量化投資現(xiàn)狀和未來(lái)課件

1、目錄量化投資簡(jiǎn)潔國(guó)外量化投資的興起和發(fā)展國(guó)內(nèi)量化投資國(guó)內(nèi)發(fā)展現(xiàn)狀量化投資實(shí)踐量化投資未來(lái)發(fā)展中國(guó)量化投資的現(xiàn)狀和未來(lái)目錄量化投資簡(jiǎn)潔中國(guó)量化投資的現(xiàn)狀和未來(lái)引言：什么是“量化投資”背景：數(shù)量化投資在全球市場(chǎng)的現(xiàn)狀引言：什么是“量化投資”引言：什么是“量化投資”“通過(guò)信息和個(gè)人判斷（using information and judgment）來(lái)管理資產(chǎn)為基金面投資或者傳統(tǒng)投資，如果遵循固定規(guī)則，由計(jì)算機(jī)模型產(chǎn)生投資決策則可被視為數(shù)量化投資?！盕abozziChallenges In Quantitative Equity Management量化投資是一種方法論現(xiàn)實(shí)應(yīng)用中，量化投資往往與基本面

2、投資、技術(shù)分析有機(jī)結(jié)合 量化投資是以定量化方法進(jìn)行投資的各種技術(shù)綜合量化投資的定義引言：什么是“量化投資”“通過(guò)信息和個(gè)人判斷（using i引言：什么是“量化投資”科學(xué)驗(yàn)證：對(duì)不同的投資思想分布建立模型，以驗(yàn)證投資思想是否長(zhǎng)期有效。即采用長(zhǎng)期歷史數(shù)據(jù)和大量股票進(jìn)行研究，最終采用在多數(shù)情況適用的模型。紀(jì)律特性：量化模型是人為設(shè)定，但投資決策卻由模型決定，具體交易單由模型 產(chǎn)生。避免在個(gè)股交易是受制于人性的弱點(diǎn)。系統(tǒng)特性：建立資產(chǎn)配置、行業(yè)選擇、精選個(gè)股等多層次的量化模型；從宏觀周期、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、估值、成長(zhǎng)等多角度進(jìn)行分析；海量的數(shù)據(jù)獲取和處理套利思想：尋找“估值洼地”，全面、系統(tǒng)的掃描錯(cuò)誤定價(jià)、

3、錯(cuò)估估值的投資品概率思想：挖掘并利用可能重復(fù)的歷史，依靠一組投資產(chǎn)品取勝量化投資的特點(diǎn)引言：什么是“量化投資”科學(xué)驗(yàn)證：對(duì)不同的投資思想分布建立模引言：什么是“量化投資”量化投資與傳統(tǒng)投資的區(qū)別量化投資傳統(tǒng)投資代表人物分析方法詹姆斯西蒙斯依據(jù)模型沃倫巴菲特依據(jù)人的經(jīng)驗(yàn)與判斷信息來(lái)源海量數(shù)據(jù)以及多層次多方面的因素（定量分析）基本面及宏觀經(jīng)濟(jì)（定性分析）投資風(fēng)格投資周期偏向短期投資周期偏向長(zhǎng)期投資標(biāo)的分散化投資于某一只或少量股票風(fēng)險(xiǎn)處理在風(fēng)險(xiǎn)最小化前提下實(shí)現(xiàn)收益最大化風(fēng)險(xiǎn)考慮不周全引言：什么是“量化投資”量化投資與傳統(tǒng)投資的區(qū)別量化投資傳統(tǒng)引言：什么是“量化投資”投資策略主動(dòng)型投資策略傳統(tǒng)主動(dòng)型投

4、資策略依靠投資者經(jīng)驗(yàn)判斷試圖戰(zhàn)勝市場(chǎng)獲取超額收益量化投資策略建立量化模型并依靠計(jì)算機(jī)實(shí)現(xiàn)策略以戰(zhàn)勝市場(chǎng)獲取超額收益被動(dòng)型投資策略無(wú)法獲得超越市場(chǎng)的收益量化投資與傳統(tǒng)投資的區(qū)別引言：什么是“量化投資”投資策略主動(dòng)型投資策略傳統(tǒng)主動(dòng)型投資引言：什么是“量化投資”量化投資技術(shù)幾乎覆蓋了投資的全過(guò)程，包括量化選股、量化擇時(shí)、股指期貨套利、商品期貨套利、統(tǒng)計(jì)套利、算法交易，資產(chǎn)配置，風(fēng)險(xiǎn)控制等。量化投資的應(yīng)用投 資 策 略簡(jiǎn) 介量化選股利用數(shù)量化的方法選擇股票組合，包括基本面和市場(chǎng)行為量化選股量化擇時(shí)通過(guò)對(duì)各宏微觀指標(biāo)的量化分析判斷大勢(shì)走勢(shì)股指期貨套利利用股指期貨市場(chǎng)存在的不合理價(jià)格，實(shí)現(xiàn)期限、跨期套利

5、等商品期貨套利利用商品期貨市場(chǎng)存在的不合理價(jià)格，實(shí)現(xiàn)期限、跨期、跨市場(chǎng)、跨品種套利等統(tǒng)計(jì)套利利用證券價(jià)格的歷史統(tǒng)計(jì)規(guī)律構(gòu)建資產(chǎn)組合算法交易通過(guò)計(jì)算機(jī)程序發(fā)出交易指令，TWAP、VWAP為代表引言：什么是“量化投資”量化投資技術(shù)幾乎覆蓋了投資的全過(guò)程，引言：什么是“量化投資”量化投資一般步驟 數(shù)據(jù)化-預(yù)測(cè)模型-構(gòu)建組合-再平衡數(shù)據(jù)化 主要任務(wù)是把不可觀測(cè)的變量數(shù)據(jù)化，例如風(fēng)險(xiǎn)情緒預(yù)測(cè)模型 選擇合適的模型預(yù)測(cè)收益和風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)建組合 根據(jù)預(yù)測(cè)結(jié)果按照規(guī)則選擇對(duì)象構(gòu)建組合再平衡 定期或者不定期進(jìn)行再平衡，可以提高投資收益量化投資的一般步驟數(shù)據(jù)化預(yù)測(cè)模型構(gòu)建模型再平衡引言：什么是“量化投資”量化投資一般步驟

6、量化投資的一般步驟數(shù)引言：什么是“量化投資”以多因子量化選股為例量化投資的前提是構(gòu)建出優(yōu)秀的量化選股策略 基本過(guò)程包括：候選因子因子有效性檢驗(yàn)冗余因子剔除綜合評(píng)分模型構(gòu)建選股模型驗(yàn)證投資是長(zhǎng)期的，因此策略也是需要進(jìn)行動(dòng)態(tài)地調(diào)整量化投資的一般步驟候選因子因子有效性檢驗(yàn)冗余因子剔除綜合評(píng)分模型構(gòu)建選股模型驗(yàn)證引言：什么是“量化投資”以多因子量化選股為例量化投資的一般步引言：什么是“量化投資”期現(xiàn)套利 當(dāng)股指期貨與現(xiàn)貨之間的價(jià)差暫時(shí)性超出“無(wú)套利區(qū)間”時(shí)，投資者可以通過(guò)買入價(jià)格低估資產(chǎn)，賣出價(jià)格高估資產(chǎn)，待期、現(xiàn)貨價(jià)差恢復(fù)到正常水平時(shí)，再通過(guò)相反操作獲利了結(jié)。期限套利分類： 正向套利：當(dāng)期貨價(jià)格被高

7、估，交易者通過(guò)賣出股指期貨，同時(shí)買入對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨所進(jìn)行的套利交易。 反向套利：當(dāng)期貨價(jià)格被低估，交易者通過(guò)買入股指期貨，同時(shí)賣出對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨所進(jìn)行的套利交易。量化投資舉例股指期貨套利之期現(xiàn)套利引言：什么是“量化投資”期現(xiàn)套利量化投資舉例股指期貨套利之引言：什么是“量化投資”案例： 2010年5月6日，深300指數(shù)收盤價(jià)為2896點(diǎn)，到期日為5月21號(hào)的滬深300指數(shù)股指期貨1005合約的價(jià)格為2967點(diǎn)，假設(shè)該日市場(chǎng)上無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為4.8%，預(yù)計(jì)2010年滬深300指數(shù)成分股年平均分紅率為2.75%。實(shí)施套利操作： 當(dāng)日收盤前買入一攬子滬深300的股票組合，市值2896*300=86.88萬(wàn)；賣出1

8、手IF1005股指期貨合約保證金（20%的保證金率）為：2967 *300*20%=17.802萬(wàn)。 投入總資金86.88+17.802=104.682萬(wàn)。市場(chǎng)追蹤：2010年5月21日收市前，滬深300指數(shù)期貨合約IF1005到期交割，收市前指數(shù)價(jià)格為2726點(diǎn)，而IF1005收盤價(jià)為2750，期貨和現(xiàn)貨價(jià)格收斂。量化投資舉例股指期貨套利之期現(xiàn)套利引言：什么是“量化投資”案例： 2010年5月6日，深300引言：什么是“量化投資” 結(jié)束套利: 2010年5月21日收盤前，以2726點(diǎn)價(jià)格賣出一攬子滬深300的股票組合，市值:2768*300=81.78萬(wàn)；并以2750點(diǎn)的價(jià)格平倉(cāng)IF1005

9、空頭頭寸，結(jié)束全部套利交易。盈虧統(tǒng)計(jì)：賣出一攬子滬深300股票組合虧損：86.88-81.78=5.1萬(wàn)平倉(cāng)獲利：（2967-2750）*300=6.51萬(wàn)盈虧相抵后，總利潤(rùn)：6.51-5.1=1.41萬(wàn)盈利率：1.41/104.682=1.35%半個(gè)月時(shí)間獲得1.35%，相當(dāng)于年化收益32%。量化投資舉例股指期貨套利之期現(xiàn)套利引言：什么是“量化投資” 結(jié)束套利:量化投資舉例股指期貨引言：什么是“量化投資”Graham選股思想的量化實(shí)證：基本面量化選股策略上市3年以上連續(xù)三年分紅EPS最近兩年平均值除以往前推第四年第五年的平均值的值1.3最近12個(gè)月?tīng)I(yíng)業(yè)收入大于10億流動(dòng)比率1PE25PE*P

10、B1長(zhǎng)期負(fù)債比流動(dòng)資產(chǎn)少量化投資舉例Graham基本面量化選股引言：什么是“量化投資”Graham選股思想的量化實(shí)證：基本引言：什么是“量化投資”量化投資舉例Graham基本面量化選股按照Graham選股思路選出來(lái)的前20只股票按照市值加權(quán)平均形成的組合指數(shù)如下圖所示，可以看到，運(yùn)用Graham基本面量化選股取得了明顯優(yōu)于市場(chǎng)的超額收益引言：什么是“量化投資”量化投資舉例Graham基本面量化國(guó)外篇：量化投資的興起與發(fā)展傳統(tǒng)投資的局限性 在量化投資興起之前，市場(chǎng)上一直盛行的是以巴菲特“價(jià)值投資”為代表的定性投資。定性投資對(duì)投資者 的個(gè)人素質(zhì)要求較高，需要投資者具備極強(qiáng)的市場(chǎng)動(dòng)向預(yù)判能力，同時(shí)還

11、要輔以大量的投資經(jīng)驗(yàn)，具有一定的主觀性，風(fēng)險(xiǎn)較大，收益率不確定。 計(jì)算機(jī)科技的進(jìn)步 隨著信息技術(shù)和計(jì)算機(jī)技術(shù)的巨大發(fā)展，一種定量的投資方式悄然興起，它通過(guò)建立合適的數(shù)學(xué)模型，通過(guò)對(duì)大量數(shù)據(jù)的分析，準(zhǔn)確地把握市場(chǎng)趨勢(shì)和動(dòng)向，一切的交易都按照計(jì)算機(jī)程序的指令完成，排除了人為的認(rèn)知偏差和主觀判斷，同時(shí)，通過(guò)計(jì)算機(jī)進(jìn)行精準(zhǔn)的操作，極大的降低了風(fēng)險(xiǎn)，保證了投資的收益率。量化投資產(chǎn)生的原因國(guó)外篇：量化投資的興起與發(fā)展傳統(tǒng)投資的局限性量化投資產(chǎn)生的原國(guó)外篇：量化投資的興起與發(fā)展國(guó)外量化投資的興起和發(fā)展主要可以分為三個(gè)階段：第一階段（19711977） 1971年，世界上第一只被動(dòng)量化基金由巴克萊國(guó)際投資管理

12、公司發(fā)行，1977年世界上第一只主動(dòng)量化基金業(yè)是由巴克萊國(guó)際投資管理公司發(fā)行，發(fā)行規(guī)模達(dá)到70億美元，算是美國(guó)量化投資的開(kāi)端。第二階段（19771995） 從1977年到1995年，量化投資在海外經(jīng)歷一個(gè)緩慢的發(fā)展，這其中受到諸多因素的影響，隨著信息技術(shù)和計(jì)算機(jī)技術(shù)方面取得巨大進(jìn)步，量化投資才迎來(lái)了其高速發(fā)展的時(shí)代。量化投資的發(fā)展歷程國(guó)外篇：量化投資的興起與發(fā)展量化投資的發(fā)展歷程國(guó)外篇：量化投資的興起與發(fā)展第三階段（1995至今） 從1995到現(xiàn)在，量化投資技術(shù)逐漸趨于成熟，同時(shí)被大家所接受。在全部的投資中，量化投資大約占比30%，指數(shù)類投資全部采用定量技術(shù)，主動(dòng)投資中，約有20%30%采用定

13、量技術(shù)。量化投資的發(fā)展歷程國(guó)外篇：量化投資的興起與發(fā)展量化投資的發(fā)展歷程國(guó)外篇：量化投資的興起與發(fā)展國(guó)外量化投資的歷史表現(xiàn)以量化共有基金為例 國(guó)外量化共有基金在過(guò)去23 多年間取得10.8%的平均收益率，采用量化策略的增強(qiáng)型指數(shù)基金在過(guò)去18 年取得了9.4%的平均收益率，從共有基金的量化投資來(lái)看，首先，量化投資較定性投資更客觀，因?yàn)槌四Ｐ偷脑O(shè)計(jì)沒(méi)有太多人為因素控制投資流程；其次，量化投資可以在幾分鐘內(nèi)快速地分析大量的公司信息，而定性投資基于分析師就很難做到這一點(diǎn)，這直接導(dǎo)致了量化共有基金的收益率明顯高于非量化共有基金。 截至2009 年，國(guó)外定量投資在全部投資產(chǎn)品中的份額中占30%以上，主

14、動(dòng)投資產(chǎn)品中大約有20%到30%使用量化技術(shù)，量化投資已成為全球基金業(yè)主流投資方法之一。量化投資的發(fā)展歷程國(guó)外篇：量化投資的興起與發(fā)展國(guó)外量化投資的歷史表現(xiàn)以量化國(guó)外篇：量化投資的興起與發(fā)展量化基金的興起 1971年，巴克萊國(guó)際投資管理公司發(fā)行了世界上第一只指數(shù)型量化基金，至此揭開(kāi)了量化基金的神秘面紗。經(jīng)過(guò)40年的發(fā)展，量化投資基金已經(jīng)成為美國(guó)市場(chǎng)中的重要投資風(fēng)格。 量化基金的發(fā)展 根據(jù)據(jù)Wilshire Associates(Compass)的統(tǒng)計(jì)，全球采用量化方法管理中的基金中（包括共有基金和對(duì)沖基金），投資于美國(guó)股票的，有1062支，管理資產(chǎn)6740億美元。其中最大的10家基金管理公司掌

15、控40%的資產(chǎn)，約2730億美元；投資于非美國(guó)股票的，有415支主動(dòng)量化基金，管理資產(chǎn)4810億美元，其中最大的10家基金管理公司掌控61%的資產(chǎn)，約2950億美元。 量化基金的興起與發(fā)展國(guó)外篇：量化投資的興起與發(fā)展量化基金的興起量化基金的興起與發(fā)國(guó)外篇：量化投資的興起與發(fā)展 量化基金的發(fā)展與歷史表現(xiàn) Krause在2009年的報(bào)告中，統(tǒng)計(jì)了美國(guó)共有基金中量化基金的表現(xiàn)。樣本點(diǎn)列入了所有現(xiàn)存和已經(jīng)消失的基金，排除了沒(méi)有采用量化方法的基金，最后得到符合要求的量化共同基金數(shù)目是90家，指數(shù)增強(qiáng)型基金是70家。其年平均收益和風(fēng)險(xiǎn)（標(biāo)準(zhǔn)差）如下圖所示：量化基金的興起與發(fā)展圖一：量化共有基金年平均收益率

16、（19852008）圖二：量化增強(qiáng)型指數(shù)基金年平均收益（19852008）數(shù)據(jù)來(lái)源于Wind數(shù)據(jù)來(lái)源于Wind國(guó)外篇：量化投資的興起與發(fā)展 量化基國(guó)外篇：量化投資的興起與發(fā)展量化基金總體優(yōu)于非量化 根據(jù)CQA數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2002至2004三年間，量化產(chǎn)品的平均年收益率為5.6，比非量化產(chǎn)品平均年收益率高出1%，從信息比率來(lái)看，量化產(chǎn)品為0.37，非量化產(chǎn)品為0.06。此外，量化基金的運(yùn)作費(fèi)率相對(duì)更低，例如傳統(tǒng)產(chǎn)品費(fèi)率為0.6%，主動(dòng)量化產(chǎn)品費(fèi)率大約在0.45%到0.5%之間。 Lipper數(shù)據(jù)顯示，2005到2008年87只大盤量化基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)好于非量化基金，增強(qiáng)型量化基金在05年和06年更是

17、大幅跑贏非量化基金，但07年和08年除市場(chǎng)中性基金外，所有基金業(yè)績(jī)下滑很快，其中雙向策略和大盤量化基金表現(xiàn)差于非量化基金，而增強(qiáng)型和市場(chǎng)中性策略量化則表現(xiàn)優(yōu)于非量化基金。量化基金的興起與發(fā)展國(guó)外篇：量化投資的興起與發(fā)展量化基金總體優(yōu)于非量化量化基金的國(guó)外篇：量化投資的興起與發(fā)展量化投資的鼻祖巴克萊國(guó)際投資管理公司（BGI） 1971年，巴克萊國(guó)際投資管理公司發(fā)行了世界上第一只被動(dòng)量化基金，從此揭開(kāi)了量化基金的神秘面紗。 1977年，巴克萊國(guó)際投資管理公司發(fā)行了世界上第一只主動(dòng)量化基金，發(fā)行規(guī)模30億美元，至此，量化投資基金正式登上美國(guó)投資領(lǐng)域的大舞臺(tái)。國(guó)外量化投資的代表企業(yè)及人物 巴克萊國(guó)際投

18、資管理公司的投資管理規(guī)模從1977年的30億美元逐漸發(fā)展到2010年上半年的2萬(wàn)5千億美元，高居全球資產(chǎn)管理規(guī)模的榜首。國(guó)外篇：量化投資的興起與發(fā)展量化投資的鼻祖巴克萊國(guó)際投資國(guó)外篇：量化投資的興起與發(fā)展指數(shù)化投資的倡導(dǎo)者和實(shí)踐者先鋒集團(tuán) 先鋒集團(tuán)于1974年由約翰鮑格爾(John Bogle)創(chuàng)立，其前身威靈頓基金則早在1929年就誕生了。在不長(zhǎng)的時(shí)間里面公司已經(jīng)在基金行業(yè)里占有突出的地位，是世界上第二大基金管理公司。同時(shí)，先鋒集團(tuán)是世界上最大的不收費(fèi)基金家族，現(xiàn)在在全世界管理著3700多億美元的資產(chǎn)。國(guó)外量化投資的代表企業(yè)及人物 先鋒集團(tuán)全球資產(chǎn)規(guī)模1.7萬(wàn)億美元，持續(xù)排名全美前三；擁有市

19、場(chǎng)基金150多只，雇員超過(guò)1.3萬(wàn)名。先鋒集團(tuán)將投資者的利益放在第一位，遵循兩個(gè)基本原則：最高的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)和合理的最低成本。被市場(chǎng)譽(yù)為量化投資的倡導(dǎo)者和實(shí)踐者。先鋒集團(tuán)Vanguard國(guó)外篇：量化投資的興起與發(fā)展指數(shù)化投資的倡導(dǎo)者和實(shí)踐者先國(guó)外篇：量化投資的興起與發(fā)展“贏在投研”富達(dá)投資集團(tuán) 1943年，愛(ài)德華詹森二世接管富達(dá)基金，“并以幫助小額投資者達(dá)到他們的目標(biāo)”為基金宗旨。 1947年，富達(dá)投資集團(tuán)發(fā)行第一只主要投資于一般股票的股票型基金。國(guó)外量化投資的代表企業(yè)及人物 富達(dá)投資集團(tuán)Fidelity 富達(dá)投資集團(tuán)是全球最大的基金管理公司之一，擁有者許多世界級(jí)的明星基金經(jīng)理，分支機(jī)構(gòu)遍布全球2

20、3個(gè)國(guó)家和地區(qū)，全球雇員4萬(wàn)人。富達(dá)集團(tuán)的主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域分為資產(chǎn)管理、個(gè)人投資、企業(yè)養(yǎng)老金計(jì)劃、機(jī)構(gòu)服務(wù)業(yè)務(wù)、慈善業(yè)務(wù)。國(guó)外篇：量化投資的興起與發(fā)展“贏在投研”富達(dá)投資集團(tuán)國(guó)外國(guó)外篇：量化投資的興起與發(fā)展國(guó)外量化投資的代表企業(yè)及人物 “最賺錢的基金經(jīng)理”詹姆斯西蒙斯文藝復(fù)興科技公司創(chuàng)始人 。他所管理的大獎(jiǎng)?wù)禄饛?989年到2006年平均年收益率高達(dá)38.5%，凈回報(bào)率超過(guò)股神巴菲特。被譽(yù)為“最賺錢的基金經(jīng)理”和“最聰明的億萬(wàn)富翁”。 采用數(shù)學(xué)模型和計(jì)算機(jī)技術(shù)進(jìn)行投資決策，自詡為“模型先生”。詹姆斯西蒙斯（James Simons）國(guó)外篇：量化投資的興起與發(fā)展國(guó)外量化投資的代表企業(yè)及人物 國(guó)外篇

21、：量化投資的興起與發(fā)展“定量分析之王” 大衛(wèi)肖（David Shaw）1988年，以2800萬(wàn)美元在紐約創(chuàng)立德劭集團(tuán)。兩度當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)科學(xué)與技術(shù)顧問(wèn)委員會(huì)委員。20年中，集團(tuán)所管理的基金資產(chǎn)規(guī)模敏捷膨脹，年均回報(bào)率高達(dá)20%，其最巔峰時(shí)期的生意量可以占到整個(gè)紐約證券生意的5%。被譽(yù)為“定量分析之王”?！耙涣鞯膶W(xué)者，用真正的科學(xué)在做生意?！?001年，在自己的50歲生日宴會(huì)上，肖抉擇重新回到科學(xué)研究領(lǐng)域，進(jìn)行學(xué)術(shù)研究。 國(guó)外量化投資的代表企業(yè)及人物 大衛(wèi)肖（David Shaw）國(guó)外篇：量化投資的興起與發(fā)展“定量分析之王” 大衛(wèi)肖（國(guó)外篇：量化投資的興起與發(fā)展 資產(chǎn)配置的定義 資產(chǎn)配置是指資產(chǎn)類

22、別選擇，投資組合中各類資產(chǎn)的適當(dāng)配置以及對(duì)這些混合資產(chǎn)進(jìn)行實(shí)時(shí)管理。量化投資如何進(jìn)行資產(chǎn)配置 量化投資管理將傳統(tǒng)投資組合理論與量化分析技術(shù)的結(jié)合，利用計(jì)算機(jī)模型，通過(guò)對(duì)大量的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析和處理，客觀地篩選出收益率最高的投資組合，避免了人為的認(rèn)知偏差和主觀臆斷，極大地豐富了資產(chǎn)配置的內(nèi)涵，形成了現(xiàn)代資產(chǎn)配置理論的基本框架。它突破了傳統(tǒng)積極型投資和指數(shù)型投資的局限，將投資方法建立在對(duì)各種資產(chǎn)類股票公開(kāi)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)分析上，通過(guò)比較不同資產(chǎn)類的統(tǒng)計(jì)特征，建立數(shù)學(xué)模型，進(jìn)而確定組合資產(chǎn)的配置目標(biāo)和分配比例。量化投資與資產(chǎn)配置國(guó)外篇：量化投資的興起與發(fā)展 資產(chǎn)配置的定義量化投資與資產(chǎn)配國(guó)外篇：量化投資的興起

23、與發(fā)展 目前，量化投資已經(jīng)在全球范圍內(nèi)得到投資人的廣泛認(rèn)可。在美國(guó)零售市場(chǎng)發(fā)行的主動(dòng)性股票基金中，量化投資基金占據(jù)了16%的市場(chǎng)份額，而在機(jī)構(gòu)投資市場(chǎng)，量化投資則獲得了更多的關(guān)注，以巴克萊全球投資管理公司、道富環(huán)球投資管理公司和高盛國(guó)際資產(chǎn)管理公司為首的一大批以量化投資為核心競(jìng)爭(zhēng)力的公司已經(jīng)成為機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理公司的巨無(wú)霸。 量化投資在資產(chǎn)管理方面憑借紀(jì)律性、系統(tǒng)性、套利思想、概率取勝等優(yōu)勢(shì)，正在逐步分割和占領(lǐng)傳統(tǒng)投資的市場(chǎng)份額，量化投資利用數(shù)學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)、信息技術(shù)的方法來(lái)管理投資組合，同時(shí)注重對(duì)宏觀數(shù)據(jù)、市場(chǎng)行為、企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、交易數(shù)據(jù)進(jìn)行分析、采用數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)、統(tǒng)計(jì)技術(shù)、計(jì)算方法等處理數(shù)據(jù)，為投

24、資者帶來(lái)了長(zhǎng)期增長(zhǎng)的超額利潤(rùn)。 可以預(yù)見(jiàn)的是，在未來(lái)的資產(chǎn)管理領(lǐng)域，量化投資將會(huì)扮演者舉足輕重的作用。變革中的海外資產(chǎn)管理環(huán)境國(guó)外篇：量化投資的興起與發(fā)展 目前，國(guó)內(nèi)篇：量化投資國(guó)內(nèi)發(fā)展現(xiàn)狀國(guó)內(nèi)篇：量化投資國(guó)內(nèi)發(fā)展現(xiàn)狀投資環(huán)境證券市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r證券市場(chǎng)起步晚，發(fā)展快 我國(guó)第一個(gè)證券交易柜臺(tái)于1986年成立，這標(biāo)志著我國(guó)正式開(kāi)始了股票交易。在短短30年時(shí)間里，我國(guó)股票市場(chǎng)的證券化率超過(guò)了80%。金融創(chuàng)新不斷加強(qiáng) 金融工具的創(chuàng)新：融資融券、股指期貨以及各種衍生工具不斷涌現(xiàn) 金融技術(shù)的創(chuàng)新：計(jì)算機(jī)領(lǐng)域的發(fā)展使金融交易系統(tǒng)、清算所支付系統(tǒng)等更為安全快捷，為證券市場(chǎng)的迅速發(fā)展提供保障。制度結(jié)構(gòu)缺陷、監(jiān)管政

25、策低效 我國(guó)證券市場(chǎng)制度結(jié)構(gòu)不健全，外在的制度安排與證券市場(chǎng)的 內(nèi)在規(guī)律產(chǎn)生矛盾，造成配置效率低下。 監(jiān)管政策缺乏整體思維，制定和執(zhí)行不系統(tǒng)、不嚴(yán)密，前瞻性和穩(wěn)定性較差。 國(guó)內(nèi)投資市場(chǎng)現(xiàn)狀國(guó)內(nèi)篇：量化投資國(guó)內(nèi)發(fā)展現(xiàn)狀投資環(huán)境證券市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r國(guó)內(nèi)投資市場(chǎng)現(xiàn)狀國(guó)內(nèi)篇：量化投資投資者 個(gè)體投資者比列過(guò)大 截止2011年底，我國(guó)A股、B股賬戶中個(gè)人投資者占比均超過(guò)90%， 個(gè)人投資者比例過(guò)大。與機(jī)構(gòu)投資者相比，他們?nèi)狈φ_、長(zhǎng)期投資理念，容易引起證券市場(chǎng)震蕩。 過(guò)度投機(jī) 中小投資者往往缺乏專業(yè)的投資知識(shí)與背景。我國(guó)證券市場(chǎng)的中小投資者,是世界上最大的中小投資者群體,卻是投資意識(shí)最為薄弱的群體。他們中的

26、絕大多數(shù)的思想里并沒(méi)有投資這個(gè)概念,而擁有的是投機(jī)心理。國(guó)內(nèi)投資市場(chǎng)現(xiàn)狀我國(guó)股票賬戶結(jié)構(gòu)（萬(wàn)戶） A股B股個(gè)人 比重 機(jī)構(gòu) 個(gè)人 比重 機(jī)構(gòu) 1698699.56%75.21251.4498.51%3.81國(guó)內(nèi)篇：量化投資國(guó)內(nèi)發(fā)展現(xiàn)狀數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)證券登記結(jié)算公司網(wǎng)站投資者 國(guó)內(nèi)投資市場(chǎng)現(xiàn)狀我國(guó)股票賬戶結(jié)構(gòu)（萬(wàn)戶） A股B股投資者 強(qiáng)烈的政策傾向 在我國(guó)過(guò)度投機(jī)的證券市場(chǎng)中,利好政策的頒布導(dǎo)致在相當(dāng)長(zhǎng)的交易周期內(nèi)投資者交易頻率明顯上升, 而利空政策出臺(tái)卻導(dǎo)致在較長(zhǎng)的交易周期內(nèi)投資者的交易頻率大幅度下降。 處置效應(yīng)明顯 處置效應(yīng),即投資者愿意賣出當(dāng)前盈利的股票并繼續(xù)持有虧損股票的心理傾向,也稱為

27、售盈持虧。這種心理削弱投資者對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)和股票未來(lái)收益狀況的客觀判斷, 不再依賴股票的內(nèi)在價(jià)值進(jìn)行投資。 羊群行為 在中國(guó)證券市場(chǎng)中，信息嚴(yán)重不對(duì)稱。在這種情況下，投資者采取從他人的交易中獲取信息，從而導(dǎo)致他們?cè)谕螘r(shí)期內(nèi)買賣相同的股票的“羊群行為”。一旦有新的信息出現(xiàn)，“羊群行為”就會(huì)瓦解，導(dǎo)致證券市場(chǎng)價(jià)格不穩(wěn)定。國(guó)內(nèi)投資市場(chǎng)現(xiàn)狀國(guó)內(nèi)篇：量化投資國(guó)內(nèi)發(fā)展現(xiàn)狀投資者國(guó)內(nèi)投資市場(chǎng)現(xiàn)狀國(guó)內(nèi)篇：量化投資國(guó)內(nèi)發(fā)展現(xiàn)狀起步晚 量化投資在國(guó)外已經(jīng)有30多年的歷史。但直到21世紀(jì)初，我國(guó)普通投資者對(duì)量化投資幾乎一無(wú)所知。量化投資起步較晚的主要原因?yàn)椋何覈?guó)證券市場(chǎng)效率低下，量化投資效果不明顯。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)沖工具單

28、一，可量化的標(biāo)的過(guò)少。受到交易規(guī)則的限制，量化投資不能充分發(fā)揮作用，很難引起人們 重視。發(fā)展條件的成熟國(guó)內(nèi)機(jī)場(chǎng)衍生產(chǎn)品市場(chǎng)不斷發(fā)展，定性分析不能滿足投資需求。 A股市場(chǎng)的股票數(shù)量不斷增加，基金規(guī)模不斷擴(kuò)大，基本面研究成 本提高，量化投資的出現(xiàn)成為必然。資本市場(chǎng)制度建設(shè)不斷完善，推動(dòng)其較快發(fā)展。量化人才隊(duì)伍迅速擴(kuò)大，提供了豐富的人才儲(chǔ)備。 量化投資國(guó)內(nèi)發(fā)展歷程國(guó)內(nèi)篇：量化投資國(guó)內(nèi)發(fā)展現(xiàn)狀起步晚量化投資國(guó)內(nèi)發(fā)展歷程國(guó)內(nèi)篇：量化投資國(guó)內(nèi)發(fā)展現(xiàn)狀量化投資研究的興起 基金：2011年以來(lái)，量化投資突然成為市場(chǎng)的一個(gè)熱點(diǎn)，各大機(jī)構(gòu)都在組建量化投資的團(tuán)隊(duì)、研究量化投資的策略，很多量化基金產(chǎn)品層出不窮，尤其是

29、在傳統(tǒng)投資基金業(yè)績(jī)不佳的情況下，很多利用量化投資策略的基金產(chǎn)品獲得了相當(dāng)不錯(cuò)的收益率。 券商：隨著融資融券、股指期貨、轉(zhuǎn)融通等業(yè)務(wù)相繼推出，券商資管量化投資十分火熱。國(guó)信、華泰、長(zhǎng)江、國(guó)泰君安等各大券商都在發(fā)力量化投資產(chǎn)品研究，在我國(guó)百余家券商中，已有38家券商資管發(fā)行量化產(chǎn)品。 期貨：2008年以來(lái)，一些與期貨相關(guān)證券的套期保值迅速發(fā)展，各大期貨公司紛紛成立了金融工程部和量化投資部，逐步重視程序化交易，推出各種量化投資平臺(tái)。 量化投資國(guó)內(nèi)發(fā)展歷程國(guó)內(nèi)篇：量化投資國(guó)內(nèi)發(fā)展現(xiàn)狀量化投資研究的興起量化投資國(guó)內(nèi)發(fā)展歷程國(guó)內(nèi)篇：量化投資國(guó)內(nèi)發(fā)量化投資的迅速發(fā)展規(guī)模： 我國(guó)第一只量化投資基金出現(xiàn)于200

30、4年，截止2012年底, 共有18只量化基金產(chǎn)品成立，40只量化型陽(yáng)光私募產(chǎn)品成立。僅僅2012下半年，券商共發(fā)行量化產(chǎn)品132只，2013年上半年發(fā)行量化產(chǎn)品109只。收益：據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2011 年我國(guó)43只量化基金平均收益為-3%，其中的 30 只量化基金，平均收益為 4%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于大市和陽(yáng)光私募基金。2012 年，公募量化投資產(chǎn)品平均收益率為 4.47%，跑贏大盤1.89%。私募量化投資產(chǎn)品平均收益率4.95%，跑贏大盤 2.37%。可以看出，量化投資在大勢(shì)動(dòng)蕩和市場(chǎng)下行的時(shí)候依然能夠保證一定的絕對(duì)回報(bào)。量化投資國(guó)內(nèi)發(fā)展歷程國(guó)內(nèi)篇：量化投資國(guó)內(nèi)發(fā)展現(xiàn)狀量化投資的迅速發(fā)展量化投資國(guó)內(nèi)發(fā)展

31、歷程國(guó)內(nèi)篇：量化投資國(guó)內(nèi)發(fā)量化產(chǎn)品特點(diǎn)特點(diǎn)市場(chǎng)占比?。弘m然我國(guó)量化投資發(fā)展迅速，但由于時(shí)間過(guò)短，相比其他投資產(chǎn)品規(guī)模還是較小。據(jù)統(tǒng)計(jì)，量化型券商集合理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際發(fā)行規(guī)模為124.47 億元，占所有券商理財(cái)產(chǎn)品的4.2%；18 只量化基金產(chǎn)品總體規(guī)模為281.7 億元，僅占全部基金規(guī)模的1.06%。 產(chǎn)品種類缺乏、策略單一：量化類產(chǎn)品投資種類較少，缺乏多元化量化策略的支持。此外，現(xiàn)有量化產(chǎn)品中多數(shù)產(chǎn)品投資業(yè)績(jī)表現(xiàn)分化，且缺乏穩(wěn)定性和持續(xù)性 。 量化投資國(guó)內(nèi)發(fā)展歷程國(guó)內(nèi)篇：量化投資國(guó)內(nèi)發(fā)展現(xiàn)狀量化產(chǎn)品特點(diǎn)特點(diǎn)量化投資國(guó)內(nèi)發(fā)展歷程國(guó)內(nèi)篇：量化投資國(guó)內(nèi)發(fā)展公募基金2004年、2005年分別成立一只公募

32、量化投資基金，之后幾年沒(méi)有新的量化基金。2009 年量化投資再次被國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者所重視，當(dāng)年總共有五只量化基金發(fā)行，2010 年則有三只量化基金發(fā)行，2011年有五只量化基金發(fā)行。2004 年國(guó)內(nèi)第一只量化投資基金光大保德信量化核心基金 投資目標(biāo)： 追求長(zhǎng)期持續(xù)穩(wěn)定超出業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的投資回報(bào) 投資策略 借鑒保德信投資的量化投資管理經(jīng)驗(yàn),結(jié)合中國(guó)市場(chǎng)特點(diǎn)加以應(yīng)用，正常市場(chǎng)情況下不做主動(dòng)資產(chǎn)配置，通過(guò)投資組合優(yōu)化器構(gòu)建并動(dòng)態(tài)優(yōu)化投資組合風(fēng)險(xiǎn)收益特征:風(fēng)險(xiǎn)程度中等偏高,在風(fēng)險(xiǎn)限制范圍內(nèi)追求收益最大化。 國(guó)內(nèi)量化產(chǎn)品介紹國(guó)內(nèi)篇：量化投資國(guó)內(nèi)發(fā)展現(xiàn)狀公募基金國(guó)內(nèi)量化產(chǎn)品介紹國(guó)內(nèi)篇：量化投資國(guó)內(nèi)發(fā)展現(xiàn)狀公

33、募基金2005 年國(guó)內(nèi)第二只量化投資基金上投摩根阿爾法基金發(fā)行成立 投資目標(biāo) 努力控制投資組合的市場(chǎng)適應(yīng)性，以求多空環(huán)境中都能創(chuàng)造超越業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的主動(dòng)管理回報(bào)。 投資策略 采用啞鈴式投資技術(shù)，同步以“成長(zhǎng)”與“價(jià)值”雙重量化指標(biāo)進(jìn)行股票選 擇。在基于由下而上的擇股流程中，精選個(gè)股，紀(jì)律執(zhí)行，構(gòu)造出相對(duì)均衡的不同風(fēng)格類資產(chǎn)組合。同時(shí)結(jié)合公司質(zhì)量、行業(yè)布局、風(fēng)險(xiǎn)因子等深入分析，對(duì)資產(chǎn)配置進(jìn)行適度調(diào)整。 風(fēng)險(xiǎn)收益特征 股票型證券投資基金，屬于證券投資基金中較高風(fēng)險(xiǎn)、較高收益的基金產(chǎn)品。 國(guó)內(nèi)篇：量化投資國(guó)內(nèi)發(fā)展現(xiàn)狀國(guó)內(nèi)量化產(chǎn)品介紹公募基金國(guó)內(nèi)篇：量化投資國(guó)內(nèi)發(fā)展現(xiàn)狀國(guó)內(nèi)量化產(chǎn)品介紹私募基金海通創(chuàng)新量化

34、套利1號(hào)：成立于2013年4月 投資策略：通過(guò)量化模型尋找市場(chǎng)上的不合理定價(jià)，進(jìn)行主動(dòng)套利、波動(dòng)套利投資策略。 主動(dòng)套利投資策略：主動(dòng)套利策略以期現(xiàn)套利策略為主，全復(fù)制滬深300指數(shù)組合或其它指數(shù)組合做為現(xiàn)貨，和指數(shù)期貨進(jìn)行套利，停牌成份股按照權(quán)重占比預(yù)留現(xiàn)金或完全用ETF替代。選擇的股指期貨合約可能為當(dāng)月、下月、下季、隔季中的一個(gè)或者幾個(gè)合約，主要根據(jù)期貨合約的升水幅度和年化收益率情況來(lái)確定。 結(jié)束套利：主要根據(jù)市場(chǎng)情況和套利策略的盈利預(yù)測(cè)，提前平倉(cāng)結(jié)束套利。另外，也可持有套利合約到期時(shí)，對(duì)合約進(jìn)行交割結(jié)算，完成整個(gè)套利過(guò)程。至此，整個(gè)主動(dòng)套利過(guò)程結(jié)束。 國(guó)內(nèi)量化產(chǎn)品介紹國(guó)內(nèi)篇：量化投資國(guó)內(nèi)

35、發(fā)展現(xiàn)狀私募基金國(guó)內(nèi)量化產(chǎn)品介紹國(guó)內(nèi)篇：量化投資國(guó)內(nèi)發(fā)展現(xiàn)狀私募基金海通創(chuàng)新量化套利1號(hào)：成立于2013年4月 投資范圍：權(quán)益類資產(chǎn)占集合計(jì)劃總資產(chǎn)的比例為0-100%；集合計(jì)劃投資于華夏滬深300ETF、華泰滬深300ETF、華夏上證50ETF、易方達(dá)深證100ETF、嘉實(shí)滬深300ETF、華安上證180ETF按成本計(jì)算，分別不得超過(guò)買入日前一工作日集合計(jì)劃資產(chǎn)總值的100%。 海通創(chuàng)新量化套利1號(hào)凈值回報(bào)率海通創(chuàng)新量化套利1號(hào)凈值趨勢(shì)國(guó)內(nèi)量化產(chǎn)品介紹圖片來(lái)源于中國(guó)證券網(wǎng)圖片來(lái)源于中國(guó)證券網(wǎng)國(guó)內(nèi)篇：量化投資國(guó)內(nèi)發(fā)展現(xiàn)狀私募基金海通創(chuàng)新量化套利1號(hào)凈值回報(bào)率海通創(chuàng)新量化套利1號(hào)凈私募基金信合東

36、方：成立于2010年9月 投資策略：使用了包括相關(guān)產(chǎn)業(yè)組合，產(chǎn)業(yè)周期配置，公司驅(qū)動(dòng)因素分析，區(qū)間交易，套利及風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖等各種資本市場(chǎng)交易策略，對(duì)持倉(cāng)策略進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)量化分析基于風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)量化分析。根據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)的變化不斷進(jìn)行及時(shí)調(diào)整，實(shí)行嚴(yán)格的持倉(cāng)分散及止損設(shè)置，以平滑收益曲線，達(dá)到絕對(duì)收益。 信合東方凈值回報(bào)率信合東方累計(jì)凈值圖片來(lái)源于格上理財(cái)網(wǎng)圖片來(lái)源于格上理財(cái)網(wǎng)國(guó)內(nèi)量化產(chǎn)品介紹國(guó)內(nèi)篇：量化投資國(guó)內(nèi)發(fā)展現(xiàn)狀私募基金信合東方凈值回報(bào)率信合東方累計(jì)凈值圖片來(lái)源于格上理財(cái)券商理財(cái)產(chǎn)品 國(guó)金證券國(guó)金慧泉量化對(duì)沖1號(hào)：成立于2012年12月 投資策略：在行業(yè)配置上實(shí)施積極的行業(yè)輪換策略，吧超越業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的投資目

37、標(biāo)分解為行業(yè)選擇問(wèn)題，對(duì)全行業(yè)股票進(jìn)行多層次量化考量，選出個(gè)行業(yè)具有長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和投資潛力的公司。個(gè)股選擇方面采用多因素模型，并以此制定相應(yīng)決策。 國(guó)金慧泉量化對(duì)沖1號(hào)凈值趨勢(shì)國(guó)內(nèi)量化產(chǎn)品介紹圖片來(lái)源于同花順國(guó)內(nèi)篇：量化投資國(guó)內(nèi)發(fā)展現(xiàn)狀券商理財(cái)產(chǎn)品國(guó)金慧泉量化對(duì)沖1號(hào)凈值趨勢(shì)國(guó)內(nèi)量化產(chǎn)品介紹圖片未來(lái)篇：迎春綻放正當(dāng)時(shí)背景：數(shù)量化投資在全球市場(chǎng)的現(xiàn)狀未來(lái)篇：迎春綻放正當(dāng)時(shí)未來(lái)篇：迎春綻放正當(dāng)時(shí)客觀理性A股市場(chǎng)有效性偏弱，市場(chǎng)上被錯(cuò)誤定價(jià)的股票相對(duì)較多個(gè)人投資者比例非常高，市場(chǎng)情緒可能對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的影響特別大，依靠理性分析實(shí)現(xiàn)超額收益的空間更大快速高效計(jì)算機(jī)技術(shù)日新月異，為量化投資分析提供了強(qiáng)大支撐中國(guó)市場(chǎng)是個(gè)新興市場(chǎng)，量化投資占比低，某些指標(biāo)數(shù)據(jù)關(guān)注挖掘不足，這既是挑戰(zhàn)也恰恰是機(jī)遇所在關(guān)注組合、控制風(fēng)險(xiǎn)國(guó)內(nèi)投資者普遍多為風(fēng)險(xiǎn)厭惡者,而國(guó)內(nèi)量化投資的選股過(guò)程本身就是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)控制過(guò)程多樣的量化投資策略豐富了機(jī)構(gòu)產(chǎn)品線，可以滿足不同收益風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期的客戶內(nèi)部有利因素未來(lái)篇：迎春綻放正當(dāng)時(shí)客觀理性內(nèi)部有利因素未來(lái)篇：迎春綻放正當(dāng)時(shí)外部有利因素Success Factors外部因素以及宏觀環(huán)境助力國(guó)內(nèi)量化投資