

德拉吉指出，雖然歐洲央行以往在購債方面的支出相對而言要低于全球其他央行，但是光靠購債救市的承諾，歐洲區(qū)金融市場的投資情緒狀況已經(jīng)逐漸趨穩(wěn)，這也使得德國納稅人面臨的外部風險在當前顯著低于一年之前。

德拉吉還表示，雖然歐洲央行目前已把基準利率水平維持在了0.5%這一歷史低位，但在日后市場各界對歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇信心恢復(fù)之后，歐洲央行就會適時重新提高基準利率水平。

歐元區(qū)自2011年1季度以來GDP增速一直在下滑。2012年第二季度開始負增長，第三季度下降減緩，同比增長-0.8%，第四季度繼續(xù)下滑，同比增長-1%。歐元區(qū)2012年第四季度GDP修正值環(huán)比降0.6%連續(xù)五個季度萎縮。歐盟統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)2013年第一季度本地生產(chǎn)總值（GDP）同比意外修正為下降1.1%；同時確認環(huán)比為下降0.2%，一如市場預(yù)期。消費者物價指數(shù)處于較低水平。

2013年3月、2013年4月和2013年5月消費者物價指數(shù)分別同比上漲1.7%、1.2%、1.4%。歐元區(qū)5月經(jīng)濟景氣指數(shù)回升，結(jié)束了此前兩個月的回落狀態(tài)。消費者信心指數(shù)繼續(xù)回升，已連續(xù)八個月回升。歐元區(qū)5月企業(yè)活動的萎縮步伐已經(jīng)略有減慢，但由于新訂單持續(xù)萎靡不振，這意味著歐元區(qū)距離經(jīng)濟復(fù)蘇仍然有些遙遠。歐元區(qū)5月綜合采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）終值為47.7，高于4月的終值大豆期貨投資分析報告全文共10頁，當前為第6頁。46.9。歐元區(qū)5月服務(wù)業(yè)PMI終值自初值47.5下修至47.2，略高于4月的終值47.0。

日本央行6月11日全票通過決定維持今年4月推出的超寬松貨幣政策，即維持利率0－0.1％不變。日本央行表示，將維持以增加基礎(chǔ)貨幣為中心的寬松政策，繼續(xù)以每年增加大約60萬億至70萬億日元基礎(chǔ)貨幣的節(jié)奏向市場注入資金。在實現(xiàn)2％的“物價穩(wěn)定目標”前，將在必要期限內(nèi)繼續(xù)量質(zhì)并重的貨幣寬松政策。但日本央行此次并沒有回應(yīng)市場關(guān)注的如何抑制長期利率上升的問題。此前，日本媒體報道，為抑制長期利率上升，日本央行有意以0.1％的固定利率向金融機構(gòu)擴大資金供給。

上述國際三大經(jīng)濟體繼續(xù)保持寬松的貨幣政策，美國經(jīng)濟增長存在停滯的可能，歐元區(qū)降息有助于歐洲經(jīng)濟復(fù)蘇。

中國2013年第一季度GDP同比增長7.7%，環(huán)比增長1.6%，低于預(yù)期。消費者物價指數(shù)3月同比增長2.1%，2013年4月同比增長2.4%，5月同比增長2.1%。

2013年1月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.4%，比上月回落0.2個百分點。2013年2月為50.1%，比上月下降0.3個百分點。3月份為50.9%，2013年4月為50.6%。2013年5月，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.8%，比上月上升0.2個百分點，已是連續(xù)第8個月保持在50%以上。2013年5月，中國非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為54.3%，比上月回落0.2個百分點。

5月24日，國家發(fā)改委公布的《關(guān)于2013年深化經(jīng)濟體制改革重點工作的意見》提出，2013年改革重點工作是，深入推進行政體制改革，加快推進財稅、金融、投資、價格等領(lǐng)域改革，積極推動民生保障、城鎮(zhèn)化和統(tǒng)籌城鄉(xiāng)相關(guān)改革。擴大房產(chǎn)稅試點范圍是今年重點工作。

中國央行6月7日發(fā)布2013年金融穩(wěn)定報告。2013年，要保持宏觀經(jīng)濟政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，不斷增強調(diào)控的前瞻性、針對性和靈活性，處理好穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、控物價、防風險的關(guān)系，切實提高經(jīng)濟增長質(zhì)量和效益。一是繼續(xù)實行積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。二是加大對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的金融支持力度。進一步優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，積極推動直接融資發(fā)展，引導(dǎo)金融機構(gòu)通過產(chǎn)品創(chuàng)新等途徑加大對國家重點在建續(xù)建項目、“三農(nóng)冶”、小微企業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”等領(lǐng)域的金融支持。嚴格控制對高耗能、高排放行業(yè)和產(chǎn)能過剩行業(yè)的貸款，嚴格執(zhí)行國家房地產(chǎn)調(diào)控政策。三是穩(wěn)步推進利率市場化和人民幣匯率形成機制改革。四是牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風險的底線。

（四）國內(nèi)大豆收儲政策

國家糧食局公布國家繼續(xù)在內(nèi)蒙古、遼寧、吉林、黑龍江等省（自治區(qū)）實行玉米和大豆臨時收儲政策。國家臨時存儲大豆掛牌收購價格為2.30元/斤。臨時大豆收購期限截至2013年4月30日。從收儲價格看，大豆2.3元/斤，折4600大豆期貨投資分析報告全文共10頁，當前為第7頁。元/噸，較上年收儲價提高了約15%。上述政策已經(jīng)到達期限，目前尚未推出新政策。

（五）大豆及相關(guān)產(chǎn)品現(xiàn)貨價格

下圖是2012年12月到2013年6月國內(nèi)大豆、豆粕、豆油的現(xiàn)貨價格圖表。大豆2013年4月以后緩慢回落，但變化不大。豆粕、豆油5月初開始反彈。

三、技術(shù)分析

（一）芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨分析

1、基金持倉分析

根據(jù)CFTC發(fā)布的持倉數(shù)據(jù)，從下圖中可以看到，基金多頭持倉數(shù)量近期快速增加?；鹂疹^持倉數(shù)量從5月下旬開始回落。

下圖是基金持倉占比圖表，可以看到基金多頭持倉占比近期繼續(xù)增加，基金空頭持倉占比從5月下旬開始回落。

大豆期貨投資分析報告全文共10頁，當前為第8頁。

2、技術(shù)分析

下面對CBOT大豆主力期貨合約1307E做技術(shù)分析。下圖是其K線圖。近期大豆1307E已經(jīng)有效攻下1480（美分/蒲式耳）附近阻力位，行情看高一線，理論高度測算可達到1620（美分/蒲式耳）左右。從技術(shù)指標來看，KDJ、RSI從高位回落，結(jié)合基金持倉分析，近期振蕩整理的可能性較大。

下圖是其日K線圖。從日線技術(shù)指標來看，KDJ、RSI調(diào)整尚未到位，短期繼續(xù)向下調(diào)整的可能性較大。

大豆期貨投資分析報告全文共10頁，當前為第9頁。

（二）大連商品交易所大豆期貨技術(shù)分析

下面分析豆一主力合約1309。下圖是日K線圖，由MA與K線情況可知，在4月下旬和6月初出現(xiàn)了買入信號。

下圖為日K線圖，從技術(shù)指標看，KDJ、RSI沒有出現(xiàn)超買超賣的信號，短期大豆期貨投資分析報告全文共10頁，當前為第10頁。振蕩整理的可能性較大。

大豆期貨投資分析報告全文共10頁，當前為第4頁。大豆期貨投資分析報告全文共10頁，當前為第5頁。大豆期貨投資分析報告全文共10頁，當前為第6頁。大豆期貨投資分析報告全文共10頁，當前為第7頁。大豆期貨投資分析報告全文共10頁，當前為第8頁。大豆期貨投資分析報告全文共10頁，當前為第9頁。大豆期貨投資分析報告全文共10頁，當前為第10頁。四、投資建議

本月13/14年度全球大豆產(chǎn)量預(yù)測較上月有所下調(diào)，大豆期末庫存也預(yù)計下調(diào)。全球大豆