【新股申購策略】

PAGEPAGE1全國統(tǒng)一客服電話：400-666-2288公司網(wǎng)址：全國統(tǒng)一客服電話：400-666-2288公司網(wǎng)址：重要聲明：本報告僅代表研究員個人觀點，本報告中的信息來源均來源于已公開的資料，我公司對這些信息的完整性和準(zhǔn)確性不做任何保證，也不保證本報告作出的投資建議不發(fā)生任何變更。(請務(wù)必閱讀正文之后有關(guān)條款)客戶部客戶部幸運龍第219期2011年1月272011年1月27日錦龍早訊大眾版內(nèi)容摘要內(nèi)容摘要【新股申購策略】【新股定價報告】博威合金（601137）新股定價報告【新股基本信息】江海浩瀚江海浩瀚服務(wù)永遠(yuǎn)江海證券有限公司客戶部地址：哈爾濱市贛水路56號江海證券有限公司客戶部地址：哈爾濱市贛水路56號電話：（86451）82269280PAGE12全國統(tǒng)一客服電話：400-666-2288公司網(wǎng)址：全國統(tǒng)一客服電話：400-666-2288公司網(wǎng)址：重要聲明：本報告僅代表研究員個人觀點，本報告中的信息來源均來源于已公開的資料，我公司對這些信息的完整性和準(zhǔn)確性不做任何保證，也不保證本報告作出的投資建議不發(fā)生任何變更。(請務(wù)必閱讀正文之后有關(guān)條款)【新股申購策略】本周共發(fā)行14家新股，1月27日發(fā)行5家（周四）。新股發(fā)行詳細(xì)信息見表一：表一：本輪發(fā)行新股基本信息股票簡稱申購代碼申購日期資金解凍日發(fā)行總數(shù)（萬股）網(wǎng)上發(fā)行（萬股）申購上限(萬股)發(fā)行價格(元)頂格申購資金（萬元）發(fā)行市盈率四方達(dá)30017901-27周四02-01200016001.6024.7539.6068.75騰邦國際30017801-27周四02-01300024002.4021.9052.5649.77中海達(dá)30017701-27周四02-01125010001.0046.8046.8073.13鴻特精密30017601-27周四02-01224018001.8016.2829.3045.47朗源股份30017501-27周四02-01270021602.1017.1035.9151.82公司簡介及競爭優(yōu)勢四方達(dá)公司產(chǎn)品為復(fù)合超硬材料及制品。公司產(chǎn)品包括聚晶金剛石/聚晶立方氮化硼(PCD/PCBN)復(fù)合超硬材料及其制品，單晶金剛石/單晶立方氮化硼微粉。其工藝為采用單晶超硬材料微粉與粘結(jié)劑通過超高壓高溫處理，得到大尺寸的聚晶超硬材料，可以較容易地加工成刀具、拉絲模、鉆頭等。公司是國內(nèi)規(guī)模最大的PCD研發(fā)與生產(chǎn)企業(yè)，目前正在進(jìn)行PCD拉絲模坯國家(行業(yè))標(biāo)準(zhǔn)修訂的可行性研究。復(fù)合超硬材料替代硬質(zhì)合金的市場空間廣闊。相比硬質(zhì)合金材料，復(fù)合超硬材料具有使用壽命長、加工精度高、工作效率高、能耗低等優(yōu)點，2008年我國超硬材料制品產(chǎn)值不到40億，硬質(zhì)合金產(chǎn)值超過120億。隨著原材料單晶金剛石的價格逐年走低，復(fù)合超硬材料替代硬質(zhì)合金的經(jīng)濟型逐漸體現(xiàn)。中國產(chǎn)品替代海外產(chǎn)品的市場空間廣闊。2008年我國復(fù)合超硬材料制品產(chǎn)值僅36億元，全球主要復(fù)合超硬材料制品產(chǎn)值（包括刀具用PCD復(fù)合片、石油用PCD復(fù)合片、礦山用PCD復(fù)合片、PCD拉絲模坯）達(dá)到402億元。隨著以四方達(dá)為代表的中國公司技術(shù)水平不斷提高，其產(chǎn)品性能逐漸得到下游廠商認(rèn)可，且產(chǎn)品價格僅為海外同類產(chǎn)品的1/2至1/3，替代海外產(chǎn)品的市場空間非常廣闊。公司復(fù)合超硬材料在全球市場中有拓展預(yù)期。復(fù)合超硬材料作為硬質(zhì)合金的替代材料，具有原料豐富、節(jié)約能源、促進(jìn)加工行業(yè)產(chǎn)業(yè)升級的優(yōu)勢。公司可同時生產(chǎn)應(yīng)用于石油、礦山、拉絲胚模和刀具領(lǐng)域的復(fù)合超硬材料并實現(xiàn)規(guī)模化銷售，在PCD拉絲模坯、石油用復(fù)合片方面具有國內(nèi)一流的制造技術(shù)，產(chǎn)品毛利率高達(dá)60~70%。目前全球市場由幾家國際領(lǐng)先的大型集團公司所控制，公司產(chǎn)品全球市占率在5%以下，規(guī)模相對較?。还井a(chǎn)能利用率過去三年中均高達(dá)160%以上，隨著募投項目的擴產(chǎn)，公司依托技術(shù)、成本將可提升市占率。公司營業(yè)收入增長穩(wěn)定，凈利潤增長較快。2007-2009年營業(yè)收入分別為57.86、76.39、84.33百萬元，年復(fù)合增長20.73%，凈利潤分別為12.64、25.92、30.82百萬元，年復(fù)合增長率56.15%。2010年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入48.20百萬元，凈利潤16.96百萬元。騰邦國際公司是國內(nèi)最大的航空客運銷售代理企業(yè)之一。航空客運銷售代理業(yè)務(wù)是公司最主要收入來源，占比超過98%。按售票量統(tǒng)計，公司占深圳市航空客運銷售代理市場份額20.70%，占全國航空客運銷售代理市場份額的1.37%。市場排名靠前。預(yù)計未來公司將擴大酒店預(yù)定、商旅管理、旅游度假等商旅服務(wù)業(yè)務(wù)，定位于“綜合商旅服務(wù)提供商”開拓長期成長空間。差異化戰(zhàn)略打造在線綜合商旅服務(wù)平臺。商旅服務(wù)涉及“吃、住、行、游、購、娛”六大要素,在個別項目競爭較為充分的情況下，部分細(xì)分領(lǐng)域發(fā)展空間仍十分巨大。騰邦國際依靠現(xiàn)有優(yōu)勢業(yè)務(wù)，將拓展國際航線、集團客戶和提供高端商旅產(chǎn)品作為公司差異化營銷的核心戰(zhàn)略，在上市融資獲得資金支持后，有機會打造實力較強的在線綜合商旅服務(wù)平臺并在部分細(xì)分領(lǐng)域脫穎而出。2007-2009年，公司主營業(yè)務(wù)呈現(xiàn)快速增長趨勢，2007年營業(yè)收入為7300萬元，凈利潤為3600萬元；2009年營業(yè)收入增至1.24億元，凈利潤增至5300萬元；其中2007-2009年營業(yè)收入年復(fù)合增速為26.5%，2008-2009年的凈利潤年復(fù)合增長率為21%。中海達(dá)中海達(dá)是國內(nèi)專門從事高精度GNSS（全球衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)）軟硬件產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，并提供基于高精度GNSS系統(tǒng)工程解決方案及相關(guān)服務(wù)的龍頭企業(yè)。公司產(chǎn)品面向?qū)I(yè)用戶，廣泛應(yīng)用于測繪測量、工程施工、GIS數(shù)據(jù)采集、地質(zhì)災(zāi)害監(jiān)測、精密施工及機械控制、海洋探測、農(nóng)林業(yè)、城市資源管理、國防等專業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域。公司專注于高精度GNSS領(lǐng)域，近年來獲得快速發(fā)展。2007年至2010年，銷售收入分別為1.01、1.40、1.79、1.02億元，實現(xiàn)凈利潤分別為1536、2447、3209、2027萬元。受益于國家在基建項目投入的加大和地理信息產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，國內(nèi)專業(yè)的測繪、勘探細(xì)分行業(yè)正處于高速發(fā)展階段，需求空間廣闊。GNSS（全球衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)）高精度測量產(chǎn)品到2014年年復(fù)合增長26.8%，GIS數(shù)據(jù)采集設(shè)備領(lǐng)域到2014年年復(fù)合增長41%，海洋探測設(shè)備市場到2014年年復(fù)合增長32.8%。此外，公司也是國內(nèi)GNSS系統(tǒng)工程市場的培育和先導(dǎo)者。隨著重點項目建設(shè)和防災(zāi)減災(zāi)力度的提升，該行業(yè)市場規(guī)模將步入加速成長通道。預(yù)計2010年該市場或?qū)⑦_(dá)到5.4億，2014年達(dá)到19.6億，年復(fù)合增長率為38%。產(chǎn)品+服務(wù)+系統(tǒng)工程共同驅(qū)動公司成長。公司的測量型高精度GNSS產(chǎn)品技術(shù)領(lǐng)先，持續(xù)推出新產(chǎn)品，盈利能力強，正在積極進(jìn)入芯片領(lǐng)域打通上下游產(chǎn)業(yè)鏈。GIS數(shù)據(jù)采集業(yè)務(wù)獲得Garmin代理權(quán)，中高低端產(chǎn)品系列齊全，逐步向消費領(lǐng)域拓展。海洋產(chǎn)品及GNSS系統(tǒng)工程受益于海洋經(jīng)濟的開發(fā)以及信息化防災(zāi)減災(zāi)，將迎來高速增長。產(chǎn)品、服務(wù)及系統(tǒng)工程三項業(yè)務(wù)共同發(fā)力驅(qū)動公司成長。鴻特精密公司主要從事用于汽車發(fā)動機、變速箱及底盤制造的鋁合金精密壓鑄件及其總成的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售，專注于發(fā)動機和變速箱類精密壓鑄件領(lǐng)域，其主導(dǎo)產(chǎn)品包括發(fā)動機下缸體、發(fā)動機前蓋總成、發(fā)動機油底殼總成、差速器和發(fā)動機支架等系列產(chǎn)品，用于中、高檔汽車的發(fā)動機和變速箱的制造。公司發(fā)展戰(zhàn)略為“向全球知名汽車整車（整機）廠提供發(fā)動機精密壓鑄件產(chǎn)品及裝配總成”。汽車壓鑄件產(chǎn)品的種類比較多，公司秉承“不唯全，而唯?！钡睦砟?，將業(yè)務(wù)專注于其中技術(shù)含量最高的發(fā)動機和變速箱類精密壓鑄件領(lǐng)域，依托在壓鑄、模具、加工和總成領(lǐng)域擁有的多項獨創(chuàng)技術(shù)和工藝，公司在發(fā)動機下缸體、發(fā)動機前蓋總成、發(fā)動機油底殼總成、差速器和發(fā)動機支架等系列產(chǎn)品上具備了很強的競爭力。內(nèi)銷方面，大部分產(chǎn)品公司都是作為客戶該項產(chǎn)品的獨家供應(yīng)商，外銷客戶中公司是福特V型前蓋總成在北美以外的唯一供應(yīng)商，公司預(yù)計今年對福特的銷售額將翻一番，未來兩年福特將超越東風(fēng)本田成為公司的第一大客戶。2007年至2009年間公司共開發(fā)新產(chǎn)品265款，營業(yè)收入和凈利潤分別實現(xiàn)了22.17%及29.29%的復(fù)合增長，是國內(nèi)發(fā)展最快的汽車精密壓鑄件及其總成專業(yè)供應(yīng)商之一。鋁合金壓鑄件市場空間巨大：未來隨著加大對節(jié)能減排的重視程度，國家將加大對汽車輕量化及環(huán)保型新材料生產(chǎn)及制造的投入，我國汽車“鋁化”程度將進(jìn)一步提高，鋁合金壓鑄材料的需求和滲透率也將大大增強。公司未來成長明確：新近開發(fā)了華晨寶馬、克萊斯勒、東風(fēng)日產(chǎn)等客戶，且已進(jìn)入奔馳、雷諾等廠商配套體系的遴選范圍。未來1-2年將有50多款新產(chǎn)品逐步實現(xiàn)量產(chǎn)，從而助推公司業(yè)績增長；另一方面海外訂單大幅增加，預(yù)計2011-2012年公司外銷業(yè)務(wù)收入增速分別達(dá)到72%和49%。朗源股份朗源股份是由煙臺廣源果蔬有限公司整體變更設(shè)立的外商投資股份有限公司，主營業(yè)務(wù)為鮮果和干果種植管理、加工、倉儲及銷售，主要產(chǎn)品為新鮮蘋果和葡萄干，所處行業(yè)為果品加工業(yè)。蘋果和葡萄干收入主營業(yè)務(wù)收入的占比逐年上漲，2007、2008、2009、2010年1-6月，蘋果和葡萄干實現(xiàn)的收入主營業(yè)務(wù)收入占比分別為86.05%、92.93%、94.09%、96.54%。公司產(chǎn)品以外銷為主，其中印度尼西亞、荷蘭和菲律賓為公司的主要銷售國家，2007、2008、2009及2010年上半年外銷業(yè)務(wù)占主營業(yè)務(wù)比例分別為80.12%、86.99%、83.54%和88.76%。鮮果主要外銷方向為印尼，目前印尼高端蘋果的進(jìn)口約20%由公司供應(yīng)，公司“廣源（GUANGYUAN）”牌鮮蘋果是印尼當(dāng)?shù)刂懈叨缩r蘋果的主要品牌之一。公司干果產(chǎn)品主要外銷方向為歐洲和澳洲，以葡萄干為主的“朗源（LONTURE）”干果系列品牌在歐洲和澳洲的干果進(jìn)口商市場中具有較大的影響力，目前，公司“朗源（LONTURE）”葡萄干系列產(chǎn)品已成為荷蘭、澳大利亞的穩(wěn)定進(jìn)口供應(yīng)品牌之一。果類市場前景廣闊。2000-2009年，我國蘋果出口量年均復(fù)合增長率為16%，主要出口地的南亞地區(qū)目前人均蘋果消費量僅為2公斤，低于世界年人均9.7公斤的消費水平。未來隨著南亞市場對蘋果需求的逐步增大，我國蘋果出口規(guī)模也將得以增長。2008年我國葡萄干產(chǎn)量為14.5萬噸，占全球產(chǎn)量的13.63%。近幾年我國葡萄干出口出現(xiàn)了快速增長的態(tài)勢。2004年我國葡萄干出口量突破1萬噸，而2009年出口量就已經(jīng)達(dá)到4.14萬噸。據(jù)估計，僅歐洲國家每年葡萄干需求量就在60萬噸以上，為我國葡萄干出口高增長奠定基礎(chǔ)。公司競爭優(yōu)勢為“公司+協(xié)議基地+標(biāo)準(zhǔn)化”的經(jīng)營模式帶來的原材料穩(wěn)定優(yōu)勢和產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)勢，先進(jìn)的冷鏈保鮮技術(shù)帶來的技術(shù)優(yōu)勢以及公司營銷渠道建設(shè)能力較強優(yōu)勢。公司可能的投資增長點主要有兩個：新市場的開拓和新產(chǎn)品的開發(fā)。二、申購方案分析上輪申購凍結(jié)資金總計約2500億元，這些資金本輪申購將全部解凍。由于最近新股破發(fā)現(xiàn)象較為頻繁，所以打新資金的觀望情緒濃厚，預(yù)計本次網(wǎng)上申購資金與前期相比有所減少，總量約在3000億元左右。本次5只新股申購合計網(wǎng)上募集資金約20.52億元。將于今日發(fā)行的5只創(chuàng)業(yè)板新股的10-12年凈利潤的平均預(yù)測CAGR為38%，其中四方達(dá)、鴻特精密、中海達(dá)相比較高，達(dá)到40%以上。網(wǎng)上申購方面，新股上市屢屢破發(fā)，打新資金更猶豫，且發(fā)行節(jié)奏明顯加快，預(yù)期網(wǎng)上中簽率將顯著提高。在假設(shè)網(wǎng)上申購存在一定偏好，且申購偏好的偏離值不是特別大的前提下，預(yù)計本次5只新股平均中簽率分別約在2%左右，其中，中海達(dá)、騰邦國際的中簽率相對較高。三、申購策略本次申購頂格申購資金量合計約204.17萬元，資金量充裕的投資者可按申購上限參與申購。由于發(fā)行市盈率降速不及二級市場，短期破發(fā)風(fēng)險仍然存在，謹(jǐn)慎的投資者可采用暫時觀望的策略，對于能適當(dāng)承受風(fēng)險的投資者則建議部分參與；綜合考慮中簽率及基本面，建議部分參與鴻特精密的申購。 【新股定價報告】博威合金（股票代碼601137申購代碼780137）新股定價報告合理價值區(qū)間：21-24.5元公司概況博威合金是國內(nèi)銅合金棒材行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)之一。公司主要從事銅合金棒、線材料的研究、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品涵蓋銅合金棒、線兩大類合金材料，其中銅合金棒材主要包括易切削精密銅合金棒、環(huán)保銅合金棒、高強高導(dǎo)銅合金棒，銅合金線材主要指特殊銅合金線。目前，公司實現(xiàn)銅合金棒產(chǎn)能4.2萬噸，國內(nèi)市場占有率4.97%；銅合金線產(chǎn)能1.2萬噸，國內(nèi)市場占有率7.47%。公司實際控制人為謝識才，其通過博威集團間接持有公司52.67%的股權(quán)。公司競爭優(yōu)勢公司的核心競爭力是集聚于高品質(zhì)、高性能新型合金材料的系列研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化，并以此保持行業(yè)的領(lǐng)先地位的能力。目前，公司在環(huán)保銅合金、高強高導(dǎo)銅合金、鋅基銅替代材料、功能材料領(lǐng)域初步形成了完備的自主知識產(chǎn)權(quán)體系和產(chǎn)品系列，是我國有色合金加工行業(yè)引領(lǐng)材料研發(fā)的龍頭企業(yè)之一。公司具有明顯的研發(fā)優(yōu)勢。低端銅產(chǎn)品市場已經(jīng)進(jìn)入微利時代，且受銅價高漲的影響，正面臨鋁、鋅等其他替代材料的沖擊。公司具有較強的自主創(chuàng)新能力，可以根據(jù)國內(nèi)外市場需求快速開發(fā)新產(chǎn)品，形成專利保護，率先占領(lǐng)市場，并對后進(jìn)入的企業(yè)構(gòu)成強大的技術(shù)壁壘。公司是高新技術(shù)企業(yè)，擁有11項國家發(fā)明專利和1項美國發(fā)明專利，有申請中的國家發(fā)明專利10項和德國發(fā)明專利1項。在銅替代材料領(lǐng)域，公司擁有2項鋅合金國家發(fā)明專利，4項申請中的鋅及合金加工和工藝處理發(fā)明專利。公司產(chǎn)品市場占有率高。公司是國內(nèi)銅合金棒材行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)之一。2007-2009年間，公司市場占有率分別為3.36%、4.18%和4.97%，在2009年排名第二。目前，公司市場占有率與金田集團仍有較大差距，主要原因是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的差異。公司銅合金棒以精密銅棒和多品種高性能專利產(chǎn)品為主，而金田集團以生產(chǎn)普通黃銅棒為主。公司的銅合金線產(chǎn)量位居國內(nèi)前三強，特殊銅合金線產(chǎn)量全國首位。目前公司生產(chǎn)的硅錳青銅焊絲已經(jīng)可以完全替代德國進(jìn)口材料，被國內(nèi)銷量最大的幾家汽車生產(chǎn)商采用。主營業(yè)務(wù)毛利率行業(yè)領(lǐng)先。公司2007-2009年毛利率均高于同行業(yè)可比上市公司，主要原因有三點。第一，公司具有強大的研發(fā)團隊、先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)和高性能的生產(chǎn)設(shè)備，產(chǎn)品附加值高；第二，公司對產(chǎn)品生產(chǎn)管理嚴(yán)格，產(chǎn)品質(zhì)量高且性能穩(wěn)定，和同行業(yè)相比具有價格優(yōu)勢；第三，采購管理能力強，原材料成本低。行業(yè)前景規(guī)模大、技術(shù)高是優(yōu)勢。公司屬于銅加工行業(yè)，包含線材、管材、板帶材、棒材等幾大類產(chǎn)品。2008年度，國內(nèi)銅加工材產(chǎn)量中，線材產(chǎn)量比重最大，其次是管材、板帶材、棒型材、箔材。我國已經(jīng)成為全球銅加工產(chǎn)品生產(chǎn)與消費第一大國，根據(jù)CNIA的數(shù)據(jù)，2009年度，全球銅材產(chǎn)量1652萬噸，我國產(chǎn)量813.2萬噸。我國已經(jīng)成為全球銅材產(chǎn)量的增長點，如果不考慮中國的產(chǎn)量，2005-2008年度，世界銅加工材的生產(chǎn)量基本在1,100萬噸上下波動。但若考慮到中國的產(chǎn)量，世界銅加工材的產(chǎn)量年均增長幅度超過4.59%。中國銅加工材產(chǎn)量的快速增長改變了世界銅加工材的生產(chǎn)格局。中國產(chǎn)量的迅速上升源自中國需求的迅速上升，2001年至2008年，我國銅加工產(chǎn)品表觀消費量年均增速達(dá)18.70%。銅加工產(chǎn)品下游應(yīng)用領(lǐng)域涉及國民經(jīng)濟大部分行業(yè)，如機電、家電、電子、交運等。比如每輛轎車需消耗銅材18-20公斤，2009年交運行業(yè)對銅棒需求約為17.6萬噸。普通產(chǎn)品產(chǎn)能過剩，中高端產(chǎn)品需進(jìn)口。中國銅加工企業(yè)數(shù)量多、規(guī)模小使得行業(yè)內(nèi)部缺乏有效的調(diào)控和自律，導(dǎo)致我國行業(yè)普通產(chǎn)品產(chǎn)能過剩、競爭激烈，但高端產(chǎn)品仍依賴進(jìn)口的局面。以銅棒材行業(yè)為例，2009年度中國銅棒材表觀消費量為76.60萬噸，其中精密銅合金棒和環(huán)保銅合金棒、高強高導(dǎo)銅合金棒等高性能銅棒的表觀消費量合計38.37萬噸，而精密銅合金棒和高性能銅合金棒產(chǎn)量合計為31.40萬噸，供求缺口6.97萬噸需要依靠進(jìn)口，占當(dāng)年同類產(chǎn)品消費量的18.17%。目前我國在高強高導(dǎo)銅合金、環(huán)保銅合金、高效散熱管等領(lǐng)域取得了一定成果，并且已成為銅合金棒出口的主要優(yōu)勢品種，但在功能銅合金、銅基復(fù)合材料等新材料的前沿研究領(lǐng)域與國際主流生產(chǎn)商差距依然明顯。行業(yè)集中度有待提高。國際先進(jìn)銅加工企業(yè)的年產(chǎn)量全部在20萬噸以上，KME（歐洲金屬公司）的銅加工產(chǎn)品2008年度產(chǎn)量受金融危機影響有所下降，但仍達(dá)到了57.10萬噸，而目前國內(nèi)產(chǎn)量最大的銅加工上市公司，海亮股份2009年度銅管棒材銷量為14.79萬噸，其次為精誠銅業(yè)，2009年度實現(xiàn)產(chǎn)量7.81萬噸，其他上市公司則規(guī)模更小。此外，中國銅加工行業(yè)傳統(tǒng)的低成本優(yōu)勢隨著勞動力、能源價格的不斷上漲正在逐漸消失，這也從客觀要求行業(yè)求變。募投項目分析公司本次募投資金將主要用于無鉛黃銅棒項目、高精度銅板帶項目以及變形鋅合金材料項目，項目總投資7.4億元。本次募投項目將新增公司各產(chǎn)品產(chǎn)能合計4.5萬噸，公司在無鉛黃銅棒線產(chǎn)品上具有專利技術(shù)優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)化規(guī)模生產(chǎn)優(yōu)勢，該募投項目屬公司緊俏產(chǎn)品的產(chǎn)能擴建；高精銅板帶項目產(chǎn)品則有望受益未來在高強高導(dǎo)引線框架銅帶、低氧含量的射頻電纜銅帶、冶金行業(yè)和模具行業(yè)用鉻鋯銅銅板帶、接插件用高彈性銅帶的進(jìn)口替代，變形鋅合金材料將能在部分領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)低成本合金材料的替代。總體上，我們認(rèn)為募投項目將有利于公司優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步提升公司盈利能力。風(fēng)險提示作為銅加工企業(yè)，公司產(chǎn)品采用“原材料價格+加工費”的定價模式，原材料主要是銅，由于銅價波動幅度較大，公司面臨著一定的存貨跌價損失風(fēng)險；另外，我們判斷未來銅價將呈現(xiàn)不斷上漲的走勢，公司的毛利率等利潤指標(biāo)或?qū)⒊掷m(xù)下降。定價分析基于行業(yè)與公司的前景，我們預(yù)測公司11年全面攤薄EPS分別為0.7元，我們給與公司11年30-35倍PE,對應(yīng)合理價值區(qū)間為21-24.5元。特別提示：本報告所預(yù)測新股定價不是上市首日價格表現(xiàn),而是在現(xiàn)有市場環(huán)境基本保持不變情況下的合理價格區(qū)間。財務(wù)摘要免責(zé)聲明免責(zé)聲明本報告僅供江海證券有限公司（以下簡稱“本公司”）的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告中所提供的信息均來源于已公開的資料，我公司對這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報告中的內(nèi)容和意見僅供參考，并不構(gòu)成對所述證券買賣的出價或詢價。本報告中提及的投資價格和價值以及這些投資帶來的收入可能會波動?？蛻魬?yīng)考慮本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。本報告不能作為客戶投資決策的依據(jù)，不能作為道義的、責(zé)任的和法律的依據(jù)或者憑證。本公司研究所將隨時補充、更正和修訂有關(guān)信息，但不保證能夠及時發(fā)布。對于本報告所提供信息所導(dǎo)致的任何直接的或者間接的投資盈虧后果，本公司及其雇員不承擔(dān)任何責(zé)任。本報告版權(quán)僅為江海證券有限公司所有。未經(jīng)書面許可，任何機構(gòu)和個人不得以任何形式翻版、復(fù)制和發(fā)布本報告。如欲引用或轉(zhuǎn)載本文內(nèi)容，務(wù)必聯(lián)絡(luò)江海證券研究所，并需注明出處為江海證券研究所，且不得對本報告進(jìn)行有悖原意的引用和刪改。江海證券有限公司對于本免責(zé)聲明條款具有修改權(quán)和最終解釋權(quán)?！拘鹿苫拘畔ⅰ抗善焙喎Q申購代碼申購日期中簽號公布及資金解凍日發(fā)行總數(shù)（萬股）網(wǎng)上發(fā)行（萬股）申購上限(萬股)發(fā)行價格（元）上市日期發(fā)行市盈率網(wǎng)上中簽率（%）每中一簽（萬元）網(wǎng)上凍結(jié)資金（億元）內(nèi)蒙君正11-02-10周四2月15日120009600千紅制藥00255011-02-09周三2月14日40003200凱美特氣00254911-02-09周三2月14日20001600金新農(nóng)00254811-02-09周三2月14日24001920春興精工00254711-02-09周三2月14日36002880四方達(dá)30017911-01-27周四2月1日200016001.6024.7568.75騰邦國際30017811-01-27周四2月1日300024002.4021.9049.77中海達(dá)30017711-01-27周四2月1日125010001.0046.8073.13鴻特精密30017611-01-27周四2月1日224018001.8016.2845.47朗源股份30017511-01-27周四2月1日270021602.1017.1051.28星宇股份78079911-01-25周二1月28日600048004.8021.2466.385.76937177廣電電氣78061611-01-25周二1月28日1050084008.4019.0051.463.43255465新聯(lián)電子00254611-01-25周二1月28日210016801.6033.8057.293.93443144東方鐵塔00254511-01-25周二1月28日435034803.4539.4950.5010.11020136元力股份30017411-01-24周一1月27日170013701.352488.891.89163174松德股份30017311-01-24周一1月27日170013601.322.3949.601.57571193中電環(huán)保30017211-0