企業(yè)長期籌資方式管理課件講義

第四章長期籌資方式教學(xué)目的、要求：通過本章學(xué)習(xí)，了解企業(yè)籌資的意義和要求，籌資渠道與方式；明確權(quán)益資本籌資、負(fù)債資本籌資的基本內(nèi)容；掌握不同籌資渠道與方式的特點及優(yōu)劣分析。教學(xué)的重點、難點：權(quán)益籌資與負(fù)債籌資的區(qū)別。第四章企業(yè)籌資管理引例：2000年3月份，中國聯(lián)想集團(tuán)順利完成了迄今為止國內(nèi)最大一筆因特網(wǎng)融資。通過在香港股市配售聯(lián)想股票，聯(lián)想集團(tuán)籌集到30億人民幣。聯(lián)想股票的價格在此前的一年時間直線上升，從2元多一直飆升到40多元。此次成功融資使聯(lián)想集團(tuán)擁有更充足的資金，盡力發(fā)展因特網(wǎng)市場。引例：據(jù)上海證券報2008年10月9日報道，據(jù)聚源數(shù)據(jù)與該報的統(tǒng)計信息顯示，08年三季度市場直接融資規(guī)模環(huán)比顯著上升，股權(quán)融資與債權(quán)融資兩部分分化嚴(yán)重，呈現(xiàn)出“股冷債熱”的特點。08年三季度股票市場持續(xù)低迷，滬深指數(shù)的連續(xù)探底使得新股破發(fā)現(xiàn)象接連出現(xiàn)，市場股權(quán)融資熱情也因此受到極大影響。數(shù)據(jù)顯示，三季度IPO、增發(fā)、配股三部分融資總額僅為395.50億元，環(huán)比降幅達(dá)到55.7%，為08年三個季度的最低水平。第一節(jié)、長期籌資概述

一、籌資及長期籌資概念：

是指企業(yè)向資金供應(yīng)者取得生產(chǎn)經(jīng)營活動資金的一項財務(wù)活動。企業(yè)的籌資可以分為短期籌資和長期籌資。長期籌資是指企業(yè)作為籌資主體，根據(jù)其經(jīng)營活動、投資活動和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等長期需要，通過長期籌資渠道和資本市場，運用長期籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌措和集中長期資本的活動。長期籌資是企業(yè)籌資的主要內(nèi)容。二、要求（原則）1.合法性原則遵守法規(guī)，履行責(zé)任，維護(hù)權(quán)益，避免損失2.效益性原則認(rèn)真分析投資機(jī)會，尋求最優(yōu)籌資組合3.合理性原則合理確定籌資數(shù)量和資本結(jié)構(gòu)4.及時性原則籌資與投資在時間上相協(xié)調(diào)三、長期籌資的渠道定義：1．政府財政資本2．銀行信貸資本3．非銀行金融機(jī)構(gòu)資本4．其他法人資本5．民間資本6．企業(yè)內(nèi)部資本

7．國外和港澳臺資本

四、籌資分類

混合性資本優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券、認(rèn)股權(quán)證權(quán)益（股權(quán)）性資本投入投資（股權(quán)資本）發(fā)行股票內(nèi)部積累發(fā)行債券債務(wù)性資本銀行借款（債權(quán)資本）商業(yè)信用融資租賃權(quán)益性資本與債權(quán)資本的特性見P143第二節(jié)股權(quán)性籌資一、注冊資本制度二、投入資本籌資三、發(fā)行普通股籌資一、注冊資本制度1.注冊資本的含義注冊資本是指企業(yè)在工商行政管理部門登記注冊的資本總額。

2.注冊資本制度的模式法定資本制：實收資本必須等于注冊資本。授權(quán)資本制：只要繳付首次出資額，公司即可設(shè)立；其余可授權(quán)董事會根據(jù)需要隨時發(fā)行。折中資本制：一般規(guī)定公司在設(shè)立時應(yīng)明確資本總額，并規(guī)定首次出資額或出資比例以及繳足資本總額的最長期限。二、投入資本籌資1.投入資本籌資的主體和屬性（1）投入資本籌資的含義是指非股份制企業(yè)以協(xié)議等形式吸收國家、其他企業(yè)、個人和外商等直接投入的資本，形成企業(yè)投入資本的一種長期籌資方式。它是非股份制企業(yè)籌集股權(quán)資本的一種基本方式。（2）投入資本籌資的主體采用投入資本籌資的主體只能是非股份制企業(yè)，包括個人獨資企業(yè)、個人合伙企業(yè)和國有獨資公司。二、投投入資資本籌籌資2.投投入資資本籌籌資的的種類類按投資資者的的出資資形式式分類類籌集國國家直直接投投資籌集其其他企企業(yè)、、單位位等法法人的的直接接投資資籌集個人投投資按投資資者的的出資資形式式分類類籌集現(xiàn)現(xiàn)金投投資籌集非非現(xiàn)金金投資資（實實物資資產(chǎn)、、無形形資產(chǎn)產(chǎn)）股權(quán)資資本的構(gòu)成成國有資資本法人投投資個人資資本現(xiàn)金非現(xiàn)金金資產(chǎn)產(chǎn)出資形形式實物資資產(chǎn)無形資資產(chǎn)二、投投入資資本籌籌資3.投投入資資本籌籌資的的條件件和要要求（1））主體體條件件：應(yīng)應(yīng)當(dāng)是是非股股份制制企業(yè)業(yè)（2））需要要要求求：必必須符符合企企業(yè)需需要（3））消化化要求求：必必須在在技術(shù)術(shù)上能能夠消消化4.投投入資資本籌籌資的的程序序（1））確定定投入入資本本籌資資的數(shù)數(shù)量（2））選擇擇投入入資本本籌資資的具具體形形式（3））簽署署決定定、合合同或或協(xié)議議等文文件（4））取得得資本本來源源二、投投入資資本籌籌資5.投入入資本本籌資資的優(yōu)優(yōu)缺點點優(yōu)點：：提高高企業(yè)業(yè)的資資信和和借款款能力力；能能盡快快地形形成生生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營能能力；；財務(wù)務(wù)風(fēng)險險較低低。缺點：：投入入資本本籌資資通常常資本本成本本較高高；產(chǎn)產(chǎn)權(quán)關(guān)關(guān)系有有時不不夠明明晰，，也不不便于于產(chǎn)權(quán)權(quán)的交交易。。三、發(fā)發(fā)行普普通股股籌資資1.股股票的的含義義和種種類2.股股票發(fā)發(fā)行的的要求求3.股股票發(fā)發(fā)行的的條件件4.股股票的的發(fā)行行程序序5.股股票的的發(fā)售售方式式6.股股票的的發(fā)行行價格格7.股股票上上市8.普普通股股籌資資的優(yōu)優(yōu)缺點點1.股股票的的含義義和種種類股票的的含義義股票是是股份份有限限公司司為籌籌措股股權(quán)資資本而而發(fā)行行的有有價證證券，，是持持股人人擁有有公司司股份份的憑憑證，，它代代表持持股人人在公公司中中擁有有的所所有權(quán)權(quán)。股票的的種類類：股東的的權(quán)利利和義義務(wù)普通股股和優(yōu)優(yōu)先股股發(fā)行時時間先先后始發(fā)股股和新新股票面記記名否否記名股股和無無名股股股票種種類票面有有無金金額面值股股和無無面值值股投資主主體國家股股、法法人股股、個個人股股和外外資股股發(fā)行對對象和和上市市地區(qū)區(qū)A股、、B股股、H股和和N股股A股是是供我我國大大陸地地區(qū)個個人或或法人人買賣賣的，，以人人民幣幣標(biāo)明明票面面金額額并以以人民民幣認(rèn)認(rèn)購和和交易易的股股票。。B股、、H股股和N股是是專供供外國國和我我國港港、澳澳、臺臺地區(qū)區(qū)投資資者買買賣的的，以以人民民幣標(biāo)標(biāo)明票票面金金額但但以外外幣認(rèn)認(rèn)購和和交易易的股股票(注：：自2001年年2月月19日起起，B股開開始對對境內(nèi)內(nèi)居民民開放放)。。其中中，B股在在上海海、深深圳上上市；；H股股在香香港上上市；；N股股在紐紐約上上市。。2.股票發(fā)行行的要求（1）股份有有限公司的資資本劃分為股股份，每一股股的金額相等等。（2）公司的的股份采取股股票的形式，，股票是公司司簽發(fā)的證明明股東所持股股份的憑證。。（3）股份的的發(fā)行，實行行公平、公正正的原則，同同種類的每一一股份應(yīng)當(dāng)具具有同等權(quán)利利。（4）同次發(fā)發(fā)行的同種類類股票，每股股的發(fā)行條件件和價格應(yīng)當(dāng)當(dāng)相同；任何何單位或者個個人所認(rèn)購的的股份，每股股應(yīng)當(dāng)支付相相同金額。（5）股票發(fā)發(fā)行價格可以以按票面金額額（即等價）），也可以超超過票面金額額（即溢價）），但不得低低于票面金額額（即折價））。3.股票發(fā)行行的條件公司的組織機(jī)機(jī)構(gòu)健全、運運行良好公司的盈利能能力具有可持持續(xù)性公司的財務(wù)狀狀況良好公司募集資金金的數(shù)額和使使用符合規(guī)定定4、股票發(fā)行程程序設(shè)立發(fā)行程序序認(rèn)股、出資申請簽承銷協(xié)議招股、繳款開會選舉登記、交割增資發(fā)行新股的程序作出決議提出申請簽承銷協(xié)議招股、繳款、、交割改選董事、監(jiān)監(jiān)事，變更登登記5、股票發(fā)行價價格與發(fā)行定定價的確定發(fā)行價格定義義：1）等價（平價發(fā)發(fā)行）以股票面值為為發(fā)行價格2）時價（市價））以同種股票現(xiàn)現(xiàn)行市場價格格為發(fā)行價格格3）中間價（兼具具等價和時價價的特點）以股票市場價價格與面額的的中間值為發(fā)發(fā)行價格注意：選擇時價或中中間價發(fā)行，，都可能表現(xiàn)現(xiàn)為溢價（漲漲價）或折價價（降價）發(fā)行定價：每每股收益、市市盈率6、股票上市意義：五個方方面我國上市的條條件：股票經(jīng)國務(wù)院院證券管理部部門批準(zhǔn)已向向社會公開發(fā)發(fā)行；公司股股本總額不少少于人民幣5000萬元元；開業(yè)時間間在3年以上上，最近3年年連續(xù)盈利；；“千人千股”，向社會公開開發(fā)股達(dá)公司司股份總數(shù)的的25%以上上，若股本總總額超過4億億元，則應(yīng)超超過15%；；公司最近3年內(nèi)無重大大違法行為，，財務(wù)報告無無虛假記載；；其他條件7、普通股股東東的權(quán)利普通股是股份份有限公司發(fā)發(fā)行的無特別別權(quán)利的股份份，也是最基基本的、標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)的股份。通通常情況下，，股份有限公公司只發(fā)行普普通股。持有普通股股股份者為普通通股股東。依依我國《公司司法》的規(guī)定定，普通股股股東主要有如如下權(quán)利：1）出席或委托代代理人出席股股東大會，并并依公司章程程規(guī)定行使表表決權(quán)。這是是普通股股東東參與公司經(jīng)經(jīng)營管理的基基本方式。2）股份轉(zhuǎn)讓權(quán)。。股東持有的的股份可以自自由轉(zhuǎn)讓，但但必須符合《《公司法》、、其他法規(guī)和和公司章程規(guī)規(guī)定的條件和和程序。3）股利分配請求求權(quán)。4）公司賬目和股股東大會決議議的審查權(quán)和和對公司事務(wù)務(wù)的質(zhì)詢權(quán)。。5）分配公司剩余余財產(chǎn)的權(quán)利利。6）公司章程規(guī)定定的其他權(quán)利利。同時，普通股股股東也基于于其資格，對對公司負(fù)有義義務(wù)。我國公公司法中規(guī)定定了股東具有有遵守公司章章程、繳納股股款、對公司司負(fù)有有限責(zé)責(zé)任、不得退退股等義務(wù)。。8、普通股籌資資的優(yōu)缺點優(yōu)點1.沒有固定定股利負(fù)擔(dān)2.無須還本本3.籌資風(fēng)險險小4.增強公司司信譽缺點1.資本成本本較高2.分散控制制權(quán)3.可能導(dǎo)致致股價下跌第三節(jié)長期債務(wù)籌資資的籌集一、長期借款的種種類1、長期借款的定義及及種類政策性銀行貸貸款商業(yè)性銀行貸貸款其他金融機(jī)構(gòu)構(gòu)貸款2、借款的程序：：申請、審批批、簽約、劃劃撥、還款3、借款合同的內(nèi)內(nèi)容借款合同的基基本條款1）借款種類類；2）借款款用途；3））借款金額；；4）借款利利率；5）借借款期限；6）還款資金金來源及還款款方式；7））保證條款；；8）違約責(zé)責(zé)任等。借款合同的限限制條款1）一般性限限制條款2）例行性限限制條款3）特殊性限限制條款4、長期借款優(yōu)缺缺點優(yōu)點●融資速度快快●成本低●借款彈性大大●可發(fā)揮財務(wù)務(wù)杠杠缺點●籌資風(fēng)險大大●限制條件多●籌資數(shù)量有有限（與股票籌資相比比）二、發(fā)行債券籌資資1、債券的定義及及種類抵押債券、信信用債券、可可轉(zhuǎn)換債券、、附認(rèn)股權(quán)債債券、無息債債券、浮動利利率債券等公司債券種類記名債券、無記名債券參與公司債券券、非參與公司債債券收益公司債券券、可轉(zhuǎn)換公公司債券、附認(rèn)股權(quán)公司司債券上市債券、非上市債券固定利率債券券、浮動利率債券券抵押債券（擔(dān)保債券））、信用債券（無擔(dān)保債券券）是否記名是否參與公司司盈余分配享有的權(quán)利是否上市是否抵押財產(chǎn)產(chǎn)利率是否固定定2、發(fā)行債券的資資格與條件1）資格·股份有限公公司；·國有獨資公公司；·國有投資主主體設(shè)立的有有限責(zé)任公司司2）條件股份有限公司司的凈資產(chǎn)不不低于人民幣幣3000萬萬元，有限責(zé)責(zé)任公司不低低于6000萬元；累計計債券總額不不超過公司凈凈資產(chǎn)的40%；最近3年平均可分分配利潤足以以支付公司債債券1年的利利息；籌集的的資金投向符符合國家的產(chǎn)產(chǎn)業(yè)政策；債債券利率水平平不得超過國國務(wù)院限定的的利率水平；；其他條件。。發(fā)行可轉(zhuǎn)換換公司債券還還應(yīng)符合股票票發(fā)行的條件件前一次尚未募募足或違約與與延遲支付本本息仍處于繼繼續(xù)狀態(tài)的，，不得再次發(fā)發(fā)行公司債券券3、債券發(fā)行程程序：作出發(fā)行債券券決議提出發(fā)行債券券申請公告?zhèn)技k法委托證券承銷銷機(jī)構(gòu)發(fā)售交付債券，收收繳債券款，，登記債券存存根簿4、債券發(fā)行價價格的確定決定因素確定方法債券面額票面利率市場利率債券期限計算公式市場利率與票面利率比較較＝等價發(fā)行﹤溢價發(fā)行﹥折價發(fā)行例5-1：某某公司發(fā)行面面額為1000元，票面面利率10%，期限5年年的債券，每每年末付息一一次。其發(fā)行行價格可分下下列三種情況況來分析測算算。（1）如果市市場利率為10%，與票票面利率一致致，該債券屬屬于等價發(fā)行行。其發(fā)行價價格為：（2）如果市市場利率為8%，低于票票面利率，該該債券屬于溢溢價發(fā)行。其其發(fā)行價格為為：（3）如果市市場利率為12%，高于于票面利率，，該債券屬于于折價發(fā)行。。其發(fā)行價格格為：5、債券信用評評級信用等級（三等九級））6、債券籌資的的優(yōu)缺點優(yōu)點缺點成本較低可利用財務(wù)杠杠桿保障股東控制制權(quán)便于調(diào)整資本本結(jié)構(gòu)籌資數(shù)量有限限限制條件較多多財務(wù)風(fēng)險較高高三、融資租賃籌資1、租賃定義義：2、分類及特點按所有權(quán)是否否最終轉(zhuǎn)移1）經(jīng)營性性租賃：定義義及特點2）融資性租租賃：定義及及特點3、租賃籌資資的優(yōu)缺點優(yōu)點1）迅速獲得得所需資金；；2）租賃籌資資限制較少；；3）免遭設(shè)備備陳舊過時的的風(fēng)險；4）可適當(dāng)降降低不能償付付的危險；5）承租企業(yè)業(yè)能享受稅收收上利益。缺點1）成本較高高；2）可能加重重資金負(fù)擔(dān)；；3）若不能享享有設(shè)備殘值值，會帶來機(jī)機(jī)會損失。第四節(jié)混合性性籌資一、發(fā)行優(yōu)先先股籌資二、發(fā)行可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換債券籌資資三、發(fā)行認(rèn)股股權(quán)證籌資一、發(fā)行優(yōu)先股籌資1.優(yōu)先股的定義及特點優(yōu)先分配固定定的股利優(yōu)先股類似固固定利息的債債券。優(yōu)先分配公司司剩余財產(chǎn)當(dāng)公司因解散散、破產(chǎn)等進(jìn)進(jìn)行清算時，，優(yōu)先股股東東將優(yōu)先于普普通股股東分分配公司的剩剩余財產(chǎn)。優(yōu)先股股東一一般無表決權(quán)權(quán)僅在涉及優(yōu)先先股股東權(quán)益益問題時享有有表決權(quán)。優(yōu)先股可由公公司贖回2.發(fā)行優(yōu)先股股的動機(jī)防止公司股權(quán)權(quán)分散化因為優(yōu)先股股股東一般沒有有表決權(quán)調(diào)劑現(xiàn)金余缺缺公司在需要現(xiàn)現(xiàn)金時發(fā)行優(yōu)優(yōu)先股，在現(xiàn)現(xiàn)金充足時將將可贖回的優(yōu)優(yōu)先股收回改善公司資本本結(jié)構(gòu)在安排債務(wù)資資本與股權(quán)資資本的比例關(guān)關(guān)系時，可較較為便利地利利用優(yōu)先股的的發(fā)行與調(diào)換換來調(diào)整維持舉債能力力3.優(yōu)先股籌資資的優(yōu)缺點優(yōu)先股籌資的的優(yōu)點優(yōu)先股一般沒沒有固定的到到期日，不用用償付本金優(yōu)先股的股利利既有固定性性，又有一定定的靈活性保持普通股股股東對公司的的控制權(quán)能夠增強公司司的股權(quán)資本本基礎(chǔ)，提高高公司的借款款舉債能力優(yōu)先股籌資的的缺點優(yōu)先股的資本本成本雖低于于普通股，但但一般高于債債券優(yōu)先股籌資的的制約因素較較多可能形成較重重的財務(wù)負(fù)擔(dān)擔(dān)二、發(fā)行可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換債券籌資資1.可轉(zhuǎn)換債債券的定義及特性可轉(zhuǎn)換債券有有時簡稱可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)債，是指由由公司發(fā)行并并規(guī)定債券持持有人在一定定期限內(nèi)按約約定的條件可可將其轉(zhuǎn)換為為發(fā)行公司普普通股的債券券。從籌資公司的的角度看，發(fā)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債債券具有債務(wù)務(wù)與權(quán)益籌資資的雙重屬性性。2.可轉(zhuǎn)換債券券籌資的優(yōu)缺缺點可轉(zhuǎn)換債券籌籌資的優(yōu)點有利于降低資資本成本有利于籌集更更多資本有利于調(diào)整資資本結(jié)構(gòu)有利于避免籌籌資損失可轉(zhuǎn)換債券籌籌資的缺點轉(zhuǎn)股后可轉(zhuǎn)換換債券籌資將將失去利率較較低的好處若確需股票籌籌資，但股價價并未上升，，可轉(zhuǎn)換債券券持有人不愿愿轉(zhuǎn)股時，發(fā)發(fā)行公司將承承受償債壓力力若可轉(zhuǎn)換債券券轉(zhuǎn)股時股價價高于轉(zhuǎn)換價價格，則發(fā)行行遭受籌資損損失?；厥蹢l款的規(guī)規(guī)定可能使發(fā)發(fā)行公司遭致致?lián)p失。王府井可轉(zhuǎn)換換債券案例2009年10月19日日，北京王府府井百貨(集集團(tuán))股份有有限公司發(fā)行行821000000元元可轉(zhuǎn)換債券券，面值100元，發(fā)行行價格100元。票面利利率為：第一一年0.5%、第二年0.8%、第第三年1.1%、第四年年1.4%、、第五年1.7%、第六六年2.0%。到期未轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債債按2.5%進(jìn)行利息補補償。每年付付息一次。期期限為6年。?；厥蹢l件：在在轉(zhuǎn)股期內(nèi)，，如果公司股股票收盤價連連續(xù)30個交交易日低于當(dāng)當(dāng)期轉(zhuǎn)股價格格的70%時時，或者，如如果本次發(fā)行行所募集資金金的使用與公公司在募集說說明書中的承承諾相比出現(xiàn)現(xiàn)重大變化。。回售價格為為103元。。提前贖回條件件：在轉(zhuǎn)股期期內(nèi)，如果公公司股票任意意連續(xù)30個個交易日中至至少有20個個交易日的收收盤價不低于于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價價格的130%（含130%），公公司有權(quán)按照照103元（（含當(dāng)期計息息年度利息））的贖回價格格贖回全部或或部分未轉(zhuǎn)股股的可轉(zhuǎn)債。。初始轉(zhuǎn)股價格格為33.56元。續(xù)上例計算王府井可可轉(zhuǎn)換債券的的轉(zhuǎn)換比率。。2010年2月5日，王王府井可轉(zhuǎn)換換債券的市場場價格為125元。王府府井股票價格格為33.80元。如果果張先生持有有王府井可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換債券100張，請問問張先生是否否應(yīng)當(dāng)將其轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換成股票？？三、發(fā)行認(rèn)股股權(quán)證籌資1.認(rèn)