第9章 資本結(jié)構(gòu)與長期償債能力分析

第9章資本結(jié)構(gòu)與長期償債能力分析[學(xué)習(xí)目標(biāo)]了解影響資本結(jié)構(gòu)的因素理解財務(wù)杠桿在企業(yè)中的作用掌握分析企業(yè)長期償債能力的指標(biāo)1會計報表實務(wù)第9章資本結(jié)構(gòu)與長期償債能力分析[學(xué)習(xí)內(nèi)容]9.1——資本結(jié)構(gòu)的含義及其重要性9.2——企業(yè)對外舉債的原因與分析9.3——分析企業(yè)長期償債能力的指標(biāo)2會計報表實務(wù)9.1資本結(jié)構(gòu)的含義及其重要性一、資本結(jié)構(gòu)的含義（概念、實質(zhì)、組成）（一）概念企業(yè)各種資本的組成結(jié)構(gòu)與比例關(guān)系（二）實質(zhì)企業(yè)負(fù)債與所有者權(quán)益的比例關(guān)系3會計報表實務(wù)9.1資本結(jié)構(gòu)的含義及其重要性（三）結(jié)構(gòu)組成負(fù)債結(jié)構(gòu)：長期負(fù)債與流動負(fù)債的比例關(guān)系所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)：股本、資本公積、留存收益之間的比例關(guān)系4會計報表實務(wù)9.1資本結(jié)構(gòu)的含義及其重要性二、資本結(jié)構(gòu)分析的意義

（一）資本結(jié)構(gòu)分析與長期償債能力分析的關(guān)系長期償債能力還本能力付息能力用總資產(chǎn)保障資本結(jié)構(gòu)5會計報表實務(wù)9.1資本結(jié)構(gòu)的含義及其重要性二、資本結(jié)構(gòu)分析的意義

（二）財務(wù)報表的特定使用者對資本結(jié)構(gòu)的要求有所不同6會計報表實務(wù)自有資金收益率=期望報酬率+9.1資本結(jié)構(gòu)的含義及其重要性1、對于投資者

分析：期望報酬率>負(fù)債利率，債務(wù)資本比例越高，自有資金收益率越高期望報酬率<負(fù)債利率，債務(wù)資本比例越低，自有資金收益率越低7會計報表實務(wù)9.1資本結(jié)構(gòu)的含義及其重要性2、對于債權(quán)人債權(quán)人的目的本、息的安全債權(quán)人對資本結(jié)構(gòu)的要求

所有者權(quán)益比重越大越好

8會計報表實務(wù)9.1資本結(jié)構(gòu)的含義及其重要性3、對于經(jīng)營者經(jīng)營者的目的職業(yè)保全、高額薪水經(jīng)營者對資本結(jié)構(gòu)的要求

有適當(dāng)?shù)呢?fù)債，所有者權(quán)益比重較大，資本結(jié)構(gòu)穩(wěn)定、安全

9會計報表實務(wù)銷售收入總成本固定成本保本點bxaX(業(yè)務(wù)銷售量)0Y收入、成本銷售收入-變動成本=固定成本+息稅前利潤一、企業(yè)財務(wù)杠桿分析[回顧]：成本習(xí)性模型9.2企業(yè)對外舉債的原因與分析10會計報表實務(wù)9.2企業(yè)對外舉債的原因與分析（一）定義財務(wù)杠桿現(xiàn)象由于存在利息費用，而每股利潤變動幅度大于息稅前利潤變動幅度的現(xiàn)象。財務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）由于固定利息的存在，每股利潤變動幅度是息稅前利潤變動幅度的倍數(shù)。11會計報表實務(wù)9.2企業(yè)對外舉債的原因與分析（二）財務(wù)杠桿系數(shù)（DFL)計算1、定義公式：DFL=ΔEPS/EPSΔEBIT/EBIT=每股利潤變動幅度息稅前利潤變動幅度2、計算公式：DFL=基期息稅前利潤基期稅前利潤12會計報表實務(wù)9.2企業(yè)對外舉債的原因與分析（三）財務(wù)杠桿（DFL）的作用企業(yè)負(fù)債越多，DFL越大，財務(wù)風(fēng)險大財務(wù)風(fēng)險大，說明企業(yè)破產(chǎn)或獲得更大收益的機(jī)會越多。13會計報表實務(wù)9.2企業(yè)對外舉債的原因與分析二、企業(yè)舉債的原因發(fā)揮財務(wù)杠桿作用，爭取杠桿收益發(fā)揮稅收檔板作用防止控制權(quán)的稀釋14會計報表實務(wù)9.3分析企業(yè)長期償債能力的指標(biāo)長期償債能力還本能力付息能力資產(chǎn)狀況經(jīng)營成果資產(chǎn)負(fù)債表利潤表、現(xiàn)金流量表15會計報表實務(wù)9.3分析企業(yè)長期償債能力的指標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債率產(chǎn)權(quán)比率有形凈值債務(wù)率權(quán)益乘數(shù)帶息負(fù)債比率利息保障倍數(shù)現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)現(xiàn)金流量債務(wù)比提示指標(biāo)計算資料來源指標(biāo)應(yīng)用16會計報表實務(wù)一、資產(chǎn)負(fù)債率（一）指標(biāo)計算資產(chǎn)負(fù)債率＝負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額9.3分析企業(yè)長期償債能力的指標(biāo)17會計報表實務(wù)一、資產(chǎn)負(fù)債率（二）指標(biāo)分析反映資產(chǎn)總額對負(fù)債總額的保障程度；通常，資產(chǎn)負(fù)債率越低，長期償債能力越強(qiáng)；資產(chǎn)負(fù)債率并非越低越好（過低，說明財務(wù)杠桿利用不充分，影響企業(yè)收益能力）；了解資產(chǎn)負(fù)債率平均水平（課本274頁）。9.3分析企業(yè)長期償債能力的指標(biāo)應(yīng)用：計算并觀察萬科歷年的資產(chǎn)負(fù)債率18會計報表實務(wù)二、產(chǎn)權(quán)比率（一）指標(biāo)計算產(chǎn)權(quán)比率＝負(fù)債總額÷所有者權(quán)益總額9.3分析企業(yè)長期償債能力的指標(biāo)19會計報表實務(wù)二、產(chǎn)權(quán)比率（二）指標(biāo)分析反映權(quán)益資金對負(fù)債總額的保障程度，即資本結(jié)構(gòu)；通常，產(chǎn)權(quán)比率越低，長期償債能力越強(qiáng)，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)越穩(wěn)定，財務(wù)風(fēng)險小；用所有者權(quán)益保障負(fù)債時，應(yīng)關(guān)注權(quán)益的構(gòu)成及存在形式。9.3分析企業(yè)長期償債能力的指標(biāo)應(yīng)用：計算并觀察萬科歷年的產(chǎn)權(quán)比率20會計報表實務(wù)三、有形凈值債務(wù)率（一）指標(biāo)計算

有形凈值債務(wù)率＝負(fù)債÷（所有者權(quán)益－無形資產(chǎn)）（二）指標(biāo)分析是產(chǎn)權(quán)比率的延伸剔除了無形資產(chǎn)價值的產(chǎn)權(quán)比率，更穩(wěn)健地反映企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和長期償債能力。9.3分析企業(yè)長期償債能力的指標(biāo)21會計報表實務(wù)（一）指標(biāo)計算權(quán)益乘數(shù)＝資產(chǎn)總額÷所有者權(quán)益總額9.3分析企業(yè)長期償債能力的指標(biāo)四、權(quán)益乘數(shù)22會計報表實務(wù)四、權(quán)益乘數(shù)（二）指標(biāo)分析反映資產(chǎn)總額相當(dāng)于所有者權(quán)益的倍數(shù)；通常，權(quán)益乘數(shù)越低，長期償債能力越強(qiáng)；與產(chǎn)權(quán)比率的關(guān)系權(quán)益乘數(shù)=1+產(chǎn)權(quán)比率與資產(chǎn)負(fù)債率之間的關(guān)系

權(quán)益乘數(shù)=1÷（1-資產(chǎn)負(fù)債率）9.3分析企業(yè)長期償債能力的指標(biāo)23會計報表實務(wù)補(bǔ)充：（課本278頁）營運資金與長期負(fù)債比長期負(fù)債比率9.3分析企業(yè)長期償債能力的指標(biāo)24會計報表實務(wù)五、帶息負(fù)債比率（一）指標(biāo)計算

帶息負(fù)債比率＝帶息負(fù)債÷負(fù)債總額（二）指標(biāo)分析反映全部負(fù)債總額中，需要付息的債務(wù)所占的比重；該指標(biāo)越高，說明企業(yè)的付息壓力越重，債務(wù)資本成本越高，影響盈利能力；同時，也表明償債風(fēng)險和付息風(fēng)險較高。9.3分析企業(yè)長期償債能力的指標(biāo)25會計報表實務(wù)六、利息保障倍數(shù)（一）指標(biāo)計算

利息保障倍數(shù)＝息前稅前利潤÷利息費用其中：息稅前利潤＝利潤總額＋利息費用

注：外部報表分析者，通常用“財務(wù)費用”代替利息費用9.3分析企業(yè)長期償債能力的指標(biāo)包括：資本化利息與費用化利息26會計報表實務(wù)六、利息保障倍數(shù)（二）指標(biāo)分析反映付息能力，盈利對利息支出的保障程度；反映舉債的安全程度；利息保障倍數(shù)至少應(yīng)大于1，一般認(rèn)為達(dá)到3比較合適；利潤不等于現(xiàn)金，若利潤與現(xiàn)金流量差異較大，無法反映真實的付息能力。9.3分析企業(yè)長期償債能力的指標(biāo)比較萬科歷年的利息保障倍數(shù)，分析其付息能力27會計報表實務(wù)七、現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)（一）指標(biāo)計算現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流量÷利息費用（二）指標(biāo)分析

表明經(jīng)營現(xiàn)金流量對利息費用的保障程度，比利潤基礎(chǔ)的利息保障倍數(shù)更加可靠，能反映真實的付息能力。9.3分析企業(yè)長期償債能力的指標(biāo)28會計報表實務(wù)八、現(xiàn)金流量債務(wù)比（一）指標(biāo)計算現(xiàn)金流量債務(wù)比＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流量÷債務(wù)總額9.3分析企業(yè)長期償債能力的指標(biāo)29會計報表實務(wù)八、現(xiàn)金流量