國(guó)內(nèi)有價(jià)證券市場(chǎng)現(xiàn)狀分析

1、國(guó)內(nèi)有價(jià)證券（市場(chǎng)）現(xiàn)狀分析摘 要證券市場(chǎng)的建立和發(fā)展是我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革的重要成果之一,證券市場(chǎng)已經(jīng)成為我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的十分重要的組成,對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)體制和國(guó)有企業(yè)改革以及國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生了重要影響，本文通過對(duì)我國(guó)國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)和開放式基金市場(chǎng)的現(xiàn)狀分析，分別發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)產(chǎn)品和工具不豐富，市場(chǎng)流動(dòng)性較低等問題現(xiàn)狀以及基金市場(chǎng)法律法規(guī)和監(jiān)管體系不完善，基金市場(chǎng)的供求不平衡，供求雙方的協(xié)調(diào)不夠等問題現(xiàn)狀。關(guān)鍵詞： 有價(jià)證券 市場(chǎng) 現(xiàn)狀 分析6目 錄國(guó)內(nèi)有價(jià)證券（市場(chǎng)）現(xiàn)狀分析1目 錄11、國(guó)內(nèi)主要有價(jià)證券（市場(chǎng)）概述22、債券市場(chǎng)32.1我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀和趨勢(shì)32.2我國(guó)

2、債卷市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)32.3存在的主要問題43、開放式基金市場(chǎng)63.1、我國(guó)開放式基金市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r63.2、存在的主要問題6參考文獻(xiàn)71、國(guó)內(nèi)主要有價(jià)證券（市場(chǎng)）概述 經(jīng)過十幾年的的發(fā)展，我國(guó)證券市場(chǎng)已初具規(guī)模，截至到2002年8月底，我國(guó)證券市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)展成為除日本外亞太區(qū)最有活力和規(guī)模的證券市場(chǎng)之一?？梢哉f，我國(guó)只用了十多年的時(shí)間就走完了西方發(fā)達(dá)國(guó)家證券市場(chǎng)上百年的歷史，這些成就為下一步市場(chǎng)建設(shè)的完善,開創(chuàng)未來證券市場(chǎng)新局面打下了良好的基礎(chǔ)。在十多年的發(fā)展歷程中,一大批國(guó)家重點(diǎn)和鼓勵(lì)發(fā)展的、對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)換代有重要作用的國(guó)有企業(yè)成為優(yōu)先扶持上市的對(duì)象,并成功地發(fā)行上市,有1000多家上市公司不僅已經(jīng)

3、成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的中堅(jiān)力量,更是向著世界一流企業(yè)的目標(biāo)不斷加速前進(jìn)。而且經(jīng)過十幾年的快速發(fā)展,證券業(yè)已成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的一個(gè)重要行業(yè)。伴隨著市場(chǎng)的發(fā)展,一大批投資咨詢公司、證券公司、基金管理公司等市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)紛紛涌現(xiàn)出來并迅速的發(fā)展,它們創(chuàng)造的價(jià)值已成為拉動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要力量。證券市場(chǎng)的建立和發(fā)展是我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革的重要成果之一,證券市場(chǎng)已經(jīng)成為我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的十分重要的組成,對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)體制和國(guó)有企業(yè)改革以及國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生了重要影響?；仨^去,證券市場(chǎng)的發(fā)展有力地推動(dòng)了國(guó)有企業(yè)改革的深化,成為我國(guó)先進(jìn)生產(chǎn)力的重要組成部分和市場(chǎng)組織形式,在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中始終發(fā)揮著重要作用。放

4、眼未來,我們必須堅(jiān)持以“三個(gè)代表”重要思想為指導(dǎo),與時(shí)俱進(jìn),大膽開拓,進(jìn)一步推進(jìn)證券市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展 申銀萬國(guó)證券研究所 牟永寧 楊大力。2、債券市場(chǎng)2.1我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀和趨勢(shì)我國(guó)的債券市場(chǎng)開始在20世紀(jì)80年代末期，經(jīng)過十幾年的發(fā)展，從無到有，不斷壯大，逐步形成了多種組織形式和交易方式的市場(chǎng)。近年來，我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展迅速，不斷擴(kuò)大著市場(chǎng)存量，增加著交易主體，并對(duì)維護(hù)金融穩(wěn)定、促進(jìn)貨幣政策與財(cái)政政策的實(shí)施等方面起到了關(guān)鍵作用。（1）我國(guó)債券市場(chǎng)成為各類金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)流動(dòng)性管理、調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的重要投資場(chǎng)所。近幾年來，金融機(jī)構(gòu)債券持有量不斷增加，其資產(chǎn)單一狀況的局面明顯改觀。（2）我國(guó)債券市場(chǎng)

5、的發(fā)展也為人民銀行公開市場(chǎng)操作和國(guó)債發(fā)行提供了有效平臺(tái)，促進(jìn)了穩(wěn)健的貨幣政策和積極的財(cái)政政策的有效實(shí)施。（3）促進(jìn)了利率市場(chǎng)化，提高了貨幣政策傳導(dǎo)效能。實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化，是我國(guó)金融改革的基本方向。目前，我國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)利率體系已基本形成，利率基本反映了市場(chǎng)資金供求，為利率市場(chǎng)化改革的進(jìn)一步深化創(chuàng)造了良好的市場(chǎng)環(huán)境，提高了貨幣政策傳導(dǎo)效能。2.2我國(guó)債卷市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)總體看來，我國(guó)開放式基金的發(fā)展趨勢(shì)主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：（1） 基金品種日趨多樣化，競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。伴隨著開放式基金在數(shù)量和規(guī)模增長(zhǎng)的同時(shí)，開放式基金的種類也日趨豐富和完善。基金的投資策略在經(jīng)典傳統(tǒng)的股票、債券運(yùn)

6、作基礎(chǔ)上，不斷推陳出新。隨著基金品種日益豐富，基金管理公司逐漸構(gòu)造并完善自身的基金產(chǎn)品線，一步步調(diào)整和細(xì)分公司基金的類別，并逐步采取差異化的手段。（2）基金管理公司發(fā)展迅速基金的發(fā)展壯大，對(duì)推動(dòng)我國(guó)資本市場(chǎng)的改革開放和穩(wěn)定發(fā)展發(fā)揮了重要作用，而作為基金業(yè)發(fā)展的主要推動(dòng)力量基金管理公司的發(fā)展也相當(dāng)迅速。（3）銷售渠道多元化發(fā)展我國(guó)基金業(yè)的快速發(fā)展過程，同時(shí)也是其銷售渠道不斷發(fā)展的過程，從最開始的以商業(yè)銀行代銷為主，逐漸發(fā)展到基金公司直銷和券商代銷的格局。2.3存在的主要問題目前我國(guó)債券市場(chǎng)還是不完善，有許多問題，主要表現(xiàn)在市場(chǎng)產(chǎn)品和工具不豐富，市場(chǎng)流動(dòng)性較低，從而影響了債券市場(chǎng)避險(xiǎn)功能、價(jià)格發(fā)現(xiàn)

7、功能、資源配置功能等，債券市場(chǎng)發(fā)展還要逐步完善。（1）投融資渠道有限債券市場(chǎng)作為金融市場(chǎng)的極其重要的一部分，資源配置功能十分重要。發(fā)達(dá)的債券市場(chǎng)為、為資金盈余者提供了資金運(yùn)用的場(chǎng)所，也為資金需求者提供了直接融資的渠道，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長(zhǎng)。近年來，我國(guó)債券市場(chǎng)債券市場(chǎng)投融資渠道仍然有限，大量企業(yè)等單位融資需求得不到滿足，沒有辦法通過債券市場(chǎng)進(jìn)行低成本的籌資，并且由于缺乏投資的渠道，投資者也無法根據(jù)不同風(fēng)險(xiǎn)偏好自主選擇投資品種，債券市場(chǎng)資源配置功能沒有充分發(fā)揮。（2）債券市場(chǎng)總體規(guī)模較小發(fā)達(dá)國(guó)家通過債券或股票等資本市場(chǎng)的直接融資比例幾乎都在半數(shù)以上，而且債券市場(chǎng)規(guī)模都大于股票市場(chǎng)規(guī)模很多。相

8、對(duì)而言，我國(guó)則呈現(xiàn)出以間接融資為主，直接融資為輔的格局，債券市場(chǎng)融資占比嚴(yán)重偏低。（3）債券市場(chǎng)產(chǎn)品還不豐富，投資功能發(fā)揮有限國(guó)際債券市場(chǎng)產(chǎn)品主要包括機(jī)構(gòu)債券、市政債券、國(guó)債、公司債券、資產(chǎn)支持證券、商業(yè)票據(jù)等。這些債券品種為證券公司、銀行、養(yǎng)老基金、共同基金等機(jī)構(gòu)投資者提供了用于投資的工具，讓投資者選擇更加豐富。相對(duì)而言，我國(guó)債券市場(chǎng)交易品種還不豐富，缺乏資產(chǎn)支持證券和貨幣市場(chǎng)工具等產(chǎn)品；同時(shí)，債券市場(chǎng)產(chǎn)品發(fā)展不平衡，而且極其不合理。（4）債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避功能有待于進(jìn)一步提高國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，發(fā)達(dá)的債券市場(chǎng)可以有效地降低一國(guó)金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)。然而在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)方面我國(guó)債券市場(chǎng)并沒有發(fā)揮出作用。具體表現(xiàn)

9、：第一，我國(guó)公司債券市場(chǎng)還處于初步發(fā)展階段，企業(yè)融資中公司債券融資所占比重非常小，債券融資的優(yōu)勢(shì)得不到體現(xiàn)，金融風(fēng)險(xiǎn)仍主要集中銀行體系，降低金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不夠。第二，我國(guó)債券市場(chǎng)避險(xiǎn)工具少，目前僅有債券遠(yuǎn)期交易以及買斷式回購(gòu)等產(chǎn)品，缺乏利率期貨、利率互換和遠(yuǎn)期利率協(xié)議等避險(xiǎn)工具。而且現(xiàn)有的產(chǎn)品流動(dòng)性很差，作用沒有發(fā)揮出來。第三，我國(guó)利率市場(chǎng)化的改革步伐正在加快，債券市場(chǎng)慢慢的暴露在利率風(fēng)險(xiǎn)之中。（5）債券市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制尚須進(jìn)一步完善債券市場(chǎng)最重要的功能之一是價(jià)格發(fā)現(xiàn)。債券市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：首先債券市場(chǎng)價(jià)格能夠真實(shí)的反映市場(chǎng)供求，其次債券市場(chǎng)特別是國(guó)債市場(chǎng)能夠提供較為完善的無風(fēng)險(xiǎn)

10、收益率曲線。從以上兩個(gè)方面來看，我國(guó)債券市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能還不完善。（6）市場(chǎng)供求狀況得不到真實(shí)反映假如市場(chǎng)投資主體參與深度較高，市場(chǎng)流動(dòng)性強(qiáng)，交易活躍，在市場(chǎng)上的價(jià)格能夠真實(shí)地反映市場(chǎng)供求，債券市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能可以得到體現(xiàn)。然而，在我國(guó)，債券市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)體質(zhì)依然有許多缺陷。（7）國(guó)債的收益率曲線形成不合理根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，由政府債務(wù)產(chǎn)品所形成的收益率曲線是金融產(chǎn)品定價(jià)的基準(zhǔn)。然而我國(guó)國(guó)債的基準(zhǔn)收益率曲線缺陷明顯，這一方面是因?yàn)閲?guó)債的期限結(jié)構(gòu)不合理；另一方面對(duì)現(xiàn)有的期限品種來說，由于交易所市場(chǎng)和銀行間債券市場(chǎng)的諸多不足，使得兩個(gè)市場(chǎng)或者由于流動(dòng)性不足，難以達(dá)成交易，或者交易價(jià)格難以反映市場(chǎng)的需

11、求，不完全具備市場(chǎng)代表性。3、開放式基金市場(chǎng)3.1、我國(guó)開放式基金市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r（1）我國(guó)開放式基金逐漸占據(jù)了市場(chǎng)主流地位?；鹗袌?chǎng)的產(chǎn)品不斷向多元化方向發(fā)展。一方面，基金業(yè)的迅猛發(fā)展以及國(guó)家政策層面的鼓勵(lì)放寬了基金產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新，基金公司競(jìng)爭(zhēng)推出新產(chǎn)品用來吸引投資者的注意；另一方面，由于諸如社?；鸬葯C(jī)構(gòu)投資者以及個(gè)人投資者對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)性和安全性的要求，低風(fēng)險(xiǎn)型產(chǎn)品受到了大眾歡迎，促使基金公司注重對(duì)貨幣基金、保本基金等類產(chǎn)品的開發(fā)。到目前為止，債券型基金、股票型基金、貨幣市場(chǎng)基金、混合型基金四大類別的產(chǎn)品已經(jīng)到齊。基金產(chǎn)品線的完善，改變了在基金業(yè)發(fā)展初期只有股票型基金的狀況，為具有不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投

12、資者提供了更多樣的選擇。（2）中國(guó)證券投資基金市場(chǎng)的迅速發(fā)展與保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者的參與相關(guān)密切。目前，占到了基金資產(chǎn)的35%以上的是保險(xiǎn)公司基金，投資者的資金資產(chǎn)50%以上是機(jī)構(gòu)投資者?？梢哉f，保險(xiǎn)公司以及其他機(jī)構(gòu)投資者的支持對(duì)中國(guó)的基金市場(chǎng)發(fā)展有著關(guān)鍵的影響。（3）從發(fā)行交易渠道來看，商業(yè)銀行作為基金代銷機(jī)構(gòu)對(duì)基金的成功營(yíng)銷促進(jìn)了中國(guó)基金市場(chǎng)的快速發(fā)展。中國(guó)金融資源大部分集中于銀行體系，銀行擁有廣泛的網(wǎng)點(diǎn)資源，客戶資源，還擁有其它金融機(jī)構(gòu)無法相提并論的信用資源。3.2、存在的主要問題（1）基金法律法規(guī)和監(jiān)管體系不完善目前，我國(guó)可用于規(guī)范證券投資基金的法律法規(guī)有公司法信托法、證券法、合同法等

13、，但專門適用于證券投資基金的只有1997年制訂的證券投資基金管理暫行辦法。因此，我國(guó)關(guān)于基金監(jiān)管的法律體系尚未建立，在現(xiàn)已執(zhí)行的證券投資基金管理暫行辦法也存在許多的問題。（2）基金市場(chǎng)的供求不平衡，供求雙方的協(xié)調(diào)不夠就我國(guó)目前基金市場(chǎng)的投資主體來看，機(jī)構(gòu)投資者主要集中于保險(xiǎn)公司、證券公司，其余多為散戶投資者。由于有關(guān)政策限定，保險(xiǎn)公司對(duì)于投資基金的投資規(guī)模受到限制，社會(huì)保險(xiǎn)資金、企業(yè)閑散資金進(jìn)入基金市場(chǎng)較少，而散戶投資者對(duì)基金的買賣行為還主要體現(xiàn)于投機(jī)上，對(duì)基金管理公司的運(yùn)作、信息披露等并不關(guān)心。（3）基金管理專業(yè)人才缺乏首先，我國(guó)基金管理公司缺乏價(jià)值投資的經(jīng)營(yíng)理念，這不利于開放式基金投資風(fēng)險(xiǎn)的控制。其次，基金管理公司的治理結(jié)構(gòu)也不盡合理。我國(guó)的基金管理市場(chǎng)上從業(yè)人員較少，一定程度上處于一種壟斷的地位，這樣限制基金管理人員之間的競(jìng)爭(zhēng)，缺乏必要的淘汰機(jī)制。因而基金管理人就少了提高自身素質(zhì)壓力，廣大投資人的投資欲望也會(huì)因?yàn)楣芾砣怂刭|(zhì)低下而喪失。（4）基金內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制薄弱整個(gè)基金行業(yè)急需樹立新形象于市場(chǎng)，重新確立基金的功能與定位、降低風(fēng)險(xiǎn)與抗風(fēng)險(xiǎn)將是基金作為服務(wù)性的專業(yè)