銀行業(yè)專題研究存款成本2022年會下行嗎

銀行業(yè)專題研究：存款成本2022年會下行嗎？為什么存款成本對銀行至關(guān)重要？傳統(tǒng)銀行主要賺取利差，而負(fù)債端占比最高的是存款，所以存款成本率低，意味著凈息差相對高，同時資產(chǎn)端的貸款投放也可以更穩(wěn)健，間接利好資產(chǎn)質(zhì)量。宏觀角度，監(jiān)管倡導(dǎo)金融讓利實體，因此也非常希望降低銀行的負(fù)債成本，確保充足的讓利空間。收入角度：存款成本直接影響凈息差和利息收入目前傳統(tǒng)銀行的收入結(jié)構(gòu)中，利息凈收入依然占比最高，而資產(chǎn)、負(fù)債和凈息差決定利息凈收入。在資產(chǎn)、負(fù)債結(jié)構(gòu)中，貸款和存款的占比最高，所以貸款收益率和存款成本率都對凈息差、利息凈收入增速有重要影響。存款成本率在當(dāng)前階段對凈息差尤為重要。近年來宏觀經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，政策指引金融讓利實體，所以貸款收益率持續(xù)下行（特別是對公企業(yè)和小微貸款利率下行明顯）。但存款市場由于競爭激烈，利率定價難以在短期內(nèi)降低。所以，2020年開啟的本輪降息周期中，銀行凈息差明顯收窄，2021年下半年才逐步企穩(wěn)。這種環(huán)境下，存款成本至關(guān)重要，未來如果存款成本率下行，將有效緩解凈息差收窄的壓力；如果存款成本率繼續(xù)保持剛性甚至逆勢上行，會進(jìn)一步擠壓凈息差，削弱銀行盈利能力。存款成本率通過凈息差進(jìn)一步影響收入增速。2020Q2以來，多數(shù)銀行的利息凈收入同比增速持續(xù)走低，核心原因是貸款利率下行造成凈息差收窄。盡管貨幣大幅寬松推動資產(chǎn)規(guī)模高速擴(kuò)張（信貸為主），但“以量補(bǔ)價”也難以拉動利息凈收入加速。因此，銀行的總營業(yè)收入同比增速也持續(xù)下行（直到2021Q2起，增速在投資收益和低基數(shù)推動下有所回升），而收入增速是評估銀行當(dāng)期業(yè)績的關(guān)鍵指標(biāo)。由此展望，2022年如果存款成本率能降低，則有助于凈息差走平甚至回升，那么銀行收入增速也將回升；如果存款成本率反而上行，則銀行凈息差進(jìn)一步收窄，收入增速繼續(xù)疲弱。風(fēng)險角度：低負(fù)債成本間接有利于資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健表觀來看，存款成本和資產(chǎn)質(zhì)量沒有直接關(guān)聯(lián)，但實際上負(fù)債成本也會間接影響資產(chǎn)質(zhì)量。如果負(fù)債成本率很低，那么銀行投放貸款就無需追求過高的利率，也能保證凈息差可觀?？紤]風(fēng)險與收益對等，高利率的貸款往往潛在風(fēng)險更高，相反優(yōu)質(zhì)企業(yè)的貸款利率都比較低。所以，存款和負(fù)債成本率低的銀行更有空間控制風(fēng)險偏好。龍頭招商銀行是低負(fù)債成本&高資產(chǎn)質(zhì)量的典范。招商銀行負(fù)債端優(yōu)勢明顯領(lǐng)先同業(yè)，活期存款占比高，存款成本率非常低。所以在資產(chǎn)端的對公業(yè)務(wù)中，招商銀行主要聚焦優(yōu)質(zhì)戰(zhàn)略客戶，雖然獲得的貸款利率相對低，但受益于低負(fù)債成本優(yōu)勢，以及高利率的零售貸款業(yè)務(wù)，其凈息差依然領(lǐng)跑行業(yè)。更重要的是，這些戰(zhàn)略客戶資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異，這避免了在經(jīng)濟(jì)下行周期，對公貸款資產(chǎn)質(zhì)量大幅波動的壓力，保證盈利穩(wěn)定性。宏觀角度：降低存款成本更能推動銀行讓利實體經(jīng)濟(jì)下行壓力下“非對稱降息”沖擊凈息差。前文已述，銀行讓利實體的主要方式是降低貸款利率，特別是定向降低小微、制造業(yè)的貸款利率。而在本輪貸款利率快速下行的過程中，由于存款市場長期競爭激烈，銀行本身就面臨吸儲壓力，所以監(jiān)管層一直沒有調(diào)整存款的基準(zhǔn)利率，存款成本也并沒有同步下行。在這種“非對稱降息”環(huán)境下，凈息差面臨持續(xù)收窄的壓力，極端情況下可能不足以覆蓋經(jīng)營成本和壞賬成本，尤其考慮在經(jīng)濟(jì)下行周期，壞賬成本的走勢難以預(yù)判。所以，負(fù)債（尤其是存款）成本率才是真正約束銀行讓利實體的核心掣肘。從分紅和資本角度，保證銀行利潤才能更好讓利實體。我們進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，不僅要維持銀行凈息差等收入能夠覆蓋經(jīng)營成本，還要保持凈利潤持續(xù)可觀增長。因為凈利潤是銀行內(nèi)生補(bǔ)充資本、向股東分紅的核心來源，如果凈利潤持續(xù)下滑，那么資本不足也會制約銀行向?qū)嶓w投放信貸的能力，同時分紅降低也間接影響國家財政收入。從實際盈利指標(biāo)來看，過去十年銀行業(yè)ROE已經(jīng)持續(xù)下行，2020年受疫情沖擊后又明顯降低，因此資本充足率指標(biāo)也存在潛在壓力。目前國有大行繼續(xù)