國內(nèi)有價證券市場現(xiàn)狀分析

1、國內(nèi)有價證券（市場）現(xiàn)狀分析摘 要證券市場的建立和發(fā)展是我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制改革的重要成果之一,證券市場已經(jīng)成為我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)體系的十分重要的組成,對我國的經(jīng)濟(jì)體制和國有企業(yè)改革以及國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生了重要影響，本文通過對我國國內(nèi)債券市場和開放式基金市場的現(xiàn)狀分析，分別發(fā)現(xiàn)國內(nèi)債券市場產(chǎn)品和工具不豐富，市場流動性較低等問題現(xiàn)狀以及基金市場法律法規(guī)和監(jiān)管體系不完善，基金市場的供求不平衡，供求雙方的協(xié)調(diào)不夠等問題現(xiàn)狀。關(guān)鍵詞： 有價證券 市場 現(xiàn)狀 分析6目 錄國內(nèi)有價證券（市場）現(xiàn)狀分析1目 錄11、國內(nèi)主要有價證券（市場）概述22、債券市場32.1我國債券市場發(fā)展現(xiàn)狀和趨勢32.2我國

2、債卷市場發(fā)展趨勢32.3存在的主要問題43、開放式基金市場63.1、我國開放式基金市場發(fā)展?fàn)顩r63.2、存在的主要問題6參考文獻(xiàn)71、國內(nèi)主要有價證券（市場）概述 經(jīng)過十幾年的的發(fā)展，我國證券市場已初具規(guī)模，截至到2002年8月底，我國證券市場已經(jīng)發(fā)展成為除日本外亞太區(qū)最有活力和規(guī)模的證券市場之一?？梢哉f，我國只用了十多年的時間就走完了西方發(fā)達(dá)國家證券市場上百年的歷史，這些成就為下一步市場建設(shè)的完善,開創(chuàng)未來證券市場新局面打下了良好的基礎(chǔ)。在十多年的發(fā)展歷程中,一大批國家重點和鼓勵發(fā)展的、對產(chǎn)業(yè)升級換代有重要作用的國有企業(yè)成為優(yōu)先扶持上市的對象,并成功地發(fā)行上市,有1000多家上市公司不僅已經(jīng)

3、成為國民經(jīng)濟(jì)的中堅力量,更是向著世界一流企業(yè)的目標(biāo)不斷加速前進(jìn)。而且經(jīng)過十幾年的快速發(fā)展,證券業(yè)已成為國民經(jīng)濟(jì)中的一個重要行業(yè)。伴隨著市場的發(fā)展,一大批投資咨詢公司、證券公司、基金管理公司等市場中介機構(gòu)紛紛涌現(xiàn)出來并迅速的發(fā)展,它們創(chuàng)造的價值已成為拉動國民經(jīng)濟(jì)增長的主要力量。證券市場的建立和發(fā)展是我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制改革的重要成果之一,證券市場已經(jīng)成為我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)體系的十分重要的組成,對我國的經(jīng)濟(jì)體制和國有企業(yè)改革以及國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生了重要影響?；仨^去,證券市場的發(fā)展有力地推動了國有企業(yè)改革的深化,成為我國先進(jìn)生產(chǎn)力的重要組成部分和市場組織形式,在國民經(jīng)濟(jì)中始終發(fā)揮著重要作用。放

4、眼未來,我們必須堅持以“三個代表”重要思想為指導(dǎo),與時俱進(jìn),大膽開拓,進(jìn)一步推進(jìn)證券市場穩(wěn)定健康發(fā)展 申銀萬國證券研究所 牟永寧 楊大力。2、債券市場2.1我國債券市場發(fā)展現(xiàn)狀和趨勢我國的債券市場開始在20世紀(jì)80年代末期，經(jīng)過十幾年的發(fā)展，從無到有，不斷壯大，逐步形成了多種組織形式和交易方式的市場。近年來，我國債券市場發(fā)展迅速，不斷擴大著市場存量，增加著交易主體，并對維護(hù)金融穩(wěn)定、促進(jìn)貨幣政策與財政政策的實施等方面起到了關(guān)鍵作用。（1）我國債券市場成為各類金融機構(gòu)加強流動性管理、調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的重要投資場所。近幾年來，金融機構(gòu)債券持有量不斷增加，其資產(chǎn)單一狀況的局面明顯改觀。（2）我國債券市場

5、的發(fā)展也為人民銀行公開市場操作和國債發(fā)行提供了有效平臺，促進(jìn)了穩(wěn)健的貨幣政策和積極的財政政策的有效實施。（3）促進(jìn)了利率市場化，提高了貨幣政策傳導(dǎo)效能。實現(xiàn)利率市場化，是我國金融改革的基本方向。目前，我國同業(yè)拆借市場、債券市場和公開市場業(yè)務(wù)利率體系已基本形成，利率基本反映了市場資金供求，為利率市場化改革的進(jìn)一步深化創(chuàng)造了良好的市場環(huán)境，提高了貨幣政策傳導(dǎo)效能。2.2我國債卷市場發(fā)展趨勢總體看來，我國開放式基金的發(fā)展趨勢主要表現(xiàn)在以下幾個方面：（1） 基金品種日趨多樣化，競爭日趨激烈。伴隨著開放式基金在數(shù)量和規(guī)模增長的同時，開放式基金的種類也日趨豐富和完善?；鸬耐顿Y策略在經(jīng)典傳統(tǒng)的股票、債券運

6、作基礎(chǔ)上，不斷推陳出新。隨著基金品種日益豐富，基金管理公司逐漸構(gòu)造并完善自身的基金產(chǎn)品線，一步步調(diào)整和細(xì)分公司基金的類別，并逐步采取差異化的手段。（2）基金管理公司發(fā)展迅速基金的發(fā)展壯大，對推動我國資本市場的改革開放和穩(wěn)定發(fā)展發(fā)揮了重要作用，而作為基金業(yè)發(fā)展的主要推動力量基金管理公司的發(fā)展也相當(dāng)迅速。（3）銷售渠道多元化發(fā)展我國基金業(yè)的快速發(fā)展過程，同時也是其銷售渠道不斷發(fā)展的過程，從最開始的以商業(yè)銀行代銷為主，逐漸發(fā)展到基金公司直銷和券商代銷的格局。2.3存在的主要問題目前我國債券市場還是不完善，有許多問題，主要表現(xiàn)在市場產(chǎn)品和工具不豐富，市場流動性較低，從而影響了債券市場避險功能、價格發(fā)現(xiàn)

7、功能、資源配置功能等，債券市場發(fā)展還要逐步完善。（1）投融資渠道有限債券市場作為金融市場的極其重要的一部分，資源配置功能十分重要。發(fā)達(dá)的債券市場為、為資金盈余者提供了資金運用的場所，也為資金需求者提供了直接融資的渠道，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長。近年來，我國債券市場債券市場投融資渠道仍然有限，大量企業(yè)等單位融資需求得不到滿足，沒有辦法通過債券市場進(jìn)行低成本的籌資，并且由于缺乏投資的渠道，投資者也無法根據(jù)不同風(fēng)險偏好自主選擇投資品種，債券市場資源配置功能沒有充分發(fā)揮。（2）債券市場總體規(guī)模較小發(fā)達(dá)國家通過債券或股票等資本市場的直接融資比例幾乎都在半數(shù)以上，而且債券市場規(guī)模都大于股票市場規(guī)模很多。相

8、對而言，我國則呈現(xiàn)出以間接融資為主，直接融資為輔的格局，債券市場融資占比嚴(yán)重偏低。（3）債券市場產(chǎn)品還不豐富，投資功能發(fā)揮有限國際債券市場產(chǎn)品主要包括機構(gòu)債券、市政債券、國債、公司債券、資產(chǎn)支持證券、商業(yè)票據(jù)等。這些債券品種為證券公司、銀行、養(yǎng)老基金、共同基金等機構(gòu)投資者提供了用于投資的工具，讓投資者選擇更加豐富。相對而言，我國債券市場交易品種還不豐富，缺乏資產(chǎn)支持證券和貨幣市場工具等產(chǎn)品；同時，債券市場產(chǎn)品發(fā)展不平衡，而且極其不合理。（4）債券市場風(fēng)險規(guī)避功能有待于進(jìn)一步提高國際經(jīng)驗表明，發(fā)達(dá)的債券市場可以有效地降低一國金融系統(tǒng)的風(fēng)險。然而在規(guī)避風(fēng)險方面我國債券市場并沒有發(fā)揮出作用。具體表現(xiàn)

9、：第一，我國公司債券市場還處于初步發(fā)展階段，企業(yè)融資中公司債券融資所占比重非常小，債券融資的優(yōu)勢得不到體現(xiàn)，金融風(fēng)險仍主要集中銀行體系，降低金融系統(tǒng)風(fēng)險不夠。第二，我國債券市場避險工具少，目前僅有債券遠(yuǎn)期交易以及買斷式回購等產(chǎn)品，缺乏利率期貨、利率互換和遠(yuǎn)期利率協(xié)議等避險工具。而且現(xiàn)有的產(chǎn)品流動性很差，作用沒有發(fā)揮出來。第三，我國利率市場化的改革步伐正在加快，債券市場慢慢的暴露在利率風(fēng)險之中。（5）債券市場價格發(fā)現(xiàn)機制尚須進(jìn)一步完善債券市場最重要的功能之一是價格發(fā)現(xiàn)。債券市場的價格發(fā)現(xiàn)主要體現(xiàn)在兩個方面：首先債券市場價格能夠真實的反映市場供求，其次債券市場特別是國債市場能夠提供較為完善的無風(fēng)險

10、收益率曲線。從以上兩個方面來看，我國債券市場的價格發(fā)現(xiàn)功能還不完善。（6）市場供求狀況得不到真實反映假如市場投資主體參與深度較高，市場流動性強，交易活躍，在市場上的價格能夠真實地反映市場供求，債券市場的價格發(fā)現(xiàn)功能可以得到體現(xiàn)。然而，在我國，債券市場的價格發(fā)現(xiàn)體質(zhì)依然有許多缺陷。（7）國債的收益率曲線形成不合理根據(jù)國際經(jīng)驗，由政府債務(wù)產(chǎn)品所形成的收益率曲線是金融產(chǎn)品定價的基準(zhǔn)。然而我國國債的基準(zhǔn)收益率曲線缺陷明顯，這一方面是因為國債的期限結(jié)構(gòu)不合理；另一方面對現(xiàn)有的期限品種來說，由于交易所市場和銀行間債券市場的諸多不足，使得兩個市場或者由于流動性不足，難以達(dá)成交易，或者交易價格難以反映市場的需

11、求，不完全具備市場代表性。3、開放式基金市場3.1、我國開放式基金市場發(fā)展?fàn)顩r（1）我國開放式基金逐漸占據(jù)了市場主流地位?；鹗袌龅漠a(chǎn)品不斷向多元化方向發(fā)展。一方面，基金業(yè)的迅猛發(fā)展以及國家政策層面的鼓勵放寬了基金產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新，基金公司競爭推出新產(chǎn)品用來吸引投資者的注意；另一方面，由于諸如社保基金等機構(gòu)投資者以及個人投資者對于風(fēng)險性和安全性的要求，低風(fēng)險型產(chǎn)品受到了大眾歡迎，促使基金公司注重對貨幣基金、保本基金等類產(chǎn)品的開發(fā)。到目前為止，債券型基金、股票型基金、貨幣市場基金、混合型基金四大類別的產(chǎn)品已經(jīng)到齊。基金產(chǎn)品線的完善，改變了在基金業(yè)發(fā)展初期只有股票型基金的狀況，為具有不同風(fēng)險偏好的投

12、資者提供了更多樣的選擇。（2）中國證券投資基金市場的迅速發(fā)展與保險公司等機構(gòu)投資者的參與相關(guān)密切。目前，占到了基金資產(chǎn)的35%以上的是保險公司基金，投資者的資金資產(chǎn)50%以上是機構(gòu)投資者。可以說，保險公司以及其他機構(gòu)投資者的支持對中國的基金市場發(fā)展有著關(guān)鍵的影響。（3）從發(fā)行交易渠道來看，商業(yè)銀行作為基金代銷機構(gòu)對基金的成功營銷促進(jìn)了中國基金市場的快速發(fā)展。中國金融資源大部分集中于銀行體系，銀行擁有廣泛的網(wǎng)點資源，客戶資源，還擁有其它金融機構(gòu)無法相提并論的信用資源。3.2、存在的主要問題（1）基金法律法規(guī)和監(jiān)管體系不完善目前，我國可用于規(guī)范證券投資基金的法律法規(guī)有公司法信托法、證券法、合同法等

13、，但專門適用于證券投資基金的只有1997年制訂的證券投資基金管理暫行辦法。因此，我國關(guān)于基金監(jiān)管的法律體系尚未建立，在現(xiàn)已執(zhí)行的證券投資基金管理暫行辦法也存在許多的問題。（2）基金市場的供求不平衡，供求雙方的協(xié)調(diào)不夠就我國目前基金市場的投資主體來看，機構(gòu)投資者主要集中于保險公司、證券公司，其余多為散戶投資者。由于有關(guān)政策限定，保險公司對于投資基金的投資規(guī)模受到限制，社會保險資金、企業(yè)閑散資金進(jìn)入基金市場較少，而散戶投資者對基金的買賣行為還主要體現(xiàn)于投機上，對基金管理公司的運作、信息披露等并不關(guān)心。（3）基金管理專業(yè)人才缺乏首先，我國基金管理公司缺乏價值投資的經(jīng)營理念，這不利于開放式基金投資風(fēng)險的控制。其次，基金管理公司的治理結(jié)構(gòu)也不盡合理。我國的基金管理市場上從業(yè)人員較少，一定程度上處于一種壟斷的地位，這樣限制基金管理人員之間的競爭，缺乏必要的淘汰機制。因而基金管理人就少了提高自身素質(zhì)壓力，廣大投資人的投資欲望也會因為管理人素質(zhì)低下而喪失。（4）基金內(nèi)部風(fēng)險控制薄弱整個基金行業(yè)急需樹立新形象于市場，重新確立基金的功能與定位、降低風(fēng)險與抗風(fēng)險將是基金作為服務(wù)性的專業(yè)