第五章 逆向選擇與道德風險.ppt

1、第五章 逆向選擇與道德風險,學習目的： 1、了解逆向選擇理論在信息經(jīng)濟學中的基礎地位，關(guān)注阿克洛夫在逆向選擇中的開創(chuàng)性研究的創(chuàng)新點。 2、掌握逆向選擇模型的假設條件，能夠?qū)ν耆畔l件下和不完全信息條件下的二手車市場的均衡及其效率進行對比分析。 3、熟悉保險市場的逆向選擇和道德風險的形成原因及過程。 4、掌握道德風險的產(chǎn)生原理和過程，并能將道德風險理論熟練運用于勞動力市場和資本市場的分析。,本章內(nèi)容安排,保險市場的逆向選擇,保險市場上，投保人的風險有大有小，保險公司事先不知道，只能按投保人的平均損失概率計算出一個固定的賠付額度給所有投保人，這對于高風險的投保人來說，是可以接受的，但低風險的投保

2、人不能接受，寧愿選擇不投保，這樣保險公司的投保客戶都屬于高風險人群，相對于以均值損失概率計算的賠付額度，保險公司遭受了損失，這種現(xiàn)象就稱為逆向選擇。,保險市場的道德風險,從投保人角度來分析，投保人一旦購買保險，就會產(chǎn)生一種依賴心理，以至于減少他們自身對風險的防范水平，提高了受損失的概率，導致保險公司實際面臨的受損失的概率比預期的高，這種現(xiàn)象稱為保險公司所面臨的道德風險。 產(chǎn)生道德風險的原因在于保險公司不能觀察投保人簽訂保單后的行動，也就不能確定投保人的風險。,信息經(jīng)濟學的基本模型分類： 隱蔽行為 隱蔽信息 3. 逆向選擇模型 事前 4. 信號傳遞模型 5. 信號甑別模型 事后 1. 隱蔽行為的

3、道德 2. 隱蔽信息的道德 風險模型 風險模型,第一節(jié) 逆向選擇,Akerlof與逆向選擇理論： 美國加利福尼亞大學經(jīng)濟學教授，2001年諾貝爾經(jīng)濟學獎得主，其主要成就在于“對非對稱信息條件下的市場理論”做出了奠基性的貢獻。 1970年在經(jīng)濟學季刊上發(fā)表著名論文“檸檬市場：質(zhì)量不確定性和市場機制”（ The Market for Lemons: Quality Uncertainty and the Market Mechanism）,經(jīng)濟生活中的逆向選擇： “光頭”的逆向選擇 “垃圾文章”的逆向選擇,討論： 盜版軟件排擠正版軟件 二手電腦與二手手機,基本思想： “檸檬”在美國俚語中表示次品、

4、不中用的東西，由阿克洛夫首先引入經(jīng)濟學著作。 信息經(jīng)濟學將由于非對稱信息而導致交易一方面臨不利的選擇環(huán)境，稱為“逆向選擇”。 二手產(chǎn)品市場中，低質(zhì)量產(chǎn)品將高質(zhì)量產(chǎn)品排擠出市場的主要原因是,它們都在相同的價格水平上出售。,阿克洛夫創(chuàng)造的舊汽車（檸檬）市場模型，提出了三個重要結(jié)論： 1）在非對稱信息市場中，同種商品的質(zhì)量依賴于價格。這是“便宜沒好貨”的標準經(jīng)濟學解釋； 2）非對稱信息導致市場上買主和賣主的數(shù)量要比完全信息結(jié)構(gòu)下少得多，甚至非常少，因而交易市場的運行是低效率的； 3）逆向選擇可能導致市場失靈。,不同類型的產(chǎn)品，逆向選擇的程度往往不同。 標準化產(chǎn)品： 煤炭、鋼鐵、木材 （可進行期貨交易

5、） 一般產(chǎn)品： 化妝品、家具、裝飾材料 二手產(chǎn)品： 舊汽車、舊家電、舊房子 一般而言，市場上擁有信息較多的一方可以利用信息不對稱“剝削”另一方，當不對稱嚴重時，就會導致“逆向選擇”的出現(xiàn)。,一、基本模型二手汽車市場原理 假設存在這樣一個二手汽車市場，有100人希望出售他們的舊汽車，同時又有100人想買舊汽車，買主和賣主都知道這些舊汽車中高質(zhì)量與低質(zhì)量的汽車各占50%。 擁有最高質(zhì)量和最低質(zhì)量舊汽車的賣主的預期售價分別為2000和1000美元，而最高質(zhì)量和最低質(zhì)量舊汽車的潛在買主的預期支付價格則分別為2400和1200美元。 如果信息對稱且充分，買主不難確定舊汽車的質(zhì)量，該市場不存在什么問題。低

6、質(zhì)量舊汽車將按10001200美元之間的價格出售，高質(zhì)量舊汽車將按20002400美元之間的價格交易。,在信息不對稱的情況下，買主無法了解每輛汽車的質(zhì)量，只能進行推測。因此，買主將以預期值購買舊汽車，即愿意支付： 1/212001/224001800美元 這樣，擁有高質(zhì)量汽車的賣主將不愿意出售汽車，會退出市場。假定最高質(zhì)量的舊汽車退出市場后，舊汽車市場上高質(zhì)量與低質(zhì)量舊汽車的比例變?yōu)?：3。買主也會感覺到舊汽車市場質(zhì)量分布的變化，他們將不會再以1800美元作為預期價格，而是以 3/512002/52400=1680美元 作為預期價格，結(jié)果，又會有部分次高質(zhì)量的舊汽車退出市場。 這一過程不斷發(fā)生

7、，最后，市場上將只剩下最低質(zhì)量的汽車，高質(zhì)量汽車被排擠出市場（如圖表3-1所示）。,舊汽車市場上，隨著選擇次數(shù)越多，可供選擇的汽車的質(zhì)量越低。,不完全信息對舊市場均衡的影響可由圖表3-2表示。圖表3-2A表示舊汽車的平均質(zhì)量隨著價格的上升而提高，圖表3-2B表示由于買主了解到舊汽車價格越低，其質(zhì)量就越低，即所謂“便宜沒好貨”，因此，當舊汽車價格下降時，購買量反而會相應減少，故舊汽車需求曲線將會向后彎曲。這表明舊汽車市場的需求不僅依賴于價格，而且依賴于質(zhì)量。供給曲線由于價格上升上市出售的舊汽車將會增加，故將會照常向上傾斜。,二、理論模型二手汽車市場原理,假設存在一個二手汽車市場，有兩種質(zhì)量的汽車

8、，低質(zhì)量和高質(zhì)量，它們各占比例為 和1- 。 賣主：了解每輛所賣的車，對低質(zhì)量車的評價是VL元，對高質(zhì)量車的評價是VH元（VH VL） 買主：屬于風險中性，對低質(zhì)量車的預期支付價格為WL元，對高質(zhì)量車的預期支付價格為WH元（WH WL） 交易發(fā)生的條件為：WL VL WH VH,交易過程 對稱信息情況： 買主能有效地區(qū)分每輛車的質(zhì)量，只要滿足WL VL和WH VH，雙方就能夠成交。 不對稱信息情況： 買主不能區(qū)分每輛舊車具體的質(zhì)量情況，只能推測出市場上舊車的平均質(zhì)量，因而對所有舊車作出一個平均的評價W*（ VL W* VH ）。W*WL （1）WH，在購買舊車時，其愿意支付的價格不超過W*。

9、對賣主而言，高質(zhì)量舊車的賣主因為W* VH ，如果出售的話，不能彌補其效用損失，因此會退出市場。結(jié)果只剩下低質(zhì)量舊車在市場上交易。,三、例題分析 逆向選擇是在簽定委托代理合同前常見的隱蔽信息環(huán)境，它大量出現(xiàn)在商品銷售市場、保險市場、勞動市場、借貸市場、旅游等服務市場，以及金融風險和古董名畫等文化市場上。 例題1：蘭州百合的市場均衡 蘭州百合是中國四大百合系中唯一可食用的品種，質(zhì)量上乘，還可作為藥用。市場價格較高，最高達26元/公斤，而普通百合的價格僅為5-6 元/公斤。因此，大量次品充斥市場，消費者難辨真?zhèn)?，最終，次品將正品逐出了市場。,例題2：勞動市場的性別歧視問題 歧視與理想的經(jīng)濟制度格格

10、不入，但是現(xiàn)實生活中卻大量存在，如種族歧視、性別歧視等。 數(shù)據(jù)表明： 在美國，在企業(yè)管理人員、政府官員、自由職業(yè)者等高薪職業(yè)中，有色人種和女性的比例大大低于白種男性比例。 在中國，在政府官員、企業(yè)管理人員、專業(yè)技術(shù)人員等職業(yè)中，女性的比例大大低于男性。,討論： 歧視是傳統(tǒng)習俗造成的，還是市場經(jīng)濟因素造成的？,在勞動市場上，表面上似乎存在著對女性的性別歧視傾向（不排除存在實質(zhì)上性別歧視的可能），但出現(xiàn)這種結(jié)果的內(nèi)在原因在于，由于信息非對稱，每個女性了解自己的真實生產(chǎn)率，而雇主并不能夠從各種生產(chǎn)率組合的人群中選擇出高生產(chǎn)率的雇員。面臨這種不利選擇的局面時，理性的雇主將會選擇預期招工成本最小的方法來

11、選擇員工。,假設全體勞動力總數(shù)為N，其勞動生產(chǎn)率服從均值為En的正態(tài)分布（圖表3-6）。由經(jīng)驗和統(tǒng)計分析可知，男性勞動生產(chǎn)率平均高于女性（這對于雇主來說屬于公共信息），這種勞動生產(chǎn)率的分布結(jié)構(gòu)如圖表3-7所示。,雇主考察員工勞動生產(chǎn)率的常見辦法有：到原單位調(diào)查（需支付調(diào)查成本），給一個試用期（需支付監(jiān)督和考察成本，且并非所有職位都適用），應聘測試（如筆試和面試，需支付測試成本，同時會存在偏差），憑關(guān)系介紹（需承擔感情投資風險），等等。 當雇主不愿意在招工上花費太多的成本時，最優(yōu)且最簡單的方法是根據(jù)圖表3-7的勞動生產(chǎn)率分布，全部招收男職員，這種做法的基本根據(jù)是，從10個男性中招收到5名高生產(chǎn)率

12、的概率，平均要高于從男女各5名中招收到5名高生產(chǎn)率的概率，即使這樣做可能會招收到2名甚至低于女性平均勞動生產(chǎn)率的男性（如圖表3-7中A位置上的男性），但從整體效率上講還是值得的。 這種有效的招工政策對位于圖表3-7中D位置上的女性最不公平，即社會為維持勞動市場的效率而犧牲了她們的利益。,如果雇主完全不進行歧視，則他支付給雇員的平均工資將不會超過全體勞動力生產(chǎn)率的平均值En。如果他支付En的工資，則高生產(chǎn)率的勞動力將不會來應聘，最后，該雇主將只能聘用到低生產(chǎn)率的勞動力，從而將由于工資高于勞動生產(chǎn)率水平而面臨虧損和破產(chǎn)。,例題3：保險市場中的逆向選擇 討論：為什么保險公司不愿給超過65歲的人提供醫(yī)

13、療保險？,在保險市場上，如果信息對稱，那么，保險公司可以很容易按照投保者的不同風險類別給予不同價格的保險單。 現(xiàn)假設保險市場有高風險和低風險兩類投保者，假設高風險投保者面臨的損失概率為H，低風險投保者的損失概率為L（H L ）。保險公司如何確定保險費？,如果保險公司不斷提高保險費，則只有更高風險的人愿意投保，最終，將無法在任何保險費水平上簽訂保險合同。,四、逆向選擇的解決方法,信號發(fā)送和信號甄別 保證書：大多數(shù)耐用消費品附帶保證書以向買者保證產(chǎn)品具有某些預期的質(zhì)量，即賣方承擔了風險而不是買方。 品牌效應：不僅可以顯示產(chǎn)品的質(zhì)量，而且可以在產(chǎn)品質(zhì)量與預期不符時向消費者提供一種報復的手段，即消費者

14、可以減少未來的消費。新產(chǎn)品也經(jīng)常與老品牌相關(guān)聯(lián)，因此，品牌也可以向它的潛在消費者保證產(chǎn)品的質(zhì)量。 廣告：向消費者提供產(chǎn)品信息和品質(zhì)承諾。 連鎖經(jīng)營：與品牌具有類似的作用，如連鎖旅店和連鎖餐廳。 許可制度：可以減少質(zhì)量的不確定性。如醫(yī)師許可證、律師許可證等。,第二節(jié) 道德風險 道德風險也譯為敗德行為，是指經(jīng)濟代理人在使其自身效用最大化的同時，損害委托人或其他代理人效用的行為。 道德風險與人類行為的道德水準的高低沒有密切的關(guān)系，它在人的經(jīng)濟行為中是合乎個體理性的，因而對這個詞匯的使用存在不同的看法。在市場經(jīng)濟中，道德風險是一種十分普遍的現(xiàn)象，它是指市場參與者針對自身的隱蔽信息而采取的理性反應。,亞

15、當 斯密曾如此描述過18世紀公司的管理者：“無論如何，由于這些公司的董事們是他人錢財而非自己錢財?shù)墓芾碚?，因此，很難想象他們會像自己照看自己的錢財一樣的警覺，所以，在這類公司的管理中，疏忽和浪費總是或多或少地存在?！?Adam Smith 1723-1790,新帕爾格雷夫經(jīng)濟學大辭典對道德風險的定義： 道德風險是指從事經(jīng)濟活動的人在最大限度地增進自身效用時做出的不利于他人的行動。 道德風險存在于下列情況： 由于不確定性和不完備的合同使得負有責任的經(jīng)濟行為者不承擔全部的損失（或利益），因而他們不承受他們行動的全部后果，同樣地，也不享有行動的所有好處。,約瑟夫 斯蒂格利茨與道德風險理論： 美國斯坦

16、福、哥倫比亞等大學的經(jīng)濟學教授，2001年諾貝爾經(jīng)濟學獎得主，其主要成就在于“對非對稱信息條件下的市場理論”做出了奠基性的貢獻。 1976年與羅斯查爾德合作發(fā)表了著名論文“競爭性保險市場的均衡：論不完備信息經(jīng)濟學”，相繼發(fā)表過70多篇論文，對不完全信息條件下產(chǎn)品市場、資本市場和保險市場中的經(jīng)濟行為進行了深入分析。,主要思想： 在不完備信息條件下，道德風險是普遍存在的； 在不完備信息條件下，市場將只存在“分離均衡”； 具有不完備信息的競爭性市場可能沒有均衡，即使出現(xiàn)均衡，也將可能不是帕累托最優(yōu)。因此，不完備信息條件下的市場難以出現(xiàn)高經(jīng)濟效率； 針對不完備信息的情況，委托人可以通過信息甑別來達到有

17、效的市場均衡。,經(jīng)濟生活中的道德風險： 上海仟村百貨的“托兒便民服務” 公共財產(chǎn)沒人愛惜 企業(yè)為何強調(diào)“勞動紀律”？,道德風險產(chǎn)生的條件：,利益主體目標的不一致性 信息的非對稱性,保險市場的道德風險： 醫(yī)療保險 火災保險 財產(chǎn)保險 就業(yè)保險 道德風險問題給保險公司帶來的不利影響使它改變了損失發(fā)生的概率，使保險公司賠償率超過預計水平。,當委托人面臨信息不對稱時，代理人往往可以選擇道德風險行動。逆向選擇發(fā)生在簽定委托代理合同前，而道德風險則發(fā)生在簽定委托代理合同后。與逆向選擇一樣，產(chǎn)生道德風險的主要原因在于代理人擁有私人信息。在簽訂委托代理合同后，代理人利用自身擁有而不被委托人觀察到的私人信息，改

18、變簽訂合同前的行為模式，從中獲取更大的預期收益。這一過程將會損害委托人的利益。,簽訂委托代理合同前后的行為模式不同導致了道德風險。,P設計合約,A要么接受要么拒絕,A提供不可證實的努力,自然起作用,結(jié)果與支付,圖39道德風險博弈的順序,P為委托人，A為代理人，P與A簽訂的委托代理合同需避免道德風險的產(chǎn)生。,一、基本模型保險市場 假設某廠商產(chǎn)品倉庫價值為100,000，廠商采取防火措施的成本為50。采取防火措施后小心謹慎，發(fā)生火災概率為0.005；沒有防火措施且疏于防范，發(fā)生火災概率為0.008。又假設保險公司以預期火災損失 100,0000.005=500 作為保險費用出售保險單。在這種環(huán)境下

19、，如果廠商向保險公司投保后，就可能不會有動力繼續(xù)執(zhí)行防火措施，并可能疏于防范，結(jié)果，發(fā)生火災的概率從0.005上升到0.008，保險公司的實際預期損失為 100,0000.008=800 結(jié)果，每出售一張保險單平均會損失300。因此，這種保險單設計對保險公司來說是不可行的。,二、理論模型保險市場 假設消費者收入為W，出現(xiàn)意外時，損失為d，正常出現(xiàn)意外的概率為p。消費者可以通過投保來使自己出現(xiàn)意外時得到保障。 又假設保險公司以預期的損失d pa來收取保險費，使消費者得到全額賠償。 這時，消費者由于道德風險的存在，其出現(xiàn)意外的概率從p變?yōu)閝，且q p。 如果保險公司按a來收取保險費的話，將導致?lián)p失

20、為d （qp），保險公司無法長期生存。,三、例題分析 例題1：個人財產(chǎn)保險的道德風險 假設你現(xiàn)在有一部彩色電視機，市場價值為3000元。你到保險公司投保家庭財產(chǎn)險，保險公司規(guī)定凡家用電器投保后當年購買的賠付率為95%，次年以上為90%。假設電視機有毛病后正常維修成本為150元，C為分攤到電視機上的保險成本，而你對新電視機的福利評價為200元。假設這部電視機使用兩年后損壞了，你面臨下列選擇： 電視機不被偷而拿去維修的預期福利收益為： 3000150XC=2850XC （X為折舊費用） 電視機不拿去維修而被偷竊的預期福利收益為： 300090%200300C=2600C 當折舊費用X小于250元時

21、，你選擇維修電視；當折舊費用X大于250元時，你會有動力讓小偷將電視偷走。,假設張三有財產(chǎn)10萬元，效用函數(shù)為U（w）ln（w），其中包括一輛價值2萬元的汽車，該汽車有0.25的概率被盜，0.75的概率不被盜。在這種情況下，張三有兩種選擇規(guī)避汽車被盜的風險，一是選擇向保險公司投保（保險的價格是5200元，其中5000元為預期損失，200元為管理費），二是選擇購買防盜鎖降低被盜概率（需費用1950元，汽車被盜概率從0.25下降到0.15），試分析張三應如何決策。 由張三的兩種規(guī)避風險的方式可以組合成四種決策組合。 （1）不投保，不買鎖。預期效用為0.75ln（100000）0.25 ln（800

22、00）11.4571 （2）不投保，買鎖。預期效用為0.85ln（1000001950）0.15 ln（800001950）11.4590 （3）投保，買鎖。預期效用為ln（100000-5200-1950）11.4387 保險公司的預期收益為52000（4）投保，不買鎖。預期效用為ln（100000-5200）11.4595 保險公司的預期收益為52000.2520000200,張三投保后將沒有動力安裝防盜保險裝置，并且可能提高被盜可能性。 如果張三因為投保而產(chǎn)生麻痹心，使被盜概率從0.25提高到0.35，此時張三從保險所獲的預期效用為ln（100000-5200）

23、11.4595 雖然預期效用與提高警惕時相同，但是，放松警惕可給他帶來清閑的福利，所以實際上提高了張三的總體效用水平，他將理性的選擇放松警惕。 保險公司的預期收益下降為52000.35200001800 可見，張三在沒投保時，將理性購買防盜鎖。而投保后將不會安裝防盜鎖，并放松警惕性，這一道德風險將使保險公司受損。,保險公司如何讓用戶在投保后還能買鎖，實現(xiàn)激勵相容？,例題2：金融機構(gòu)從業(yè)人員的道德風險 A公司向B銀行（一個地區(qū)支行）申請貸款900萬元，但B支行的貸款審批權(quán)最高只有300萬元。信貸人員在收取賄賂后，授意A公司找了另外兩家公司C和D，三家公司各從B銀行貸款300萬元。然后，將C、D兩

24、家公司貸的600萬元再轉(zhuǎn)給A公司。 后來，A公司倒閉，導致900萬元貸款無法償還。,例題3：大型跨國公司經(jīng)營者的道德風險 美國第二大長途電話公司世通公司在一年多的時間內(nèi)，虛報利潤達38億美元 世界最大的復印機生產(chǎn)商美國施樂公司在5年中虛報收入達14億美元 主要原因之一：股票期權(quán) 公司經(jīng)營者通過虛假的財務報告，拉動公司的股票價格，在股票價格大幅提升后，就賣出自己擁有的期權(quán)，從而獲取暴利。,例題4： 國有企業(yè)經(jīng)理人的道德風險 在職消費 資源外流 濫用權(quán)力 規(guī)避風險,例題5：慈善捐助的信任危機 信息不對稱阻礙著慈善事業(yè)的發(fā)展，使社會慈善捐助人面臨社會的信任問題，捐款使用者也面臨著捐助人的信任問題。 一方面，由于慈善制度不健全，真正愿意捐助的慈善家不能放心捐款的使用，從而退出慈善事業(yè)，留下的就是媒體常報道的假捐的造勢者。假捐現(xiàn)象最終