我國微觀經(jīng)濟主體利率彈性的實證研究

1、我國微觀經(jīng)濟主體利率彈性的實證研究         10-12-02 15:53:00     作者：李娟 馬凱    編輯：studa090420內(nèi)容摘要:本文運用1990-2009年的相關(guān)數(shù)據(jù),在考察利率調(diào)整對居民消費和企業(yè)投資的效應(yīng)的基礎(chǔ)上,對我國微觀經(jīng)濟主體的利率彈性做出分析,并在實證的基礎(chǔ)上,對影響我國微觀經(jīng)濟主體的利率彈性的原因進行探析,最后給出了相關(guān)的政策建議。  關(guān)鍵詞:微觀經(jīng)濟主體 居民消費

2、0;企業(yè)投資 利率彈性    利率是微觀經(jīng)濟活動的重要調(diào)節(jié)器,是連接宏觀和微觀經(jīng)濟之間的紐帶。隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展,金融已經(jīng)成為現(xiàn)代經(jīng)濟的核心,利率在市場中的作用日益凸顯,利率水平反映了金融市場的變化及整個經(jīng)濟的基本情況,而且利率已經(jīng)成為中央銀行對市場進行宏觀間接調(diào)控最為有效的手段。我國于20世紀(jì)80年代開始引入西方貨幣政策概念,1984年1月中國人民銀行開始專門行使中央銀行職能,自此,在獨立的中央銀行制度下,具有現(xiàn)代意義的貨幣政策在我國開始實施。    利率調(diào)整對居民消費的效應(yīng)分析    (一)變量和數(shù)據(jù)的選取 擬采用居民的

3、消費增長率DCON代表居民的消費行為,同時,將影響居民消費的主要因素一年期實際存款利率R、居民收入的增長率DY和居民收入水平Y(jié)作為自變量。  采用1990-2009年的相關(guān)數(shù)據(jù),CON是居民消費支出,DCON是其增長率;Y是居民收入用國內(nèi)生產(chǎn)總值代表,DY則表示為國內(nèi)生產(chǎn)總值的增長率;R為一年期實際存款利率。(實際利率=(名義利率-通貨膨脹率)/(1+通貨膨脹率)  由此,本文建立模型:DCON=c+1*DY +2*Y+3*R  (二)實證結(jié)果和分析  使用EVIEWS3.1軟件中的最小二乘估計對模型進行回歸分析,得到如下結(jié)果:  D

4、CON = 1.936244+0.678755DY+(1.70E-05)Y -0.139209R +0.749563 AR(1)   (0.235275)(2.189484) (0.573229) (-0.272341) (3.044513)  R2=0.900975F=31.84467 D.W= 1.358340  通過以上回歸實證分析,得到以下結(jié)論:第一,收入增長對消費增長的效益顯著為正,DY每上升1個百分點,DCON就會上升0.678755個百分點。

5、第二,收入增長對消費增長的影響要遠遠大于絕對收入對消費增長的影響,絕對收入Y的系數(shù)非常小,未通過顯著性檢驗。第三,一年期實際存款利率與居民的消費支出增長率之間呈負(fù)相關(guān)關(guān)系,這符合利率和居民消費的一般理論,即利率下調(diào)刺激居民增加消費,利率上調(diào)居民則減少消費?？梢?在一定程度上我國居民的消費行為對利率做出了理性的反應(yīng),但是同時需要注意到,居民消費對利率的彈性偏小,一年期實際存款利率每下降1個百分點,居民消費支出的增長率僅增長0.139209個百分點,相對于收入增長,其彈性則顯得較低,且其t檢驗值未通過顯著性檢驗。  (三)實證結(jié)果的原因分析  利率在經(jīng)濟生活中雖起著很重要的作用

6、,但對于目前我國拉動內(nèi)需,擴大消費所起的作用不顯著,主要由以下因素造成:一是我國居民受傳統(tǒng)觀念的影響較深,在生活中消費剩余往往以儲蓄的方式儲存起來。二是對未來的預(yù)期制約著我國消費的增長,社會環(huán)境和經(jīng)濟環(huán)境在不斷發(fā)展變化,未來的不確定性因素逐漸增加,并且就業(yè)、醫(yī)療、養(yǎng)老等社會保障制度尚不完善,居民的消費信心不足。三是在我國經(jīng)濟發(fā)展過程中,產(chǎn)生了貧富懸殊問題,這削弱了利率的消費效應(yīng)。對于高收入者而言,因為消費需求基本得到滿足而邊際消費傾向非常小;對于低收入者而言,其邊際消費傾向非常高,但是他們想增加消費卻沒有相應(yīng)的貨幣資金,并且目前消費信貸也因為多方面的限制進展緩慢,銀行的消費信貸停留在很狹小的范

7、圍。在這樣的情況下,無論利率降低多少,都會出現(xiàn)高收入者因在當(dāng)前的消費條件下,所有消費需求都基本得到滿足而不增加消費,而低收入者則由于手中無錢無力增加消費的現(xiàn)象?？梢?在經(jīng)濟生活中利率雖然起著很重要的作用,但對于目前我國拉動內(nèi)需,擴大消費所起的作用是非常弱的。    利率調(diào)整對企業(yè)投資的效應(yīng)分析    利率作為資金的價格,一般來講,當(dāng)利率下降時,企業(yè)會由于經(jīng)營成本的降低增加投資;而利率上調(diào)則會增加企業(yè)的經(jīng)營負(fù)擔(dān),于是企業(yè)減少其投資需求。約翰泰勒對美國、英國、德國、法國、日本等七個國家的利率水平與固定資產(chǎn)投資情況進行了實證分析,他發(fā)現(xiàn)這些國家的固定資產(chǎn)投資均

8、與實際利率成負(fù)相關(guān)關(guān)系。  (一)變量和數(shù)據(jù)的選取  本文對我國全社會的固定資產(chǎn)投資和個體經(jīng)濟的固定資產(chǎn)投資分別進行分析,擬采用固定資產(chǎn)投資的增長率DI代表市場投資情況,將影響投資的主要因素一年期實際貸款利率R、國民收入Y和國民收入增長率DY作為自變量。  采用1990-2009年的相關(guān)數(shù)據(jù),DGI是全社會的固定資產(chǎn)投資增長率,DgI是個體經(jīng)濟的固定資產(chǎn)投資增長率;Y是國民收入用國內(nèi)生產(chǎn)總值替代,則DY是相對應(yīng)的增長率(%);R為一年期實際貸款利率。由此,建立模型:DI= c+1*DY+2*Y+3*R  (二)實證結(jié)果和分析  使用E

9、VIEWS3.1軟件中的最小二乘估計對模型進行回歸分析,得到如下結(jié)果:  DGI=-42.14569+3.052604DY+ (4.55E-05)Y+3.258173R   (-2.249508)(3.621804)(1.899075) (2.287963)  R2=0.623514 F=8.832768 D.W= 1.483161  DgI=0.613975DY+0.000119Y-0.379011R  (2.694126)(3.804750)(-0.580299)  R2

10、=0.477478 D.W=1.733647  通過以上回歸模型及其實證分析,得到以下結(jié)論:第一,國民收入的增長對全社會投資的增長的效益顯著為正,DY每上升1個百分點,DGI就會上升3.052604個百分點;全社會的投資增長和利率之間呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系,且實際貸款利率R4的t 檢驗通過了顯著性檢驗,這有悖于利率和投資的一般理論。第二,與全社會投資相比較,國民收入的增長對個體經(jīng)濟投資增長的影響較小,其系數(shù)僅為0.613975,遠低于國民收入的增長對全社會投資增長的影響系數(shù)3.052604;實際貸款利率與個體經(jīng)濟投資的增長率之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系,R每下調(diào)1個百分點,DgI將增加0.379011個百分點,這符合利率和投資的一般理論。但需要注意到,實際貸款利率R4的t檢驗未通過顯著性檢驗,實際貸款利率和個體經(jīng)濟增長率之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系不顯著。第三,國民收入水平與社會投資存在正相關(guān)關(guān)系,無論是全社會投資還是個體經(jīng)濟投資均與國民收入水平呈現(xiàn)