美國(guó)VC的發(fā)展歷程

美國(guó)VC的發(fā)展歷程小組成員：孟繁強(qiáng)李岳

成定一尤文諾趙鵬衛(wèi)概述美國(guó)VC概述：風(fēng)險(xiǎn)投資最早產(chǎn)生于美國(guó)，為美國(guó)經(jīng)濟(jì)的繁榮做出了巨大貢獻(xiàn)，對(duì)美國(guó)科技創(chuàng)新及新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起到了極大的促進(jìn)作用。所以，美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展是世界風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的縮影，研究其發(fā)展歷程有助于其他國(guó)家更好的推動(dòng)本國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展。.

早期階段風(fēng)險(xiǎn)投資的孕育階段（19世紀(jì)末～1945年）1風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展階段（1946～1970年）2美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的調(diào)整階段（1971～1980年）3美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的快速增長(zhǎng)階段（1981～1989年）4孕育階段19世紀(jì)末～1945年：19世紀(jì)末，一些富有的個(gè)人和家庭將資金投向油田開發(fā)、鐵路建設(shè)、鋼鐵和玻璃等工業(yè)的生產(chǎn)，從中獲得了高額的回報(bào)，從而構(gòu)成了美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的雛形。20世紀(jì)初，一些金融公司和財(cái)團(tuán)也開始直接向其他企業(yè)投資。但無論是個(gè)人還是企業(yè)的投資都是分散的，都是憑著自己的經(jīng)驗(yàn)單獨(dú)進(jìn)行的投資，各自為陣發(fā)展階段1946～1970年：美國(guó)真正意義的風(fēng)險(xiǎn)投資始于1946年，以美國(guó)“研究與發(fā)展公司”的創(chuàng)立為標(biāo)志。1971年，美國(guó)成立了全美證券交易商協(xié)會(huì)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)，簡(jiǎn)稱納斯達(dá)克市場(chǎng)，該市場(chǎng)不僅為新興的科技型中小企業(yè)提供了融資平臺(tái)，而且也為風(fēng)險(xiǎn)資本提供了便利的退出渠道。1973年，美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)成立，這是美國(guó)第一家全國(guó)性的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)自律組織，它對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展做出了重要貢獻(xiàn)。調(diào)整階段1.經(jīng)濟(jì)衰退使風(fēng)險(xiǎn)投資出現(xiàn)萎縮1971～1980年2.國(guó)家通過法律和稅收等政策促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展快速增長(zhǎng)階段調(diào)整稅率推出小企業(yè)創(chuàng)新研究計(jì)劃，引導(dǎo)了風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)高科技企業(yè)的投資3風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)本身也在發(fā)生著重大變化1981～1989年12：：納斯達(dá)克小型資本市場(chǎng)成立1.全國(guó)市場(chǎng)1992年2.小型資本市場(chǎng)

上市開盤價(jià)4美元以上必須維持90天，之后不得低于1美元，否則就要降級(jí)到柜臺(tái)交易告示板；反之，若公司營(yíng)運(yùn)良好且股價(jià)上升在5美元以上，則可申請(qǐng)到全國(guó)市場(chǎng)交易風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)績(jī)較好20世紀(jì)90年代后：20世紀(jì)90年代是美國(guó)生物醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)、信息通訊等行業(yè)迅猛發(fā)展的時(shí)期，科技水平有了較大的飛躍。納斯達(dá)克市場(chǎng)成為世界新興科技企業(yè)的融資平臺(tái)，這一時(shí)期高新技術(shù)企業(yè)在資本市場(chǎng)的上市數(shù)量遠(yuǎn)高于其他行業(yè)，成為市場(chǎng)的主導(dǎo)力量：美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的調(diào)整發(fā)展階段2001～2008年：2001年美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資勢(shì)頭下降，投資額比上年下降了62%。2002年，風(fēng)險(xiǎn)投資額進(jìn)一步壓縮，比上年下降了46%，與1999年和2000年的興盛時(shí)期相距甚遠(yuǎn)，但并未完全跌入低谷。隨著2003年美國(guó)相關(guān)稅收和擔(dān)保政策的出臺(tái)，風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)開始復(fù)蘇，2004年開始回暖，逐步走向平穩(wěn)的發(fā)展軌道。但受“次貸危機(jī)”及隨后的