期貨定價(jià)原理

1、學(xué)習(xí)情境一證券市場(chǎng)總體趨勢(shì)分析單元2：波浪理論的基本原理及應(yīng)用教學(xué)指引：教學(xué)指引：教學(xué)目標(biāo)：教學(xué)目標(biāo)：1 1）掌握波浪理論的要點(diǎn)；）掌握波浪理論的要點(diǎn)；2 2）掌握各種波浪的形態(tài)；）掌握各種波浪的形態(tài)；3 3）掌握數(shù)浪的基本原則；）掌握數(shù)浪的基本原則；能力要求：能力要求：利用波浪理論對(duì)市場(chǎng)的可利用波浪理論對(duì)市場(chǎng)的可能走勢(shì)進(jìn)行大致的判斷和能走勢(shì)進(jìn)行大致的判斷和描述；描述；小組討論：觀察下圖上證指數(shù)的走勢(shì)是否有規(guī)律？呈現(xiàn)出何種規(guī)律？一、波浪理論介紹 n波浪理論是技術(shù)分析大師 RE艾略特（REElliot）所發(fā)明的一種價(jià)格趨勢(shì)分析工具，它是一套完全靠而觀察得來(lái)的規(guī)律，可用以分析股市指數(shù)、價(jià)格的走勢(shì)，

2、它也是世界股市分析上運(yùn)用最多、而又最難于了解和精通的分析工具。 n艾略特認(rèn)為，不管是股票還是商品價(jià)格的波動(dòng)，都與大自然的潮汐，波浪一樣，一浪跟著一波，周而復(fù)始，具有相當(dāng)程度的規(guī)律性，展現(xiàn)出周期循環(huán)的特點(diǎn)，任何波動(dòng)均有跡有循。因此，投資者可以根據(jù)這些規(guī)律性的波動(dòng)預(yù)測(cè)價(jià)格未來(lái)的走勢(shì)，在買(mǎi)賣(mài)策略上實(shí)施適用。 簡(jiǎn)單地說(shuō)，上升是5浪，下跌是3浪。數(shù)清楚了各個(gè)浪就能準(zhǔn)確地預(yù)見(jiàn)到：跌勢(shì)已接近尾聲，牛市即將來(lái)臨，或是牛市已到了強(qiáng)弩之末，熊市即將來(lái)到。波浪理論較之于別的技術(shù)分析流派，最大的區(qū)別就是能提前很長(zhǎng)的時(shí)間預(yù)計(jì)到底和頂，別的流派往往要等到新的趨勢(shì)已經(jīng)確立之后才能看到。但是，波浪理論又是公認(rèn)的最難掌握的技術(shù)

3、分析方法。大浪套小浪，浪中有浪，在數(shù)浪的時(shí)候極容易發(fā)生偏差。事情過(guò)了以后，回過(guò)頭來(lái)數(shù)這些浪，發(fā)現(xiàn)均滿足波浪理論所陳述的都能數(shù)對(duì)。一旦身處現(xiàn)實(shí),真正能夠正確數(shù)浪的人是很少的。 二、波浪理論的四個(gè)基本特點(diǎn) （）股價(jià)指數(shù)的上升和下跌將會(huì)交替進(jìn)行； （）推動(dòng)浪和調(diào)整浪是價(jià)格波動(dòng)兩個(gè)最基本型態(tài)，而推動(dòng)浪（即與大市走向一致的波浪）可以再分割成五個(gè)小浪，一般用第浪、第浪、第浪、第浪、第浪來(lái)表示，調(diào)整浪也可以劃分成三個(gè)小浪，通常用浪、浪、浪表示。 （）在上述八個(gè)波浪（五上三落）完畢之后，一個(gè)循環(huán)即告完成，走勢(shì)將進(jìn)入下一個(gè)八波浪循環(huán)； （）時(shí)間的長(zhǎng)短不會(huì)改變波浪的形態(tài)，因?yàn)槭袌?chǎng)仍會(huì)依照其基本型態(tài)發(fā)展。波浪可以拉

4、長(zhǎng)，也可以縮細(xì)，但其基本形態(tài)永恒不變。 總之，波浪理論可以用一句話來(lái)概括：即“八浪循環(huán)” 。波浪理論三、波浪的形態(tài) n那么，如何來(lái)劃分上升五浪和下跌三浪呢？一般說(shuō)來(lái)，八個(gè)浪各有不同的表現(xiàn)和特性：n第浪：（1）幾乎半數(shù)以上的第浪，是屬于營(yíng)造底部形態(tài)的第一部分，第浪是循環(huán)的開(kāi)始，由于這段行情的上升出現(xiàn)在空頭市場(chǎng)跌勢(shì)后的反彈和反轉(zhuǎn)，買(mǎi)方力量并不強(qiáng)大，加上空頭繼續(xù)存在賣(mài)壓，因此，在此類第浪上升之后出現(xiàn)第浪調(diào)整回落時(shí)，其回檔的幅度往往很深；（2）另外半數(shù)的第浪，出現(xiàn)在長(zhǎng)期盤(pán)整完成之后，在這類第浪中，其行情上升幅度較大，經(jīng)驗(yàn)看來(lái)，第浪的漲幅通常是浪中最短的行情。 n第浪：這一浪是下跌浪，由于市場(chǎng)人士誤以為

5、熊市尚未結(jié)束，其調(diào)整下跌的幅度相當(dāng)大，幾乎吃掉第浪的升幅，當(dāng)行情在此浪中跌至接近底部（第浪起點(diǎn)）時(shí)，市場(chǎng)出現(xiàn)惜售心理，拋售壓力逐漸衰竭，成交量也逐漸縮小時(shí)，第浪調(diào)整才會(huì)宣告結(jié)束，在此浪中經(jīng)常出現(xiàn)圖表中的轉(zhuǎn)向型態(tài)，如頭底、雙底等。 n第浪：第浪的漲勢(shì)往往是最大，最有爆發(fā)力的上升浪，這段行情持續(xù)的時(shí)間與幅度，經(jīng)常是最長(zhǎng)的，市場(chǎng)投資者信心恢復(fù)，成交量大幅上升，常出現(xiàn)傳統(tǒng)圖表中的突破訊號(hào)，例如裂口跳升等，這段行情走勢(shì)非常激烈，一些圖形上的關(guān)卡，非常輕易地被穿破，尤其在突破第浪的高點(diǎn)時(shí)，是最強(qiáng)烈的買(mǎi)進(jìn)訊號(hào)，由于第浪漲勢(shì)激烈，經(jīng)常出現(xiàn)延長(zhǎng)波浪的現(xiàn)象。 n第浪：第浪是行情大幅勁升后調(diào)整浪，通常以較復(fù)雜的型態(tài)

6、出現(xiàn)，經(jīng)常出現(xiàn)“傾斜三角形”的走勢(shì)，但第浪的底點(diǎn)不會(huì)低于第浪的頂點(diǎn)。 n第浪：在股市中第浪的漲勢(shì)通常小于第浪，且經(jīng)常出現(xiàn)失敗的情況，在第浪中，二，三類股票通常是市場(chǎng)內(nèi)的主導(dǎo)力量，其漲幅常常大于一類股（績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股、大型股），即投資人士常說(shuō)的雞犬升天，此期市場(chǎng)情緒表現(xiàn)相當(dāng)樂(lè)觀。 n浪：在浪中，市場(chǎng)投資人士大多數(shù)認(rèn)為上升行情尚未逆轉(zhuǎn)，此時(shí)僅為一個(gè)暫時(shí)的回檔現(xiàn)象，實(shí)際上，浪的下跌，在第浪中通常已有警告訊號(hào)，如成交量與價(jià)格走勢(shì)背離或技術(shù)指標(biāo)上的背離等，但由于此時(shí)市場(chǎng)仍較為樂(lè)觀，浪有時(shí)出現(xiàn)平勢(shì)調(diào)整或者“之”字型態(tài)運(yùn)行。n第浪：浪表現(xiàn)經(jīng)常是成交量不大，一般而言是多頭的逃命線，然而由于是一段上升行情，很容易讓

7、投資者誤以為是另一波段的漲勢(shì)，形成“多頭陷井”，許多人士在此期慘遭套牢。n第浪：是一段破壞力較強(qiáng)的下跌浪，跌勢(shì)較為強(qiáng)勁，跌幅大，持續(xù)的時(shí)間較長(zhǎng)久，而且出現(xiàn)全面性下跌。n 從以上看來(lái)，波浪理論似乎頗為簡(jiǎn)單和容易運(yùn)用，實(shí)際上，由于其每一個(gè)上升/下跌的完整過(guò)程中均包含有一個(gè)八浪循環(huán)，大循環(huán)中有小循環(huán)，小循環(huán)中有更小的循環(huán)，即大浪中有小浪，小浪中有細(xì)浪，因此，使數(shù)浪變得相當(dāng)繁雜和難于把握，再加上其推劫浪和調(diào)整浪經(jīng)常出現(xiàn)延伸浪等變化型態(tài)和復(fù)雜型態(tài)，使得對(duì)浪的準(zhǔn)確劃分更加難以界定，這兩點(diǎn)構(gòu)成了波浪理論實(shí)際運(yùn)用的最大難點(diǎn)。 波浪理論的基本形態(tài)四、波浪之間的比例 n 波浪理論推測(cè)股市的升幅和跌幅采取黃金分割率

8、和神秘?cái)?shù)字去計(jì)算。一個(gè)上升浪可以是上一次高點(diǎn)的1.618，另一個(gè)高點(diǎn)又再乘以1.618，以此類推。另外，下跌浪也是這樣，一般常見(jiàn)的回吐幅度比率有0.236（0.3820.618），0.382，0.5，0.618等。 五、波浪理論內(nèi)容的幾個(gè)基本的要點(diǎn) 1、一個(gè)完整的循環(huán)包括八個(gè)波浪，五上三落。 2、波浪可合并為高一級(jí)的浪，亦可以再分割為低一級(jí)的小浪。 3、跟隨主流行走的波浪可以分割為低一級(jí)的五個(gè)小浪。 4、三個(gè)推浪中，第浪不可以是最短的一個(gè)波浪。 5、假如三個(gè)推動(dòng)浪中的任何一個(gè)浪成為延伸浪，其余兩個(gè)波浪的運(yùn)行時(shí)間及幅度會(huì)趨一致。 6、調(diào)整浪通常以三個(gè)浪的形態(tài)運(yùn)行。 7、黃金分割率奇異數(shù)字組合是波

9、浪理論的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，經(jīng)常遇見(jiàn)的回吐比率為0.382、0.5及0.618。 8、第四浪的底不可以低于第一浪的頂。 9、波浪理論包括三部分：型態(tài)、比率及時(shí)間，其重要性以排行先后為序。 10、波浪理論主要反映群眾心理。越多人參與的市場(chǎng)，其準(zhǔn)確性越高。 完整的波浪理論形態(tài)六、波浪理論的缺陷1、波浪理論家對(duì)現(xiàn)象的看法并不統(tǒng)一。每一個(gè)波浪理論家，包括艾略特本人，很多時(shí)都會(huì)受一個(gè)問(wèn)題的困擾，就是一個(gè)浪是否已經(jīng)完成而開(kāi)始了另外一個(gè)浪呢？有時(shí)甲看是第一浪，乙看是第二浪。差之毫厘，失之千里?？村e(cuò)的后果卻可能十分嚴(yán)重。一套不能確定的理論用在風(fēng)險(xiǎn)奇高的股票市場(chǎng)，運(yùn)作錯(cuò)誤足以使人損失慘重。 （）甚至怎樣才算是一個(gè)完整的浪

10、，也無(wú)明確定義，在股票市場(chǎng)的升跌次數(shù)絕大多數(shù)不按五升三跌這個(gè)機(jī)械模式出現(xiàn)。但波浪理論家卻曲解說(shuō)有些升跌不應(yīng)該計(jì)算入浪里面。數(shù)浪（Wave Count）完全是隨意主觀。 （）波浪理論有所謂伸展浪（Extension Waves）， 有時(shí)五個(gè)浪可以伸展成九個(gè)浪。但在什么時(shí)候或者在什么準(zhǔn)則之下波浪可以伸展呢？艾略特卻沒(méi)有明言，使數(shù)浪這回事變成各自啟發(fā)，自己去想。 (）波浪理論的浪中有浪，可以無(wú)限伸延，亦即是升市時(shí)可以無(wú)限上升，都是在上升浪之中，一個(gè)巨型浪，一百幾十年都可以。下跌浪也可以跌到無(wú)影無(wú)蹤都仍然是在下跌浪。只要是升勢(shì)未完就仍然是上升浪，跌勢(shì)未完就仍然在下跌浪。這樣的理論有什么作用？能否推測(cè)浪

11、頂浪底的運(yùn)行時(shí)間甚屬可疑，等于純粹猜測(cè)。 （）艾略特的波浪理論是一套主觀分析工具，毫無(wú)客觀準(zhǔn)則。市場(chǎng)運(yùn)行卻是受情緒影響而并非機(jī)械運(yùn)行。波浪理論套用在變化萬(wàn)千的股市會(huì)十分危險(xiǎn)，出錯(cuò)機(jī)會(huì)大于一切。 （）波浪理論不能運(yùn)用于個(gè)股的選擇上。 波浪理論中的數(shù)浪波浪理論中的數(shù)浪波浪理論運(yùn)用實(shí)例n舉例一：n滬市自1994年7月末2001年6月完整地運(yùn)行了一個(gè)長(zhǎng)期上升浪，具體劃分如下：n滬市自1994年7月末1994年9月為大上升浪之1，以3波形式完成；1996年1月-1997年5月為大上升浪之3，以上升3波完成；1998年5月2001年6月為大上升浪之5，形態(tài)為上升斜三角形，而整個(gè)大上升浪為一個(gè)大上升斜三角形

12、形態(tài)的上升推動(dòng)浪。n從漲幅上看，大浪1上漲323%，大浪3上漲294%，1浪約等于3浪，因此，5浪將出現(xiàn)延長(zhǎng)，而1999年5月2001年6月剛好是延長(zhǎng)浪。漲幅為114%，而114%剛好為漲幅300%的0.382倍，非常的完善。n從時(shí)間上看，大浪3上漲17個(gè)月，大浪5上漲27個(gè)月，兩者的時(shí)間比：5浪為3浪的0.618倍。n此外，比較經(jīng)典的有，大4浪回調(diào)低位剛好在大1浪頂1050點(diǎn)附近，以3浪頂1756點(diǎn)做2浪底512點(diǎn)和4浪底1047點(diǎn)連線的平行線，剛好觸及到歷史7年升勢(shì)的最后第5浪頂點(diǎn)！n再具體說(shuō)明，大2浪是ABCABC，大4浪是3-3-3-3-3，滿足波浪理論交替原則，而且2245點(diǎn)大頂之前，即上升9浪前的調(diào)整形態(tài)為5-3-5。n“2浪底不能下破1浪底”的波浪定律，提示我們及早發(fā)現(xiàn)一只中長(zhǎng)期可能轉(zhuǎn)勢(shì)的個(gè)股。七、數(shù)浪的基本規(guī)則七、數(shù)浪的基本規(guī)則1、第三浪（第三推動(dòng)）永遠(yuǎn)不允許是第一至第五浪中最短的一個(gè)浪。在股價(jià)的實(shí)際走勢(shì)中，通常第三浪是最具有爆炸性的一浪，也經(jīng)常會(huì)成為最長(zhǎng)的一個(gè)浪。2、第四個(gè)浪的底部，不可以低于第一個(gè)浪的浪頂。n補(bǔ)充規(guī)則一：交替規(guī)則，如果在整個(gè)浪形循環(huán)中，第二個(gè)浪以簡(jiǎn)單的形態(tài)出現(xiàn)，則第四浪多數(shù)會(huì)以較為復(fù)雜的形態(tài)出現(xiàn)。第二浪和