宏觀經(jīng)濟(jì)運行分析

1、 TOC o 1-3 h z u 宏觀經(jīng)濟(jì)運行分析一、GDP變動對證券市場的影響 2013年以來，我國經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)放緩，上半年GDP同比增長7.6%，比去年同期低0.2個百分點，其中一季度為7.7%，二季度為7.5%，三季度7.8%，將成為經(jīng)濟(jì)增長的新常態(tài)。 而就目前的經(jīng)濟(jì)形勢而言，我國第一季度經(jīng)濟(jì)增速有所回落，但任處在合理適度增長空間。雖然仍然存在穩(wěn)定出口難度較大，一些企業(yè)特別是小微型企業(yè)經(jīng)營困難增多，部分行業(yè)效益下滑，物價上漲壓力等問題，但總體的經(jīng)濟(jì)形勢還是看好，經(jīng)濟(jì)條件也不算太差。中國依舊保持著比較持續(xù)和穩(wěn)定、高速的GDP增長。較為穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)形勢，對整個證券市場的影響較好。所以對于后期證

2、券市場還是較為有利。二、經(jīng)濟(jì)周期變動對證券市場的影響 在過去的十年當(dāng)中，中國經(jīng)濟(jì)在大部分時間是屬于一個經(jīng)濟(jì)學(xué)理論上講的繁榮期，當(dāng)然也有滯漲和衰退的時候。就中國目前GDP數(shù)據(jù)來看，中國的經(jīng)濟(jì)增長速度有所放緩，雖然今年一、二季度整體生產(chǎn)較弱，但三季度生產(chǎn)出現(xiàn)反彈。所以對于第四季度中國的經(jīng)濟(jì)走勢還是十分看好的。 雖然經(jīng)濟(jì)周期并不是必然的，但隨著氣溫回升，生產(chǎn)活動的陸續(xù)開展，以及進(jìn)出口貿(mào)易的增多，對中國第四季度的經(jīng)濟(jì)形勢還是十分看好的。 經(jīng)濟(jì)總是處在周期性運動中的，股價伴隨經(jīng)濟(jì)相應(yīng)波動。證券市場價格變動的周期大體上與經(jīng)濟(jì)周期一致。對于第四季度的經(jīng)濟(jì)形勢看好，所以此時可以進(jìn)行證券投資。三、通貨膨脹（緊縮

3、）對證券市場的影響CPI溫和上漲，PPI已經(jīng)連續(xù)16個月負(fù)增長。CPI和PPI持續(xù)背離，增加了政策調(diào)控難度。CPI上漲，將加大居民消費成本，從而打擊或削弱居民消費信心，這也會使家庭投資更謹(jǐn)慎、更理性。同樣，PPI上漲，將加大企業(yè)采購成本，在原材料價格上漲不能有效轉(zhuǎn)嫁給消費者的前提下，企業(yè)利潤減少甚至虧損都將是很常見的。對上市公司而言，道理完全相同。公司利潤減少，業(yè)績明顯下降，對股東回報也減少。一方面，上市公司投資價值下降，股價重心自然會下移；另一方面，投資回報預(yù)期降低，就會弱化投資者信心，股市人氣就會渙散。 四、國際收支情況對證券市場的影響雖然今年以來我國外匯凈流入較上年底有所反彈，但同比仍處

4、于下降趨勢。這符合我們前期關(guān)于今年我國國際收支有望繼續(xù)順差，但順差大規(guī)模減少的基本判斷。這樣的貿(mào)易順差可以增加國民生產(chǎn)總值，有利于公眾收入的增長，從而對證券市場價格的上漲有著促進(jìn)作用。 總的來說，就目前所顯示的跡象而言，國際收支情況對證券市場是產(chǎn)生有利影響的。五、固定資產(chǎn)投資對證券市場影響固定資產(chǎn)投資較快增長，第三產(chǎn)業(yè)投資增速快于全部投資。上半年，固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)181318億元，同比名義增長20.1%，增速比一季度回落0.8個百分點，比上年同期回落0.3個百分點。利好局面將會對股市有較大影響。房地產(chǎn)對證券市場影響半年，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資36828億元，同比名義增長20.3%，增速比一

5、季度加快0.1個百分點，比上年同期加快3.7個百分點。房地產(chǎn)市場和股票市場在股票上升階段是同向發(fā)展的關(guān)系。所以房地產(chǎn)快速發(fā)展將會對股市發(fā)展產(chǎn)生較好影響。（一）貨幣政策對證券市場的影響 存款準(zhǔn)備金率：中國人民銀行決定，從2012年2月24日起，下調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。存款準(zhǔn)備金率的下調(diào)，表示國家將放寬貨幣政策，2013年國家將繼續(xù)采取穩(wěn)健的貨幣政策。這對證券市場來說無疑是一個好消息。下調(diào)存款準(zhǔn)備金率釋放流動性的信號，將會對資本市場產(chǎn)生心理上的利好影響。對證券市場資金的獲取也是一大利好，將會對股市起到正面的左右，也會對投資產(chǎn)生心理利好。貨幣政策的放松是熊市轉(zhuǎn)為牛市的基礎(chǔ)

6、，此舉將給A股市場創(chuàng)造良好環(huán)境。 匯率： 人民幣對美元的匯率處于緩慢波動上升。從資金的角度來看，升值以及升值預(yù)期為股票市場帶來了增量資金。從總體上來說，在全球視野下，人民幣升值可以提高國內(nèi)證券市場的估值水平，因此將吸引國際投機資本，以正規(guī)和非正規(guī)渠道進(jìn)入中國證券市場進(jìn)行套匯，人民幣升值將提升以人民幣計價的A股的國際估值。匯率升值，會帶來資本市場效應(yīng)，使大量外來資金投到股票市場上去，有利于市場資金的擴(kuò)容，活躍A股市場，增強市場信心，從中長期的技術(shù)面上看，無疑是一個極大的實質(zhì)性利好。但同時也將對A股、B股、H股市場形成結(jié)構(gòu)性的沖擊。（二）財政政策對證券市場的影響 財政支出： 國家發(fā)展改革委也指出，

7、其2012年收支總預(yù)算121574.15萬元，比2011年預(yù)算增加27162.04萬元，主要原因是一般公共服務(wù)(類)下的發(fā)展與改革事務(wù)、外交(類)下的對外援助、國際組織會費。及國際組織捐款，以及科技(類)下的應(yīng)用研究等方面增加了費用。政府投資的加大，將導(dǎo)致更多的資金流向市場。而獲得政府訂單的行業(yè)，產(chǎn)品與勞務(wù)有了市場，因而會獲得更多的市場機會與發(fā)展機遇。這對于整個證券市場來說，也是一個利好消息。對證券市場的融資活動，提供了更多的現(xiàn)金流量。而對于公共服務(wù)和科技類的板塊而言，更是最先、最直接的將從財政政策中獲利。稅收政策： 由上圖所示，中國的稅收占GDP比重是很大的，可以說是高賦稅。于“稅負(fù)高”之說

8、，國家稅務(wù)總局雖然不贊同，但也表示有進(jìn)一步減稅的空間。 國家2012年結(jié)構(gòu)性減稅政策主要包括以下五個方面：一是減輕中小企業(yè)特別是小微企業(yè)稅收負(fù)擔(dān)，帶動就業(yè)和創(chuàng)業(yè)，增強經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)生動力。二是繼續(xù)加大稅收政策支持力度，促進(jìn)保障和改善民生。三是穩(wěn)步推進(jìn)營業(yè)稅改征增值稅試點。四是擴(kuò)大物流企業(yè)營業(yè)稅差額征稅試點范圍，出臺物流企業(yè)大宗商品倉儲設(shè)施用地的城鎮(zhèn)土地使用稅優(yōu)惠政策，促進(jìn)物流業(yè)健康發(fā)展，降低企業(yè)物流成本。五是通過實施較低進(jìn)口暫定稅率等方式，鼓勵國內(nèi)不能生產(chǎn)或性能不能滿足要求的先進(jìn)技術(shù)設(shè)備、關(guān)鍵零部件以及國內(nèi)緊缺的重要能源、資源、原材料等產(chǎn)品的進(jìn)口。 現(xiàn)行的財政稅收政策，主要是通過其固有的杠桿作用

9、，對上市公司和證券市場進(jìn)行間接調(diào)控。隨著證券市場的不斷擴(kuò)大，股票交易額的大幅增長，來自這個市場的稅源與稅基也隨之?dāng)U大，占稅收總量的比重也逐漸提高，構(gòu)成我國稅收的新增長點。 而國家將在2012年進(jìn)行結(jié)構(gòu)性減稅，這對證券市場來說將會起到促進(jìn)作用。會增加企業(yè)的收入，減弱企業(yè)的稅務(wù)壓力，也將使企業(yè)的盈利增加，現(xiàn)金流量增加。同時，減少稅收也會增加人們的收入，并同時增加了他們的投資需求和消費支出。對證券市場將起到推動作用。 總的來說，我國目前采取的是較為寬松的財政政策，松的財政政策會刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，證券市場也將走強。（三）收入政策對證券市場的影響 2012年中國將努力提高居民收入在國民收入分配中的比重，提高

10、勞動報酬在初次分配中的比重。-政府工作報告。 用三到五年的時間把城鄉(xiāng)居民收入占GDP的比重提高10個百分點。 一季度，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入中位數(shù)5658元，同比增長14.2%；農(nóng)村居民人均現(xiàn)金收入中位數(shù)1872元，同比增長20.3%。可以看出，目前的經(jīng)濟(jì)狀況還是不錯的。預(yù)測，對證券市場資金的供給也是有利的。城鄉(xiāng)居民收入都有著較快的增長，這樣人們手中便可以積累多余的貨幣去進(jìn)行證券投資。對證券市場資金的來源是有利的，而證券市場資金的流入有利于股價的上漲。 居民收入的穩(wěn)定上升，以及國家將對稅收進(jìn)行調(diào)控，預(yù)算控制，國債調(diào)控等一系列政策的實施。對證券市場未來還是十分有利好的。隨著收入分配結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步調(diào)

11、整，對證券市場的資金流轉(zhuǎn)是十分有利的。 國家財政預(yù)測收入的降低，與居民收入的穩(wěn)步提高。表明，國家正在逐步調(diào)整收入分配的政策。國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析聯(lián)合國的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為2012年將是關(guān)鍵的一年，世界經(jīng)濟(jì)或者能夠繼續(xù)緩慢復(fù)蘇，或者落入衰退。“決策者的失誤，尤其在歐洲和美國，沒有能夠解決就業(yè)危機，防止主權(quán)債務(wù)危機與金融系統(tǒng)脆弱性的升級，使得全球經(jīng)濟(jì)在2012-2013年的前景面臨嚴(yán)重風(fēng)險?！?紐約發(fā)布的2012年世界經(jīng)濟(jì)形勢與展望中指出。而發(fā)達(dá)國家增長減緩也影響發(fā)展中國家。然而，在主要的發(fā)展中國家中，中國和印度仍有望保持經(jīng)濟(jì)強勁增長。中國的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測：由于經(jīng)濟(jì)運行的內(nèi)生及周期性因素、國家宏觀政策支持及國

12、際環(huán)境改善，中國經(jīng)濟(jì)在2012年“軟著陸”的可能性上升。 2012年世界經(jīng)濟(jì)或先抑后揚，依然呈現(xiàn)出“西方不亮東方亮”的態(tài)勢，世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的引擎東移，中心由大西洋轉(zhuǎn)向太平洋，各國均面臨轉(zhuǎn)變發(fā)展模式的問題。 雖然整個世界的經(jīng)濟(jì)局勢并不十分樂觀，但對于中國而言。雖然不能保持前幾年的增長率，但對于整個經(jīng)濟(jì)前景卻還是看好的。而且，隨著國際環(huán)境的改善，對中國的證券市場也將帶來有利影響。綜述 通過以上宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的分析，可以看出雖然經(jīng)濟(jì)低迷運行以及貨幣緩慢釋放的格局，決定了今年出現(xiàn)單邊牛市可能性不大，但隨著積極變化不斷增加，對短期行情仍有理由適度樂觀。有分析人士認(rèn)為，經(jīng)過震蕩調(diào)整后，滬綜指突破2500點的概

13、率較大。 整個的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境還是比較利于證券市場的。對于證券市場今年的走勢，還是十分有利的。改革新股發(fā)行，降低發(fā)行市盈率，是壓縮一級市場利潤，促一級市場資金流入二級市場，新增QFII額度，引入養(yǎng)老金入市等也是給二級市場輸血，退市制度凈化二級市場環(huán)境，打擊借殼、重組等各種題材炒作，促使資金流向價值藍(lán)籌股?！蔽逡弧逼陂g，管理層出臺的一系列完善股市制度的政策大為提振了市場的信心。事實上，無論是新股發(fā)行改革指導(dǎo)意見還是主板及中小板退市方案征求意見稿的發(fā)布，都宣示了管理層對于A股長期以來“重融資、輕回報”問題的糾正，而對A股交易費用的下調(diào)更是清晰地展示了管理層對于二級市場的呵護(hù)。結(jié)合此前管理層對于加強上

14、市公司分紅以及倡導(dǎo)養(yǎng)老金等長期資金入市的表現(xiàn)來看，管理層對于推進(jìn)A股市場向更加規(guī)范化和合理化發(fā)展的決心一覽無遺。盡管相較4月份“金改”概念的瘋狂表現(xiàn)，藍(lán)籌股的上漲顯得不溫不火，但其低企的估值水平基本封死了股價大幅下行的空間，相較于題材股的擊鼓傳花，藍(lán)籌股的穩(wěn)步上漲顯得更為踏實。受到“五一”小長假期間關(guān)于降低交易費用政策、新版股票退市制度出臺，以及兩只滬深300ETF進(jìn)入建倉期的影響，上周藍(lán)籌股板塊紛紛啟動，有色、煤炭、金融、地產(chǎn)輪番上漲，成為上漲的領(lǐng)先品種固定資產(chǎn)投資同比增速高位趨緩，投資結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善。其中，采礦業(yè)投資1302億元，增長20.8%。 4月30日，滬深證券交易所和中國證券登記結(jié)算

15、公司宣布，降低A股交易的相關(guān)收費標(biāo)準(zhǔn)，總體降幅為25。這一政策也將對證券市場產(chǎn)生利好影響。稀土行業(yè)分析一.中國稀土行業(yè)總體發(fā)展?fàn)顩r1.發(fā)展概述稀土產(chǎn)業(yè)被認(rèn)為是21世紀(jì)的朝陽產(chǎn)業(yè)，也將成為中國獨具特色的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)。我國稀土金屬產(chǎn)業(yè)是伴隨著新中國成立而建立和發(fā)展起來的新興產(chǎn)業(yè)，經(jīng)過幾十年的建設(shè)發(fā)展，從無到有、從小到大，取得了舉世矚目的成就。特別是改革開放以來，我國稀土工業(yè)發(fā)展迅猛，建成了采選、冶煉分離、深加工、新材料及稀土應(yīng)用產(chǎn)品的集科研開發(fā)、生產(chǎn)、應(yīng)用于一體的較為完整的稀土工業(yè)體系，成為世界上最大的稀土資源、生產(chǎn)、出口和消費國家，在國際市場上居支配和主導(dǎo)地位，是我國為數(shù)不多的具有國際競爭力的優(yōu)勢產(chǎn)

16、業(yè)之一。稀土工業(yè)為我國國民經(jīng)濟(jì)和國防建設(shè)做出了重要貢獻(xiàn)，也為世界高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展發(fā)揮了重要的促進(jìn)和支撐作用。2.產(chǎn)業(yè)特點稀土產(chǎn)業(yè)有很多特點 ,特別突出的如下：(1).稀土不稀 。 實際地殼中稀土的含量并不稀少 ,這組元素的克拉克值達(dá)到0.0236% ,其中輕稀土的鈰組元素為0.01592% ,重稀土的釔組元素為0.0077%,比人們熟知的鋅（0.005%）、錫（0.004%）、鉛（0.0016%）多得多。從探明的稀土儲量來看 ,世界稀土的工業(yè)儲量已達(dá)到4500萬噸,按目前的消耗水平，能夠開采幾百年。(2).稀土應(yīng)用面廣,新的應(yīng)用層出不窮,多作“味精”添加劑用。 稀土元素應(yīng)用領(lǐng)域極為寬廣,不僅

17、在冶金機械石油化工、玻璃陶瓷等傳統(tǒng)領(lǐng)域的應(yīng)用在發(fā)展,而且在稀土永磁熒光發(fā)光等高技術(shù)新材料方面的應(yīng)用更是前途無量,在我國開創(chuàng)的稀土農(nóng)用、稀土棉毛、化纖染色和皮毛鞭制等方面的應(yīng)用也方興未艾。在被當(dāng)代科學(xué)家推為六大新科技群的信息、生物、新材料、新能源、空間和海洋科技群中,都有稀土元素施展本領(lǐng)的天地。(3).稀土元素提取工藝復(fù)雜，需用特殊萃取劑與化工試劑。 所有實用稀土礦物雖有富含重稀土或輕稀土之分，卻都是稀土元素共生的，沒有單一元素組成的礦物。由于稀土元素共生于統(tǒng)一礦物中，而且稀土元素又同處周期表的一族，性質(zhì)十分相似，所以給稀土的提取和分離帶來一定的難度。與常用金屬相比，稀土提取工藝流程比較長，生產(chǎn)

18、中除用工業(yè)酸堿外，還需用特殊的各種萃取劑、高純或試劑級鹽酸、草酸等化工產(chǎn)品。(4).稀土產(chǎn)品單價高、產(chǎn)值大。 單一稀土氧化物或混合稀土金屬每噸都在幾萬到幾十萬元，比常用的銅、鋁、鉛、鋅高出幾倍甚至幾十倍。單一中重稀土氧化物的單價每噸十幾萬元以上，是鎳的3倍多，而氧化銪的單價每噸280萬元，約是鈷的6倍。(5).規(guī)模經(jīng)營、工藝先進(jìn)、裝備水平高是現(xiàn)代化稀土企業(yè)的特征。 美、法等國的現(xiàn)代化稀土企業(yè)生產(chǎn)能力集中,一個國家僅一個或幾個,冶煉分離能力達(dá)數(shù)千噸,工藝技術(shù)先進(jìn),實現(xiàn)在線計算機自動閉路監(jiān)控,不僅用人少,勞動生產(chǎn)率高,而且產(chǎn)品收率、合格率高,產(chǎn)品批量大,不同批次間產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定一致性好。3.發(fā)展歷程

19、中國稀土產(chǎn)業(yè)經(jīng)過20年來的發(fā)展實現(xiàn)了歷史性的跨越，一躍成為全球稀土生產(chǎn)第一大國，成為全球稀土生產(chǎn)基地和稀土主要供應(yīng)國，規(guī)模以上稀土生產(chǎn)企業(yè)超過200家，總資產(chǎn)超百億元。我國稀土資源形成了三大生產(chǎn)基地，分別為以包頭混合型稀土為原料的北方稀土生產(chǎn)基地、以江西等南方七省的離子型稀土礦為原料的中重稀土生產(chǎn)基地和以四川冕寧氟碳鈰為原料的氟碳鈰礦生產(chǎn)基地。我國的稀土冶煉分離企業(yè)有100多家，稀土分離能力保守估計已經(jīng)達(dá)到17萬噸。經(jīng)過幾十年發(fā)展和結(jié)構(gòu)調(diào)整，根據(jù)資源和市場走向，基本形成了北、南兩大生產(chǎn)體系，多數(shù)稀土企業(yè)分布在大型稀土礦山所在地區(qū)。在北方以包鋼稀土集團(tuán)為代表，構(gòu)成了以包頭稀土資源為主、四川資源為

20、輔的輕稀土生產(chǎn)體系，現(xiàn)有稀土企業(yè)60多家，其中骨干企業(yè)20家左右。包頭現(xiàn)有年處理稀土精礦能力1萬噸以上的企業(yè)2家，5000噸以上的骨干企業(yè)5家，2000-3500噸的企業(yè)12家。我國碳酸稀土的年生產(chǎn)能力超過10萬噸，年產(chǎn)量約5萬噸，生產(chǎn)廠家主要集中在包頭地區(qū)，有包頭華美稀土高科有限公司、包頭市和發(fā)稀土有限責(zé)任公司、包頭市金蒙稀土有限責(zé)任公司、包頭市紅天宇稀土廠和甘肅稀土集團(tuán)有限責(zé)任公司；我國氯化稀土的生產(chǎn)能力約為7萬噸，年產(chǎn)量約3.5萬噸，混合氯化稀土生產(chǎn)廠家主要集中在包頭和四川地區(qū)。在南方構(gòu)成了以江西、廣東兩省為主，以廣西、福建、湖南等地為輔的離子型稀土礦為主要資源，以上述資源地及江蘇稀土冶

21、煉加工企業(yè)為主體的中重稀土生產(chǎn)體系。其中，江西省具有一定規(guī)模的稀土冶煉分離企業(yè)目前約有20多家，江蘇省雖然本地缺乏稀土資源，但是產(chǎn)業(yè)經(jīng)過幾十年的發(fā)展，已經(jīng)擁有了一批在國內(nèi)外有較大影響力且技術(shù)比較先進(jìn)的內(nèi)、外資稀土分離企業(yè)，每年國家下達(dá)給江蘇的指令性生產(chǎn)計劃達(dá)1.5-2萬噸，占全國總量的15%左右，僅次于內(nèi)蒙古和江西，排在全國前三位。4.發(fā)展所處階段中國稀土儲量第一、生產(chǎn)規(guī)模第一、出口量第一。據(jù)美國審計總署（GAO）統(tǒng)計，截至2010年，中國占到了目前全球稀土礦供應(yīng)量的97%、稀土氧化物97%、稀土合金89%、釹鐵硼磁體75%、釤鈷磁鐵60%。然而多年來，由于我國對稀土資源的過度開發(fā)，導(dǎo)致國際市

22、場上稀土資源供大于求，中國廠商毫無定價主導(dǎo)權(quán)，價格一路走低，1990年至2005年中國稀土出口量增長了近10倍，但價格卻下降了50%；2005年前后，稀土價格甚至低至每公斤16元，被戲稱為“比豬肉還便宜”。稀土行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r堪憂。但2008年以來，中國對稀土實行嚴(yán)格的出口配額管理。稀土價格應(yīng)聲大漲。而去年一年，世界市場稀土價格比2009年上漲了1000%。另外，一噸稀土的出口許可證的市面價，已經(jīng)從幾年前的幾千元漲到了一年多前的20萬至30萬元，去年夏天又進(jìn)一步漲到40萬至50萬元，幾乎讓出口許可證的身價超過稀土礦產(chǎn)本身。在2011年上半年的暴漲行情后，稀土價格也有所受挫。但經(jīng)歷了三個季度的持續(xù)下

23、跌后，稀土價格出現(xiàn)了明顯的止跌回穩(wěn)跡象。據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，最近一個月里，稀土金屬及稀土氧化物價格大多出現(xiàn)了不同程度的上漲，其中漲幅最大的金屬釔在最近的一個月里上漲了89.04%，最新報價為690元/千克；氧化釓上漲51.02%，最新報價升至18.5萬元/噸；氧化鐠、氧化釹、鐠釹金屬等多個品種漲幅在20%以上，稀土價格總體穩(wěn)定增長。另外，隨著工業(yè)化進(jìn)程的加快和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，中國稀土消費出現(xiàn)了傳統(tǒng)領(lǐng)域平穩(wěn)增長、新興領(lǐng)域快速增長的局面，消費結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化。而且伴隨國家的多項重拳出擊，稀土產(chǎn)業(yè)鏈正在裂變，重點由稀土資源轉(zhuǎn)向稀土新材料。2010年中國稀土消費8.7萬噸，其中在新材料領(lǐng)域消費5.38萬噸

24、，占中國稀土總消費量的62%。由于世界正進(jìn)入新興產(chǎn)業(yè)加速成長期，作為發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)不可或缺的戰(zhàn)略性資源，未來幾年內(nèi)全球?qū)ο⊥恋男枨髮⒗^續(xù)以每年5%至8%的速度增長，中國稀土消費量將保持10%以上的年增長率。總體來說，目前稀土行業(yè)處在快速發(fā)展時期。5.發(fā)展戰(zhàn)略分析 (1)從大宗的 HYPERLINK /shtoday.php/8 o 稀土 t _blank 稀土初級產(chǎn)品向稀土精細(xì)化工產(chǎn)品方向發(fā)展近20年來，我國的稀土冶煉、分離工業(yè)發(fā)展十分迅猛，其品種數(shù)量、產(chǎn)量、出口量及消費量均占世界首位，在世界上具有舉足輕重的地位。許多稀土分離提純工藝也堪稱世界一流。但在稀土精細(xì)化工產(chǎn)品質(zhì)量、一致性方面還落后于世

25、界先進(jìn)水平。近年來，各大稀土廠的產(chǎn)能遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于國內(nèi)國際市場的需求，大宗稀土化合物產(chǎn)品處于供大于求的狀況，而稀土精細(xì)化工產(chǎn)品具有技術(shù)密度高，投資回報大，技術(shù)壟斷性強，銷售利潤高的特點，故綜合經(jīng)濟(jì)效益可觀。(2)稀土產(chǎn)品向著高純化、復(fù)合化、超細(xì)化方向發(fā)展稀土在高技術(shù)領(lǐng)域的作用只有在高純化后，其各項物理、化學(xué)特性才能充分發(fā)揮出來。如發(fā)光材料、激光材料、光電子材料等要求稀土純度99.999%以上；非稀土雜質(zhì)含量要求越來越低，如Fe、Cu、Ni、Pb等重 HYPERLINK / o 金屬 t _blank 金屬含量要求小于1106。因此，高純化仍將是未來稀土產(chǎn)品的一個發(fā)展方向。稀土新材料的開發(fā)主要依靠稀土

26、與其他化合物經(jīng)過一系列工藝過程形成復(fù)合稀土材料，復(fù)合化是稀土化合物產(chǎn)品的發(fā)展趨勢。稀土化合物的粒度將影響應(yīng)用材料的質(zhì)量，因為隨著粒度的減小，比表面積也隨之加大，表面活性不斷改善，稀土的功能才能得到更充分的發(fā)揮。超細(xì)化能夠促使各項物理化學(xué)反應(yīng)加速，顆粒之間的結(jié)合力增加。稀土化合物的超細(xì)化既是一項復(fù)雜的、高技術(shù)深度的研究，也是提高稀土化合物經(jīng)濟(jì)價值的重要手段。另外對稀土化合物的比表面積、晶體、形貌、比重等也提出了特殊要求。(3)有自主知識產(chǎn)權(quán)的制備工藝和技術(shù)將不斷涌現(xiàn)多年來，稀土企業(yè)由于行業(yè)的特殊性，利潤率較高，門檻較低，國內(nèi)稀土生產(chǎn)企業(yè)普遍存在原創(chuàng)力不足的問題，一直對稀土制備技術(shù)的知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)不

27、夠，侵權(quán)和被侵權(quán)現(xiàn)象十分嚴(yán)重，致使各生產(chǎn)企業(yè)缺乏核心競爭力，隨著我國進(jìn)入WTO，這一狀況將在未來幾年出現(xiàn)改觀，各稀土企業(yè)和研究單位將會在稀土化合物制備領(lǐng)域加大科研投入，可以預(yù)計大量具有自主知識產(chǎn)權(quán)的稀土化合物制備工藝和技術(shù)將涌現(xiàn)。(4)外資進(jìn)入我國的速度將加快，將導(dǎo)致該行業(yè)新的競爭自20世紀(jì)90年代，以法國羅地亞公司、加拿大AMR公司為代表的外資進(jìn)入中國稀土企業(yè)，運行都頗為成功，先進(jìn)的管理經(jīng)驗、通暢的銷售渠道、對科研原創(chuàng)力的重視、本土資源和人力優(yōu)勢都給合資企業(yè)帶來了豐厚的回報，由于一系列成功的范例的引導(dǎo)作用，這一趨勢還會加快。因此，將導(dǎo)致該行業(yè)新的競爭。(5)稀土產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將發(fā)生變化從總體來看，

28、稀土在傳統(tǒng)領(lǐng)域中的用量增長較慢，能促使稀土需求量增加的領(lǐng)域當(dāng)屬新材料領(lǐng)域，因此稀土化合物產(chǎn)品結(jié)構(gòu)應(yīng)適宜新材料領(lǐng)域的需要。目前釹鐵硼磁材增長速度達(dá)30%40%，故釹的用量將快速增長，各稀土化合物企業(yè)都要圍繞釹化合物作文章，既要保證釹的供應(yīng)量，又要保證其他稀土化合物的平衡應(yīng)用。6.發(fā)展展望(1)市場需求旺盛，稀土未來發(fā)展空間廣闊隨著世界科學(xué)技術(shù)的快速發(fā)展，以新能源為主的低碳行業(yè)可能成為未來的增長點。預(yù)計今后一個時期，國內(nèi)外在國防軍工、航空航天、核工業(yè)、汽車、電子、信息等高新技術(shù)領(lǐng)域，對各類稀土材料的需求將繼續(xù)保持快速增長，這都為稀土工業(yè)的發(fā)展提供了廣闊的市場空間。2008年世界稀土消費量約為13萬

29、噸，其中國內(nèi)消費7.0萬噸；到2015年世界稀土需求量預(yù)計21萬噸，國內(nèi)需求將達(dá)13.8萬噸。(2)資源整合、集約化發(fā)展是大勢所趨為了更好的合理利用和開發(fā)有限的稀土資源，使稀土產(chǎn)業(yè)的開發(fā)布局更加合理，整合資源，統(tǒng)籌規(guī)劃，集約化發(fā)展是大勢所趨。近年來，稀土行業(yè)聯(lián)合重組步伐加快，內(nèi)蒙古、四川、江西、廣東等省區(qū)稀土資源的整合取得實質(zhì)性成果，稀土企業(yè)小、散、亂的狀況以及生產(chǎn)經(jīng)營形式均有明顯改觀，優(yōu)勢資源配置給企業(yè)取得了突破性進(jìn)展。通過并購重組，集約化發(fā)展，遏制了低水平的過度重復(fù)建設(shè)和無序競爭，逐步實現(xiàn)資源合理配置，有利于提高稀土產(chǎn)業(yè)的整體經(jīng)濟(jì)效益，提高國際競爭力。(3)技術(shù)創(chuàng)新，促進(jìn)升級是我國稀土工業(yè)

30、的長期發(fā)展任務(wù)近年來，國內(nèi)外稀土消費量沒有迅速增長，主要原因就是缺乏強有力的下游產(chǎn)業(yè)拉動，其核心是技術(shù)創(chuàng)新不足，沒有開發(fā)出新的應(yīng)用產(chǎn)品和新的應(yīng)用領(lǐng)域。要擴(kuò)大下游產(chǎn)業(yè)，必須依靠科技創(chuàng)新。一是要研究拓展現(xiàn)有稀土材料的應(yīng)用范圍，開發(fā)新的應(yīng)用產(chǎn)品；而是要加強基礎(chǔ)理論研究。開發(fā)新的稀土功能材料，開辟新的稀土應(yīng)用產(chǎn)業(yè)。稀土元素的原子結(jié)構(gòu)決定了它們擁有比其他元素特殊的一些優(yōu)異性能，這些性能的應(yīng)用已得到開發(fā)，但還遠(yuǎn)沒有完全開發(fā)出來。所以，我們要用創(chuàng)新的精神，創(chuàng)新的思想進(jìn)一步開發(fā)稀土應(yīng)用新產(chǎn)品，擴(kuò)大稀土產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，促進(jìn)稀土產(chǎn)業(yè)升級，這是我國稀土工業(yè)的長期發(fā)展任務(wù)。(4)節(jié)能減排將是行業(yè)發(fā)展的硬指標(biāo)節(jié)能減排將是我國

31、“十一五”計劃中的一項重要任務(wù)，通過節(jié)能降耗，增效減排來提升企業(yè)的核心競爭力是企業(yè)健康發(fā)展的永恒主題。加強節(jié)能減排和資源綜合利用對稀土行業(yè)提高效益和可持續(xù)發(fā)展具有重要意義。在國家節(jié)能減排政策和宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控力度的持續(xù)強化、遏制“高耗能”行業(yè)發(fā)展的政策頻繁出臺的大背景下，稀土行業(yè)所面臨的節(jié)能減排壓力有增無減。建立以資源高效利用的循環(huán)經(jīng)濟(jì)，必須要圍繞采、選、冶等每一個環(huán)節(jié)，提高資源利用率；加快淘汰落后的生產(chǎn)能力，通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、節(jié)能減排，以及諸如稅收調(diào)節(jié)等強制性政策，逐步實現(xiàn)良性的稀土產(chǎn)業(yè)循環(huán)經(jīng)濟(jì)體制，實現(xiàn)稀土工業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。二.包鋼稀土行業(yè)競爭優(yōu)勢及發(fā)展前景1.競爭優(yōu)勢(1)資源優(yōu)勢白云鄂博礦

32、稀土工業(yè)儲量分別占全球、全國的62%、87.1%，公司作為國內(nèi)最大稀缺資源壟斷股以及大型稀土生產(chǎn)商，背靠白云鄂博礦，資源優(yōu)勢可謂得天獨厚。同時，公司聯(lián)合部分子公司及其它企業(yè)組建了內(nèi)蒙古包鋼稀土國際貿(mào)易有限公司，對以白云鄂博礦為原料的稀土氧化物、稀土金屬實施統(tǒng)一收購、定向銷售，進(jìn)一步延伸了公司對稀土行業(yè)的資源控制力。(2)產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢經(jīng)過近半個世紀(jì)的建設(shè)與發(fā)展，包鋼稀土已經(jīng)形成了完善的稀土產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局，擁有從稀土選礦、冶煉、分離、科研、深加工到應(yīng)用的完整產(chǎn)業(yè)鏈條，是中國乃至世界上最大的稀土產(chǎn)業(yè)基地，是我國稀土行業(yè)的龍頭企業(yè)。同時公司積極推動稀土行業(yè)聯(lián)合重組，向下延伸稀土產(chǎn)業(yè)鏈，提高產(chǎn)品附加值。根據(jù)應(yīng)

33、用領(lǐng)域發(fā)展現(xiàn)狀，選擇磁性材料、發(fā)光材料、拋光材料、貯氫材料等領(lǐng)域為發(fā)展方向，重點發(fā)展了釹鐵硼、熒光級氧化銪、拋光粉、貯氫合金粉等稀土功能材料，并向四大功能材料規(guī)模、質(zhì)量、效益全國第一的目標(biāo)邁進(jìn)，推進(jìn)稀土產(chǎn)業(yè)化發(fā)展。 (3)技術(shù)優(yōu)勢 經(jīng)過多年的投入，公司積累了雄厚的技術(shù)實力，旗下有科研實力強大、聞名全國、享譽世界的包頭（包鋼）稀土研究院。公司與多所知名學(xué)府、研究機構(gòu)建立了良好的合作關(guān)系，公司的技術(shù)優(yōu)勢與產(chǎn)、研結(jié)合優(yōu)勢突出。(4)資本優(yōu)勢公司通過上市，建立了資本市場融資渠道，奠定了公司發(fā)展壯大所必需的資本優(yōu)勢。(5)管理優(yōu)勢 公司不斷優(yōu)化內(nèi)部管理，建立健全規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)，逐步完善以創(chuàng)新與發(fā)展為

34、宗旨的母公司戰(zhàn)略管理及決策體系，整合完善以利潤中心為特征的子公司生產(chǎn)經(jīng)營體系，構(gòu)建以執(zhí)行、控制、協(xié)調(diào)和服務(wù)為基本功能的母公司職能支持體系。通過三大體系的合理運行，公司的人、財、物等資源配置不斷在動態(tài)中優(yōu)化，產(chǎn)、供、銷等經(jīng)營活動形成了密切合作、相互制衡的運行機制。公司生產(chǎn)管理、銷售管理、品牌管理、質(zhì)量管理、財務(wù)管理、分子公司管理效益日漸體現(xiàn)在公司的競爭優(yōu)勢中。(6)市場優(yōu)勢在稀土需求快速增長的背景下，其對北方稀土市場的投放量決定了包鋼稀土對稀土市場的定價權(quán)也是無人能及的，尤其是南北方成功合作后市場優(yōu)勢增加，稀土行業(yè)整合有序行業(yè)政策不斷深化，作為行業(yè)龍頭可充分享受稀土價格上漲帶來的廣闊發(fā)展前景。2

35、.發(fā)展前景(1)30萬噸精礦儲備以及30億氧化物儲備項目顯示稀土價格的“安全邊際”，戰(zhàn)略意義深遠(yuǎn)。 目前選礦廠的年生產(chǎn)能力為25萬噸/年，生產(chǎn)4550%品位的稀土精礦，折合REO噸為10噸左右。而公司對外銷售的精礦折合REO噸為5.56萬噸，多余部分將進(jìn)入精礦儲備項目中。公司擬開始30萬噸(精礦量)儲備項目，旨在抑制國內(nèi)外開礦熱情，穩(wěn)定稀土 HYPERLINK /view/187187.htm t _blank 價格。除此之外，公司擬設(shè)立氧化物儲備項目，目前已經(jīng)獲批，項目將使用30億資金在兩年內(nèi)儲備8萬噸氧化物。儲備產(chǎn)品將進(jìn)一步控制市場供應(yīng)量和流通量，儲備的數(shù)量較大，對市場供需關(guān)系的改善意義深

36、遠(yuǎn)。儲備項目會帶來一定的財務(wù)費用增加，但不會成為公司負(fù)擔(dān)。經(jīng)了解，30萬噸的精礦儲備項目將于近期申請利息補貼，而氧化物儲備項目利息分別由內(nèi)蒙古省政府、包頭市政府和包鋼集團(tuán)共同承擔(dān)。 (2)國貿(mào)公司渠道控制力趨強，北方稀土整合已經(jīng)發(fā)揮效應(yīng)。 2008年，公司控股了內(nèi)蒙古包鋼和發(fā)稀土有限公司，并聯(lián)合分公司以及冶煉分離應(yīng)用企業(yè)、內(nèi)蒙古高新控股有限公司組建國貿(mào)公司，實施統(tǒng)購統(tǒng)銷，將稀土礦賣給國貿(mào)公司的成員，其條件是成員必須將分離的氧化物全部銷售給國貿(mào)公司，并由國貿(mào)公司統(tǒng)一銷售?，F(xiàn)階段國貿(mào)公司在北方地區(qū)的渠道控制力已經(jīng)很強，在氧化鈰產(chǎn)品的市場份額達(dá)到90%，氧化鐠釹也達(dá)到5060%。09年初國貿(mào)公司成立

37、及時抑制了氧化物產(chǎn)品的下跌，稀土產(chǎn)品價格開始觸底反彈。氧化鐠釹價格從當(dāng)時的8萬元上升至現(xiàn)在的18萬元/噸。 (3)南方礦權(quán)清理仍有空間，中國優(yōu)勢資源整合呼之欲出。 經(jīng)調(diào)研我們了解到，以包鋼稀土為龍頭的北方稀土整合已經(jīng)初具規(guī)模，而未來行業(yè)整合的突破口將集中在南方，特別是四川、江西、廣東等地的稀土礦權(quán)清理和整頓。南方地區(qū)的整合近期有所突破，包括江西贛州等地88個采礦權(quán)正逐步集中到一家企業(yè)， HYPERLINK /view/7340.htm t _blank 廣東廣晟集團(tuán)旗下已經(jīng)獲得3個采礦權(quán)證，四川省內(nèi)的資源整合進(jìn)展較快，江銅集團(tuán)所控股的稀土資源正逐步實現(xiàn)量產(chǎn)化。(4)盈利預(yù)測仍有上調(diào)空間，維持增

38、持評級。 我們認(rèn)為未來盈利仍有上調(diào)空間，這主要是因為：1.行業(yè)整合的催化劑仍將不斷出臺，激活稀土價格。2.低碳經(jīng)濟(jì)引爆稀土新材料需求空間，打開中長期價格的上行區(qū)間。3.公司作為中國優(yōu)勢資源的龍頭，對資源的控制力趨強，釋放業(yè)績的動力趨強。綜合各項分析假設(shè)，維持公司20102012年盈利預(yù)測為0.80/0.96/1.08元。公司業(yè)績對稀土價格上漲的彈性十足。中性假設(shè)下股價動態(tài)PE分別為44.6/37.2/33.0倍，而樂觀假設(shè)(當(dāng)前價格上漲20%)下每股收益增厚達(dá)0.33/0.29/0.50元，對應(yīng)31.5/28.5/22.5倍PE水平。三.近期行業(yè)熱點聚焦1.中國稀土行業(yè)協(xié)會掛牌成立2012年4

39、月8日,中國稀土行業(yè)協(xié)會成立大會暨第一屆會員代表大會在北京召開。會議上提出了當(dāng)前和今后一段時期內(nèi)稀土管理的重點工作:一是繼續(xù)整頓稀土行業(yè)秩序,開展稀土行業(yè)環(huán)境治理,加強環(huán)境保護(hù);二是加快組建大型稀土企業(yè)集團(tuán);三是嚴(yán)格執(zhí)行指令性生產(chǎn)計劃;四是進(jìn)一步加強法規(guī)建設(shè);五是推動稀土產(chǎn)業(yè)調(diào)整升級。此次成立的中國稀土行業(yè)協(xié)會是國家一級行業(yè)協(xié)會,有色金屬協(xié)會、中鋁公司、中國五礦、中國有色、包鋼集團(tuán)、贛州稀土、廣晟有色等13家重點單位為發(fā)起人,目前共155家會員單位,覆蓋產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)。稀土協(xié)會今后主要將起到在企業(yè)與政府、行業(yè)上下游以及國內(nèi)外市場之間充當(dāng)“橋梁”的作用,通過建立平臺協(xié)調(diào)各方關(guān)系。另外,協(xié)會將開展行

40、業(yè)自律、規(guī)范行業(yè)秩序等工作,并為稀土企業(yè)提供生產(chǎn)指導(dǎo)、市場調(diào)研、中介服務(wù)、貿(mào)易摩擦預(yù)警、企業(yè)維權(quán)等服務(wù)。去年至今,稀土價格經(jīng)歷了一次“過山車”行情,對稀土上下游行業(yè)均造成了重要的影響,尤其是對于下游稀土應(yīng)用行業(yè)。高企的稀土價格使得下游稀土應(yīng)用行業(yè)不得不停產(chǎn)或使用替代產(chǎn)品。稀土行業(yè)協(xié)會的成立有望能夠促進(jìn)行業(yè)形成合理的價格機制,這樣也能夠使得中上游稀土開采、冶煉企業(yè)及下游的應(yīng)用行業(yè)達(dá)到共贏的局面，進(jìn)一步促進(jìn)稀土行業(yè)的發(fā)展。2. HYPERLINK /look,600111,1013888659.html t _blank 稀土限制面臨WTO制裁包稀或確立調(diào)整優(yōu)勢就在不久前，當(dāng)今全球最發(fā)達(dá)的三大經(jīng)濟(jì)

41、體美國、歐盟和日本正式聯(lián)手向世界貿(mào)易組織提起訴訟，要求中國取消對稀土出口供應(yīng)的控制。實際上，這一爭端早于2009年夏就已開始，當(dāng)時歐盟、美國與墨西哥先后將中國的原材料出口限制政策告上WTO，三方所列舉的原材料涉及鋁土、焦炭、螢石、鎂、錳、硅鐵、硅化碳、黃磷和鋅9種。此次出口限制措施爭端案，有了最終裁決，中國敗訴。敗訴原因是中國在對9種原材料征收關(guān)稅、出口配額的同時，并未對這些原材料在國內(nèi)的生產(chǎn)和消費加以限制，這就造成國內(nèi)外企業(yè)面臨不平等的待遇，違反了WTO的公平原則。而這一裁決也將中國稀土推上了風(fēng)口浪尖。按照中國現(xiàn)行的稀土出口政策，和9種原材料出口限制政策大同小異。歐美一旦起訴，后果同樣堪憂。

42、目前,稀土出口征收關(guān)稅，出口配額受到管制，但國內(nèi)消費卻不受限制。短期來看，中國應(yīng)該控制稀土的開采量，明確劃定稀土開采區(qū)域，并以法律的手段杜絕稀土的違規(guī)和違法開采行為。同時，政府還應(yīng)提高稀土行業(yè)準(zhǔn)入門檻，對企業(yè)征收環(huán)保稅。長期來看，我國要轉(zhuǎn)變稀土產(chǎn)品出口結(jié)構(gòu)，應(yīng)著力研發(fā)或從國外引進(jìn)稀土深加工技術(shù)，延伸稀土產(chǎn)業(yè)鏈，提高產(chǎn)品附加值。目前包鋼稀土整合中國北方輕稀土大局已定，并著手介入南方重稀土。特別需要指出的是：如今上市股票真正的稀土企業(yè)中也僅包鋼稀土和另一南方企業(yè)，不過這南方這個企業(yè)，雖然股票上漲兇險，但企業(yè)規(guī)模與包鋼差距甚大。真正意義上講，包鋼稀土這幾年已有效地進(jìn)行了下游產(chǎn)鏈的布局，到了收獲的季節(jié)

43、。屆時，稀土的真正價值將得以體現(xiàn)，稀土出口限制也不會遭到更多的質(zhì)疑和攻擊，稀土出口價格也將得到大幅提升。包鋼稀土的龍頭地位無法取代！公司財務(wù)數(shù)據(jù)分析通過國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的宏觀經(jīng)濟(jì)分析和稀土行業(yè)的競爭情況分析，我們知道，2009年時，受國際金融危機的影響，稀土產(chǎn)品價格持續(xù)低位運行，直到二季度，國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)逐漸回暖，一定程度上拉動了稀土消費量的回升，稀土產(chǎn)品價格出現(xiàn)了一定程度的上漲，但仍處于歷史較低水平。面對需求萎縮、價格下跌的嚴(yán)峻挑戰(zhàn),包鋼稀土采用大力降低生產(chǎn)成本，全面加強質(zhì)量、品牌管理等措施，確保了在金融危機的沖擊下仍能穩(wěn)定運行，并從2010年起，該企業(yè)各項指標(biāo)一直處于上升階段，因此我們決定選擇包

44、鋼稀土這只股票，并可以從以下具體的財務(wù)數(shù)據(jù)看到包鋼稀土的投資潛力！要看一個企業(yè)是否具有投資價值，市面上有很多指標(biāo)可以作為我們的參考依據(jù)，接下來，我將通過對企業(yè)財務(wù)比率進(jìn)行分析，對企業(yè)的償債能力、盈利能力和抵抗風(fēng)險的能力作出評價，觀看包鋼稀土是否是一支值得投資的股票。一、綜合能力分析 綜合能力用來衡量上市公司綜合財務(wù)狀況。根據(jù)因子分析的結(jié)論，對盈利能力得分、償債能力得分、成長能力得分、資產(chǎn)經(jīng)營得分、市場表現(xiàn)得分和投資收益六個方面，分別賦予權(quán)重計算出上市公司綜合財務(wù)得分能力，該能力得分越高，說明財務(wù)能力越好。 從上圖我們可以看出，包鋼稀土的公司規(guī)模在整個稀土行業(yè)是排名第一的，總市值達(dá)到1030億元

45、。近段時間以來該企業(yè)的綜合發(fā)展?fàn)顩r良好，從2010年中期至2012年第一季，包鋼稀土的綜合成績一直保持著穩(wěn)定的發(fā)展。在標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)市值排名三位，營業(yè)收入排名六位。ICB行業(yè)市值排名4位，營業(yè)收入排名28位。這些都為我們選擇包鋼稀土奠定了基礎(chǔ)。二、具體數(shù)據(jù)分析1、盈利能力分析 盈利能力是用來衡量上市公司獲得利潤的能力。以總資產(chǎn)收益率、每股收益、成本費用利潤率、主營業(yè)務(wù)利潤率、凈資產(chǎn)收益率、每股未分配利潤作為主要解釋因子，計算盈利能力得分，該能力得分越高，說明盈利能力越好。11年第一季11年中期11年前三季11年度12年第一季總資產(chǎn)收益率4.9615.7721.5723.626.50每股收益0.601

46、.632.582.871.00成本費用利潤率77.77195.36248.93184.45125.34主營業(yè)務(wù)利潤率42.7964.8870.0063.0354.88凈資產(chǎn)收益率16.6547.7459.1161.7517.64每股未分配利潤率1.922.1143.063.114.10每股收益在行業(yè)中的比較包鋼稀土金馬集團(tuán)紫金礦業(yè)山東黃金江西銅業(yè)辰州礦業(yè)恒邦股份中金黃金寧波韻升每股收益（元）1.000.800.490.430.410.250.230.210.21 上表數(shù)據(jù)可以看出，該企業(yè)的盈利能力一直保持著比較穩(wěn)定的變動，2011年的每股收益達(dá)到2.87元，12年一季度的每股收益為1.00元，

47、在行業(yè)中排名第二。2011年稀土行業(yè)股價曾經(jīng)歷過大幅上漲的階段，到年末股價跌落，如今2012年，行業(yè)價格恢復(fù)到正常水平，穩(wěn)定發(fā)展，因此我們選擇了包鋼稀土。 償債能力分析 償債能力是用來衡量上市公司對負(fù)債能及時、足額償還的保證程度。以速動比率、流動比率、現(xiàn)金負(fù)債比率、股東權(quán)益比率、資產(chǎn)負(fù)債率作為主要解釋因子，計算償債能力得分。該能力得分越高，說明償債能力越好。11年第一季11年中期11年前三季11年度12年第一季流動比率（倍）1.721.772.132.042.01股東權(quán)益比率（%）29.7933.0336.4938.2536.84資產(chǎn)負(fù)債率（%）48.7147.2740.0138.3642.6

48、7 由上圖表格可以看到，該企業(yè)的流動比率是大于1的，最高達(dá)到2.13倍，說明企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)比較合理，資金狀況良好。股東權(quán)益的值適中，說明企業(yè)負(fù)債狀況良好，并且積極地擴(kuò)大規(guī)模經(jīng)營。3、資產(chǎn)經(jīng)營分析 資產(chǎn)經(jīng)營是用來衡量上市公司在資產(chǎn)管理方面的效率。以總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率作為主要解釋因子，計算資產(chǎn)經(jīng)營得分。該能力得分越高，說明資產(chǎn)經(jīng)營越好。11年第一季11年中期11年前三季11年度12年第一季總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（%）22.8256.0786.6298.0521.45流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（%）37.6286.62130.73151.5629.73總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是考察企業(yè)資產(chǎn)運營效率的一項重要指標(biāo)，體現(xiàn)了企業(yè)

49、資產(chǎn)的利用效率，數(shù)值越大表明利用效率越高。由上圖表格可以看出，該企業(yè)比較穩(wěn)定，說明企業(yè)的營運能力較強。市場表現(xiàn)分析 市場表現(xiàn)是用來衡量上市公司股東獲得收益的能力和股票的市場表現(xiàn)。以市凈率、市盈率、每股凈資產(chǎn)作為主要解釋因子，計算市場表現(xiàn)得分。該能力得分越高，說明市場表現(xiàn)得越好。 由上圖可以看出，包鋼稀土的市場表現(xiàn)是緊跟大盤的，作為顯赫的藍(lán)籌股之一，該企業(yè)的市場表現(xiàn)與大盤的變化情況幾乎是一致的。11年第一季11年中期11年前三季11年度12年第一季市盈率（倍）84.2144.6916.8510.9218.53每股凈資產(chǎn)（元）3.603.424.374.655.65同行業(yè)企業(yè)市盈率的比較：江西銅業(yè)包鋼稀土利源鋁業(yè)云南銅業(yè)海亮股份銅陵有色揚子新材博威合金鼎泰新材豫光金鋁市盈率16.4721.3323.4526.2527.3629.1231.5433.2134.8135.62市盈率指的是在一個考察期內(nèi)，股票價值和每股收益的比率投資者通常利用該比值來估量股票的價值。但市盈率過高，很可能是企業(yè)的價格泡沫，價格被高估，投資風(fēng)險會很大，如果一家企業(yè)增長迅速并且未來的業(yè)績非?？春茫敲锤呤杏士赡芮『玫墓懒苛斯?/p>