機床刀具行業(yè)專題報告以山特維克為鑒尋國內(nèi)刀具企業(yè)高端之道

機床刀具行業(yè)專題報告-以山特維克為鑒尋國內(nèi)刀具企業(yè)高端之道1.全球刀具冠軍崛起之路1.1山特維克：全球刀具行業(yè)翹楚山特維克成立于1862年，是目前全球最大的機床刀具供應(yīng)商。山特維克于1862年在瑞典山特維肯鎮(zhèn)成立，創(chuàng)始人Fredrik是世界上將貝塞麥轉(zhuǎn)爐煉鋼法成功實現(xiàn)工業(yè)化生產(chǎn)的第一人。公司成立初期主要從事鑿巖鉆鋼生產(chǎn)業(yè)務(wù)。經(jīng)過160年的開拓經(jīng)營，公司不斷加強在工程和基建領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，形成了山特維克制造和加工解決方案、山特維克采礦和石方工程解決方案、山特維克石料加工解決方案和山特維克材料技術(shù)等四大核心主業(yè)。目前公司總部位于瑞典斯德哥爾摩市，在全球130多個國家設(shè)有代表處，截至2021年底集團員工人數(shù)約4.4萬人，營業(yè)收入991.05億瑞典克朗。業(yè)務(wù)分項來看，公司高附加值業(yè)務(wù)有采礦和石方工程解決方案及制造和加工解決方案。其中，采礦和石方工程解決方案收入貢獻占比42%，利潤貢獻占比44%，制造和加工解決方案收入貢獻占比37%，利潤貢獻占比41%；其余兩項業(yè)務(wù)收入貢獻占比21%，利潤貢獻占比15%。公司業(yè)務(wù)收入主要來自工程機械、汽車、航空航天等領(lǐng)域，覆蓋歐、美、亞、非、拉、澳等六大洲。根據(jù)公司2021年財報顯示，從細分客戶來看，公司來自采礦、工程制造、基建、汽車、能源、航空航天等行業(yè)客戶的收入占比分別為41%、23%、9%、8%、8%和4%；從地區(qū)收入貢獻看，公司來自歐洲、北美、亞洲、非洲與中東、澳洲和南美洲的收入占比為分別為34%、22%、20%、10%、9%和5%，歐美亞地區(qū)收入貢獻占比達76%。公司受下游制造業(yè)需求影響較大，近年業(yè)績波動較為頻繁。2020財年，山特維克收入出現(xiàn)下滑，主要是因為全球疫情影響導(dǎo)致下游汽車和航空航天行業(yè)需求疲軟所致。2013和2016財年，山特維克收入下滑主要受下游全球和區(qū)域性制造業(yè)周期性波動影響所致。2021年公司營業(yè)收入已經(jīng)恢復(fù)至991.05億克朗，根據(jù)Bloomberg預(yù)測，公司2022-2023年營收預(yù)計實現(xiàn)1181.3億克朗和1253.3億克朗，CAGR為12.45%。公司盈利能力強，各項指標常年保持高位。公司各盈利能力指標常年保持高位，毛利率長期維持35%以上，凈利率近年穩(wěn)定在10%以上，ROE常年保持在20%以上。1.2山特維克崛起之路山特維克從鋼鐵企業(yè)成長為全球獨樹一幟的刀具行業(yè)龍頭，主要經(jīng)歷了四個階段：（1）1862-1941：初步成長階段。主要靠生產(chǎn)和銷售各種工業(yè)用鋼材實現(xiàn)收入增長，產(chǎn)品包括鉆頭鋼、鋼筋鋼、機械制造用鋼、彈簧鋼、軸承鋼、不銹鋼等，主要應(yīng)用于電力、汽車、鐵路和化工等行業(yè)。期間開拓了歐洲、日本、美國、加拿大和阿根廷市場。（2）1942-1984：業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、技術(shù)升級和市場積累階段。公司積極拓展業(yè)務(wù)進軍硬質(zhì)合金刀具領(lǐng)域，開啟公司第二曲線，并在可轉(zhuǎn)位刀片技術(shù)方面獲得領(lǐng)先，并開拓了澳洲、南非、印度、墨西哥、巴西、菲律賓、委內(nèi)瑞拉等市場。（3）1985-2008：市場驅(qū)動階段。公司加大對可樂滿品牌的全球產(chǎn)能投資，并于1985年在北京設(shè)立代表辦事處開始進軍中國刀具市場。同時公司也在服務(wù)端開始發(fā)力，憑借技術(shù)和品牌口碑逐步坐到刀具行業(yè)龍頭地位。受益全球經(jīng)濟周期上行，公司營業(yè)收入以11.09%的年均復(fù)合增速，從1992年的172.17億克朗增長至2008年的926.54億克朗。（4）2009至今：戰(zhàn)略調(diào)整階段。公司剝離部分非核心業(yè)務(wù)，更加聚焦于采礦業(yè)、加工解決方案、建筑業(yè)和材料技術(shù)等核心主業(yè)，近年更是大刀闊斧進行了多家CAM并購，積極布局數(shù)字化轉(zhuǎn)型。1.2.11862-1941：依托鋼鐵冶煉獲得初步成長公司創(chuàng)始人Fredrik于1857年從英國引進貝塞麥煉鋼工藝，進行鉆頭鋼、鋼筋鋼、機械制造用鋼、彈簧鋼、軸承鋼和不銹鋼等鋼材的生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于火車車輪、隧道掘進、鐘表、管材、軸承、打字機條帶和武器機構(gòu)等。大力布局銷售渠道，積極開拓海外市場。公司成立之初主要通過國外貿(mào)易公司將產(chǎn)品銷往挪威、丹麥、英國、俄羅斯、德國和法國等市場。經(jīng)過80年的開拓經(jīng)營，截止1937年，公司已經(jīng)在南非、阿根廷、加拿大、美國、丹麥、芬蘭、法國、挪威、波蘭、芬蘭、瑞士、西班牙、德國和英國建立銷售網(wǎng)絡(luò)。1.2.21942-1984：轉(zhuǎn)型硬質(zhì)合金刀具業(yè)務(wù)，開啟第二曲線踐行“持續(xù)創(chuàng)新、優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和高附加值”的商業(yè)哲學(xué)，引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)變革。公司成立早期便樹立了“持續(xù)創(chuàng)新、優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和高附加值”的理念。正值二戰(zhàn)期間，軍工行業(yè)快速發(fā)展，公司依托在鋼鐵冶煉技術(shù)上的積累，開始轉(zhuǎn)型高附加值的硬質(zhì)合金產(chǎn)業(yè)，于1942年開始生產(chǎn)燒結(jié)硬質(zhì)合金，并逐漸將其創(chuàng)新性地應(yīng)用在金屬切削、礦用設(shè)備、醫(yī)療工具等領(lǐng)域，帶動產(chǎn)業(yè)工具升級。1.2.31985-2008：全球經(jīng)濟進入上升周期，公司業(yè)務(wù)快速增長全球經(jīng)濟繁榮推升行業(yè)需求，公司乘勢而上逼近千億營收。根據(jù)《金屬加工》“第四屆切削刀具用戶調(diào)查”數(shù)據(jù)顯示，刀具的下游行業(yè)眾多，涉及到國民經(jīng)濟生活的各個方面，主要包括汽車、摩托車、機床、通用機械、模具、工程機械、航空航天、軍工、3C、醫(yī)療器械、發(fā)電設(shè)備、農(nóng)業(yè)機械和鐵路運輸?shù)缺姸囝I(lǐng)域，所以刀具行業(yè)的需求增長與以投資拉動為主的經(jīng)濟增長周期呈緊密的正向相關(guān)性。1985-2008年間，全球經(jīng)濟進入了高速增長階段，GDP從12.87萬億增長至63.71萬億，累積增長近400%，下游需求的高景氣度激發(fā)了刀具行業(yè)的快速增長。在此期間，公司營業(yè)收入從1985年的125.6億克朗增長至2008年的926.54億克朗，累積增長達637.7%。1.2.42009至今：去冗存精，加速布局數(shù)字化加工與制造解決方案危后尋機，剝離邊緣業(yè)務(wù)。2008年全球金融危機之后，全球經(jīng)濟衰退，公司需求下滑、產(chǎn)能過剩現(xiàn)象嚴重。公司開始合并縮減生產(chǎn)單元和剝離部分邊緣業(yè)務(wù)。聚焦主業(yè)，擴張并購強化核心業(yè)務(wù)優(yōu)勢。在剝離非核心業(yè)務(wù)的同時，山特維克在核心主業(yè)方面同時進行了一系列的擴張并購行動，旨在擴大傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)的全球領(lǐng)先地位。加碼CAM數(shù)控系統(tǒng)業(yè)務(wù)，布局數(shù)字化轉(zhuǎn)型。公司近年來連續(xù)收購CAM數(shù)控系統(tǒng)廠商，在數(shù)字化解決方案領(lǐng)域開疆拓土。未來數(shù)字化解決方案將在制造業(yè)流程中將占據(jù)日益重要的地位。公司加碼數(shù)字化解決方案，通過對大量數(shù)據(jù)進行解讀和分析，以優(yōu)化制造流程。近年山特維克開始進行了一系列CAM公司的并購事項，從CAD/CAM服務(wù)商切入數(shù)字化數(shù)據(jù)應(yīng)用服務(wù)，將為其刀具業(yè)務(wù)賦予強大動能。2.借鑒全球龍頭發(fā)展經(jīng)驗，尋國內(nèi)企業(yè)破局高端之道目前我國中小刀具企業(yè)主要集中在中低端市場開展競爭，普遍面臨利潤低競爭激烈的狀況，而在高附加值和高毛利的高端市場仍鮮有競爭力。宏碁集團創(chuàng)始人施振榮于1992年在哈佛大學(xué)商學(xué)院教授邁克爾·波特提出的價值鏈理論上提出了價值鏈微笑曲線理論。根據(jù)微笑曲線理論，中小刀具企業(yè)在轉(zhuǎn)型升級過程中，應(yīng)該更加注重高附加值創(chuàng)造工作，即研發(fā)創(chuàng)新、品牌口碑打造和銷售渠道完善。以下我們將從山特維克的壯大過程中探尋國內(nèi)刀具企業(yè)晉級高端之道。2.1高研發(fā)投入，構(gòu)筑企業(yè)高技術(shù)壁壘高研發(fā)投入構(gòu)筑山特維克專利護城河。近年山特維克每年的研發(fā)投入均維持在營業(yè)收入的4%左右，年均研發(fā)投入保持在30-40億瑞典克朗，截止2021年底，山特維克共擁有有效專利數(shù)量約6400個。公司通過龐大的技術(shù)專利規(guī)模筑起龍頭城池，先后參與了包括針對刀柄系統(tǒng)的ISO26623和針對刀片的ISO13399等諸多國際標準的制定，提高了行業(yè)競爭門檻，引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展。為了能夠充分跟蹤業(yè)內(nèi)主要競爭對手的技術(shù)發(fā)展情況，對理論創(chuàng)新和技術(shù)應(yīng)用進行前瞻性戰(zhàn)略部署，山特維克于2005年成立了山特維克知識產(chǎn)權(quán)股份有限公司，專門負責(zé)專利的申請與保護，通過先進的專利技術(shù)來謀求市場先機，近年來公司每年獲得有效專利許可均在1000項上下。2.2加深加工工藝理解，滿足客戶高端定制化需求工藝是一個金屬加工企業(yè)的核心競爭力，是企業(yè)技術(shù)人員和操作人員素質(zhì)的綜合體現(xiàn)。但國內(nèi)部分大型企業(yè)的技術(shù)人員對切削參數(shù)的掌握仍不夠熟練，需要刀具廠商對他們進行適當(dāng)培訓(xùn)才能更好地發(fā)揮刀具的潛能。理解工藝Know-how，提供高附加值定制化服務(wù)。在經(jīng)濟全球化和技術(shù)進步的大背景下，能夠引領(lǐng)技術(shù)和標準的企業(yè)將更具市場競爭力，而技術(shù)和標準在某些情況下，是來源于市場和用戶的需求。例如為了替代市場上主流低效的柔性齒輪制造工藝，滿足德馬吉森精機公司提升齒輪加工效率的需求，山特維克可樂滿推出基于多軸車銑機床的創(chuàng)新銑削方法InvoMilling。該方法可實現(xiàn)僅使用一臺多任務(wù)機床或五軸加工中心，通過一次裝夾便能完成整個零件的加工的功能，具有無可匹敵的靈活性，對于小批量生產(chǎn)和短交付周期齒輪加工極具吸引力。通過推出InvoMilling，山特維克可樂滿進行了技術(shù)升級，實現(xiàn)了利用一般用途機床制造高質(zhì)量齒輪，在實現(xiàn)效率的同時顯著地降低了加工成本，將現(xiàn)代機床控制、數(shù)控機床的高精度作用和切削刀具的精度作用三者有機地結(jié)合到一起。2.3知名品牌+直銷渠道，打造B端護城河多品牌同步建設(shè)，服務(wù)終端客戶差異化需求。山特維克通過內(nèi)生性增長和外延式發(fā)展的雙驅(qū)動戰(zhàn)略，構(gòu)筑了強大的中高端刀具品牌版圖，可以為客戶提高多元化和差異化的刀具管理服務(wù)。通過多年技術(shù)積淀和品牌積累，在“中國金屬切削刀具用戶滿意服務(wù)品牌評選”中，山特維克可樂滿憑借超高人氣和口碑值在眾多刀具制造商中脫穎而出，連續(xù)三屆獲得

“服務(wù)品牌金獎”的殊榮。經(jīng)銷主要面向中端客戶，高端客戶更青睞直購。山特維克自2016年披露銷售渠道數(shù)據(jù)以來，直銷比例一直處于55%至60%之間，且直銷客戶以歐洲地區(qū)高端客戶為主。針對亞洲市場，其采取了差異化的渠道銷售策略，針對中端市場客戶采用分銷方式且只提供有限服務(wù)，而針對高端客戶采用直銷方式并提供全方位服務(wù)。目前國內(nèi)刀具企業(yè)仍采用經(jīng)銷為主、直銷為輔的渠道策略，較少有機會直接對接服務(wù)高端客戶。我們預(yù)計在國家大力支持補鏈強鏈的背景下，將會有越來越多的航空航天、國防軍工、汽車等高端制造企業(yè)選購國產(chǎn)刀具產(chǎn)品與國內(nèi)刀具企業(yè)深度綁定。2.4工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時代已至，布局數(shù)字化轉(zhuǎn)型尋先機隨著智能制造浪潮的不斷推進，新一代信息技術(shù)將逐漸融入到刀具的設(shè)計、制造、使用、狀態(tài)監(jiān)控、更換和回收，利用自主學(xué)習(xí)、自主感知、自主決策和自主執(zhí)行，實現(xiàn)優(yōu)質(zhì)、高效、安全、可靠和低耗的高質(zhì)量高精密高智能的數(shù)控加工解決方案。從山特維克近年的業(yè)務(wù)版圖擴張來看，其在計算機輔助制造系統(tǒng)、計量檢測系統(tǒng)和刀具監(jiān)控系統(tǒng)上進行了大量的資金投入，力圖通過橫向并購CAM提供商，通過CAD/CAM優(yōu)化加工工藝，提高加工效率，最終提升制造和加工解決方案整體服務(wù)能力。反觀國內(nèi)刀具企業(yè)在高端化轉(zhuǎn)型中，也可考慮加強與CAM系統(tǒng)服務(wù)商的深度融合與緊密協(xié)作，發(fā)揮我國數(shù)字經(jīng)濟優(yōu)勢，開發(fā)出針對各細分應(yīng)用領(lǐng)域所需的刀具信息和切削參數(shù)的數(shù)據(jù)化管理工具，合力打造出針對航空航天、國防軍工等高端精密制造的加工解決方案，實現(xiàn)制造資源信息的數(shù)據(jù)化和結(jié)構(gòu)化管理。3.高端制造轉(zhuǎn)型正當(dāng)時，國內(nèi)刀具企業(yè)大有可為3.1投資策略通過對標海外巨頭山特維克的崛起之路，我們認為值此國產(chǎn)替代加速之際，我國企業(yè)在破局高端時需要更加注重研發(fā)投入和知識產(chǎn)權(quán)保護，加深對機加工工藝的理解，提升產(chǎn)品力的同時打造品牌知名度及利用直銷渠道深度綁定客戶，在數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程中，要積極與CAM服務(wù)商深度融合協(xié)作，提升制造加工的數(shù)字化、信息化、智能化服務(wù)能力。我們持續(xù)看好機床行業(yè)的數(shù)控化率提升和國產(chǎn)替代邏輯，深度布局硬質(zhì)合金產(chǎn)業(yè)鏈一體化且具備先進技術(shù)實力和較強產(chǎn)品力的中鎢高新，硬質(zhì)合金鋸齒刀片與數(shù)控刀具雙擎驅(qū)動的歐科億和聚焦硬質(zhì)合金數(shù)控刀具的華銳精密等公司有望直接受益。中鎢高新旗下的株洲硬質(zhì)合金集團自2016年便成為山特維克年度報告在列的主要中端刀具市場競爭對手，近年公司改革重組后經(jīng)營持續(xù)向好，專利授權(quán)數(shù)量快速增加，有望憑借規(guī)模優(yōu)勢和技術(shù)底蘊在國產(chǎn)替代中獲得更多成長空間；歐科億通過硬質(zhì)合金鋸齒刀業(yè)務(wù)起家并成長為業(yè)內(nèi)冠軍，在硬質(zhì)合金領(lǐng)域擁有一定的技術(shù)積累，近年數(shù)控刀具產(chǎn)品毛利與收入貢獻持續(xù)提升，看好其數(shù)控刀具業(yè)務(wù)成長，開啟第二曲線；華銳精密聚焦硬質(zhì)合金數(shù)控刀具業(yè)務(wù)，看好公司在品牌與渠道端布局。以上公司在技術(shù)、產(chǎn)能、品牌、渠道和服務(wù)均名列業(yè)內(nèi)前茅，產(chǎn)品口碑和知名度均被業(yè)內(nèi)廣泛認可，在中高端刀具國產(chǎn)替代進程中將直接受益。3.2行業(yè)重點公司3.2.1

中鎢高新：山特維克中端刀具市場主要競爭對手之一自2016年開始，山特維克在歷年年度報告中均將株洲硬質(zhì)合金集團（以下簡稱“株硬”）作為其中端刀具市場的主要競爭對手，由此株硬實力可見一斑。中鎢高新作為株硬的母公司，其近年也經(jīng)歷了高速發(fā)展。公司前身為1993年成立的海南金海股份有限公司，于1996年登陸深圳證券交易所；2000年吸收株硬和自硬的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)并更名中鎢高新材料股份有限公司；

2006年湖南有色增持中鎢高新股權(quán)，成為第一大股東；2009年五礦集團通過控股湖南有色成為公司實際控制方；2013年五礦集團將株硬和自硬優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入公司，彼時公司持有株硬100%股權(quán)和自硬80%股權(quán)；

2016年公司托管五礦旗下礦山和冶煉企業(yè)，成為集礦山、冶煉和合金產(chǎn)業(yè)鏈一體化的硬質(zhì)合金企業(yè)，并由六級公司升至二級直管公司；2018和2020年分別收購德國PCB微型鉆頭和銑刀生產(chǎn)商HPTec和南硬公司，業(yè)務(wù)再次獲得壯大。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰，構(gòu)建五礦集團硬質(zhì)合金業(yè)務(wù)版圖。截至目前，中鎢高新已經(jīng)形成由株硬、自硬和南硬為主的硬質(zhì)合金刀具業(yè)務(wù)板塊，其中株硬旗下的株洲鉆石常年位列國內(nèi)數(shù)控刀具產(chǎn)銷量第一。此外，公司還托管有五礦集團的柿竹園、瑤崗仙礦業(yè)、香爐山鎢業(yè)、新田嶺鎢業(yè)、遠景鎢業(yè)5家鎢礦山企業(yè)和郴州鉆石鎢、贛北鎢業(yè)2家硬質(zhì)合金冶煉企業(yè)，形成了硬質(zhì)合金

“礦采——冶煉——應(yīng)用”的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，明確了公司“礦山是保障，冶煉是基礎(chǔ)，合金是方向”的戰(zhàn)略定位。根據(jù)公司披露，當(dāng)前主要經(jīng)營業(yè)務(wù)有刀片及刀具、硬質(zhì)合金和化合物及粉末。由于刀具更接近終端使用，屬于深加工產(chǎn)成品，毛利率最高接近40%，而化合物及粉末屬于冶煉環(huán)節(jié)半成品，受原材料價格波動影響較大，毛利率在10%上下。公司改革成效顯著，各項財務(wù)指標持續(xù)向好。近年來公司大股東五礦集團針對公司采取了一系列改革，包括提升集團直管單位，董事會人員調(diào)動，“三供一業(yè)”分離，引入產(chǎn)業(yè)投資機構(gòu)，實施股權(quán)激勵計劃等，使公司經(jīng)營步入快車道，治理效率大幅提升，各項財務(wù)指標持續(xù)向好。截止當(dāng)前披露的2021年業(yè)績快報顯示，公司營業(yè)收入同比增長21.92%，凈利潤同比增長138.91%。近年公司研發(fā)投入穩(wěn)步增長，專利獲取數(shù)量增長勢頭強勁。研發(fā)投入方面，公司研發(fā)開支費用持續(xù)增加，占營收比重維持在3%上下。專利獲取方面，截止2021年底，公司累計有效專利數(shù)量1403項，較2020年增加172項。此外子公司株硬于2020年主持了《硬質(zhì)合金混合粉取樣和試驗方法》等3項國家標準的制定。刀具業(yè)務(wù)持續(xù)投入，產(chǎn)能穩(wěn)步擴張。截止2021年末，根據(jù)公司披露株洲鉆石數(shù)控刀片產(chǎn)能約1億片，預(yù)計2022年新增1000多萬片產(chǎn)能投產(chǎn)，“十四五”期間產(chǎn)能達到1.5-2億片；金洲精工現(xiàn)有微鉆和銑刀年產(chǎn)能5-5.5億只，預(yù)計“十四五”末產(chǎn)能達到7億只；自硬現(xiàn)有數(shù)控刀片產(chǎn)能1000萬片，預(yù)計2022年新增1000萬片產(chǎn)能投產(chǎn)和進行200萬支整體刀具技術(shù)改造。3.2.2

歐科億：硬質(zhì)合金鋸齒刀冠軍，發(fā)力數(shù)控刀具再下一城首家以硬質(zhì)合金刀具業(yè)務(wù)為主的科創(chuàng)板上市公司。歐科億地處“硬質(zhì)合金之都”湖南省株洲市。公司成立于1996年，并于于2020年12月登陸上交所科創(chuàng)板，成為首家以硬質(zhì)合金刀具為主營業(yè)務(wù)的科創(chuàng)板上市公司。公司目前主要產(chǎn)品有硬質(zhì)合金制品和數(shù)控刀具產(chǎn)品：硬質(zhì)合金制品方面，公司自成立便致力于硬質(zhì)合金制品的研制，積累了豐富的經(jīng)驗，目前是國內(nèi)鋸齒刀片生產(chǎn)規(guī)模最大的企業(yè)，與國內(nèi)外知名工具企業(yè)建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，并多次獲得百得工具的“優(yōu)秀供應(yīng)商”稱號；數(shù)控刀具產(chǎn)品方面，公司開發(fā)了覆蓋車、銑、鉆等主要數(shù)控加工方式的刀具，其“OKE”品牌在第四屆切削刀具用戶調(diào)查中被評選為“用戶滿意品牌”，其自主研制的不銹鋼材料加工刀片獲得了“金鋒獎（首屆切削刀具創(chuàng)新產(chǎn)品獎）”和“2020榮格技術(shù)創(chuàng)新獎”。公司營收增速穩(wěn)健，數(shù)控刀具業(yè)務(wù)收入貢獻占比持續(xù)提升。根據(jù)歐科億招股說明書披露，公司2019年數(shù)控刀具產(chǎn)銷量已躍居至國內(nèi)第二，僅次于株洲鉆石。公司近年營收和凈利潤持續(xù)保持高速增長，根據(jù)2021年業(yè)績快報顯示，2021年預(yù)計營收9.9億，同比增長41.04%，四年CAGR23.32%，歸母凈利潤2.22億，同比增長106.86%，四年CAGR49.42%。公司期間費用管控合理，盈利能力持續(xù)向好。期間費用方面，公司近年費用管控持續(xù)向好，根據(jù)2021年三季報披露，期間費用率為5.64%，較2017年下降4.14pct。盈利能力方面，公司近年整體毛利率維持在30%以上，凈利率增長至20%以上，ROE也隨產(chǎn)能釋放消化2020年權(quán)益募資導(dǎo)致的權(quán)益乘數(shù)影響。研發(fā)投入維持較高水平，專利授權(quán)數(shù)量穩(wěn)步增長。研發(fā)投入方面，公司近年研發(fā)投入經(jīng)費穩(wěn)中有增，占營收比重穩(wěn)定維持4%以上。專利獲取方面，截止2020年底，公司累計獲得有效專利授權(quán)84項，較2019年新增10項。銷售模式多元化，打造賽爾奇品牌發(fā)力終端服務(wù)。公司采用直銷為主、經(jīng)銷為輔的經(jīng)營模式。其中，直銷客戶以工具企業(yè)、用戶企業(yè)和小型貿(mào)易商為主，經(jīng)銷模式采用買斷式經(jīng)銷。為加強品牌建設(shè)和提升大中型終端客戶的整體解決方案服務(wù)能力，公司打造了面向航空航天、汽車制造和軌道交通等領(lǐng)域的終端服務(wù)型數(shù)控刀具品牌塞爾奇系列：（1）實行嚴格的終端客戶授權(quán)保護制度（2）針對授權(quán)終端客戶的定向產(chǎn)品開發(fā)（3）為終端客戶提供強有力的技術(shù)服務(wù)支持。募投項目即將落地，數(shù)控刀片產(chǎn)能再上新臺階。2021年上半年炎陵子公司2000萬數(shù)控刀片項目二期產(chǎn)能投產(chǎn)，預(yù)計公司當(dāng)年數(shù)控刀片產(chǎn)能約7000萬片，隨著2022年IPO募投4000萬片產(chǎn)能落地，公司數(shù)控刀片產(chǎn)能將突破1億片大關(guān)。3.2.3聚焦數(shù)控刀具的領(lǐng)先企業(yè)，機床數(shù)控化+刀具國產(chǎn)替代雙輪驅(qū)動業(yè)績騰飛國內(nèi)硬質(zhì)合金切削刀具領(lǐng)先制造商。華銳精密同樣地處“硬質(zhì)合金之都”湖南省株洲市。公司成立于2007年，并于2021年2月登陸上交所科創(chuàng)板。公司是國內(nèi)先進的硬質(zhì)合金切削刀具制造商，主要從事硬質(zhì)合金數(shù)控刀片的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)。其生產(chǎn)的“頑石刀具”品牌