國(guó)際金融第七章 國(guó)際融資2

第七章國(guó)際融資第一節(jié)國(guó)際融資概述第二節(jié)國(guó)際貿(mào)易短期信貸融資第三節(jié)國(guó)際貿(mào)易中長(zhǎng)期信貸融資第四節(jié)其他形式的國(guó)際信貸融資第五節(jié)國(guó)際項(xiàng)目融資與BOT第六節(jié)國(guó)際租賃和國(guó)際證券融資9/28/20231第五節(jié)國(guó)際項(xiàng)目融資與BOT一、國(guó)際項(xiàng)目融資項(xiàng)目融資（ProjectFinancing）又稱項(xiàng)目貸款或工程建設(shè)項(xiàng)目籌資，最早開(kāi)始于20世紀(jì)30年代經(jīng)濟(jì)危機(jī)后的美國(guó)油田開(kāi)發(fā)事業(yè)。到了70年代，伴隨著英國(guó)北海油田的開(kāi)發(fā)熱潮，項(xiàng)目融資作為一種新型的融資方式，開(kāi)始大規(guī)模地登上世界金融舞臺(tái)。9/28/20232（一）國(guó)際項(xiàng)目融資的含義國(guó)際項(xiàng)目融資指為某一個(gè)特定工程項(xiàng)目提供貸款，貸款人依賴該項(xiàng)目今后所產(chǎn)生的收益作為還款的資金來(lái)源，并以項(xiàng)目的資產(chǎn)、權(quán)益作抵押的一種跨國(guó)融資方式，是國(guó)際中長(zhǎng)期融資的一種重要形式。項(xiàng)目融資常用于資源開(kāi)發(fā)項(xiàng)目、基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目和大型設(shè)備的制造項(xiàng)目。9/28/20233資源開(kāi)發(fā)項(xiàng)目：石油、天然氣、煤炭、鈾等能源資源，鐵礦石、銅礦石、鋁土礦、黃金等金屬資源以及金剛石的開(kāi)采業(yè)等；基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目：石油、天然氣管道、公路、橋梁、隧道、鐵路、通信衛(wèi)星、通信干線、大型辦公樓、寫字樓等；制造項(xiàng)目：發(fā)電項(xiàng)目、銅、鋁等金屬冶煉項(xiàng)目、精煉石油、液化石油氣等項(xiàng)目。9/28/20234近年來(lái)，項(xiàng)目融資的應(yīng)用范圍更是超越了傳統(tǒng)的領(lǐng)域，即資源型、能源型工業(yè)項(xiàng)目和大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目等，象歐洲迪斯尼樂(lè)園和悉尼2000年奧運(yùn)會(huì)體育場(chǎng)的建設(shè)也采用項(xiàng)目融資的方式。在我國(guó)，項(xiàng)目融資起步較晚，1984－1988年的深圳沙角B火力發(fā)電廠項(xiàng)目融資被認(rèn)為是中國(guó)最早的一個(gè)項(xiàng)目融資（BOT）案例。9/28/20235（二）國(guó)際項(xiàng)目融資的特點(diǎn)1、發(fā)放貸款的依據(jù)特殊；2、還款資金來(lái)源是項(xiàng)目的未來(lái)收益；3、以特定的建設(shè)項(xiàng)目為融資對(duì)象，風(fēng)險(xiǎn)高，信用擔(dān)保多樣化；4、資金來(lái)源渠道多樣化；5、追索權(quán)的有限性，利率較高；6、融資金額大、周期長(zhǎng)、融資成本較高。9/28/20236國(guó)際項(xiàng)目融資的類型

（一）無(wú)追索權(quán)項(xiàng)目融資指貸款人對(duì)項(xiàng)目主辦單位沒(méi)有任何追索權(quán)，只能依靠項(xiàng)目的收益作為還本付息的來(lái)源，此外還可以在項(xiàng)目的資產(chǎn)上設(shè)立擔(dān)保權(quán)益。這類項(xiàng)目融資對(duì)貸款人風(fēng)險(xiǎn)很大，實(shí)務(wù)中很少使用。9/28/20237（二）有限追索權(quán)項(xiàng)目融資指貸款人除了依靠項(xiàng)目收益作為償債來(lái)源以及在項(xiàng)目單位的資產(chǎn)上設(shè)定擔(dān)保物權(quán)外，還要求與項(xiàng)目完工有厲害關(guān)系的第三方當(dāng)事人提供各種擔(dān)保。9/28/20238國(guó)際項(xiàng)目融資的參與人項(xiàng)目融資具有復(fù)雜的結(jié)構(gòu)，參與貸款結(jié)構(gòu)并在其中發(fā)揮不同作用的當(dāng)事人也比較多。一般而言，國(guó)際項(xiàng)目貸款的參與者主要有：

（一）項(xiàng)目貸款人商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)（如租賃公司、財(cái)務(wù)公司、投資基金等）和一些國(guó)家政府的出口信貸機(jī)構(gòu)以及國(guó)際金融組織，是項(xiàng)目貸款的提供者。

貸款組織：承擔(dān)項(xiàng)目貸款貸款責(zé)任的銀行可以是一兩家銀行，但在大型項(xiàng)目貸款中更為常見(jiàn)的是由多家銀行組成國(guó)際銀團(tuán)作為貸款人提供項(xiàng)目貸款。一般來(lái)說(shuō)，貸款金額越大，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)越高，就需要越多的銀行組成銀團(tuán)以分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。9/28/20239（二）項(xiàng)目借款人（項(xiàng)目公司）借款人一般是項(xiàng)目公司，是由項(xiàng)目發(fā)起人專門為某一特定項(xiàng)目而成立的一家單一目的的獨(dú)立公司，作為項(xiàng)目的直接主辦人，直接參與項(xiàng)目投資和項(xiàng)目管理，直接承擔(dān)項(xiàng)目債務(wù)責(zé)任和項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。成立項(xiàng)目公司是項(xiàng)目貸款中的普遍做法。這樣做的好處主要有：（1）可以將項(xiàng)目貸款的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)基本限制在項(xiàng)目公司中，由項(xiàng)目公司對(duì)償還項(xiàng)目貸款承擔(dān)直接責(zé)任；（2）可以把項(xiàng)目資產(chǎn)的所有權(quán)集中在項(xiàng)目公司一家身上，便于進(jìn)行管理；（3）對(duì)貸款人來(lái)說(shuō)，成立項(xiàng)目公司還便于銀行在項(xiàng)目資產(chǎn)上設(shè)定抵押擔(dān)保權(quán)益，等等。9/28/202310借款人也可以不是項(xiàng)目公司。

例如，國(guó)際上一些銀行和金融機(jī)構(gòu)不愿意向國(guó)有企業(yè)貸款，為此可設(shè)立專門的“受托借款機(jī)構(gòu)”-TBV（TrusteeBorrowingVehicle），通過(guò)TBV向銀行借款，間接為國(guó)有項(xiàng)目公司提供融資，其融資結(jié)構(gòu)如下圖所示。9/28/202311（三）項(xiàng)目投資者（項(xiàng)目主辦人）

項(xiàng)目的實(shí)際投資者，是項(xiàng)目的真正主辦人和發(fā)起人。項(xiàng)目投資者一般擁有項(xiàng)目公司的全部股權(quán)或者部分股權(quán)，向項(xiàng)目公司提供股本資金，并且以直接擔(dān)?；蛘唛g接擔(dān)保的形式為項(xiàng)目公司獲得貸款提供一定的信用支持。項(xiàng)目主辦人可以是政府機(jī)構(gòu)或者公司企業(yè)，或者是兩者的混合體。此外，大型工程項(xiàng)目的主辦人除了東道國(guó)政府或公司企業(yè)以外，一般還都吸收知名外國(guó)公司參加，以便利用外國(guó)公司的投資、技術(shù)和信譽(yù)，并吸引外國(guó)銀行的貸款。9/28/202312（四)項(xiàng)目設(shè)施使用方或項(xiàng)目產(chǎn)品的購(gòu)買方項(xiàng)目使用方或者項(xiàng)目產(chǎn)品的購(gòu)買方，通過(guò)與項(xiàng)目公司簽訂項(xiàng)目產(chǎn)品的長(zhǎng)期購(gòu)買合同或者項(xiàng)目設(shè)施的長(zhǎng)期使用協(xié)議，為項(xiàng)目貸款提供重要的信用支持。項(xiàng)目設(shè)施使用方或者項(xiàng)目產(chǎn)品購(gòu)買方，一般是由項(xiàng)目投資者本身、有意使用項(xiàng)目設(shè)施或購(gòu)買項(xiàng)目產(chǎn)品的獨(dú)立第三方，或者有關(guān)政府機(jī)構(gòu)來(lái)承擔(dān)。

（五）保證方

除了項(xiàng)目投資者通常要為項(xiàng)目公司借入的項(xiàng)目貸款提供一定的擔(dān)保以外，貸款人為了進(jìn)一步降低風(fēng)險(xiǎn)，有時(shí)還會(huì)要求東道國(guó)中央銀行、外國(guó)的大銀行或大公司等向其提供保證，特別是完工保證和償債保證。9/28/202313

（六）項(xiàng)目建設(shè)的工程承包方

工程承包公司與項(xiàng)目公司簽訂項(xiàng)目工程建設(shè)合同，承擔(dān)項(xiàng)目的設(shè)計(jì)和建設(shè)。工程承包公司的信譽(yù)，在很大程度上可以直接影響到貸款人對(duì)項(xiàng)目建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)的判斷，特別是在象“交鑰匙”工程中。工程承包公司往往是完工擔(dān)保的提供者。（七）項(xiàng)目設(shè)備、原材料和能源供應(yīng)方

項(xiàng)目設(shè)備、原材料和能源供應(yīng)方與項(xiàng)目公司簽訂供應(yīng)合同，向項(xiàng)目提供建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的設(shè)備、原材料和能源。設(shè)備供應(yīng)商通過(guò)延期付款或低息出口貸款的安排，以及項(xiàng)目原材料、能源供應(yīng)商以長(zhǎng)期的優(yōu)惠價(jià)格向項(xiàng)目提供原材料和能源，對(duì)于減少項(xiàng)目的不確定性、降低項(xiàng)目成本和風(fēng)險(xiǎn)都是非常關(guān)鍵的。9/28/202314（八）中介機(jī)構(gòu)

由于項(xiàng)目貸款通常結(jié)構(gòu)復(fù)雜、規(guī)模巨大，涉及不同國(guó)家的當(dāng)事人，因此項(xiàng)目投資者或者貸款人往往需要聘請(qǐng)具有專門技能和經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)人士和中介機(jī)構(gòu)來(lái)完成組織安排工作。包括：項(xiàng)目融資顧問(wèn)、法律顧問(wèn)、稅務(wù)顧問(wèn)等等。環(huán)境顧問(wèn)（九）政府機(jī)構(gòu)

政府在項(xiàng)目融資中也起著很重要的作用。例如，項(xiàng)目所在地政府為項(xiàng)目開(kāi)發(fā)提供土地或者經(jīng)營(yíng)特許權(quán)，為項(xiàng)目批準(zhǔn)特殊的外匯政策或稅務(wù)政策等等。再如，設(shè)備出口國(guó)政府為項(xiàng)目提供條件優(yōu)惠的出口信貸或貸款擔(dān)保、投資保險(xiǎn)。9/28/202315國(guó)際項(xiàng)目融資的可行性研究與工程規(guī)劃

在項(xiàng)目決策前，項(xiàng)目主管部門及專家要對(duì)建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)查研究和綜合論證，從而保證所建項(xiàng)目在技術(shù)上先進(jìn)可行，在經(jīng)濟(jì)上合理有利，使項(xiàng)目的決策建立在科學(xué)性和可靠性的基礎(chǔ)上。貸款銀行在對(duì)項(xiàng)目提供貸款之前，為保證貸款資金的安全回收，也要仔細(xì)審查、研究項(xiàng)目的可行性和工程規(guī)劃。9/28/202316二、項(xiàng)目融資的典型方式——BOT項(xiàng)目融資BOT項(xiàng)目的產(chǎn)生和發(fā)展1.產(chǎn)生的背景20世紀(jì)80年代初期到中期，是項(xiàng)目融資的低潮時(shí)期。在這一階段，雖然有大量的資金密集型項(xiàng)目，特別是發(fā)展中國(guó)家的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目正在尋找資金，但是，由于世界性的經(jīng)濟(jì)衰退和第三世界債務(wù)危機(jī)所造成的影響還遠(yuǎn)沒(méi)有從人們心中消除。如何增加項(xiàng)目抗政治風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力，如何提高項(xiàng)目的投資收益和經(jīng)營(yíng)管理水平，成為銀行、項(xiàng)目投資者和項(xiàng)目所在國(guó)政府在安排融資時(shí)所必須面對(duì)和解決的問(wèn)題。9/28/2023172.BOT的提出1984年，當(dāng)時(shí)的土耳其總理厄扎爾首先提出了BOT這一概念，想利用BOT方式建造一座電廠。這個(gè)想法立即引起了世界的注意，尤其在發(fā)展中國(guó)家，如馬來(lái)西亞和泰國(guó)，他們把BOT看成是減少公共部門借款的一種方式，同時(shí)也推動(dòng)他們國(guó)家吸引國(guó)外直接投資；3.BOT的發(fā)展BOT投資方式作為一種新的國(guó)際投資方式，在80年代初開(kāi)始得到較快發(fā)展，目前已被廣泛用于發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)之中。如著名的橫貫英法的英吉利海峽隧道、澳大利亞悉尼的港口隧道、泰國(guó)曼谷的高架鐵路、土耳其的博斯普魯斯第二大橋、菲律賓的諾瓦塔斯火電廠等，都采用了BOT投資方式。9/28/202318（一）BOT方式的概念BOT是英文Build-Operate-Transfer的縮寫，即建設(shè)—經(jīng)營(yíng)—移交方式，是政府將一個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的特許權(quán)授予承包商（一般為國(guó)際財(cái)團(tuán)），承包商在特許期內(nèi)負(fù)責(zé)項(xiàng)目設(shè)計(jì)、融資、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)，并收回成本、償還債務(wù)、賺取利潤(rùn)，特許期結(jié)束后將項(xiàng)目所有權(quán)移交政府。實(shí)質(zhì)上，BOT融資方式是政府與承包商合作經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的一種運(yùn)作模式。9/28/202319BOT項(xiàng)目的操作程序1．準(zhǔn)備階段這一階段主要是選定BOT項(xiàng)目，通過(guò)資格預(yù)審與招標(biāo)，選定項(xiàng)目承辦人。項(xiàng)目承辦人選擇合作伙伴并取得它們的合作意向，提交項(xiàng)目融資與項(xiàng)目實(shí)施方案文件。項(xiàng)目參與各方草簽合作合同，申請(qǐng)成立項(xiàng)目公司。9/28/202320政府依據(jù)項(xiàng)目發(fā)起人的申請(qǐng)，批準(zhǔn)成立項(xiàng)目公司，并通過(guò)特許權(quán)協(xié)議，授予項(xiàng)目公司特許權(quán)。項(xiàng)目公司股東之間簽訂股東協(xié)議。項(xiàng)目公司與財(cái)團(tuán)簽訂融資等主合同以后，項(xiàng)目公司另與BOT項(xiàng)目建設(shè)、運(yùn)營(yíng)等各參與方簽訂子合同，提出開(kāi)工報(bào)告。2．實(shí)施階段實(shí)施階段包含BOT項(xiàng)目建設(shè)與運(yùn)營(yíng)階段。9/28/202321在建設(shè)階段，項(xiàng)目公司通過(guò)顧問(wèn)咨詢機(jī)構(gòu)，對(duì)項(xiàng)目組織設(shè)計(jì)與施工，安排進(jìn)度計(jì)劃與資金營(yíng)運(yùn)，控制工程質(zhì)量與成本，監(jiān)督工程承包商，并保證財(cái)團(tuán)按計(jì)劃投入資金，確保工程按預(yù)算按時(shí)完工。在項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)階段，項(xiàng)目公司的主要任務(wù)是要求運(yùn)營(yíng)公司盡可能邊建設(shè)邊運(yùn)營(yíng)，爭(zhēng)取早投入早收益，特別要注意外匯資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理及現(xiàn)金流量的安排，以保證按時(shí)還本付息，并最終使股東獲得一定的利潤(rùn)。同時(shí)在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中要注意項(xiàng)目的維修與保養(yǎng)，以期項(xiàng)目以最大效益地運(yùn)營(yíng)以及最后順利地移交。9/28/2023223．移交階段

在特許期期滿時(shí)，項(xiàng)目公司把項(xiàng)目移交給東道國(guó)政府。項(xiàng)目移交包括資產(chǎn)評(píng)估、利潤(rùn)分紅、債務(wù)清償、糾紛仲裁等。9/28/202323BOT融資方式在我國(guó)稱為“特許權(quán)融資方式”，其涵義是指國(guó)家或者地方政府部門通過(guò)特許權(quán)協(xié)議，授予簽約方的外商投資企業(yè)（包括中外合資、中外合作、外商獨(dú)資）承擔(dān)公共性基礎(chǔ)設(shè)施（基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)）項(xiàng)目的融資、建造、經(jīng)營(yíng)和維護(hù)；在協(xié)議規(guī)定的特許期限內(nèi)，項(xiàng)目公司擁有投資建造設(shè)施的所有權(quán)，允許向設(shè)施使用者收取適當(dāng)?shù)馁M(fèi)用，由此回收項(xiàng)目投資、經(jīng)營(yíng)和維護(hù)成本并獲得合理的匯報(bào)；特許期滿后，項(xiàng)目公司將設(shè)施無(wú)償?shù)匾平唤o簽約方的政府部門。9/28/202324（三）BOT方式的特點(diǎn)（1）BOT融資方式是無(wú)追索的或有限追索的，舉債不計(jì)入國(guó)家外債，債務(wù)償還只能靠項(xiàng)目的現(xiàn)金流量。（2）承包商在特許期內(nèi)擁有項(xiàng)目所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)。（3）名義上，承包商承擔(dān)了項(xiàng)目全部風(fēng)險(xiǎn)，因此融資成本較高。9/28/202325（4）與傳統(tǒng)方式相比，BOT融資項(xiàng)目設(shè)計(jì)、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)效率一般較高，因此，用戶可以得到較高質(zhì)量的服務(wù)。（5）BOT融資項(xiàng)目的收入一般適當(dāng)?shù)刎泿牛舫邪虂?lái)自國(guó)外，多宗主國(guó)來(lái)說(shuō)，項(xiàng)目建成后將會(huì)有大量外匯流出。（6）BOT融資項(xiàng)目不計(jì)入承包商的資產(chǎn)負(fù)債表，承包商不必暴露自身財(cái)務(wù)情況。9/28/202326（三）BOT方式的類型1、BOT是英文Build-Operate-Transfer的縮寫形式，可譯為建造一運(yùn)營(yíng)一移交。它是20世紀(jì)80年代國(guó)際上興起的一種項(xiàng)目融資和建設(shè)模式，主要用于基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)、大型資本、技術(shù)密集型項(xiàng)目，如市政、道路、交通、電力、通信、環(huán)保等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。參與主體：發(fā)包人、承包人、國(guó)際顧問(wèn)咨詢公司承包人通常是一個(gè)國(guó)際承包集團(tuán)，包括一個(gè)或多個(gè)投資商、工程建設(shè)公司、設(shè)備供應(yīng)商、國(guó)際銀團(tuán)等。9/28/2023272、BOOT（Build-Own-Operate-Transfer，建設(shè)一擁有一運(yùn)營(yíng)一移交）。

BOOT與BOT的主要區(qū)別：①所有權(quán)區(qū)別，BOT方式項(xiàng)目建成后，私人只擁有所建成項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)權(quán)，BOOT方式私人在項(xiàng)目建成后的規(guī)定期限內(nèi)既有經(jīng)營(yíng)權(quán)，也有所有權(quán)；②時(shí)間上的區(qū)別，采取BOT方式，從項(xiàng)目建成到移交給政府這一段時(shí)間一般比采用BOOT方式短。9/28/2023283、BOO（Build-Own-Operate，建設(shè)一擁有一運(yùn)營(yíng)）BOO是指私營(yíng)部門根據(jù)政府賦予的特許權(quán)，建設(shè)并經(jīng)營(yíng)某項(xiàng)基礎(chǔ)設(shè)施。但是，并不在一定時(shí)期后將該項(xiàng)目移交給政府部門。BOT、BOOT、BOO一般統(tǒng)稱為BOT模式。但是在實(shí)踐中，由于具體項(xiàng)目的條件不同和實(shí)際操作上的差異，BOT投資方式的具體結(jié)構(gòu)除了上述三種形式以外，還有其他一些形式。9/28/2023294、BOOST（Build-Own-Operate-Subsidize-Transfer，建設(shè)一擁有一運(yùn)營(yíng)一補(bǔ)助一移交）模式。在該模式中，如果承包商的運(yùn)營(yíng)收入與預(yù)期收入不相符時(shí)，政府可以考慮給予一定的補(bǔ)助。5、BLT（Build-Iease-Transfer，建設(shè)一租賃一移交）政府出讓項(xiàng)目建設(shè)權(quán)，在項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期內(nèi)，政府有義務(wù)成為項(xiàng)目的租賃人，在租賃期結(jié)束后，所有資產(chǎn)再轉(zhuǎn)移給政府公共部門。9/28/2023306、BT（Build-Transfer，建設(shè)一移交）項(xiàng)目建成以后立即移交，可按項(xiàng)目的收購(gòu)價(jià)格分期付款。這和傳統(tǒng)意義上的總包合同沒(méi)有太大的區(qū)別。7、BTO

（Build-Transfer–Operate，建設(shè)－轉(zhuǎn)讓－經(jīng)營(yíng)）即項(xiàng)目建成后,并不交由外國(guó)投資者經(jīng)營(yíng),而是將所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給東道國(guó)政府,由東道國(guó)的壟斷公司經(jīng)營(yíng),或與項(xiàng)目開(kāi)發(fā)商共同經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目。9/28/2023318、IOT（Investment-Operate-Transfer，投資一運(yùn)營(yíng)一移交）即收購(gòu)現(xiàn)有的基礎(chǔ)設(shè)施，然后再根據(jù)特許權(quán)協(xié)議進(jìn)行運(yùn)營(yíng)，最后移交給公共部門。這些模式與BOT并無(wú)實(shí)質(zhì)上的差別，在基本原則和思路上是一致的，所以習(xí)慣上仍將它們通稱為BOT模式。9/28/202332ABS融資方式一）、ABS融資的涵義

ABS是英文AssetBackedSecurmeation的縮寫，它是以項(xiàng)目所屬的資產(chǎn)為支撐的證券化融資方式。它是以項(xiàng)目所擁有的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，以項(xiàng)目資產(chǎn)可以帶來(lái)預(yù)期收益為保證，通過(guò)在資本市場(chǎng)發(fā)行債券來(lái)募集資金的一種項(xiàng)目融資方式。9/28/202333二）、ABS融資方式的獨(dú)到之處

ABS運(yùn)作的獨(dú)到之處就在于，通過(guò)信用增級(jí)計(jì)劃，使得沒(méi)有獲得信用等級(jí)或信用等級(jí)較低的機(jī)構(gòu)，照樣可以進(jìn)入高檔投資級(jí)證券市場(chǎng)，通過(guò)資產(chǎn)的證券化來(lái)募集資金。9/28/202334三）、ABS融資方式的運(yùn)作程序1、組建一個(gè)特別用途的公司SPC（SpecialPurposeCorporation）。該機(jī)構(gòu)可以是一個(gè)信托投資公司、信用擔(dān)保公司、投資保險(xiǎn)公司或其他獨(dú)立法人，該機(jī)構(gòu)應(yīng)能獲得權(quán)威性資信評(píng)估機(jī)構(gòu)較高級(jí)別資信等級(jí)（AAA或AA級(jí)）。2、SPC尋找可以進(jìn)行資產(chǎn)證券化融資的對(duì)象。3、以合同、協(xié)議等方式將原始權(quán)益人所擁有的項(xiàng)目資產(chǎn)的未來(lái)現(xiàn)金收入的權(quán)利轉(zhuǎn)讓給SPC，轉(zhuǎn)讓的目的在于將原始權(quán)益人本身的風(fēng)險(xiǎn)和項(xiàng)目資產(chǎn)及其未來(lái)的現(xiàn)金收入風(fēng)險(xiǎn)隔斷。9/28/2023354、利用信用增級(jí)手段，使該組資產(chǎn)獲得預(yù)期的信用等級(jí)。5、委托資信評(píng)估機(jī)構(gòu)，對(duì)即將發(fā)行的經(jīng)過(guò)擔(dān)保ABS債券進(jìn)行信用評(píng)級(jí)。6、SPC直接在資本市場(chǎng)發(fā)行債券募集資金，或者經(jīng)過(guò)SPC通過(guò)信用擔(dān)保，同其他機(jī)構(gòu)組織債券發(fā)行，并將通過(guò)發(fā)行債券募集的資金用于項(xiàng)目建設(shè)。7、SPC通過(guò)想摸資產(chǎn)的現(xiàn)金流入量，清償債權(quán)人的債券本息。9/28/202336四）、ABS的特點(diǎn)1、通過(guò)證券市場(chǎng)發(fā)行債券籌集資金，是ABS不同于其他項(xiàng)目融資方式的一個(gè)顯著特點(diǎn)。2、由于是通過(guò)SPC發(fā)行高檔投資債券募集資金，這種負(fù)債不反映在原始權(quán)益人自身的“資產(chǎn)負(fù)債表”上，從而避免了原始權(quán)益人資產(chǎn)質(zhì)量的限制。9/28/2023373、利用成熟的項(xiàng)目融資改組技巧，將項(xiàng)目資產(chǎn)的未來(lái)現(xiàn)金流量包裝成高質(zhì)量的證券投資對(duì)象，充分顯示了金融創(chuàng)新的優(yōu)勢(shì)。4、由于證券投資者的還本付息資金來(lái)源與項(xiàng)目資產(chǎn)的未來(lái)收入，因此，證券投資風(fēng)險(xiǎn)取決于可預(yù)測(cè)的現(xiàn)金收入，而不是項(xiàng)目原始收益人自身的信用狀況，并且不受原始權(quán)益人破產(chǎn)等風(fēng)險(xiǎn)的牽連。5、由于債權(quán)在證券市場(chǎng)上由眾多投資者購(gòu)買，從而使風(fēng)險(xiǎn)得到了分散。9/28/2023386、債券的信用風(fēng)險(xiǎn)得到了SPC的信用擔(dān)保，是高檔投資級(jí)證券，并且還能在二級(jí)證券市場(chǎng)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，變現(xiàn)能力強(qiáng)，投資風(fēng)險(xiǎn)小，因而具有較大的吸引力，易于債券的發(fā)行推銷。7、和BOT等融資方式相比，ABS融資涉及的機(jī)構(gòu)少，從而最大限度地減少了酬金、差價(jià)等中間費(fèi)用，并且使融資費(fèi)用降至較低水平。9/28/2023398、ABS融資債券由于是高檔投資級(jí)債券，利息率一般較低，但比普通儲(chǔ)蓄的投資回報(bào)要高。9、因?yàn)橥ㄟ^(guò)證券市場(chǎng)籌集資金，操作比較規(guī)范，一般應(yīng)有高質(zhì)量的專業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)參與，并且按照嚴(yán)格的專業(yè)標(biāo)準(zhǔn)提供服務(wù)。10、這種融資方式適用于規(guī)模地籌集資金，特別是國(guó)際市場(chǎng)籌集資金更是如此。9/28/202340五）、SPC的性質(zhì)和功能1、SPC的性質(zhì)。SPC是一個(gè)專門從事信用增級(jí)活動(dòng)的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)。SPC一般采用股分制的形式，吸收擁有各種優(yōu)勢(shì)的股東。9/28/2023412、SPC的在主要功能提供融資者與國(guó)內(nèi)、國(guó)際金融市場(chǎng)接觸的機(jī)會(huì)；降低資金成本；在結(jié)構(gòu)融資、信用風(fēng)險(xiǎn)管理和金融工具創(chuàng)新方面，提供最先進(jìn)的技術(shù)和專業(yè)化的金融服務(wù)；通過(guò)合資、控股等形式，和國(guó)際知名的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、國(guó)際知名的再擔(dān)保公司之間建立強(qiáng)有力的業(yè)務(wù)合作關(guān)系；向投資者提供投資級(jí)投資機(jī)會(huì)，并為投資者帶來(lái)有吸引力的投資回報(bào)，提高項(xiàng)目資產(chǎn)的流動(dòng)性和長(zhǎng)期性。9/28/202342六）、ABS融資方式對(duì)各方的益處

1、對(duì)項(xiàng)目主辦單位的益處：（1）吸收外國(guó)或當(dāng)?shù)氐拈L(zhǎng)期投資，達(dá)到籌措資金的目的；（2）為項(xiàng)目主辦單位分散項(xiàng)目的各種風(fēng)險(xiǎn)；（3）有效地將風(fēng)險(xiǎn)分配給那些能夠?qū)ζ溥M(jìn)行最有效管理的機(jī)構(gòu)和專家；（4）為項(xiàng)目主辦單位提供一個(gè)能使其重新調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的機(jī)會(huì)。（5）減少資金成本，并且能夠籌集較長(zhǎng)期限的債券資金。（6）使項(xiàng)目主辦者能夠更容易被投資者認(rèn)可和接受，有利于項(xiàng)目順利籌措建設(shè)資金。9/28/2023432、對(duì)原始權(quán)益人的益處：（1）獲得更高投資級(jí)別的債券信用等級(jí)；（2）開(kāi)發(fā)一種新的融資渠道；（3）降低項(xiàng)目建設(shè)資金籌措成本；（4）提供原始權(quán)益人資產(chǎn)負(fù)債表之外的負(fù)債融資，使項(xiàng)目資產(chǎn)和債務(wù)匹配，更好地管理利率風(fēng)險(xiǎn)；（5）以出售未來(lái)可能實(shí)現(xiàn)的收益權(quán)利來(lái)募集項(xiàng)目建設(shè)資金，從而更有效地為更大規(guī)模的項(xiàng)目提供建設(shè)資金；（6）克服了項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)集中于原始權(quán)益人的問(wèn)題，使原始權(quán)益人大大降低了各種風(fēng)險(xiǎn)的壓力；（7）由SPC擔(dān)保發(fā)行債券，克服了當(dāng)?shù)乇O(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)呀權(quán)益人進(jìn)行金融監(jiān)管方面的一些限制。9/28/2023443、對(duì)投資者的益處：（1）能夠獲得按期還本付息的保證；（2）能夠獲得專業(yè)化、高質(zhì)量的風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)，以有限的風(fēng)險(xiǎn)獲得較高的投資回報(bào)；（3）國(guó)際資信評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)獲得擔(dān)保的債券作出投資級(jí)別的評(píng)級(jí)，增強(qiáng)了債券的流動(dòng)性、可兌換性，降低了投資者的風(fēng)險(xiǎn)損失；（4）由SPC的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估專家利用其豐富的經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)能力對(duì)其所擔(dān)保的ABS融資債券的資產(chǎn)負(fù)債項(xiàng)目進(jìn)行長(zhǎng)期性的監(jiān)控，減少了債券到期不能按時(shí)償還的風(fēng)險(xiǎn)。9/28/202345BOT融資案例分析（1）廣深高速公路項(xiàng)目的背景與成功經(jīng)驗(yàn)。案例背景：廣深高速公路是我國(guó)大陸第一條成功引進(jìn)外資修建的高速公路。該項(xiàng)目于1987年4月部分項(xiàng)目開(kāi)工建設(shè)，1994年1月部分路段試通車，1997年7月全線正式通車。項(xiàng)目總投資折合人民幣約122億元，貸款總額折合人民幣約115億元。9/28/202346廣深高速公路項(xiàng)目資金的籌措采用了類似BOT的融資模式，但又存在較大的差別。以項(xiàng)目公司——廣深珠高速公路有限公司（以下簡(jiǎn)稱公司）為主體負(fù)責(zé)項(xiàng)目的建設(shè)、營(yíng)運(yùn)。項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期為30年，期滿時(shí)整個(gè)項(xiàng)目無(wú)償收歸國(guó)有。在項(xiàng)目的建設(shè)過(guò)程中，建設(shè)資金全部由外方股東解決，政府未投入資金。但是，政府在公司中派出了產(chǎn)權(quán)代表，并通過(guò)協(xié)商占有公司50%的權(quán)益，這是與BOT融資模式不同的地方。9/28/202347廣深高速公路項(xiàng)目之所以采用這樣的融資模式，是由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求加快交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，但財(cái)政資金相對(duì)緊張；同時(shí)，20世紀(jì)80年代中期國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)尚處于起步階段，金融市場(chǎng)上資金緊缺，很難滿足項(xiàng)目需求的巨額資金，并且資金成本也相當(dāng)高。因此，大膽引進(jìn)外資。這樣的融資模式，在當(dāng)時(shí)的確可算是一個(gè)很大膽的創(chuàng)新，結(jié)果取是了較大的成功：既解決了當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)資金缺乏的問(wèn)題，又保證了能夠快速、高質(zhì)量地完成項(xiàng)目建設(shè)，同時(shí)大大節(jié)省了借款利息，降低了項(xiàng)目建設(shè)成本。9/28/202348經(jīng)驗(yàn)分析：（1）項(xiàng)目融資必須得到?jīng)Q策者的重視與支持。上級(jí)單位的決策者對(duì)于公司債務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整給予了高度的重視與支持，為此還專門成立了“項(xiàng)目融資協(xié)調(diào)小組”負(fù)責(zé)債務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整工作，從而為調(diào)整工作的順利進(jìn)行開(kāi)辟了一條“綠色通道”。9/28/202349（2）該項(xiàng)目深入分析了債務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整的成本與效益。公司及相關(guān)部門就貸款金額、貸款期限、利率優(yōu)惠等問(wèn)題經(jīng)過(guò)精心預(yù)測(cè)、反復(fù)計(jì)算及多次論證分析，權(quán)權(quán)利弊，并與國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行進(jìn)行多次談判，使銀企間形成共識(shí)，得出的結(jié)論是：公司債務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整的效益將遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于調(diào)整的成本。9/28/202350（3）論證法律上的可行性和經(jīng)濟(jì)上的可操作性。公司及相關(guān)部門進(jìn)行了反復(fù)的探討和論證。原有的債權(quán)人同意提前還款；新債權(quán)人同意融資；相關(guān)銀行具備外匯融資貸款的實(shí)力，從而確認(rèn)該項(xiàng)調(diào)整具備法律上的可行性和經(jīng)濟(jì)上的可操作性。9/28/202351廣深高速公路融資工作的成功，為交通基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)的融資積累了以下經(jīng)驗(yàn)：（1）在大膽利用外資的同時(shí)，融次的模式和策略要與時(shí)俱進(jìn)，勇于在觀念上創(chuàng)新，敢于走前人未走過(guò)的路子。（2）建設(shè)期間融資工作的重點(diǎn)是選好融資模式，即結(jié)合自身的特點(diǎn)和當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境選擇適當(dāng)?shù)娜谫Y模式。（3）建成后，應(yīng)結(jié)合變化的市場(chǎng)環(huán)境采取適當(dāng)?shù)娜谫Y策略。經(jīng)驗(yàn)表明，合理調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)，可以降低營(yíng)運(yùn)成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)效益明顯。9/28/202352（1）廣東省湛江市霞山污水處理廠（2）廣東省省道S119線廣惠高速匝道口至新塘段大修及擴(kuò)建工程（3）廣東省省道S119線荔城至廣惠高速匝道口段大修工程（4）廣東省省道S242河汕線埔邊至汕尾段改建工程廣東省內(nèi)使用BOT方式融資項(xiàng)目舉例9/28/202353（5）廣東省深圳市龍華至東莞市大嶺山公路項(xiàng)目（6）廣東省肇慶市城區(qū)管道天然氣項(xiàng)目特許經(jīng)營(yíng)權(quán)（7）廣東省肇慶市污水處理廠項(xiàng)目（含一廠和二廠）特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目（8）廣東省肇慶市2003年度市政、公路工程建設(shè)項(xiàng)目9/28/202354國(guó)際項(xiàng)目融資案例分析（一）背景資料項(xiàng)目名稱：印度大博電廠項(xiàng)目主辦人：美國(guó)安然公司（ENRONCorporation)承建單位：大博電廠獨(dú)立項(xiàng)目公司承包商：柏克德國(guó)際工程承包公司（Bechtel）供應(yīng)商：美國(guó)通用電氣公司（GE）工程產(chǎn)品購(gòu)買人：印度馬哈拉斯特拉邦（馬邦）電力局擔(dān)保人：馬邦政府反擔(dān)保人：印度政府9/28/202355（二）案例分析20世紀(jì)90年代初，亞洲各國(guó)興起了利用項(xiàng)目融資吸引外資投資基礎(chǔ)設(shè)施的浪潮?；谟《入娏κ袌?chǎng)供需矛盾的狀況，印度政府批準(zhǔn)了一系列利用外資的重大能源項(xiàng)目，大博電廠正是在這樣的背景下開(kāi)始運(yùn)作的。大博電廠項(xiàng)目由安然公司安排籌劃，由全球著名的工程承包商柏克德承建，并由通用電氣公司提供設(shè)備，而馬哈拉斯特拉邦又是印度經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的地區(qū)。這樣，投資者、承包商以及項(xiàng)目所在地的經(jīng)濟(jì)實(shí)力均是最強(qiáng)的，由美國(guó)安然公司投資近30億美元完成，是印度國(guó)內(nèi)最大的BOT項(xiàng)目，也是印度最大的外商投資項(xiàng)目。9/28/202356大博電廠獨(dú)立項(xiàng)目公司與馬邦電力局簽訂了售電協(xié)議，規(guī)定電廠建成后所發(fā)的電由馬邦電力局購(gòu)買，并規(guī)定了每月最低的購(gòu)電量以保證電廠的正常運(yùn)行，且規(guī)定由馬邦政府對(duì)馬邦電力局提供擔(dān)保，并由印度政府對(duì)馬邦政府提供的擔(dān)保進(jìn)行反擔(dān)保。同時(shí)，售電協(xié)議規(guī)定，電價(jià)全部以美元結(jié)算，使得所有的匯率風(fēng)險(xiǎn)都轉(zhuǎn)移到了馬邦電力局和印度政府身上；電價(jià)的計(jì)算遵循成本加分紅原則，使項(xiàng)目公司所面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)減至最小。9/28/2023571997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)，危機(jī)很快波及到印度，盧比對(duì)美元迅速貶值40%以上，使項(xiàng)目進(jìn)程受到影響。工程的延期大大增加了大博電廠的建設(shè)費(fèi)用，而建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的成本上升使大博電廠上網(wǎng)電價(jià)大幅度提高。金融危機(jī)造成的盧比貶值使馬邦電力局不得不用接近于兩倍其他來(lái)源的電價(jià)來(lái)購(gòu)買大博電廠發(fā)出的電力。2000年世界能源價(jià)格上漲時(shí)，這一差價(jià)上升到近4倍。2000年11月，馬邦電力局已瀕臨破產(chǎn)，不得不開(kāi)始拒付大博電廠電費(fèi)。盡管馬邦政府和印度政府撥付了部分款項(xiàng)，但終因數(shù)額巨大，最終出現(xiàn)了政府的信用風(fēng)險(xiǎn)。2001年，電廠最終停止發(fā)電。9/28/202358（三）結(jié)論這一項(xiàng)目融資出現(xiàn)問(wèn)題的原因關(guān)鍵在于印度政府，一方面缺乏經(jīng)驗(yàn)，另一方面為了盡快促成項(xiàng)目的開(kāi)展，對(duì)項(xiàng)目的可行性研究、項(xiàng)目成本分析、產(chǎn)品市場(chǎng)、資金回收、風(fēng)險(xiǎn)分配等問(wèn)題未予以認(rèn)真考慮，給予了安然公司極大的優(yōu)惠，簽訂了近乎包銷的售電協(xié)議，使項(xiàng)目中的金融風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等幾乎全部落到印方頭上。最終由于金融危機(jī)的爆發(fā)，使發(fā)展中國(guó)家的政府在以優(yōu)惠待遇吸引外資的同時(shí)，卻導(dǎo)致了政府失信。9/28/202359第六節(jié)國(guó)際租賃和國(guó)際證券融資一、國(guó)際租賃融資租賃的產(chǎn)生及發(fā)展租賃系指物的租賃，是一種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，即由雙方當(dāng)事人約定，一方在一定的時(shí)間內(nèi)，將某種所有物租與另一方使用，該另一方則須承擔(dān)支付一定租金的義務(wù)。租賃物出租人承租人租金9/28/202360A國(guó)出租人（財(cái)產(chǎn)所有者）B國(guó)承租人（財(cái)產(chǎn)使用者）1.簽訂租賃合同3.按期支付租金2.轉(zhuǎn)移財(cái)產(chǎn)9/28/202361國(guó)際租賃指營(yíng)業(yè)地在不同國(guó)家的出租人，根據(jù)承租人的要求，把自己的資產(chǎn)或設(shè)備、利用自有資本或銀行貸款臨時(shí)購(gòu)買的資產(chǎn)或設(shè)備，交付給承租人在一定期限內(nèi)使用，并向承租人收取租金的一種國(guó)際性業(yè)務(wù)。

所有權(quán)使用權(quán)9/28/202362出租人

其他當(dāng)事人承租人供貨商貸款人

9/28/202363租賃的歷史可以追溯到原始社會(huì)末期，距今3000多年前就有了租賃活動(dòng)，在其發(fā)展過(guò)程中，經(jīng)歷了原始租賃、傳統(tǒng)租賃和現(xiàn)代租賃三個(gè)發(fā)展階段：1.原始租賃指原始社會(huì)末期開(kāi)始的租賃活動(dòng)，它是一種古老的實(shí)物信用形式，租賃的目的主要是出租人和承租人相互交換使用物件，以滿足對(duì)物件實(shí)用價(jià)值的需要。租賃物主要是勞動(dòng)工具、牲畜、奴隸等。特點(diǎn)：租賃雙方?jīng)]有采取固定的契約形式，也沒(méi)有固定的報(bào)酬條件，租賃數(shù)額十分有限。9/28/2023642.傳統(tǒng)租賃出現(xiàn)在封建社會(huì)時(shí)期，其目的仍是為了獲得使用價(jià)值，進(jìn)入19世紀(jì)，租賃物由傳統(tǒng)的土地、房屋、農(nóng)具、船只等轉(zhuǎn)向各種機(jī)器設(shè)備、大型運(yùn)輸工具、通訊設(shè)備甚至是企業(yè)。特點(diǎn)：與原始租賃相比，出租人和承租人之間已經(jīng)采取契約方式確定雙方的權(quán)利和義務(wù)。與此同時(shí)，有關(guān)租賃的法律條文也陸續(xù)出現(xiàn)，如古羅馬帝國(guó)、我國(guó)古代都已有相關(guān)法律。9/28/2023653.現(xiàn)代租賃二戰(zhàn)后在美國(guó)發(fā)展起來(lái)，并在歐洲和日本廣泛盛行。1952年，世界上第一家專業(yè)租賃公司—美國(guó)租賃公司在舊金山開(kāi)業(yè)，標(biāo)志著現(xiàn)代租賃業(yè)的開(kāi)始。特點(diǎn)：與傳統(tǒng)租賃不同，現(xiàn)代租賃是融資和融物相結(jié)合，并以融資為主要目的的租賃。當(dāng)前國(guó)際租賃大多是以融資為目的而進(jìn)行的租賃活動(dòng)。9/28/20236620世紀(jì)60年代，英國(guó)、日本、法國(guó)、德國(guó)相繼成立租賃公司。70年代，資本主義國(guó)家陷入“滯脹”階段，租賃業(yè)由于具有靈活籌措資金、減少通貨膨脹影響及有利于更新設(shè)備等特點(diǎn)，被越來(lái)越多的企業(yè)所利用。80年代以來(lái)，一些發(fā)展中國(guó)家也廣泛利用國(guó)際租賃方式引進(jìn)機(jī)器設(shè)備。國(guó)際租賃已被公認(rèn)為是國(guó)際間設(shè)備籌資的主要來(lái)源之一。

目前，全球有近1/3的投資是通過(guò)融資租賃的方式完成的，每年全球交易規(guī)模已超過(guò)7000億美元，年均增長(zhǎng)速度為30%。在歐美發(fā)達(dá)國(guó)家中，融資租賃已成為僅次于銀行貸款的第二大融資方式。9/28/202367國(guó)際租賃的特點(diǎn)1、租賃標(biāo)的物的所有權(quán)和使用權(quán)分離2、具有鮮明的信貸和融資性質(zhì)3、國(guó)際租賃一般涉及三方面當(dāng)事人，并且包括兩個(gè)或兩個(gè)以上的合同4、出租人和承租人能享受多種稅收優(yōu)惠5、承租人有選擇設(shè)備和設(shè)備供應(yīng)商的權(quán)利

9/28/202368租金的構(gòu)成（1）租賃標(biāo)的物的購(gòu)置成本（2）利息及費(fèi)用（3）經(jīng)營(yíng)租賃項(xiàng)目預(yù)期利潤(rùn)及必要開(kāi)支（4）租賃公司的手續(xù)費(fèi)（5）預(yù)期名義貨價(jià)，也稱設(shè)備殘值（6）租賃租期9/28/2023691簽約日期、地點(diǎn)及合同號(hào)碼2雙方當(dāng)事人名稱、地址3租賃標(biāo)的物的名稱、型號(hào)、規(guī)格等4租賃標(biāo)的物的價(jià)格5租金6交貨條款：發(fā)貨日期、地點(diǎn)和交貨地點(diǎn)7租賃標(biāo)的物驗(yàn)收條件8租金支付辦法9銀行保函條款10逾期支付的罰款11租賃標(biāo)的維修、保養(yǎng)及保險(xiǎn)的規(guī)定12租賃期滿后，租賃標(biāo)的物的處理辦法13仲裁條款14中止條款15轉(zhuǎn)租條款國(guó)際租賃合同的主要內(nèi)容9/28/202370國(guó)際租賃融資的方式國(guó)際租賃融資的主要形式：融資租賃、經(jīng)營(yíng)租賃、維修租賃、杠桿租賃、回租租賃綜合租賃等。9/28/202371國(guó)際租賃的方式融資租賃經(jīng)營(yíng)租賃杠桿租賃回租租賃綜合租賃維修租賃

9/28/2023721、融資租賃FinancialLease金融租賃經(jīng)財(cái)務(wù)租賃

由承租人選定資產(chǎn)設(shè)備，由出租人購(gòu)置后出租給承租人使用，承租人按期交付租金，租賃期滿后租賃設(shè)備退租、續(xù)租或拍賣給承租人的一種租賃類型。購(gòu)買性租賃資本性租賃完全支付租賃9/28/202373融資租賃的特點(diǎn)承租方有對(duì)租賃物及供貨方進(jìn)行選擇的權(quán)利。租期內(nèi)，出租人擁有租賃物的所有權(quán)，承擔(dān)意外事故風(fēng)險(xiǎn)。

涉及三方當(dāng)事人，并且同時(shí)具備兩個(gè)或兩個(gè)以上的合同。

融資租賃合同不可撤銷。

融資租賃的租期較長(zhǎng)。租期基本與設(shè)備使用壽命相同。

設(shè)備的保管、保養(yǎng)、維護(hù)費(fèi)用由承租人承擔(dān)。

租期結(jié)束時(shí)，承租人有留購(gòu)、續(xù)租、退租三種選擇。9/28/202374國(guó)際融資租賃流程圖9/28/202375融資租賃公司供貨商承租人租賃物買賣合同

融資租賃合同租賃物交付與維護(hù)購(gòu)買租賃物

支付貨款

交付租金

典型融資租賃交易流程圖選擇租賃物出租租賃物

9/28/202376Q&A融資租賃與分期付款有何區(qū)別？融資租賃分期付款經(jīng)濟(jì)性質(zhì)出租方所用權(quán)承租方使用權(quán)商品使用權(quán)和所有權(quán)合一會(huì)計(jì)處理不計(jì)提折舊租金納入生產(chǎn)成本計(jì)入固定資產(chǎn)計(jì)提折舊付款期限租期與設(shè)備使用壽命基本相等低于標(biāo)的物的經(jīng)濟(jì)壽命信貸程度100%貸款部分現(xiàn)付剩余貸款資產(chǎn)處置權(quán)資產(chǎn)殘值由出租人處理由買方隨意處理9/28/2023772、經(jīng)營(yíng)租賃Operating

Lease營(yíng)運(yùn)租賃經(jīng)使用租賃

由出租人根據(jù)租賃市場(chǎng)的需求購(gòu)置設(shè)備，以短期融資的方式提供給承租人使用，出租人負(fù)責(zé)提供設(shè)備的維修與保養(yǎng)等服務(wù)，并承擔(dān)設(shè)備過(guò)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)的一種可撤銷的、不完全付清的租賃方式。服務(wù)性租賃未完全付清式租賃9/28/202378經(jīng)營(yíng)租賃的特點(diǎn)租賃物件的維修、保養(yǎng)和保險(xiǎn)等服務(wù)由出租人負(fù)責(zé)。

出租人承擔(dān)租賃物過(guò)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。

租賃物件由出租人采購(gòu)。

在合理的情況下，承租人在租賃期限內(nèi)可以提前解約。租賃期限短，是一種未完全付清式租賃。

合同期滿，承租人可以退還物件，或者續(xù)租。租書書店9/28/202379經(jīng)營(yíng)租賃公司

供貨商承租人1租賃物買賣合同

經(jīng)營(yíng)租賃合同購(gòu)買租賃物

支付貨款

交付租金

經(jīng)營(yíng)租賃交易流程圖出租租賃物選擇租賃標(biāo)的物租賃物交付與維護(hù)承租人2

承租人39/28/202380融資租賃經(jīng)營(yíng)租賃區(qū)別？？9/28/202381（合同可以撤銷）（合同不可撤銷）9/28/2023823、維修租賃（MaintenanceLeasing）（1）概念：主要指運(yùn)輸工具的租賃，出租人在車輛租出后，提供一系列的服務(wù)活動(dòng)，如在車輛的登記、上稅、保險(xiǎn)、維修、檢車、洗車和事故處理等。（2）特點(diǎn)

■租約期滿，承租人必須將車輛歸還出租人；■租期較短，通常為12~33個(gè)月；■租金一般包括維修、保險(xiǎn)費(fèi)用；■在美國(guó)有的汽車租賃以融資為目的，有的附帶維修。9/28/202383金融租賃與維修租賃、經(jīng)營(yíng)租賃的比較

項(xiàng)目合同期限目的中途解對(duì)象物品租用人租賃費(fèi)類別除合同金融通常為二資金的原則上以機(jī)械以法依租賃期而不同，租賃年以上高效率不得中設(shè)備為人為如按月計(jì)算，租賃運(yùn)用途解約主主費(fèi)較之其他租賃方式便宜得多。續(xù)訂租賃合同，租賃費(fèi)就更便宜維修通常為二減輕車原則上以車輛以法金融租賃方式租賃租賃年以上輛等物不得中為主人為費(fèi)加上各種服務(wù)費(fèi)品的維途解約主用修、管理業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)較短較之金在特定比較有以法較之金融租賃方式，租賃融租賃期限通用性人為租賃公司所負(fù)擔(dān)的方式，后，準(zhǔn)的物品主費(fèi)用和危險(xiǎn)費(fèi)增大，其重點(diǎn)許解約如計(jì)算因而租賃費(fèi)也就相在于物機(jī)、飛應(yīng)地昂貴品使用機(jī)等9/28/2023844、衡平租賃LeveragedLease經(jīng)代償貸款租賃其具體做法是：出租人在購(gòu)買租賃標(biāo)的物時(shí)，只提供設(shè)備貨款的一部分，通常是20%—40%，其余部分由出租人以設(shè)備作為抵押向銀行、銀團(tuán)或其他金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)貸款，貸款由日后收取的租金償還，出租人在抵押資產(chǎn)的同時(shí)，還要將日后收取租金的權(quán)利轉(zhuǎn)讓給貸款機(jī)構(gòu)作為額外保證。減稅優(yōu)惠租賃杠桿租賃9/28/202385衡平租賃又稱杠桿租賃由于出租人以較少的資金便獲得相當(dāng)于60%～80%的信貸便利，使出租人的投資能力擴(kuò)大3～5倍，其效果與杠桿原理相似，因此被稱為杠桿租賃。9/28/2023861、通常涉及四方當(dāng)事人：出租人、承租人、貸款人、供應(yīng)商；至少三種法律文件：買賣合同、貸款協(xié)議、租賃合同2、出租人以設(shè)備、租賃合同和收取租金的受讓權(quán)作為貸款擔(dān)保3、貸款人所提供的資金必須足以完成此次交易，且對(duì)出租人無(wú)追索權(quán)。4、出租人購(gòu)買設(shè)備時(shí)自己只需提供20-40%的價(jià)款。5、租賃期限結(jié)束，設(shè)備還有20%左右的殘值。6、租賃期限滿后，承租人必須以設(shè)備的殘值收購(gòu)該設(shè)備。7、杠桿租賃合同不能提前解約。8、杠桿租賃為完全付清式租賃。

特點(diǎn)9/28/202387杠桿租賃與一般租賃的區(qū)別9/28/202388衡平租賃的一般流程圖9/28/202389典型衡平租賃交易流程圖9/28/2023905、回租租賃（saleandleasebackleasing）擁有設(shè)備的單位（出售）（承租人）租賃公司（購(gòu)買）（出租人）回租租賃程序（1）概念：由出租人從擁有和使用設(shè)備的單位買入該設(shè)備，然后再將該設(shè)備返租給原單位使用，原單位成為承租人，按租約規(guī)定支付租金。（2）特點(diǎn)：回租租賃業(yè)務(wù)主要用于已使用過(guò)的設(shè)備，通過(guò)返租，原設(shè)備的所有者可將出售設(shè)備所得的資金另行投資或作他用，使資金周轉(zhuǎn)加快。9/28/2023916、綜合性租賃（1）租賃與補(bǔ)償貿(mào)易相結(jié)合；（2）租賃與來(lái)料加工、來(lái)件裝配相結(jié)合；（3）租賃與包銷相結(jié)合。9/28/202392國(guó)際租賃的程序1、選定設(shè)備物件；2、國(guó)內(nèi)租賃公司與國(guó)外租賃公司洽談，將其購(gòu)買的設(shè)備物件轉(zhuǎn)讓給國(guó)外租賃公司，并向其提出租賃申請(qǐng)，租進(jìn)該項(xiàng)設(shè)備；3、國(guó)內(nèi)租賃公司就用戶指定的設(shè)備物件與國(guó)外制造商洽談，并簽訂買賣合同；4、國(guó)內(nèi)租賃公司與國(guó)外租賃公司洽談，將其購(gòu)買的設(shè)備物件轉(zhuǎn)讓給國(guó)外租賃公司，并向其提出租賃公司商討租賃條件；5、國(guó)外租賃公司與國(guó)外租賃公司商討租賃條件（參考并根據(jù)“第二”的內(nèi)容），簽訂租賃合同；9/28/2023936、國(guó)內(nèi)租賃公司向國(guó)外制造商繳付設(shè)備價(jià)款，購(gòu)進(jìn)設(shè)備；7、國(guó)外制造商向承租人發(fā)運(yùn)貨物，承租人做好報(bào)關(guān)、運(yùn)輸、提貨及檢驗(yàn)工作；8、承租人按期向國(guó)內(nèi)租賃公司繳付租金；9、國(guó)內(nèi)租賃公司向國(guó)外租賃公司繳付外匯租金；10、租進(jìn)設(shè)備的維修保養(yǎng)，按合同規(guī)定與不同租賃方式的慣例，或由承租人，或由制造商或出租人負(fù)擔(dān)；11、租賃合同期滿，根據(jù)規(guī)定對(duì)設(shè)備進(jìn)行不同方式的處理。9/28/202394用戶（承租人）本國(guó)租賃公司（轉(zhuǎn)租賃承租人兼出租人）國(guó)外制造廠商（出口供貨人）國(guó)外租賃公司（出租人）租賃物體的洽談和選定繳付貨款簽申訂請(qǐng)租租賃賃合及同簽訂地位轉(zhuǎn)讓合同簽訂租賃合同按期以外匯繳付租金發(fā)貨直接運(yùn)交用戶

就用戶指定物體洽談，簽訂買賣合同按期交付租金國(guó)際租賃程序9/28/202395國(guó)際租賃的利弊1、租賃對(duì)承租人的利弊（1）有利的一面■企業(yè)無(wú)須自籌大量資金即可引進(jìn)先進(jìn)設(shè)備，并能迅速加以利用、投產(chǎn)，創(chuàng)造利潤(rùn)，而且還能高效率地使用有限的資金，騰出資金以擴(kuò)大投資項(xiàng)目；■與利用出口信貸購(gòu)買設(shè)備相比，承租人利用租賃引進(jìn)設(shè)備是全額融資，資金的利用率高；而利用出口信貸要交付定金，并須墊付設(shè)備價(jià)款的15%的現(xiàn)金；9/28/202396■與利用商業(yè)銀行借款購(gòu)買設(shè)備相比，利用租賃引進(jìn)設(shè)備的好處是：租賃期限一般長(zhǎng)于商業(yè)銀行借款期限，有的租賃基期可達(dá)15年以上；不須交存于商業(yè)銀行借款長(zhǎng)須交出的“抵償結(jié)存”從而降低籌資成本；資產(chǎn)負(fù)債表中反映不出流動(dòng)負(fù)債比例削弱，不影響承租人股票、債券的上市與進(jìn)一步融資能力；將借款與購(gòu)買設(shè)備的兩道手續(xù)簡(jiǎn)化為一道手續(xù)——租賃，因此，環(huán)節(jié)減少，手續(xù)簡(jiǎn)便，到貨快，可及時(shí)投產(chǎn)，創(chuàng)造利潤(rùn)。9/28/202397■利用租賃引進(jìn)設(shè)備，租金一般固定，便于核算成本，免除因通貨膨脹所帶來(lái)的不利；■與企業(yè)本身投資于設(shè)備相比，利用租賃引進(jìn)設(shè)備，通過(guò)續(xù)約或更新設(shè)備，一可經(jīng)常使用較先進(jìn)的技術(shù)，防止機(jī)器設(shè)備陳舊老化；二可經(jīng)常保持設(shè)備產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)能力，擴(kuò)大銷售市場(chǎng)；■租賃設(shè)備的安裝、人員培訓(xùn)技術(shù)服務(wù)、維修及設(shè)備的損壞風(fēng)險(xiǎn)一般均由出租人承擔(dān)；■租賃期間，承租人可熟悉設(shè)備的質(zhì)量、性能以及生產(chǎn)效果，為以后留購(gòu)回直接購(gòu)買創(chuàng)造條件，以免盲目購(gòu)進(jìn)。9/28/202398（2）不利的一面■租金總計(jì)高于直接購(gòu)買，租金構(gòu)成的利息因素，其利率計(jì)算一般高于貸款利率；■對(duì)租賃物件只有使用權(quán)，沒(méi)有所有權(quán)，因而不得隨意處理或改造設(shè)備結(jié)構(gòu)或構(gòu)件；■出租人因本國(guó)稅法變更而使其出租成本增加時(shí)，亦由承租人負(fù)擔(dān)，從而加大承租人的成本支出。9/28/2023992、對(duì)出租人的利弊（1）有利的一面■出租人向國(guó)外用戶出租機(jī)器設(shè)備、運(yùn)輸工具等，具有擴(kuò)大出口、推銷商品的作用。特別在經(jīng)濟(jì)不景氣、市場(chǎng)銷售條件惡化、機(jī)器設(shè)備生產(chǎn)開(kāi)工不足的情況下，租賃是擴(kuò)大銷售的一種重要手段；■作為出租人的外國(guó)租賃公司，大多為銀行的附屬機(jī)構(gòu)、子公司，或以銀行為主要鼓動(dòng)，因而易于取得銀行優(yōu)惠利率的信貸，借以降低租金收取，從而吸引租賃客戶；9/28/2023100■主要發(fā)達(dá)國(guó)家的稅法均對(duì)出租人給予稅務(wù)優(yōu)惠；■出租人通過(guò)租賃還可向承租人提供設(shè)備的維修、零配件的更換、技術(shù)培訓(xùn)與咨詢等服務(wù)，擴(kuò)大無(wú)形出口，賺取更多的錢。（2）不利的一面與商品銷售相比，租賃收回資金周期長(zhǎng)，影響資本周轉(zhuǎn)；另外，在租賃基期內(nèi)，租賃物歸出租人所有，盡管設(shè)備投保仍承擔(dān)與一定的風(fēng)險(xiǎn)。9/28/2023101我國(guó)租賃業(yè)務(wù)發(fā)展概況

我國(guó)經(jīng)營(yíng)租賃業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)主要有如下四種：1.銀行或金融機(jī)構(gòu)設(shè)立專門部門經(jīng)營(yíng)租賃業(yè)務(wù)；2.由中外合資組建租賃公司經(jīng)營(yíng)租賃業(yè)務(wù)；3.完全由中方合資組成的租賃公司；4.專業(yè)租賃公司。9/28/2023102我國(guó)國(guó)際租賃存在的問(wèn)題租賃業(yè)務(wù)在我國(guó)國(guó)內(nèi)起步較晚，發(fā)展也非常緩慢。我國(guó)開(kāi)展國(guó)際租賃業(yè)務(wù)起步更晚，發(fā)展更加緩慢，且在發(fā)展過(guò)程中還存在諸多問(wèn)題。1．國(guó)際租賃業(yè)務(wù)進(jìn)出口結(jié)構(gòu)失衡2．國(guó)際租賃業(yè)務(wù)在我國(guó)未被廣泛接受和認(rèn)可3．缺乏扶持租賃業(yè)發(fā)展的信貸、財(cái)稅政策4．租賃業(yè)法律、法規(guī)、信用機(jī)制等不完善9/28/2023103案例分析甲租賃有限公司和乙電子工業(yè)局融資租賃合同案1984年9月1日和同年12月25日，甲租賃有限公司和乙市電子工業(yè)局(以下簡(jiǎn)稱電子局)簽訂了兩份融資租賃合同。按該兩份租賃合同約定和承租人電子局的要求，出租人甲租公司從國(guó)外購(gòu)進(jìn)年產(chǎn)五百萬(wàn)只充氣塑料打火機(jī)全套設(shè)備和生產(chǎn)技術(shù)，及一臺(tái)氣罐車和生產(chǎn)設(shè)備的零配件，租賃給電子局。9/28/2023104第一份租賃合同的租賃期從1986年1月1日至1989年1月1日；第二份租賃合同租賃期從1986年31日至1989年3月1日。兩份合同租金總額共397，501，834日元，約定分六次還清，每六個(gè)月還一次，未能支付到期租金應(yīng)付延遲利息。合同還約定，如電子局不支付租金，甲租公司可要求即時(shí)付清租金一部或全部，或徑行終止合同，收回租賃物件，并由電子局賠償損失。上述兩份合同均由乙省國(guó)際經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作公司(以下簡(jiǎn)稱國(guó)際合作公司)為承租人提供擔(dān)保。9/28/2023105合同訂立后，甲租公司從日本購(gòu)入設(shè)備，安裝在乙省某無(wú)線電二廠（以下簡(jiǎn)稱無(wú)線電二廠）使用。經(jīng)電子局和無(wú)線電二廠檢驗(yàn)，設(shè)備質(zhì)量合格。設(shè)備投產(chǎn)后，因生產(chǎn)原料需從國(guó)外進(jìn)口，成本高，加之產(chǎn)品銷路不好，致使設(shè)備開(kāi)工不久就停產(chǎn)。承租人電子局和無(wú)線電二廠自約定償還第一期租金起，就未能按合同約定如數(shù)支付租金，前后兩次僅支付租金41，639，002日元，付利息5，319，467日元(均系無(wú)線電二廠支付)，尚欠租金355，862，832日元及逾期利息。原告多次催要未果，遂乙省高級(jí)人民法院起訴。9/28/2023106案例分析：乙省高級(jí)人民法院經(jīng)審理認(rèn)為：甲租公司與電子局簽訂的融資租賃合同有效。無(wú)線電二廠是合同的實(shí)際承租人，應(yīng)按合同約定償還租金和合同期限內(nèi)的遲延利息；電子局作為合同的簽訂人應(yīng)當(dāng)承擔(dān)連帶責(zé)任；國(guó)際合作公司作為保證人對(duì)此亦應(yīng)承擔(dān)連帶責(zé)任。9/28/2023107但甲租賃公司在明知承租人無(wú)償還能力的情況下，沒(méi)有依合同約定及時(shí)采取收回租賃物等有效措施，致使損失擴(kuò)大，有一定責(zé)任。保證人應(yīng)按合同到期日當(dāng)時(shí)的日元兌