高級(jí)財(cái)務(wù)管理學(xué)期末復(fù)習(xí)提綱

1、高級(jí)財(cái)務(wù)管理學(xué)期末復(fù)習(xí)提綱第一章 總 論一、財(cái)務(wù)管理理論1.財(cái)務(wù)管理理論的定義（名詞解釋或者判斷題）財(cái)務(wù)管理理論是根據(jù)財(cái)務(wù)管理假設(shè)所進(jìn)行的科學(xué)推理或財(cái)務(wù)管理實(shí)踐的科學(xué)總結(jié)而建立的概念體系。2.財(cái)務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的定義（名詞解釋或者判斷題）財(cái)務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu)是指財(cái)務(wù)管理各組成部分（或要素）以及這些部分之間的排列關(guān)系。是以財(cái)務(wù)管理環(huán)境為起點(diǎn)，財(cái)務(wù)管理假設(shè)為前提，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)為導(dǎo)向的財(cái)務(wù)管理基本理論、財(cái)務(wù)管理的應(yīng)用理論構(gòu)成的理論結(jié)構(gòu)。3.財(cái)務(wù)管理環(huán)境的定義（判斷題）財(cái)務(wù)管理環(huán)境是對(duì)財(cái)務(wù)管理有影響的一切因素的總和。理財(cái)環(huán)境對(duì)財(cái)務(wù)管理假設(shè)、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)、財(cái)務(wù)管理方法、財(cái)務(wù)管理內(nèi)容具有決定作用，是財(cái)務(wù)管理理

2、論研究的起點(diǎn)。4.財(cái)務(wù)管理的五次發(fā)展浪潮:（選擇題）（1）第一次浪潮籌資管理階段。（2）第二次浪潮資產(chǎn)管理階段。（3）第三次浪潮投資管理階段。（4）第四次浪潮通貨膨脹階段。（5）第五次浪潮國(guó)際經(jīng)營(yíng)階段。5.財(cái)務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)（填空題或者判斷題）（1）財(cái)務(wù)管理環(huán)境是財(cái)務(wù)管理理論研究的邏輯起點(diǎn)，財(cái)務(wù)管理假設(shè)是財(cái)務(wù)管理理論研究的前提，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是財(cái)務(wù)管理理論和實(shí)務(wù)的導(dǎo)向。（2）財(cái)務(wù)管理的基本理論是指財(cái)務(wù)管理內(nèi)容、財(cái)務(wù)管理原則、財(cái)務(wù)管理方法構(gòu)成的概念體系。財(cái)務(wù)管理原則在財(cái)務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)中居于承上啟下的地位，而財(cái)務(wù)管理方法是財(cái)務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的落腳點(diǎn)，沒(méi)有這一基點(diǎn)，財(cái)務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)就變得虛無(wú)縹緲，就無(wú)法有

3、效地指導(dǎo)財(cái)務(wù)管理實(shí)踐。二、財(cái)務(wù)管理假設(shè)1.財(cái)務(wù)管理假設(shè)的定義（名詞解釋）財(cái)務(wù)管理假設(shè)是人們利用自己的指示，根據(jù)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)的內(nèi)在規(guī)律和理財(cái)環(huán)境的要求所提出的，具有一定事實(shí)根據(jù)的假定或設(shè)想，是進(jìn)一步研究財(cái)務(wù)管理論和實(shí)踐問(wèn)題的基本前提。2財(cái)務(wù)管理假設(shè)的分類（選擇或者填空題）根據(jù)財(cái)務(wù)管理假設(shè)的作用不同，分為基本假設(shè)、派生假設(shè)、具體假設(shè)。三、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)（了解即可）1.利潤(rùn)最大化是指對(duì)通過(guò)企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)的管理，不斷增加企業(yè)利潤(rùn)，是利潤(rùn)最大化。2.股東財(cái)富最大化是指通過(guò)財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營(yíng)，為股東帶來(lái)更多的財(cái)富。3.企業(yè)價(jià)值最大化是指通過(guò)企業(yè)財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營(yíng)，采用最優(yōu)的財(cái)務(wù)政策，充分考慮資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)

4、險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價(jià)值達(dá)到最大化。第二章 企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)管理概述1.企業(yè)并購(gòu)概念企業(yè)兼并和收購(gòu)統(tǒng)稱企業(yè)并購(gòu)，在英文中縮寫為MA。其中，兼并是指物體之間或權(quán)力之間的融合或者相互吸收，通常被融合或者吸收的一方在價(jià)值上或者重要性上要弱于另一方；收購(gòu)是指獲得或者取得的行為。2.并購(gòu)的形式（1+2=簡(jiǎn)答題）并購(gòu)形式包括吸收合并、新設(shè)合并、控股合并三種形式（1）吸收合并：收購(gòu)企業(yè)通過(guò)在并購(gòu)中取得對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的全部?jī)糍Y產(chǎn)，并購(gòu)后注銷被收購(gòu)企業(yè)的法人資格，被收購(gòu)企業(yè)原持有的資產(chǎn)、負(fù)債在并購(gòu)后成為收購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債。（2）新設(shè)合并：參與并購(gòu)的各方在并購(gòu)后法人資格均被注銷，重新

5、注冊(cè)成立一家新的企業(yè)。（3）控股合并：收購(gòu)企業(yè)在并購(gòu)中取得對(duì)被收購(gòu)企業(yè)的控制權(quán)，被收購(gòu)企業(yè)在并購(gòu)后仍保持其獨(dú)立的法人資格并繼續(xù)經(jīng)營(yíng)，收購(gòu)企業(yè)確認(rèn)并購(gòu)形成的對(duì)被收購(gòu)企業(yè)的投資。3.并購(gòu)的類型（選擇題）（1）按雙方所處的行業(yè)可分為縱向并購(gòu)、橫向并購(gòu)和混合并購(gòu)?？v向合并：從事同類產(chǎn)品的不同產(chǎn)銷階段的企業(yè)之間所進(jìn)行的并購(gòu)。橫向并購(gòu)：從事同一行業(yè)的企業(yè)之間所進(jìn)行的并購(gòu)?；旌喜①?gòu)：與企業(yè)原材料供應(yīng)、產(chǎn)品生產(chǎn)、產(chǎn)品銷售均沒(méi)有直接關(guān)系的企業(yè)之間的并購(gòu)。（2）按并購(gòu)程序劃分為善意并購(gòu)、敵意并購(gòu)4.并購(gòu)的動(dòng)因（填空題）（1）獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)；（2）降低交易費(fèi)用；（3）多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略5.并購(gòu)的正效應(yīng)（選擇題）（1）

6、效率理論；（2）經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)理論；（3）多元化理論；（4）財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)理論（5）戰(zhàn)略調(diào)整理論；（6）價(jià)值低估理論；（7）信息理論6.自由現(xiàn)金流量的定義（名詞解釋）自由現(xiàn)金流量是指企業(yè)的現(xiàn)金在支付了所有凈現(xiàn)值為正的投資計(jì)劃后所剩余的現(xiàn)金流量。7.并購(gòu)可行性分析的核心內(nèi)容是確定并購(gòu)價(jià)值增值。（選擇或者填空題）第三章 企業(yè)并購(gòu)估價(jià)一、目標(biāo)公司的選擇（選擇或者填空題）目標(biāo)公司的選擇一般包括發(fā)現(xiàn)目標(biāo)公司、審查目標(biāo)公司和評(píng)價(jià)目標(biāo)公司三個(gè)階段。1.發(fā)現(xiàn)目標(biāo)公司：包括利用公司自身的力量、借助公司外部力量。2.對(duì)初步選定的目標(biāo)公司進(jìn)行審查的重點(diǎn)：（選擇題）對(duì)目標(biāo)公司出售動(dòng)機(jī)的審查；對(duì)目標(biāo)公司法律文件方面的審查；

7、對(duì)目標(biāo)公司業(yè)務(wù)方面的審查；對(duì)目標(biāo)公司財(cái)務(wù)方面的審查；對(duì)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的審查。3.估價(jià)的難題：（選擇題）對(duì)于企業(yè)整體的股價(jià)相對(duì)于個(gè)別資產(chǎn)投資的估價(jià)要復(fù)雜得多。對(duì)于在很長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)不產(chǎn)生正現(xiàn)金流量的企業(yè)，如網(wǎng)絡(luò)公司進(jìn)行估價(jià)仍是懸而未決的問(wèn)題。對(duì)并購(gòu)效應(yīng)的估價(jià)是并購(gòu)企業(yè)估價(jià)的另一個(gè)難題。二、目標(biāo)公司價(jià)值評(píng)估的方法1.貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法（1）滿足貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法估價(jià)的三個(gè)條件：（選擇或者填空題）確定各期的現(xiàn)金流量；確定反映預(yù)期現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)的貼現(xiàn)率；確定資產(chǎn)的使用壽命。（2）貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法的優(yōu)缺點(diǎn)：（填空或者判斷題）優(yōu)點(diǎn)在于考慮了企業(yè)未來(lái)的收益能力，比較符合價(jià)值理論；而缺點(diǎn)則是結(jié)果的準(zhǔn)確性過(guò)多的依賴于各種假設(shè)的準(zhǔn)確性企

8、業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)、現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)、資本成本。（3）貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法具體又分為兩類：股權(quán)資本估價(jià)、公司整體估價(jià)（4）股權(quán)自由現(xiàn)金流量與公司自由現(xiàn)金流量的不同點(diǎn)：（簡(jiǎn)答題）股權(quán)自由現(xiàn)金流量是指滿足債務(wù)清償、資本支出和營(yíng)運(yùn)資本等所有的需要之后剩下的可作為股利發(fā)放的現(xiàn)金流量。而公司自由現(xiàn)金流量則是公司所有權(quán)利要求者，包括普通股股東、優(yōu)先股股東和債權(quán)人的現(xiàn)金流量總和。二者主要的區(qū)別在于公司自由現(xiàn)金流量包括了與債務(wù)有關(guān)的現(xiàn)金流量，如利息支出、本金償還、新債發(fā)行和其他非普通股權(quán)益現(xiàn)金流量。2.資本成本的估算（選擇題）（1）資本資產(chǎn)定價(jià)模型中，關(guān)鍵是要確定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率、計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)及值。（2）企業(yè)的值有三個(gè)因素決定：企業(yè)

9、所處的行業(yè)、企業(yè)的經(jīng)營(yíng)杠桿比率及企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿水平。3.債務(wù)資本成本的定義（名詞解釋或者判斷題）債務(wù)資本成本是企業(yè)在為投資項(xiàng)目融資時(shí)所借債務(wù)的成本。三、相關(guān)計(jì)算題1.換股估價(jià)法600519 貴州茅臺(tái)12年12月31日，總股數(shù)10.3818億股，每股收益12.82元，收盤價(jià)每股209.02元；000858 五糧液，37.9597億股，每股收益2.62元，收盤價(jià)每股28.23元。如果并購(gòu)后保持貴州茅臺(tái)的市盈率，協(xié)同效應(yīng)為10億元。求最高、最低換股比例及相應(yīng)的并購(gòu)后股價(jià)。解: 209.0212.82=16.30最高換股比例：=（16.30 X（10.3818X12.82 + 37.9597X2.62

10、+10-209.02X10.3818）/(209.02 X37.9597)=0.2248最低換股比例：= 28.23X10.3818/(133.0947+99.4544+10)X16.3-28.23X37.9597） =0.1017最高股價(jià)=16.3X242.5491/(10.3818+0.1017X37.9597)=3953.5503/14.2423=277.59元2.市盈率法 甲公司意欲收購(gòu)在業(yè)務(wù)及市場(chǎng)方面與其具有一定協(xié)同性的乙企業(yè)50%的股權(quán)。相關(guān)財(cái)務(wù)資料如下：乙企業(yè)擁有10000萬(wàn)股普通股，2007年、2008年、2009年稅前利潤(rùn)分別為2100萬(wàn)元、2300萬(wàn)元、2200萬(wàn)元，所得稅

11、率25%；甲公司決定按乙企業(yè)三年平均盈利水平對(duì)其作出價(jià)值評(píng)估。評(píng)估方法選用市盈率法，并以甲企業(yè)自身的市盈率25為參數(shù)。要求：計(jì)算乙企業(yè)預(yù)計(jì)每股價(jià)值、企業(yè)價(jià)值總額及甲公司預(yù)計(jì)需要支付的收購(gòu)價(jià)款。解：乙企業(yè)近三年平均稅前利潤(rùn)=（2100+2300+2200）/3=2200（萬(wàn)元）乙企業(yè)近三年平均稅后利潤(rùn)=2200×（1-25%）=1650（萬(wàn)元）乙企業(yè)近三年平均每股盈利=1650/10000=0.165（元/股）乙企業(yè)每股價(jià)值=0.165×22=3.63（元/股）乙企業(yè)價(jià)值總額=3.63×10000=36300（萬(wàn)元）甲公司收購(gòu)乙企業(yè)50%的股權(quán)，預(yù)計(jì)需要支付收購(gòu)價(jià)款

12、=36300×50%=18150（萬(wàn)元）3.自由現(xiàn)金流流量估值的二階段模型大華公司是一家生物工程公司，2010年的每股營(yíng)業(yè)收入為12.4元，每股凈收益為3.10元，每股資本支出為1元，每股折舊為0.60元。預(yù)計(jì)公司在今后的5年內(nèi)將高速成長(zhǎng)，預(yù)計(jì)每股收益的增長(zhǎng)率為30%，資本性支出、折舊和營(yíng)運(yùn)資本以同樣的比例增長(zhǎng)，收益留存比率為100%，為1.3，國(guó)庫(kù)券利率為7.5%，2010年運(yùn)營(yíng)資本為收入的20%，負(fù)債率保持為60%。5年后公司進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)期，預(yù)期增長(zhǎng)率為6%，即每股收益和運(yùn)營(yíng)資本按6%的速度增長(zhǎng)，資本支出可以有折舊來(lái)補(bǔ)償，為1。該公司發(fā)行在外的普通股共3000萬(wàn)股，市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)

13、酬率為5%。要求：試估計(jì)該公司的股權(quán)價(jià)值。解：（1）估計(jì)公司高速成長(zhǎng)期股權(quán)現(xiàn)金流量股權(quán)自由現(xiàn)金流量=凈收益（1-負(fù)債比率）×增量資本性支出（1-負(fù)債比率）×營(yíng)運(yùn)資本增量 FCF2011=3.1×(1+30%)(10.6)×(1+30%)×(160%)12.4×20%×(1+30%)12.4×20%×(160%)=3.52(元)FCF2012=4.03×(1+30%)-0.21×(1+30%)-0.30×(1+30%)=5.24-0.27-0.39=4.58元 FCF2013=

14、5.24×(1+30%)-0.27×(1+30%)-0.39×(1+30%)=6.81-0.35-0.50=5.96元FCF2014=6.81×(1+30%)-0.35×(1+30%)-0.50×(1+30%)=8.85-0.46-0.65=7.74元FCF2015=8.85×(1+30%)-0.46×(1+30%)-0.65×(1+30%)=11.51-0.60-0.85=10.06元（2）估計(jì)公司高速成長(zhǎng)期的股權(quán)資本成本：R=7.5%+1.3×5%=14%（3）計(jì)算高速成長(zhǎng)期股權(quán)自由現(xiàn)金流的

15、現(xiàn)值：FCFPV=3.52x0.877+4.58x0.769+5.96x0.6750+7.74x0.592+10.06x0.519=20.43(元)（4）估計(jì)第6年的股權(quán)自由現(xiàn)金流量：FCF2016=11.51×(1+6%)-0.85x(1+6%)=12.2-0.90=11.30元 （5）計(jì)算公司穩(wěn)定增長(zhǎng)期的股權(quán)資本成本：Rn=7.5%+1×5%=12.5%（6）計(jì)算公司穩(wěn)定增長(zhǎng)期的股權(quán)自由現(xiàn)金流量現(xiàn)值FCFPV=11.30/(12.5%-6%)×(1+14%)5 =90.29(元)（7）計(jì)算公司股權(quán)自由現(xiàn)金流量的現(xiàn)值 V0 =(20.43+90.29)×

16、;3000=332160(萬(wàn)元)4.股利分配A公司目前發(fā)行未發(fā)行優(yōu)先股，發(fā)行在外的普通股股數(shù)為1000萬(wàn)股，該公司的產(chǎn)品銷路穩(wěn)定，擬投資1200萬(wàn)元，擴(kuò)大生產(chǎn)能力50。該公司想要維持目前40的負(fù)債比率，法定盈余公積10，并想繼續(xù)執(zhí)行20的固定股利支付率政策。該公司在2008年的稅前利潤(rùn)為900萬(wàn)元；所得稅率25%。要求：（1）該公司2009年為擴(kuò)充上述生產(chǎn)能力必須從外部籌措多少權(quán)益資本？（2）計(jì)算該公司的每股收益和每股股息解：（1） 稅后凈利潤(rùn)=稅前利潤(rùn)×（1所得稅率）=900×（125%）=675（萬(wàn)元）保留利潤(rùn)=675×（120）=540（萬(wàn)元）項(xiàng)目

17、所需權(quán)益融資需要=1200×（140）=720（萬(wàn)元）外部權(quán)益融資=720540=180（萬(wàn)元）（2）該公司的每股收益=稅后凈利/發(fā)行在外的股數(shù)=675/1000=0.675元/股該公司的每股股息=每股收益×股利支付率= 0.675元/股×20%=0.0675(元/股)5.其他某企業(yè)集團(tuán)是一家控股投資公司，自身的總資產(chǎn)為20億元，資產(chǎn)負(fù)債率為50。該公司現(xiàn)有甲、乙、丙三家控股子公司，母公司對(duì)三家子公司的投資總額為6.5億元，對(duì)各子公司的投資及所占股份見(jiàn)下表： 子公司 母公司投資額（億元） 母公司所占股份（） 子公司資本總額（億元） 甲公司 2 100 2 乙公司

18、2 80 2.5 丙公司 2.5 50 5假定母公司要求達(dá)到的權(quán)益資本報(bào)酬率為15，且母公司的收益的70來(lái)源于子公司的投資收益，各子公司資產(chǎn)報(bào)酬率及稅負(fù)相同。要求：（1）計(jì)算母公司稅后目標(biāo)利潤(rùn)；（2）計(jì)算子公司對(duì)母公司的收益貢獻(xiàn)份額；（3）假設(shè)少數(shù)權(quán)益股東與大股東具有相同的收益期望，試確定三個(gè)子公司自身的稅后目標(biāo)利潤(rùn)。解：（1）母公司稅后目標(biāo)利潤(rùn)=20×（150）×15=1.5（億元）（2）子公司的貢獻(xiàn)份額：甲公司的貢獻(xiàn)份額=0.3231（億元）乙公司的貢獻(xiàn)份額=0.3231（億元）丙公司的貢獻(xiàn)份額=0.4038（億元）（3）三個(gè)子公司的稅后目標(biāo)利潤(rùn)：甲公司稅后目標(biāo)利潤(rùn)=0

19、.3231÷100=0.3231（億元）乙公司稅后目標(biāo)利潤(rùn)=0.3231÷80=0.4039（億元）丙公司稅后目標(biāo)利潤(rùn)=0.4038÷50=0.8076（億元）第四章 企業(yè)并購(gòu)運(yùn)作一、企業(yè)并購(gòu)籌資1.并購(gòu)與回購(gòu)（選擇或者填空題）并購(gòu)：是指買他人的公司，其并購(gòu)上市公司的方式包括要約收購(gòu)、協(xié)議收購(gòu)、間接收購(gòu)。回購(gòu)：是指買回自己的公司，其購(gòu)回原公司股票的方式包括要約回購(gòu)、公開市場(chǎng)回購(gòu)、私下協(xié)議回購(gòu)。2.并購(gòu)資金需要量（選擇或者填空題）（1）一般來(lái)說(shuō)，預(yù)測(cè)并購(gòu)資金需要量時(shí)主要考慮四個(gè)要素：并購(gòu)支付的對(duì)價(jià)、承擔(dān)目標(biāo)企業(yè)表外負(fù)債和或有負(fù)債的支出、并購(gòu)交易費(fèi)用、整合與運(yùn)營(yíng)成本（

20、2）支付對(duì)價(jià)與目標(biāo)企業(yè)權(quán)益價(jià)值大小、控股比率和支付溢價(jià)率相關(guān)二、并購(gòu)支付方式（簡(jiǎn)答題二選一）企業(yè)并購(gòu)的支付方式主要有三種，現(xiàn)金支付、股票支付和混合證券支付。1.現(xiàn)金支付（簡(jiǎn)答題）（1）現(xiàn)金支付的含義 現(xiàn)金支付是由主并企業(yè)向目標(biāo)企業(yè)支付一定數(shù)量的現(xiàn)金，從而取得目標(biāo)企業(yè)的所有權(quán)，目標(biāo)企業(yè)的股東收到現(xiàn)金支付后，就失去了任何選舉權(quán)或所有權(quán)。（2）在采用現(xiàn)金支付方式時(shí)，需考慮影響因素： 主并企業(yè)的短期流動(dòng)性；主并企業(yè)中、長(zhǎng)期的流動(dòng)性；貨幣的流動(dòng)性；目標(biāo)企業(yè)所在地股票銷售收益的所得稅法；目標(biāo)企業(yè)股份的平均股本成本，因?yàn)橹挥谐龅牟糠植艖?yīng)支付資本收益稅。2.股票支付（簡(jiǎn)答題）（1）股票支付的含義股權(quán)支付也稱

21、為換股并購(gòu)，是指收購(gòu)方直接用股票作為支付工具來(lái)支付并購(gòu)價(jià)款的支付方式。（2）在決定是否采用股票支付方式時(shí)，一般要考慮以下因素： 主并企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)；每股收益的變化；每股金資產(chǎn)的變動(dòng)；財(cái)務(wù)杠桿比率；當(dāng)前股價(jià)水平；當(dāng)前股息收益率。三、企業(yè)杠桿并購(gòu)1.杠桿并購(gòu)的概念和特點(diǎn)（簡(jiǎn)答題）（1）杠桿并購(gòu)是指并購(gòu)方以目標(biāo)公司的資產(chǎn)作為抵押，向銀行或投資者融資借款來(lái)對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行收購(gòu)，收購(gòu)成功后再以目標(biāo)公司的收益或是出售其資產(chǎn)來(lái)償本付息。（2）特點(diǎn)：杠桿并購(gòu)的負(fù)債規(guī)模（相對(duì)于總的并購(gòu)資金）較一般負(fù)債籌資額要大；杠桿并購(gòu)不是以并購(gòu)方的資產(chǎn)作為負(fù)債融資的擔(dān)保,而是以目標(biāo)公司的資產(chǎn)或未來(lái)或有收益為融資基礎(chǔ)；杠桿并購(gòu)的

22、過(guò)程中通常存在一個(gè)由交易雙方之外第三方擔(dān)任的經(jīng)紀(jì)人。2.杠桿并購(gòu)成功的條件：（選擇題）具有穩(wěn)定的現(xiàn)金流量；擁有人員穩(wěn)定、責(zé)任感強(qiáng)的管理者；被并購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率較低；擁有易于出售的非核心資產(chǎn)。四、管理層收購(gòu)1.管理層收購(gòu)的概念（名詞解釋）管理層收購(gòu)(即MBO)指目標(biāo)公司的管理者利用外部融資購(gòu)買本公司股份，從而改變公司所有者結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而達(dá)到公司重組目的并獲得預(yù)期收益的一種收購(gòu)行為。2.管理層收購(gòu)的方式（填空題）國(guó)外管理層收購(gòu)的方式主要有三種，收購(gòu)上市公司、收購(gòu)集團(tuán)的子公司或分支機(jī)構(gòu)及公營(yíng)部門的私有化。五、并購(gòu)防御戰(zhàn)略（1-2考選擇題，3-4考名詞解釋）1.并購(gòu)防御戰(zhàn)略的具體內(nèi)

23、容包括提高并購(gòu)成本、降低并購(gòu)收益、收購(gòu)并購(gòu)者、建立合理的持股結(jié)構(gòu)、修改公司章程。2.提高并購(gòu)成本包括資產(chǎn)重估、股份回購(gòu)、尋找“白衣騎士”、降落傘計(jì)劃等四種策略。3.降低并購(gòu)收益：出售“皇冠上的珍珠”、“毒丸計(jì)劃”、“焦土戰(zhàn)術(shù)”（1）毒丸計(jì)劃是一種提高并購(gòu)企業(yè)并購(gòu)成本，造成目標(biāo)企業(yè)的并購(gòu)吸引力急速降低的反收購(gòu)措施。實(shí)踐中主要有兩種毒丸措施：負(fù)債毒丸計(jì)劃、人員毒丸計(jì)劃。（2）焦土戰(zhàn)術(shù)是一種當(dāng)公司遭遇敵意收購(gòu)而無(wú)力反擊時(shí)，迫不得已可能采用的兩敗俱傷的反并購(gòu)策略。4.收購(gòu)并購(gòu)者又稱帕克曼防御策略，是指目標(biāo)企業(yè)通過(guò)反向并購(gòu)，以達(dá)到保護(hù)自己的目的。第五章 企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理概述一、企業(yè)財(cái)務(wù)管理1.企業(yè)集團(tuán)的

24、概念（名詞解釋）企業(yè)集團(tuán)是現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展的高級(jí)組織形式之一，是以一個(gè)或少數(shù)幾個(gè)大型企業(yè)為核心，通過(guò)資本、契約、產(chǎn)品、技術(shù)等不同的利益關(guān)系，將一定數(shù)量的受核心企業(yè)不同程度控制和影響的法人企業(yè)聯(lián)合起來(lái)，組成的一個(gè)具有共同經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和發(fā)展目標(biāo)的多級(jí)法人結(jié)構(gòu)經(jīng)濟(jì)聯(lián)合體。2.企業(yè)集團(tuán)的組建（選擇或者填空題）從集團(tuán)整體擴(kuò)張的角度，企業(yè)集團(tuán)的組建可分為縱向并購(gòu)形成企業(yè)集團(tuán)、橫向并購(gòu)形成企業(yè)集團(tuán)、多元化戰(zhàn)略形成企業(yè)集團(tuán)。3.企業(yè)集團(tuán)的基本特征：（選擇題） 企業(yè)集團(tuán)由多個(gè)企業(yè)法人組成；企業(yè)集團(tuán)的組織結(jié)構(gòu)具有多樣性與開放性；企業(yè)集團(tuán)的規(guī)模巨大；企業(yè)集團(tuán)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)具有連鎖性和多元性。4.企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)：（簡(jiǎn)答題

25、）集團(tuán)財(cái)務(wù)管理的主體復(fù)雜化；集團(tuán)財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)是控制；企業(yè)集團(tuán)母子公司之間往往以資本為聯(lián)系紐帶；集團(tuán)財(cái)務(wù)管理更加突出戰(zhàn)略性。5.企業(yè)集團(tuán)的組織結(jié)構(gòu):包括直線制、直線職能制、事業(yè)部制、控股制及矩陣型。二、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理體制1.財(cái)務(wù)權(quán)利（選擇或者填空題）財(cái)務(wù)權(quán)利大致可以份為：財(cái)務(wù)決策權(quán)、財(cái)務(wù)資源調(diào)配權(quán)、財(cái)務(wù)資源使用權(quán)和財(cái)務(wù)監(jiān)控權(quán)。2.集權(quán)與分權(quán)管理（簡(jiǎn)答題）（1）集權(quán)管理就是把經(jīng)營(yíng)權(quán)限（包括財(cái)務(wù)權(quán)）特別是決策權(quán)集中在集團(tuán)最高領(lǐng)導(dǎo)層，下屬企業(yè)只有日常業(yè)務(wù)決策權(quán)限和具體的執(zhí)行權(quán)。（2）分權(quán)管理就是把經(jīng)營(yíng)管理權(quán)限和決策權(quán)分配給下屬單位，集團(tuán)最高層只集中少數(shù)關(guān)系全局利益和發(fā)展的重大問(wèn)題決策權(quán)。體制 優(yōu)

26、勢(shì) 弊 端 集 權(quán) 總部戰(zhàn)略保障 壓抑了下級(jí)的積極主動(dòng)性減低組織、代理成本 官僚主義，橫向溝通差 規(guī)模效益 高層距離一線太遠(yuǎn)，容易作出武斷決定 高級(jí)人才放大效用分權(quán) 授權(quán)范圍內(nèi)快速?zèng)Q策 重大決策速度慢 決策針對(duì)性強(qiáng) 上下級(jí)溝通慢 有利于信息的橫向溝通， 諸侯現(xiàn)象，母子競(jìng)爭(zhēng) 并激勵(lì)了下級(jí)的積極性 企業(yè)家精神層層衰減3.企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)（選擇題）（1）財(cái)務(wù)中心可以分為財(cái)務(wù)結(jié)算中心和財(cái)務(wù)控制中心。（2）財(cái)務(wù)公司：一種隸屬于企業(yè)集團(tuán)并為集團(tuán)內(nèi)外企業(yè)或個(gè)人服務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)。具有服務(wù)對(duì)象的確定性，專為集團(tuán)其它成員單位提供服務(wù)；經(jīng)營(yíng)服務(wù)的多樣性，業(yè)務(wù)范圍廣，品種豐富，涉及籌資、投資和信息服務(wù)等的特點(diǎn)。

27、第六章 企業(yè)集團(tuán)的資金運(yùn)籌一、企業(yè)集團(tuán)籌資管理1.企業(yè)集團(tuán)籌資管理的重點(diǎn)：（選擇題）（1）關(guān)注集團(tuán)整體與集團(tuán)成員資本結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系；（2）實(shí)行籌資權(quán)的集中化管理；（3）利用與集團(tuán)模式改造相結(jié)合的方式籌集資金；（4）發(fā)揮企業(yè)集團(tuán)籌資的各種優(yōu)勢(shì)。2. 分拆上市的概念界定（簡(jiǎn)答題）（1）分拆上市是指一家公司（母公司）以所控制權(quán)益的一部分注冊(cè)成立一個(gè)獨(dú)立的子公司，再將該子公司在本地或境外資本市場(chǎng)上市。（2）資產(chǎn)剝離是指母公司把一部分資產(chǎn)出售給其他企業(yè)，并喪失對(duì)這部分資產(chǎn)的所有權(quán)和控制權(quán)，資產(chǎn)剝離并不能形成有股權(quán)關(guān)系的兩家公司。（3）公司分立是指一家母公司將其在子公司中所擁有的股份按照一定比例分配給現(xiàn)有

28、母公司股東，從而在法律上和組織上將子公司的經(jīng)營(yíng)從母公司中分離。二、企業(yè)集團(tuán)投資管理1.企業(yè)集團(tuán)投資管理的重點(diǎn)：（選擇題）（1）以投資帶動(dòng)企業(yè)集團(tuán)發(fā)展；（2）從母子公司角度分別評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目；（3）結(jié)合具體情況選擇投資評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)；（4）從集團(tuán)全局的角度為投資項(xiàng)目進(jìn)行功能定位。2.多元化經(jīng)營(yíng)（1）多元化經(jīng)營(yíng)的含義：（名詞解釋或者判斷題）多元化經(jīng)營(yíng)是指一個(gè)企業(yè)在兩個(gè)或更多的行業(yè)從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，主要是同時(shí)向不同的行業(yè)市場(chǎng)提供產(chǎn)品或服務(wù)。（2）實(shí)行多元化經(jīng)營(yíng)的企業(yè)類型：（選擇題）單項(xiàng)業(yè)務(wù)型、主導(dǎo)產(chǎn)品型、相關(guān)聯(lián)多元化型、無(wú)關(guān)聯(lián)多元化型（3）多元化經(jīng)營(yíng)的動(dòng)機(jī)：進(jìn)攻型動(dòng)機(jī)促成的多元化經(jīng)營(yíng)、防御型動(dòng)機(jī)促成的多元化經(jīng)營(yíng)

29、（4）多元化經(jīng)營(yíng)內(nèi)外部的影響因素：（簡(jiǎn)答題）內(nèi)部條件的影響因素包括企業(yè)潛在的剩余資源需要發(fā)揮；管理者力圖分散企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；企業(yè)業(yè)績(jī)與原先的戰(zhàn)略目標(biāo)有較大的差距；企業(yè)集團(tuán)在技術(shù)、資金、科研方面的聯(lián)合作用和集團(tuán)成員的獨(dú)立法人地位以及疏密有致的多層次組織結(jié)構(gòu)。外部環(huán)境的影響因素包括市場(chǎng)需求飽和；成本提高或銷售價(jià)格降低到難以承受的程度；政府的反壟斷措施；社會(huì)需求的多樣化。（5）多元化經(jīng)營(yíng)的分類（選擇或者填空題）按照多元化與企業(yè)集團(tuán)原有的技術(shù)與市場(chǎng)的關(guān)系，可分為技術(shù)相關(guān)型、市場(chǎng)相關(guān)型、市場(chǎng)技術(shù)相關(guān)型、非相關(guān)型。三、企業(yè)集團(tuán)分配管理1.分配管理的重點(diǎn)：（判斷題）企業(yè)集團(tuán)的分配管理重心為集團(tuán)中利益協(xié)調(diào)與激勵(lì)機(jī)制問(wèn)題。企業(yè)集團(tuán)分配管理的基本原則是，既要平等互利、協(xié)調(diào)發(fā)展，又要打破“大鍋飯”，真正起到激勵(lì)作用。2.資本經(jīng)營(yíng)（1）資本經(jīng)營(yíng)的含義（名詞解釋）資本經(jīng)營(yíng)是指通過(guò)對(duì)外投資或借貸等方式，以分享其他公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成果的一種經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。資本經(jīng)營(yíng)的核心是資本控制權(quán)的問(wèn)題，即對(duì)出資者的控制權(quán)或產(chǎn)權(quán)的經(jīng)營(yíng)。（2）資本經(jīng)營(yíng)的原則（選擇題）：企業(yè)集團(tuán)資本經(jīng)營(yíng)必須與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相結(jié)合；企業(yè)