人民幣國際化再邁一步

1、人民幣國際化再邁一步央行行長周小川日前在中國開展高層論壇上的表態(tài)，某種意義上說意味著人民幣資本工程可兌換正在步入開閘的最后階段，或曰讀秒期。而當(dāng)時在華訪問的國際貨幣基金組織總裁拉加德有關(guān)人民幣參加SDR特別提款權(quán)的前景預(yù)期，亦點(diǎn)燃了市場對人民幣參加國際主流貨幣俱樂部的熱情。兌換打通還三步按照周小川行長的說法，人民幣資本工程可兌換尚需打通三個環(huán)節(jié)。詳細(xì)來說，第一，要使境內(nèi)境外個人投資更加便利化。盡管目前這項(xiàng)工作已經(jīng)獲得一些進(jìn)展，但周小川表示，有關(guān)法規(guī)條例以及自由程度方面，仍有缺陷。主要表如今，中國境內(nèi)居民到海外投資證券或者其他金融產(chǎn)品時，目前仍為事前審批制度，對此已經(jīng)準(zhǔn)備進(jìn)展改革。此外，外國居民

2、投資中國金融市場，目前主要渠道是QFII，其方便程度和靈敏程度也都不夠。在這方面，今年準(zhǔn)備出臺一系列的政策和試點(diǎn)，力求境內(nèi)外居民在金融市場的投資更加便利，使得人民幣“根本上到達(dá)資本工程可兌換，或者是作為一種自由使用貨幣的標(biāo)準(zhǔn)。第二，資本市場會更加開放。周小川表示，過去資本市場開放也都在議程之中，但人們對資本市場開放進(jìn)程中的一些不確定因素表示擔(dān)憂，不過去年“滬港通的順利實(shí)現(xiàn)，給今年“深港通的推出以信心。周小川表示，資本市場除了應(yīng)該使國際上的投資者可以自由投資國內(nèi)的股票債券，國內(nèi)的投資者也可以投資國外的股票債券外，便利程度和投資者權(quán)益保護(hù)也應(yīng)該得到更高提升。此外，不管是股票的發(fā)行者還是債券的發(fā)行者

3、，也都應(yīng)有更大程度的自由?！皩砭惩獾陌l(fā)行者可以選擇在境內(nèi)發(fā)行，境內(nèi)的發(fā)行者也可以考慮在境外發(fā)行。它們選擇的幣種可以是可兌換貨幣，也可以是人民幣。周小川說。第三，修改?外匯管理?xiàng)l例?。周小川表示，目前已有一支起草的隊(duì)伍，準(zhǔn)備?外匯管理?xiàng)l例?新一輪的修訂。在這次修改正程中，將考慮人民幣實(shí)現(xiàn)資本工程可兌換，變成可自由使用貨幣所提出的要求，以此為框架，審視、修改?外匯管理?xiàng)l例?。此外，周小川還表示，國際貨幣基金組織今年將再次對SDR貨幣籃子進(jìn)展評估，人民幣國際化目前正在有序進(jìn)展中，能否在這次評估中被考慮并參加，中國在這方面已經(jīng)做了一些準(zhǔn)備，并會進(jìn)一步推進(jìn)。“雖然國際貨幣基金組織并沒有明確說參加SDR

4、的貨幣應(yīng)該是資本工程可兌換的貨幣，但是大體來講，邏輯關(guān)系也是接近的。周小川稱。配套金融體系陸磊稱，人民幣資本工程可兌換不是突然之間某國家貨幣當(dāng)局宣布開放或不開放這么簡單，它需要一個非常強(qiáng)健的、審慎的、微觀的金融體系，包括市場體系和機(jī)構(gòu)體系。中國社科院學(xué)部委員余永定也強(qiáng)調(diào)，中國為了實(shí)現(xiàn)人民幣資本工程充分可兌換的最終目的，應(yīng)該進(jìn)一步加速金融體系的改革，特別是要建立可以反映市場供求關(guān)系的、可以提供正確價格信號的體系，比方建立收益率曲線。3月22日，陸磊還在論壇期間表示，人民幣資本工程可兌換肯定有風(fēng)險，因此，我國將來可以預(yù)見的政策取向，大概有以下三條。一是轉(zhuǎn)變境外資本的流動管理方式，在推進(jìn)便利化的同時

5、，從正面清單轉(zhuǎn)向負(fù)面清單;二是推動資本的雙向開放，有序進(jìn)步跨境資本和金融交易的可兌換程度，取消資格和額度審批;三是宏觀審慎管理，建立健全宏觀審慎環(huán)節(jié)下的外債和流動管理體系，進(jìn)步可兌換條件下的風(fēng)險管理程度。陸磊認(rèn)為，除了市場發(fā)育、機(jī)構(gòu)發(fā)育層面外，還有一個非常關(guān)鍵的內(nèi)容是根底設(shè)施建立。所以，要加快建立人民幣跨境支付系統(tǒng)CIPS，覆蓋主要時區(qū)高效平安的人民幣跨境支付清算體系，配合“一帶一路建立，支持境內(nèi)機(jī)構(gòu)使用人民幣對外貸款和投資。與此同時，通過CIPS系統(tǒng)可以更加便捷地識別整個資本流動的流量、流向，同時實(shí)行宏觀審慎管理和微觀審慎監(jiān)管。還需綜合實(shí)力有評論指出，在全球交易貨幣量中，人民幣所占份額缺乏3%，缺乏美元的5%;在極具戰(zhàn)略意義的石油交易中，美元獨(dú)家壟斷，要將數(shù)以萬億美元的“石油美元交換成“石油人民幣，短期內(nèi)根本不具現(xiàn)實(shí)可能性;至于處于貨幣功能最高層次的儲藏貨幣地位，人民幣目前在全球儲藏中所占比重缺乏3%，而美元所占比例在60%左右。同時，人民幣完全國際化是個極其復(fù)雜的過程，不僅是中國“金融資本力內(nèi)生性發(fā)育的結(jié)果，某種意義上還涉及全球權(quán)利格局的變遷。迄今為止，全球真正完成貨幣國際化程序且先后主導(dǎo)國際貨幣體系的貨幣，也只有英鎊和美元。而英美兩國之所以最終成為全球真正意義上的超級金融強(qiáng)國，其背后均有密布全球的政治經(jīng)濟(jì)乃至軍