華廈眼科診療水平領(lǐng)先的眼科醫(yī)療集團(tuán)深耕福建布局全國

華廈眼科-診療水平領(lǐng)先的眼科醫(yī)療集團(tuán)深耕福建布局全國深耕福建，全國擴(kuò)張，多年來業(yè)績快速增長深耕行業(yè)近二十年，從單體醫(yī)院到全面連鎖化發(fā)展深耕眼科醫(yī)療服務(wù)行業(yè)近二十年，從單體醫(yī)院到全面連鎖化發(fā)展。華廈眼科成立于2004年，是一家專注于眼科?？漆t(yī)療服務(wù)的大型醫(yī)療連鎖集團(tuán)。公司最初以廈門眼科中心作為主體，2004年，廈門眼科中心獲福建省衛(wèi)生廳批準(zhǔn)成為三級(jí)甲等?？漆t(yī)院；2006年，廈門眼科中心與廈門大學(xué)簽訂合作協(xié)議，成為廈門大學(xué)的非隸屬附屬醫(yī)院，正式以“廈門大學(xué)附屬廈門眼科中心”對(duì)外掛牌；2010年以后，在全國醫(yī)療體制改革及國家鼓勵(lì)社會(huì)辦醫(yī)的背景下，開始逐步探索連鎖化運(yùn)營的發(fā)展道路。2010年，公司開始福建省內(nèi)連鎖化擴(kuò)張戰(zhàn)略，先后于福州市、泉州市開展眼科醫(yī)療業(yè)務(wù)；同年，公司通過控股上海和平眼科醫(yī)院的方式在上海市建立分院，正式邁出向福建省外發(fā)展的步伐；2012年，廈門眼科中心獲評(píng)國家臨床重點(diǎn)專科；自2013年，成都華廈、深圳華廈、鄭州視光、佛山華廈、西安華廈、重慶華廈等醫(yī)院陸續(xù)投入運(yùn)營，公司連鎖醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)步擴(kuò)張；2018年，廈門眼科中心與北京大學(xué)醫(yī)學(xué)部共建博士后流動(dòng)站，聯(lián)合培養(yǎng)博士后；2019年，廈門眼科中心五緣院區(qū)正式建成，進(jìn)一步拓展了服務(wù)能力；

2022年11月，華廈眼科成功在創(chuàng)業(yè)板上市，IPO融資約30億元，有助于增強(qiáng)公司資本實(shí)力、提升華廈眼科的品牌知名度，開啟公司發(fā)展新征程。立足福建省內(nèi)，積極進(jìn)行全國擴(kuò)張。目前公司已經(jīng)在福建省內(nèi)布局11家眼科?？漆t(yī)院，并通過新建及收購相結(jié)合的方式拓展醫(yī)療機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)，主要覆蓋了華東、華中、華南、西南、華北等區(qū)域。截止2022年10月，公司在國內(nèi)開設(shè)了57家眼科?？漆t(yī)院，覆蓋17個(gè)省及46個(gè)城市，總核定床位數(shù)3603張，實(shí)際開放床位數(shù)2951張。同時(shí)，公司在國內(nèi)已開設(shè)23家視光中心，為屈光不正患者提供醫(yī)學(xué)驗(yàn)光配鏡服務(wù)。2021年，公司年門診人次達(dá)167.14萬人次，實(shí)施眼科手術(shù)的手術(shù)眼數(shù)達(dá)29.28萬眼，實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入30.07億元。公司運(yùn)營規(guī)模最大的下屬醫(yī)院廈門眼科中心注冊床位數(shù)為537張，擁有廈門市思明區(qū)思北院區(qū)和湖里區(qū)五緣院區(qū)2個(gè)院區(qū)，設(shè)有白內(nèi)障、屈光、眼底、斜弱視與小兒眼科、眼表、青光眼、眼眶與眼腫瘤、眼外傷共八大眼科亞專科，并設(shè)有醫(yī)學(xué)驗(yàn)光配鏡部，能夠開展覆蓋各類眼科病種的眼科全科臨床診療服務(wù)，2021年廈門眼科中心實(shí)現(xiàn)收入7.98億元，凈利潤2.18億元。依托于廈門眼科中心，公司在福建省內(nèi)占據(jù)眼科診療水平高地，并不斷深耕福建省內(nèi)市場，品牌知名度輻射東南沿海地區(qū)。股權(quán)結(jié)構(gòu)較為集中，實(shí)控人蘇慶燦先生持股62.7%。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)較為集中，截止2022年10月31日，蘇慶燦先生作為公司的實(shí)際控制人，直接持股34.05%，并通過華廈投資間接持股28.65%，合計(jì)持股62.7%。蘇世華與蘇慶燦系兄妹關(guān)系，蘇世華作為蘇慶燦的一致行動(dòng)人，間接持股7.65%。此外，公司有6家員工持股平臺(tái)：涵蔚投資、鴻浮投資、昊蘊(yùn)投資、博凱投資、祿凱投資、頌勝投資，合計(jì)持股比例為21.43%。多年來收入保持增長，盈利能力持續(xù)改善多年來收入保持增長，疫情下收入增速有所放緩，盈利能力持續(xù)改善。公司近幾年業(yè)績快速增長，2017-2021年?duì)I收和歸母凈利潤復(fù)合增速分別為17.7%和55.9%，利潤增速高于收入增速，盈利能力持續(xù)改善；2020年受新冠疫情影響，收入增速有明顯回落；2021年公司營業(yè)收入達(dá)到30.64億元（同比+21.8%），歸母凈利潤達(dá)到4.55億元（同比+36.2%）；2022年前三季度，公司收入和歸母凈利潤分別為25.23億元（同比+10.2%）和3.98億元（同比+18.1%），疫情下公司業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長。公司主營業(yè)務(wù)收入來自眼科醫(yī)療業(yè)務(wù)、配鏡業(yè)務(wù)、藥店業(yè)務(wù)三個(gè)板塊，其中眼科醫(yī)療業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)主要收入來源。2019-2022H1公司眼科醫(yī)療業(yè)務(wù)收入占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為90.0%、88.5%、87.3%及87.8%。公司眼科醫(yī)療業(yè)務(wù)收入與疫情相關(guān)性較強(qiáng)，在疫情影響較大的2020年和2022年上半年，公司眼科醫(yī)療業(yè)務(wù)均保持同比持平；而在2021年，疫情防控常態(tài)化的大背景下公司眼科醫(yī)療業(yè)務(wù)已全面恢復(fù)，公司眼科醫(yī)療業(yè)務(wù)收入同比增長20.0%。按診療項(xiàng)目分類，公司的眼科醫(yī)療業(yè)務(wù)主要包括白內(nèi)障、屈光、眼底、眼表、斜弱視及小兒眼科及其他項(xiàng)目，2022年上半年分別占比公司總收入的21.7%、36.2%、9.8%、5.2%、5.9%及5.8%。配鏡業(yè)務(wù)收入是指進(jìn)行鏡架、鏡片、角膜塑形鏡等眼鏡銷售業(yè)務(wù)所形成的收入，是公司的發(fā)展重點(diǎn)之一，收入占比逐年提升，從2017年的7.3%提升到2022年上半年的11.6%。公司藥店業(yè)務(wù)屬于非核心業(yè)務(wù)，收入占比較低（不足1%）且呈逐年下降趨勢。近年來公司調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，大力發(fā)展屈光等非醫(yī)保項(xiàng)目。公司屈光項(xiàng)目收入占眼科醫(yī)療業(yè)務(wù)比例從2017年的20.6%提升到2022年上半年的42.8%。公司加大屈光項(xiàng)目方面技術(shù)、人員及設(shè)備等資源的投入力度，并在各下屬醫(yī)院不斷推出全飛秒、半飛秒、ICL等各類屈光手術(shù)，驅(qū)動(dòng)公司屈光項(xiàng)目保持量價(jià)齊升的趨勢。公司白內(nèi)障項(xiàng)目收入占眼科醫(yī)療業(yè)務(wù)比例從2017年的35.4%下降到2022年上半年的25.7%。白內(nèi)障業(yè)務(wù)受醫(yī)?？刭M(fèi)

（普通白內(nèi)障手術(shù)平均價(jià)格下降）和疫情影響（白內(nèi)障手術(shù)量增速放緩）相對(duì)較大，近年來整體收入增速放緩；

公司也在大力發(fā)展屈光等非醫(yī)保項(xiàng)目，導(dǎo)致白內(nèi)障項(xiàng)目收入占比有所下降。全國擴(kuò)張模式成效初顯，華東地區(qū)收入占比較高，其他地區(qū)收入占比逐漸提升。分地區(qū)看，華東地區(qū)多年來是公司收入占比最高的區(qū)域，占公司主營業(yè)務(wù)收入比例在70-80%。公司旗下收入貢獻(xiàn)最大的廈門眼科中心屬于華東地區(qū)，依靠廈門眼科中心的品牌影響力，公司在華東地區(qū)享有較高的知名度，并不斷深耕華東地區(qū)，福州眼科、上海和平等收入及利潤貢獻(xiàn)較大的醫(yī)院也分布于華東地區(qū)。同時(shí)，公司在福建、浙江、江蘇、上海等省市持續(xù)新設(shè)及收購醫(yī)院。此外，2019年以來，華南、華中、西南地區(qū)占公司主營業(yè)務(wù)收入比例均超過5%，華南和西南地區(qū)占比和收入均提升較快，公司全國擴(kuò)張模式成效初顯。2017-2021年期間費(fèi)用率逐年下降，毛利率、凈利率穩(wěn)定提升。在公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整和規(guī)模效應(yīng)釋放等因素驅(qū)動(dòng)下，公司整體毛利率穩(wěn)中有升，從2017年的40.8%提升至2022H1的47.4%。分業(yè)務(wù)來看，隨著高端屈光手術(shù)量占比提升及規(guī)模效應(yīng)導(dǎo)致的材料采購成本下降，公司屈光項(xiàng)目毛利率逐漸提升，從2017年的45.7%提升至2022H1的56.0%；2017年以來，公司白內(nèi)障項(xiàng)目毛利率呈現(xiàn)先降后升的趨勢，2017-2020年，由于部分旗下醫(yī)院白內(nèi)障項(xiàng)目定價(jià)較低、成本增加較快等因素，公司白內(nèi)障項(xiàng)目毛利率逐年降低；2020年以來，隨著高端白內(nèi)障手術(shù)占比提升，公司白內(nèi)障項(xiàng)目毛利率提升明顯，從2020年的30.9%提升至2022H1的36.1%；

受醫(yī)?？刭M(fèi)政策、疫情影響患者到院就診等因素影響，公司眼底項(xiàng)目手術(shù)單價(jià)和毛利率均呈下降趨勢，毛利率從2017年的40.8%下降到2022H1的38.0%，但眼底項(xiàng)目2022H1收入占比僅為9.8%，對(duì)公司整體利潤率影響較小。隨著公司規(guī)模效應(yīng)釋放，期間費(fèi)用率呈現(xiàn)逐年下降趨勢。財(cái)務(wù)費(fèi)用率多年來保持較低水平；銷售費(fèi)用率穩(wěn)中有降，從2017年的13.7%下降至2022H1的12.3%；同時(shí)，公司加強(qiáng)行政等開支管控，管理費(fèi)用率從2017年的17.7%下降至2022H1的10.6%。診療能力優(yōu)秀，助力內(nèi)生外延增長國內(nèi)知名眼科專家團(tuán)隊(duì)領(lǐng)銜，“醫(yī)教研”一體化協(xié)同發(fā)展匯集國內(nèi)國際知名眼科專家，積極探索眼科前沿技術(shù)。公司以眼病診療為基礎(chǔ)，積累了豐富的眼科疾病臨床診療經(jīng)驗(yàn)，在復(fù)雜眼科疾病診療領(lǐng)域?qū)嵙ν怀?，已組建一支覆蓋眼科八大亞?？疲òò變?nèi)障、屈光、眼底、斜弱視及小兒眼科、眼表、青光眼、眼眶和眼腫瘤、眼外傷）及眼視光的專家團(tuán)隊(duì)，匯聚了黎曉新、趙堪興、葛堅(jiān)、劉祖國等一批具有國際影響力的眼科學(xué)界專家，此外，劉旭陽、王利華、王騫、郭?？啤垙V斌、吳護(hù)平、潘美華、蔡錦紅、王玉宏等9名學(xué)科帶頭人在中華醫(yī)學(xué)會(huì)眼科學(xué)分會(huì)各專業(yè)學(xué)組中分別擔(dān)任副組長或委員。教學(xué)培訓(xùn)體系逐漸完善，持續(xù)加強(qiáng)醫(yī)護(hù)人才培養(yǎng)。公司不斷壯大眼科人才隊(duì)伍并提高醫(yī)師診療實(shí)力，下屬醫(yī)院與廈門大學(xué)、北京大學(xué)等院校簽訂合作協(xié)議，進(jìn)行人才培養(yǎng)、學(xué)術(shù)共建、臨床研究等各項(xiàng)合作。廈門眼科中心是廈門大學(xué)的非隸屬附屬醫(yī)院，與廈門大學(xué)共同設(shè)立博士后科研工作站并開展研究生招生計(jì)劃。同時(shí)，公司聯(lián)合北京大學(xué)開展聯(lián)合招收和培養(yǎng)博士后研究人員計(jì)劃，形成工作站和博士后流動(dòng)站單位的合作機(jī)制。此外，公司推出一系列人才培養(yǎng)的計(jì)劃，包括“中國眼科醫(yī)師明日之星計(jì)劃”、“中國眼科醫(yī)師未來精英人才培養(yǎng)計(jì)劃”，面向全國眼科醫(yī)生提供科研成果和臨床技術(shù)交流的平臺(tái)，并設(shè)立“華廈轉(zhuǎn)化醫(yī)學(xué)青年基金”支持眼科醫(yī)生的培養(yǎng)，為眼科醫(yī)生打造持續(xù)的職業(yè)發(fā)展道路。2021年公司醫(yī)護(hù)人員數(shù)量達(dá)到3278人，占公司總體員工比例超過一半（51%），其中醫(yī)師共891人，為公司臨床診療服務(wù)能力提供了重要支撐?！搬t(yī)教研”一體化協(xié)同發(fā)展，科研創(chuàng)新能力持續(xù)提升。公司依托于臨床診療案例的積累開展科研工作，帶動(dòng)科研創(chuàng)新能力穩(wěn)步提升，在國內(nèi)及國際眼科界具有廣泛的學(xué)術(shù)影響力。公司主導(dǎo)或參與的重要學(xué)術(shù)項(xiàng)目包括

《遺傳性角膜營養(yǎng)不良基因治療的實(shí)驗(yàn)研究》、《經(jīng)玻璃體腔基因替代療法聯(lián)合抗凋亡基因療法治療LCA2及抗凋亡分子機(jī)制探索》、《神經(jīng)營養(yǎng)因子GDNF調(diào)控Survivin/CRM1在角膜緣干細(xì)胞促進(jìn)組織修復(fù)再生的機(jī)理研究》等。公司及專家組也申請和開展了多項(xiàng)國家級(jí)、省部級(jí)科研課題，包括“863”課題、“973”課題、國家自然科學(xué)基金、國家杰出青年基金、博士后科學(xué)基金、外國專家引智項(xiàng)目及省市課題近200項(xiàng)。公司在學(xué)術(shù)論文和專著方面顯著成果，在《MolecularTherapy》、《BrainResearchBulletin》、《MolecularMedicineReports》、《ScientificReports》、《JournalofOphthalmology》《JournalofCellularandMolecularMedicine》等國際核心期刊均有論文發(fā)表，2019-2022年，公司在各類期刊已共計(jì)發(fā)表論文224篇，其中SCI收錄論文83篇。同時(shí)，公司主辦多場國際國內(nèi)大型學(xué)術(shù)交流會(huì)議，專家團(tuán)隊(duì)還主編、參編或翻譯多部眼科學(xué)界重要學(xué)術(shù)專著。旗艦醫(yī)院廈門眼科中心診療能力全國領(lǐng)先傾力打造診療技術(shù)高地，廈門眼科中心診療能力全國領(lǐng)先。廈門眼科中心2004年獲評(píng)國家三級(jí)甲等?？漆t(yī)院，注冊床位537張（截止2021年），是國家臨床重點(diǎn)專科（眼科）建設(shè)單位、國家藥物臨床試驗(yàn)機(jī)構(gòu)

（GCP），并設(shè)有博士后科研工作站、院士專家工作站和福建省眼表與角膜病重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室。醫(yī)院已建立覆蓋八個(gè)亞?？萍搬t(yī)學(xué)視光的眼科全科診療服務(wù)體系，具有堅(jiān)實(shí)的眼科臨床診療技術(shù)實(shí)力和廣泛學(xué)術(shù)影響力。廈門眼科中心是國內(nèi)率先應(yīng)用飛秒超乳白內(nèi)障術(shù)、第一代和第二代角膜交聯(lián)技術(shù)、飛秒輔助角膜移植技術(shù)的眼科醫(yī)院，并在國內(nèi)率先引進(jìn)美國愛爾康公司3D手術(shù)顯微鏡和Constellation玻切超乳一體機(jī)，德國蔡司術(shù)中OCT顯微鏡和全飛秒VisuMax、德國AMARIS準(zhǔn)分子激光手術(shù)系統(tǒng)、iFS第五代飛秒激光系統(tǒng)、美國RetCam新生兒數(shù)字化廣域眼底成像系統(tǒng)等先進(jìn)的眼科診療設(shè)備。內(nèi)部持續(xù)優(yōu)化運(yùn)營，外延加速全國擴(kuò)張鞏固福建省內(nèi)優(yōu)勢，加速推進(jìn)全國擴(kuò)張。公司不斷深耕福建省內(nèi)市場，目前已經(jīng)在福建省內(nèi)布局11家眼科?？漆t(yī)院，2021年僅有開業(yè)較晚的漳浦華廈（2020年開業(yè)）和光澤華廈（2021年開業(yè)）兩家醫(yī)院仍處于虧損期，其他醫(yī)院均實(shí)現(xiàn)盈利，福建地區(qū)凈利潤占公司總體凈利潤比例約56%。公司2010年控股上海和平眼科醫(yī)院正式邁出向福建省外發(fā)展的步伐，此后福州眼科、成都華廈、深圳華廈、鄭州視光、佛山華廈、西安華廈、重慶華廈等醫(yī)院陸續(xù)投入運(yùn)營，全國化連鎖醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)步擴(kuò)張，2015-2017年，公司加快擴(kuò)張步伐，三年新增眼科?？漆t(yī)院30家。后疫情期多家醫(yī)院有望加速扭虧，提升公司整體利潤率水平。近年來，公司布局的多家醫(yī)院逐漸發(fā)展并達(dá)到盈虧平衡拐點(diǎn)，截止2021年，旗下醫(yī)院已經(jīng)有35家實(shí)現(xiàn)盈利，多數(shù)虧損醫(yī)院處于扭虧邊緣。展望后疫情期，公司有望在行業(yè)復(fù)蘇的催化下，促進(jìn)成熟醫(yī)院持續(xù)增長，加速旗下虧損醫(yī)院扭虧的節(jié)奏，從而提升公司整體利潤率水平。消費(fèi)醫(yī)療占比不斷提升，驅(qū)動(dòng)盈利能力持續(xù)改善。對(duì)比同行業(yè)眼科醫(yī)療服務(wù)上市公司，在2021年收入結(jié)構(gòu)中，華廈眼科屈光、視光業(yè)務(wù)占收入比例分別為31%和12%，明顯低于同行平均水平。近年來公司也在持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升視光、屈光業(yè)務(wù)占比，整體盈利能力有所提升。根據(jù)公司公告，在屈光業(yè)務(wù)方面，公司計(jì)劃在部分下屬醫(yī)院配置全飛秒激光手術(shù)設(shè)備，提升醫(yī)院在屈光市場的競爭力和整體的診療服務(wù)能力；在視光業(yè)務(wù)方面，目前公司已經(jīng)在廈門、上海、濟(jì)南等地共設(shè)立23家視光中心，與眼科醫(yī)院形成補(bǔ)充，滿足患者不同層次的需求，并為眼科醫(yī)院實(shí)現(xiàn)患者導(dǎo)流。公司未來計(jì)劃通過區(qū)域視光中心建設(shè)項(xiàng)目在全國范圍內(nèi)進(jìn)一步提升業(yè)務(wù)覆蓋的區(qū)域范圍，為公司業(yè)務(wù)提供新的增長點(diǎn)。疫情防控政策優(yōu)化后，公司有望憑借在基礎(chǔ)眼病領(lǐng)域積累的技術(shù)優(yōu)勢和品牌知名度，加速屈光、視光業(yè)務(wù)布局，從而驅(qū)動(dòng)公司盈利能力持續(xù)改善。盈利預(yù)測2022-2024年收入利潤有望保持穩(wěn)健增長。1）配鏡服務(wù)板塊：青少年近視防控政策加持下，視光服務(wù)行