【L公司股權(quán)質(zhì)押融資的風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)策策略案例探析（定量論文）15000字】

L公司股權(quán)質(zhì)押融資的風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)策策略案例分析目錄TOC\o"1-2"\h\u14137第1章L公司股權(quán)質(zhì)押融資案例分析 L公司股權(quán)質(zhì)押融資風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策建立債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制針對(duì)L公司債務(wù)結(jié)構(gòu)下股權(quán)質(zhì)押融資帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)論是上市公司還是金融機(jī)構(gòu)等質(zhì)權(quán)人都應(yīng)該創(chuàng)建債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。上市公司層面，既要及時(shí)關(guān)注公司股價(jià)波動(dòng)，當(dāng)股權(quán)質(zhì)押后股價(jià)跌到預(yù)警線附近時(shí)需謹(jǐn)慎對(duì)待，確定股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的類別及相關(guān)數(shù)據(jù)指標(biāo)以進(jìn)行監(jiān)測(cè)；又要預(yù)先對(duì)股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行檢測(cè)，若察覺(jué)股權(quán)質(zhì)押存有風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)向，應(yīng)進(jìn)行及時(shí)預(yù)警，將風(fēng)險(xiǎn)水平降到最低，同時(shí)提前制定完善的風(fēng)險(xiǎn)防范措施，從源頭規(guī)避股權(quán)質(zhì)押可能給公司帶來(lái)經(jīng)營(yíng)困難的風(fēng)險(xiǎn)。另外，公司建立的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制中，應(yīng)包含大股東股權(quán)質(zhì)押可能帶來(lái)的兩權(quán)分離問(wèn)題[47]，在公司債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制下，要求定期觀察大股東的兩權(quán)分離程度，規(guī)避兩權(quán)分離情況持續(xù)惡化帶來(lái)更大的風(fēng)險(xiǎn)。質(zhì)權(quán)人層面，建立債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，首先公司大股東股權(quán)質(zhì)押后質(zhì)權(quán)人應(yīng)提前在風(fēng)險(xiǎn)高發(fā)期做好準(zhǔn)備，全面監(jiān)查股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，包括建立健全對(duì)上市公司股權(quán)質(zhì)質(zhì)押業(yè)務(wù)的調(diào)查機(jī)制，嚴(yán)格把控股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)的各個(gè)階段，精準(zhǔn)評(píng)估融資主體股票風(fēng)險(xiǎn)情況，準(zhǔn)確核實(shí)企業(yè)融資的實(shí)際用途以管束上市公司的高風(fēng)險(xiǎn)投資，降低業(yè)務(wù)發(fā)生的信用風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)有融資需求企業(yè)展開(kāi)不同程度的壓力檢測(cè)，制定需求方風(fēng)險(xiǎn)防控措施；對(duì)上市公司股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別歸類并針對(duì)性監(jiān)管，對(duì)股價(jià)在預(yù)警線附近的上市公司動(dòng)態(tài)重點(diǎn)關(guān)注，及時(shí)獲取其股價(jià)波動(dòng)、大股東行為、公司披露公告信息。值得注意的是，由于目前上市公司并沒(méi)有被監(jiān)管制度強(qiáng)制要求披露股權(quán)質(zhì)押資金詳細(xì)信息，因此質(zhì)押信息還屬于半自愿披露狀態(tài)。這對(duì)于投資知識(shí)缺乏、信息不對(duì)稱條件下的投資者來(lái)說(shuō)是不利的[48]。因此，質(zhì)權(quán)人及時(shí)獲取上市公司股權(quán)質(zhì)押相關(guān)披露信息至關(guān)重要。其次，應(yīng)將大股東股權(quán)質(zhì)押行為及其一致行動(dòng)人的質(zhì)押行為采取相同監(jiān)測(cè)措施，動(dòng)態(tài)關(guān)注高質(zhì)押比例的大股東，對(duì)大股東及其一致行動(dòng)人統(tǒng)一設(shè)定安全紅線。當(dāng)大股東及其一致行動(dòng)人股權(quán)質(zhì)押比例過(guò)高時(shí)，質(zhì)權(quán)人可以自主提出解押日期提前將質(zhì)押比例控制在合理區(qū)間，避免上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移或陷入流動(dòng)性資金嚴(yán)重緊縮的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)控制權(quán)轉(zhuǎn)移的情況不可避免時(shí)，質(zhì)權(quán)人有權(quán)要求上市公司及時(shí)進(jìn)行信息披露，維護(hù)自身權(quán)益的同時(shí)也能維護(hù)中小股東權(quán)益[49]。最后，完善風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急措施，針對(duì)限售股等類型的特殊股票提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平，提前約定違約處理方法，更加公平地維護(hù)各方利益。優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)對(duì)于L公司這類民營(yíng)企業(yè)而言，在擴(kuò)大自身規(guī)模和日常經(jīng)營(yíng)中遇到融資難融資貴的難題使得公司債務(wù)期限結(jié)構(gòu)上短期債務(wù)居多，從而多選擇股權(quán)質(zhì)押這一便捷的融資方式來(lái)擺脫困境。L公司這類民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)運(yùn)作過(guò)程中融資難融資貴的難題有：銀行在信貸等債務(wù)融資機(jī)構(gòu)資源面向國(guó)有企業(yè)方更多，民營(yíng)企業(yè)信貸壓力更大，民營(yíng)企業(yè)獲得商業(yè)銀行短期貸款可能性小，付出另外的融資成本也隨之增多；L公司在近兩年資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)一個(gè)遞增的趨勢(shì)，2019年已經(jīng)高達(dá)83.94%，公司債務(wù)水平高，對(duì)外舉債過(guò)高。在一定范圍內(nèi)，債務(wù)水平越高，企業(yè)的績(jī)效隨之越好，但當(dāng)公司債務(wù)水平過(guò)高時(shí)，則會(huì)對(duì)償債能力產(chǎn)生負(fù)面影響；此外，作為衡量一個(gè)企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)的重要指標(biāo)，L公司債務(wù)期限結(jié)構(gòu)中流動(dòng)負(fù)債占比在2014~2018均在90%以上，短期負(fù)債占絕大部分，短期化負(fù)債占比非常大。因此，對(duì)于上市公司自身而言，為有效防范此類情況下股權(quán)質(zhì)押帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)著重提升自身實(shí)力來(lái)優(yōu)化公司債務(wù)結(jié)構(gòu)。債務(wù)成本方面，公司應(yīng)該對(duì)債務(wù)成本進(jìn)行全面的有效分析，科學(xué)的債務(wù)結(jié)構(gòu)可以有效降低公司的債務(wù)成本從而降低負(fù)債壓力，提升公司的綜合收益。不同融資方式會(huì)對(duì)債務(wù)成本產(chǎn)生影響，因此公司進(jìn)行債務(wù)成本控制過(guò)程中，可以通過(guò)沙盤模擬的方式對(duì)債務(wù)成本進(jìn)行有效分析，繼而進(jìn)行擇優(yōu)選擇。若發(fā)現(xiàn)可以利用的商業(yè)信用融資，也可以使其發(fā)揮作用。債務(wù)期限方面，短期借款是債務(wù)結(jié)構(gòu)中的主要債務(wù)渠道，這是由于我國(guó)商業(yè)銀行市場(chǎng)化程度普遍偏低[50]，因此可以從商業(yè)信用和銀行借款的比例配置入手，優(yōu)化公司債務(wù)結(jié)構(gòu)。債務(wù)來(lái)源方面，雖然民營(yíng)企業(yè)在發(fā)展階段經(jīng)營(yíng)過(guò)程中對(duì)于債務(wù)資金的需求高，但在拓展債務(wù)來(lái)源的過(guò)程中，公司首先還是應(yīng)該保持住對(duì)原有債務(wù)渠道的把握能力，而不是全然放棄原有的渠道。針對(duì)L公司這類民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，公司應(yīng)注重長(zhǎng)期資產(chǎn)的盡快變現(xiàn)，對(duì)于長(zhǎng)期投資項(xiàng)目加重清理修整力度，盡量降低短期流動(dòng)負(fù)債規(guī)模以減少利息費(fèi)用的支出，同時(shí)在不影響公司正常經(jīng)營(yíng)發(fā)展的前提下引入戰(zhàn)略投資者、發(fā)行債券和新股等，降低民營(yíng)企業(yè)的融資成本，降低杠桿率，改善民營(yíng)企業(yè)負(fù)債過(guò)多的現(xiàn)狀，以拓展新的融資渠道。此外值得注意的是，民營(yíng)企業(yè)在進(jìn)行融資渠道拓寬的過(guò)程中，還應(yīng)充分結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的變化，擇優(yōu)進(jìn)行融資渠道的搭配選擇。加強(qiáng)對(duì)大股東股權(quán)質(zhì)押行為的管控L公司這類民營(yíng)企業(yè)在公司債務(wù)結(jié)構(gòu)下通常股權(quán)結(jié)構(gòu)都比較集中，大股東在公司的控制權(quán)上具有絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)，而中小股東相對(duì)缺乏公司經(jīng)營(yíng)決策的選擇權(quán)。在股權(quán)質(zhì)押決策上，大股東可以利用其實(shí)際控制權(quán)和內(nèi)部信息優(yōu)勢(shì)侵占公司資源，使得股權(quán)質(zhì)押融資獲得的資金無(wú)法得到合理應(yīng)用，給公司經(jīng)營(yíng)能力與盈利能力帶來(lái)不利影響[51]。同時(shí)高頻次的股權(quán)質(zhì)押也會(huì)加大公司股票價(jià)格的波動(dòng)性，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)乃至整個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面作用。因此，民營(yíng)企業(yè)在股權(quán)質(zhì)押中有必要加大對(duì)大股東的監(jiān)管力度，通過(guò)更完善的措施制衡約束大股東的股權(quán)質(zhì)押行為，使得民營(yíng)企業(yè)股權(quán)質(zhì)押行為更加合理規(guī)范。針對(duì)大股東股權(quán)質(zhì)押行為的管控可以從公司內(nèi)外部治理和中小股東監(jiān)督兩個(gè)方面進(jìn)行：在公司內(nèi)外部監(jiān)管方面，第一，大股東進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押時(shí)，首先對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)、盈利能力和償債能力進(jìn)行分析，同時(shí)要求大股東在股權(quán)質(zhì)押時(shí)進(jìn)行資金具體用途和質(zhì)押比例披露，認(rèn)真識(shí)別大股東股權(quán)質(zhì)押行為可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)督大股東合理運(yùn)用股權(quán)質(zhì)押，避免大股東股權(quán)過(guò)度集中以及過(guò)高的質(zhì)押比例，嚴(yán)防公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移及大股東掏空的現(xiàn)象發(fā)生。第二，在股價(jià)上漲時(shí)企業(yè)要控制股東擴(kuò)大股權(quán)質(zhì)押規(guī)模，對(duì)控股股東股權(quán)質(zhì)押行為加以約束，避免股票下跌，給公司經(jīng)濟(jì)造成損失。第三，完善公司獨(dú)立董事制度，使得獨(dú)立董事真正起到監(jiān)管作用，加強(qiáng)對(duì)公司營(yíng)運(yùn)管理和重要投資決策的監(jiān)督，同時(shí)建議引入第三方監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)督，通過(guò)外部監(jiān)督保證公司董事獨(dú)立性，使得公司和中小股東的合法權(quán)益能夠得到更多的保護(hù)。第四，公司應(yīng)配合證券監(jiān)管部門工作，使得公司在債券監(jiān)管部門協(xié)助下能夠及時(shí)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，做好風(fēng)險(xiǎn)防范措施準(zhǔn)備。在中小股東監(jiān)督方面，第一，對(duì)中小股東采用激勵(lì)機(jī)制，真正讓中小股東在公司經(jīng)營(yíng)管理發(fā)揮作用，對(duì)大股東股權(quán)質(zhì)押等投融資決策起到一定的制衡作用，保證公司穩(wěn)健發(fā)展。同時(shí)提高宣傳提高中小股東對(duì)公司內(nèi)部管理的責(zé)任意識(shí)，使其了解大股東高頻次高比例的股權(quán)質(zhì)押可能給公司和中小股東帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。中小股東可以從公司的財(cái)務(wù)報(bào)告和公告等方面掌握公司大股東的投融資行為，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)方向做出預(yù)測(cè)。第二，由于中小股東專業(yè)理論與實(shí)踐知識(shí)較弱，對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)方向把握不夠，通常不能預(yù)先感知股價(jià)的異常，并且等到發(fā)現(xiàn)了大股東股權(quán)質(zhì)押及其他投融資行為存在不當(dāng)之處，也無(wú)法通過(guò)正當(dāng)渠道維護(hù)自身權(quán)益[52]。因此公司可以通過(guò)建立中小股東申訴維權(quán)的監(jiān)管部門，外部招聘專業(yè)的人才在獨(dú)立部門機(jī)制下來(lái)維護(hù)中小股東的利益，促使中小股東監(jiān)督工作真正落地。提升償債能力優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)也能夠提升公司的償債能力，近兩年L公司的長(zhǎng)期償債風(fēng)險(xiǎn)也較高，償債壓力較大。公司在進(jìn)行債務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的過(guò)程中，應(yīng)該將提升公司的償債能力考慮進(jìn)去，對(duì)資源進(jìn)行合理有效的分配。針對(duì)L公司的案例民營(yíng)企業(yè)提升償債能力可以從品牌管理、節(jié)約成本費(fèi)用、資金管理三方面入手。第一，從公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的角度出發(fā)，制定穩(wěn)步發(fā)展的品牌宣傳方案，進(jìn)行服裝產(chǎn)品創(chuàng)新、銷售方式創(chuàng)新，提高經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量，同時(shí)注重維護(hù)企業(yè)品牌形象，穩(wěn)定公司股票價(jià)格，減輕企業(yè)盲目擴(kuò)張壓力的同時(shí)也可以提高消費(fèi)者和投資者對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展的信心。第二，公司在營(yíng)運(yùn)發(fā)展的過(guò)程中，應(yīng)盡可能地控制不必要的開(kāi)支，節(jié)約成本和費(fèi)用，