匯率與匯率制度

關(guān)于匯率與匯率制度

第一節(jié)外匯與匯率一、外匯（一）外匯的含義：動態(tài)與靜態(tài)包含的內(nèi)容特點：外幣性、可償性、可兌換性（二）外匯的種類是否自由兌換、自由支付交割期限第2頁,共25頁，2024年2月25日，星期天二、匯率（一）匯率及標(biāo)價方法直接標(biāo)價法間接標(biāo)價法

（二）匯率的種類制定匯率方法清算交割時間銀行買賣外匯管制寬嚴(yán)程度是否剔除通貨膨脹

（三）有效匯率及測算第3頁,共25頁，2024年2月25日，星期天第二節(jié)匯率的決定及影響因素一、匯率決定的各種理論解說（一）國際借貸論國際借貸論的要點：

（1）外匯匯率由外匯的供求關(guān)系決定，而外匯的供求又是由國際借貸引起的。

（2）商品的進(jìn)出口、債券的買賣、利潤與捐贈的收付、旅游支出和資本交易等都會引起國

際借貸關(guān)系。第4頁,共25頁，2024年2月25日，星期天(3）在國際借貸關(guān)系中，只有已經(jīng)進(jìn)入支付階段的借貸，即流動借貸，才會影響外匯的供求關(guān)系。至于尚未進(jìn)入支付階段的借貸，即固定借貸則不會影響當(dāng)前的外匯供求結(jié)論：當(dāng)一國的流動債權(quán)（外匯收入）大于流動債務(wù)（外匯支出）時。外匯的供應(yīng)大于需求，因而外匯匯率下降。一國的流動債務(wù)大于流動債權(quán)時，外匯的需求大于供應(yīng)，因而外匯匯率上升。一國的流動借貸平衡時，外匯收支相等，于是匯率處于均衡狀態(tài)，不會發(fā)生變動。第5頁,共25頁，2024年2月25日，星期天流動債權(quán)和流動債務(wù)實際上就是國際收支，所以該理論又被稱為國際收支論。該理論實際上只說明了匯率短期變動的原因，并不能解釋在外匯供求均衡時匯率為何處于這一點位，更沒有揭示長期匯率的決定因素（二）匯兌心理論要點：人們之所以需要外國貨幣，除了需要購買外國商品之外，還有滿足支付、投資、外匯投機(jī)、資本外逃等需要，這種外國貨幣所帶來的效用構(gòu)成了其價值基礎(chǔ)。第6頁,共25頁，2024年2月25日，星期天

因此，外國貨幣的價值決定于外匯供求雙方對外幣所作的主觀評價，即外幣價值的高低是以人們主觀評價中邊際效用的大小為轉(zhuǎn)移的。外匯的邊際效用遞減，而購買外匯的邊際成本遞增，市場上的外匯匯率取決于外匯的邊際效用與邊際成本之比。第7頁,共25頁，2024年2月25日，星期天在一定的匯率水平上，如果人們認(rèn)為外匯提供的邊際效用大于邊際成本，就會大量購買外匯，導(dǎo)致外匯匯率的上升，直至邊際效用等于邊際成本。反之，當(dāng)人們認(rèn)為外匯的邊際效用小于邊際成本時，就會拋售外匯，促使外匯匯率下降。由于人們對外匯的效用和成本所作的主觀評價會隨各種情況而不斷變化，因而匯率也會相應(yīng)變動。第8頁,共25頁，2024年2月25日，星期天但匯兌心理論也只能說明短期匯率，而不是長期匯率的影響因素，且無法據(jù)以從數(shù)量上確定匯率的實際水平。（三）購買力平價論這一理論的要點是：人們之所以需要外國貨幣，是因為它在外國具有商品的購買力，因此，兩種貨幣的匯率，主要是由這兩國貨幣各自在本國的購買力之比，即購買力平價決定的。假定一組商品，在英國購買時需要1英鎊，在美國需要2美元，兩國的貨幣購買力之比為2:l，那么這兩種貨幣的匯率就應(yīng)該是1英鎊=2美元。第9頁,共25頁，2024年2月25日，星期天金融學(xué)院由于貨幣的購買力主要體現(xiàn)在價格水平上，即貨幣購買力是價格水平的倒數(shù)，因此，購買力平價可以下式表示：購買力平價=第10頁,共25頁，2024年2月25日，星期天金融學(xué)院第11頁,共25頁，2024年2月25日，星期天金融學(xué)院

B國的價格水平

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A國的價格水平第12頁,共25頁，2024年2月25日，星期天金融學(xué)院上述表達(dá)式有一個重要缺陷，即一國的價格水平無法用精確的數(shù)量來表示。為此，卡塞爾

又推導(dǎo)出了另一個表達(dá)式，并將其稱作相對購買力平價，而將上述的等式稱作絕對購買力

平價：

相對購買力平價=第13頁,共25頁，2024年2月25日，星期天金融學(xué)院

第14頁,共25頁，2024年2月25日，星期天

金融學(xué)院上述表達(dá)式有一個重要缺陷，即一國的價格水平無法用精確的數(shù)量來表示。為此，卡塞爾

又推導(dǎo)出了另一個表達(dá)式，并將其稱作相對購買力平價，而將上述的等式稱作絕對購買力

平價：

相對購買力平價=第15頁,共25頁，2024年2月25日，星期天金融學(xué)院

第16頁,共25頁，2024年2月25日，星期天金融學(xué)院購買力平價論由于抓住了貨幣內(nèi)在的特性──貨幣的購買力，即價格水平這一影響匯率的核心因素，并首次使理論匯率的確定得到了量化的尺度，比較直觀，因而長期以來一直深受學(xué)術(shù)界的推崇，占據(jù)主流地位，至今仍有極大影響。尤其是在嚴(yán)重的通貨膨脹時期，購買力平價論的可靠性更為突出。第17頁,共25頁，2024年2月25日，星期天金融學(xué)院盡管如此，購買力平價論也存在許多缺陷。

首先，該理論的成立需要具備以下假設(shè)條件：（1）所有的商品和勞務(wù)都可以進(jìn)行國際貿(mào)易；（2）國際貿(mào)易可自由進(jìn)行，不受任何限制；（3）國際貿(mào)易的交易成本，如運費和關(guān)稅為0。第18頁,共25頁，2024年2月25日，星期天金融學(xué)院在滿足以上條件時，如果外匯交易的匯率明顯偏離購買力平價，則經(jīng)匯率換算以后，一國的相對價格水平就會與另一國出現(xiàn)極大偏差，這就為商品套購（commodityarbitrage）提供了機(jī)會。第19頁,共25頁，2024年2月25日，星期天金融學(xué)院

最后，購買力平價論受到的最致命的抨擊是其完全忽略了資本項目差額對匯率的影響。二次大戰(zhàn)以來，隨著整個世界貨幣化程度和經(jīng)濟(jì)一體化程度的提高，國際間的資本往來和金

融交易的金額不斷增長，其增長速度已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了經(jīng)常項目交易額的增長速度。第20頁,共25頁，2024年2月25日，星期天(四)資產(chǎn)組合平衡論：短期匯率分析，資產(chǎn)總量分布，本國貨幣、國內(nèi)債券、外國債券(五)貨幣分析說：貨幣數(shù)量角度，世紀(jì)國民收入水平、利率水平、貨幣供給水平(六)利率平價論：利率與匯率的關(guān)系，套利交易，利率差第21頁,共25頁，2024年2月25日，星期天二、影響匯率變動的主要因素通貨膨脹經(jīng)濟(jì)增長國際收支利率心理預(yù)期政府干預(yù)第22頁,共25頁，2024年2月25日，星期天第三節(jié)匯率作用一、匯率對進(jìn)出口的影響二、匯率對資本流動的影響三、匯率對物價水平的影響四、匯率對資產(chǎn)選擇的影響第23頁,共25頁，2024年2月25日，星期天第四節(jié)匯率制度一、匯率制度的種類（一）