技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)教學(xué)課件第五章 投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)

第五章投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)010203投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)概述財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的現(xiàn)金流量估算新設(shè)法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)目錄ONTENTSC04既有法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)第一節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)概述投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的概念投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的內(nèi)容投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的目的第一節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)概述一、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的概念財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)又稱財(cái)務(wù)分析、企業(yè)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)，它是按照國(guó)內(nèi)現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格和國(guó)家現(xiàn)行財(cái)稅制度，從企業(yè)的角度分析測(cè)算項(xiàng)目的效益和費(fèi)用等財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，編制財(cái)務(wù)報(bào)表，計(jì)算評(píng)價(jià)指標(biāo)，考察項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上的獲利能力、貸款的清償能力及財(cái)務(wù)生存能力，據(jù)以判斷項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性的一項(xiàng)研究工作。第一節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)概述二、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的目的（一）為項(xiàng)目的利益相關(guān)者提供決策依據(jù)1、項(xiàng)目的投資者提供投資決策依據(jù)2、為項(xiàng)目的債權(quán)人提供決策依據(jù)（二）為項(xiàng)目制定適宜的資金規(guī)劃通過(guò)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)確定項(xiàng)目實(shí)施所需要的資金數(shù)量，然后根據(jù)項(xiàng)目的進(jìn)度要求和資金的可能來(lái)源，安排恰當(dāng)?shù)挠每钣?jì)劃及選擇適宜的籌資方案，都是財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)需要解決的問(wèn)題。（三）為協(xié)調(diào)企業(yè)利益與國(guó)家利益提供依據(jù)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)可以通過(guò)考察有關(guān)經(jīng)濟(jì)參數(shù)（如價(jià)格、稅收、利率等）變動(dòng)對(duì)分析結(jié)果的影響，尋找經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)的方式和幅度，使企業(yè)利益與國(guó)家利益趨于一致。第一節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)概述三、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的內(nèi)容（一）財(cái)務(wù)盈利能力分析財(cái)務(wù)盈利能力分析主要是考察投資項(xiàng)目的盈利水平，財(cái)務(wù)盈利水平能否達(dá)到投資者設(shè)定的目標(biāo)值或國(guó)家規(guī)定的基準(zhǔn)值是決定項(xiàng)目存在與否的最基本條件。（二）償債能力分析投資項(xiàng)目所需要的資金來(lái)源除了投資者的自有資金外，一般還需要借入一定數(shù)量的資金，而這部分資金是要償還的。項(xiàng)目?jī)攤芰Ψ治鲋饕强疾祉?xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的財(cái)務(wù)狀況及償債能力。（三）財(cái)務(wù)生存能力分析財(cái)務(wù)生存能力分析也叫資金平衡分析，它是通過(guò)考察項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)的投資、融資和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的各項(xiàng)現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出，計(jì)算凈現(xiàn)金流量和累計(jì)盈余資金，分析項(xiàng)目是否有足夠的凈現(xiàn)金流量維持正常運(yùn)營(yíng)，以實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)可持續(xù)性。（四）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析就是分析項(xiàng)目可能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)及抗風(fēng)險(xiǎn)能力，從而了解項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可靠性，這是進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)必須進(jìn)行的一項(xiàng)工作。第二節(jié)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的現(xiàn)金流量估算財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的現(xiàn)金流量經(jīng)營(yíng)成本估算投資估算營(yíng)業(yè)收入估算營(yíng)業(yè)稅金及附加估算企業(yè)所得稅估算第二節(jié)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的現(xiàn)金流量估算一、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的現(xiàn)金流量分析的角度不同，投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的現(xiàn)金流量構(gòu)成不同，但總體來(lái)說(shuō)主要涉及以下幾個(gè)方面：第二節(jié)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的現(xiàn)金流量估算二、投資估算（一）投資的概念投資一詞具有雙重含義：一是指特定的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，即為了將來(lái)獲得收益或避免風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行的資金投放活動(dòng)。二是指投放的資金，即為了保證建設(shè)項(xiàng)目投入生產(chǎn)或保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的正常進(jìn)行而必須預(yù)先墊付的資金，是建設(shè)項(xiàng)目從籌建開始到設(shè)計(jì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力為止，一次或多次投入而被長(zhǎng)期占用的資金。本節(jié)所使用的是這一概念。建設(shè)項(xiàng)目的投資包括如下四個(gè)方面：第二節(jié)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的現(xiàn)金流量估算二、投資估算（二）建設(shè)投資估算（概算法）建設(shè)投資是指在項(xiàng)目的建設(shè)期所投入的資金，或稱所發(fā)生的費(fèi)用。建設(shè)投資的估算一般采用概算法，該方法將建設(shè)投資劃分為如下三部分：用概算法估算的建設(shè)投資估算表如表5-1所示。第二節(jié)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的現(xiàn)金流量估算二、投資估算（三）建設(shè)投資估算（形成資產(chǎn)法）形成資產(chǎn)法將建設(shè)投資劃分為如下四個(gè)部分：用形成資產(chǎn)法估算的建設(shè)投資估算表如表5-2所示。第二節(jié)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的現(xiàn)金流量估算二、投資估算（四）建設(shè)期利息估算建設(shè)期利息是指項(xiàng)目籌集債務(wù)資金時(shí)在建設(shè)期發(fā)生并按規(guī)定允許在投產(chǎn)后計(jì)入固定資產(chǎn)原值的利息，又稱本金化利息或資本化利息。包括銀行借款和其他債務(wù)資金的利息，以及其他融資費(fèi)用。建設(shè)期利息估算表如表5-3所示。第二節(jié)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的現(xiàn)金流量估算二、投資估算（五）流動(dòng)資金估算流動(dòng)資金是指生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目投產(chǎn)后，為進(jìn)行正常生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，用于購(gòu)買原材料、燃料，支付工資及其他經(jīng)營(yíng)費(fèi)用等所需的周轉(zhuǎn)資金流動(dòng)資金=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債1.流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)是指可以在一年以內(nèi)或超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或者運(yùn)用的資產(chǎn)，包括貨幣資金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款和存貨等。在項(xiàng)目評(píng)價(jià)中，為簡(jiǎn)化計(jì)算，僅根據(jù)應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款、存貨、現(xiàn)金進(jìn)行流動(dòng)資產(chǎn)的估算。2.流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債是指將在一年或者超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)，包括短期借款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付工資、應(yīng)付福利費(fèi)、應(yīng)交稅金、應(yīng)付股利、預(yù)提費(fèi)用、其他應(yīng)付款、其他應(yīng)交款和預(yù)收賬款等。在項(xiàng)目評(píng)價(jià)中，為簡(jiǎn)化計(jì)算，僅根據(jù)應(yīng)付賬款和預(yù)收賬款進(jìn)行流動(dòng)負(fù)債的估算。第二節(jié)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的現(xiàn)金流量估算三、經(jīng)營(yíng)成本估算經(jīng)營(yíng)成本是指在一定期間內(nèi)由于生產(chǎn)和銷售產(chǎn)品及提供勞務(wù)而實(shí)際發(fā)生的資金支出。（一）經(jīng)營(yíng)成本的間接估算這是基于總成本費(fèi)用的生產(chǎn)成本加期間費(fèi)用法進(jìn)行的經(jīng)營(yíng)成本估算。也就是通過(guò)編制《表5-6總成本費(fèi)用估算表（生產(chǎn)成本加期間費(fèi)用法）》而求出經(jīng)營(yíng)成本值：經(jīng)營(yíng)成本=總成本費(fèi)用–折舊費(fèi)–攤銷費(fèi)–利息支出（二）經(jīng)營(yíng)成本的直接估算這是基于總成本費(fèi)用的生產(chǎn)要素估算法進(jìn)行的經(jīng)營(yíng)成本估算。也就是通過(guò)編制《表5-7總成本費(fèi)用估算表（生產(chǎn)要素法）》而求出經(jīng)營(yíng)成本值：經(jīng)營(yíng)成本=外購(gòu)原材料費(fèi)+外購(gòu)燃料動(dòng)力費(fèi)+工資及福利費(fèi)+修理費(fèi)+其他費(fèi)用第二節(jié)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的現(xiàn)金流量估算四、營(yíng)業(yè)收入估算營(yíng)業(yè)收入是項(xiàng)目建成投產(chǎn)后向社會(huì)出售商品或提供勞務(wù)所取得的貨幣收入。營(yíng)業(yè)收入的計(jì)算公式為：營(yíng)業(yè)收入=銷售量×銷售價(jià)格銷售價(jià)格一般采用出廠價(jià)格，也可根據(jù)需要采用送達(dá)用戶的價(jià)格或離岸價(jià)格，但需注意使相關(guān)成本費(fèi)用的計(jì)算采用一致的口徑。當(dāng)項(xiàng)目有多種產(chǎn)品銷售時(shí)，應(yīng)分別計(jì)算后加總。由于計(jì)算口徑的不同，營(yíng)業(yè)收入可有兩種形式，即含增值稅營(yíng)業(yè)收入和不含增值稅營(yíng)業(yè)收入，對(duì)應(yīng)的銷售價(jià)格有含增值稅價(jià)格和不含增值稅價(jià)格，一般采用不含增值稅價(jià)格。第二節(jié)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的現(xiàn)金流量估算五、營(yíng)業(yè)稅金及附加估算營(yíng)業(yè)稅金及附加是指與項(xiàng)目的營(yíng)業(yè)收入有關(guān)且應(yīng)從營(yíng)業(yè)收入中扣除的稅金及附加費(fèi)。根據(jù)財(cái)政部和國(guó)家稅務(wù)總局發(fā)布的《關(guān)于全面推開營(yíng)業(yè)稅改征增值稅試點(diǎn)的通知》[財(cái)稅〔2016〕36號(hào)]規(guī)定，和財(cái)政部頒布的《增值稅會(huì)計(jì)處理規(guī)定》[財(cái)會(huì)[2016]22號(hào)]規(guī)定，項(xiàng)目的營(yíng)業(yè)稅金及附加在原來(lái)的基礎(chǔ)上調(diào)整為以下九個(gè)稅（費(fèi)）種：增值稅消費(fèi)稅資源稅房產(chǎn)稅城鎮(zhèn)土地使用稅車船稅印花稅城市維護(hù)建設(shè)稅教育費(fèi)附加根據(jù)“四”和“五”的內(nèi)容，編制《表5-13營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)稅金及附加和增值稅估算表》。第二節(jié)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的現(xiàn)金流量估算六、企業(yè)所得稅估算企業(yè)所得稅是對(duì)中國(guó)境內(nèi)的企業(yè)和在中國(guó)境內(nèi)取得收入的企業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)所得和其他所得征收的一種稅。根據(jù)2018年12月29日修訂的《中華人民共和國(guó)企業(yè)所得稅法》規(guī)定，企業(yè)所得稅納稅人分為居民企業(yè)和非居民企業(yè)。居民企業(yè)是指依法在中國(guó)境內(nèi)成立，或者依照外國(guó)(地區(qū))法律成立但實(shí)際管理機(jī)構(gòu)在中國(guó)境內(nèi)的企業(yè)。

非居民企業(yè)是指依照外國(guó)（地區(qū)）法律成立且實(shí)際管理機(jī)構(gòu)不在中國(guó)境內(nèi)，但在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立機(jī)構(gòu)、場(chǎng)所的，或者在中國(guó)境內(nèi)未設(shè)立機(jī)構(gòu)、場(chǎng)所，但有來(lái)源于中國(guó)境內(nèi)所得的企業(yè)。企業(yè)所得稅額的計(jì)算公式為：應(yīng)納稅額=應(yīng)納稅所得額×稅率式中，應(yīng)納稅所得額為納稅人每一納稅年度的收入總額減去準(zhǔn)予扣除項(xiàng)目后的余額，計(jì)算式為：應(yīng)納稅所得額=收入總額－準(zhǔn)予扣除項(xiàng)目金額第三節(jié)新設(shè)法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)新設(shè)法人項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)報(bào)表新設(shè)法人項(xiàng)目的償債能力分析新設(shè)法人項(xiàng)目的盈利能力分析新設(shè)法人項(xiàng)目的財(cái)務(wù)生存能力分析某污水處理項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)案例第三節(jié)新設(shè)法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)一、新設(shè)法人項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)報(bào)表與財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算直接相關(guān)的新設(shè)法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)報(bào)表包括以下七個(gè)：（一）利潤(rùn)與利潤(rùn)分配表該表反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的利潤(rùn)總額、所得稅及所得稅后利潤(rùn)的分配情況，可用以計(jì)算總投資收益率、資本金凈利潤(rùn)率等評(píng)價(jià)指標(biāo)。其格式如表5-14所示。（二）項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表該表不分投資資金來(lái)源，從項(xiàng)目全部投資的角度考察項(xiàng)目的現(xiàn)金流量，用以計(jì)算全部投資所得稅前財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率及投資回收期等指標(biāo)，考察項(xiàng)目全部投資的盈利能力。其格式如表5-15所示（三）項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表該表從投資者的角度出發(fā)，以項(xiàng)目資本金為計(jì)算基礎(chǔ)，把借款本金償還和利息支付作為現(xiàn)金流出，用以計(jì)算資本金收益率指標(biāo)，考察項(xiàng)目資本金的盈利能力。其格式如表5-16所示。第三節(jié)新設(shè)法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)一、新設(shè)法人項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)報(bào)表（四）投資各方現(xiàn)金流量表該表從投資者各方的角度出發(fā)，分別反映各投資者發(fā)生的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出，用于計(jì)算投資各方收益率。其格式如表5-17所示。（五）借款還本付息計(jì)劃表本表用于反映項(xiàng)目建設(shè)期內(nèi)各年的各種借款本金償還和利息支付情況，并計(jì)算利息備付率和償債備付率指標(biāo)。其格式如表5-18所示。（六）財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表該表用于反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的投資、融資及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的資金流入、流出情況，計(jì)算凈現(xiàn)金流量和累積盈余資金，分析項(xiàng)目的財(cái)務(wù)生存能力；還可為編制資產(chǎn)負(fù)債表提供依據(jù)。其格式如表5-19所示。（七）資產(chǎn)負(fù)債表該表用于綜合反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年年末的資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的增減變化及對(duì)應(yīng)關(guān)系，以考察項(xiàng)目資產(chǎn)、負(fù)債及所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu)是否合理，并用以計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率，以進(jìn)行項(xiàng)目的償債能力分析。其格式如表5-20所示。第三節(jié)新設(shè)法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)二、新設(shè)法人項(xiàng)目的盈利能力分析一般進(jìn)行以下五個(gè)指標(biāo)的分析：（一）財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率式中FIRR——財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率當(dāng)FIRR≥ic時(shí)，認(rèn)為項(xiàng)目方案在財(cái)務(wù)上可考慮接受的。這里ic為財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率。按分析范圍和對(duì)象不同，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率分為項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率和投資各方財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率。1.項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率2.資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率3.投資各方內(nèi)部收益率第三節(jié)新設(shè)法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)二、新設(shè)法人項(xiàng)目的盈利能力分析一般進(jìn)行以下五個(gè)指標(biāo)的分析：（二）財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值式中FNPV——財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值當(dāng)FNPV≥ic時(shí)，認(rèn)為項(xiàng)目方案在財(cái)務(wù)上可考慮接受的。（三）投資回收期（四）總投資收益率（五）資本金凈利潤(rùn)率第三節(jié)新設(shè)法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)三、新設(shè)法人項(xiàng)目的償債能力分析償債能力分析的指標(biāo)一般有以下五個(gè)：（一）利息備付率利息備付率是指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)，可用于支付利息的稅息前利潤(rùn)與應(yīng)付利息的比值。它從付息資金來(lái)源的充裕性角度反映項(xiàng)目?jī)敻秱鶆?wù)利息的保障程度，其計(jì)算公式為：式中ICR—利息備付率；EBIT—稅息前利潤(rùn)；PI—應(yīng)付利息。利息備付率應(yīng)當(dāng)大于2，并結(jié)合債權(quán)人的要求確定。第三節(jié)新設(shè)法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)三、新設(shè)法人項(xiàng)目的償債能力分析（二）償債備付率償債備付率是指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)，可用于還本付息資金金額與應(yīng)還本付息金額的比值，它表示可用于還本付息的資金償還借款本息的保障程度，其計(jì)算公式為：式中DSCR—償債備付率；EBITDA-TAX—可用于還本付息的資金額；EBITDA—息稅前利潤(rùn)加折舊和攤銷；TAX—企業(yè)所得稅；PD—應(yīng)還本付息金額，包括還本金額和計(jì)入總成本費(fèi)用的全部利息。償債備付率應(yīng)當(dāng)大于1.3，并結(jié)合債權(quán)人的要求確定。第三節(jié)新設(shè)法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)三、新設(shè)法人項(xiàng)目的償債能力分析（三）資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率是指項(xiàng)目各期末的負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率，其計(jì)算公式為：式中TL—期末負(fù)債總額；TA—期末資產(chǎn)總額。資產(chǎn)負(fù)債率越低，說(shuō)明項(xiàng)目通過(guò)借債籌集的資產(chǎn)越少，項(xiàng)目的償債風(fēng)險(xiǎn)和債權(quán)人的放貸風(fēng)險(xiǎn)越低，但同時(shí)也說(shuō)明項(xiàng)目的融資能力可能較差。一般認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率的適宜水平在40%~60%。第三節(jié)新設(shè)法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)三、新設(shè)法人項(xiàng)目的償債能力分析（四）流動(dòng)比率流動(dòng)比率是指流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之比，反映法人償還流動(dòng)負(fù)債的能力。其計(jì)算公式為：流動(dòng)比率越高，說(shuō)明償還短期債務(wù)的能力越強(qiáng)。但該比率并非越高越好，資金過(guò)多滯留在流動(dòng)資產(chǎn)，可能是應(yīng)收賬款和存貨過(guò)多所致。合理的比率1.0~2.0之間。第三節(jié)新設(shè)法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)三、新設(shè)法人項(xiàng)目的償債能力分析（五）速動(dòng)比率速動(dòng)比率是指速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之比，反映法人在短時(shí)間內(nèi)償還流動(dòng)負(fù)債的能力。其計(jì)算公式為：式中速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)-存貨一般認(rèn)為，合理的速動(dòng)比率在0.6~2.0之間，但不同的行業(yè)要求不同。第三節(jié)新設(shè)法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)四、新設(shè)法人項(xiàng)目的財(cái)務(wù)生存能力分析（一）經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量分析一個(gè)項(xiàng)目具有較大的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量，說(shuō)明項(xiàng)目方案比較合理，實(shí)現(xiàn)自身資金平衡的可能性大；反之，一個(gè)項(xiàng)目不能產(chǎn)生足夠的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量，或經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量為負(fù)，說(shuō)明項(xiàng)目維持正常運(yùn)營(yíng)會(huì)遇到財(cái)務(wù)上的困難，項(xiàng)目方案缺乏合理性，實(shí)現(xiàn)自身資金平衡的可能性小，有可能要靠短期融資來(lái)維持運(yùn)營(yíng)；或者是非經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目本身無(wú)能力實(shí)現(xiàn)自身資金平衡，要靠政府補(bǔ)貼。（二）累計(jì)盈余資金分析如果出現(xiàn)負(fù)值，說(shuō)明項(xiàng)目的財(cái)務(wù)生存能力不足，應(yīng)及時(shí)進(jìn)行短期融資。同時(shí)，還要分析短期融資的年份長(zhǎng)短和數(shù)額大小，進(jìn)一步判斷項(xiàng)目的財(cái)務(wù)生存能力。為維持項(xiàng)目正常運(yùn)營(yíng)，還應(yīng)分析短期借款的可靠性。第三節(jié)新設(shè)法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)五、某污水處理項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)案例教材P.137-154（一）項(xiàng)目概述（二）基礎(chǔ)數(shù)據(jù)（三）財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)分析1、財(cái)務(wù)盈利能力分析（1）財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率(FIRR)根據(jù)項(xiàng)目項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表(表5-30)和項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表（表5-31），求得各財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率指標(biāo)值如下：項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（所得稅前）為4.06%，大于4%，所以項(xiàng)目可行；項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（所得稅后）為2.85%；資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為10.61%，大于4%，所以項(xiàng)目可行。第三節(jié)新設(shè)法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)五、某污水處理項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)案例教材P.137-154（一）項(xiàng)目概述（二）基礎(chǔ)數(shù)據(jù)（三）財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)分析1、財(cái)務(wù)盈利能力分析（2）財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值(FNPV)根據(jù)項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表求得項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)值如下：項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（所得稅前）（ic=4%）為10.9萬(wàn)元；項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（所得稅后）（ic=4%）為-214.97萬(wàn)元。從所得稅前的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)來(lái)看，該項(xiàng)目可行。第三節(jié)新設(shè)法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)五、某污水處理項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)案例教材P.137-154（一）項(xiàng)目概述（二）基礎(chǔ)數(shù)據(jù)（三）財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)分析1、財(cái)務(wù)盈利能力分析（3）投資回收期(T)根據(jù)項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表求得項(xiàng)目投資回收期指標(biāo)值如下：14.6年；16.1年。所得稅前和所得稅后的投資回收期均小于標(biāo)準(zhǔn)投資回收期18年，所以該項(xiàng)目可行。第三節(jié)新設(shè)法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)五、某污水處理項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)案例教材P.137-154（一）項(xiàng)目概述（二）基礎(chǔ)數(shù)據(jù)（三）財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)分析1、財(cái)務(wù)盈利能力分析（4）總投資收益率根據(jù)利潤(rùn)與利潤(rùn)分配表、項(xiàng)目總投資使用計(jì)劃與資金籌措表數(shù)據(jù)，求得總投資收益率為：第三節(jié)新設(shè)法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)五、某污水處理項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)案例教材P.137-154（一）項(xiàng)目概述（二）基礎(chǔ)數(shù)據(jù)（三）財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)分析1、財(cái)務(wù)盈利能力分析（5）資本金凈利潤(rùn)率第三節(jié)新設(shè)法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)五、某污水處理項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)案例（三）財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)分析2、財(cái)務(wù)生存能力分析根據(jù)前面的有關(guān)表格數(shù)據(jù)，編制出財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表（表5-32）。從財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表看出，項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量最小的為127.9萬(wàn)元/年，表明項(xiàng)目擁有足夠的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量，說(shuō)明項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上是可持續(xù)的。從該表還可看出，項(xiàng)目每年的累計(jì)盈余資金均為正值，不需要從外部獲得資金來(lái)維持項(xiàng)目的生存，說(shuō)明項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上是可自我生存的。第三節(jié)新設(shè)法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)五、某污水處理項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)案例（三）財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)分析3、償債能力分析（1）利息備付率由借款還本付息計(jì)劃表中數(shù)據(jù)可知，在借款償還期內(nèi)，項(xiàng)目第一年的利息備付率為27.4%，小于100%，說(shuō)明該年支付利息的能力弱于標(biāo)準(zhǔn)值，不過(guò)支付是沒問(wèn)題的。而其余各年的利息備付率值均大于本行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)值200%，表明項(xiàng)目有較強(qiáng)的利息支付能力。（2）償債備付率由借款還本付息計(jì)劃表中數(shù)據(jù)可知，在借款償還期內(nèi)，項(xiàng)目的償債備付率均大于100%，但小于本行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)值130%，表明項(xiàng)目的還本付息能力不夠強(qiáng)，但從支付的數(shù)字來(lái)看，足額償付是沒問(wèn)題的。第三節(jié)新設(shè)法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)五、某污水處理項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)案例（三）財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)分析3、償債能力分析（3）資產(chǎn)負(fù)債率由資產(chǎn)負(fù)債表（表5-33）知，該項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期第一年的資產(chǎn)負(fù)債率最高，為18.7%，遠(yuǎn)低于一般要求的40%~60%，所以從該指標(biāo)值來(lái)看，項(xiàng)目的償債風(fēng)險(xiǎn)很小。（4）流動(dòng)比率由資產(chǎn)負(fù)債表可看出，該項(xiàng)目每年的流動(dòng)比率均遠(yuǎn)大于最高標(biāo)準(zhǔn)值200%，因此，項(xiàng)目?jī)斶€流動(dòng)負(fù)債的能力很強(qiáng)。（5）速動(dòng)比率由資產(chǎn)負(fù)債表可看出，該項(xiàng)目每年的速動(dòng)比率也均遠(yuǎn)大于最高標(biāo)準(zhǔn)值120%，因此，項(xiàng)目在短期內(nèi)償還流動(dòng)負(fù)債的能力很強(qiáng)。第三節(jié)新設(shè)法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)五、某污水處理項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)案例（四）不確定性分析1、盈虧平衡分析本項(xiàng)目以生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)（BEP）的計(jì)算公式為：計(jì)算結(jié)果表明，該項(xiàng)目的污水處理量要達(dá)到設(shè)計(jì)能力的80.2%才能保本，因而從污水處理量來(lái)看，本項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大。第三節(jié)新設(shè)法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)五、某污水處理項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)案例（四）不確定性分析2、敏感性分析這里分別就三個(gè)主要因素對(duì)所得稅前項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率進(jìn)行單因素敏感性分析，素變化率取±10%，計(jì)算結(jié)果如表5-34和圖5-7所示。根據(jù)表5-34中的數(shù)據(jù)繪制敏感度系數(shù)和臨界點(diǎn)分析表（表5-35）。由表5-35可以明顯地看出，各因素的敏感度系數(shù)值都大于1，說(shuō)明它們對(duì)內(nèi)部收益率的影響都比較大。其中污水處理費(fèi)是最敏感的因素，其變化對(duì)內(nèi)部收益率的影響最大，其次是建設(shè)投資，最后是經(jīng)營(yíng)成本。因此，要保證項(xiàng)目取得預(yù)期的財(cái)務(wù)效益，污水處理費(fèi)是首要控制因素，同時(shí)，還必須嚴(yán)格控制建設(shè)投資和經(jīng)營(yíng)成本。第三節(jié)新設(shè)法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)五、某污水處理項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)案例（五）財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)結(jié)論從上述財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)來(lái)看，若本項(xiàng)目的污水處理費(fèi)為0.91元/噸時(shí)，所得稅前項(xiàng)目財(cái)務(wù)財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為4.06%，略高于行業(yè)基準(zhǔn)收益率4%；所得稅前項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為10.9萬(wàn)元，因而本項(xiàng)目具有一定的獲利能力。而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量和累計(jì)盈余資金均為出現(xiàn)負(fù)數(shù)，而且當(dāng)償還完銀行借款以后，這兩個(gè)指標(biāo)的值還比較大，說(shuō)明該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)生存能力比較強(qiáng)。從各個(gè)償債指標(biāo)看，這些指標(biāo)值基本處于理想狀態(tài)，說(shuō)明該項(xiàng)目的償債能力也是很強(qiáng)的?？傊擁?xiàng)目從財(cái)務(wù)上看是可行的。第四節(jié)既有法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)既有法人項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)報(bào)表既有法人項(xiàng)目的償債能力分析既有法人項(xiàng)目的盈利能力分析既有法人項(xiàng)目的財(cái)務(wù)生存能力分析第四節(jié)既有法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)一、既有法人項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)報(bào)表（一）既有法人項(xiàng)目的評(píng)價(jià)方法對(duì)既有法人項(xiàng)目的評(píng)價(jià)采用有無(wú)對(duì)比法。所謂有無(wú)對(duì)比法是指把“有項(xiàng)目”時(shí)與“無(wú)項(xiàng)目”時(shí)的現(xiàn)金流量（效益和費(fèi)用）進(jìn)行對(duì)比，以衡量投資項(xiàng)目增量經(jīng)濟(jì)效果的一種方法。所謂“有項(xiàng)目”時(shí)的現(xiàn)金流量是項(xiàng)目實(shí)施后整個(gè)企業(yè)各年的現(xiàn)金流量，“無(wú)項(xiàng)目”時(shí)的現(xiàn)金流量是指在不實(shí)施該項(xiàng)目的情況下原企業(yè)各年的現(xiàn)金流量，而把“有項(xiàng)目”時(shí)的現(xiàn)金流量與“無(wú)項(xiàng)目”時(shí)的現(xiàn)金流量之差稱為增量現(xiàn)金流量。有無(wú)對(duì)比法可分為以下四個(gè)步驟：第一步，分別求“有項(xiàng)目”時(shí)與“無(wú)項(xiàng)目”時(shí)的現(xiàn)金流量；第二步，求項(xiàng)目的增量現(xiàn)金流量；第三步，根據(jù)增量現(xiàn)金流量求增量經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)；第四步，根據(jù)計(jì)算結(jié)果進(jìn)行評(píng)價(jià)。第四節(jié)既有法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)二、既有法人項(xiàng)目的盈利能力分析（一）財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率既有法人項(xiàng)目的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率計(jì)算表達(dá)式為：這類指標(biāo)也包括如下三個(gè)指標(biāo)：項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（所得稅前、所得稅后）、項(xiàng)目資本金內(nèi)部收益率和投資各方內(nèi)部收益率，它們分別根據(jù)“項(xiàng)目投資增量現(xiàn)金流量表”、“項(xiàng)目資本金增量現(xiàn)金流量表”和“投資各方現(xiàn)金流量表”求得。第四節(jié)既有法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)二、既有法人項(xiàng)目的盈利能力分析（二）財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值該類指標(biāo)只計(jì)算項(xiàng)目全部投資的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值即項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值，需分別計(jì)算所得稅前、所得稅后的值，它根據(jù)“項(xiàng)目投資增量現(xiàn)金流量表”而求得。其計(jì)算表達(dá)式為：例5-1題目見第157-158頁(yè)解：根據(jù)表5-39給定數(shù)據(jù)，編制簡(jiǎn)化的項(xiàng)目增量財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表，如表5-40所示。根據(jù)表5-40數(shù)據(jù)求得：項(xiàng)目△FIRR為20.5%，大于基準(zhǔn)收益率10%；項(xiàng)目△NPV61.9萬(wàn)元，大于零。因此，改擴(kuò)建投資項(xiàng)目可行，該企業(yè)應(yīng)該進(jìn)行改擴(kuò)建。第四節(jié)既有法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)二、既有法人項(xiàng)目的盈利能力分析（三）投資回收期這里指的是靜態(tài)投資回收期，需分別計(jì)算所得稅前和所得稅后的投資回收期，它根據(jù)“項(xiàng)目投資增量現(xiàn)金流量表”而求得。其計(jì)算式為：第四節(jié)既有法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)二、既有法人項(xiàng)目的盈利能力分析（五）資本金凈利潤(rùn)率它是“有項(xiàng)目”時(shí)項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)能力后正常年份的年凈利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期內(nèi)年平均凈利潤(rùn)與“無(wú)項(xiàng)目”時(shí)的相應(yīng)凈利潤(rùn)之差與項(xiàng)目資本金的比值。其計(jì)算式為：式中ROE—資本金凈利潤(rùn)率；△NP—年增量?jī)衾麧?rùn)或年平均增量?jī)衾麧?rùn)；EC—項(xiàng)目資本金。第四節(jié)既有法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)三、既有法人項(xiàng)目的償債能力分析（一）利息備付率利息備付率是指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)，可用于支付利息的增量稅息前利潤(rùn)與應(yīng)付利息的比值。它從付息資金來(lái)源的充裕性角度反映項(xiàng)目?jī)敻秱鶆?wù)利息的保障程度，其計(jì)算公式為：式中ICR—利息備付率；△EBIT—增量稅息前利潤(rùn)；PI—應(yīng)付利息；其余符號(hào)涵義同前。既有法人項(xiàng)目的利息備付率應(yīng)當(dāng)大于2，并結(jié)合債權(quán)人的要求確定。第四節(jié)既有法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)三、既有法人項(xiàng)目的償債能力分析（二）償債備付率償債備付率是指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)，可用于還本付息資金金額與應(yīng)還本付息金