會(huì)計(jì)職稱中級(jí)財(cái)務(wù)管理練習(xí)題-第六章 投資管理

第六章投資管理

一.單項(xiàng)選擇題

1.獨(dú)立投資方案之間進(jìn)行排序分析時(shí)，一般采用的評(píng)價(jià)指標(biāo)是()。

A.凈現(xiàn)值

B.年金凈流量

C.內(nèi)含報(bào)酬率

D.現(xiàn)值指數(shù)

2.某種股票為固定成長股票，股利年增長率6%,今年剛分配的股利為8元，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為10%,

市場上所有股票的平均收益率為16%,該股票B系數(shù)為1.3,則該股票的價(jià)值為()元。

A.65.53

B.68.96

C.55.63

D.71.86

3.某投資者花20元錢購買一只A股票，預(yù)計(jì)第一期股利為1.4元，以后股利持續(xù)穩(wěn)定增長，假設(shè)

投資A股票的內(nèi)部收益率為12%,那么股利增長率為()。

A.4%

B.7%

C.5%

D.6%

4.ABC公司投資一個(gè)項(xiàng)目，初始投資在第一年初一次投入，該項(xiàng)目預(yù)期未來4年每年的現(xiàn)金流量

為9000元。所有現(xiàn)金流都發(fā)生在年末，資本成本率為9虬如果項(xiàng)目凈現(xiàn)值(NPV)為3000元，已

知：(P/A,9%,4)=3.2397,那么該項(xiàng)目的初始投資額為()元。

A.11253

B.13236

C.26157

D.29160

5.A企業(yè)進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資，已知新設(shè)備市場價(jià)格為1000萬元，由于新設(shè)備擴(kuò)大了生產(chǎn)能力，

需要增加流動(dòng)資產(chǎn)100萬元，同時(shí)，預(yù)計(jì)應(yīng)付賬款增加20萬元，則該投資墊支的營運(yùn)資金為()

萬兀。

A.1000

B.1080

C.80

D.100

6.已知甲股票最近支付的每股股利為2元，預(yù)計(jì)每股股利在未來兩年內(nèi)每年固定增長5%,從第三年

開始每年固定增長2%,投資人要求的必要報(bào)酬率為12%,則該股票目前價(jià)值的表達(dá)式正確的是()。

A.2.1X(P/F,12%,1)+2.205X(P/F,12%,2)+22.05X(1+2%)X(P/F,12%,2)

B.2.1/(12%—5%)+22.05X(1+2%)X(P/F,12%,2)

C.2.IX(P/F,12%,1)+2.205X(P/F,12%,2)+22.05X(1+2%)X(P/F,12%,3)

D.2.1/(12%-5%)+22.05X(1+2%)X(P/F,12%,3)

7.某企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目決策，設(shè)定折現(xiàn)率為12%,有四個(gè)方案可供選擇。其中甲方

案的項(xiàng)目期限為10年，凈現(xiàn)值為1000萬元，(A/P,12%,10)=0.177；乙方案的現(xiàn)值指數(shù)為0.85；

丙方案的項(xiàng)目期限為11年，其年金凈流量為150萬元；丁方案的內(nèi)含報(bào)酬率為10%?最優(yōu)的投資方

案是（）。

A.甲方案

B.乙方案

C.丙方案

D.丁方案

8.下列關(guān)于企業(yè)投資意義的說法中，不正確的是（）。

A.投資是企業(yè)生存與發(fā)展的基本前提

B.投資是籌集資金的基本前提

C.投資是獲取利潤的基本前提

D.投資是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制的重要手段

9.關(guān)于投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)指標(biāo)，下列說法中不正確的是（）。

A.凈現(xiàn)值大于或等于0時(shí)，方案可行

B.年金凈流量越大，方案越好

C.現(xiàn)值指數(shù)大于或等于0時(shí)，方案可行

D.現(xiàn)值指數(shù)越大，方案越好

10.下列選項(xiàng)中，不屬于營業(yè)期現(xiàn)金流量的是（）。

A.營業(yè)收入

B.付現(xiàn)成本

C.折舊

D.所得稅

11.假設(shè)市場上有甲乙兩種債券，甲債券目前距到期日還有3年，乙債券目前距到期日還有5年。

兩種債券除到期日不同外，其他方面均無差異。如果市場利率出現(xiàn)了急劇上漲，則下列說法中正確

的是（）。

A.甲債券價(jià)值上漲得更多

B.甲債券價(jià)值下跌得更多

C.乙債券價(jià)值上漲得更多

D.乙債券價(jià)值下跌得更多

12.下列各項(xiàng)中，不屬于證券資產(chǎn)特點(diǎn)的是（）。

A.價(jià)值虛擬性

B.可分割性

C.強(qiáng)流動(dòng)性

D.低風(fēng)險(xiǎn)性

13.證券資產(chǎn)持有者無法在市場上以正常的價(jià)格平倉出貨的可能性指的是（）。

A.變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)

B.違約風(fēng)險(xiǎn)

C.破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)

D.系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

二.多項(xiàng)選擇題

14.下列因素中，與固定增長股票內(nèi)在價(jià)值呈反方向變化的有（）。

A.最近一次發(fā)放的股利

B.投資的必要報(bào)酬率

c.B系數(shù)

D.股利增長率

15.ABC公司最近購買了10000份B公司的股票，這個(gè)行為屬于（）。

A.對(duì)外投資

B.對(duì)內(nèi)投資

C.直接投資

D.間接投資

16.對(duì)于固定增長的股票而言，股票投資內(nèi)部收益率的構(gòu)成部分包括（）。

A.預(yù)期股利收益率

B.售價(jià)

C.利息率

D.股利增長率

17.某投資項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率等于8%,項(xiàng)目的資本成本也等于8%,則下列表述正確的有（）。

A.該項(xiàng)目凈現(xiàn)值等于零

B.該項(xiàng)目本身的投資報(bào)酬率為8%

C.該項(xiàng)目各年現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值之和大于其各年現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值之和

D.該項(xiàng)目各年現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值之和等于其各年現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值之和

18.企業(yè)的投資活動(dòng)與經(jīng)營活動(dòng)是不相同的，投資活動(dòng)的結(jié)果對(duì)企業(yè)在經(jīng)濟(jì)利益上有較長期的影響。

與日常經(jīng)營活動(dòng)相比，企業(yè)投資的主要特點(diǎn)表現(xiàn)有（）。

A.屬于企業(yè)的戰(zhàn)略性決策

B.屬于企業(yè)的非程序化管理

C.投資價(jià)值的波動(dòng)性小

D.更能反映經(jīng)營者的能力

19.能夠同時(shí)影響債券價(jià)值和債券內(nèi)部收益率的因素有（）。

A.債券價(jià)格

B.最低投資收益率

C.票面利率

D.債券面值

20.證券投資的目的有（）。

A.分散資金投向，降低投資風(fēng)險(xiǎn)

B.利用閑置資金，增加企業(yè)收益

C.穩(wěn)定客戶關(guān)系，保障生產(chǎn)經(jīng)營

D.提高資產(chǎn)的流動(dòng)性，增強(qiáng)償債能力

21.下列關(guān)于購買力風(fēng)險(xiǎn)的表述中，正確的是（）。

A.購買力風(fēng)險(xiǎn)是由于通貨膨脹而使貨幣購買力下降的可能性

B.債券投資的購買力風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)大于股票投資

C.如果通貨膨脹長期延續(xù)，投資人會(huì)把資本投向于實(shí)體性資產(chǎn)以求保值

D.通貨膨脹會(huì)使證券資產(chǎn)投資的本金和收益貶值，名義報(bào)酬率不變而實(shí)際報(bào)酬率降低

22.如果在持有股票2年之后將股票出售，則投資于股票所得到的未來現(xiàn)金流量包括（）。

A.未來2年發(fā)放的股利

B.本金

C.第1年末股票的售價(jià)

D.第2年末股票的售價(jià)

23.為了適應(yīng)投資項(xiàng)目的特點(diǎn)和要求，實(shí)現(xiàn)投資管理的目標(biāo)，作出合理的投資決策，需要制定投資

管理的基本原則，據(jù)以保證投資活動(dòng)的順利進(jìn)行。下列各項(xiàng)中，屬于投資管理原則的有（）。

A.可行性分析原則

B.結(jié)構(gòu)平衡原則

C.靜態(tài)監(jiān)控原則

D.利潤最大原則

三.判斷題

24.甲預(yù)計(jì)投資一支股票，已知該股票每年的股利為3元,無風(fēng)險(xiǎn)利率為6%,股票的貝塔系數(shù)為1.5,

市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為8%。現(xiàn)在股票的價(jià)格為15元，則甲應(yīng)該投資。（）

25.在原始投資額不等、壽命期相同的的情況下，使用凈現(xiàn)值與年金凈流量指標(biāo)得出的決策結(jié)論相

同。（）

26.某公司預(yù)計(jì)甲設(shè)備報(bào)廢時(shí)的凈殘值為4000元，稅法規(guī)定的凈殘值為6000元，該公司適用的所

得稅稅率為25%,則該設(shè)備報(bào)廢引起的預(yù)計(jì)現(xiàn)金凈流量為4500元。（）

27.獨(dú)立投資是非相容性投資，各個(gè)投資項(xiàng)目之間相互關(guān)聯(lián)、相互替代，不能同時(shí)并存。（）

28.生產(chǎn)技術(shù)革新投資屬于戰(zhàn)術(shù)性投資。（）

29.在實(shí)務(wù)中，對(duì)于期限不等的互斥方案，需要換算成相同的壽命期限再進(jìn)行比較。（）

30.A企業(yè)投資20萬元購入一臺(tái)設(shè)備，無其他投資，投資期為0,預(yù)計(jì)使用年限為20年，無殘值。

設(shè)備投產(chǎn)后預(yù)計(jì)每年可獲得稅后營業(yè)利潤4萬元，則該投資的靜態(tài)投資回收期為5年。（）

31.債券票面利率，是指債券發(fā)行者預(yù)計(jì)一年內(nèi)向持有者支付的利息占票面金額的比率，它與實(shí)際

利率相同。（）

32.項(xiàng)目投資屬于直接投資，證券投資屬于間接投資。（）

四.計(jì)算分析題

33.已知：A公司擬購買某公司債券作為長期投資（打算持有至到期日），要求的必要收益率為6機(jī)

現(xiàn)有三家公司同時(shí)發(fā)行5年期，面值均為1000元的債券。其中：甲公司債券的票面利率為8%,每

年付息一次，到期還本，債券發(fā)行價(jià)格為1041元；乙公司債券的票面利率為8%,單利計(jì)息，到期

一次還本付息，債券發(fā)行價(jià)格為1050元；丙公司債券的票面利率為零，債券發(fā)行價(jià)格為750元，

到期按面值還本。已知：（P/F,6%,5）=0.7473,（P/F,7%,5）=0.7130,（P/A,6%,5）=

4.2124,（P/A,7%,5）=4.1002,（P/F,5%,5）=0.7835。

要求：

（1）計(jì)算A公司購入甲公司債券的價(jià)值和內(nèi)部收益率。

（2）計(jì)算A公司購入乙公司債券的價(jià)值和內(nèi)部收益率。

（3）計(jì)算A公司購入丙公司債券的價(jià)值。

(4)根據(jù)上述計(jì)算結(jié)果，評(píng)價(jià)甲、乙、丙三種公司債券是否具有投資價(jià)值，并為A公司做出購買何

種債券的決策。

34.A公司正面臨設(shè)備的選擇決策。它可以購買8臺(tái)甲型設(shè)備，每臺(tái)價(jià)格8000元。甲型設(shè)備將于第

4年末更換，預(yù)計(jì)無殘值收入。另一個(gè)選擇是購買10臺(tái)乙型設(shè)備來完成同樣的工作，每臺(tái)價(jià)格5000

元。乙型設(shè)備需于3年后更換，在第3年末預(yù)計(jì)有500元/臺(tái)的殘值變現(xiàn)收入。

該公司此項(xiàng)投資的機(jī)會(huì)成本為10%；所得稅稅率為30%(假設(shè)該公司將一直盈利)，稅法規(guī)定的該

類設(shè)備折舊年限為3年，殘值率為10%；預(yù)計(jì)選定設(shè)備型號(hào)后，公司將長期使用該種設(shè)備，更新時(shí)

不會(huì)隨意改變?cè)O(shè)備型號(hào)，以便與其他作業(yè)環(huán)節(jié)協(xié)調(diào)。

已知：(P/A,10%,3)=2.4869,(P/F,10%,4)=0.683

(P/A,10%,4)=3.1699,(P/F,10%,3)=0.7513

要求：

(1)分別計(jì)算采用甲、乙設(shè)備的年金成本，并據(jù)此判斷應(yīng)購買哪一種設(shè)備。

五.綜合題

35.己公司是一家機(jī)械制造企業(yè)，適用的企業(yè)所得稅率為25%,該公司要求的最低收益率為12%。為

了節(jié)約成本支出，提升運(yùn)營效率和盈利水平，擬對(duì)正在使用的一臺(tái)舊設(shè)備予以更新。其他資料如下：

資料一：新舊設(shè)備數(shù)據(jù)資料如表6所示。

表6金額單位：萬元

項(xiàng)目使用舊設(shè)備購置新設(shè)備

原值45004800

預(yù)計(jì)使用年限(年)106

已用年限(年)40

尚可使用年限(年)66

稅法殘值500600

最終報(bào)廢殘值400600

目前變現(xiàn)價(jià)值19004800

年折舊400700

年付現(xiàn)成本20001500

年?duì)I業(yè)收入28002800

資料二：相關(guān)貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)如表7所示。

表7貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)

期限(n)56

(P/F,12%,n)0.56740.5066

(P/A,12%,n)3.60484.1114

已知：(P/A,12%,5)=3.6048,(P/F,12%,6)=0.5066□

要求：

(1)計(jì)算與購置新設(shè)備相關(guān)的下列指標(biāo)：①稅后年?duì)I業(yè)收入；②稅后年付現(xiàn)成本；③每年折舊抵稅；

④殘值變價(jià)收入;⑤殘值凈收益納稅;⑥第1?5年現(xiàn)金凈流量(NCF-5)和第6年現(xiàn)金凈流量(NCFe)；

⑦凈現(xiàn)值(NPV)o

(2)計(jì)算與使用舊設(shè)備相關(guān)的下指標(biāo)：①目前賬面價(jià)值；②目前資產(chǎn)報(bào)廢損益；③資產(chǎn)報(bào)廢損益對(duì)

所得稅的影響；④殘值報(bào)廢損失減稅。

(3)已知使用舊設(shè)備的凈現(xiàn)值(NPV)為943.29萬元，根據(jù)上述計(jì)算結(jié)果，做出固定資產(chǎn)是否更新

的決策，并說明理由。

答案部分

單項(xiàng)選擇題

1.【正確答案】C

【答案解析】排序分析時(shí)，以各獨(dú)立方案的獲利程度作為評(píng)價(jià)指標(biāo)，一般采用內(nèi)含報(bào)酬率法進(jìn)行比

較決策。

【該題針對(duì)“獨(dú)立投資方案的決策”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

2.【正確答案】D

【答案解析】根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型可知該股票的必要收益率=10%+L3X(16%-10%)=17.8%,

根據(jù)股利固定增長的股票估價(jià)模型可知，該股票的內(nèi)在價(jià)值=8X(1+6%)/(17.8%-6%)=71.86

(元)。

【該題針對(duì)“常用的股票估價(jià)模式一一固定增長模式”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

3.【正確答案】C

【答案解析】內(nèi)部收益率=D，Po+g,代入資料，得到：12%=1.4/20+g,算出g=5%。

【該題針對(duì)“股票投資的收益率”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

4.【正確答案】C

【答案解析】3000=9000X(P/A,9%,4)一初始投資，初始投資=9000X3.2397—3000=26157(元)。

【該題針對(duì)“凈現(xiàn)值”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

5.【正確答案】C

【答案解析】為該投資墊支的營運(yùn)資金是追加的流動(dòng)資產(chǎn)擴(kuò)大量與結(jié)算性流動(dòng)負(fù)債擴(kuò)大量的凈差額。

該投資墊支的營運(yùn)資金為100—20=80(萬元)。

【該題針對(duì)“項(xiàng)目現(xiàn)金流量一一投資期”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

6.【正確答案】A

【答案解析】未來第一年的每股股利=2X(1+5%)=2.1(元)，未來第二年的每股股利=2.IX(1

+5%)=2.205(元)，對(duì)于這兩年的股利現(xiàn)值，雖然股利增長率相同，但是由于并不是長期按照這

個(gè)增長率固定增長，所以，不能按照股利固定增長模型計(jì)算，而只能分別按照復(fù)利折現(xiàn)，所以，選

項(xiàng)B、D的式子不正確。未來第三年的每股股利=2.205X(1+2%),由于以后每股股利長期按照2%

的增長率固定增長，因此，可以按照股利固定增長模型計(jì)算第三年以及以后年度的股利現(xiàn)值，表達(dá)

式為2.205義(1+2%)/(12%-2%)=22.05X(1+2%),不過注意，這個(gè)表達(dá)式表示的是第三年

初的現(xiàn)值，因此，還應(yīng)該復(fù)利折現(xiàn)兩期，才能計(jì)算出在第一年初的現(xiàn)值，即第三年以及以后年度的

股利在第一年初的現(xiàn)值=22.05X(1+2%)X(P/F,12%,2),所以，該股票目前的價(jià)值=2.1X(P/F,

12%,1)+2.205X(P/F,12%,2)+22.05X(1+2%)X(P/F,12%,2)。

【該題針對(duì)“常用的股票估價(jià)模式一一階段性增長模式”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

7.【正確答案】A

【答案解析】乙方案的現(xiàn)值指數(shù)為0.85,說明乙方案的凈現(xiàn)值為負(fù)，因此乙方案經(jīng)濟(jì)上不可行。丁

方案的內(nèi)含報(bào)酬率為10%小于設(shè)定折現(xiàn)率12%,因而丁方案經(jīng)濟(jì)上不可行。甲、丙方案的項(xiàng)目期限不

同，因而只能求年金凈流量才能比較，甲方案年金凈流量=1000義（A/P,12%,10）=177（萬元）。

丙方案年金凈流量150萬元。甲方案凈現(xiàn)值的年金凈流量大于丙方案年金凈流量，因此甲方案最優(yōu)。

【該題針對(duì)“年金凈流量”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

8.【正確答案】B

【答案解析】企業(yè)投資的意義：（1）投資是企業(yè)生存與發(fā)展的基本前提；（2）投資是獲取利潤的基

本前提；（3）投資是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制的重要手段。

【該題針對(duì)“企業(yè)投資的意義”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

9.【正確答案】C

【答案解析】現(xiàn)值指數(shù)大于或等于1,方案可行，說明方案實(shí)施后的投資報(bào)酬率高于或等于必要報(bào)

酬率；若現(xiàn)值指數(shù)小于1,方案不可行，說明方案實(shí)施后的投資報(bào)酬率低于必要報(bào)酬率。

【該題針對(duì)“現(xiàn)值指數(shù)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

10.【正確答案】C

【答案解析】折舊是非付現(xiàn)成本，折舊本身不屬于現(xiàn)金流量，在考慮所得稅的情況下，折舊抵稅是

營業(yè)期的現(xiàn)金流量。

【該題針對(duì)“項(xiàng)目現(xiàn)金流量一一營業(yè)期”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

11.【正確答案】D

【答案解析】市場利率上漲，債券價(jià)值下降，選項(xiàng)A、C錯(cuò)誤；距到期日越近受利率影響越小，選項(xiàng)

B錯(cuò)誤。

【該題針對(duì)“債券的價(jià)值”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

12.【正確答案】D

【答案解析】證券資產(chǎn)的特點(diǎn)包括：價(jià)值虛擬性；可分割性；持有目的多元性；強(qiáng)流動(dòng)性；高風(fēng)險(xiǎn)

性。

【該題針對(duì)“證券資產(chǎn)的特點(diǎn)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

13.【正確答案】A

【答案解析】變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)是證券資產(chǎn)持有者無法在市場上以正常的價(jià)格平倉出貨的可能性。

【該題針對(duì)“證券資產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)一一非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

二.多項(xiàng)選擇題

14.【正確答案】BC

【答案解析】固定增長股票內(nèi)在價(jià)值=立義（1+g）/（&-g）,由公式看出，股利增長率g、最近

一次發(fā)放的股利D。，均與股票內(nèi)在價(jià)值呈同方向變化；投資的必要報(bào)酬率（或資本成本率）R與股

票內(nèi)在價(jià)值呈反向變化，而8系數(shù)與投資的必要報(bào)酬率（或資本成本率）呈同向變化，因此，B系

數(shù)同股票內(nèi)在價(jià)值亦呈反方向變化。

【該題針對(duì)“常用的股票估價(jià)模式一一固定增長模式”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

15.【正確答案】AD

【答案解析】對(duì)內(nèi)投資，是指在本企業(yè)范圍內(nèi)部的資金投放。對(duì)外投資，是指向本企業(yè)范圍以外的

其他單位的資金投放。選項(xiàng)A正確。直接投資，是將資金直接投放于形成生產(chǎn)經(jīng)營能力的實(shí)體性資

產(chǎn)，直接謀取經(jīng)營利潤的企業(yè)投資。間接投資，是將資金投放于股票、債券等權(quán)益性資產(chǎn)上的企業(yè)

投資。選項(xiàng)D正確。

【該題針對(duì)“對(duì)內(nèi)投資與對(duì)外投資”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

16.【正確答案】AD

【答案解析】對(duì)于固定增長的股票而言，股票投資內(nèi)部收益率由兩部分構(gòu)成：一部分是預(yù)期股利收

益率以/P。，另一部分是股利增長率gO

【該題針對(duì)“股票投資的收益率”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

17.【正確答案】ABD

【答案解析】內(nèi)含報(bào)酬率是指NPV=O時(shí)的折現(xiàn)率，如果內(nèi)含報(bào)酬率等于項(xiàng)目的資本成本，表明NPV

=0,即該項(xiàng)目各年現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值之和等于其各年現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值之和，項(xiàng)目的投資報(bào)酬率=

8%o

【該題針對(duì)“內(nèi)含報(bào)酬率”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

18.【正確答案】AB

【答案解析】與日常經(jīng)營活動(dòng)相比，企業(yè)投資的主要特點(diǎn)表現(xiàn)在：（1）屬于企業(yè)的戰(zhàn)略性決策；（2）

屬于企業(yè)的非程序化管理；（3）投資價(jià)值的波動(dòng)性大。

【該題針對(duì)“企業(yè)投資管理的特點(diǎn)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

19.【正確答案】CD

【答案解析】債券價(jià)值等于債券未來現(xiàn)金流入量按照最低投資報(bào)酬率折現(xiàn)的結(jié)果。債券的內(nèi)部收益

率是按照當(dāng)前市場價(jià)格購買債券并持有至到期日或轉(zhuǎn)讓日所產(chǎn)生的預(yù)期報(bào)酬率，也就是債券投資項(xiàng)

目的內(nèi)含報(bào)酬率。債券價(jià)格影響內(nèi)部收益率但不影響價(jià)值；最低投資收益率影響債券價(jià)值但不影響

內(nèi)部收益率。票面利率和債券面值影響債券未來的現(xiàn)金流量，因此，既影響債券價(jià)值又影響債券的

內(nèi)部收益率。

【該題針對(duì)“債券投資的收益率”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

20.【正確答案】ABCD

【答案解析】證券投資的目的有：（1）分散資金投向，降低投資風(fēng)險(xiǎn)；（2）利用閑置資金，增加企

業(yè)收益；（3）穩(wěn)定客戶關(guān)系，保障生產(chǎn)經(jīng)營；（4）提高資產(chǎn)的流動(dòng)性，增強(qiáng)償債能力。

【該題針對(duì)“證券投資的目的”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

21.【正確答案】ABCD

【答案解析】購買力風(fēng)險(xiǎn)是指由于通貨膨脹而使貨幣購買力下降的可能性，選項(xiàng)A正確；購買力風(fēng)

險(xiǎn)對(duì)具有收款權(quán)利性質(zhì)的資產(chǎn)影響很大，債券投資的購買力風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)大于股票投資，選項(xiàng)B正確；在

通貨膨脹情況下實(shí)體資產(chǎn)的價(jià)格也會(huì)相應(yīng)的上升，故選項(xiàng)C正確；通貨膨脹會(huì)使證券資產(chǎn)投資的本

金和收益貶值，實(shí)際購買力下降，選項(xiàng)D正確。

【該題針對(duì)“證券資產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)一一系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

22.【正確答案】AD

【答案解析】從理論上說，如果股東不中途轉(zhuǎn)讓股票，股票投資沒有到期日，投資于股票所得到的

未來現(xiàn)金流量是各期的股利。但本題中說的是在持有股票2年之后將股票出售，所以未來現(xiàn)金流量

還要包括第2年末股票的售價(jià)。

【該題針對(duì)“股票估價(jià)基本模型”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

23.【正確答案】AB

【答案解析】利潤最大是財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，不是投資管理的原則。投資管理原則還包括動(dòng)態(tài)監(jiān)控原

則。

【該題針對(duì)“企業(yè)投資管理的原則”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

三.判斷題

24.【正確答案】Y

【答案解析】股票投資要求的收益率=6%+1.5X8%=18%

每股價(jià)值=3/18%=16.67（元）

每股價(jià)值大于價(jià)格，因此值得投資。

【該題針對(duì)“常用的股票估價(jià)模式一一零增長模式”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

25.【正確答案】Y

【答案解析】在原始投資額不等、壽命期相同的的情況下，凈現(xiàn)值與年金凈流量指標(biāo)的決策結(jié)論一

致。

【該題針對(duì)“互斥投資方案的決策一一項(xiàng)目的壽命期相等時(shí)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

26.【正確答案】Y

【答案解析】該設(shè)備報(bào)廢引起的預(yù)計(jì)現(xiàn)金凈流量=報(bào)廢時(shí)凈殘值+（稅法規(guī)定的凈殘值一報(bào)廢時(shí)凈

殘值）X所得稅稅率=4000+（6000-4000）X25%=4500（元）

【該題針對(duì)“項(xiàng)目現(xiàn)金流量一一終結(jié)期”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

27.【正確答案】N

【答案解析】獨(dú)立投資是相容性投資，各個(gè)投資項(xiàng)目之間互不關(guān)聯(lián)、互不影響，可以同時(shí)并存?；?/p>

斥投資是非相容性投資，各個(gè)投資項(xiàng)目之間相互關(guān)聯(lián)、相互替代，不能同時(shí)并存。

【該題針對(duì)“獨(dú)立投資與互斥投資”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

28.【正確答案】Y

【答案解析】生產(chǎn)技術(shù)革新投資屬于維持性投資，維持性投資也可以稱為戰(zhàn)術(shù)性投資，如更新替換

舊設(shè)備的投資、配套流動(dòng)資金投資、生產(chǎn)技術(shù)革新的投資等等。

【該題針對(duì)“發(fā)展性投資與維持性投資”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

29.【正確答案】N

【答案解析】實(shí)務(wù)中對(duì)于期限不等的互斥方案比較，無須換算壽命期限，直接按原始期限的年金凈

流量指標(biāo)決策。

【該題針對(duì)“互斥投資方案的決策一一項(xiàng)目的壽命期不相等時(shí)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

30.【正確答案】N

【答案解析】年折舊=20/20=1(萬元)，營業(yè)期內(nèi)年凈現(xiàn)金流量=4+1=5(萬元)，靜態(tài)投資回收

期=20/5=4(年)。

【該題針對(duì)“靜態(tài)回收期”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

31.【正確答案】N

【答案解析】票面利率不同于實(shí)際利率，實(shí)際利率是指按復(fù)利計(jì)算的一年期的利率，債券的計(jì)息和

付息方式有多種，可能使用單利或復(fù)利計(jì)算，利息支付可能半年一次，一年一次或到期一次還本付

息，這使得票面利率可能與實(shí)際利率發(fā)生差異。

【該題針對(duì)“債券要素”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

32.【正確答案】Y

【答案解析】項(xiàng)目投資是購買具有實(shí)質(zhì)內(nèi)涵的經(jīng)營資產(chǎn)，包括有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)，形成具體的生

產(chǎn)經(jīng)營能力，開展實(shí)質(zhì)性的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，謀取經(jīng)營利潤。項(xiàng)目投資屬于直接投資。證券投資的目

的，在于通過持有權(quán)益性證券，獲取投資收益，或控制其他企業(yè)的財(cái)務(wù)或經(jīng)營政策，并不直接從事

具體生產(chǎn)經(jīng)營過程。因此，證券投資屬于間接投資。

【該題針對(duì)“直接投資和間接投資”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

四.計(jì)算分析題

33.(1)【正確答案】甲公司債券的價(jià)值=1000X(P/F,6%,5)+1000X8%X(P/A,6%,5)

=1000X0.7473+1000X8%X4.2124-1084.29(元)(0.5分)

因?yàn)榘l(fā)行價(jià)格1041元〈1084.29元。所以甲債券收益率大于6虬

下面用7%再測試一次，其現(xiàn)值計(jì)算如下：

P=1000X8%X(P/A,7%,5)+1000X(P/F,7%,5)=1000X8%X4.1002+1000X0.7130=1041

(元)

計(jì)算出現(xiàn)值為1041元，等于債券發(fā)行價(jià)格，說明甲債券內(nèi)部收益率為7%。(0.5分)

【答案解析】

【該題針對(duì)“債券投資的收益率”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

(2)【正確答案】乙公司債券的價(jià)值=(1000+1000X8%X5)X(P/F,6%,5)46.22(元)(0.5

分)

因?yàn)榘l(fā)行價(jià)格1050元＞債券價(jià)值1046.22元，所以乙債券內(nèi)部收益率小于6%?

下面用5%再測試一次，其現(xiàn)值計(jì)算如下：

(1000+1000X8%X5)X(P/F,5%,5)=1096.90(元)。

因?yàn)榘l(fā)行價(jià)格1050元＜債券價(jià)值1096.90元，所以：

乙債券內(nèi)部收益率在5卜6%之間，

應(yīng)用內(nèi)插法：

折現(xiàn)率現(xiàn)值

5%1096.90

R1050

6%1046.22

（R-6%）/（5%-6%）=（1050-1046.22）/（1096.90-1046.22）

解之得：R=5.93%（0.5分）

【答案解析】

【該題針對(duì)“債券投資的收益率”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

（3）【正確答案】丙公司債券的價(jià)值00X（P/F,6%,5）00X0.7473t7.3（元）（1分）

【答案解析】

【該題針對(duì)“債券投資的收益率”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

（4）【正確答案】因?yàn)榧坠緜瘍?nèi)部收益率高于A公司的必要收益率，發(fā)行價(jià)格低于債券價(jià)值，

所以甲公司債券具有投資價(jià)值。（0.5分）

因?yàn)橐夜緜瘍?nèi)部收益率低于A公司的必要收益率，發(fā)行價(jià)格高于債券價(jià)值，所以乙公司債券不

具有投資價(jià)值。（0.5分）

因?yàn)楸緜陌l(fā)行價(jià)格750元高于債券價(jià)值，所以丙公司債券不具有投資價(jià)值。（0.5分）

決策結(jié)論：A公司應(yīng)當(dāng)選擇購買甲公司債券的方案。（0.5分）

【答案解析】

【該題針對(duì)“債券投資的收益率”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

34.（1）【正確答案】甲設(shè)備：

每臺(tái)購置成本=8000（元）（0.5分）

每臺(tái)每年折舊抵稅（前3年）=[8000X（1-10%）/3]X30%=720（元）

每臺(tái)折舊抵稅現(xiàn)值=720X（P/A,10%,3）=720X2.4869=1790.