存款準(zhǔn)備金與資本充足率監(jiān)管的貨幣政策效應(yīng)

1、· 2008-05-24存款準(zhǔn)備金與資本充足率監(jiān)管的貨幣政策效應(yīng) - 貨幣金融學(xué)版權(quán)聲明：轉(zhuǎn)載時(shí)請(qǐng)以超鏈接形式標(biāo)明文章原始出處和作者信息及本聲明作者：中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融所 李揚(yáng)   等    來(lái)源：財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐2005年第5期 摘 要：法定存款準(zhǔn)備要求與資本充足率監(jiān)管是金融當(dāng)局對(duì)商業(yè)銀行施加的最重要的兩項(xiàng)管制制度。從功能上看，這兩項(xiàng)制度都有約束商業(yè)銀行信貸擴(kuò)張的效果，基于這種聯(lián)系，將這兩項(xiàng)制度結(jié)合起來(lái)進(jìn)行細(xì)致研究顯得十分必要。法定存款準(zhǔn)備金被作為傳統(tǒng)的貨幣政策工具，其對(duì)貨幣政策的影響早已引起廣泛的關(guān)注。在新的金融發(fā)展背景下

2、，商業(yè)銀行資本金監(jiān)管產(chǎn)生的貨幣政策效應(yīng)，已經(jīng)滲透到許多原有貨幣政策工具都暫時(shí)無(wú)法達(dá)到的領(lǐng)域。這也正是國(guó)外資本充足率監(jiān)管逐漸覆蓋存款準(zhǔn)備金制度的深刻根源。由于資本充足率監(jiān)管已經(jīng)被引入我國(guó)并逐漸發(fā)揮作用，同世界上其他國(guó)家一樣，貨幣政策和銀行監(jiān)管之間的關(guān)系已經(jīng)發(fā)生了若干新的重大變化，并且隨著監(jiān)管的深入，不斷跟蹤與研究資本充足率與貨幣政策之間的關(guān)系顯得更加迫切。一、導(dǎo)言近年來(lái)，法定存款準(zhǔn)備金制度的發(fā)展趨勢(shì)是，越來(lái)越多的國(guó)家在不斷地降低法定存款準(zhǔn)備金比率，一些國(guó)家甚至最終取消了法定存款準(zhǔn)備金制度。相反，對(duì)商業(yè)銀行的資本充足率監(jiān)管卻在逐步加強(qiáng)，而且，在巴塞爾委員會(huì)的不懈努力下，全球現(xiàn)在已經(jīng)有了標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一的監(jiān)

3、管框架。現(xiàn)在，各國(guó)都在努力按照巴塞爾協(xié)議的相關(guān)要求來(lái)加強(qiáng)本國(guó)商業(yè)銀行的資本、資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管。從時(shí)間步調(diào)來(lái)看，各國(guó)對(duì)法定存款準(zhǔn)備金制度著手進(jìn)行改革的時(shí)間大致是在1988年，而第一個(gè)規(guī)范資本充足率監(jiān)管的巴塞爾協(xié)議恰也是在那個(gè)時(shí)間公諸于世的。從近20年的發(fā)展來(lái)看，這絕非時(shí)間上的巧合。作為旨在約束商業(yè)銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)的兩個(gè)不同制度：存款準(zhǔn)備金制度和資本充足率監(jiān)管，在功能上存在著彼此替代的關(guān)系。從一些國(guó)家的實(shí)踐看，資本充足率監(jiān)管已經(jīng)在相當(dāng)大程度上覆蓋了存款準(zhǔn)備率的功能。2004年，存款準(zhǔn)備金制度與資本充足率監(jiān)管之間的替代關(guān)系開(kāi)始在中國(guó)顯現(xiàn)，不過(guò)，中國(guó)的表現(xiàn)形式比較特殊。當(dāng)年，為了進(jìn)一步約束已初現(xiàn)端倪的局部經(jīng)濟(jì)

4、過(guò)熱以及少數(shù)金融機(jī)構(gòu)濫放貸款的行為，中國(guó)人民銀行推出了“差別存款準(zhǔn)備金率”制度。與此相關(guān)的央行公告值得玩味：“在我國(guó)實(shí)行統(tǒng)一存款準(zhǔn)備金率制度和資本充足率監(jiān)管尚未有效實(shí)施的情況下，缺乏對(duì)金融機(jī)構(gòu)區(qū)別對(duì)待的正向激勵(lì)機(jī)制。借鑒國(guó)際上依據(jù)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)狀況區(qū)別對(duì)待和及時(shí)校正措施的做法，對(duì)金融機(jī)構(gòu)實(shí)行差別存款準(zhǔn)備金率制度，有利于抑制資本充足率較低且資產(chǎn)質(zhì)量較差的金融機(jī)構(gòu)盲目擴(kuò)張貸款，防止金融宏觀調(diào)控中出現(xiàn)一刀切。差別存款準(zhǔn)備金率制度與資本充足率制度是相輔相成的，有利于完善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，調(diào)動(dòng)金融機(jī)構(gòu)主要依靠自身力量健全公司治理結(jié)構(gòu)的積極性，督促金融機(jī)構(gòu)逐步達(dá)到資本充足率要求，實(shí)現(xiàn)調(diào)控貨幣供應(yīng)總量和降低金

5、融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的雙重目標(biāo)?！睆倪@段表述可以看出：貨幣當(dāng)局啟動(dòng)差別存款準(zhǔn)備金率制度，其目的就是要用存款準(zhǔn)備金制度來(lái)暫時(shí)替代資本充足率監(jiān)管。具體說(shuō)，在資本充足率監(jiān)管尚未有效發(fā)揮作用的條件下，貨幣當(dāng)局期望通過(guò)存款準(zhǔn)備金率的差別化來(lái)替代資本充足率監(jiān)管的“及時(shí)校正”功能，以實(shí)現(xiàn)“獎(jiǎng)優(yōu)限劣”的目的。推行差別存款準(zhǔn)備金比率管理，是中國(guó)貨幣政策的一項(xiàng)創(chuàng)舉，它充分體現(xiàn)了貨幣當(dāng)局在將國(guó)際經(jīng)驗(yàn)運(yùn)用于中國(guó)國(guó)情過(guò)程中的智慧和靈活性。但是，這種安排的問(wèn)題也很顯然：第一，就其功效而言，由于對(duì)主要金融機(jī)構(gòu)實(shí)行了“例外”處理，差別準(zhǔn)備金率制度的適用范圍事實(shí)上是相當(dāng)小的。因此，“及時(shí)校正”只能針對(duì)少數(shù)并不重要的金融機(jī)構(gòu)，因而，籍以調(diào)

6、控信貸和貨幣供應(yīng)的目標(biāo)也就很難實(shí)現(xiàn)。第二，既然只是在資本充足率監(jiān)管尚未到位的情況下采取的一種權(quán)宜之計(jì)，那么，央行與銀監(jiān)會(huì)的協(xié)調(diào)問(wèn)題，以及差別準(zhǔn)備金率制度的取消(在資本充足率監(jiān)管到位的條件下)步調(diào)等等，均應(yīng)有較明確的安排。然而，迄今并未見(jiàn)到任何提示。上述狀況說(shuō)明，隨著我國(guó)貨幣政策的逐步成熟和銀行監(jiān)管體系的逐步完善，貨幣政策和銀行監(jiān)管的協(xié)調(diào)配合問(wèn)題已日漸突出，對(duì)之展開(kāi)研究亦屬當(dāng)務(wù)之急。二、部分準(zhǔn)備制和法定存款準(zhǔn)備金率：起源、發(fā)展與衰落部分準(zhǔn)備制是現(xiàn)代商業(yè)銀行運(yùn)行的一個(gè)基本特征。部分準(zhǔn)備制濫殤于貴金屬貨幣通行的西歐中世紀(jì)時(shí)代。那時(shí)，倫敦的金匠和金商，經(jīng)常應(yīng)客戶(hù)之托代為保管金銀，并簽發(fā)保管收據(jù)。起初，

7、這些收據(jù)只能用作收回保管物證之用，但久而久之，它就在委托人手中轉(zhuǎn)變成支付工具。在另一面，金匠也發(fā)現(xiàn)：為應(yīng)付客戶(hù)的提取，他并不需要經(jīng)常維持十足的貴金屬準(zhǔn)備，他可以將客戶(hù)的一部分貴金屬貸出以賺取利息，而且，客戶(hù)將借款再度存入時(shí)，金匠可以再次簽發(fā)收據(jù)。這便是構(gòu)成現(xiàn)代商業(yè)銀行運(yùn)行基礎(chǔ)的部分準(zhǔn)備制以及存款貨幣倍數(shù)創(chuàng)造的起源。在這里，盡管金匠只是對(duì)客戶(hù)委托保管的金屬貨幣保持了部分準(zhǔn)備，其流動(dòng)性卻能得到充分保證。然而，部分準(zhǔn)備制的實(shí)踐雖然產(chǎn)生于倫敦，但使之成為一項(xiàng)制度并以法律形式固定下來(lái)卻是在大洋彼岸。1863年，美國(guó)通過(guò)了國(guó)民銀行法，要求獲得吸收存款特許的銀行必須對(duì)發(fā)行的銀行券和吸收的存款都提取25%的準(zhǔn)

8、備金，而且，該法明確指出：發(fā)行銀行券和(或)存款準(zhǔn)備金的功能都是維持商業(yè)銀行的流動(dòng)性。這就是存款準(zhǔn)備制的最初法律形式。19世紀(jì)末以來(lái)，隨著各國(guó)中央銀行相繼建立，美國(guó)的做法開(kāi)始向世界普及。不同的是，在中央銀行體制下，商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金必須繳存中央銀行。在中央銀行方面，由于集中了商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金，它便擁有了行使“銀行的銀行”之職能的資財(cái)。倘若商業(yè)銀行發(fā)生支付危機(jī)，中央銀行便可充當(dāng)最后貸款人，為商業(yè)銀行和全社會(huì)提供足夠的流動(dòng)資金。這樣，法定存款準(zhǔn)備金制度在保證商業(yè)銀行流動(dòng)性的同時(shí)，進(jìn)一步增添了促進(jìn)銀行業(yè)穩(wěn)定運(yùn)行的功能。存款準(zhǔn)備金被集中于中央銀行之后，它的支付清算功能便顯現(xiàn)出來(lái)。從歷史上考察，存

9、款準(zhǔn)備金的清算功能同樣產(chǎn)生于英國(guó)。早在十八世紀(jì)，英國(guó)的許多私人銀行就發(fā)現(xiàn)，將部分銀行準(zhǔn)備金以開(kāi)立活期賬戶(hù)的方式存放于英格蘭銀行并據(jù)以進(jìn)行清算，是非常方便的事。1854年英格蘭銀行執(zhí)行清算職能后，所有商業(yè)銀行都在英格蘭銀行開(kāi)設(shè)存款賬戶(hù)，并且形成傳統(tǒng)。毫無(wú)疑問(wèn)，在集中準(zhǔn)備金的基礎(chǔ)上展開(kāi)清算，極大地提高了清算效率，同時(shí)也減少了全社會(huì)對(duì)清算的貨幣需求。現(xiàn)在，幾乎所有國(guó)家的法定存款準(zhǔn)備金都可以充當(dāng)商業(yè)銀行之間清算的資金。在一些實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制的國(guó)家，如英國(guó)、加拿大、澳大利亞等國(guó)，盡管已經(jīng)取消了法定存款準(zhǔn)備金制度，但是，商業(yè)銀行仍然被要求在中央銀行保留清算帳戶(hù)，以供清算之需。例如，英國(guó)在實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)

10、制以后，就放棄了實(shí)行20余年的法定存款準(zhǔn)備金制度，但商業(yè)銀行仍需在英格蘭銀行保留清算準(zhǔn)備金，其余額根據(jù)清算需要予以確定。再如，加拿大從1992年6月起分階段取消法定準(zhǔn)備金制度，并最終在1994年實(shí)現(xiàn)了這一目標(biāo)。在新制度下，商業(yè)銀行并不被迫需要在加拿大銀行(央行)保留一定的準(zhǔn)備余額，但是，它們?nèi)孕柙诩幽么筱y行保留充足的清算準(zhǔn)備金。從這些國(guó)家的實(shí)踐看，取消了法定存款準(zhǔn)備金制度之后，清算對(duì)資金的邊際需求成為決定商業(yè)銀行在中央銀行余額的主要因素。存款準(zhǔn)備金率作為一種貨幣政策手段的功能也是被美國(guó)貨幣當(dāng)局“發(fā)現(xiàn)”的。1931年，聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)定：法定存款準(zhǔn)備金率更多的是影響銀行信貸擴(kuò)張的一個(gè)重要的手段，正是從那個(gè)

11、時(shí)候起，調(diào)整法定準(zhǔn)備金率開(kāi)始成為貨幣政策的一項(xiàng)重要工具，并與再貼現(xiàn)窗口和公開(kāi)市場(chǎng)操作一起被并稱(chēng)為貨幣政策調(diào)控的“三大法寶”。然而，進(jìn)入20世紀(jì)90年代之后，調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金比率在貨幣政策體系中的作用顯現(xiàn)出下降趨勢(shì)。在那里，法定存款準(zhǔn)備比率在不斷下調(diào)過(guò)程中保持了長(zhǎng)期的穩(wěn)定。這一變化與美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策操作體系的改革有著直接關(guān)系。格林斯潘入主聯(lián)儲(chǔ)之后不久，便將調(diào)整聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)值作為聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策唯一的中介目標(biāo)變量。聯(lián)儲(chǔ)要實(shí)現(xiàn)對(duì)聯(lián)邦基金利率“謹(jǐn)慎有序”地調(diào)控，就完全依賴(lài)于公開(kāi)市場(chǎng)操作和再貼現(xiàn)率。由于調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金比率具有“貨幣政策的巨斧”之效，它與聯(lián)儲(chǔ)追求的“有序”和最少?zèng)_擊的政策理念便很難契

12、合。在歐盟，盡管在歐洲央行的貨幣政策實(shí)施框架中仍然保留了對(duì)某些種類(lèi)存款的最低法定準(zhǔn)備金要求，但在實(shí)踐中，歐洲央行并沒(méi)有將調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金比率當(dāng)作一項(xiàng)貨幣政策工具來(lái)使用。按照歐洲央行的表述，實(shí)行最低法定準(zhǔn)備金的主要目的在于，穩(wěn)定貨幣市場(chǎng)利率和彌補(bǔ)銀行系統(tǒng)流動(dòng)性的結(jié)構(gòu)性短缺。那些實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制的國(guó)家，比如英國(guó)和加拿大等國(guó)，甚至比美國(guó)和歐盟走得更遠(yuǎn)，它們索性取消了法定存款準(zhǔn)備金制度，并相應(yīng)設(shè)立清算帳戶(hù)，其余額則完全取決于銀行的清算之需?？磥?lái)，法定存款準(zhǔn)備制作為一種具有多種功能的金融制度安排，在經(jīng)歷了數(shù)百年發(fā)展之后正在向其原始狀態(tài)復(fù)歸：作為貨幣政策手段的作用正日趨下降，而維持支付清算和保持必要的

13、流動(dòng)性的功能則再次突顯出來(lái)。多方面的因素促成了這種轉(zhuǎn)變。除了眾所周知的“準(zhǔn)備金稅”的弊端之外，還有三個(gè)重要的原因：第一個(gè)原因來(lái)自貨幣政策操作格局的變化。20世紀(jì) 90年代以來(lái)，發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家紛紛改革了貨幣調(diào)控體系，其基本的方向就是逐漸放棄了在20世紀(jì)70年代盛行的、在現(xiàn)代貨幣主義學(xué)說(shuō)指導(dǎo)下的以貨幣供應(yīng)量為中介的貨幣政策操作體系，轉(zhuǎn)而“復(fù)歸”以某種短期利率為中介的貨幣政策目標(biāo)體系。無(wú)論是美國(guó)、歐盟，還是實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制的英國(guó)和加拿大等國(guó)概莫能外。在這種新的貨幣政策格局下，法定存款準(zhǔn)備金制度所以被逐漸拋棄，是因?yàn)檎{(diào)整法定存款準(zhǔn)備比率對(duì)貨幣供應(yīng)量的沖擊過(guò)大，從而會(huì)導(dǎo)致貨幣市場(chǎng)利率劇烈波動(dòng)。這與現(xiàn)

14、有的貨幣政策操作的利率目標(biāo)是相沖突的。第二個(gè)原因是來(lái)自貨幣當(dāng)局貨幣政策操作的新理念。在20世紀(jì)90年代之前的貨幣政策理論認(rèn)為，貨幣政策的效果高度依賴(lài)于社會(huì)公眾的“貨幣幻覺(jué)”，因此，舉凡貨幣政策的制定和實(shí)施，都以“出其不意”造成沖擊為基本要旨。然而，經(jīng)過(guò)“理性預(yù)期革命”之后，貨幣政策的操作一改其神秘主義，轉(zhuǎn)而以透明度和可信度為基礎(chǔ)，追求在與社會(huì)公眾充分對(duì)話的基礎(chǔ)上，最少?zèng)_擊地穩(wěn)定實(shí)施。而法定準(zhǔn)備金率手段不適于進(jìn)行此類(lèi)操作。第三個(gè)原因則來(lái)自銀行監(jiān)管的新發(fā)展。眾所周知，從1988年第一個(gè)巴塞爾協(xié)議開(kāi)始直至2004年的第二個(gè)巴塞爾協(xié)議即巴塞爾新資本協(xié)議，其顯著的發(fā)展，就是規(guī)定了較高的資本充足比率，對(duì)商

15、業(yè)銀行的信貸擴(kuò)張?jiān)O(shè)定了上限。由于8%的資本充足率通常都高于一般國(guó)家的法定存款準(zhǔn)備金率，根據(jù)“短邊規(guī)則”，就控制銀行信貸擴(kuò)張的效果而言，資本充足率管理已經(jīng)覆蓋了存款準(zhǔn)備金率的功能，從而弱化了法定存款準(zhǔn)備比率作為貨幣創(chuàng)造乘數(shù)決定因素的作用。另外，由于資本充足率監(jiān)管包含著識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)并根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)程度不同而要求提供相應(yīng)資本金的內(nèi)容，它對(duì)銀行發(fā)放貸款的約束作用事實(shí)上比其 8%的資本充足率要強(qiáng)得多。不僅如此，如果說(shuō)存款準(zhǔn)備金比率管理的覆蓋范圍僅及銀行的表內(nèi)業(yè)務(wù)的話，那么，資本充足率監(jiān)管的覆蓋范圍則有效地?cái)U(kuò)展到銀行的表外項(xiàng)目。所以，在銀行大量從事表外業(yè)務(wù)的今天，資本充足率監(jiān)管顯然比存款準(zhǔn)備金制度更為全面、更為可靠

16、，也更為強(qiáng)硬。三、資本充足率監(jiān)管：基本功能對(duì)銀行實(shí)施資本充足率監(jiān)管，是在巴塞爾協(xié)議的總框架下展開(kāi)的。巴塞爾協(xié)議指的是，國(guó)際清算銀行(BIS)成員國(guó)的中央銀行在瑞士的巴塞爾所達(dá)成的若干重要協(xié)議的總稱(chēng)。迄今為止，重要的巴塞爾協(xié)議共有4個(gè)，即：1961年3月的巴塞爾協(xié)議，旨在防止美元下跌而締結(jié)的“穩(wěn)定黃金市場(chǎng)市價(jià)協(xié)定”；1972年3月的巴塞爾協(xié)議，為歐共體成員國(guó)也是國(guó)際清算銀行成員國(guó)所達(dá)成的協(xié)議，旨在縮小共同體內(nèi)部各國(guó)間匯率波動(dòng)的幅度；1988年7月的巴塞爾協(xié)議，即巴塞爾委員會(huì)(全稱(chēng)為“巴塞爾國(guó)際清算銀行巴塞爾銀行業(yè)條例和監(jiān)管業(yè)務(wù)常設(shè)委員會(huì)”)通過(guò)的關(guān)于統(tǒng)一國(guó)際資本衡量和資本標(biāo)準(zhǔn)的協(xié)議；以及 200

17、4年的巴塞爾協(xié)議，即從1998年開(kāi)始草擬直至2004年6月26日在十國(guó)集團(tuán)的中央銀行行長(zhǎng)和銀行監(jiān)管當(dāng)局負(fù)責(zé)人會(huì)議正式公布的資本計(jì)量和資本標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)際協(xié)議：修訂框架。巴塞爾協(xié)議雖有4個(gè)，現(xiàn)在人們提及的巴塞爾協(xié)議，一般指的都是后兩個(gè)。1988年的巴塞爾協(xié)議旨在全球建立統(tǒng)一的銀行資本充足性監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。巴塞爾協(xié)議對(duì)資本充足比率中的資本定義、風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)、風(fēng)險(xiǎn)換算系數(shù)和最低資本水平作了具體的規(guī)定。其中的“資本”被要求具備三個(gè)方面的條件：對(duì)利潤(rùn)分配和銀行競(jìng)爭(zhēng)能力有決定性的意義；在公開(kāi)的賬冊(cè)上充分反映并為市場(chǎng)最經(jīng)常地用于判斷資本充足性的基本依據(jù)；對(duì)所有會(huì)員國(guó)的金融系統(tǒng)是共同的必要因素。巴塞爾協(xié)議還將銀行資本分為核心

18、資本和附屬資本。其中核心資本包括已繳股金的普通股、永久性非累積的優(yōu)先股、公積金和儲(chǔ)備提留。附屬資本包括未公開(kāi)的實(shí)際儲(chǔ)備、房地產(chǎn)和持有證券的重估增值、貸款損失預(yù)提準(zhǔn)備、債券股票復(fù)合性質(zhì)的融資、次級(jí)定期債券。按照巴塞爾協(xié)議的要求，銀行的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資本比率不得低于8%，其中核心資本比率不得低于4%，附屬資本不得超過(guò)4%。按照風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資本方法，銀行持有的資產(chǎn)(如商業(yè)貸款)風(fēng)險(xiǎn)越高，要求的資本也會(huì)越多；反之，持有的資產(chǎn)(如政府債券)風(fēng)險(xiǎn)越低，則要求的資本也會(huì)越低。同時(shí)，對(duì)于商業(yè)銀行的表外交易(如信用證或期貨交易)也要求持有相應(yīng)的資本。這樣，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)方法，銀行資本就涵蓋了銀行所有的表內(nèi)與表外項(xiàng)目。巴塞爾

19、協(xié)議的主要目標(biāo)，就是要加強(qiáng)國(guó)際銀行系統(tǒng)的安全與穩(wěn)定，同時(shí)保持資本充足率管理的高度一致，從而避免國(guó)際活躍銀行之間的不公平競(jìng)爭(zhēng)。1988年的巴塞爾協(xié)議頒布后不久，巴塞爾委員會(huì)就著手對(duì)其加以修訂和完善，歷經(jīng)數(shù)年，巴塞爾新資本協(xié)議終于問(wèn)世。巴塞爾新資本協(xié)議對(duì)原有的資本監(jiān)管做了修改和完善，并引入了銀行監(jiān)管的相輔相成的三大支柱：最低資本要求、監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管和市場(chǎng)約束；巴塞爾新資本協(xié)議繼承了以資本充足率為核心的監(jiān)管思路，并將資本金要求視為最重要的支柱；巴塞爾新資本協(xié)議拓展了風(fēng)險(xiǎn)范疇，強(qiáng)調(diào)全面風(fēng)險(xiǎn)管理，即不僅要計(jì)算信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而且還要考慮操作風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)全面風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重計(jì)算出的最低資本充足率依然為8%。新協(xié)

20、議提高了信貸損失風(fēng)險(xiǎn)資本的敏感度，要求對(duì)風(fēng)險(xiǎn)高的借款人適用更高的資本，低風(fēng)險(xiǎn)則適用低資本；強(qiáng)調(diào)應(yīng)對(duì)包括利率風(fēng)險(xiǎn)、股票風(fēng)險(xiǎn)、外匯風(fēng)險(xiǎn)、商品風(fēng)險(xiǎn)和期權(quán)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)等等在內(nèi)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加以特別關(guān)注；銀行在風(fēng)險(xiǎn)控制時(shí)還應(yīng)當(dāng)注意操作風(fēng)險(xiǎn)。巴塞爾協(xié)議給商業(yè)銀行的運(yùn)行帶來(lái)了極為深刻的影響。銀行資本的傳統(tǒng)功能，在于保護(hù)存款者利益和充當(dāng)銀行損失的緩沖墊。銀行的股權(quán)資本可以為經(jīng)營(yíng)損失和非常損失提供保護(hù)，從而減少銀行破產(chǎn)的可能性。而且，銀行的股權(quán)資本基礎(chǔ)越雄厚，存款人和存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)受銀行資產(chǎn)價(jià)值下跌的影響就越小。當(dāng)人們從現(xiàn)金流量的角度來(lái)觀察問(wèn)題時(shí)，便可更加清楚地認(rèn)識(shí)到這種緩沖器的重要意義。從現(xiàn)金流量的角度看，只要總的現(xiàn)金

21、流人超過(guò)現(xiàn)金流出，銀行就有清償能力。假設(shè)某銀行的某個(gè)客戶(hù)因財(cái)務(wù)困難而拖欠了貸款，銀行因此再也不能收到利息和本金，現(xiàn)金流人也就直接減少了，但現(xiàn)金流出并未受到影響(除增加托收成本外)。因?yàn)?，除了銀行債務(wù)的利息支付是強(qiáng)制性現(xiàn)金流出之外，銀行普通股和優(yōu)先股紅利的支付都不是強(qiáng)制的，銀行可以在不違約的條件下延期支付這些紅利，而把這些當(dāng)前收益用于補(bǔ)償銀行的貸款拖欠損失。所以，由于減少了強(qiáng)制性的現(xiàn)金流出，資本的存在確實(shí)構(gòu)成銀行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的緩沖器。此外，資本充裕的銀行還可以改造新債務(wù)或股權(quán)來(lái)補(bǔ)償損失的現(xiàn)金流人。因此，一家銀行有多少資本，直接決定了它承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力大小，同時(shí)也就決定了銀行為債僅人提供的保護(hù)作用的大小

22、。而公眾對(duì)銀行的信心正是銀行進(jìn)入金融市場(chǎng)的現(xiàn)成通道，它決定了銀行以合理的利率從傳統(tǒng)渠道籌集資金的能力。承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和聚集資金這兩種能力正是銀行自身活力的源泉所在。同存款準(zhǔn)備金一樣，資本可以提高銀行的流動(dòng)性。如果銀行沒(méi)有高流動(dòng)性的資產(chǎn)來(lái)滿(mǎn)足存款者的取款要求，那么，該銀行就是不健全的。在此情況下，如果銀行遭受了巨大的損失，其資產(chǎn)價(jià)值下降到了存款負(fù)債的價(jià)值之下，那么，大量的客戶(hù)取款就會(huì)使銀行因流動(dòng)性不足而倒閉。明顯地，存款者取款并不是問(wèn)題的根源。銀行流動(dòng)性不足導(dǎo)致的清償能力低下，最終的根源坯在于銀行的操作損失和其在資產(chǎn)市場(chǎng)上的價(jià)值的下降。雖然從理論上說(shuō)，銀行可以通過(guò)借入款項(xiàng)來(lái)滿(mǎn)足存款者取款的需要，例如，

23、通過(guò)同業(yè)拆借或者向作為最后貸款人的中央銀行借款來(lái)渡過(guò)難關(guān)，但借款只是銀行極其有限的一項(xiàng)資金來(lái)源。若只是單個(gè)銀行面臨流動(dòng)性不足，同業(yè)借款或向中央銀行借款在短期內(nèi)也許是一個(gè)便利的方法，但當(dāng)大量的銀行面臨流動(dòng)性困境時(shí)，借款的通道就會(huì)被阻塞。這就是當(dāng)大量的銀行陷入困境時(shí)，中央銀行作為最后貸款人也無(wú)能為力的根源之所在。此外，即便商業(yè)銀行可以輕易地通過(guò)同業(yè)或向中央銀行借款來(lái)彌補(bǔ)流動(dòng)性的不足，其借款的期限通常是非常短的，這又會(huì)使“借短用長(zhǎng)”的商業(yè)銀行的資產(chǎn)和負(fù)債的期限更加不平衡，更高的風(fēng)險(xiǎn)又使得銀行的流動(dòng)性問(wèn)題更加嚴(yán)峻。然而，如果在一個(gè)給定的時(shí)期內(nèi)，銀行能夠?qū)Y產(chǎn)進(jìn)行重組、改善操作效率而控制風(fēng)險(xiǎn)，提高資產(chǎn)的

24、質(zhì)量，它仍然能夠起死回生。因此，為了防止銀行因流動(dòng)性不足而倒閉，對(duì)銀行進(jìn)行資本管制就絕對(duì)必要。監(jiān)管者也應(yīng)當(dāng)在確定銀行的資本比率時(shí)，更多地考慮銀行資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)、盈利性和資產(chǎn)的流動(dòng)性。風(fēng)險(xiǎn)越高，資本要求也越高。資本充足性在銀行流動(dòng)性管理中的作用就在于：當(dāng)銀行糟糕的業(yè)績(jī)被發(fā)現(xiàn)和更好的管理政策被實(shí)施并收到成效之前，它是有效地吸收損失的緩沖墊。銀行的資本充足性管制還有助于減少信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，降低商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)，并進(jìn)而降低為負(fù)債而支付的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，因而有利于提高商業(yè)銀行的盈利能力。銀行不同于其它企業(yè)的特點(diǎn)之一就是它的高杠桿性，即它是用存款者的盈余資金來(lái)獲取收益和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的。如果銀行的資本率很低，那么，因信

25、息不對(duì)稱(chēng)，它同樣可能產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)或者采取追求高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)會(huì)主義行為謀取內(nèi)部人的最大利益。解決存在于銀行經(jīng)營(yíng)中的這種“委托/代理”問(wèn)題的辦法之一就是提高資本金要求。資本金要求迫使銀行用自己的資本承擔(dān)一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，這樣就可以將銀行進(jìn)行賭博的損失內(nèi)部化。很明顯，在投資中，銀行若無(wú)足夠的自有資本，銀行就會(huì)更多地投資于更加安全的資產(chǎn)。換言之，資本充足性要求減少了銀行的機(jī)會(huì)主義動(dòng)機(jī)和機(jī)會(huì)主義行為，從而降低了發(fā)生損失的概率，提高了銀行資產(chǎn)的安全性。由于銀行資本提高了銀行的穩(wěn)健性與安全性，因而會(huì)對(duì)銀行的資本收益和負(fù)債的成本，并進(jìn)而對(duì)銀行的盈利性帶來(lái)相應(yīng)的影響。AllenN·Berger對(duì)銀行

26、的資本及其盈余之間的關(guān)系進(jìn)行了分析。他的研究結(jié)果顯示，銀行資本比率與銀行的盈利率之間存在明顯的正相關(guān)關(guān)系。在整個(gè)20世紀(jì)80年代，銀行的資本比率越高，其盈利能力就越高；反之亦然。其原因在于：銀行的資本比率越高，銀行的風(fēng)險(xiǎn)就相對(duì)越低，在銀行倒閉時(shí)，銀行的殘余價(jià)值會(huì)越高，銀行的債權(quán)人所承擔(dān)的行政的、法律的和資產(chǎn)貶值的成本越低，他們的債權(quán)就越能夠得到保障，其風(fēng)險(xiǎn)就相對(duì)更低。因此，銀行的資本比率越高，它們就不需要對(duì)存款者支付更高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，從而降低了銀行的資金成本。四、資本充足率監(jiān)管的貨幣政策效應(yīng)由于資本充足率監(jiān)管約束了商業(yè)銀行的貸款擴(kuò)張行為，在實(shí)踐中它就有了實(shí)施宏觀調(diào)控的功能。這種功能既體現(xiàn)在對(duì)信貸

27、總量的調(diào)控上，也體現(xiàn)在對(duì)銀行信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整上。就總量調(diào)控而言，在商業(yè)銀行的資本總額一定的情況下，資本充足比率監(jiān)管確定了商業(yè)銀行的資產(chǎn)總額的上限；就結(jié)構(gòu)調(diào)整來(lái)說(shuō)，在銀行資本總額一定的情況下，為了保證資產(chǎn)的總值不變和保持合規(guī)的資本充足比率，商業(yè)銀行將被迫調(diào)整其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，減少諸如商業(yè)信貸這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)較高的資產(chǎn)的份額，增加政府債券這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)較低的資產(chǎn)的份額。通過(guò)這種調(diào)整，整個(gè)信貸結(jié)構(gòu)勢(shì)必產(chǎn)生符合監(jiān)管當(dāng)局需要的變化。反轉(zhuǎn)來(lái)看，如果監(jiān)管當(dāng)局希望商業(yè)銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)發(fā)生某種變化，它就可通過(guò)對(duì)銀行的不同資產(chǎn)規(guī)定不同的風(fēng)險(xiǎn)撥備來(lái)實(shí)現(xiàn)這一目的。在這個(gè)過(guò)程中，國(guó)民經(jīng)濟(jì)不同部門(mén)的資金可得性將發(fā)生變化。事實(shí)上，早在1988

28、年巴塞爾協(xié)議實(shí)施之后，國(guó)外的一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家就開(kāi)始研究風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資本充足性監(jiān)管對(duì)貨幣供應(yīng)等宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行方面的影響。Anjan V·Thakor的分析發(fā)現(xiàn)，在19891993年間，盡管貨幣政策試圖刺激銀行貸款和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，但美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)表現(xiàn)得相當(dāng)疲軟。此外，在美國(guó)銀行業(yè)的資產(chǎn)組合中，貸款相對(duì)于其持有的證券的比重大幅度地下降了。他的結(jié)論是：所有這些變化，主要是由風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資本監(jiān)管造成的?！盌ouglas W·Diamond和Raghuram G·Rajan也認(rèn)為，除了增加銀行的穩(wěn)定性外，銀行的資本還會(huì)影響銀行流動(dòng)性的創(chuàng)造和信用創(chuàng)造功能。由于客戶(hù)對(duì)流動(dòng)性與信用的依賴(lài)性也是不同的，因此，銀行的資本結(jié)構(gòu)還會(huì)決定銀行客戶(hù)的不同性質(zhì)。另外，巴塞爾委員會(huì)在1999年的一份關(guān)于銀行監(jiān)管的報(bào)告中曾經(jīng)這樣說(shuō)：“某些證據(jù)表明，在美國(guó)和日本經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，銀行資本充足率監(jiān)管的壓力一定程度上限制了銀行這一時(shí)期的貸款，并導(dǎo)致了其他經(jīng)濟(jì)部門(mén)的衰退”。波士頓聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行主席Richard Syron則把這一現(xiàn)象稱(chēng)為“資本性緊縮”。據(jù)此，可以運(yùn)用稅收理論