整體上市重點(diǎn)分析(PDF9)(一)

1、cig翡整體上市重點(diǎn)分析ciiig中信證券主講人：中信證券投資銀行部高級副總裁董萊2006年8月中信證券已完成的整體上市案例武鋼qr獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問2005年主承銷商（保薦機(jī)構(gòu)）2004年鞍鋼（a + h股）財(cái)務(wù)顧問（保薦機(jī)構(gòu)）太鋼（j）stss財(cái)務(wù)顧問（保薦機(jī)構(gòu)）本鋼（a + b股）財(cái)務(wù)顧問（保薦機(jī)構(gòu)）2006年2006年2006年確定整體上市標(biāo)的及方案的原則選擇適宜標(biāo)的整體上市已成為一種趨勢符合政策導(dǎo)向增強(qiáng)吸引力.適宜的收購范圍.適宜的重組步驟.行業(yè)的現(xiàn)狀及發(fā)展政策.證券監(jiān)管部門的導(dǎo)向.投資者的支持直接影響成功率及效果.每股收益及凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)的增厚.公司競爭力的提升、公司治理的改善等平衡

2、利益.上市公司、大股東及非關(guān)聯(lián)股東利益的平衡 .發(fā)行價(jià)格、收購范圍、籌資量等方面的平衡cig整體上市應(yīng)爭取達(dá)到的效果7真正實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)一體化.實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的完整.發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)完善公司治理結(jié)構(gòu).公司治理結(jié)構(gòu)更為明晰.減少并規(guī)范關(guān)聯(lián)交易.規(guī)避同業(yè)競爭或潛在同業(yè) 競爭.提高公司透明度提高公司綜合競爭力 .業(yè)務(wù)整合 .人員重組.文化融合提升公司投資價(jià)值.提高每股收益.便于投資者合理估值.樹立良好的市場形象收購范圍的確定及簡要案例分析.通過上市公司收購集團(tuán)資產(chǎn)，構(gòu)建完整的一體化產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈.收購前可進(jìn)行擬收購資產(chǎn)的重組或剝離，根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)系及預(yù)計(jì)效益,上市國貿(mào)、輔助設(shè)施及土 地未進(jìn)入上市公司合理確定收購范圍差

3、小一劣人，鞍鋼、太鋼、本鋼鋼鐵 主業(yè)整體上市寶鋼鋼鐵主業(yè)整國貿(mào)和礦山均未進(jìn)入上體上市市公司；本鋼、太鋼土部分長材生產(chǎn)線未進(jìn)入地未進(jìn)入上市公司發(fā)行方案的確定及簡要案例分析根據(jù)目標(biāo)資產(chǎn)收購價(jià)值及盈利水平確實(shí)發(fā)行條款.發(fā)行股數(shù)- 發(fā)行價(jià)格（折股價(jià)格）- 發(fā)行方式.根據(jù)市場情況、政策規(guī)定及發(fā)行人需求，為發(fā)行人量身設(shè)計(jì)發(fā)行方案，并適時(shí)推 出及調(diào)整發(fā)行方案- 武鋼：因流通股持股比例最低要求，設(shè)計(jì)出“公募增發(fā)+定向增發(fā)”方案- 寶鋼：要求盡快完成整合，延續(xù)“武鋼”方案- 鞍鋼：“a + h”股特殊要求、恰逢股改，設(shè)計(jì)出“新增股份收購資產(chǎn)方案.本鋼：時(shí)間要求及“鞍本”合并預(yù)期，延續(xù)“鞍鋼”模式- 太鋼：要求盡

4、快完成整合，延續(xù)“鞍鋼”方案cig翡鞍鋼發(fā)行方案特別分析配股+定向增發(fā)反向收購定向增發(fā)反向收購鞍鋼集團(tuán)a股股東h股股東定向增發(fā)不超過30億股a股配售6.03億股a股（10配8 ）配售7.12億股h股（10配8 ）配售10.55億股a股（10配8）以每股凈資產(chǎn)為發(fā)行價(jià)募集資金鞍鋼集團(tuán)g鞍鋼29.7億股a股（為符合h股不低于15%的聯(lián)交所上市規(guī)定）以董事會(huì)公告前20個(gè)交易日均價(jià)為折股價(jià)折股9cig翡準(zhǔn)備工作中的關(guān)鍵點(diǎn).收購范圍 重組后新上市公司的構(gòu)架 新持續(xù)性關(guān)聯(lián)交易的定價(jià)原則.發(fā)行方式及條款的確定 方案推出的時(shí)機(jī).評估方法及參數(shù).集團(tuán)及上市公司的工作配合 與主要股東的溝通cig翡對整體上市的思考及建議.整體上市是一種趨勢和解決歷史遺留的必然要求，但應(yīng)選擇適宜行業(yè)及操作時(shí)機(jī)- 各方需求產(chǎn)生矛盾時(shí)，應(yīng)根據(jù)重要性進(jìn)行適度取舍- 創(chuàng)新是獲得投資者更多認(rèn)可的方法