投資管理Chapter005中文

1、1-2朱文棟、何方朱文棟、何方翻譯翻譯 1-3期末價格- 期初價格+ 現(xiàn)金股利期初價格投資收益率=1-41-51-6例：某基金在年初管理的資產(chǎn)有100萬美元，它從新投資者那里獲得了新的投資，同時也面臨著現(xiàn)有投資者的贖回要求期初管理的資產(chǎn)總額(百萬美元)持有期收益率（%）凈現(xiàn)金流入之前的總資產(chǎn)凈現(xiàn)金流入期末管理的資產(chǎn)總額1-71-81-91-101-111-12期初所管理的資產(chǎn)總額（百萬美元）持有期收益率（%）凈現(xiàn)金流入之前的總資產(chǎn)凈現(xiàn)金流入期末管理的資產(chǎn)總額1-13%17. 4IRRIRR)1 (1IRR)1 (8 . 0IRR)1 (5 . 0IRR11 . 00 . 14321-141-1

2、5凈現(xiàn)金流的內(nèi)部收益率為1.17%每月。月初所管理的資產(chǎn)總額（百萬美元）本月投資收益率（HPR*Assets）本月凈現(xiàn)金流入月末管理的資產(chǎn)總額1-161-171-181-191-20SssrsprE1)()()(1-21)()(SD)()()()(Var122rVarrrEsrsprSs1-22事實證明，持有期比較短時，大部分分散化投資組合的收益率可以用正態(tài)分布來描繪。s.d.s.d.r1-231-241-251-261-271-28221PfPAr)E(r221PfPr)E(rA1-291-301-311-32niirrn122)(111-33算術(shù)平均幾何平均標(biāo)準(zhǔn)差算術(shù)平均幾何平均標(biāo)準(zhǔn)差1-

3、34算術(shù)平均幾何平均標(biāo)準(zhǔn)差算術(shù)平均幾何平均標(biāo)準(zhǔn)差1-35大公司股票大公司股票: E(r)=12.25%, S.D.=20.5%長期國債長期國債: E(r)=5.64%, S.D.= 8.19%國庫券國庫券: E(r)=3.79%, S.D.=3.18%1-361-37收益率分布近似為收益率分布近似為正態(tài)分布正態(tài)分布1-38數(shù)據(jù)：2006-01-04至2008-11-14的上證指數(shù)(000001)的K線。1-39上證指數(shù)的日收益率描述統(tǒng)計上證指數(shù)的日收益率描述統(tǒng)計1-40日收益率.087.075.062.050.037.025.012-.000-.013-.025-.038-.050-.063-

4、.075-.088120100806040200Std. Dev = .02 Mean = .001N = 695.00與正態(tài)分布相比：尖峰、厚尾上證指數(shù)的日收益率分布上證指數(shù)的日收益率分布1-41Normal P-P Plot of 日收益率Observed Cum Prob1.00.75.50.250.00Expected Cum Prob1.00.75.50.250.00上證指數(shù)日收益率分布的正態(tài)性檢驗上證指數(shù)日收益率分布的正態(tài)性檢驗1-421-431-44iRr111iRriiRr11-45)(iErRE(i) 意味著現(xiàn)在對于下一期通貨膨脹率的預(yù)期。1-46數(shù)據(jù)證明，通貨膨脹率比較高的

5、時期，名義利率也相應(yīng)較高，這個事實很好地證明了費(fèi)雪公式。1-471-481-49無通脹風(fēng)險無通脹風(fēng)險無違約風(fēng)險無違約風(fēng)險無再投資風(fēng)險無再投資風(fēng)險1-501-511-521-531-54PfPfPCfPfCfPCyyyyyrrEyrrEryryErE)1 (2)1 ()()()1 ()()(22221-55PCfPfCyrrEyrrE)()(1-56預(yù)期收益風(fēng)險溢價標(biāo)準(zhǔn)差方差報酬率組合P組合C1-571-581-59假定借款利率rB =9%. 那么對于y大于1.0 的借款范圍，方差報酬率（資本配置線的斜率）是：E(rP)-rB/P=6/22=0.270.36.1-601-61相對厭惡風(fēng)險相對厭惡風(fēng)險相對偏好風(fēng)險相對偏好風(fēng)險1-621-631-64CML1-