格力電器研究報告：行業(yè)回暖可期業(yè)績與估值靜待反轉(zhuǎn)

格力電器研究報告：行業(yè)回暖可期，業(yè)績與估值靜待反轉(zhuǎn)1.公司簡介：國內(nèi)空調(diào)領(lǐng)軍企業(yè)渠道轉(zhuǎn)型升級，不斷探索多元化業(yè)務(wù)。珠海格力電器股份有限公司自1991年成立至今，已經(jīng)歷了初創(chuàng)期、成長期和成熟期三個階段，目前正處于改革與轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時期。公司從事家用電器的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售與服務(wù)；業(yè)務(wù)涵蓋空調(diào)、生活電器、高端裝備、通訊設(shè)備四大領(lǐng)域。其中，格力電器具有深度的空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈縱向整合能力，競爭壁壘不斷加厚，是國內(nèi)空調(diào)行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)之一。國內(nèi)空調(diào)仍是公司的核心業(yè)務(wù)。2020年格力電器實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入1682億，按照產(chǎn)品可以分為五大類：空調(diào)（占比70.08%），生活電器（占比2.69%），智能裝備（占比0.47%）、其他主營（占比4.30%）和其他業(yè)務(wù)收入（占比22.46%）；其他主營業(yè)務(wù)主要為格力旗下子公司（壓縮機(jī)和電機(jī)）除自供業(yè)務(wù)外，對外的銷售收入；其他業(yè)務(wù)收入主要來自格力電器向供應(yīng)商銷售的原材料。按照地區(qū)劃分，內(nèi)銷占比65.64%，外銷占比11.90%，其他業(yè)務(wù)收入占比22.46%?？傮w來看，當(dāng)前和未來相當(dāng)長的一段時間內(nèi)，國內(nèi)空調(diào)業(yè)務(wù)仍是影響公司業(yè)績好壞的核心要素。經(jīng)營業(yè)績趨于穩(wěn)定，多項(xiàng)指標(biāo)有望好轉(zhuǎn)?？照{(diào)和空調(diào)相關(guān)的業(yè)務(wù)是公司收入的主要來源，合計(jì)占比保持在95%以上，其中2020年空調(diào)營業(yè)收入1178.8億元，占總營收比例為83%，其他主營和其他業(yè)務(wù)收入為473億元（包括壓縮機(jī)和電機(jī)外銷，向供應(yīng)商的原材料銷售）；2019年以來空調(diào)營收占比下滑，主要原因有二：（1）國內(nèi)空調(diào)行業(yè)連續(xù)三年銷量下滑，導(dǎo)致格力營收和歸母凈利潤增速放緩；（2）格力加強(qiáng)了產(chǎn)業(yè)上下游的滲透，尤其是壓縮機(jī)、電機(jī)以及配件業(yè)務(wù)的縱向多元化。2.國內(nèi)空調(diào)市場仍有成長空間2.1.空調(diào)市場短期遇冷，長期有望回暖多因素催化，國內(nèi)空調(diào)市場遇冷。據(jù)AVC數(shù)據(jù)顯示：2017-2021年國內(nèi)空調(diào)零售額

（含線上和線下）連續(xù)5年維持在1000-1200億元左右，近3年國內(nèi)零售市場規(guī)模一直難有新的突破。從零售量來看，自2019年國內(nèi)零售端達(dá)到4081萬臺后，隨即連續(xù)2年迎來負(fù)增長，原因主要有以下幾點(diǎn)：（1）疫情沖擊，抑制居民線下消費(fèi)意愿；（2）夏季氣溫不及預(yù)期，壓制了旺季消費(fèi)和置換需求；（3）宏觀經(jīng)濟(jì)下行，居民消費(fèi)能力承壓；（4）房地產(chǎn)政策調(diào)控，住宅竣工和購房意愿下滑，對空調(diào)銷售帶來負(fù)面影響。從價格角度看，2019年空調(diào)行業(yè)開啟了歷史上第三輪價格戰(zhàn)，零售均價從2018年的3339元下滑至2020年的2808元。展望未來，空調(diào)市場有望否極泰來。價和量的壓制均有望迎來松動。從價的角度看：

（1）2021年空調(diào)零售均價上漲至3137元，同比增長11.7%，雖然已觸及近幾年新高。但考慮成本端短期還處于高位，因此預(yù)計(jì)2022年空調(diào)價格仍有小幅上調(diào)空間；

（2）2022年廠家繼續(xù)打價格戰(zhàn)的動機(jī)不足：一是空調(diào)新能效標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布后，以優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和去庫存為目標(biāo)的促銷基本完成；二是原材料持續(xù)漲價，降價為主的惡性競爭并非明智選擇；三是行業(yè)集中度上升，市場進(jìn)入寡頭格局，價格戰(zhàn)搶占市場份額的效用遞減，價格棘輪效應(yīng)帶來的收益更大。從量的角度看：（1）疫情對線下消費(fèi)、上下游生產(chǎn)帶來的沖擊逐漸衰減；（2）房地產(chǎn)嚴(yán)格調(diào)控的政策開始松動，竣工面積增速轉(zhuǎn)正，購置新房帶來空調(diào)新增需求增加。綜合來看，盡管2021年空調(diào)價格大幅上調(diào)，但行業(yè)零售量下滑并不明顯，行業(yè)零售額首次出現(xiàn)正增長，表明消費(fèi)者對高價位空調(diào)是有消費(fèi)能力的。因此我們認(rèn)為2022年空調(diào)市場的量價齊升可預(yù)期。2.2.行業(yè)集中度上升，利好頭部企業(yè)空調(diào)行業(yè)集中度進(jìn)一步上升。據(jù)2021年AVC數(shù)據(jù)顯示，空調(diào)線上CR3為74.8%；線下CR3達(dá)到84.9%。而2018年空調(diào)線上CR3僅為56.9%，線下CR3為72.6%。2018至2021年空調(diào)行業(yè)集中度持續(xù)上升，隨著國內(nèi)原材料和人工成本上漲，短期行業(yè)不景氣會加快小品牌出清，利好行業(yè)CR3市場占有率進(jìn)一步增長，空調(diào)市場進(jìn)入寡頭格局。格力空調(diào)線上零售進(jìn)步明顯。據(jù)AVC數(shù)據(jù)顯示，空調(diào)線上零售額占全部渠道零售的比例，已從2018年的57%升至2021年的71%，線上銷售成為空調(diào)市場的重要渠道。而格力線上零售市占率從2018年的21.6%升至2021年的28.6%，3年間提升了7.0pct；格力線上渠道進(jìn)步迅速。2.3.高端市場打開行業(yè)空間空調(diào)高端市場重要性凸顯，已不容忽視。隨著我國城鎮(zhèn)人均消費(fèi)支出超過2萬元，中高收入群體規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，新中產(chǎn)階級對于生活高品質(zhì)的追求越發(fā)強(qiáng)烈。反應(yīng)在家電市場，就是高價位產(chǎn)品市場銷售額占比越來越大，已成為不可忽視的細(xì)分市場；

或者從另一個角度看，消費(fèi)者對于家電產(chǎn)品漲價的承受能力在不斷增強(qiáng)。根據(jù)AVC數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年全年6500元以上的空調(diào)，線上銷售份額占比11.04%，線下銷售份額占比31.24%，高價位產(chǎn)品市場日益重要。對于高端產(chǎn)品而言，即使受到疫情影響，線下銷售占比遠(yuǎn)高于線上，主要原因在于高端市場中，用戶體驗(yàn)對于產(chǎn)品購買非常重要，而格力和美的線下渠道優(yōu)勢是其傳統(tǒng)強(qiáng)項(xiàng)。2.4.原材料價格有望回落，成本端邊際改善受商品漲價影響，空調(diào)成本端壓力增大。一般而言，空調(diào)各類零配件成本合計(jì)占制造成本比例為84%。其中壓縮機(jī)和電機(jī)占空調(diào)的成本分別為33%和11%，其次是各類鋼材，板材、銅和鋁類金屬。而壓縮機(jī)中鋼材和銅的成本占比分別為46%和10%，電機(jī)中鋼材和銅的成本占比為40%和20%。金屬和塑料直接占空調(diào)的成本在69%左右，商品和原材料漲價對空調(diào)制造成本影響較大。歷史上銅和鋁價已至少經(jīng)歷三輪上漲。從2003年以來，LME銅和鋁的現(xiàn)貨結(jié)算價已大致經(jīng)歷三輪周期，盡管每次周期持續(xù)的時間略有不同，上漲和下跌的可能影響主因也有差別。但回顧歷史，前三輪銅和鋁的上漲周期均未超過18個月，期間銅的最大漲幅為136%左右，鋁的最大漲幅為103%左右。而本輪銅和鋁價的上漲周期，至今已接近19個月，銅價上漲約80%，鋁價上漲約103%，從上漲幅度和持續(xù)時間上看，已經(jīng)和歷史上幾輪上漲末期接近，且價格已經(jīng)處于歷史高位，隨著歐美貨幣流動性收緊和供求關(guān)系修復(fù)，銅和鋁價對空調(diào)的負(fù)面影響有望得到衰減。2.5.未來十年，國內(nèi)空調(diào)市場仍處于穩(wěn)增長期最近十年日本空調(diào)保有量仍在增長。盡管日本空調(diào)市場早已進(jìn)入成熟階段，空調(diào)也已成為滲透率極高的家用電器。但自2008年以來，即使日本面臨老齡化加劇，經(jīng)濟(jì)增長停滯，人口負(fù)增長等不利影響；尤其是日本家庭戶均人數(shù)不斷下降，獨(dú)居人群數(shù)量不斷增加；以上因素仍較難影響日本空調(diào)保有量的增長。尤其是在2008-2018的十年間，日本空調(diào)百戶保有量大約增加了30臺，全國空調(diào)保有量增加了2281萬臺，截止2018年，日本國內(nèi)空調(diào)保有量約1.48億臺。較日本而言，我國的空調(diào)保有量仍有提升空間。截止2020年，我國城鎮(zhèn)居民空調(diào)百戶保有量為150臺/百戶，僅相當(dāng)于日本1994年的水平，約155臺/百戶；農(nóng)村居民空調(diào)百戶保有量為74臺/百戶，僅相當(dāng)于日本1983年的水平，即77臺/百戶。我們認(rèn)為中國未來空調(diào)保有量仍有提升空間，主要原因有三點(diǎn)：（1）國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍有望保持穩(wěn)增長趨勢，城鎮(zhèn)化率還在穩(wěn)步提高，城鎮(zhèn)和農(nóng)村居民人均可支配收入不斷增加，政府主導(dǎo)的共同富裕有望擴(kuò)大中等收入群體，提高居民消費(fèi)能力；（2）中國主要省份的平均氣溫，較日本更高，夏季對空調(diào)需求更大；（3）中國電力行業(yè)受國家管控，較全球各國而言，電費(fèi)更便宜，隨著居民收入提高，空調(diào)使用成本更低。未來中國家用空調(diào)保有量和銷量均有提升空間。我們認(rèn)為國內(nèi)空調(diào)銷量來源于三個方面（新增需求，置換需求和渠道庫存）；假設(shè)渠道庫存率不變，決定銷量最關(guān)鍵的是新增需求和置換需求：（1）新增需求中，百戶保有量與人均可支配收入、新房竣工面積和人均居住面積等因素有關(guān)，每年百戶保有量和家庭戶數(shù)的增長，都會帶來城鎮(zhèn)和農(nóng)村的新增銷量。城鎮(zhèn)化率的提高，對農(nóng)村新增空調(diào)銷量起負(fù)面作用，對城鎮(zhèn)新增銷量起正向作用。（2）置換需求來源于兩個方面：一是空調(diào)使用壽命到期，二是消費(fèi)者對生活品質(zhì)的追求，主動更換新品；置換量的大小既受存量市場影響，又受新技術(shù)的推廣，老標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品的強(qiáng)制淘汰和國家以舊換新等補(bǔ)貼政策影響。3.渠道改革：延續(xù)傳統(tǒng)優(yōu)勢3.1.歷史沿革：渠道優(yōu)勢從何而來格力取得如今的成就，一方面得益于注重自主研發(fā)，產(chǎn)品質(zhì)量和技術(shù)過硬；

另一方面則受益于多次成功的渠道改革。其中，格力渠道改革已經(jīng)歷三輪，通過淡季返利、區(qū)域銷售公司和格力專賣店等方式，格力形成了線下渠道的領(lǐng)先地位，渠道融資也成為格力長期難以被模仿的競爭優(yōu)勢之一。當(dāng)前其在國內(nèi)已建立了27家銷售公司和3萬多家終端網(wǎng)點(diǎn)。如何應(yīng)對線上渠道沖擊，做到線上和線下渠道的優(yōu)勢兼顧，并實(shí)現(xiàn)了廠家、經(jīng)銷商與消費(fèi)者的三方共贏，是目前格力第四輪渠道變革的核心任務(wù)：（1）1985-1993年：中國空調(diào)市場處于導(dǎo)入期。這一階段，空調(diào)產(chǎn)品價格較高，C端市場尚屬于奢飾品，只有少數(shù)家庭使用；空調(diào)的主要需求，來自于集體企業(yè)、工礦企業(yè)等B端用戶采購；空調(diào)廠家面對的銷售渠道非?；靵y，極其依賴經(jīng)銷商渠道。（2）1994-1996年：淡季返利制度建立。隨著國內(nèi)空調(diào)家裝市場開始興起，以往單純依賴個人業(yè)務(wù)員的力量。已經(jīng)很難跟上快速擴(kuò)張的市場。1994年，董明珠升任經(jīng)營部長，并開始治理格力的渠道問題。由于空調(diào)產(chǎn)銷季節(jié)性明顯，通常會面臨夏季供貨壓力和淡季生產(chǎn)的資金短缺，格力率先推廣“淡季返利”政策（即經(jīng)銷商提貨越早，讓利越多；鼓勵經(jīng)銷商在淡季打款提貨）。這一政策，使格力在搶占市場份額的同時，也與大客戶經(jīng)銷商進(jìn)行了深度綁定，構(gòu)建了先發(fā)優(yōu)勢。（3）1997-2003年：以湖北格力空調(diào)銷售公司為模板，區(qū)域廠商股份合作制度開始全國推廣。1997年，湖北格力空調(diào)銷售公司通過聯(lián)合區(qū)域內(nèi)的經(jīng)銷商，形成了統(tǒng)一渠道、網(wǎng)絡(luò)和市場的專業(yè)化銷售模式，即該銷售公司成為格力在當(dāng)?shù)厥袌龅亩壒芾頇C(jī)構(gòu)，使旗下經(jīng)銷商的合理利潤可以得到保障，減少了內(nèi)耗。2003年，格力開始對各地股份制銷售公司增資控股，進(jìn)一步完善專業(yè)代理模式，通過“消費(fèi)者利益代表、經(jīng)銷商代表及企業(yè)利益代表”策略，實(shí)現(xiàn)廠家、銷售公司和經(jīng)銷商的利益相一致。（4）2004-2018年：突破零售連鎖壟斷，自建專賣店渠道。經(jīng)歷過2004年國美降價事件后，格力開始自建專賣店渠道。2011年格力電器的渠道銷售全部轉(zhuǎn)移給北京盛世恒興格力國際貿(mào)易有限公司，該公司下屬的盛世欣興專門負(fù)責(zé)格力品牌和渠道管理。盛世欣興加強(qiáng)了價格體系管控，在其嚴(yán)格治理下，專賣店之間的竄貨，跨市場和區(qū)域惡性競爭得到了有效控制。（5）2018年-至今：渠道扁平化，布局新零售模式。2018年以后，空調(diào)行業(yè)景氣度開始走低，線上渠道銷售占比不斷提升。格力的線下渠道空間不斷受到擠壓，面對競爭對手的線上超車，格力的改革步伐稍顯遲緩。一方面由于“路徑依賴”，傳統(tǒng)的線下渠道造就了格力的行業(yè)地位；另一方面，則是新的利益分配格局需要統(tǒng)籌兼顧。這一階段，格力的改革主要包括跟上網(wǎng)批模式潮流（即蘇寧易購、京東等電商在三四線城市建立線下加盟店體系），促進(jìn)渠道扁平化。2019年，自建的網(wǎng)絡(luò)分銷商城“格力董明珠店

“上線，2020年董事長董明珠親自參與直播渠道帶貨，加快了格力電器線上渠道變革。3.2.當(dāng)前空調(diào)產(chǎn)銷仍有季節(jié)性空調(diào)產(chǎn)銷仍有很強(qiáng)的季節(jié)性。盡管近幾年終端銷售中，線上渠道占比不斷增大，而人工制造的“618”和“雙十一”，以及抖音直播帶貨的興起，會對傳統(tǒng)的空調(diào)銷售帶來擾動，抹平部分季節(jié)性因素。但從產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的全國月度產(chǎn)銷數(shù)據(jù)看，2015-2021年空調(diào)產(chǎn)銷的旺季仍然是3-6月份，其中2015年3-6月份產(chǎn)銷量約占了全年的48%；而2021年，3-6月份的產(chǎn)銷量仍然占了全年的41%和42%。從零售端看，4-8月仍是全年的銷售高峰期。空調(diào)行業(yè)淡旺季落差雖然有所收窄，但仍然明顯存在，考慮到未來空調(diào)仍有較長時間存在增量，夏冬兩季氣溫差存在的自然規(guī)律，空調(diào)產(chǎn)銷的淡旺季仍會明顯，季節(jié)性仍較強(qiáng)。3.3.壓貨生產(chǎn)與淡季返利，仍有存在價值“壓貨”生產(chǎn)與淡季返利相結(jié)合，是格力的競爭優(yōu)勢之一。格力自1997年首創(chuàng)“淡季返利”模式以來，至今已超過20年，仍沒有品牌能成功復(fù)制其模式，而“壓貨”生產(chǎn)與淡季返利的結(jié)合，是格力做大做強(qiáng)的核心競爭力之一。由于空調(diào)產(chǎn)銷季節(jié)性明顯，“壓貨”生產(chǎn)具有以下優(yōu)勢：（1）生產(chǎn)端平滑產(chǎn)銷，提高平時產(chǎn)能利用率，避免淡季的產(chǎn)能空置浪費(fèi)和旺季的排產(chǎn)困難（例如生產(chǎn)穩(wěn)定性、可靠性，管理效率以及足夠的工人數(shù)量）；（2）規(guī)?；a(chǎn)降低成本的同時，也給上游供應(yīng)商提供了更加平滑和穩(wěn)定的訂單需求，提高了上游供應(yīng)鏈的盈利能力和供貨穩(wěn)定性。結(jié)合淡季返利政策，對經(jīng)銷商銷售返利（包括打款貼息、提貨獎勵、淡季獎勵及年終返利等），使格力在渠道端具有以下優(yōu)勢：（1）占用渠道商資金和庫存，和下游經(jīng)銷商利益綁定，既能搶占線下渠道，又能激勵經(jīng)銷商擴(kuò)大銷售，提高市占率；（2）渠道融資后，可以平滑公司現(xiàn)金流并提供低成本的隱性經(jīng)營杠桿，提高資金使用效率和股東回報。提高零售能力仍可以延續(xù)競爭優(yōu)勢。隨著國內(nèi)空調(diào)市場增速下滑，以及線上渠道蓬勃發(fā)展，格力傳統(tǒng)的線下渠道發(fā)展陷入停滯，導(dǎo)致“壓貨”生產(chǎn)模式下的渠道庫存問題不斷凸顯，進(jìn)一步對格力傳統(tǒng)的競爭優(yōu)勢帶來威脅。美的針對庫存問題，進(jìn)行了T+3類型的精益生產(chǎn)改革，通過前中后臺數(shù)字化轉(zhuǎn)型和整合，供應(yīng)鏈上下游改革和渠道扁平化，最大程度的加快產(chǎn)品流通，縮短生產(chǎn)周期，以快產(chǎn)快銷來降低庫存壓力，提高盈利能力。但我們認(rèn)為，相比美的大刀闊斧的改革，格力的“壓貨模式”與美的T+3精益生產(chǎn)相比，仍各有利弊，盲目復(fù)制并不是保持格力競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵。目前來看，格力正在彌補(bǔ)線上渠道的不足，隨著零售和渠道改革，終端零售能力增強(qiáng)后，高庫存問題可以得到解決，競爭優(yōu)勢也可以長期延續(xù)。3.4.新零售改革初見成效，未來前景可期渠道改革持續(xù)推進(jìn)，補(bǔ)齊線上銷售短板。當(dāng)前格力正在探索以“格力董明珠店”為核心的“新零售”模式，其特點(diǎn)主要為：線上平臺以“格力董明珠店”為核心統(tǒng)一發(fā)貨，董事長董明珠親自帶貨并為品牌質(zhì)量做背書。線上消費(fèi)者可以在天貓、京東、微信小程序以及抖音等流量平臺搜索并下單購買，線下經(jīng)銷商和門店顧客也可以通過軟件，進(jìn)入“格力董明珠店”進(jìn)行購物。傳統(tǒng)的線下經(jīng)銷商則進(jìn)行扁平化改革，中間層級的渠道得到削減，銷售公司主要負(fù)責(zé)區(qū)域經(jīng)銷商管理和售后服務(wù)，收取管理費(fèi)；淡季返利政策下沉到終端經(jīng)銷商。從奧維云網(wǎng)的空調(diào)零售端數(shù)據(jù)看，格力線上銷售額與銷量市占率已經(jīng)趨于穩(wěn)定，扭轉(zhuǎn)了2020年的下滑趨勢。如果以6-9月份旺季的平均市占率來看，2020年格力線上銷售額和銷量市占率僅為28.1%和23.9%；2021年格力對應(yīng)的市占率分別提升至33.5%和28.37%。新零售改革初見成效。4.規(guī)模優(yōu)勢與專利構(gòu)建競爭壁壘4.1.規(guī)模優(yōu)勢下，成本管控能力優(yōu)異定額領(lǐng)料與落地反沖，強(qiáng)化成本控制優(yōu)勢。空調(diào)產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度較高，柜機(jī)和掛機(jī)除了功耗效率外，很難做出差異化競爭。而且該產(chǎn)品季節(jié)性明顯，生產(chǎn)過程中面臨著呆料成本增加，標(biāo)實(shí)耗差距過大，產(chǎn)線易缺料停工，倉儲浪費(fèi)以及過高的管理費(fèi)用，管理效率過低等問題。只有做到規(guī)模優(yōu)勢并控制成本，才能形成競爭優(yōu)勢。而格力通過自研“定額領(lǐng)料與落地反沖”

模式，大幅降低了制造成本，促進(jìn)了生產(chǎn)物料的系統(tǒng)化和高效運(yùn)營管理。4.2.多元化業(yè)務(wù)增強(qiáng)收入能力多元化構(gòu)筑競爭壁壘，擴(kuò)展收入邊界。格力多元化業(yè)務(wù)布局可以分為兩類：

（1）空調(diào)產(chǎn)業(yè)相關(guān)的多元化：依靠收購和甲供等方式，強(qiáng)化在核心零部件

（電機(jī)和壓縮機(jī)）、原材料（銅管和漆包線等）、電器類芯片和閥類等供應(yīng)鏈各環(huán)節(jié)的話語權(quán)。通過產(chǎn)業(yè)鏈一體化構(gòu)建制造壁壘，強(qiáng)化成本和規(guī)模優(yōu)勢，使競爭對手難以撼動其市場份額；（2）非相關(guān)的多元化：一方面，通過推出晶弘冰箱、大松手機(jī)和小家電等，擴(kuò)展家電生產(chǎn)邊界，豐富產(chǎn)品SKU，滿足套系化需求；另一方面，則是外延研發(fā)能力，利用資金優(yōu)勢進(jìn)軍新興產(chǎn)業(yè)，例如智能裝備制造，新能源和半導(dǎo)體等，有望成為公司新的收入增長點(diǎn)。目前來看，第二類多元化業(yè)務(wù)還處于戰(zhàn)略布局期，短期盈利并不是核心，關(guān)鍵在于賽道布局和跟隨時代趨勢；第一類多元化業(yè)務(wù)，則有望在強(qiáng)化公司競爭壁壘的同時，增加新的收入來源。格力“甲供”模式為公司提供第二條收入曲線?！凹坠奔锤窳ψ孕胁少徳牧喜⑥D(zhuǎn)手銷售給上游配件生產(chǎn)商，這些生產(chǎn)商收到原材料并加工生產(chǎn)，其中一部分會交付給格力，剩余大部分則是交付其他家電企業(yè)。該模式有兩個優(yōu)點(diǎn)：（1）格力可以根據(jù)自己的生產(chǎn)節(jié)奏和產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)采購，保障產(chǎn)品質(zhì)量，強(qiáng)化“好空調(diào)，格力造”的品牌形象；（2）發(fā)揮采購端的規(guī)模優(yōu)勢，降低材料成本，同時可以借助配件廠商，間接賺取競爭對手的費(fèi)用。該模式主要反應(yīng)在其他業(yè)務(wù)收入中，2020年該業(yè)務(wù)收入377.7億元，占比達(dá)22.2%。4.3.研發(fā)實(shí)力精進(jìn)，專利壁壘較厚夯實(shí)研發(fā)實(shí)力，自主研發(fā)能力不斷提升。2017-2019年格力加大研發(fā)力量投入，與美的一起保持在行業(yè)前列。研發(fā)人員數(shù)量從2016年末的8000人增加至2019年的14251人（年化復(fù)合增速21.22%），研發(fā)費(fèi)用率從2017年的2.41%提升至2020年的3.60%。研發(fā)投入的不斷加強(qiáng)，表明格力對自主創(chuàng)新和研發(fā)的重視，有望不斷夯實(shí)技術(shù)上的領(lǐng)先優(yōu)勢。專利壁壘不斷增強(qiáng)。2016-2020年格力申請的發(fā)明數(shù)量從3662件升至8793件，尤其是2018年同比增幅達(dá)到78.43%，迅速追趕同業(yè)競爭對手美的集團(tuán)。考慮到格力戰(zhàn)略主要聚焦在空調(diào)領(lǐng)域，2005年至今，公司的多項(xiàng)技術(shù)有突破性進(jìn)展且均有較高的科技含量，并且是全球首創(chuàng)。