項目投資完善ppt課件

1、第一節(jié)第一節(jié) 項目投資概述項目投資概述第二節(jié)第二節(jié) 項目投資的現(xiàn)金流量分項目投資的現(xiàn)金流量分析析第三節(jié)第三節(jié) 項目投資決策評價指標(biāo)項目投資決策評價指標(biāo)第四節(jié)第四節(jié) 項目投資決策實務(wù)項目投資決策實務(wù)第第1010章章 項目投資項目投資投資是價值創(chuàng)造的關(guān) 鍵 環(huán) 節(jié) 什么是投資？ 將財力投放于一定的對象， 以期望在未來獲取收益的行為。第一節(jié) 項目投資概述投資的特征投資的特征投資的分類投資的原則什么是項目投資？是一種實體性資產(chǎn)的長期投資，是一種以特定項目為是一種實體性資產(chǎn)的長期投資，是一種以特定項目為對象，直接與新建項目或更新改造項目有關(guān)的長期投對象，直接與新建項目或更新改造項目有關(guān)的長期投資行為。資

2、行為。如土地、廠房、設(shè)如土地、廠房、設(shè)備、技術(shù)條件、商備、技術(shù)條件、商標(biāo)專利等有形資產(chǎn)標(biāo)專利等有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)資產(chǎn)和無形資產(chǎn)資產(chǎn)投資數(shù)額大特點影響時間長 發(fā)生頻率低變現(xiàn)能力差 投資風(fēng)險大對企業(yè)的影響是長遠(yuǎn)的、戰(zhàn)略性對企業(yè)的影響是長遠(yuǎn)的、戰(zhàn)略性的，因此要謹(jǐn)慎決策。的，因此要謹(jǐn)慎決策。項目投資項目投資類型類型新建項目新建項目更新改造項目更新改造項目研究與開發(fā)項目研究與開發(fā)項目其他投資項目其他投資項目單純固定資產(chǎn)投資項目單純固定資產(chǎn)投資項目完整工業(yè)投資項目完整工業(yè)投資項目提出投資方案提出投資方案項目投資評價項目投資評價估算項目現(xiàn)金流量估算項目現(xiàn)金流量計算投資評價指標(biāo)計算投資評價指標(biāo)寫出評價報告寫出

3、評價報告做出投資決策做出投資決策項目實施項目實施投資項目再評價投資項目再評價項目投資程項目投資程序序一、現(xiàn)金流量的含義一、現(xiàn)金流量的含義二、現(xiàn)金流量的構(gòu)成二、現(xiàn)金流量的構(gòu)成三、確定現(xiàn)金流量應(yīng)注意的問題三、確定現(xiàn)金流量應(yīng)注意的問題四、現(xiàn)金流量的估算四、現(xiàn)金流量的估算第二節(jié) 項目投資的現(xiàn)金流量分析一、現(xiàn)金流量的含義一、現(xiàn)金流量的含義現(xiàn)金流量是指一個項目在整個壽命期內(nèi)引現(xiàn)金流量是指一個項目在整個壽命期內(nèi)引起的企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加或減少起的企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加或減少的數(shù)額。的數(shù)額。增量現(xiàn)金增量現(xiàn)金流量流量廣義廣義現(xiàn)金現(xiàn)金 三個三個 具體概念具體概念現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流入量CI現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流出

4、量CO凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量NCFCI-CO） 現(xiàn)金流入量是指投資項目實施后在項目計算期內(nèi)所引起現(xiàn)金流入量是指投資項目實施后在項目計算期內(nèi)所引起的企業(yè)現(xiàn)金收入的增加額，簡稱現(xiàn)金流入。的企業(yè)現(xiàn)金收入的增加額，簡稱現(xiàn)金流入?，F(xiàn)現(xiàn)金金流流入入營業(yè)收入營業(yè)收入出賣、報廢時固定資產(chǎn)的余值出賣、報廢時固定資產(chǎn)的余值回收流動資金回收流動資金其它現(xiàn)金流入其它現(xiàn)金流入 現(xiàn)金流出量是指投資項目實施后在項目計算期內(nèi)所引起現(xiàn)金流出量是指投資項目實施后在項目計算期內(nèi)所引起的企業(yè)現(xiàn)金流出的增加額，簡稱現(xiàn)金流出。的企業(yè)現(xiàn)金流出的增加額，簡稱現(xiàn)金流出?，F(xiàn)現(xiàn)金金流流出出建設(shè)投資含更改投資）建設(shè)投資含更改投資）墊支的流動資金墊支的

5、流動資金經(jīng)營成本或付現(xiàn)成本）經(jīng)營成本或付現(xiàn)成本） 營業(yè)稅金及附加營業(yè)稅金及附加所得稅額所得稅額其它現(xiàn)金流出量其它現(xiàn)金流出量二、現(xiàn)金流量的構(gòu)成二、現(xiàn)金流量的構(gòu)成1.項目計算期及構(gòu)成項目計算期及構(gòu)成建設(shè)期建設(shè)期s生產(chǎn)經(jīng)營期生產(chǎn)經(jīng)營期p試產(chǎn)期試產(chǎn)期達(dá)產(chǎn)期達(dá)產(chǎn)期項目計算期項目計算期n=s+p建設(shè)建設(shè)起點起點投產(chǎn)投產(chǎn) 日日達(dá)產(chǎn)達(dá)產(chǎn)日日終結(jié)終結(jié)點點2.項目現(xiàn)金流量構(gòu)成項目現(xiàn)金流量構(gòu)成建設(shè)期現(xiàn)金流量建設(shè)期現(xiàn)金流量經(jīng)營期現(xiàn)金流量經(jīng)營期現(xiàn)金流量終結(jié)點現(xiàn)金流量終結(jié)點現(xiàn)金流量建設(shè)期現(xiàn)金凈流量建設(shè)期現(xiàn)金凈流量 現(xiàn)金凈流量該年投資額現(xiàn)金凈流量該年投資額凈現(xiàn)金流量一般為負(fù)值，凈現(xiàn)金流量一般為負(fù)值，表現(xiàn)為凈流出表現(xiàn)為凈流出

6、經(jīng)營期現(xiàn)金流量經(jīng)營期現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金凈流量營業(yè)收入付現(xiàn)成本所得稅（公式營業(yè)現(xiàn)金凈流量營業(yè)收入付現(xiàn)成本所得稅（公式1）營業(yè)收入營業(yè)收入(總成本折舊及攤銷等非付現(xiàn)成本總成本折舊及攤銷等非付現(xiàn)成本)所得稅所得稅凈利潤折舊及攤銷額（公式凈利潤折舊及攤銷額（公式2） 凈現(xiàn)金流量一般為正值，凈現(xiàn)金流量一般為正值，表現(xiàn)為凈流入表現(xiàn)為凈流入終結(jié)點現(xiàn)金流量終結(jié)點現(xiàn)金流量n1.最后一年的經(jīng)營現(xiàn)金流量最后一年的經(jīng)營現(xiàn)金流量n2.回收額回收額n固定資產(chǎn)變價收入固定資產(chǎn)變價收入n收回墊支的營運資金收回墊支的營運資金凈現(xiàn)金流量一般為正值，凈現(xiàn)金流量一般為正值，表現(xiàn)為凈流入表現(xiàn)為凈流入S10S+2S+1S+p建設(shè)期建設(shè)期經(jīng)

7、營期經(jīng)營期終結(jié)點終結(jié)點n例：某企業(yè)擬購建一項固定資產(chǎn)，需要投資例：某企業(yè)擬購建一項固定資產(chǎn)，需要投資100萬元，按直萬元，按直線法折舊，使用壽命為線法折舊，使用壽命為10年。預(yù)計投產(chǎn)后每年可以獲得營年。預(yù)計投產(chǎn)后每年可以獲得營業(yè)凈利潤業(yè)凈利潤10萬元，假定不考慮所得稅因素。萬元，假定不考慮所得稅因素。n情形情形：建設(shè)起點投入資金：建設(shè)起點投入資金100萬元，當(dāng)年完工并投產(chǎn)，固萬元，當(dāng)年完工并投產(chǎn)，固定資產(chǎn)無殘值。定資產(chǎn)無殘值。n情形情形：建設(shè)期為：建設(shè)期為1年，其余條件同情形年，其余條件同情形 。n情形情形：期滿有凈殘值：期滿有凈殘值10萬元，其余條件同情形萬元，其余條件同情形 。 n情形情形

8、：建設(shè)期為：建設(shè)期為1年，建設(shè)期年初、年末各投入年，建設(shè)期年初、年末各投入50萬元并萬元并投產(chǎn)，期滿無殘值。投產(chǎn)，期滿無殘值。n情形情形：建設(shè)起點投入資金：建設(shè)起點投入資金100萬元，當(dāng)年完萬元，當(dāng)年完工并投產(chǎn)，固定資產(chǎn)無殘值。工并投產(chǎn)，固定資產(chǎn)無殘值。nn項目計算期項目計算期n=10年年n年折舊額年折舊額=100/10=10萬元萬元nNCF0=-100萬元萬元n NCF1-10=10+10=20萬元萬元n情形情形：建設(shè)期為：建設(shè)期為1年，其余條件同情形年，其余條件同情形 。nnn=1+10=11年年n年折舊額年折舊額=100/10=10萬元萬元nNCF0=-100萬元萬元nNCF1=0萬元萬

9、元nNCF2-11=10+10=20萬元萬元n情形情形：期滿有凈殘值：期滿有凈殘值10萬元，其余條件同情萬元，其余條件同情形形 。 nnn=10年年n年折舊額年折舊額=(100-10)/10=9萬元萬元nNCF0=-100萬元萬元nNCF1-9=10+9=19萬元萬元nNCF10=19+10=29萬元萬元n情形情形：建設(shè)期為：建設(shè)期為1年，建設(shè)期年初、年末各年，建設(shè)期年初、年末各投入投入50萬元并投產(chǎn)，期滿無殘值。萬元并投產(chǎn)，期滿無殘值。n nn=1+10=11年年n年折舊額年折舊額=100/10=10萬元萬元nNCF0=-50萬元萬元nNCF1=-50萬元萬元nNCF2-11=10+10=2

10、0萬元萬元例：大華公司準(zhǔn)備購入一設(shè)備以擴充生產(chǎn)能力?，F(xiàn)例：大華公司準(zhǔn)備購入一設(shè)備以擴充生產(chǎn)能力。現(xiàn)有甲、乙兩個方案可供選擇，甲方案需投資有甲、乙兩個方案可供選擇，甲方案需投資200 000元，元，使用壽命為使用壽命為5年，采用直線法計提折舊，年，采用直線法計提折舊，5年后設(shè)備無殘年后設(shè)備無殘值。值。5年中每年銷售收入為年中每年銷售收入為120 000元，每年的付現(xiàn)成本元，每年的付現(xiàn)成本為為40 000元。乙方案需投資元。乙方案需投資240 000元，另外在第一年元，另外在第一年初墊支營運資金初墊支營運資金48 000元，采用直線折舊法計提折舊，元，采用直線折舊法計提折舊，使用壽命也為使用壽命也

11、為5年，年，5年后有殘值收入年后有殘值收入40 000元。元。5年中年中每年的銷售收入為每年的銷售收入為160 000元，付現(xiàn)成本第一年為元，付現(xiàn)成本第一年為60 000元，以后隨著設(shè)備陳舊，逐年將增加修理費元，以后隨著設(shè)備陳舊，逐年將增加修理費8 000元。元。假設(shè)甲、乙兩方案的建設(shè)期均為假設(shè)甲、乙兩方案的建設(shè)期均為0年，所得稅率為年，所得稅率為33，試計算兩個方案的現(xiàn)金凈流量。試計算兩個方案的現(xiàn)金凈流量。下面先用表下面先用表1計算兩個方案的營業(yè)現(xiàn)金流量，計算兩個方案的營業(yè)現(xiàn)金流量，然后，再結(jié)合初始現(xiàn)金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量編然后，再結(jié)合初始現(xiàn)金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量編制兩個方案的全部現(xiàn)金流量表，如

12、表制兩個方案的全部現(xiàn)金流量表，如表2所示。所示。 甲方案每年折舊額甲方案每年折舊額 = 2000005=40000元）元）乙方案每年折舊額乙方案每年折舊額 =240000-400005=40000元）元）表表 1 1 投資項目營業(yè)現(xiàn)金流量計算表投資項目營業(yè)現(xiàn)金流量計算表 單位：元單位：元 t t 1 1 2 2 3 3 4 4 5 5 甲甲 方方 案案 銷售收入（銷售收入（1 1） 付現(xiàn)成本（付現(xiàn)成本（2 2） 折舊（折舊（3 3） 稅前利潤（稅前利潤（4 4）= =（1 1）（）（2 2）（）（3 3） 所得稅（所得稅（5 5）= =（4 4）33%33% 稅后凈利（稅后凈利（6 6）= =

13、（4 4）（）（5 5） 營業(yè)現(xiàn)金流量（營業(yè)現(xiàn)金流量（7 7）= =（1 1）（）（2 2）（）（5 5） = =（3 3）（）（6 6） 120 000120 000 40 00040 000 40 00040 000 40 00040 000 13 20013 200 26 80026 800 66 80066 800 120 000120 000 40 00040 000 40 040 00000 40 00040 000 13 20013 200 26 80026 800 66 80066 800 120 000120 000 40 00040 000 40 00040 000 40

14、00040 000 13 20013 200 26 80026 800 66 80066 800 120 000120 000 40 00040 000 40 00040 000 40 00040 000 13 20013 200 26 80026 800 66 80066 800 120 000120 000 40 00040 000 40 00040 000 40 00040 000 13 200 13 200 26 80026 800 66 80066 800 乙乙 方方 案案 銷售收入（銷售收入（1 1） 付現(xiàn)成本（付現(xiàn)成本（2 2） 折舊（折舊（3 3） 稅前利潤（稅前利潤（4 4）

15、= =（1 1）（）（2 2）（）（3 3） 所得稅（所得稅（5 5）= =（4 4）33%33% 稅后凈利（稅后凈利（6 6）= =（4 4）（）（5 5） 營業(yè)現(xiàn)金流量（營業(yè)現(xiàn)金流量（7 7）= =（1 1）（）（2 2）（）（5 5） = =（3 3）（）（6 6） 160 000160 000 60 00060 000 40 00040 000 60 00060 000 19 80019 800 40 200 40 200 80 20080 200 160 000160 000 68 00068 000 40 00040 000 52 00052 000 17 16017 160 34

16、84034840 74 84074 840 160 000160 000 76 00076 000 40 00040 000 44 00044 000 14 520 14 520 29 48029 480 69 48069 480 160 000160 000 84 00084 000 40 00040 000 36 00036 000 11 88011 880 24 120 24 120 6 64 1204 120 160 000160 000 92 00092 000 40 00040 000 28 00028 000 9 2409 240 18 76018 760 58 76058 76

17、0 表表 2 2 投投資資項項目目現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量計計算算表表 單單位位：元元 t t 0 0 1 1 2 2 3 3 4 4 5 5 甲甲方方案案 固固定定資資產(chǎn)產(chǎn)投投資資 營營業(yè)業(yè)現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量 - -2 20 00 0 0 00 00 0 6 66 6 8 80 00 0 6 66 6 8 80 00 0 6 66 6 8 80 00 0 6 66 6 8 80 00 0 6 66 6 8 80 00 0 現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量合合計計 - -2 20 00 0 0 00 00 0 6 66 6 8 80 00 0 6 66 6 8 80 00 0 6 66 6 8 80 00 0 6 66

18、 6 8 80 00 0 6 66 6 8 80 00 0 乙乙方方案案 固固定定資資產(chǎn)產(chǎn)投投資資 營營運運資資金金墊墊支支 營營業(yè)業(yè)現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量 固固定定資資產(chǎn)產(chǎn)殘殘值值 營營運運資資金金回回收收 - -2 24 40 0 0 00 00 0 - -4 48 8 0 00 00 0 8 80 0 2 20 00 0 7 74 4 8 84 40 0 6 69 9 4 48 80 0 6 64 4 1 12 20 0 5 58 8 7 76 60 0 4 40 0 0 00 00 0 4 48 8 0 00 00 0 現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量合合計計 - -2 28 88 8 0 00 00 0

19、8 80 0 2 20 00 0 7 74 4 8 84 40 0 6 69 9 4 48 80 0 6 64 4 1 12 20 0 1 14 46 6 7 76 60 0 例：單純固定資產(chǎn)投資項目例：單純固定資產(chǎn)投資項目 某固定資產(chǎn)項目需某固定資產(chǎn)項目需一次投入價款一次投入價款1000萬元，資金來源為銀行借款，萬元，資金來源為銀行借款，年利率為年利率為10%，建設(shè)期為，建設(shè)期為1年。該固定資產(chǎn)可使年。該固定資產(chǎn)可使用用10年，按直線法折舊，期滿有凈殘值年，按直線法折舊，期滿有凈殘值100萬元。萬元。投入使用后，可使經(jīng)營期投入使用后，可使經(jīng)營期17年每年產(chǎn)品銷售收年每年產(chǎn)品銷售收入增加入增加

20、803.9萬元，第萬元，第810年每年產(chǎn)品銷售收入年每年產(chǎn)品銷售收入增加增加693.9萬元，同時使第萬元，同時使第110年每付的付現(xiàn)成年每付的付現(xiàn)成本增加本增加370萬元。該企業(yè)所得稅率為萬元。該企業(yè)所得稅率為25%。不享。不享受減免稅待遇。投產(chǎn)后受減免稅待遇。投產(chǎn)后1-7年經(jīng)營期內(nèi)每年支付借年經(jīng)營期內(nèi)每年支付借款利息款利息100萬元。計算該項目的凈現(xiàn)金流量。萬元。計算該項目的凈現(xiàn)金流量。01254387691011建設(shè)期建設(shè)期生產(chǎn)經(jīng)營期生產(chǎn)經(jīng)營期項目計算期項目計算期=1+10=11年年固定資產(chǎn)原值固定資產(chǎn)原值=1000+1000*10%=1100萬元萬元年折舊額年折舊額=（1100-100）

21、/10=100萬元萬元NCF0=-1000萬元萬元 NCF1=0NCF28=803.9-370-（803.9-370-100-100）*25% = (803.9-370-100-100)*(1-25%)+100+100 =375.425萬元萬元 NCF910 =693.9-370-(693.9-370-100)*25% = (693.9-370-100)*(1-25%)+100=267.93萬元萬元NCF11 =267.93+100=367.93萬元萬元 例：完整工業(yè)投資項目例：完整工業(yè)投資項目某工業(yè)項目需要原始投資某工業(yè)項目需要原始投資130萬元，其中固定資萬元，其中固定資產(chǎn)投資產(chǎn)投資100

22、萬元全部為貸款，年利率為萬元全部為貸款，年利率為10%，貸款期限為貸款期限為7年），開辦費投資年），開辦費投資10萬元，流動資萬元，流動資金投資金投資20萬元。建設(shè)期為萬元。建設(shè)期為2年，建設(shè)期資本化利年，建設(shè)期資本化利息息20萬元。固定資產(chǎn)投資和開辦費投資在建設(shè)期萬元。固定資產(chǎn)投資和開辦費投資在建設(shè)期均勻投入。流動資金于第均勻投入。流動資金于第2年末投入。項目使用年末投入。項目使用壽命期壽命期8年，固定資產(chǎn)按直線法計提折舊，期滿年，固定資產(chǎn)按直線法計提折舊，期滿有有8萬元凈殘值；開辦費自投產(chǎn)年份起分萬元凈殘值；開辦費自投產(chǎn)年份起分5年攤銷年攤銷完畢。預(yù)計投產(chǎn)后完畢。預(yù)計投產(chǎn)后15年每年獲凈利

23、潤年每年獲凈利潤15萬元，萬元，68年每年每年獲凈利年每年每年獲凈利20萬元；流動資金于終結(jié)萬元；流動資金于終結(jié)點一次收回。要求：計算投資總額及項目各年凈點一次收回。要求：計算投資總額及項目各年凈現(xiàn)金流量?，F(xiàn)金流量。投資總額投資總額=初始投資初始投資+資本化利息資本化利息=130+20=150萬元萬元計算期計算期=2+8=10年年年折舊年折舊=（100+20-8）/8=14萬元萬元3-7年每年開辦費攤銷額年每年開辦費攤銷額=10/5=2萬元萬元3-7年每年利息費用年每年利息費用=100*10%=10萬元萬元NCF01=-（100+10）/2=-55萬元萬元NCF2=-20萬元萬元NCF37=1

24、5+14+2+10=39萬元萬元NCF89=20+14=34萬元萬元NCF10=34+8+20=62萬元萬元012543876910建設(shè)期建設(shè)期生產(chǎn)經(jīng)營期生產(chǎn)經(jīng)營期項目投資決策評價指標(biāo)是指用于衡量項目投資決策評價指標(biāo)是指用于衡量和比較投資項目可行性，并據(jù)以進(jìn)行和比較投資項目可行性，并據(jù)以進(jìn)行方案決策的定量化標(biāo)準(zhǔn)與尺度。方案決策的定量化標(biāo)準(zhǔn)與尺度。第三節(jié)第三節(jié) 項目投資決策評價指標(biāo)項目投資決策評價指標(biāo)貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)動態(tài)指標(biāo)）貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)動態(tài)指標(biāo)） 考慮資金時間價值考慮資金時間價值非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)靜態(tài)指標(biāo)）非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)靜態(tài)指標(biāo)） 不考慮時間價值不考慮時間價值包括：投資回收期，平均報酬

25、率包括：投資回收期，平均報酬率包括：凈現(xiàn)值，凈現(xiàn)值率，現(xiàn)值指數(shù)，包括：凈現(xiàn)值，凈現(xiàn)值率，現(xiàn)值指數(shù)，內(nèi)含報酬率內(nèi)含報酬率一、指標(biāo)分類一、指標(biāo)分類是否考慮時是否考慮時間價值間價值指標(biāo)性質(zhì)指標(biāo)性質(zhì)正指標(biāo)正指標(biāo)反指標(biāo)反指標(biāo)包括：投資收益率、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、包括：投資收益率、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、 現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報酬率現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報酬率包括：投資回收期包括：投資回收期指標(biāo)重要性指標(biāo)重要性主要指標(biāo)主要指標(biāo)次要指標(biāo)次要指標(biāo)輔助指輔助指標(biāo)標(biāo)包括：凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等動態(tài)指標(biāo)包括：凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等動態(tài)指標(biāo)包括：投資回收回期包括：投資回收回期包括：投資收益率包括：投資收益率(Payback Period，PP

26、)是指回收初始投資所需要是指回收初始投資所需要的時間，一般以年為單位的時間，一般以年為單位 含義與計算公式二、靜態(tài)評價指標(biāo)二、靜態(tài)評價指標(biāo)（一投資回收期（一投資回收期累計凈現(xiàn)金流累計凈現(xiàn)金流量量期數(shù)期數(shù)PP00PPttNCF?投資回收期原始投資額投資回收期原始投資額每年營業(yè)現(xiàn)金流量每年營業(yè)現(xiàn)金流量情況一：初始投資均在建設(shè)期支出，情況一：初始投資均在建設(shè)期支出，經(jīng)營期各年凈現(xiàn)金流量相等經(jīng)營期各年凈現(xiàn)金流量相等pp不含建設(shè)期的投資回收期不含建設(shè)期的投資回收期計算回收期要根據(jù)逐年計算的累計凈現(xiàn)金流量并結(jié)合插值法加以確定。情況二：不符合第一種情況的投資項目情況二：不符合第一種情況的投資項目例：某項目的

27、凈現(xiàn)金流量估算如下：例：某項目的凈現(xiàn)金流量估算如下：0123456凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量0-20-20 -10 201626累計凈現(xiàn)金流量累計凈現(xiàn)金流量 0-20-40 -50 -30-1412PP 0PP-56-5=0-（-14）12-（-14）PP=5.53年年回收年限越短，方案越有利回收年限越短，方案越有利投資項目的回收期短于期望的投資回投資項目的回收期短于期望的投資回收期，則可以接受，反之不能接受。收期，則可以接受，反之不能接受。決策規(guī)則投資回收期法不考慮時間價值，將不同時間投資回收期法不考慮時間價值，將不同時間的貨幣收支看成是等效的。該法是指項目投的貨幣收支看成是等效的。該法是指項目投

28、產(chǎn)后的各年現(xiàn)金流入量累計到與初始投資現(xiàn)產(chǎn)后的各年現(xiàn)金流入量累計到與初始投資現(xiàn)金流出量相等所需要的時間，它代表收回投金流出量相等所需要的時間，它代表收回投資所需要的年限。資所需要的年限。投資回收期，評價最初級投資回收期，評價最初級（Return On Investment，ROI也稱平均投資報酬率，是投資項目達(dá)產(chǎn)期正常年份或運營期年均利潤占初始投資額的比率。 平均報酬率年平均利潤原始投資額在采用平均報酬率這一指標(biāo)時，需事先確定一個企業(yè)要求達(dá)到的平均報酬率，或稱必要平均報酬率。在進(jìn)行決策時，只有高出必要平均報酬率的方案才能入選，而在多個方案中，平均報酬率高的方案為優(yōu)。含義與公式（ 二投資收益率二投

29、資收益率該指標(biāo)易于理解，使用簡單方便，考慮了投資壽命期內(nèi)所有年份的收益情況，但未考慮資金的時間價值，因此它并不能真正反映投資報酬率的高低。平均報酬率，簡便卻不宜非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)由于未考慮貨幣的時間價值，會造成決策的失誤，因而，在實際的投資決策中，廣泛運用了貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)，即凈現(xiàn)值、內(nèi)部報酬率和現(xiàn)值指數(shù)。（Net Present Value，NPV投資項目投入使用后的凈現(xiàn)金流量，按資本成本或企業(yè)要求達(dá)到的報酬率折為現(xiàn)值，減去初始投資現(xiàn)值以后的余額?；蛲顿Y項目計算期內(nèi)凈現(xiàn)金流量按資本成本或企業(yè)要求達(dá)到的報酬率折現(xiàn)的現(xiàn)值之和。含義與公式（一凈現(xiàn)值（一凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值最常用的決策方法和指標(biāo) 凈現(xiàn)值 未

30、來報酬總現(xiàn)值初始投資現(xiàn)值三、動態(tài)投資評價指標(biāo)三、動態(tài)投資評價指標(biāo)00N PV( /)(1)nnttctttcNCFNCF P F i ti，NPVi項目凈現(xiàn)值與貼現(xiàn)率關(guān)系項目凈現(xiàn)值與貼現(xiàn)率關(guān)系n凈現(xiàn)值 0 收益高于必要報酬n凈現(xiàn)值 0 收益等于必要報酬n凈現(xiàn)值 0 收益低于必要報酬對于獨立方案，當(dāng)凈現(xiàn)值大于0時才可可行；對于方案比較，凈現(xiàn)值大的方案為優(yōu)？解讀凈現(xiàn)解讀凈現(xiàn)值值決策規(guī)則考慮了貨幣時間價值，且能反映一項投資可使企業(yè)增值多少， 即凈現(xiàn)值數(shù)額無法直接反映投資項目本身的實際無法直接反映投資項目本身的實際報酬率報酬率但是：缺點優(yōu)點（二凈現(xiàn)值率（二凈現(xiàn)值率含義與公式（ Net Present

31、Value Rate，NPVR是是指投資項目的凈現(xiàn)值占初始投資現(xiàn)值總和指投資項目的凈現(xiàn)值占初始投資現(xiàn)值總和的百分比。的百分比。0(P/)stctNPVNPVRNCFFit， ，對于獨立方案，當(dāng)凈現(xiàn)值率大于0時方案可行；多個方案比較，凈現(xiàn)值率大的的方案為優(yōu)。決策規(guī)則解讀凈現(xiàn)解讀凈現(xiàn)值率值率現(xiàn)值指數(shù)的意義現(xiàn)值指數(shù)的意義 每一元的資金投入能夠賺取的凈現(xiàn)值每一元的資金投入能夠賺取的凈現(xiàn)值可以從動態(tài)角度反映投資項目的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系，并可以對原始投資額不同的方案進(jìn)行比較。無法直接反映投資項目本身的實際報酬率。但是：缺點優(yōu)點（Profitability Index，PI又稱獲利指數(shù)，是投資項目經(jīng)

32、營期與終結(jié)點凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和與初始投資現(xiàn)值之和的比率。（三現(xiàn)值指數(shù)（三現(xiàn)值指數(shù)含義與公式tcc0N C FP /Fit)P IP /Fit)nsttN C Ft = s + 1（，（，現(xiàn)值指數(shù)的意義現(xiàn)值指數(shù)的意義 每一元的資金投入能夠收回資金每一元的資金投入能夠收回資金的現(xiàn)值的現(xiàn)值解讀現(xiàn)值解讀現(xiàn)值指數(shù)指數(shù)對于獨立方案，當(dāng)現(xiàn)值指數(shù)大于1時方案可行；多個方案比較，現(xiàn)值指數(shù)大的的方案為優(yōu)。決策規(guī)則可以從動態(tài)角度反映項目資金投入與產(chǎn)出之間的關(guān)系。并可以對原始投資額不同的方案進(jìn)行比較。無法直接反映投資項目本身的實際無法直接反映投資項目本身的實際報酬率報酬率但是：缺點優(yōu)點 （Internal Rate of Return，IRR使投資項目的凈現(xiàn)值為零時的貼現(xiàn)率。內(nèi)含報酬率反映了項目本身的收益能力。（四內(nèi)含報酬率（四內(nèi)含報酬率投資報酬率投資報酬率含義與公式0NPV=( /IRR) 0nttNCF P Ft，NPVi項目凈現(xiàn)值與貼現(xiàn)率關(guān)系項目凈現(xiàn)值與貼現(xiàn)率關(guān)系IRR1.計算年金現(xiàn)值系數(shù)2.查年金現(xiàn)值系數(shù)表3.采用插值法計算內(nèi)含報酬率那么：每年相等的凈現(xiàn)金流量那么：每年