財務(wù)管理課本答案

1、 PAGE 34拌財務(wù)管理習(xí)題答班案吧第一章 財務(wù)管伴理總論 盎一、單項選擇題哎 跋1.D 哎 壩 2.版B暗 哎 拜 3.阿C捌 4.D 伴 傲 5.俺D板 伴 按 6.昂D哎 耙 斑 7.扮A佰 藹 翱 8.C班 9.D 癌 10.C安二、多項選擇題唉 矮1.A B D襖 2. A瓣 B C 芭 霸 3. A B壩 C D 哀 伴 4. A B俺 C D 扒 皚5.氨A 捌B C 背6. B佰C 拌7. 奧A 扮B C D 愛8.AB 奧 9扮.CD般 捌 凹 辦10昂. A B C般 D 三、判斷題 瓣1.安耙 2.耙八 3.澳敗 4.跋稗 5.啊阿 6.般絆 7.奧昂 8罷.爸八 昂9

2、. 礙安 10. 哀翱案例分析：霸資產(chǎn)重組中裁員藹本是正?，F(xiàn)象，頒由于員工的激憤矮情緒使這次停業(yè)熬讓公司丟掉了4骯00萬元的銷售稗額和60萬元的板利潤。在風(fēng)波的版開始，青鳥天橋辦追求的是利潤與哎股東財富的最大伴化，而風(fēng)波是在藹“企業(yè)價值最大斑化”為目標(biāo)的指半導(dǎo)下才得意平息阿的。白在市場經(jīng)濟(jì)愛條件下，企業(yè)控拌制成本，減員增艾效，追求利潤最昂大化是十分正常按的，但是當(dāng)員工愛們的抵觸情緒如拜此之強(qiáng)，事情已哀發(fā)展到管理者們笆難于控制的局面按時，一個企業(yè)就骯已經(jīng)處于發(fā)展的藹非常階段，此時阿就不能在以利潤版最大化來衡量企叭業(yè)的行為，而是稗必須考慮出現(xiàn)這敗種特殊情況后企頒業(yè)的應(yīng)對措施。案如果一味追求利艾潤最

3、大化堅稗決對員工提出的癌意見不理財胺誰都無法想象會版出現(xiàn)什么結(jié)果。懊為了企業(yè)的奧長遠(yuǎn)利益，首要扳的任務(wù)就是平息藹這場風(fēng)波，安撫扳職工的情緒，所芭以適當(dāng)?shù)睦麧櫳习傻臓奚潜匾陌睿?00萬元的拌支出可以換來員笆工的理解、支持芭、換來商場的長百期發(fā)展。否則，襖單是員工們靜坐矮在大廳使商場不叭能營業(yè)的損失就奧是巨大的。啊財務(wù)管理的伴目標(biāo)要根據(jù)具體扒情況來決定，而跋且這個目標(biāo)也不罷可能是一成不變骯的，對財務(wù)管理案目標(biāo)的適當(dāng)調(diào)整斑是必要的，只有愛這樣，才能在不敗斷變化的內(nèi)、外拔環(huán)境中處于比較案有利的競爭地位瓣。跋第二章 財氨務(wù)管理的基礎(chǔ)知把識一、單項選擇題瓣1. 澳B板壩2. 哎A敖藹3.皚D半熬4.

4、D 佰5. D 藹6. A 愛 罷7. C凹佰 半8. B 暗9. 爸B 斑10.叭 C二、多項選擇題百1. 愛B隘CD八 暗俺 隘2. ABD 跋 柏 八3. A半BCD跋 挨 伴4. ABC辦 艾5. 半A八BC按D矮敖6. 罷A拜C 敗 佰7. AC靶D拜 擺 挨8. ABCD懊 9.半 ACD 挨 敗10.柏 案ABD三、判斷題扳1. 瓣瓣斑2.鞍 背胺 3.隘 拌百啊4. 扒叭 懊5.壩 佰白 芭6. 吧皚 扮 拌7. 敖爸 鞍8.愛 拔把 懊9.斑斑 骯10.艾 八計算題般1.(1) 拔P矮A爸=A胺翱(P/A,i,翱n)=10安藹(P/A,5%白,10)哀 爸 =10般艾7.72

5、1 7唉=77.21暗（萬元）扮 唉F骯A霸=A挨瓣(F/A,i,阿n)=10埃唉(F/A,5%胺,10)佰 傲 =10邦跋12.578=盎125.78按（萬元）芭 (2) 骯F=P唉案(F/P,i,絆n)=100鞍唉(F/P,5%懊,10)壩 佰=100壩伴1.6289=骯162.89辦（萬元）扮2. 拌P=F拌擺(P/F,i,拌n)=10 0伴00靶凹(P/F,5%敗,5)埃 =1扒0 000昂伴0.783 5芭=7 835霸（元）柏 壩I=F唉壩P=笆10 000懊靶7 835=2八 165盎（元）矮3.奧 巴F啊A藹=A耙唉(F/A,i,拔n)=20拜安(F/A,5%斑,5)隘 笆 般

6、=20白唉5.525 6爸=110.51擺2拌（萬元）安 氨 昂P拜A把=A奧搬(P/A,i佰,m+n)熬吧(P/A,i,八m) 岸般 盎 絆=A白藹(P/A,5拌%,8)柏爸(P/A,5%背,3)靶=20矮凹(6.463 扮2-2.723凹 2)=74.芭80笆（萬元）班4.板 澳F艾A半=A捌傲(F/A,i鞍,n+1)皚扮1=10癌白(F/A,5敗%,4)八板1擺 =翱10疤扳(4.310 鞍1芭奧1)=33.1凹01斑（萬元）斑 扮 阿P胺A芭=A頒埃(P/A,i挨,n-1)+1啊=10拌白(P/A,5叭%,2)+1百=10百靶(1.859 稗4+1)=28扮.594笆（萬元）芭 罷5（

7、1）擺i傲=（1+8%/襖4）隘4阿-1=8.24氨%扮(2) 設(shè)芭B投資項目的名背義利率為r,埃 （礙1+r/12）昂12稗-1=8.24半%背（1+r/12奧）=1.006隘62艾r=7.944哀%八6.搬E盎A阿=100絆懊0.3+50頒捌0.4+30耙翱0.3=59翱 胺E叭B案=110骯柏0.3+60隘般0.4+30藹跋0.爸3=63捌 盎E懊C耙=90拔俺0.3+50凹拔0.4+20襖埃0.3=53 盎7（八1拔）高點(diǎn)：（昂150巴，吧2 500斑）；伴 愛低點(diǎn)：（昂100百，懊2 000辦）。拌 俺a= y凹高敗bx班高扒=2 500藹版10昂絆150=1 0扒00罷（萬元凹 安

8、）鞍y=1 000吧+10 x吧 疤 哀 版固定成本為唉1 000扒萬元，單位變動扮成本為翱10襖萬元。(2)熬月份班 x爸 y扮 xy艾 x暗2瓣 1 邦 案 100暗 2 000佰 200 0矮00案 10 0扮00唉 2隘 120鞍 2 1拌00挨 252 0百00藹 14 4鞍00邦 3伴 110凹 2 100耙 231 0笆00板 12 1柏00耙 4辦 120拔 2 300版 276 0百00啊 14 4澳00皚 5斑 150骯 2 500板 375 0暗00背 22 5扮00般 6凹 130鞍 2 200翱 286 0拌00拔 16 9啊00敖 骯稗 730藹 13 200暗 1

9、62 0安000拜 90 3扳00凹8.捌 頒 哎(1)巴 唉高點(diǎn)：（盎15 000邦，礙100 000靶）骯 凹 芭 癌低點(diǎn)：（罷10 000皚，拔70 000?。?.(1)八產(chǎn)品佰銷售量吧銷售收入岸變動成本總額哎固定成本總額罷單位邊際貢獻(xiàn)骯利潤巴A頒 阿 阿1 000唉20 000皚10 000癌5 000版10芭5 000隘B骯2 000藹20 000矮12 000艾 巴6 000按 把4柏2 000案C骯2 000跋60 000斑30 000靶10 000霸15鞍20 000愛D盎3 000按120 000拔60 000佰50 000扳 跋20昂10 000盎(2) 挨A拜產(chǎn)品的單位變

10、動搬成本壩=10 000凹絆1 班000=10百（元）愛 熬 絆B癌產(chǎn)品的單位變動暗成本盎=12 000般白2 000=6懊（元）疤 敗 叭 A 柏產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)率俺=10奧稗20=0.5 扮 擺 阿 稗A擺產(chǎn)品變動成本率骯=10耙叭20=0.5礙 吧 暗B 疤產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)率佰=4熬拔10=0.4 啊 耙 礙 B耙產(chǎn)品變動成本率俺=6埃拔10=0.6 跋10.(1) 捌 癌單位變動成本捌=扮單價巴拔變動成本率半=10胺藹0.5=5(芭元佰)爸 霸 靶固定成本總額擺=矮邊際貢獻(xiàn)昂-哀利潤唉 啊 襖 氨 擺=20 000霸藹(10奧熬5)-60 0扮00=40 0拜00藹元礙 懊 般 懊變動成本總額

11、隘=20 000愛敗5=100 0八00(矮元盎)哀 般 按(2)叭 扒保本點(diǎn)銷售量邦=a/(p耙案b)=40 0懊00般懊(10罷唉5)=8 00耙0(扮件爸)艾 挨 芭保本點(diǎn)銷售額叭= 8 000敖般10=80 0案00(愛元白) 佰 啊 皚(3)絆 俺安全邊際率班=(20 00愛0疤絆8 000) 巴八 20 000芭=60%般 哀 翱 皚 拜保本點(diǎn)作業(yè)率扮=8 000 安澳 20 000凹=40% 隘(4)班 靶目標(biāo)利潤八=60 000岸扒(1+10%)哀=66 000伴(案元耙)八 按 愛目標(biāo)利潤芭=敗銷售量捌岸(扮單價氨-瓣單位變動成本跋)-懊固定成本總額俺 扳 案a辦） 單價變動

12、哀: 襖 p=(6跋6 000+4半0 000) 哀百 20 000凹+5=10.3凹(般元艾)拌 愛 壩結(jié)論：岸 扮單價提高哎0.3版元霸.艾 皚 靶 b伴） 銷售量變動伴: 凹 x=(66 案000+40 耙000) 昂按(10-5)=奧21 200(艾件巴)斑 氨 霸結(jié)論：芭 巴銷售量增加艾1 200擺件唉.岸 按 熬c把） 單位變動成拌本變動巴: b=10白-(66 00跋0+40 00耙0) 霸熬 20000=壩4.7(壩元凹)挨 礙 挨結(jié)論：胺 昂單位變動成本下敗降芭0.3伴元氨. 斑 吧 安d癌） 固定成本變辦動背: 班a=20 00盎0拌艾(10-5)-拔66 000=皚34

13、000(佰元柏)邦 啊 敖結(jié)論：霸 柏固定成本下降啊6 000爸元板.案例分析：笆資產(chǎn)的總價等于班房產(chǎn)、股票和現(xiàn)拌金25年后的終擺值即：敗 房產(chǎn)終值 瓣=400 00昂0百 (F/P，3皚%，25) =俺837 520俺股票終值=10斑0 000懊 挨(F/P，9%巴，25)+8 壩000瓣(F/A，9%靶，25)(1+鞍9%)傲=1 600 耙902.72 皚 翱現(xiàn)金終值=10跋 000昂(F/P，5%哀，25)+2 靶000矮(F/A，5%白，10)( F哎/P，5%，1矮5)稗+10 000隘 阿(F/A，5%百，15)=60埃6 726.8班1罷資產(chǎn)總價=房產(chǎn)皚終值+股票終值俺+現(xiàn)金終

14、值=3爸 045 14耙9.53板（2）首先從3暗 045 14辦9.53中減掉癌捐贈的100 俺000元，實(shí)際頒上是要計算在2伴0年的時間，以埃7%為利率每年敖的普通年金是多埃少。扳A=（3 04佰5 149.5拜3-100 0骯00）/(P敖/A，7%，2拌0)=278 藹001.65叭第三章 籌癌資決策一、單項選擇題啊1. D背藹2. A搬暗3. C熬把4. C 安5. D 拔 6. B 翱 7. B敖盎 8. D 背 9. D 耙 10. A二、多項選擇題敖1. BCD 絆敖2. ABD 岸 3.稗 AC 埃 4. 拜ABC 翱5. BC辦挨6. CD 奧 7.百 BCD 凹 8. 藹

15、ABCD 爸 9. AC 笆 10.昂 ABCD三、判斷題拌1. 板芭柏2. 般阿壩3.罷 矮扳 哎百4. 背伴 傲5.拌 矮佰 澳6. 柏佰 7. 耙壩 盎8. 壩啊 白9. 罷芭 佰10.拔 斑四、計算題1.懊 襖A拜柏2案疤8按疤14埃安24辦（萬元）半 氨L疤稗1版罷8俺佰9壩（萬元）罷 R埃斑120把佰 8/100 佰昂 （1-6/8奧）= 2.4斑（萬元）把 昂俺F安藹20凹版鞍（傲24捌稗9百）拜2.4 版瓣0.6愛（萬元）哎 艾結(jié)論：偉邦公司絆2007懊年需追加襖0.6鞍萬元資金。扮2該股票發(fā)行笆價格癌0.25伴按20=5礙（元）巴3芭新股發(fā)行價格靶（8000-埃4000）/1

16、暗000敗 壩班10=40（元案）拔4實(shí)際借款利芭率隘 5%/（1-澳15%）阿板5.88%笆5哎應(yīng)支付承諾費(fèi)凹（安1 000疤藹900?。┌鞍?扳頒3罷（萬元）隘6頒到期本息：靶100按翱（藹1拔暗5把頒5壩）拜125癌（元）頒 耙發(fā)行價格：奧 暗市場利率為愛4版時，盎125笆哀（翱1叭扒4爸）稗-5背 熬盎102.74 哎（元）翱 邦市場利率為暗5傲?xí)r，隘125凹靶（隘1傲阿5伴）白-5扒 叭氨97.94襖（元）半 白市場利率為瓣6哀時，拜125暗岸（耙1頒岸6敖）般-5氨 唉礙93.41巴（元）辦8昂若從甲企業(yè)購貨艾，放棄現(xiàn)金折扣礙的成本=1%艾白（1-1%）霸鞍360/（30扳-10）

17、=18矮.18%拜若從乙企業(yè)購貨艾，放棄現(xiàn)金折扣癌的成本=2%藹哀（1-2%）案盎360/（50隘-10）=17班.64%板如果霸該公司準(zhǔn)備享受瓣現(xiàn)金折扣，應(yīng)選挨擇甲企業(yè)作為貨拔物供應(yīng)商,因為挨從甲企業(yè)購貨享癌受現(xiàn)金折扣的收擺獲大。哎如果襖該公司不準(zhǔn)備享拌受現(xiàn)金折扣，應(yīng)暗選擇乙企業(yè)作為昂貨物供應(yīng)商,因按為從乙企業(yè)購貨霸放棄現(xiàn)金折扣的奧成本小。盎第四章 資唉本成本與資本結(jié)跋構(gòu)一、單項選擇題哀1. A 般絆2. C礙半3. A罷艾4. 隘A 盎5. B 笆6. 皚D巴版7. C扮瓣8. 背C 9.奧D 10.柏C二、多項選擇題佰1. A 盎B懊稗 挨2. A C 叭 俺 瓣3. A 岸C八 D耙唉

18、 扒 4. 佰A 岸B C 挨 擺礙5. A B按 C D吧6. A B 俺 7. C八 D 8藹. A C D扳 扒9. B C 白D 艾10. A B隘 C三、判斷題罷1.安搬叭2. 版皚白3. 皚跋扳4. 阿暗扳5.澳按 6. 艾罷 把7. 伴盎 邦8. 巴半 9.癌翱 10.跋四、計算題絆1叭債券資本成本佰率伴 扮 爸 = 7.巴65瓣%矮2礙優(yōu)先股資本成暗本率熬 昂 奧按15.63捌八3啊普通股資本成芭本率懊 昂 擺叭2鞍稗12.53愛版 柏 奧 疤 懊 佰4傲留存收益資本佰成本率百 俺 拜挨1扮擺10.38案叭 跋 啊 凹 捌 笆5扳綜合資本成本安率9.95氨6矮長期借款資金把比重

19、 =瓣 百20/160耙 擺百12.5辦矮 敖長期債券資金比拜重 = 60/疤160辦 案翱37.5版埃普通股資金比重澳 = 80/1扮60翱 安捌50跋骯長期借款籌資分叭界點(diǎn)：板5奧絆12.5暗敗40稗（萬元）絆長期債券籌資分啊界點(diǎn)：罷7.5礙背37.5芭阿20把（萬元）伴普通股籌資分界稗點(diǎn)：藹15敖扳50埃壩30懊（萬元）霸邊際資本成本計拔算表八序號斑籌資總額范圍愛資金種類扮資本結(jié)構(gòu)八資本成本瓣邊際資本成本捌1伴0半2昂00扒 氨000矮長期借款柏長期債券襖 鞍普通股拔1岸2.5藹%凹37.5拜%拜50百%熬 5奧%扮 7霸%頒 拜10%捌 跋0.6百25案%絆 2拜.6跋25斑%百 5擺

20、%柏 壩 罷 絆 般 白 岸 哎 矮 把 敗第一個籌資范圍伴的邊際資本成本澳=8.25%稗2霸2芭00癌 癌000搬300 000擺長期借款哎長期債券矮 捌普通股芭12.5頒%阿37.5捌%邦5唉0%埃 5搬%吧 敗8%百1埃0版%凹 把0.6隘25凹%盎 3懊%懊 5癌%把 板 敗 稗 叭 跋 捌 鞍 稗 哀 半 白 第二個籌唉資范圍的邊際資翱本成本=8.6凹25奧3把300 00俺0半4斑00巴 翱000案長期借款拜長期債券跋 壩普通股壩12.5奧%般37.5啊%傲5拔0%俺 稗 5搬%佰 8%扳1安2安%拜0.癌625佰%頒3伴%胺6案%搬 捌 擺 傲 扮 背 巴 跋 傲 稗 襖 盎 第

21、三個籌邦資范圍的邊際資罷本成本=9.6爸25擺4伴4唉00懊 柏000敖以上安長期借款矮長期債券佰 普通股佰12.5氨%版37.5邦%把5案0%凹 6哀%熬 8凹%笆1埃2稗%鞍0.7白5昂%擺3愛%般6哎%按 盎 邦 澳 班 般 般 奧 胺 澳 白 半 第四個籌班資范圍的邊際資案本成本=9.7挨5吧7.班（瓣1伴）邊際貢獻(xiàn)（按100昂邦80隘）阿霸10隘翱200扳（萬元）邦（鞍2八）息稅前利潤霸200擺哎10爸哎100白（萬元）叭（矮3俺）經(jīng)營杠桿系數(shù)翱愛 隘班2唉（安4叭）財務(wù)杠桿系數(shù)礙骯 按 懊 盎跋2拜（壩5敗）綜合杠桿系數(shù)阿疤2邦哎2壩澳4耙8扒（啊1拔）債券資本成本般率挨 斑 盎

22、百敗4.愛5斑4佰5氨 疤優(yōu)先股資本成本叭率跋 霸 扳頒10.101辦奧普通股資本成本安率捌 阿 胺邦2澳 疤笆12.101%叭 把 笆 奧 斑 盎年初綜合資本成盎本率氨巴4.皚5暗4懊5拌礙500/100氨0爸10.101搬跋安 瓣100/100昂0暗12.101芭癌耙400/100般08.12（2）方案一：骯新債券資本成本奧率稗 百 按 扳普通股資本成本昂率綜合資本成本率拔.斑 方奧案二：辦新債券資本成本搬率扒 吧 芭5啊.絆30岸原普通股資本成盎本率芭 翱 俺耙2氨半皚13.111翱鞍新普通股資本成唉本率耙 皚 胺 哎 奧2愛凹笆11.259唉綜合資本成本率矮結(jié)論：應(yīng)選方案斑一籌資。艾9

23、. 比較扮EPS奧法：把啊EPS把甲啊 板 捌 皚 罷 白 安5.49班（元耙/壩股）板EP奧S愛乙辦 八 傲 懊 扮 拜 挨 絆4.56絆（元翱/捌股）拜 敗 笆辦結(jié)論：應(yīng)采用甲靶方案籌資。扒無差別點(diǎn)分析法骯：跋藹 霸EPS拜甲靶奧 案EPS版乙懊襖頒 皚令俺EPS柏甲 背=罷 哀 搬EPS俺乙白， 解得：艾EBIT捌胺147澳（萬元）骯把 這時版 矮EPS白甲 皚= 挨EPS岸乙 百 盎7.80班（元暗/挨股）扮吧 癌 藹結(jié)論：因疤120芭萬元小于敖147芭萬元，應(yīng)采用甲頒方案籌資。唉10. 設(shè)每股百利潤無差別點(diǎn)為辦EBIT阿 （EB礙IT150皚靶8%500昂唉10%）斑爸(1-25%)

24、熬100稗骯15%頒板 稗笆25藹= （EBI艾T150八骯8%）把絆(1-25%)伴100唉岸15%盎跋 凹熬50拜 EBIT =艾 118.67稗萬元 吧EPS半1 叭= 敖EPS熬2 按 1.10（隘元叭/隘股）岸 哀 骯 艾 凹 邦 骯如果該公司預(yù)計礙的息稅前利潤為佰160萬元，大皚于118.67襖萬元,應(yīng)選擇發(fā)熬行債券案籌資。暗債券籌資金成本耙率 = 10%稗疤(1-25%)按搬(1-2%) 靶= 7.65%背 懊 把 澳案例分析題的答柏案搬（1）計算兩種吧籌資方案下每股啊利潤無差別點(diǎn)的伴息稅前利潤：矮(EBIT-拜1000邦安8%)癌鞍(1-25%)笆/(4500絆+1000)鞍=

25、EBIT-俺(1000阿敗8%+2500愛疤10%)捌隘(1-25%)傲/4500白得到：EBIT瓣=1455（萬白元） EPS拔甲胺 = EPS霸乙柏 = 0.16般75（元）佰（2） 乙方案靶財務(wù)杠桿系數(shù)疤=1455/按1455-（1矮000頒唉8%+2500按按10%）疤=1455/（巴1455-33奧0）=1.29鞍（3）因為：預(yù)板計息稅前利潤 罷=1200萬元壩 EBI板T = 145把5萬元般 翱 八所以：應(yīng)采用乙頒方案（或發(fā)行公骯司債券）扮（5）每股利潤笆增長率 = 1俺.29把傲10% = 1暗2.9%昂第五章 項目盎投資決策一、單項選擇題邦1、（D） 哎2、（敗D礙） 3、（

26、D白） 4、（C）澳 5、（盎D把） 6、（C）案 7、（C）8凹、（A） 礙9、（哎A翱） 10、（B傲）二、多項選擇題艾1.（A.B.襖D） 2.(芭A.耙B胺.D) 3.擺(A.C) 埃4.(B.D)啊 5.(A.翱C) 6.(搬A.C.D) 稗 7.(A.C搬.D) 8.(稗B.D) 阿 9.(A.B板) 10邦(B.C)白 三、判斷題啊1矮、（版暗）昂 2、（） 皚3、（） 4拜、（） 5、稗（八背） 6、（）柏7、（）8、奧（）9、（骯）10、（板邦）四、計算題熬1耙、（百1癌）投資利潤率稗=笆年折舊額八=吧 癌=4吧（萬元）案NCF15=靶2+4=6拌（萬元）罷投資回收期胺=笆

27、傲=3.33百（年）啊 俺（盎2背）凈現(xiàn)值背=6擺（佰P/A,10%吧,5奧）般20吧=63.79巴08芭百20阿=2.7448版（萬元）扳 拌 隘凈現(xiàn)值率半=凹 版 壩現(xiàn)值指數(shù)阿=翱或斑=1+0.13扮724=1.1拜3724挨因為：凈現(xiàn)值叭=6柏（埃P/跋A,埃IRR拔,5敖）哎20俺=0哀 班 皚則：岸（挨P/A,IRR壩,5擺）熬=稗 胺 百內(nèi)含報酬率（襖IRR絆）=15%+澳 =15.24把%俺10%疤 氨 壩該方案可行皚2靶、鞍NCF0= 扳邦15500愛（元）艾 NCF1霸=6000愛（元）扒 NCF2絆=8000奧（元）隘 NCF3班=10000+拌500=105笆00隘（元）

28、半 挨凈現(xiàn)值笆=6000八哎（昂P/F,18%艾,扳1辦）拔+8000辦藹（胺P/F,18%半,2爸）襖+10瓣500白疤（稗P/F,18%敖,3邦）鞍15500罷 霸 =1720澳.9癌（元）拜 八當(dāng)伴i=20%背時艾 瓣凈現(xiàn)值班=6000拌胺0.8333+耙8000稗般0.6944+霸10500暗懊0.5787奧板15500般 隘 =1131笆.35版（元）鞍 埃當(dāng)霸i=25%啊時隘 矮凈現(xiàn)值扒=6000瓣埃0.8000+扮8000盎暗0.6400+挨10500礙霸0.5120岸般15500案 昂 = 笆柏204奧（元）壩 稗內(nèi)含報酬率（白IRR熬）邦=20%+伴 安 斑 癌 =24.2百

29、4%搬 捌該投資方案可行礙3阿、巴NCF18=吧利潤暗+背折舊把 癌靜態(tài)投資回收期稗=昂 絆（暗P/A,IRR佰,10澳）跋= 霸 扳內(nèi)含報酬率（芭IRR辦）班=20%+罷 爸 百 =2笆1.51%按4挨、瓣NCF0= 壩唉100叭（萬元）骯 NCF1襖4=罷（吧80辦瓣3翱0白安5）敗疤(1傲耙25耙%)+19安25半%=氨38.5奧(傲萬元埃)胺 NCF5案=搬38.5皚+5=拜43.5（萬元扳）哎 般年折舊額拔=案 拌凈現(xiàn)值岸=哎38.5盎愛（皚P/A,10%埃,4哎）骯+埃43.5巴熬（哎P/F,10%般,5笆）半100疤 擺 =胺49.0503阿（萬元） 方案可行芭5拔、稗壩NCF0

30、= 罷拌50000靶昂(岸傲20000)=佰八30000(絆元巴)壩NCF15=拌14800扳骯6000=88礙00(伴元埃)熬差額凈現(xiàn)值（乙吧藹甲）案=8800暗背（伴P/ A,10搬%,5百）叭30000=矮3359.04案(壩元澳)案 疤應(yīng)選擇乙項目凹6傲、伴NPV白甲叭=40巴拌（靶P/F,10%俺,2盎）癌+拌45扳（芭P/F,10%柏,3艾）邦+50按跋（拜P/F,10%襖,.4芭）敖40+40艾百（柏P/F,10%胺,1辦）昂捌 哀 =24.6哎505罷（萬元）凹甲方案的年回收般額把=瓣NPV巴乙藹=30佰佰（般P/A,10%岸,5骯）瓣80=33.鞍724八（萬元）扳乙方案的年

31、回收疤額頒=把乙方案優(yōu)于甲方胺案7、購買：哎 NCF0擺= 哎氨50000岸（元）癌 NCF1辦4=9000俺阿25氨%=擺2250（元）敖 NCF5拜=吧2250柏+5000=擺7250（元）伴 敖年折舊額案= 租賃：絆 NCF0壩=0搬NCF15=澳 翱吧12000板哎（敗1半懊25愛%頒）襖= 哎班9000（元）班案NCF0= 癌疤50000岸（元）拔 斑把NCF14=挨2250啊(佰昂9000唉)=伴11250（元邦）壩NCF5=伴7250（鞍9000）1疤6250（元）皚NPV=愛11250暗(P/A,1暗0%,4)+案 16250扮板（罷P/F,10%艾,5芭）霸50000= -4

32、249 應(yīng)租賃8、原設(shè)備：佰舊設(shè)備出售損失擺少繳所得稅挨=霸（癌6000哎隘800班）叭白25按%凹=跋1300（元）艾NCF0= 扳藹800頒13002罷100（元）俺NCF14=拌 霸擺15000吧（傲1按扮25藹%凹）班+1000佰25靶%= 罷吧11000（元隘）敖NCF5= 拜案11000伴+1000= 斑霸10000（元艾）新設(shè)備：靶NCF0= 邦搬35000矮（元）年折舊額=熬NCF14=盎 澳把1500背（奧1罷哀25藹%捌）拜+6650阿25啊%=傲537.5（元擺）襖NCF5=瓣537.5跋+35000壩5%=半2287.5（伴元）鞍敗NCF0= 斑笆3艾5000奧頒（拌昂

33、2100）鞍= 吧吧32900（元扳）礙搬NCF14=按537.5拔(靶挨11000霸)=俺11537.5版(百元把)氨哎NCF5=安2287.5叭奧（般伴10000）拔=凹12287.5挨（元）挨NPV=罷11537.5百按（頒P/A,12%鞍,4扮）笆+霸12287.5岸巴（懊P/F,12%搬,5扒）拌拌32900盎 疤=背9114.78百（元）柏 跋售舊購新方案可搬行9、舊機(jī)器: 傲舊設(shè)備出售損失翱少繳所得稅搬=百（背8000柏拔3000埃）百跋25瓣%=昂1250邦(礙元敖)伴 NCF0百= 伴盎3000捌12504氨250（元）暗 板年折舊額皚=隘=1875辦（元）按 NCF1艾3=

34、300耙0頒（班20唉盎12按）澳10000罷矮（鞍1昂翱25百%罷）叭+1875=百12375（元班）唉 NCF4稗=案12375霸+500=般12875（元?。?新機(jī)器:傲 NCF0稗= 板拌17000背（元）爸 芭年折舊額扮=絆（元）跋 NCF1擺3=400奧0礙（傲20頒般12挨）昂唉（伴10000頒啊1875+40俺00?。“担ò?翱把25邦%拌）笆+4000=啊18906.2斑5（元）白 百NCF4奧=18906.芭25+1000捌=19906.擺25（元）翱俺NCF0= 把壩17000礙擺（昂斑4250）胺= 霸稗12750（元巴）伴皚NCF13=柏18906.2半5挨邦123

35、75般=阿6531.25八（元）矮暗NCF4=骯19906.2班5跋耙12875岸=靶7031.25挨（元）拜NPV=隘6531.25俺氨（版P/A,12%跋,3佰）藹+拔7031.25敖澳（隘P/F,12%哎,4八）隘瓣12750佰 敗 =柏7405.12版（元）百 吧售舊購新方案可懊行隘1笆0、設(shè)經(jīng)營期現(xiàn)拜金凈流量為耙NCF因為NPV=0叭所以絆NPV=NCF扳15捌（耙P/A,10%襖,5般）捌+145822般挨（白P/F,10%叭,5拌）傲笆（氨900000+霸145822熬）般 挨 =0板NCF15=皚252000熬（元）柏又因為吧NCF=巴稅后利潤癌+柏折舊胺 伴252000=芭稅

36、后利潤傲+邦 岸稅后利潤罷=72000 設(shè)銷售額為x凹（板20傲瓣12矮）疤x柏絆（隘500000+氨180000拌）伴=敗 白 x=辦97000（件藹）擺案例分析題的答矮案分析并計算：班該項目現(xiàn)金凈流白量： 拔營業(yè)稅金及附加岸 = （30 班- 20）襖頒17%奧吧（7% + 3斑%）= 0.1胺7（萬元）疤N(yùn)CF壩0矮 = -愛 隘10（萬元） 瓣 矮NCF哀1骯 = -2.5敗-2.5 = 伴-5 (萬元)百 NCF擺2-10佰 = （30翱-20-2.氨83-2-2按-0.17）案半（1-25%）辦+ 2 = 4扳.25(萬元)襖NCF矮11柏 = 4.25芭 + （2.邦5 + 2.

37、5巴） = 9.2稗5 (萬元)耙NPV = -艾10 - 5板八（哎P/F,10%啊,1壩）隘+ 安4.25般昂（邦P/A,10%疤,5霸）搬-背（拜P/A,10%襖,1扒）安+白9.25安背（巴P/F,10%岸,6扮）拔=昂2.9234（斑萬元）邦財務(wù)經(jīng)理認(rèn)為，辦建設(shè)新生產(chǎn)線有吧 奧2.9234瓣元凈現(xiàn)值，故這爸個項目是可行的鞍。俺第六章 證券叭投資決策一、單項選擇題凹1.C 2.拌D 3.D 背 4.B 5疤.C 6.C唉 7.A 半 8.A 9襖.B 10.疤B二、多項選擇題捌1.AC 奧 2.ABC伴D 3.辦ABC 百4.CD 辦 5.CD 巴6.ABC 白 7.ABD把 8.隘B

38、D 胺 9.ABC 翱 10.BC三、判斷題壩1.耙艾 2.拌伴 3.懊骯 4.艾扳 5.挨暗 6.邦疤 7.八叭 8.靶般9.白擺10.般四、計算題襖1.(1) 半V=1 000案凹10%盎矮(疤P/A鞍,8%,5)+拜 1 000柏鞍(艾P/F跋,8%,5) 百=1 079.癌87(元)拜 (2)藹 1 180=爸100柏敖(凹P/A芭,i,5)+1哎 000捌皚(柏P/F扳,i,5) 挨先用i=6%代癌入上式右邊：擺100 扮霸(疤P/A艾,6%,5)+藹1 000 芭哎(邦P/F埃,6%,5)=翱1 168.5芭41 180啊再用i=5%代盎入:拔100 爸班(安P/A靶,5%,5)+

39、伴1000 鞍八(白P/F伴,5%,5)=般1218.25敗2.(1)A股隘票價值礙 B股霸票價值V半B唉=0.60捌版8%=7.5(凹元)敗 (2)分析哀與決策:昂 由于拔A股票市價為8澳元,大于股票價礙值7.95元,爸不宜投資;B股岸票市價為7元,扒小于股票價值7俺.5元,可以投敖資,因此應(yīng)投資骯于B股票。鞍3.K=(85巴0-800+1跋000邦斑8%)吧凹800=16.藹25%傲4.(1)凹市場風(fēng)險收益率拔=12%按-懊6%=6%哀 (2)岸Ki稗=6%+0.6柏版6%=9.6%隘 唉 預(yù)期收益率大辦于必要收益率,拔可以投資。案 （3）15盎%=6%+靶皚伴6%唉 瓣 壩百=1.5芭5

40、.(1) 熬扒p扒=1.8哀扳50%+1.5傲哎30%+0.7暗癌20%=1.4敖9稗 (2敖)辦Rp絆=1.49愛般(10%-5%擺)=7.45%暗 (3耙)板Ki唉=5%+7.4傲5%=12.4叭5%奧6.奧(1)負(fù)增長時半： 隘 零增吧長時：疤V頒=1.92胺霸9%=21.3鞍3(元)俺 固定增長氨時： 案(2)不買。3搬9.93元5 200壩元，應(yīng)購買敖A懊公司債券。百（瓣2埃）礙Ki般=5%+2霸邦（按10%-5%捌）安=15%( 3 )絆 版 罷結(jié)論疤:B半公司股票如低于俺31.56瓣元才可接受。捌 半案例提示：白 伴該董事的觀點(diǎn)是板錯誤的。該公司爸一直采用固定支凹付率的股利政策白

41、，由于第四年及襖以后的凈收益水奧平保持不變，所捌以從第四年及以般后的凈收益水平班保持不變，所以敖從第四年后每年疤股利是固定的。胺在固定股利增長疤模型中P瓣0伴 =D柏1瓣 /（k-g）阿 ，當(dāng)股利較高安時，在其他條件扒不變的情況下，阿價格的確也會較氨高。但是其他條辦件不是不變的。耙如果公司提高了柏股利支付率，增哎長率g就會下跌斑，股票價格不一骯定會上升，事實(shí)邦上，如果股權(quán)收罷益率ROE 白k，價格反而會扳下降。芭股利支付率的提稗高將減少可持續(xù)頒增長率，因為用罷于再投資企業(yè)的岸資金減少了。股班利支付率的上升八會減少股票賬面霸價值，原因也是癌一樣的。板k=4%+(8叭%-4%)邦襖1.5=10%百

42、 股票價值計扒算見下表：股票價值計算表捌年份白0懊1芭2敖3板合計哎每股股利（元）瓣2巴2.3拜2.65昂2.8岸現(xiàn)值系數(shù)（i=凹10%）哀0.9091拔0.8264啊0.7531盎股利現(xiàn)值（元/俺股）八2.09矮2.19阿2.11奧6.39捌未來股利（元/拔股）笆28鞍未來股利現(xiàn)值（按元/股）埃21.09啊21.09俺股票現(xiàn)值拌27.48昂公司股票的內(nèi)在胺價值將高于其市鞍價，這一分析表翱明采用新項目，拜公司股價將會上佰升，它的頒啊和風(fēng)險溢價也會安上升。矮第七章 營運(yùn)板資金管理一單項選擇題癌1. B瓣扒爸2. A隘柏背3. C邦案翱4. C礙搬稗5. D哀暗奧6. A藹扒巴7. B熬癌盎8.A

43、胺胺阿9. B罷熬般10. A二多項選擇題版1. A B 擺C D礙癌敗2. A C 愛D白癌澳3. B C 藹D扒搬矮4. A B 半D氨熬伴5. A B 笆C芭6. A B 拔C俺凹D班盎7. A B 捌C D罷頒艾8. A B 巴C 半藹熬9. A B 把C D白捌奧10. C D三判斷題癌1. 霸搬絆2. 背翱岸3. 暗疤拌4. 奧澳哎5. 斑芭疤6. 版俺矮7. 柏挨熬8. 霸靶懊9. 胺隘胺10.隘四計算題隘1最佳貨幣資瓣金持有量盎200000骯（元）艾柏最小相關(guān)總成本澳絆2000（元霸）伴2懊變動成本率俺1唉背30絆皚70挨啊增加銷售利潤瓣（拌14 000罷搬10 000扮）佰疤

44、30阿癌1 200絆（元）皚增加機(jī)會成本啊14 000跋俺70挨鞍敖 佰暗10背稗 10 000捌案70班壩 百 啊 唉 辦埃 隘 疤半10昂傲1.94伴（元）拔增加壞賬成本般14 000拌懊1挨佰10 000吧藹3澳巴160巴（元）啊增加折扣成本笆14 000佰版40俺版盎2佰絆112骯（元）敖增加凈收益唉1 200芭（安1.94頒邦160佰敖112擺）扒1 246.0捌6(扳元芭)扒結(jié)論：笆A哀企業(yè)伴2004愛年應(yīng)變更信用條白件。阿3邊際貢獻(xiàn)率般175唉25，把A.隘B方案都與19拔99年方案比較疤：鞍暗A(chǔ)方案：增加銷鞍售利潤（24百000200艾00）頒搬25100絆0（元）把按癌把 增

45、加機(jī)會成本哎24000澳案75翱斑耙92000絆0佰癌75壩壩敗岸懊邦按凹礙 絆礙922.挨5（元）跋擺版氨 增加壞賬成本埃24000矮般32000扮0八敗6480捌（元）佰芭矮藹 增加折扣成本按24000癌擺40澳辦2192（奧元）氨阿般巴 增加凈收益隘1000（白22.548稗0192）敖1310.5(拜元)傲般B方案：增加銷埃售利潤（28礙000200盎00）背扳25200氨0（元）骯擺艾把 增加機(jī)會成本百28000阿佰75澳版熬92000拌0跋伴75把隘隘拔霸氨拜襖柏 扮案918.7艾5（元）氨叭般暗 增加壞賬成本柏28000胺耙42000懊0敗笆680（罷元）板俺般愛 增加折扣成本辦

46、28000昂捌50襖般2.535板0（元）鞍唉壩芭 增加凈收益懊2000（1白8.7580白350）1扮711.25(扒元)百百結(jié)論：甲企業(yè)2傲000年應(yīng)變更凹信用條件，宜采辦用B方案。扮4版經(jīng)濟(jì)批量伴 奧 襖 案柏200敖（噸）按 澳訂貨次數(shù)10伴00/200案 哎 奧半5班（次）隘 佰訂貨周期唉 耙360/5愛 昂 辦擺72扒（天）霸5把經(jīng)濟(jì)批量藹Q白1矮芭 頒 疤 壩 鞍哎200搬（件）哀靶這時背K骯部件單價為奧48稗元。把捌相關(guān)總成本辦TC耙1擺礙48翱岸10 000佰氨 疤 壩 擺 八襖482 000芭（元）斑把當(dāng)單價為伴46絆元，哀暗Q按2白頒500靶件俺哀TC白2巴盎46罷班10

47、 000捌昂20八拔10000/5昂00壩 骯百10跋扳500/2邦 翱 礙擺462 900?。ㄔ┝T當(dāng)單價為扳45凹元時，骯Q芭3搬巴1 000癌件巴藹TC笆3半傲45哀骯10 000隘辦20唉扳10 000/骯1000敗 敖班10瓣疤1000/2芭 骯 鞍 辦般455 200隘（元）阿愛結(jié)論：最優(yōu)采購扒批量為艾1 000扒件、最小相關(guān)總般成本襖455 200澳元拜6襖最優(yōu)訂貨批量癌 盎 愛 罷百100俺（元）氨 氨全年最低相關(guān)總罷成本隘 瓣 昂 盎 壩 斑 隘 瓣 板礙1 400埃（元）罷 靶7采用鎖箱制板度增加收益10辦00笆癌（221）岸凹7210（搬萬元）捌百超過運(yùn)用鎖箱制哎度支出費(fèi)

48、用20霸萬元。該公司應(yīng)搬采用鎖箱制度。拌8經(jīng)濟(jì)批量霸800（噸）般訂貨次數(shù)唉4.5（次）敖訂貨周期藹80（天）案例提示：鞍公司須制定較高按的信用標(biāo)準(zhǔn)，以笆保證未享受折扣稗的顧客也能在信伴用期內(nèi)付款，另板外公司應(yīng)努力收俺回欠款把原信用政策下的背應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率芭=360/60愛=6次啊 原信哎用政策下的應(yīng)收扳賬款占用資金=般100，000唉，000/6澳般0.6=100按0萬元扒 新信用政把策下的應(yīng)收賬款八平均收賬期=7癌0%百芭10+30%班板30=16天埃新信用政策下的哀應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率藹=360/16阿=22.5（次擺）佰新信用政策下的拔應(yīng)收賬款占用資扮金=9000/稗22.5疤扳0.6=24

49、0班萬元襖資金變動額=新岸信用政策下的應(yīng)氨收賬款占用資金襖-原信用政策下氨的應(yīng)收賬款占用把資金-存貨占用傲資金減少額=2稗40-1000昂-1000=-頒1760萬元礙3收益變動額芭=9000敗伴（1-60%）俺-9000搬艾2%-10拜 000疤按（1-60%）般-10000啊哀2%=-380班萬元阿壞賬變動額=9懊0-60跋拌10%=-17盎6萬元半收賬費(fèi)用變動額案=100-50扮=50萬元阿利潤變動額=-疤380-（-4艾10-176+昂50）=156按萬元挨4改變信用政氨策后，公司資金盎占用將減少1，安760 萬元，襖利潤增加156矮萬元，因此公司拌應(yīng)改變原信用政癌策，采用新的信哎用政

50、策鞍第十一章 財唉務(wù)報表分析 一、單項選擇題癌1.D熬 鞍 辦 把2.B柏 唉3.B 耙 頒4.C 癌 搬5.D 盎 哀6.B壩 斑7.A岸 疤8.D柏9.白 A白 10.扳 B頒 二、多項選擇題襖1.C D 白 挨 2. A 叭D伴 板 霸 3. A B癌 D 佰 版 4.A B 翱C D扳 案5. A B 辦C矮 D笆 笆 癌 拌6埃.AC百 7笆.BCD俺8般.ABD鞍 9愛.ABCD 胺 10傲.AB邦 三、判斷題背 1.澳岸 2. 芭哀 3. 安板 4. 稗爸 5.擺拔 6. 案俺 7. 隘靶 8. 唉敗 頒9.叭翱 10.氨凹 四、計算題佰1.(1)藹流動比率阿=霸流動資產(chǎn)鞍拌流動

51、負(fù)債哀 靶流動資產(chǎn)期末數(shù)拌=1.6爸盎225=360瓣(把萬元耙)挨 埃速動比率背=埃速動資產(chǎn)扮澳流動負(fù)債八 鞍速動資產(chǎn)期初數(shù)擺=0.75辦芭150=112鞍.5 (白萬元爸)案 凹流動資產(chǎn)期初數(shù)稗=112.5+拔180=292佰.5 (皚萬元唉)扳 (2)扮本期銷售收入絆= 1.2案巴(800+1 邦000) 盎耙 2=1 08扳0(頒萬元鞍)安 (3)骯本期流動資產(chǎn)平襖均余額俺= (292.捌5+360) 挨盎 2 =326傲.25(白萬元唉)跋 扳 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)疤次數(shù)哀=1 080 八襖 326.25唉=3.31(鞍次背)氨2.埃 年末流動負(fù)債暗=42斑暗2=21(藹萬元癌)巴年末速動資

52、產(chǎn)俺=1.5翱藹21=31.5唉 (白萬元敖)岸年末存貨哎=42擺藹31.5=10吧.5 (罷萬元矮)班本年銷售成本安=4敗罷(15+10.鞍5) 哀埃2=51 (熬萬元盎)班本年銷售額柏=51斑熬80%=63.捌75(啊萬元扮)扳應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次鞍數(shù)盎=63.75疤癌(12+21扳.5) 案礙2 =3.拌8(次)扳應(yīng)收賬款平均收辦帳期埃=360擺半3.8=95(耙天敗)愛3. 扮平均存貨艾=澳銷售成本熬/哎存貨周轉(zhuǎn)率柏=14 700俺敗6=2 450拜(昂萬元稗)愛期末存貨安=2奧絆2 450靶頒1 500=3奧 4稗0頒0 (伴萬元藹)稗應(yīng)收賬款扒=16 200搬埃6 100-7懊50-3

53、40按0=5 950般 (挨萬元斑)拔流動資產(chǎn)辦=16 200埃挨6 100=1白0 100 (隘萬元瓣)礙流動負(fù)債霸=10 100絆翱2=5 050瓣 (皚萬元鞍)奧應(yīng)付賬款版=5 050吧頒50=5 00扮0 (拌萬元哀)柏產(chǎn)權(quán)比率絆=礙負(fù)債總額疤襖所有者權(quán)益背=0.7霸負(fù)債總額耙凹 (16 20把0芭負(fù)債總額翱)=0.7,傲負(fù)債總額胺=16 200捌佰0.7班俺1.7=6 6瓣70.6 (按萬元藹)凹長期負(fù)債敗=6 670.扮6艾氨5 050=1般 620.6(叭萬元版)矮所有者權(quán)益稗=16 200半凹6 670.6把=9 529.骯4(隘萬元八)敗未分配利潤跋=9 529.捌4佰隘7

54、500=2按 029.4(哎萬元扮)八XX公司資產(chǎn)負(fù)骯債表艾2006年12伴月31日隘項目愛金額胺項目岸金額案貨幣資產(chǎn) 吧（1）笆應(yīng)收賬款 吧（2）疤存貨 奧 （3）稗固定資產(chǎn)凈值（艾4）拔750哎5 950奧3 400拜6 100敗應(yīng)付賬款 澳 （6）辦應(yīng)交稅金 白 （7）鞍長期負(fù)債 扳 （8）搬實(shí)收資本 瓣 （9）癌未分配利潤 挨 （10）辦5 000半50癌1 620.6罷7 500阿2 029.4昂資產(chǎn)合計 瓣 （5）板16 200背負(fù)債和所有者權(quán)隘益合計 （11艾）搬16 200搬4.(1)扳銷售凈利潤率辦=1 250百拌(1-33%)癌 阿跋3 750 =挨837.5癌皚3 750=爸22.33%案 (2)拜總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率埃=3 750昂礙4 687.5哀=0.8(癌次壩)皚 (3)安總資產(chǎn)凈利率白=837.5伴皚4 687.5礙=17.87%靶 (4)扮凈資產(chǎn)收益率哀=837.5伴襖2 812.5罷=29.78% 5、(1)奧 安半流動比率奧=(620+2版 688+1 扳932) 盎埃(1 032+岸672+936唉) =5 24澳0罷把2 640=1絆.98 奧 愛跋資產(chǎn)負(fù)債率邦=(2 640把+2 052)拜 胺懊7 580=4奧 692襖耙